Lnea del mercado de valores

Lnea del mercado de valores. Los valores por encima de la lnea se encuentran infravalorados,
mientras que aquellos que se encuentran por debajo estn sobrevalorados.

La lnea del mercado de valores, lnea del mercado de ttulos o lnea del mercado de
activos (tambin conocida por su nombre en ingls, security market line, de la que
derivan las siglas SML) es la representacin del Modelo de valoracin de activos
financieros (CAPM). Representa la tasa esperada de retorno de un valor individual en
funcin del riesgo sistemtico (no diversificable).1
l origen de la SML equivale al tipo de inters libre de riesgo. La pendiente de la SML
equivale a la prima de riesgo del mercado y refleja la compensacin percibida por el riesgo
en un momento determinado:
donde:
E(Ri) es el retorno esperado de un valor
E(RM) es el retorno esperado en una cartera de mercado M
es el riesgo sistemtico o no diversificable
RM es el tipo de inters del mercado
Rf es el tipo de inters libre de riesgo
Cuando se emplea en la gestin de carteras de inversiones, la
SML representa el coste de oportunidad de la inversin (invertir en
una combinacin de la cartera de mercado y el activo libre de
riesgo). Todos los ttulos correctamente valorados se encuentran
en la SML. Los valores por encima de la lnea se encuentran
infravalorados ante un riesgo determinado (beta), pues dan un
retorno mayor. Los valores por debajo de la lnea estn
sobrevalorados porque ante un riesgo determinado, ofrecen un
retorno menor.2
Existe la cuestin relativa a cmo se representara la SML cuando
la beta es negativa. Un inversor racional aceptar esos ttulos
aunque ofrezcan retornos menores que los del activo libre de
riesgo, ya que proporcionan un "seguro frente a recesiones" como
parte de una cartera bien diversificada. Por lo tanto, la SML es
una lnea recta tanto si beta es positiva como negativa. 3 Una
manera diferente de aproximarse a esta idea es que el valor
absoluto de beta representa la cantidad de riesgo asociada al
ttulo, mientras que el signo sirve para explicar cundo ocurre el
riesgo.4

SML, ratio de Treynor y alfa[editar]

Todas las carteras situadas en la SML tienen el mismo ratio de
Treynor, como la cartera de mercado. Por ejemplo:

De hecho, la pendiente de la SML es el ratio de Treynor de la

cartera de mercado, puesto que .
Una regla general de seleccin de activos con beta positiva es
la de comprar siempre que el ratio de Treynor est por encima
de la SML y vender siempre que est por debajo. De hecho, a
partir de la hiptesis del mercado eficiente, se desprende que
es imposible vencer al mercado. Por lo tanto, todos los activos
deben tener un ratio de Treynor menor o igual que el del
mercado. En consecuencia, si hay un activo cuyo ratio de
Treynor es mayor que el del mercado, ese activo est
ofreciendo un retorno mayor por unidad de riesgo sistemtico,
lo que contradira la hiptesis.
El retorno extra anmalo por encima del retorno de mercado
ante un nivel de riesgo determinado es lo que se
denomina alfa.