Introducción a las finanzas

empresariales

EJERCICIO SOLUCIONADO

Prof. Dr. Domingo Martínez Martínez

Dpto. Economía Financiera y Contabilidad
domingo.martinez@uca.es
 Métodos de evaluación de proyectos de inversión

Recordemos: dimensión financiera de un proyecto de inversión

Qi = Cobros menos pagos (Ci-Pi) de explotación =

= Unidades *precio venta – Pagos explotación (M.O.; M.P. y G.G.)

Qn + V. Razonable
Q2 Qn-1
Q1

........... CMPC

1 2 ........... n

A
+ Activos No Corrientes VR = Valor razonable de venta
+ Estimación Fondo Maniobra de A en el último periodo.
+ Gastos de Primer Establecimiento
 Métodos de evaluación de proyectos de inversión

Evaluar la viabilidad económica del siguiente proyecto de inversión:

Será necesario adquirir un terreno por importe de 300.000€, un local comercial
valorado en 180.000€ y diversa maquinaria por importe de 85.000€. Además, la
empresa tendrá que abonar 2.500€ por la licencia de apertura.
Se estima que cada año va a vender 340 unidades de su producto, que venderá a un
precio de 1.400 € por unidad. El precio se incrementará un 4% anualmente.
Respecto a los gastos necesarios para la elaboración de sus productos, por cada
producto elaborado será necesario gastar cinco unidades de materia prima siendo el
coste de cada una de ellas de 37 €. Los gastos de mano de obra se estiman en
24.000 € mensuales y los gastos de suministros se calculan en 5.600 € cada dos
meses.
La empresa tiene un PMMF de 48 días.
Para financiar esta inversión cuenta con una subvención gratuita por la que no
pagará intereses, de 20.000€; un préstamo preferente de 350.000 € al 2% y el resto
con otro al 6%. Al finalizar el proyecto se venderá el terreno por el doble de su valor
y el resto de los activos no corrientes por 140.000€.
Valorar el proyecto para un horizonte temporal de tres años.
 Métodos de evaluación de proyectos de inversión

Datos relativos al desembolso inicial(A) y al Valor Razonable (VR)

Será necesario adquirir un terreno por importe de 300.000€, un local comercial

valorado en 180.000€ y diversa maquinaria por importe de 85.000€. Además, la
empresa tendrá que abonar 2.500€ por la licencia de apertura.
Se estima que cada año va a vender 340 unidades de su producto, que venderá a un
precio de 1.400 € por unidad. El precio se incrementará un 4% anualmente.
Respecto a los gastos necesarios para la elaboración de sus productos, por cada
producto elaborado será necesario gastar cinco unidades de materia prima siendo el
coste de cada una de ellas de 37 €. Los gastos de mano de obra se estiman en
24.000 € mensuales y los gastos de suministros se calculan en 5.600 € cada dos
meses.
La empresa tiene un PMMF de 48 días.
Para financiar esta inversión cuenta con una subvención gratuita por la que no
pagará intereses, de 20.000€; un préstamo preferente de 350.000 € al 2% y el resto
con otro al 6%. Al finalizar el proyecto se venderá el terreno por el doble de su valor
y el resto de los activos no corrientes por 140.000€.
Métodos de evaluación de proyectos de inversión

Desembolso inicial (A) y Valor Razonable (VR)

Terreno: 300.000 €
Local: 180.000 €
Maquinaria: 85.000 €
Licencia: 2.500 €
∆ F.M.: ¿? ¿Cómo se calcula la estimación del
incremento de Fondo de Maniobra?
Total A (año 0):
Métodos de evaluación de proyectos de inversión

Desembolso inicial (A) y Valor Razonable (VR)

¿Cómo se calcula la estimación del
Terreno: 300.000 € incremento de Fondo de Maniobra?
Local: 180.000 € ∆ F.M. = GMD*PMMF
Maquinaria: 85.000 €
Gastos de explotación anual:
Licencia: 2.500 €
∆ F.M.: ¿? -M. Prima: 5*340*37 = 62.900
-M. Obra: 24.000*12 = 288.000
-Suministros: 5.600*6 = 33.600
Total A (año 0):
Gastos Explotación Anuales 384.500

GMD = 384.500/360 = 1.068,05 euros/día

PMMF = 48 días

∆ FM = 51.266,67 euros
Métodos de evaluación de proyectos de inversión

Desembolso inicial (A) y Valor Razonable (VR)

(doble de su valor)
Terreno: 300.000€ 600.000 €
Local: 180.000€
Maquinaria: 85.000€
140.000 €
Licencia: 2.500€
∆ F.M.: 51.266,67 €

Total A (año 0): 618.766,67 € Total VR (año 3): 740.000 €

 Métodos de evaluación de proyectos de inversión

Datos relativos a los Flujos Netos de Caja (Qi)

Será necesario adquirir un terreno por importe de 300.000€, un local comercial

valorado en 180.000€ y diversa maquinaria por importe de 85.000€. Además, la
empresa tendrá que abonar 2.500€ por la licencia de apertura.
Se estima que cada año va a vender 340 unidades de su producto, que venderá a un
precio de 1.400 € por unidad. El precio se incrementará un 4% anualmente.
Respecto a los gastos necesarios para la elaboración de sus productos, por cada
producto elaborado será necesario gastar cinco unidades de materia prima siendo el
coste de cada una de ellas de 37 €. Los gastos de mano de obra se estiman en
24.000 € mensuales y los gastos de suministros se calculan en 5.600 € cada dos
meses.
La empresa tiene un PMMF de 48 días.
Para financiar esta inversión cuenta con una subvención gratuita por la que no
pagará intereses, de 20.000€; un préstamo preferente de 350.000 € al 2% y el resto
con otro al 6%. Al finalizar el proyecto se venderá el terreno por el doble de su valor
y el resto de los activos no corrientes por 140.000€.
 Métodos de evaluación de proyectos de inversión

Flujos netos de caja (Qi = Ci - Pi)

año 1 año 2 año 3

Unidades 340 340 340

Precio venta (Incremento 4%) 1.400 1.456 1.514,24
+ Cobros explotación +476.000 +495.040 +514.841,6
- Pagos explotación -384.500 -384.500 -384.500
Materia Prima 62.900 62.900 62.900
Mano de Obra 288.000 288.000 288.000
Gastos Generales 33.600 33.600 33.600
Flujos Netos Caja (Qi) +91.500 +110.540 +130.341
Valor Razonable (VR) +740.000
Métodos de evaluación de proyectos de inversión

Coste Medio Ponderado de Capital

+130.341,6+740.000
Q3 + VR 3

+110.540
+91.500
(Q2)
(Q1)

-618.766,67 Para poder evaluar a través de los

(A) distintos criterios necesitaremos el CMPC
Métodos de evaluación de proyectos de inversión

Coste Medio Ponderado de Capital

Para financiar esta inversión cuenta con una subvención gratuita por la que no
pagará intereses, de 20.000€; un préstamo preferente de 350.000 € al 2% y el
resto con otro al 6%.

¿Qué cantidad debe solicitar la

empresa para el segundo préstamo?
Métodos de evaluación de proyectos de inversión

Coste Medio Ponderado de Capital

+130.341,6+740.000
Q3 + VR 3

+110.540
+91.500
(Q2)
( Q 1)

Subvención: 20.000€
Préstamo preferente: 350.000€
¿Cuánto falta? ¿?

-618.766,67 + 618.766,67
(A) (Financiación)
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Coste Medio Ponderado de Capital

+130.341,6+740.000
Q3 + VR 3

+110.540
+91.500
(Q2)
( Q 1)

Subvención: 20.000 €
Préstamo preferente: 350.000 €
Préstamo 2: 248.766,67 €

-618.766,67 + 618.766,67
(A) (Financiación)
 Métodos de evaluación de proyectos de inversión

Subvención 20.000 euros al 0% 0 euros de intereses

Préstamo 1 350.000 euros al 2% 7.000 euros de intereses
Préstamo 2 248.766,67 euros al 6% 14.926 euros de intereses

+ 618.766,67 +21.926 euros intereses totales

(Financiación)

CMPC = (20.000*0+350.000*0,02+248.766,67*0,06)/618.766,67

CMPC = 21.926/618.766,67 = 0,0354

CMPC = 3,54%
Métodos de evaluación de proyectos de inversión

¿Es factible económicamente el proyecto?

+130.341,6+740.000
Q3 + VR 3

+110.540
+91.500
(Q2)
(Q1)

CMPC = 3,54%

-618.766,67
(A)
Métodos de evaluación de proyectos de inversión

+130.341,6+740.000 (Q3+VR3)
CMPC = 3,54%
+110.540 (Q2)
+91.500 (Q1)

-618.766,67 (A)

Plazo de recuperación (sin descontar): al final del tercer año

 Métodos de evaluación de proyectos de inversión

+870.341,6 (Q3+VR3)
CMPC = 3,54%
+110.540 (Q2)
+91.500 (Q1)

-618.766,67 (A)

V.A.N. = -618.766,67 + 91.500/(1,0354) +110.540/(1,0354)2+870.314,6/(1,0354)3

V.A.N. = +356.714,87 euros I.R. = V.A.N./A = 356.714,87/80.000 = 0,5764

Según el VAN el proyecto sería factible económicamente, y se obtendría una ganancia total
actualizada de 356.714,87€, en el momento cero, en los tres años del proyecto.
 Métodos de evaluación de proyectos de inversión

+870.341,6 (Q3+VR3)
CMPC = 3,54%
+110.540 (Q2)
+91.500 ( Q1)

CMPC = 3,54%

-618.766,67 (A)

0 = -618.766,67 + 91.500/(1+TIR) +110.540/(1+TIR)2+870.314,6/(1+TIR)3

T.I.R. = 22,73% R. Neta = T.I.R. – CMPC = 19,18%

Según el TIR el proyecto sería factible económicamente dado que es superior al CMPC, siendo
la Rentabilidad Neta anual del 19,18%.