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Síntesis Capítulos 1, 2 y 3 Economía Monetaria Godley Wynne y Lavoe M.
Síntesis Capítulos 1, 2 y 3 Economía Monetaria Godley Wynne y Lavoe M.
UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Trabajo de Sntesis:
ECONOMIA MONETARIA
CAPTULOS 1, 2 Y 3
Catedrtico: MSc.Roberto Mena
Estudiante:
Manuel Vides Moreno
CAPTULO 1: INTRODUCCIN
Desde la muerte de Keynes han existido dos paradigmas de investigacin macroeconmica
fundamentalmente diferentes:
1. El paradigma dominante (neoclsico), basado en la premisa de que la actividad
econmica est motivada exclusivamente por las aspiraciones de los agentes
individuales. En el centro de este paradigma est la funcin de produccin neoclsica,
que postula que el producto es el resultado de combinar trabajo y capital, de tal modo
que, puesto que todos los mercados se vacan, no habr desempleo involuntario
mientras que el ingreso nacional se distribuya de forma automtica y ptima entre
salarios y beneficios. Si los mercados no se vacan porque los salarios o los precios
son rgidos, la misma estructura generar determinadas situaciones subptimas de
desequilibrio. Esta teora macroeconmica, es un sistema deductivo que no necesita
apelar a los hechos y que conduce por si sola a soluciones analticas.
2. El paradigma alternativo (Post-keynesiano o estructuralista), se deriva originalmente de
aquellos economistas que estuvieron ms o menos asociados personalmente con
Keynes: Joan Robinson, Richard Kahn, Nicholas Kaldor, James Meade y Michal
Kalecki. Lejos de ser un sistema deductivo, se sustenta por hechos estilizados,
reconociendo la existencia manifiesta de instituciones, junto con las regularidades y
magnitudes que se pueden comprobar empricamente en los datos econmicos.
Rechazando como quimrico el concepto de funcin de produccin neoclsica, los
post-keynesianos mantienen que un mundo de incertidumbre, las empresas, que
operan bajo condiciones de competencia imperfecta y rendimientos crecientes, deben
decidir cunto producir y cuntos trabajadores contratar, que precios poner, cuanto
invertir y cmo obtener la financiacin. Ser la decisin de fijar el precio la que,
determinar la distribucin del ingreso nacional entre salarios y beneficios. Y dado que
la inversin y produccin requieren tiempo y que las expectativas son errneas, hay
una necesidad sistmica de prstamos desde fuera del sector productivo por lo que
debe existir un sector bancario.
Segn las ideas post-keynesianas, no hay tendencia natural en las economas a
generar pleno empleo, y por esta y otras razones el crecimiento y la estabilidad
correcta y para obtener un estado estable para la economa bajo objeto de estudio.
Finalmente se pondr a prueba el sistema con una variedad de supuestos alternativos
acerca de las variables exgenas y los parmetros y se explorarn las consecuencias.
Una implicacin del mtodo es que, en virtud de su naturaleza completa, acaba
obligando a un estudio emprico del rango entero de las relaciones macroeconmicas,
tanto contables como funcionales, en donde todas se comportan como si estuviesen
bailando al unsono.
A lo largo de los ltimos aos ha existido un renovado inters, centrado en el eje de la
New School University y del Levy Economics Institute, en el enfoque de modelizacin
macroeconmica de la consistencia entre stocks y flujos, que podra llamarse enfoque
sectorial monetario de la consistencia entre stocks y flujos. Se pueden identificar dos
escuelas de pensamiento que desarrollaron activamente en el pasado una serie de
modelos basados en este enfoque:
1. Localizado en la Universidad de Yale y liderada por el ganador del premio Nobel
James Tobin. Conocido como el enfoque de los escollos o la escuela de New
Haven, centr su atencin en eleccin de cartera y de activos. Su inspiracin era
esencialmente neoclsica basada en una variante prctica de la teora del
equilibrio genera.
Los principales rasgos que distinguen la obra de Tobin identificados por l mismo
son:
a) El surgimiento de los stocks y la precisin respecto al tiempo.
b) Muchos tipos de activos con muchas tasas de rentabilidad.
c) La modelizacin de las operaciones de poltica monetaria y financiera.
d) La restriccin presupuestaria y la restriccin de la suma.
2. Localizada en el departamento de Economa Aplicada de Cambridge y dirigida
por Wynne Godley. Conocido como el grupo de economa poltica de Cambridge
o la escuela de New Cambridge, usaba principalmente el marco de consistencia
entre stocks y flujos para pronosticar si una expansin era sostenible y discutir
los problemas de balanza de pagos que estaban infestando la economa del
Reino Unido.
En contraste con la economa neoclsica, los procesos de ajuste hacia el estado
estable estarn basados en simples funciones de reaccin respecto al desequilibrio.
El libro est en lnea con una rama de la economa que ha llegado a conocerse como
post-keynesiana, asociada con una lectura fundamentalista de la Teora General de
John Maynard Keynes y con la obra del economista polaco Michael Kalecki.
Tambin se conecta con la teora post-keynesiana debido a su nfasis en una
macroeconoma monetaria.
por
las
Naciones
Unidas
en
1953.
Al
mismo
tiempo
algunos
cuenta las revaluaciones contables, para obtener en la parte inferior de la matriz los
activos de final del perodo.
En la actualidad ya hay varios pases que tienen cuentas completas de flujo de fondos
o cuentas de flujos financieros, as como cuentas de balances nacionales, por lo que
combinando las cuentas de flujo de fondos y las cuentas del producto y el ingreso
nacional, y haciendo unos pequeos ajustes, relativos en particular a los bienes de
consumo durable, es posible crear una matriz que lleve a cabo tal integracin. El
problema ahora no es tanto la falta de datos apropiados, sino ms bien la renuencia de
la mayora de los macroeconomistas de la corriente dominante para incorporar estos
flujos financieros y los stocks de capital en sus modelos.
MATRICES DE BALANCE O STOCKS
La construccin de la matriz de balance, que trata con los activos y pasivos financieros,
nos ayudar a entender la estructura financiera tpica de una economa moderna.
Tambin nos dar pistas sobre qu elementos debemos encontrar en la matriz de flujos
de transacciones.
Consideraremos una economa cerrada simple que contiene los cuatro sectores
siguientes: sector hogares, sector productivo, sector financiero y sector gubernamental.
Este ltimo puede subdividirse en dos subsectores: el sector gubernamental puro y el
banco central.
En el caso de los hogares, stos mantienen activos tangibles (K) que consiste
principalmente en la residencia y bienes de consumo durable como coches y equipos
domsticos. Las joyas no estn incluidas entre los activos tangibles en las cuentas
financieras.
Los hogares tambin mantienen varios tipos de activos financieros como bonos (B h),
depsitos (Mh), dinero en efectivo (H h) y un nmero e de acciones, cuyo precio de
mercado es pe.
Los hogares tambin tienen pasivos: prstamos L h, para financiar algunas de sus
compras, como hipotecas para compra de la casa.
La matriz de balance agregada estar conformada por el lado de los activos por K h + e *
pe + Bh + Mn + Hh y por el lado de los pasivos por Lh + NW h donde NWh es la riqueza neta
o patrimonio neto que constituye la diferencia entre los activos y los pasivos.
Todos los elementos del lado del activo sern introducidos con signo positivo, pues
contribuyen al incremento del patrimonio neto del sector. Los del lado del pasivo se
introducen con signo negativo. Esto implica que el patrimonio neto aparece con signo
negativo. Estas convenciones asegurarn que todas las filas y las columnas de la
matriz de balance sumen cero proporcionando consistencia a la contabilidad de los
stocks.
En el caso de las empresas existe una complicacin por la existencia de las acciones
corporativas pues son activos financieros que alguien mantiene, pero no son,
legalmente pasivos de la compaa que las emite. Para la mayora de los propsitos, la
forma ms simple de tratar esto es asumir que las acciones corporativas y los bonos
son aproximadamente lo mismo, a pesar de sus diferencias legales y del tratamiento de
ambos como pasivos de la corporacin.
El balance ce las empresas productivas estar formado por el lado de los activos por
capital tangible (Kt) + activos financieros (Mt). Por el lado de los pasivos por los
prstamos (Lt) + acciones emitidas et * pet + patrimonio neto NWt.
Sin embargo el patrimonio neto medido de este modo podra ser negativo. Este
fenmeno se puede evitar si se usa la contabilidad a coste histrico, o bien si las
acciones no fuesen consideradas como parte del pasivo del cual las empresas son
responsables.
En nuestro anlisis nos adheriremos a los balances que consideran las acciones como
parte de los pasivos, recordando que la medida del patrimonio neto de las empresas no
tiene ninguna significacin prctica.
La matriz global de balance o matriz sectorial simplificada queda conformada de la
siguiente manera:
Empresas
Hogares
productiva
Bancos
s
Capital
tangible
Bonos
+Kh
+Bh
Gobiern
Banco
Central
+Kt
+K
+Bb
-B
+Bch
Efectivo
+Hh
+Hb
Depsitos
+Mh
-M
+L
Prstamo
-Lh
-Lt
Acciones
+Et
-Et
Acciones
Eb
Patrimoni
o neto
-H
0
-Eb
-NWh
-NWt
-NWb
-NWg
-K
Estas cuatro ecuaciones implican que cualquier cosa que se demande (servicios,
impuestos y trabajo) se suministrar siempre dentro del mismo perodo. Estos
<1
G
1 1(1)
( 1 1 )
2
Esta funcin de ajuste parcial, muestra que la riqueza se acumula a una cierta tasa
determinada por el parmetro de ajuste parcial
deseada,
ahorran, deseando tener al final del perodo una cantidad bien definida de riqueza
acumulada.
El que la funcin de acumulacin de riqueza se pueda obtener directamente de la
funcin de consumo, muestra que el supuesto de normas stock-flujo en el caso de los
hogares no es inverosmil.
precisamente cul va a ser su ingreso, el nico cambio que hay que hacer al modelo es
sustituir en la funcin de consumo el ingreso actual disponible por el esperado.
La nueva funcin de consumo es:
e
C d= 1YD + 2H h1
Donde el superndice e denota un valor esperado.
Se asume que los hogares hacen alguna estimacin del ingreso que recibirn durante
el perodo, y que basan su consumo durante el perodo actual sobre esa estimacin. En
general los hogares solo pueden hacer una estimacin de la cantidad de dinero que
desean mantener. A esta demanda condicionada la llamaremos H d. Al principio del
perodo, los hogares deciden sobre la cantidad de dinero adicional que desean
mantener al final del perodo. El nuevo stock de dinero que desean mantener es su
demanda de dinero. Aadimos as una nueva variable al modelo, H d, la demanda de
dinero al principio del perodo basada en las expectativas, y una ecuacin extra:
H d =H d H h1=YD e C d
En la medida en que las expectativas sobre el ingreso disponible sean errneas, el
stock de dinero de final del perodo debe diferir en igual medida al que inicialmente se
demand.
El efecto colchn del dinero, consiste en que ste aparte de ser la forma en que se
mantiene la riqueza, permite a la gente realizar transacciones aunque no sepan cual va
a ser su ingreso o su gasto. Esta es una razn por la que el trmino demanda de dinero
es tan engaoso y por la que hemos dado al subndice h, desde el principio, el
significado de tenencia de dinero, en lugar del usual subndice d. Lo anterior queda
evidenciado en la siguiente igualdad:
H hH d =YDYD e
La anterior ecuacin muestra que si el ingreso realizado es superior al esperado, los
hogares soportarn la diferencia en forma de unos saldos de dinero en efectivo
mayores de lo esperado. La razn es que los hogares ya han decidido la cantidad que
consumirn. Cualquier ingreso adicional al esperado ser en consecuencia ahorrado y
aadido a los saldos en efectivo. El stock de efectivo que la gente encuentra que
mantiene al final de cada perodo no es el resultado de un plan que hayan hecho.
La inclusin del ingreso esperado en lugar del ingreso realizado en las funciones de
consumo conduce a una imagen ms recursiva del sistema. Podemos suponer que, en
el segundo perodo, los hogares slo esperan como ingreso los servicios adquiridos por
el gobierno. En los siguientes perodos, asumamos que el ingreso esperado es igual al
ingreso realizado del perodo previo.
Segn se van sucediendo los perodos, la gente corrige sus decisiones de consumo,
pues encuentran sus stocks de riqueza inesperadamente excesivos o mermados,
mientras que sus expectativas acerca del ingreso futuro son revisadas. De manera
secuencial, los stocks de dinero realizados unen cada perodo con el que viene
despus. En consecuencia tenemos algn tipo de piloto automtico.
Las expectativas errneas respecto al ingreso son de relativa poca importancia en un
modelo stock-flujo, es decir, en un modelo donde los cambios en los stocks se tienen
en cuenta y donde algunos flujos dependen de los valores que toman los stocks, como
en el caso de la funcin consumo.
Debido a que el ingreso resulta ser continuamente ms alto que el esperado, la
acumulacin de riqueza tambin resulta ser ms grande de lo esperada, que es lo que
hace que el consumo crezca. El crecimiento cesa cuando la riqueza ha alcanzado el
nivel en que el consumo adicional proveniente de la riqueza es exactamente igual al
consumo perdido debido al error de las expectativas sobre el ingreso.
Aunque el hecho de que las expectativas sean invariablemente errneas es de una
gran importancia para el papel terico y prctico del dinero, no aporta una gran
diferencia c cmo en realidad se soluciona el modelo.
Para finalizar, volvamos al modelo con previsin perfecta. La solucin para Y en todas
las situaciones intermedias se puede obtener volviendo a insertar la funcin de
consumo en la identidad del ingreso nacional, obteniendo la ecuacin en diferencias:
G+ 2H1
Y=
1 1( 1 )
La solucin anloga para el stock de dinero en cada situacin intermedia es:
H h=( 1 1 )( 1 )Y + ( 1+ 2 )H 1
Debe tenerse en cuenta que mientras las propensiones al ahorro no tienen impacto en
las soluciones estacionarias del modelo, si tienen un impacto temporal o de corto plazo.
Si todo lo dems se mantiene constante un incremento en la propensin al consumo
del ingreso disponible (