Fórmulas para el examen de Management Financiero del día Martes 16/11/10

Profesor: Diego Gauna

a. Conversión de tasas

i. De Tasa Nominal Anual (TNA) a Tasa Efectiva Anual (TEA):

TEA = (1 + TNA/m)m – 1, donde m es la frecuencia de capitalización enunciada en la

TNA.

ii. De Tasa Efectiva Mensual (TEM) a Tasa Efectiva Anual (TEA):

TEA = (1+ TEM)12 -1. Esta misma fórmula la pueden aplicar para convertir tasas para
cualquier período de tiempo.

b. Fórmulas para el cálculo de las incógnitas centrales de VA y VF:

VF = VA*(1+i)n; VA = VF/(1+i)n; i = (VF/VA)(1/n) -1; n = ln(VF/VA) / ln (1+i).

c. Factores de Anualidad para cálculo de valor presente y valor futuro

 (1  i ) n  1  1
f.a.ni (VA) =  n  i = factor de anualidad vencida para el cálculo del Valor
 (1  i ) 
Actual. Se define como el valor actual de una anualidad vencida de $1, durante n
períodos, a la tasa de interés i. Si la anualidad es de $C, entonces el valor actual de la
anualidad es $C*factor de anualidad.

 (1  i ) n  1  1
(1+i) * f.a.ni (VA) = (1+i)*  n  i = factor de anualidad adelantada para el
 (1  i ) 
cálculo del Valor Actual. Se define como el valor actual de una anualidad adelantada de
$1, durante n períodos, a la tasa de interés i. Si la anualidad es de $C, entonces el valor
actual de la anualidad adelantada es $C*(1+i)*factor de anualidad vencida.

 (1  i ) n  1 
n
f.a. i (VF) = 
i
 = factor de anualidad vencida para el cálculo del Valor Futuro.
 
Se define como el valor futuro de una anualidad vencida de $1, durante n períodos, a la
tasa de interés i. Si la anualidad es de $C, entonces el valor actual de la anualidad es
$C*factor de anualidad.

 (1  i ) n  1 
(1+i)*f.a.ni (VF) = (1+i)*  i
 = factor de anualidad adelantada para el cálculo
 
del Valor Futuro. Se define como el valor futuro de una anualidad adelantada de $1,
durante n períodos, a la tasa de interés i. Si la anualidad es de $C, entonces el valor
actual de la anualidad es $C*(1+i)*factor de anualidad vencida.
d. Fórmulas para el cálculo del valor actual de perpetuidades
d.1. Perpetuidad constante: VA = F/i, donde F es el flujo de fondos perpetuo que el
activo promete pagar.
d.2. Perpetuidad creciente: VA = F/(i-g), donde F es el flujo de fondos que paga en el
primer año y g es la tasa de crecimiento constante del flujo de fondos a perpetuidad.

e. Cálculo del Valor Actual de un flujo de fondos con tasas de interés variables:

VA = F1/(1+i1) + F2/(1+i1)*(1+ i2) + …+ Fn/(1+i1)*(1+ i2)*…*(1+ in), donde F1 es el flujo

de fondos a recibir al final del año 1, F2 es el flujo de fondos a recibir al final del año 2 y
así sucesivamente e i1 es la tasa de interés que rige en el período 1, i2 es la tasa de interés
que rige en el período 2 y así sucesivamente…

f. Precio de los Bonos

Precio de un Bono = Valor Actual de los Cupones + Valor Actual del Valor Nominal.

Cupón = Tasa de cupón* Valor Nominal.

g. Medidas de Rentabilidad de Bonos

Rentabilidad al vencimiento = Yield To Maturity (YTM) del Bono que se obtiene

implícitamente como:

Precio de Mercado del Bono = C1/(1+YTM) + C2/(1+YTM)2 + …+ Cn/(1+YTM)n + VN/

(1+YTM)n, donde C1, C2, Cn representan los pagos de cupones y VN el valor nominal de
un bono típico.

Rentabilidad Actual = Cupón del Bono / Precio de Mercado

Rentabilidad Efectiva = (Cupones que paga el Bono + Precio de Venta – Precio de

Compra) / Precio de Compra,
donde deben incluirse el pago de los cupones, debidamente capitalizados, durante el
tiempo que se mantuvo el bono.

h. Duration
Duration = (P(-y) - P(y+))/2*P(yo)*Δy donde:
P(-y) = Es el precio del bono si el yield se reduce en Δy puntos básicos a partir de y=yo
P(+y)= Es el precio del bono si el yield aumenta en Δy puntos básicos a partir de y=yo
P(y=yo) = Precio del bono si el yield es igual a yo
Δy = cambios en puntos básicos del yield. Por ejemplo, para cambios del yield de 10
puntos básicos, Δy = 0.001.

Cambio porcentual aproximado en el precio de un bono = -Duration* Δy*100