Flujo de caja 1

Formulación y evaluación de proyectos

Instituto IACC

04/11/2019
 Introducción

Las inversiones no son fáciles de realizar, ya que se pone en juego un capital de dinero, que

puede significar años de trabajo, si una persona decide invertir su propio dinero su flujo de caja

será puro y si opta por contar con inversionistas su flujo de caja será con financiamiento externo,

los riesgos del mercado están siempre presentes no importando el tipo de flujo de caja que se

tenga, lo importante es determinar el VAN que es el valor actual neto, con el cual se puede

determinar si una empresa tiene el potencial de generar rentabilidades o no, el escenario son tres

opciones que pueden ser que, el van sea menor a cero, donde no se recomienda invertir, también

que el van sea igual a cero, donde se podría o no invertir pero si se tiene otra opción como

invertir en depósitos a plazo, se debe elegir esa opción ya que es más segura y por ultimo si el

van es mayor a cero, si se recomienda invertir, pero siempre observando el valor del VAN.

Desarrollo

Pregunta 1

Un flujo de caja puro es una inversión que pertenece al dueño del proyecto, un flujo de caja

financiado corresponde al financiamiento realizado con una inversión de terceros.

En cualquier tipo de flujo de caja se encuentran cuatro elementos que son:

Egresos iniciales de fondos: Es todo gasto que se realiza con los fondos propios o financiados,

como compras, pagos de sueldos, seguros, impuestos, Etc.

Ingresos y egresos de operación: Son las ventas y compras que se realizan, si se realizan ventas a

crédito en cuotas, estas son de recepciones diferidas por lo que no se consideran ingresos

inmediatos.

Momento en que ocurren los ingresos y egresos: Se refiere a que los ingresos y egresos no se

realizan en conjunto, pero determinar el momento en que se realizan servirá para poder realizar

la correspondiente evaluación del proyecto.

Valor de desecho o de salvamento del proyecto: Al realizar la evaluación del proyecto, la cual se

hace considerando un tiempo vida útil menor a real, considerando los beneficios futuros o la

realización de la venta del proyecto

Pregunta 2

Es el rendimiento que requiere un inversionista o el mismo dueño si realiza una inversión con

recursos propios, con el fin de que el proyecto pueda mantener su valor o su competitividad en el

mercado.

Un ejemplo sería una persona que financia un proyecto con un $ 1.000.000, y la retribución que

reciba por esa inversión, se considera costo de capital para el proyecto.

a. María actualmente tiene departamentos en arriendo, los cuales le aportan anualmente un

12% de rentabilidad, su hermano le ofrece participar en un proyecto que lleva 10 años de

funcionamiento, pero maría al calcular el VAN le arroja un resultado de cero, lo que deja

a maría como inversionista en un estado neutral, ya que ella tendría que vender un
 departamento para poder realizar la inversión inicial de $ 50.000.000, y como el VAN es

igual a cero no le conviene vender y aportar al proyecto de su hermano, ya que no habría

diferencia en lo que está percibiendo actualmente con sus departamentos.

b. Si la tasa de descuento de María es de un 11,5%, eso quiere decir que se está garantizando ese

porcentaje mínimo de rentabilidad:

Ósea

50.000.000
50.000.000 +
(1+0,115)
= 50.000.000 + 50.000.000
1,115
= 50.000.000 + 44.843.049 = 5.156.951

Este valor se consigue al considerar que la inversión inicial es un egreso, por lo tanto se

considera como un valor negativo, pero se garantiza una rentabilidad de $ 5.156.951, al realizar

una inversión de $ 50.000.000

Calculo de flujo de caja financiado a 5 años plazo

Valor de la maquina 5.000.000

75% del valor de la maquina = χ

Interés = 4,5 anual

Plazo = 5 años

75% del valor de la maquina 5.000.000 * 75 / 100 = 3.750.000

0,045∗1,2461 0,0560
3.750.000 * 0,045∗¿ ¿ = 3.750.000 * 1,2461−1 = 3.750.000 * 0,2461 =

= 3.750.000 * 0,2275 = 853.125

 Periodo Saldo Cuota amortización intereses
0 3.750.000
1 3.065.625 853.125 684.375 168.750
2 2.350.453 853.125 715.172 137.953
3 1.603.098 853.125 747.355 105.770
4 822.112 853.125 780.986 72.139
5 0 859.107 822.112 36.995
4.271.604 3.750.000 521.607

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Interés 168.750 137.953 105.770 72.139 36.995
Amortización 684.375 715.172 747.355 780.986 822.112
Inversión 5.000.000
inicial
Préstamo 3.750.000

Calculo de VAN

Datos

Deuda de la empresa $10.500.000

Capital de la empresa $5.000.000

Impuestos 15%

Rentabilidad de bonos libres de riesgo en cinco años 2,56

Rentabilidad de las empresas en la bolsa de valores 6,36

Riesgo existente en la industria 0,98

κ e=¿Rf + ( Rm−Rf ) βi ¿

Siendo

 κ e = Capital propio

 Rf = rentabilidad de los activos libres de riesgos

 Rm = Rentabilidad de los activos en el mercado

 βi = Riesgo del mercado

Entonces

 κ e=¿Rf + ( Rm−Rf ) βi ¿

0,0256 + (0,0636 – 0,0256) * 0,98

 κ e = 0,0628

Taza descuento WACC

 E D
 ke [ E+ D ] [
+ r d (1−t )
E+ D ]
Siendo

 k e = Capital propio

 r d = Tasa interés del préstamo

 τ = Impuestos

E
 [ E+ D ]
= Proporción del patrimonio, sobre el patrimonio total

D
 [ E+ D ]
= Proporción de la deuda, sobre el patrimonio total

 0,0628∗( 0,625 ) +0,45 ( 1−15 )∗( 0,1375 )

 0,0628∗( 0,625 ) +0,45∗( 1−0,15 )∗( 0,375 ) = 0,1826 * 100 = 18,2

1,21094+1.016467+1.011632+1.006579+1.038083
-2500.000 +
¿¿

-2.500.000 + 865.334 + 731.271 + 616.848 + 521.543 + 453.311 = 688.307

VAN = 688.307

 Sugerencia para el dueño de la empresa

La alternativa al ser mayor a cero, es rentable para realizar una inversión.

        

Conclusión
Las inversiones que realice una persona en cualquier tipo de proyecto, son esperando una

rentabilidad positiva, por lo que si al realizar cálculos para determinar si un proyecto tiene o no

el potencial de generar ganancias, es importante que el dueño del proyecto tenga claro el flujo de

la caja de la empresa, en el último ejercicio el valor de VAN es mayor a cero siendo de un valor

de 688.307, esto quiere decir que si la persona invierte $ 2.500.000 tendrá hipotéticamente una

rentabilidad sobre los $ 2.500.000 de $ 688.307, pero siempre se debe estar atento al

comportamiento del mercado y del entorno en donde el mercado se desenvuelve.

Bibliografía

IACC 2019, Evaluación de un proyecto, formulación y evaluación de proyectos, semana 6