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ANYPSA
PROGRAMA DE FINANCIAMIENTO
CONTENIDO
RESUMEN EJECUTIVO ............................................................................................................... 4
7. CONCLUSIONES ....................................................................................................................... 19
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RESUMEN EJECUTIVO
El presente informe tiene por finalidad validar los principales aspectos técnicos y
financieros de Anypsa Corp., asimismo, se certificará la capacidad de repago del Programa
de Financiamiento de Instrumentos de Largo Plazo ANYPSA y las coberturas adecuadas de
la emisión.
Anypsa Corp. ofrece productos de calidad y con atributos diferenciadores que les ha
permitido posicionarse como una marca de pinturas que brinda las mejores soluciones a
las distintas necesidades que tienen sus clientes.
Esta estrategia le permitirá a Anypsa Corp. no sólo acceder a fuentes de fondeo más
competitivas, sino que además, le va a permitir desconcentrar sus fuentes de fondeo, tener
una estructura menos vulnerable a las operaciones de financiamiento por bancos, así
como cumplir con el plan estratégico para lograr las metas planteadas.
Hoy en día las ventas ascienden a S/. 200 millones y es una de las 5 principales empresas
de fabricación de pinturas que concentran más del 80% del mercado.
Durante la validez del Programa se tiene pensado realizar varias emisiones por un monto
máximo de hasta S/. 100’000,000.00 (cien millones y 0/100 Nuevos Soles) o su
equivalente en Dólares Americanos, con el fin de cubrir las necesidades de financiamiento
de Anypsa Corp. para los próximos años. Para ello se tiene planificada una emisión inicial
durante el último trimestre del 2016 que sirva para: (i) reemplazar pasivos de corto plazo
y (ii) inversión en bienes de capital.
El objetivo de este documento es presentar todas las implicancias financieras que son
inherentes a la emisión de bonos corporativos y evaluar los riesgos que dichas emisiones
pudieran representar para Anypsa Corp.. Este informe analiza los riesgos de liquidez,
solvencia, rentabilidad y cobertura mediante el análisis de proyecciones financieras y su
impacto esperado en los diferentes ratios financieros.
El informe concluye que las emisiones que la empresa espera colocar bajo el programa
tienen un impacto positivo en su perfil de riesgos.
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1. DATOS GENERALES
Grupo Torvisco
La empresa forma parte del Grupo Torvisco, que está integrado por las siguientes
empresas vinculadas:
ANYPSA CORP. Fabrica pinturas liquidas y en polvo, para uso doméstico, industrial,
minero, marino, maderero, vehicular, etc., en una planta propia de más de 45 mil m2, en
proceso de ampliación de 10 mil m2 adicionales (adquiridas recientemente a los vecinos
de la planta), planta industrial ubicado en el distrito de Carabayllo, en la que operan más
de 500 trabajadores, que en su mayoría provienen del Departamento de Apurímac, la
venta se realiza a nivel nacional para lo cual cuentan con una flota propia de más de 100
camiones de reparto.
Asi también se producen bebidas (cerveza, agua, gaseosa, energizantes), en una planta
propia de más de 45 mil m2, ubicado en el distrito de Comas, en la que operan más de 50
trabajadores.
Sus locales, almacenes, plantas industriales, maquinarias, vehículos, etc. fueron adquiridas
con financiamiento bancario (Leasing, pagares etc.), muchos de los financiamientos
también fueron realizadas por las empresas extranjeras, ya que adquirieron maquinarias
con pagos diferidos de hasta 4 años.
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DATOS GENERALES
CONSTITUCION 08/06/2005
SOCIOS Alejandro Torvisco Palomino
Nemecio Torvisco Palomino
Prudencio Torvisco Palomino
GERENCIA Gerente General - Alejandro Torvisco Palomino
Gerente - Nemecio Torvisco Palomino
Gerente - Prudencio Torvisco Palomino
UBICACIÓN CAR.CHILLON TRAPICHE MZA. S/N LOTE. 73-2
URB. LOS HUERTOS DE TUNGASUCA LIMA - LIMA
- CARABAYLLO
Visión
Misión
Compromiso
Objetivo General:
Al 2016, ANYPSA proyecta una buena imagen, generando así un fuerte posicionamiento en
la mente de su público objetivo siendo reconocido como la mejor empresa peruana en su
categoría.
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2. ANALISIS DE MERCADO MANUFACTURA
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Por su contribución relativa al sector manufacturero, las industrias más importantes son
las de Alimentos y bebidas, Metales comunes y Prendas de vestir y textiles. Ellas en
conjunto representan 53.7% de la producción industrial y concentran 42.0% de las
empresas manufactureras registradas por el Ministerio de la Producción.
Haciendo una comparativa entre los resultados de la actividad económica entre los meses
de Enero (3,41%) y Junio (3,63%), la contribución del sector manufactura muestra una
mejora al pasar de -0,54 puntos a -0,22 puntos en la última muestra.
Los bienes de capital que evidenciaron disminución fueron los pertenecientes a las ramas
de fabricación de carrocerías para vehículos automotores, remolques y semirremolques -
31,22%; fabricación de tanques, depósitos y recipientes de metal -4,74%; fabricación de
maquinaria para la explotación de minas y canteras y para obras de construcción -
26,12%; construcción de buques y estructuras flotantes -53,96% y fabricación de
maquinaria para la elaboración de alimentos, bebidas y tabaco -26,25%.
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Fuente: Ministerio de Producción – Viceministerio de MYPE e Industria
El mercado actual de pinturas tiene un valor actual de US$ 350 millones y un volumen de
40 millones de galones, dando un consumo per-cápita de 1.3 galones aproximadamente,
que es uno de los más bajos de la región por lo que hay un potencial importante para
crecer.
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3. OPERACIONES DE ANYPSA
ANYPSA CORP. Fabrica pinturas liquidas y en polvo, para uso doméstico, industrial,
minero, marino, maderero, vehicular, etc., en una planta propia de más de 45 mil m2, en
proceso de ampliación de 10 mil m2 adicionales (adquiridas recientemente a los vecinos
de la planta), planta industrial ubicado en el distrito de Carabayllo, en la que operan más
de 500 trabajadores, que en su mayoría provienen del Departamento de Apurímac, la
venta se realiza a nivel nacional para lo cual cuentan con una flota propia de más de 100
camiones de reparto.
Asi también se producen bebidas (cerveza, agua, gaseosa, energizantes), en una planta
propia de más de 45 mil m2, ubicado en el distrito de Comas, en la que operan más de 50
trabajadores.
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4. ANALISIS FINANCIERO
ANALISIS DE BALANCE
Al finalizar el año 2016, los activos totales de la empresa ascienden a S/. 236.4 millones,
presentando un incremento del 11% explicado principalmente por el mayor activo fijo y
existencias.
Las cuentas por cobrar ascendieron a S/ 30.1 millones y estuvieron conformadas por la
venta de pinturas y bebidas.
El pasivo total fue de S/. 123.9 millones reduciendo en un 9% respecto a diciembre del
2014, explicado principalmente a la cancelación de créditos y pago a proveedores
Las inversiones necesarias para el incremento de la producción están cubiertas con las
operaciones de la empresa y las líneas de créditos con los proveedores
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ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
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5. DESCRIPCION DEL PROGRAMA
Los términos y condiciones de cada Emisión serán definidos por los funcionarios
facultados de ANYPSA designados por el Directorio. A continuación, las características
generales del Programa.
Monto del Programa: Hasta por un máximo de S/. 70’000,000.00 (cien millones y
00/100 Nuevos Soles) o su equi10alente en Dólares.
Para determinar el monto en Dólares de la respectiva
Emisión o Serie, así como para otros fines que pudieren
requerirse según el Contrato Marco o los correspondientes
Contratos Complementarios, se utilizará en la respectiva
Fecha de Colocación el Tipo de Cambio Contable SBS.
Vigencia del Programa: El Programa tendrá una duración de tres (3) años, contados a
partir de la fecha de su inscripción en el Registro Público del
Mercado de Valores de la SMV.
Series: Cada una de las Emisiones que formen parte del Programa
podrá comprender una o más Emisiones o Series. El importe
de cada Serie será establecido por las personas facultadas
para ello por el Emisor, con sujeción al mecanismo de
colocación detallado en el Prospecto Complementario
correspondiente a cada Emisión.
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Aviso de Oferta: Es el aviso de oferta pública mediante el cual se informa los
términos y condiciones de cada una de las distintas
Emisiones y/o Series, conforme a lo especificado en el
Contrato Marco, Prospecto Marco, Contrato Complementario
y/o Prospecto Complementario.
El Aviso de Oferta se publicará en: (i) uno los diarios de
mayor circulación nacional; o (ii) cualquier otro medio
autorizado por la SMV en el plazo indicado en el respectivo
Prospecto Complementario de acuerdo con el Reglamento. El
Aviso de Oferta será publicada al menos un (1) Día Hábil
antes de la Fecha de Colocación
Valor Nominal Vigente: Es en cualquier momento, el valor nominal del Bono al día
siguiente de la Fecha de Pago inmediata anterior, luego de
haber sido reducido por concepto de Amortización, de ser el
caso.
Precio de Colocación: A la par, bajo la par o sobre la par, de acuerdo con las
condiciones del mercado en el momento de la colocación. El
Precio de Colocación será definido en los respectivos
Prospectos Complementarios y Contratos Complementarios.
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Cupón: Es el monto de los intereses a ser pagados a los Inversionistas
en las respectivas Fechas de Pago o en la Fecha de Redención.
Los intereses se empezarán a acumular a partir de la Fecha
de Emisión de las respectivas Series y se pagarán de acuerdo
con lo señalado en los respectivos Prospectos
Complementarios.
El Cupón será equivalente a una tasa de interés nominal
anual aplicable sobre el Valor Nominal Vigente, por el tiempo
transcurrido entre la Fecha de Pago correspondiente y la
Fecha de Pago inmediata anterior.
Tasa de Interés: La Tasa de Interés será establecida por las personas
facultadas para ello por el Emisor antes de la Fecha de
Emisión de cada una de las Series, con arreglo al mecanismo
de colocación que se establezca en el respectivo Prospecto
Complementario.
La Tasa de Interés de los Bonos podrá ser: (i) fija, (ii)
variable, (iii) sujeta a la evolución de un indicador; o, (iv)
cupón cero (“descuento”).
Pago de Intereses y del El pago de intereses y del principal será efectuado a través
Principal: del Agente de Pago en la moneda correspondiente a la
respectiva Emisión o Serie y de acuerdo con lo establecido en
los respectivos Contratos Complementarios y Prospectos
Complementarios.
Para efectos del pago se reconocerá a los Inversionisatas
cuyas operaciones hayan sido liquidadas a más tardar el día
hábil anterior a la Fecha de Pago o Fecha de Redención, según
sea el caso.
Garantías: Los Bonos no tendrán garantías específicas y quedan
garantizados en forma genérica con el patrimonio del Emisor.
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Destino de los Recursos: Los fondos captados mediante la emisión de los Bonos se
destinarán para financiar operaciones propias del giro de
negocio del Emisor u otros usos corporativos, según se
establezca en el Contrato Complementario y Prospecto
Complementario correspondientes.
Mercado Secundario: Los Bonos podrán ser negociados en rueda de bolsa de la BVL
o en otro mecanismo centralizado de negociación que el
Emisor, actuando a través de las personas facultadas para
ello, según se defina en los respectivos Prospectos
Complementarios y Contratos Complementarios. Los costos
de la inscripción de los Bonos en dichos mecanismos
centralizados de negociación serán de cuenta y cargo del
Emisor.
Lugar y Agente de Pago: Cavali S.A. ICLV, con domicilio en Avenida Santo Toribio N°
143, oficina 501, distrito de San Isidro, Lima o cualquier otra
entidad, según se designe en el respectivo Contrato
Complementario correspondiente a cada Emisión.
El Agente de Pago no tendrá la responsabilidad ni la
obligación de efectuar pago alguno con sus propios recursos
en caso el Emisor no cumpla con proporcionar dichos fondos.
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6. IMPACTO DE EMISION
Riesgo de liquidez
Financiamiento de Inversión
Impacto en la rentabilidad
Impacto en la Solvencia
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7. CONCLUSIONES
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ANEXO 1
Proyecciones Financieras
Se elaboraron proyecciones financieras de Anypsa Corp. hasta el año 2026. A
continuación, se describe la evolución de las principales cuentas de los estados financieros
(Balance General y Estado de Resultados) y los supuestos utilizados:
1. Balance General
El Balance General proyectado de Anypsa Corp. se compone de la siguiente manera:
Balance General 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E
Efectivo 9.0 3.8 3.8 3.9 4.0 4.1 4.2 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7
CxC Comerciales 32.1 30.1 31.6 32.3 33.1 34.1 35.2 36.6 38.0 39.4 41.0 42.5 44.2
CxC Partes Relacionadas 0.1 0.1 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 0.9 0.9
Otras CxC 9.5 22.3 15.8 16.1 16.6 17.0 17.6 18.3 19.0 19.7 20.5 21.3 22.1
Existencias 70.3 71.2 72.6 73.8 75.3 77.2 79.3 81.9 84.5 87.1 89.8 92.4 95.1
Otros Activos Ctes 0.3 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.4
Inversiones Inmobiliarias 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6
Inmuebles, Maq y Equipo 79.8 97.6 147.4 147.3 147.4 147.6 148.1 148.7 152.4 153.6 155.0 156.7 158.6
Otros Activos Fijos 2.7 2.3 3.6 3.6 3.6 3.6 3.6 3.6 3.7 3.8 3.8 3.8 3.9
Total activos 212.4 236.4 284.2 286.5 289.4 293.1 297.5 302.9 311.6 317.8 324.3 331.1 338.3
Obligaciones Financieras CP 18.4 14.3 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
CxP Comerciales a CP 68.1 77.4 69.5 70.5 72.0 73.8 75.8 78.3 80.8 83.3 85.9 88.4 90.9
CxP Partes Relacionadas 3.4 6.5 4.2 4.2 4.3 4.4 4.6 4.7 4.8 5.0 5.2 5.3 5.5
Otras CxP 32.8 17.0 8.3 8.5 8.6 8.9 9.1 9.4 9.7 10.0 10.3 10.6 10.9
Total pasivos 136.0 123.9 171.4 172.9 175.2 178.3 181.8 186.2 193.6 198.4 203.3 208.3 213.4
Patrimonio neto 76.3 112.5 112.9 113.6 114.2 114.8 115.7 116.7 118.0 119.4 121.0 122.8 124.9
En las siguientes líneas se describen los supuestos utilizados para cada una de las partidas
correspondientes.
a. Efectivo
Está compuesto por una caja mínima que es mantenida como disponible equivalente al
11% de las cuentas por cobrar.
b. Cuentas por Cobrar
Anypsa Corp. espera mantener una rotación de las cuentas por cobrar en 6.1 veces para
los siguientes años.
Evolución de Cuentas x Cobrar 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E
CxC Comerciales 32.1 30.1 31.6 32.3 33.1 34.1 35.2 36.6 38.0 39.4 41.0 42.5 44.2
CxC Partes Relacionadas 0.1 0.1 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 0.9 0.9
Otras CxC 9.5 22.3 15.8 16.1 16.6 17.0 17.6 18.3 19.0 19.7 20.5 21.3 22.1
Cuentas por Cobrar 41.7 52.5 48.0 49.1 50.3 51.8 53.5 55.6 57.7 60.0 62.3 64.7 67.2
Rotacion 6.1 6.3 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1
c. Existencias
Anypsa Corp. espera mantener una rotación de las existencias en 2.2 veces para los
siguientes años.
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Existencias 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E
Mercaderias 1.9 1.9 2.0 2.0 2.0 2.1 2.1 2.2 2.3 2.3 2.4 2.5 2.6
Productos terminados 18.2 21.4 25.7 29.5 33.9 39.0 44.9 51.6 59.4 68.3 78.5 90.3 103.8
Subproductos 3.4 11.8 14.1 16.2 18.7 21.5 24.7 28.4 32.6 37.5 43.2 49.6 57.1
Materias primas 27.8 19.0 24.1 24.4 24.9 25.6 26.3 27.1 28.0 28.9 29.8 30.6 31.5
Envases y embalaje 8.5 5.5 7.2 7.3 7.5 7.7 7.9 8.1 8.4 8.7 8.9 9.2 9.4
Suministros diversos 2.3 1.1 1.8 1.8 1.8 1.9 1.9 2.0 2.1 2.1 2.2 2.2 2.3
Existencias por recibir 8.06 10.51 -2.16 -7.54 -13.61 -20.53 -28.50 -37.59 -48.24 -60.67 -75.17 -92.05 -111.67
Cartera bruta 70.3 71.2 72.6 73.8 75.3 77.2 79.3 81.9 84.5 87.1 89.8 92.4 95.1
Rotacion de existencias 2.3 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2
d. Activos Fijos
Los niveles de inversión en activo fijo están alineados a las expectativas de crecimiento de
la cartera y depósitos de la compañía. La evolución del activo fijo proyectada es la
siguiente:
CAPEX 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E
Inversiones Inmobiliarias 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6 8.6
Inmuebles, Maq y Equipo 79.8 97.6 147.4 147.3 147.4 147.6 148.1 148.7 152.4 153.6 155.0 156.7 158.6
Activos Fijos 88.4 106.2 155.9 155.9 155.9 156.2 156.6 157.3 161.0 162.2 163.6 165.3 167.2
e. Fondeo:
La estructura de fondeo proyectada es la siguiente:
Deuda Financiera 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E
Corto Plazo 18.4 14.3 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Largo Plazo 8.1 8.6 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Programa de Bonos 0.0 0.0 89.4 89.6 90.3 91.2 92.3 93.7 98.3 100.1 102.0 104.0 106.1
Total ingresos financieros 26.5 23.0 89.4 89.6 90.3 91.2 92.3 93.7 98.3 100.1 102.0 104.0 106.1
Las características asumidas para las emisiones son las siguientes: Plazo:10 años, Periodo
de gracia: 1 año y Repago: Amortizaciones trimestrales iguales.
2. Estado de Resultados:
El Estado de Resultados proyectado de Anypsa Corp. se compone de la siguiente manera:
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Estado de Resultados 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E
Ingresos financieros 197.1 191.1 192.5 197.0 201.9 208.0 214.8 223.1 231.7 240.6 249.9 259.5 269.5
Pinturas 163.2 158.6 159.7 163.4 167.5 172.6 178.2 185.1 192.2 199.6 207.3 215.3 223.6
Bebidas 33.9 32.5 32.8 33.6 34.4 35.4 36.6 38.0 39.5 41.0 42.6 44.2 45.9
Costo de Ventas 163.3 158.3 159.7 162.3 165.6 169.7 174.4 180.1 185.9 191.7 197.5 203.4 209.1
Margen financiero bruto 33.8 32.8 32.8 34.7 36.3 38.2 40.4 43.0 45.8 48.9 52.4 56.2 60.4
Gastos administrativos 10.8 11.1 11.3 11.5 11.7 12.0 12.2 12.5 12.7 13.0 13.2 13.5 13.8
Gastos de Ventas 12.4 11.7 10.6 10.8 11.1 11.4 11.8 12.3 12.8 13.2 13.8 14.3 14.8
Margen operacional neto 10.5 10.1 10.9 12.3 13.5 14.8 16.4 18.3 20.4 22.7 25.4 28.4 31.8
Ingresos Financieros 3.1 6.2 6.1 5.9 5.8 5.7 5.6 5.5 5.4 5.3 5.2 5.1 5.0
Gastos Financieros -9.9 -11.8 -12.0 -12.3 -12.5 -12.8 -13.0 -13.3 -13.5 -13.8 -14.1 -14.4 -14.6
Otros Ingresos Diversos 3.3 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7
Otros Gastos Diversos -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.3 -0.3
Resultado antes de impuestos 6.8 4.8 5.3 6.4 7.2 8.2 9.4 10.9 12.6 14.6 16.9 19.5 22.5
Utilidad neta 4.8 3.4 3.7 4.5 5.0 5.7 6.6 7.6 8.8 10.2 11.8 13.7 15.8
En las siguientes líneas se describen los supuestos utilizados para cada una de las partidas
correspondientes.
a. Ingresos financieros
Están compuestos por los ingresos generados producto de la venta de pinturas y bebidas.
Ventas por Linea de Producto 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E
Ingresos financieros 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Pinturas 83% 83% 83% 83% 83% 83% 83% 83% 83% 83% 83% 83% 83%
Bebidas 17% 17% 17% 17% 17% 17% 17% 17% 17% 17% 17% 17% 17%
b. Gastos financieros
Corresponde al costo de fondeo de la institución y depende de la estructura de fondeo de
Anypsa Corp.
Costos de Financiamiento 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E
Por Prestamos a corto plazo 4.6% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3%
Por Prestamos a largo plazo 7.0% 7.0% 7.0% - - - - - - - - - -
Por Leasing 6.8% 6.1% 6.1% 5.5% - - - - - - - - -
Por Bonos Coporativos - - - 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0%
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