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VII

rea Finanzas

VII

Contenido
Mercado de capitales peruano

Informe financiero

VII-1

constitucin se abre la oportunidad a


las aseguradoras, administradoras de
pensionistas, as como la apertura a inversionistas extranjeros.

Ficha Tcnica
Autor : Adrin Manuel Coello Martnez
Ttulo : Mercado de capitales peruano
Fuente : Actualidad Empresarial N. 335 - Segunda
Quincena de Setiembre 2015

1. Introduccin
El mercado de capitales es una amplia plaza
en la que se ofrecen diversas oportunidades
de inversin. Es importante reconocer que
en este mercado la obtencin de beneficios
conlleva ciertos riesgos que pueden jugar en
favor o en contra del inversionista, ya que
a un mayor riesgo mayores ganancias pero
tambin existen probabilidades de perder
gran parte del capital.
En el Per existe ya desde hace dos siglos
atrs, pero a partir de 1993 con la nueva

An as al ao 2015 sigue siendo un


mercado relativamente pequeo con no
muchos partcipes y que durante estos
ltimos aos se ha estancado. Para ello
el Ministerio de Economa y Finanzas as
como la SMV y la Bolsa de Valores de
Lima estn profundizando medidas para
el mejor funcionamiento del mercado.

2. Concepto
El mercado de capitales es un tipo de
mercado financiero en el que se realiza la
compra-venta de ttulos (principalmente
las "acciones"), representativos de los
activos financieros de las empresas cotizadas en bolsa.

Mercados financieros

Mercado de dinero
(instrumento de corto
plazo)

Mercado de
capitales
(instrumento de
mediano y largo
plazo)

Mercado de
valores

3. Base legal
Desde la fundacin de la Bolsa de
Valores de Lima en 1857 la regulacin
y supervisin de las operaciones burstiles recay completamente en esta
hasta que en 1970 aparece la Comisin
Nacional Supervisora de Empresas y
Valores que luego cambiar de nombre
N. 335

Mercado de futuros
derivados (contratos
de ejecucin futura)

Mercado de
crditos

a Superintendencia del Mercado de


Valores (SMV).
El mercado burstil peruano tiene como
principal pilar de su estructura legal y de
regulacin a su propia Ley de mercado
de valores, basada en el Decreto Legislativo N 861 que entr en vigencia en
diciembre de 1996.

Segunda Quincena - Setiembre 2015

Tambin se encuentra la autorregulacin


que juega un papel importante en el
ordenamiento del mercado de valores
en Per, segn se define en la misma
Ley del mercado de valores en su artculo
N. 131: las bolsas deben reglamentar su
actividad y la de sus asociados, vigilando
su estricto cumplimiento.

Informe Financiero

Mercado de capitales peruano

4. Estructura del mercado


4.1. Los reguladores
a. Superintendencia del Mercado de
Valores (SMV)
Es una institucin pblica cuya finalidad
es promover el mercado de valores,
velar por la transparencia, la correcta
formacin de precios y la proteccin de
los inversionistas. Asimismo, se encarga
de dictar normas que regulan el mercado
de valores.
b. Empresas calificadoras de riesgo
Las empresas calificadoras de riesgo son
empresas especializadas que emiten
opinin sobre la capacidad de un emisor
para cumplir con las obligaciones asumidas al emitir por oferta pblica, bonos e
instrumentos de corto plazo, de acuerdo
con las condiciones establecidas (tasa de
inters, plazo, etc.).
De esta manera, los inversionistas pueden
conocer y comparar el riesgo de estos
valores, sobre la base de una opinin especializada. Cuanto mejor sea la calificacin
de riesgo mayor ser la posibilidad de que
la empresa cumpla con las obligaciones de
pago asumida, sin embargo, el dictamen
de clasificacin no constituye una recomendacin para comprar, vender o mantener un valor clasificado, es tan solo una
opinin respecto de la calidad del valor.
Segn la legislacin vigente en el Per, los
emisores de bonos y otras obligaciones
deben contar con la opinin de al menos
dos empresas calificadoras de riesgo.
Actualidad Empresarial

VII-1

Informe Financiero

Por parte del sector privado, existen en el Per cinco empresas


clasificadoras de riesgo: Apoyo & Asociados Internacionales SA,
Class & Asociados SA, PCR (Pacific Credit Rating), Equilibrium
Clasificadora de Riesgo SA y Microrate Latin Amrica SA.
4.2. Emisores u oferentes
En Per actualmente existen participantes privados activos en
el proceso de emisin de alternativas de inversin en la rueda
de bolsa. Los segundos emisores en importancia son los bancos
y dems instituciones financieras. Los restantes emisores se
relacionan con empresas del exterior.
Estos emisores emiten los valores para generar capital con la
finalidad de llevar a cabo sus proyectos o pagar deudas. Pueden
ser emisores: el Gobierno, los municipios, los bancos, empresas
industriales, empresas comerciales, etc.
4.3. Los intermediarios
a. Bolsa de Valores de Lima
En Per actualmente solo se encuentra en operacin la Bolsa
de Valores de Lima. Es un mercado en el cual los inversionistas
realizan operaciones de compra venta con valores (acciones,
bonos, etc.). Estas transacciones son realizadas por intermediarios
conocidos como SAB.
b. Sociedad agentes de bolsa (SAB)
Es el intermediario del mercado burstil autorizado por la SMV
que se encarga de realizar las operaciones de compra y venta
que los inversionistas solicitan a cambio de una comisin determinada.
4.4. Los inversionistas
Son las personas o empresas que compran o venden valores.
En el rea de pensiones, existen funcionando hoy en da cuatro
administradoras de fondos de pensiones.
4.5. Institucin de compensacin y liquidacin de valores:
CAVALI
Es una sociedad annima especial cuya finalidad es la de registrar
valores que han sido convertidos en registros computarizados o
anotaciones en cuenta y realizar la liquidacin de operaciones
efectuadas en la Bolsa de Valores de Lima.

5. Bienes negociables en el mercado


5.1. Bonos
Son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades
privadas y/o pblicas que sirven para financiar a las mismas empresas o al Estado. El bono es una de las formas de materializar
ttulos de deuda, de renta fija o variable.
El gobierno peruano autoriz en agosto de este ao la emisin
externa de bonos por hasta US$ 1,250 millones para prefinanciar el presupuesto pblico de 2016. Esto se suma a la emisin
de su bono global 2050 por US$ 545 millones y del bono con
vencimiento en el 2031 por S/. 2,250 millones que hizo en
marzo de este ao.
5.2. Acciones
Una accin o accin ordinaria es un ttulo emitido por una sociedad que representa el valor de una de las fracciones iguales
que formar parte del capital social.
En la Bolsa de Valores de Lima el NDICE GENERAL (IGBVL)
refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales acciones inscritas en bolsa, en funcin de una cartera
seleccionada, que actualmente representa a las 38 acciones ms
negociadas del mercado.

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Instituto Pacfico

Caractersticas de bonos y acciones

Riesgo

Instrumento pasivo
no corriente
Definido ms de
1 ao
Garanta especfica

Instrumentos de
corto plazo
Incremento pasivo
corriente
Definido menor de
1 ao
Garanta especfica

Retribucin

Intereses fijos

Intereses fijos

Bonos
Naturaleza
Plazo

Acciones
Incremento capital
Indefinido
Capital de riesgo
Dividendos
aleatorios

Fuente: Trabajo aplicativo final: "El mercado de capitales peruano". Escuela de PostGrado - UPC.

6. Proceso de funcionamiento
SMV
Inversionista
1

Inversionista
2

Bolsa de
Valores
SAB 1

SAB 2
CAVALI

7. Barreras de entrada al mercado de capitales


- Barreras legales o regulatorias
- Barreras econmicas
- Barreras Institucionales

8. Crecimiento del mercado de valores: volumen


de capitales
Volumen total del mercado de capitales en Per
(en millones de dlares)
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
12
20
13
20
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Fuente: BVL Elaboracin propia

9. Recientes acontecimientos: contexto actual


Segn el Marco Macroeconmico Multianual (MMM) 20162018 revisado en los ltimos aos, el Ministerio de Economa
y Finanzas (MEF) ha venido implementando una poltica de
financiamiento orientada a profundizar el mercado de capitales domstico. Se remarca que en el marco de la Estrategia
de Gestin Global de Activos y Pasivos se busca incrementar
la participacin de la moneda local en el portafolio de deuda
pblica y optimizar su perfil de vencimientos, minimizando el
costo financiero y el riesgo de refinanciamiento. Se seala que
durante el ltimo ao se implementaron varias operaciones en
el mercado de capitales internacional, destinadas a financiar
necesidades futuras y mejorar el perfil de deuda.
Se remarca que se realizaron intercambios de instrumentos de
deuda en soles y dlares, por emisiones en soles, las cuales se
han convertido en las referencias ms lquidas de la curva de
rendimientos de bonos soberanos. De otro lado, tcticamente
se emitieron bonos globales ya existentes de largo plazo, con la
finalidad de aprovechar las favorables condiciones de tasas en
dlares en niveles mnimos.
N. 335

Segunda Quincena - Setiembre 2015