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Unidad I: Introducción y conceptos básicos de Macroeconomía

1. Definición de la Macroeconomía
1.1 ¿Qué es la Macroeconomía?
- Es el estudio del comportamiento agregado de la economía.
- Se centra en las consecuencias globales de las acciones de los consumidores, empresas, trabajadores y gobierno.
- Enfoque básico de la economía  Observación de las tendencias globales de la economía.
- Estudia las actividades humanas asociadas a la obtención y utilización de bienes, analizando a la soc en conjunto.

- Se ocupa de  La conducta de la economía en su conjunto.


 Las principales cuestiones y problemas económicos actuales.
 Expansiones.
 Recesiones.
 Producción total de bienes y servicios.
 Balanza de pagos.
 Tasas de inflación.
 Desempleo.
 Tipos de cambio.
 Crecimiento económico a largo plazo.
Fluctuaciones a corto plazo que constituyen el ciclo económico.

- Centra la atención en  La conducta de la economía.


 Medidas económicas que afectan al  Consumo.
 Inversión.
 Moneda nacional.
 Balanza comercial.
 Política monetaria y fiscal.
 Presupuesto del Estado.

- Temas fundamentales  Explicar los niveles de desempleo.


 Explicar inflación.
 Explicar de qué depende el crecimiento económico.

1.2 Objetivos e instrumentos de política macroeconómica


Objetivos
 Crecimiento de la producción  Se mide con el crecimiento del PBI.
 Estabilidad de precios  Conseguir una baja inflación.
 Reducción del paro  Plena ocupación de los factores productivos.
 Estabilidad de los ciclos económicos.

Instrumentos (Para conseguir dichos objetivos)


 Política fiscal  Establece impuestos y gastos públicos.
 Política monetaria  Establece los tipos de interés, aumenta la cantidad de dinero.
 Política de tipo de cambio  Devaluar la moneda de un país para que sus bns estén + baratos con relac a los ext.
 Políticas de oferta  Dirigidas a mejorar la eficiencia, productividad y competitividad de las empresas.

1.3 Breve historia de la Macroeconomía


 David Hume  Siglo XVIII
Contribución  Enfoque monetario de la balanza de pagos  Punto de partida de teorías sobre política monetaria.
 Macroeconomía  Siglo XX  Reconocida como una disciplina.
3 Hechos tuvieron importancia en el desarrollo de este campo:
1) Economistas comenzaron a recopilar y sistematizar datos para investigaciones científicas.
Muchos datos fueron recopilados de la GM, ya que los países necesitaban mejoras financieras y económicas.
2) Identificación del ciclo económico como un fenómeno recurrente.
Se logró gracias a la inmensa base de datos que tenía EE.UU.
3) La Gran Depresión.
Desafió las concepciones de los economistas clásicos  Creían que las fuerzas del mercado solucionarían todo.
Keynes propuso políticas económicas modernas.

La nueva escuela clásica


- Robert Lucas, Robert Barro, Edward Prescott, Profesores de la Universidad de Minnesota.
- Basado en las ideas de Friedman  Monetaristas  Idea de que los mercados funcionaban mejor en libertad.
- Considera que el mundo está integrado por individuos que actúan racionalmente en su propio provecho en los
mercados que se adaptan rápidamente a los cambios de las circunstancias.
- Afirma que el Estado empeorara las cosas si interviene en la economía (Mercado autoregulador).
- Supuesto  Los mercados se encuentran siempre en equilibrio.
 No existe el paro involuntario  El que quiere trabajar, aceptara una reducción de su salario.

Los nuevos keynesianos


- George Akerlof, David Romer, profesores de la universidad de California, Harvard y Princetown.
- No creen que los mercados se vacíen permanentemente, pretenden explicar por qué no.
- Modificar precios  Mercados rígidos  Fluctuaciones macroeconomías en la producción y el empleo.

- El origen de la macroeconomía moderna hay que situarlo en 1936, cuando el economista británico John Maynard
Keynes, publicó su obra Teoría general del empleo, el interés y el dinero, que contenía una teoría explicativa de la
Gran Depresión. Los economistas que lo habían antecedido consideraron que los ciclos económicos no podían ser
evitados, mientras que Keynes expuso la posibilidad de existencia de un elevado desempleo en un determinado
momento y como la política fiscal y monetaria podían utilizarse como poderosas herramientas para incrementar el
nivel de la producción y el empleo en una sociedad.

2. Conceptos básicos
2.1 Modelos y variables; clases
Modelo económico  Representación acerca de algún proceso o fenómeno económico.
 Representaciones ideales/simplificadas.
 Ayudan a la comprensión de sistemas reales más complejos.
 Se usan para explicar cómo opera la economía.
 Realiza predicciones sobre el comportamiento de los hechos y determinar los efectos o tomar
decisiones sobre los mismos.

- Contienen relaciones de comportamiento, identidades, proposiciones analíticas e hipótesis que constituyen un


sistema. Usualmente, estos modelos son expresados en términos matemáticos en los cuales algunas variables son
tomadas como datos, mientras que otras son determinadas a partir de estos datos de acuerdo a relaciones
prestablecidas entre ellas.

Variables económicas  Representación de un concepto económico que puede medirse o tomar valores numéricos.

 Deben satisfacer la condición de no negatividad  No pueden ser menores que cero.

Clases de variables 
Variables de Flujo y Stock: En macroeconomía hay una serie de variables que representan cantidades, y se dividen en
dos categorías según su relación con el tiempo.
Estas variables carecen de dimensión temporal. El valor de una variable de stock resulta de la suma de las variables de
flujo respectivas, registradas en el pasado.
Flujo: Variable cuya cantidad se mide por unidad o periodo determinado de tiempo; por ejemplo, el ingreso, la
inversión, el PBI, la inflación, etcétera.
Stock: Variable cuya cantidad se mide en un determinado momento del tiempo; esto implica que dicha medición
recoge el valor acumulado de lo medido hasta el momento en que se efectúa la medición (tiene un sentido de
acumulación desde siempre hasta el momento presente). Por ejemplo: la población, la riqueza, el stock de capital, la
oferta monetaria, etcétera.

Variables endógenas y exógenas: Según su dependencia o independencia respecto de otras variables, las variables
económicas puedes clasificarse en:
Endógenas: aquellas cuyos valores son determinados o explicados por las relaciones existentes dentro de un modelo
económico a partir de un conjunto de datos conocidos como variables exógenas. Son variables cuyos valores
dependen de otra(s) variable(s). Por eso, también se les denomina dependientes. (Variable que el hacedor de políticas
es capaz de manejar)
Exógenas: su valor no está determinado por el modelo, sino que se toma como dado. Son variables independientes.
Hay variables exógenas que pueden ser instrumentos de política económica. (Variable tomada como fija, no podrá ser
intervenida ni manejada).

Variables nominales y reales; precios corrientes y precios constantes: A lo largo del tiempo es usual que los precios
de los bienes y servicios varíen. La magnitud de las variables puede tomar en cuenta las variaciones en los niveles de
precio, como también no hacerlo.
Variables nominales: son variables que se expresan en unidades monetarias corrientes; es decir, a precios del
periodo al que se refieren.
Variables reales: son variables que se expresan a precios de un periodo determinado o periodo base (que es un
periodo determinado con características de normalidad); es decir, a precios constantes de dicho periodo base para
eliminar la variación de precios y tomar en cuenta solo los cambios en cantidades.

2.2 El valor agregado


Producto Bruto Interno
- Es la cantidad más importante en macroeconomía.
- Es el valor de todos los bienes y servicios finales producidos en la economía de un país, en un determinado período
de tiempo, generalmente un año.
- Es el indicador básico de la actividad económica.
- La cifra de PBI engloba la producción corriente de bienes finales valorados a precios de mercado.
Corriente  Dentro del período establecido.
Finales  No se contaran las materias primas ni los bienes intermedios.

PBI nominal  Mide el valor de la producción total de la economía a los precios vigentes en el periodo en el que se
produce.
PBI real  Mide la producción total realizada en cualquier período a los precios de un año base.
 Valora la producción realizada en diferentes años a los mismos precios.
 Es una variación real que experimenta la producción entre unos años específicos.
PBI per capita  Examina la renta per cápita, ajustando el valor de la producción para tener en cuenta el
tamaño de la población.
El PBI nominal per cápita, se obtiene dividendo el PBI nominal por la población.

Métodos de cálculo
1) Producción  Sumar el valor de todos los bienes finales que se producen en un país durante un año dado.
2) Renta  Suma de todas las rentas percibidas por las familias como retribución por los fact prod que poseen.
3) Gasto  Suma de todos los gastos en bienes y serv finales.
4) Valor agregado  Suma el V.A que representa la producción de cada etapa del proceso productivo.
 Es la diferencia entre el valor del bien que produce y el valor de los insumos utilizados.
2.3 Números Indicies
- Según Frederick Mills, los números índices constituyen un poderoso recurso para conocer la marcha de un
fenómeno en el transcurso del tiempo.
- Se usa esta denominación para designar los términos de las series cronológicas, una vez que han sido transformados
en números relativos.
- Permiten comparar los valores obtenidos en distintos periodos.
- Son un instrumento estadístico importante, ya que se usa como herramienta en las Cuentas Nacionales.

Índice de volumen x Índice de precios = Índice de valor (Operaciones de mercado)


(Laspeyres) (Paasche)

- Es una medida estadística que permite estudiar las fluctuaciones o variaciones de una (o más) magnitud(es) en
relación al tiempo o al espacio. Los índices más habituales son los que realizan las comparaciones en el tiempo, por lo
que, los números índices son en realidad series temporales.

ÍNDICES DE PRECIOS: Un índice de precios es un numero indicie calculado a partir de los precios y cantidades de un
período. Los principales índices de precios son el deflactor del PIB, el índice de precios al consumidor, el deflactor de
gastos en consumo personal y el índice de precios al productor.

El deflactor del PBI: El cálculo del PIB real nos da una medida útil de la inflación conocida como deflactor del PIB. El
deflactor del PIB es el cociente entre el PIB nominal de un año dado y el PIB real de ese año. Mide la variación que han
experimentado los precios entre el año base y el año del que se trate. Como el deflactor del PIB se calcula a partir de
todos los bienes producidos por la economía, es un índice de precios de base amplia que se usa mucho para medir la
inflación.

Es el índice más utilizado para valorar el nivel de precios, porque abarca todos los bienes y servicios finales de una
economía.

DEFLACTOR DEL PBI = PBI nominal / PBI real x 100

Índice de precios al consumidor (IPC): El índice de precios al consumidor (IPC) mide el costo de comprar una canasta
fija de bienes y servicios que representa las compras de consumidores urbanos. El IPC tiene tres diferencias
principales con el deflactor del PIB. En primer lugar, el deflactor mide los precios de un grupo mucho más extenso de
bienes que el IPC. En segundo lugar, el IPC mide el costo de una canasta de bienes idéntica año tras año, mientras que
la canasta del deflactor del PIB varía cada año, según lo que produjo la economía en ese periodo. En tercer lugar, el
IPC incluye directamente los precios de las importaciones, mientras que el deflactor sólo incluye los precios de los
bienes producidos en el país.

El comportamiento del deflactor del PIB y del IPC difiere cada cierto tiempo, sin embargo, en periodos largos los dos
arrojan medidas similares de la inflación.

Deflactor del gasto de consumo personal (GCP): Mide la inflación de las compras de consumo en el sector de
consumo de las cuentas del ingreso nacional. Como es un índice ponderado encadenado, la Reserva Federal se
concentra en este indicador antes que en el IPC.

Índice de precios al por mayor (IPM): Como el IPC, el IPP es una medida del costo de una canasta de bienes. Sin
embargo, difiere del IPC en cuanto a su cobertura; por ejemplo, el IPP incluye materias primas y bienes
semiterminados. También difiere en que está diseñado para medir los precios en una etapa anterior al sistema de
distribución. Esto hace que el IPM sea un índice de precios relativamente flexible y que a menudo apunta a cambios
en el índice general de precios, o IPC, antes de que se materialicen realmente. Por este motivo, el IPM y, más en
particular, alguno de sus subíndices, como el índice de “materias primas sensibles”, se cuentan entre los indicadores
del ciclo económico que vigilan con más atención las autoridades.
Unidad II: Cómputo la Contabilidad Nacional

1. El Sistema de Cuentas Nacionales


- Las cuentas nacionales se originan en la necesidad de registrar en series estadísticas a la actividad económica y
financiera que realizan las entidades de un país, de manera que sus resultados puedan ser utilizados para el
conocimiento del funcionamiento de la economía y la elaboración de las política económica futura.

- Registros estadísticos descriptivos, que se extienden a todo el proceso económico.


- Se presenta principalmente en forma de series estadísticas, cuadros y/o tablas.
- Constituyen registros descriptivos de la economía y financiación de una Nación.

5 esquemas  Cuentas del producto, ingreso y gasto.


 Tablas de insumo producto.
 Contabilidad de la balanza de pagos.
 Cuadros de las corrientes monetarias.
 Confección de los balances nacionales y sectoriales.

Elementos  Las partes intervinientes  Hogares, empresas, gobierno.


 Las transacciones  Hechos económicos que realizan las entidades. (Compra/Venta de bns y serv).
 EL objeto de las transacciones  Bienes y servicios, objetos financieros (Acciones, dinero, bonos)

Historia
- Los primeros estudios se remontan 3 siglos atrás.
- Los avances más notorios se realizan a partir de la II GM, influenciados por la Gran Depresión.
- En la actualidad casi todos los países llevan estadísticas sobre cuentas nacionales, en dif grados de cobertura.

2. Cuentas del producto, Ingreso y Gasto


2.1. ¿Qué es el PBI? Metodología de medición. Estimación.
PBI  Producto Bruto Interno
 Valor de todos los bienes y servicios finales producidos por un país, en un período determinado.
 La producción de cada uno de estos bienes se valora a su precio de mercado.

PBN  Producto Bruto Nacional


 Valor de bienes y servicios finales producidos por fact de prod nacionales, durante un periodo determinado.
Diferencia entre PBI y PBN = Renta neta ganada por los extranjeros.
PBI > PBN = Residentes de un país están ganando menos en el extranjero, que los extranjeros en ese país.

PNI  Producto Neto Interno


 PBI – Depreciación/amortización. (El valor de la cant de capital que se ha gastado en producir).

PBI Nominal  Mide el valor de la prod correspondiente a un determinado período a precio corriente (Precio de ese período).
 Varía de un año a otro porque varía la producción física de bienes y los precios de mercado.

PBI Real  Mide las variaciones que experimenta la prod física de la econ entre períodos diferentes.
 Valora todos los bienes producidos en los dos períodos a precio constante (Mismos precios).

Problemas de medición del PBI


 Algunos bienes y serv se miden mal, porque no se comercian en el mercado.
 No se puede tener en cuenta correctamente las mejoras de calidad de los bienes.
 Posibilidad de que una parte significativa de la act econ escape de la contabilidad del PBI.
 Que los datos sufran frecuentes y significativas revisiones.
2.2. Método del Gasto
- Suma de los usos finales de bienes y serv, ya sean destinados al consumo de hogares, gobierno y/o inversión de
bienes de capital, realizada por el sector privado y el público.
- Se calcula sumando todos los gastos en bienes y servicios finales.
- Permite Evaluar y determinar qué tipo de bienes y serv se producen y utilizan.
- Gasto = Consumo + Inversión
PBI pm = C + I + X + M
C  Consumo de bienes y servicios por parte de las familias.
I  Inversión privada en bienes y servicios por parte de las empresas.
X  Exportaciones o ventas de bienes y servicios a otros países.
M  Importaciones o compras de bienes y servicios a otros países.

2.3. Método del Ingreso


- Se obtiene sumando las rentas originadas en la producción.
- Suma de todas las rentas que perciben las familias como retribución por los factores productivos que poseen.
- Mide la participación de los factores en el ingreso que se ha generado.
YBI = W + Excedente bruto de explotación (Int que se les paga a los que prestan serv en la emp).

Tierra = Alquiler Trabajo = Salario Capital = Interés Empresario = Beneficio

Ingreso Nacional  Valor agregado por todos los factores productivos de un país durante un período de tiempo
determinado (usualmente un año). También se puede definir como la suma de todos los ingresos de los factores
productivos de un país, sin tener en cuenta los bienes y servicios intermedios.
Producto Neto Nacional cf = Ingreso Nacional.

Ingreso Nacional Disponible  Recursos a disposición de los residentes de un país como resultado de su esfuerzo
productivo, mismos que se pueden destinar a la adquisición de Bienes y servicios de Consumo final o al Ahorro.
- El Ingreso Nacional Disponible se puede calcular, adicionando al Ingreso Nacional las transferencias corrientes netas
sin contrapartidas.

2.4. Método del Producto


- Consiste en la suma del V.A en todas las empresas.
- Para solucionar el problema de doble contabilización se utiliza el método del V.A.
- Suma de los 3 sectores  Agrícola, Industria y Servicios.
- El V.A. se obtiene restando al valor de la producción de una empresa, el valor de las de otros bienes intermedios
(adquiridos a otras empresas) utilizados en su producción.
- Informa cuanto produce la economía en cada período.
- Producto = Valor Agregado.
VBP = VBP1 + VBP2 + VBP3

Producto = Ingreso Gasto final = Ingreso


PRODUCTO = INGRESO = GASTO FINAL
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
PM – Ti + Subsidios = CF
CF + Ti – Subsidios = PM

Bruto – Depreciación = Neto


Neto + Depreciación = Bruto

Interno + RNFRM (Remuneración Neta a los Factores del Resto del Mundo) = Nacional
Nacional – RNFRM (Remuneración Neta a los Factores del Resto del Mundo) = Bruto

RNFRM = Remuneración a los factores argentinos ocupados en el ext – Remuneración de los fact del ext
 Utilidades y dividendos recibidos del exterior
– Utilidades y dividendos emitidos al exterior
+ Intereses cobrados al exterior
+ Seguros cobrados al exterior
- Gastos de turistas argentinos en el exterior.

PBI pm = PNB pm – RFEN (Renta de fact ext en territ nac) – RFNE (renta de fact nac en territ ext)
PNB pm = PNB cf + IVA – Subsidios
PNB cf = PNN cf + Depreciaciones
PNN cf = RN (Renta Nacional) = Alquileres + Sueldos + Intereses + Beneficios
RP (Renta Personal) = RN – Imp sobre ben – Cotizaciones sociales – Beneficios no distribuidos + Subsidios (Tranf del Est a las flias)

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
3. Cuentas del Balance de Pagos
- Constituye uno de los esquemas de investigación más importantes de las cuentas nacionales para el estudio de lo
acontecido en el sistema económico.
- Se ocupa del registro sistemático de las transacciones que los residentes de un país realizan con los residentes de
otros países, en un período de tiempo determinado.

Procedimiento  Partida doble  A cada debito le corresponde un crédito y viceversa.

Transacciones  Cuenta corriente.


 Cuenta capital.
 Variación de reservas internacionales.

Composición  Cuenta corriente  Movimiento de bienes y transferencias unilaterales.


 Cuenta capital  Variaciones de activos y pasivos sobre el exterior.
 Errores y omisiones  Diferencia entre entradas y salidas.
Variación de reservas internacionales  Resultado de las dos cuentas precedentes.

Resultados  Superávit  Saldo de un tipo de balanza sea positivo.


Déficit  Saldo de balanza negativo.
4. La Matriz Insumo Producto
- Típico registro de las transacciones de la esfera de la economía.
- Desagregación detallada de origen y destino de las transacciones.
- Antecedente Histórico  Quesnay Tableu Economique 1758.
- Marco de referencia de las cuentas nacionales Facilita la info sobre producto, ingreso, gasto.
- Ofrece información detallada en forma de  Filas  Destino de la producción.
 Columnas  Estructura del valor de la producción.

Coeficientes técnicos: Se obtienen operando a través de las columnas de cada sector y como cociente de cada insumo
sobre el VBP de cada sector.

Coeficientes de requisitos directos e indirectos: el instrumental a utilizar para determinar el valor bruto de
producción que incluye todos los efectos derivados de cambios en la demanda final de los sectores, se encuentra en
la elaboración de una matriz de requisitos directos e indirectos por unidad de demanda final. Se trata de relacionar la
producción bruta de un sector con las demandas finales de todos los sectores y esto se obtiene mediante la operación
matemática de invertir la matriz de coeficientes técnicos.
Unidad III: El consumo y el ahorro

1. Concepto
Consumo: Compras de bienes y serv que se realizan para el uso de un hogar.
- El gasto de consumo es uno de los componentes que constituye la demanda total de producción interior, y es
realizado por el sector de las economías domésticas y comprende desde los alimentos hasta el resto.
DA = C + I + G + (X – M)
-En la práctica, la demanda de bienes de consumo no es constante, sino que, por el contrario, aumenta con el ingreso.
Las familias con mayores ingresos consumen más que las familias de ingresos más bajos, y los países donde el ingreso
es mayor tienen niveles superiores de consumo. La función del consumo describe la relación entre consumo e
ingreso.
- El consumo es la parte del PBI adquirida por las familias y es, con diferencia, el principal componente del PBI
(considerando el método del gasto).

Función de Consumo: C = Ć + cY Ć > 0 0<c<1


Ć  O.A c  Pendiente
Propensión Marginal a consumir: La c nos ayuda a descubrirla.
- Aumento que experimenta el consumo por cada aumento unitario de la renta.
Propensión Media al consumo: Medida de la cant de dinero que una persona gasta, en relación a lo que gana.

Ahorro: Renta disponible que no se consume.


Función del Ahorro: S = Y – c
La ecuación dice que, por definición, el ahorro es igual al ingreso menos el consumo. La función de consumo junto
con la ecuación, que llamamos la restricción presupuestal, implica una función del ahorro. La función del ahorro
relaciona el nivel del ahorro con el nivel del ingreso. Si se sustituye la función del consumo en la restricción
presupuestal de la ecuación, se tiene la función del ahorro
S ≡ Y − C = Y − Ć − cY = − Ć + (1 − c)Y

Propensión Marginal a Ahorrar: Aumento del ahorro que resulta del incremento del ingreso.
Se define como el porcentaje de renta marginal que un agente económico (un consumidor, una familia, una empresa)
ahorrará y reservará para el futuro. Este porcentaje variará en función del gasto realizado, del nivel de renta total, de
las previsiones del agente o de sus preferencias financieras y económicas. PMgA: ∆S/∆Yd

Propensión Media a Ahorrar: es una medida de la cantidad de dinero que la gente ahorra en relación con lo mucho
que gana. PMeA: S/Yd

- PMgC + PMgS = 1  La suma de ambas propensiones marginales es la unidad, ya que el ingreso se consume o se
ahorra. Para cualquier nivel de ingreso, la PMgC y la PMgS deben siempre sumar 1.

2. Teoría del Ciclo Vital


- Parte de la idea de que el individuo planifica el consumo de toda su vida para construir una teoría macroeconómica
de consumo y ahorro.
Hipótesis: Los individuos planifican el consumo y el ahorro para un largo período, con el fin de asignar el consumo de
la mejor forma posible para toda su vida.
Función de Consumo: C = Ć + cYs 1>c>0
- Supone que las conductas de consumo de cada individuo está relacionada con la renta que tiene en ese período.

Nueva función de Consumo: C = aWR + cYL a  Propensión marginal a consumir a partir de la riqueza.
WR  Riqueza real.
c  Propensión marginal a consumir de YL
YL  Recta de trabajo
Una persona espera vivir VT (Vida total), trabaja y percibe anualmente una YL durante VA (Vida activa) y permanece
jubilado (VT – VA) años.

YL . VA  Suponiendo que va a trabajar VA años, su YL es esa.


 Su consumo no puede ser mayor a esta multiplicación.

(C . VT) = (YL . VA)  Si quiere un consumo uniforme a lo largo de su vida.

(C . VT ) (YL .VA )
= --> Despejamos para encontrar el consumo anual.
VT VT

VA . YL VA VA
C=  C= . YL = Factor proporcional de vida dedicado al
VT VT VT
trabajo.

YL. VA
S = YL – C  S = YL - S = Ahorro anual planeado.
VT

VA Vt .VA
S = YL ( 1 - )  YL ( )
VT Vt

El ahorro y del desahorro: El ahorro es igual a la renta menos el consumo.

VT−VA
- La función de ahorro es S= YL – C = x YL. La tasa de ahorro de toda la vida laboral es igual a la proporción
VT
de la vida que el individuo permanece jubilado. A lo largo de toda la vida hay un flujo uniforme de consumo a la tasa
C, que asciende en total a C x VT. Ese gasto de consumo se financia durante la vida laboral por medio de la renta
obtenida cada año. Durante la jubilación se financia recurriendo a los ahorros acumulados durante la vida laboral
(desahorrando).

- La idea clave de la teoría de consumo basada en el ciclo vital, es que el consumo se planifica de tal manera que su
nivel sea constante o uniforme, ahorrando durante los periodos de renta alta y desahorrando durante los periodos de
renta baja. Esta idea representa un importante alejamiento de que el consumo se basa en la renta obtenida cada año.

Los activos: el individuo acumula activos debido a que ahorra durante toda su vida de trabajo. Para entender el nivel
máximo que alcanzan los activos, se debe considerar que estos se acumulan para financiar el consumo durante la
jubilación. El consumo total realizado durante la jubilación es igual a C x (VT-VA). Todo ese consumo se financia con
los activos acumulados hasta la fecha de jubilación, que es cuando éstos alcanzan un máximo.

De aquí: WRmax = C x (VT-VA)

- Casos donde el individuo no tiene riqueza inicial, y la renta se mantiene constante durante toda la vida laboral,
constituyen el espíritu de la teoría del consumo y el ahorro basada en el ciclo vital.

- Los individuos ahorran y desahorran con el fin de consumir de la manera que desean la renta que perciben a lo largo
de toda su vida. Normalmente, la teoría sostiene que ahorran mientras trabajan y utilizan los ahorros para financiar
los gastos que realizan durante los años de jubilación. En términos más generales, la teoría del ahorro basada en el
ciclo vital predice que los individuos ahorran mucho cuando su renta es alta en relación con la renta media de toda su
vida y desahorran cuando su renta es baja en relación con la media de toda su vida.

{Según la hipótesis del ciclo vital, los individuos ahorran en gran parte para financiar la jubilación. El propósito de una
parte del ahorro, es dejar una herencia; aunque también existen pruebas de que otra parte es precautoria, es decir,
se realiza para precaverse de las épocas malas. En otras palabras, el ahorro se utiliza como amortiguador, para
mantener el consumo en las épocas malas y aumentarlo en las buenas}
VA = Edad que se jubila – Edad que empezó a trabajar.
VT = Edad que se muere – Edad que empezó a trabajar.
Introducción de la Riqueza
- Una persona que se encuentre en el momento T de su vida, tiene una cantidad de riqueza WR y una YL durante
otros (VA – T) años a la tasa YL, cuya esperanza de vida en ese momento es (VT – T).
Tiene las sig posibilidades de consumo a lo largo de su vida:
 C ( VT – T) = WR + (VA - T) YL

Ahora, la riqueza, WR, así como la renta del trabajo percibida durante toda la vida, es una fuente de financiación del
consumo realizado durante toda la vida. A partir de esta ecuación, el consumo correspondiente a cada periodo es
igual a:

1 VA −T 1 VA −T
C = aWR + cYL  a= c= VA > T Entonces: C= WR + YL
VT−T VT−T VT−T VT−T

a y c  Propensiones más iguales a consumir a partir de W, YL.

- Las propensiones marginales están relacionadas con la posición del individuo en el ciclo vital. Cuanto más próxima se
encuentre una persona al final de su vida, mayor será la propensión marginal a consumir a partir de la riqueza.
- Una persona a la que le queden dos años más de vida consumirá la mitad de la riqueza que le queda en cada uno de
esos dos años. La propensión marginal a consumir a partir de la renta laboral está relacionada tanto con el número de
años durante los cuales todavía percibirá una renta, VA – T, como con el número de años durante los cuales se
reparten estos ingresos, VT-T.

- Un aumento de la riqueza o de la renta laboral eleva el gasto de consumo. Es evidente también que la prolongación
de la vida laboral en relación con la jubilación aumenta el consumo, ya que eleva la renta obtenida a lo largo de toda
la vida y acorta el periodo de desahorro.

3. Teoría de la Renta Permanente


- Elaborada por Milton Friedman en 1957.
- Sostiene que el consumo no está relacionado con la renta obtenida cada año, sino con una estimación a más largo
plazo de la renta.
- El consumo se planifica en relación a la renta de un período más largo que un día.
- El consumo es proporcional a la renta permanente.
C = cYP YP = Renta permanente

- El consumo basado en la renta permanente es la tasa constante de consumo que podría mantener una persona
durante el resto de su vida, dado el nivel actual de riqueza y la renta que percibe actualmente y que percibirá en el
futuro. Es importante considerar qué tipos de cambios son los que acontecen: si es permanente o transitorio
(temporal); esto es porque la renta transitoria apenas influye en el consumo.

- Para saber qué parte del aumento de la renta es permanente, normalmente se supone que la renta permanente
está relacionada con la conducta de la renta de ese año y de la pasada. Podría estimarse, que la renta permanente es
igual a la renta del año pasado más una parte de la variación que ha experimentado desde el año pasado hasta éste:

YP = Y-1 + θ(Y-Y-1) Y – 1 = Año pasado


= θY + (1-θ) Y - 1

0<θ<1  Más cercano a 0 = Renta transitoria


 Más cercano a 1 = Renta permanente

C = cYP  C = cY + cY - 1 =θ  = (1 – θ)


c = Propensión marginal a consumir a partir de la renta.

Reformulando la función de consumo… C = cYP = cθY + c(1-0)Y-1

- La hipótesis de la renta permanente implica que existe una diferencia entre la propensión marginal a consumir a
corto plazo y la propensión marginal (igual a la media) a consumir a largo plazo. La razón por la que la propensión
marginal a consumir a corto plazo es menor recae en que cuando aumenta la renta de cada año, el individuo no está
seguro de que se mantendrá el aumento de la renta.
- Sin embargo, si resulta que el aumento es permanente, es decir si la renta del siguiente periodo es igual que la de
éste, esa persona adaptara totalmente su gasto de consumo (el próximo año) al mayor nivel de renta.

4. Otros aspectos de las teorías del Consumo


Las diferencias internacionales entre las tasas de ahorro: las diferencias se notan al examinar las tasas de ahorro neto, que
son el ahorro neto (el ahorro total menos la depreciación) como proporción del producto nacional neto, PNN. La tasa de ahorro
neto es un indicador del ritmo al que un país aumenta su riqueza.
Ahorro Nacional Bruto = ahorro público + ahorro privado
- El estado ahorra cuando gasta menos de lo que recibe, es decir, cuando registra un superávit presupuestario. Parece que una
manera de elevar la tasa de ahorro es reducir los déficits presupuestarios públicos.
Ahorro privado= ahorro empresarial + ahorro personal

- El ahorro empresarial consiste en los beneficios no distribuidos, es decir, en la cantidad de beneficios que no se reparten entre
los propietarios de la empresa. Una empresa ahorra cuando no paga dividendos a sus dueños, sino que se queda con esos fondos
para reinvertirlos. Las reducciones del ahorro de las empresas reducirían el ahorro privado total y las medidas que aumentan el
ahorro de las empresas aumentarían el ahorro privado total.

El consumo, el ahorro y los tipos de interés: cualquiera que ahorre recibe un rendimiento en forma de intereses o de
dividendos y ganancias de capital (una subida del precio) por las acciones. La manera natural de aumentar el ahorro, parecería, es
elevar el rendimiento que obtienen los ahorradores. Cuando sube el tipo de interés, el ahorro resulta más atractivo, pero también
menos necesario.
- Pocos investigadores han observado que las subidas de los tipos de interés produzcan poderosos efectos positivos en el ahorro. -
Normalmente, las investigaciones inducen a pensar que los efectos son pequeños y más difíciles de encontrar.

Las reducciones de los impuestos, la hipótesis de Barro y Ricardo y el ahorro: a menudo se dice que la forma más segura
de aumentar el ahorro nacional es aumentar el ahorro público subiendo los impuestos. En cambio, según la hipótesis de Barro y
Ricardo, las variaciones de los impuestos son contrarrestadas exactamente por una variación contraria del ahorro privado. Las
variaciones de los impuestos no deberían influir en el consumo, ya que estas oscilaciones intertemporales de los impuestos no
afectan, en realidad, a la renta permanente. Pero si la reducción de los impuestos no afecta a la renta permanente, no debe
afectar al consumo.
- Cuando se reducen hoy los impuestos, las economías domésticas ahorran la reducción, por lo que pueden pagar unos impuestos
más altos mañana. Según esta teoría, las reducciones de los impuestos entonces deberían haberse ahorrado y la tasa de ahorro
de las economías domésticas debería haber subido.
Llevando todo a la realidad, la conducta de la tasa de ahorro puede analizarse considerando las restricciones de liquidez y el
hecho de que las economías
- Debe considerarse la posibilidad de que la teoría sea correcta y que el ahorro nacional no disminuyera a pesar de disminuir el
ahorro público y el de las economías domésticas, debido a que las empresas aumentaron el suyo. De todas formas, lo real es que
la tasa de ahorro nacional puede disminuir. Se sugiere entonces que las variaciones de los impuestos sí afecta al consumo y al
ahorro, debido a las restricciones de liquidez. Eso significa que el ahorro nacional aumentaría si el gobierno redujera el déficit
presupuestario.
Unidad IV: La Inversión

1. Introducción
Inversión: Flujo de un producto en un período dado, que se utiliza para mantener o incrementar el stock de capital de
una economía.
- Es intertemporal  La motivación para invertir ahora es incrementar las posibilidades de producción en un futuro.
- La mayor parte del gasto de inversión lo efectúan las empresas.
- Es el segundo componente de la demanda agregada.
- Según Keynes, es el componente más volátil del PBI.
- Tiene doble connotación: Es parte de la demanda, pero al mismo tiempo genera oferta.

Factores que condicionan la inversión


 Expectativas empresariales  Confianza en la evolución de la situación económica.
 Facilidades crediticias  Disponibilidad de créditos = Impulsa proyectos de inversión, aunque no sean rentables.
 Tipo de interés  Si aumenta, aumenta el costo de préstamos y disminuye la cant de rec financ para la inversión.
 Nivel de utilización de la empresa  Cap productiva al límite = Un aumento de la demanda aumenta la inversión.

Condición de equilibrio del flujo circular de la renta: Inversión + Gasto público = Ahorro + Impuestos

Inversión Bruta: Monto total que se gasta en capital nuevo.


Inversión Neta: Cambio en el valor de capital.
Inv Neta = Inv Bruta - Depreciación

2. Inversión en Activos Fijos


- Es la inversión en planta y equipos.
- Acumulación de bienes de capital  Fábricas, almacenes, edificios industriales, maquinaria, etc.

2.2. Modelo Acelerador Flexible


- Establece que el gasto de inversión es proporcional a la variación de la producción y no depende del coste de capital.
- Explicación de los ciclos económicos basada en la teoría keynesiana del multiplicador.
- La inversión fluctúa en mayor medida que el consumo, debido a que pequeños aumentos en el consumo provocan
aumentos en la inversión, porcentualmente elevados.
- Para que la inversión continúe siendo positiva no es suficiente con que el consumo permanezca alto: debe continuar
creciendo. Si el consumo se estanca, la inversión disminuye.

2.3. VAN y TIR


VAN: Valor Actual Neto
TIR: Tasa Interna de Retorno

- Para la toma de decisiones de inversión, los empresarios utilizan el análisis del flujo de caja descontado. Según este
análisis, los ingresos generados en los años posteriores deben descontarse hasta el presente para calcular su valor
actual. Cuanto más alto es el tipo de interés, menos probable es que la empresa realice un proyecto de inversión.

-Las empresas siempre tienen la posibilidad de realizar muchos proyectos de inversión y poseen estimaciones de sus
costes y de sus ingresos. Dependiendo del nivel del tipo de interés, querrán realizar unos u otros. Sumando las
demandas de inversión de todas las empresas de la economía, obtenemos la demanda total de inversión de la
economía correspondiente a cada tipo de interés.

El stock de capital deseado es el stock de capital que tendrán las empresas cuando tengan sus fábricas y su equipo a
punto. Asimismo, el ritmo de ajuste nos indica la rapidez con que las empresas consiguen, en promedio instalar ese
capital. La empresa toma decisiones sobre el ritmo de ajuste considerando los flujos de caja correspondientes a la
construcción del proyecto a diferentes velocidades. Si el proyecto puede construirse más deprisa, la empresa decidirá
el ritmo al que quiere que se realice considerando los costes e ingresos actuales descontados correspondientes a la
aceleración del ritmo de realización del proyecto.

- En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad del proyecto y sobre todo si es viable
o no. Cuando se forma una empresa hay que invertir un capital y se espera obtener una rentabilidad a lo largo de los
años. Esta rentabilidad debe ser mayor al menos que una inversión con poco riesgo (letras del Estado, o depósitos en
entidades financieras solventes). De lo contrario es más sencillo invertir el dinero en dichos productos con bajo riesgo
en lugar de dedicar tiempo y esfuerzo a la creación empresarial.

- Dos parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR
(Tasa Interna de Retorno). Ambos conceptos se basan en lo mismo, y es la estimación de los flujos de caja que tenga
la empresa (simplificando, ingresos menos gastos netos).

- Si tenemos un proyecto que requiere una inversión X y nos generará flujos de caja positivos Y a lo largo de Z años,
habrá un punto en el que recuperemos la inversión X. Pero claro, si en lugar de invertir el dinero X en un proyecto
empresarial lo hubiéramos invertido en un producto financiero, también tendríamos un retorno de dicha inversión.
Por lo tanto, a los flujos de caja hay que recortarles una tasa de interés que podríamos haber obtenido, es decir,
actualizar los ingresos futuros a la fecha actual. Si a este valor le descontamos la inversión inicial, tenemos el Valor
Actual Neto del proyecto.

Si por ejemplo hacemos una estimación de los ingresos de nuestra empresa durante cinco años, para que el proyecto
sea rentable el VAN tendrá que ser superior a cero, lo que significará que recuperaremos la inversión inicial y
tendremos más capital que si lo hubiéramos puesto a renta fija.

- La fórmula para el cálculo del VAN es la siguiente, donde I es la inversión, Qn es el flujo de caja del año n, r la tasa de
interés con la que estamos comparando y N el número de años de la inversión:

(Otra forma de cálculo) VAN = Beneficio neto actualizado (BNA) - Inversión

El BNA es el valor actual del flujo de caja o beneficio neto proyectado, que ha sido actualizado mediante una tasa de
descuento (TD). Esta última es la tasa de rendimiento o rentabilidad mínima que se espera obtener.

VAN < 0 el proyecto no es rentable. Cuando la inversión es mayor que el BNA (VAN negativo o menor que 0) significa
que no se satisface la TD.

VAN = 0 el proyecto es rentable, porque ya está incorporado ganancia de la TD. Cuando el BNA es igual a la inversión
(VAN igual a 0) se ha cumplido con la TD.

VAN > 0 el proyecto es rentable. Cuando el BNA es mayor que la inversión (VAN mayor a 0) se ha cumplido con dicha
tasa y además, se ha generado una ganancia o beneficio adicional.

Otra forma de calcular lo mismo es mirar la Tasa Interna de Retorno, que sería el tipo de interés en el que el VAN se
hace cero. Si el TIR es alto, estamos ante un proyecto empresarial rentable, que supone un retorno de la inversión
equiparable a unos tipos de interés altos que posiblemente no se encuentren en el mercado. Sin embargo, si el TIR es
bajo, posiblemente podríamos encontrar otro destino para nuestro dinero.

Las fluctuaciones de la inversión


Las expectativas inciertas: Keynes, en su teoría general, hace hincapié en la incertidumbre con que se toman las
decisiones de inversión. Según Keynes, las decisiones de inversión dependen en gran medida de lo optimistas o
pesimistas que se muestren los inversores. A veces se utiliza el término “animal spirits” para describir el optimismo o
pesimismo de los inversores; el termino indica que las expectativas en las que los inversores basan sus decisiones
pueden no tener ningún fundamento. Si no lo tienen, pueden cambiar fácilmente, por lo que el volumen de inversión
podría muy bien cambiar junto con las expectativas.

El perfil temporal de las decisiones de inversión: otra de las razones de la fluctuación de la inversión se debe a la
posibilidad de posponer las decisiones de inversión basándose en los periodos de recesión o de aumento de
rentabilidad.

3. Inversión en Viviendas
- Son bienes de consumo no perecederos.
- Influida por la política monetaria, debido a que la demanda de viviendas es sensible al tipo de interés, tanto al tipo
de interés real como nominal.

4. Inversión en Existencias
- Consiste en la acumulación de stock por parte de las empresas.
- Las existencias son las materias primas, los bienes que se utilizan en el proceso de producción y los bienes
terminados que tienen las empresas en previsión de las ventas de productos.

Razones por las que las empresas tienen existencias


 Satisfacer la demanda futura de bienes, ya que no pueden obtenerse inmediatamente para satisfacer la demanda.
 Es menos costoso para las empresas pedir grandes cantidades de bienes no tan a menudo, que pequeñas
cantidades frecuentemente.
 Para estabilizar la producción. Producen a un ritmo estable y cuando la demanda es baja, acumulan existencia; en
cambio cuando es alta, recurren a ellas.
 Algunas existencias constituyen una parte inevitable del proceso de producción.

Tipo de interés: Debido a que las empresas tienen existencias a lo largo del tiempo, deben tener dinero inmovilizado
para comprarlas y tenerlas.
- Las existencias tienen un coste en intereses. El cociente entre las existencias y las ventas disminuye cuando sube el
tipo de interés.

Inversión prevista en existencias: Aumenta la inversión en existencias debido a que las empresas planean acumular.
Inversión imprevista en existencias: Debido a una reducción de ventas, las empresas se encuentran con que están
acumulando existencias no vendidas, no fue planeado.