6/9/2017 Lnea del mercado de valores - Wikipedia, la enciclopedia libre

Lnea del mercado de valores

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La lnea del mercado de valores, lnea del mercado de ttulos o lnea del
mercado de activos (tambin conocida por su nombre en ingls, security
market line, de la que derivan las siglas SML) es la representacin del
Modelo de valoracin de activos nancieros (CAPM). Representa la tasa
esperada de retorno de un valor individual en funcin del riesgo sistemtico
(no diversicable).1

ndice Lnea del mercado de valores. Los

valores por encima de la lnea se
1 Frmula encuentran infravalorados, mientras
2 SML, ratio de Treynor y alfa que aquellos que se encuentran por
3 Vase tambin
debajo estn sobrevalorados.
4 Referencias

Frmula
El origen de la SML equivale al tipo de inters libre de riesgo. La pendiente de la SML equivale a la prima de
riesgo del mercado y reeja la compensacin percibida por el riesgo en un momento determinado:

donde:

E(Ri) es el retorno esperado de un valor

E(RM) es el retorno esperado en una cartera de mercado M
es el riesgo sistemtico o no diversicable
RM es el tipo de inters del mercado
Rf es el tipo de inters libre de riesgo

Cuando se emplea en la gestin de carteras de inversiones, la SML representa el coste de oportunidad de la

inversin (invertir en una combinacin de la cartera de mercado y el activo libre de riesgo). Todos los ttulos
correctamente valorados se encuentran en la SML. Los valores por encima de la lnea se encuentran infravalorados
ante un riesgo determinado (beta), pues dan un retorno mayor. Los valores por debajo de la lnea estn
sobrevalorados porque ante un riesgo determinado, ofrecen un retorno menor.2

Existe la cuestin relativa a cmo se representara la SML cuando la beta es negativa. Un inversor racional aceptar
esos ttulos aunque ofrezcan retornos menores que los del activo libre de riesgo, ya que proporcionan un "seguro
frente a recesiones" como parte de una cartera bien diversicada. Por lo tanto, la SML es una lnea recta tanto si
beta es positiva como negativa.3 Una manera diferente de aproximarse a esta idea es que el valor absoluto de beta
representa la cantidad de riesgo asociada al ttulo, mientras que el signo sirve para explicar cundo ocurre el
riesgo.4

SML, ratio de Treynor y alfa

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Todas las carteras situadas en la SML tienen el mismo ratio de Treynor, como la cartera de mercado. Por ejemplo:

De hecho, la pendiente de la SML es el ratio de Treynor de la cartera de mercado, puesto que .

Una regla general de seleccin de activos con beta positiva es la de comprar siempre que el ratio de Treynor est
por encima de la SML y vender siempre que est por debajo. De hecho, a partir de la hiptesis del mercado
eciente, se desprende que es imposible vencer al mercado. Por lo tanto, todos los activos deben tener un ratio de
Treynor menor o igual que el del mercado. En consecuencia, si hay un activo cuyo ratio de Treynor es mayor que el
del mercado, ese activo est ofreciendo un retorno mayor por unidad de riesgo sistemtico, lo que contradira la
hiptesis.

El retorno extra anmalo por encima del retorno de mercado ante un nivel de riesgo determinado es lo que se
denomina alfa.

Vase tambin
Lnea del mercado de capitales

Referencias
1. Security Market Line (http://www.bettertrades.net/nancial-terms/security-market-line.asp)
2. Investopedia explains Security Market Line - SML (http://www.investopedia.com/terms/s/sml.asp)
3. Berk, DeMarzo, Stangeland (2012). Corporate Finance, Second Canadian Edition. Pearson Canada. p.390. ISBN978-0-
321-70872-4.
4. Geurts and Pavlov, "Calculating the Cost of Capital for REITs: A Classroom Explanation." Real Estate Review 34 (Fall
2006).

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Categora: Inversin

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