Problemas de Financiera

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Responder las preguntas del Captulo I, del libro: Fundamentos de Administracin

Financiera, de los autores Scott Besley / Eugene F. Brigham, 14va. Edicin, Cengage
Learning Editores, Inc., Mxico, 2009.
1-1 Cules son las principales formas de organizacin empresarial? Cules son las
ventajas y desventajas de cada una?
* Existen tres formas principales de organizacin empresarial: 1) empresa de propiedad
individual o Persona Fsica, 2) Sociedades y 3) Corporaciones.
* 1) Las empresas de propiedad individual o Personas Fsicas, es un negocio no
corporativo propiedad de un solo individuo y presentan:
Ventajas:
* Se constituye de manera fcil y a bajo costo
* Est sujeta pocas regulaciones gubernamentales
* Pagan impuestos como un individuo, no como una corporacin, por tanto las utilidades
se gravan una sola vez.
Desventajas:
* El propietario tiene responsabilidad personal ilimitada por las deudas de la empresa.
Con dicha responsabilidad, el propietario (dueo) puede perder todos sus valores
personales, incluso aquellos no invertidos en la empresa.
* La vida de la empresa de propiedad individual est limitada por el tiempo en que la
persona que la constituy sea propietaria de la misma, ya que en caso de tener nuevo
propietario tcnicamente se convierte en una nueva empresa de propiedad individual, no
importando si le cambian o no el nombre.
* Transferir la propiedad es un tanto difcil, ya que el propietario al momento de venderla
tiene que buscar y negociar con un comprador potencial.
* Es difcil obtener grandes sumas de capital debido a que por lo general su fortaleza
financiera est basada en la fortaleza financiera de un slo dueo.
* 2) Sociedades, es lo mismo que una empresa de propiedad individual, salvo que est
compuesta por dos o ms propietarios, las Sociedades operan con diferentes grados de
formalidad, desde acuerdos informales orales hasta acuerdos formales presentados ante
un fedatario legal del lugar donde la Sociedad llevar a cabo sus negocios y presentan:
Ventajas:
* Su formacin es sencilla y ms o menos de bajo costo
* Est sujeta a pocas regulaciones gubernamentales
* Se gravan como un individuo y no como una corporacin.
Desventajas:
* Los propietarios tienen obligaciones personales ilimitadas.
* La vida de la organizacin es limitada
* La transferencia de la propiedad es difcil
* La recaudacin de grandes cantidades de capital es difcil.
Segn la ley de las Sociedades, cada socio es responsable por las deudas de la empresa,
por consiguiente, si cualquier socio no puede cumplir con el pago de su parte proporcional
en el caso de que la empresa quiebre, los socios restantes debern cubrir las partes
proporcionales que los otros socios no hayan satisfecho, y si fuera necesario tendrn que
echar mano de sus activos personales.

* 3) Corporacin, es una entidad jurdica creada por un Estado. Es independiente y
distinta de sus propietarios y administradores y presentan:
Ventajas:
* Una Corporacin puede continuar despus que sus propietarios y administradores
originales ya no tengan una relacin con el negocio, por lo tanto tiene una vida ilimitada
* Los intereses de dominio se pueden dividir en acciones, las cuales a su vez se
transfieren con ms facilidad que la propiedad o los intereses societarios.
* Una Corporacin ofrece a sus propietarios responsabilidad limitada, acorde con su
inversin.
* En una Corporacin es mucho ms fcil recaudar dinero en los mercados financieros
que para las empresas de propiedad individual y las sociedades.
Desventajas:
* La fundacin de una Corporacin, as como los expedientes y presentaciones de
documentos e informes federales, son ms complejos y lentos que para una empresa de
propiedad individual o sociedad, ya que al constituir una Corporacin se debe elaborar: a)
Un Acta Constitutiva que contenga informacin general, incluido su nombre, tipos de
actividades que realizar, cantidad de las acciones, etc., debiendo presentarla ante un
fedatario legal del sitio en el que se incorpora la empresa, y b) Un conjunto de reglas,
llamadas Estatutos, redactados por el fundador y que especifiquen cmo se gobernar la
corporacin.
Los tipos hbridos de organizacin empresarial ms conocidas actualmente son:
a) Sociedad de Responsabilidad Limitada (SRL): Partiendo de que una Sociedad General
es en la cual cada socio es personalmente responsable de las deudas contradas por la
empresa. La SRL es en la cual se designa a un socio, o ms, como socio general y a los
dems como socios limitados, de donde el socio general es totalmente responsables de
las deudas de la empresa, mientras que los socios limitados son responsables por la
cantidad que han invertido en ella y slo l o los socios generales pueden participar en la
administracin de la empresa, ya que si un socio limitado participa en la administracin
cotidiana de la empresa, entonces no tendr la proteccin de la responsabilidad personal
limitada.
b) Sociedad Annima (SA): Es una entidad jurdica separada e independiente de sus
propietarios y administradores. Esta sociedad ofrece la responsabilidad personal limitada
de una Corporacin, pero el ingreso de la empresa est gravado como el de una
sociedad, en cuanto a que se transfiere a los propietarios (y se grava slo una vez). Esta
sociedad tiene una estructura muy flexible, los dueos por lo general pueden dividir las
obligaciones, las responsabilidades administrativas, la propiedad y el control de los
negocios de cualquier forma que les parezca. Al igual que una Corporacin se deben
presentar documentos (clusulas de la organizacin) ante un fedatario legal del lugar
donde se establezca la empresa, y despues de que la sociedad annima se forma, se
deben cumplir ciertos requisitos para presentar informes financieros.
c) Corporacin S: Una Corporacin nacional que no tiene ms de 75 accionistas y posee

slo un tipo de acciones en circulacin puede adoptar la forma de Corporacin S. Si una
empresa elige el estatus de Corporacin S, entonces el ingreso se tratar de la misma
forma que el obtenido por las empresas de propiedad individual y las sociedades, es decir,
el ingreso se transfiere de la empresa a los dueos, de manera que ste se grave slo
una vez. Las principales diferencias entre una Corporacin S y una Sociedad Annima es
que sta ltima puede tener ms de 75 accionistas y ms de un tipo de acciones.
1-2 La funcin del Director de Finanzas tendera a incrementar o a disminuir en
importancia en relacin con otros directivos si la tasa de inflacin aumenta? Explique.
La funcin del Director de Finanzas de seguro tendera a incrementar, ya que si la tasa de
inflacin aumenta tendra que hacer los ajustes necesarios en la empresa, a los fines de
poder rendir informes apropiados a los inversionistas, ya que la meta principal de la
administracin es la maximizacin de la riqueza de los accionistas.
El gerente de finanzas toma decisiones acerca de los flujos de efectivo que se espera
tenga la empresa, las cuales incluyen cunto y qu tipo de deuda y de capital se deber
utilizar para financiar a la empresa (decisiones acerca de la estructura de capital), que
tipos de activos se debern comprar para ayudar a generar los flujos de efectivo
esperados (decisiones acerca de la elaboracin del presupuesto de capital) y que hacer
con los flujos de efectivo netos generados por la empresa: reinvertir en la empresa o
pagar dividendos (decisiones acerca de las polticas de dividendos). Por lo que las
decisiones que los gerentes de finanzas toman pueden afectar de manera significativa el
valor de la empresa, puesto que influyen en la cantidad, oportunidad y riesgo de los flujos
de efectivo que la empresa genera.
1-3 Qu significa maximizar el valor de una Corporacin?
Obtener el mayor flujo de efectivo de esa Corporacin. Sin embargo, por las siguientes
razones, el valor de cualquier empresa, salvo el de las muy pequeas, probablemente se
maximice si se organiza como Corporacin:
a) La responsabilidad limitada reduce los riesgos que recaen sobe los inversionistas. Si
todo lo dems se mantiene constante, cuanto ms bajo sea el riesgo de la empresa,
mayor ser su valor de mercado.
b) El valor actual de la empresa se relaciona con sus oportunidades de crecimiento
futuras, y las corporaciones pueden atraer fondos con ms facilidad que las empresas
desincorporadas para aprovechar las oportunidades de crecimiento.
c) La propiedad corporativa se transfiere con ms facilidad que la propiedad de una
empresa de propiedad individual o la de una sociedad. Por tanto, si todo se mantiene
constante, los inversionistas estaran dispuestos a pagar ms por una corporacin que por
una empresa de propiedad individual o una sociedad, esto significa que la forma
corporativa puede mejorar el valor de una empresa.
La mayora de las empresas se administran teniendo en mente la maximizacin del valor,
y esto a su vez ha causado que las empresas ms grandes se organicen como
corporaciones.
1-4 En trminos generales, Cmo se mide el valor? Cules son los tres factores que
determinan el valor? Cmo afecta el valor de cada factor?
Por Valor se entiende el valor de los flujos de efectivo futuros esperados expresados en
dinero, o sea, el valor presente o actual de los flujos de efectivo futuros asociados con un
activo.
Los tres factores que determinan el valor son: 1) Factores del mercado, le afecta el valor
por condiciones econmicas, las regulaciones y normativas gubernamentales y el entorno
competitivo. 2) Factores de la Empresa, le afecta el valor por Operaciones normales

(ingresos y gastos), poltica de financiamiento (estructura de capital), poltica de inversin
(presupuesto de capital) y poltica sobre dividendos. 3) Factores del Inversionista, le
afecta el valor por ingresos/ahorros, edad/estilo de vida, tasas de inters, y actitud hacia
el riesgo/ preferencia.
Como puede notarse el valor de una empresa depende de los flujos de efectivo que se
generen en el futuro y de la tasa de rendimiento a la cual los inversionistas estn
dispuestos a ofrecer fondos a la empresa para fines de financiamiento de operaciones y
crecimiento. Numerosos factores, incluidas las condiciones econmicas y los mercados
financieros, el entorno competitivo y las operaciones de la empresa, afectan la
determinacin de los flujos de efectivo esperados y la tasa que las personas demandan
cuando invierten sus fondos.
1-5 La maximizacin de valor para el accionista se debe considerar una meta de largo o
corto plazo? Por ejemplo, si una medida incrementara el precio de las acciones de la
empresa, de un nivel actual de $20 a $25, en seis meses y despus a $30 en cinco aos,
pero otra medida quiz mantenga las acciones en $20 durante varios aos, pero despus
las incremente a $40 en cinco aos, Qu medida ser la mejor? Mencione algunas
medidas corporativas especficas que pudieran producir estas tendencias.
La maximizacin de valor para el accionista se debe considerar una meta a largo plazo. A
pesar de que las utilidades y los flujos de efectivo actuales suelen tener una alta
correlacin, el valor de una empresa est determinado por el flujo de efectivo que se
espera que genere en el futuro, as como por el riesgo asociado a estos flujos de efectivo
esperados.
Ya respondiendo la pregunta de que medida ser mejor sobre el incremento del precio de
las acciones de la empresa, hay que tener pendiente: 1) La Oportunidad de las Utilidades,
ya que la respuesta depende de qu proyecto genere el mayor valor para la empresa, lo
que a su vez depende del valor del dinero en el tiempo para los inversionistas. Siendo la
oportunidad una razn importante para concentrarse en la riqueza basada en el precio de
las acciones y no tan slo en las utilidades. 2) El Riesgo, porque aunque el mejor calculo
es que las utilidades aumentaran $40 por accin, cabe la posibilidad de que quiz no haya
ningn incremento, o que la empresa sufra una perdida. Depende de cuan adversos al
riesgo sean los accionistas, pero el primer proyecto podra ser preferible antes que el
segundo, o sea, donde una medida incrementara el precio de las acciones, de un nivel
actual de $20 a $25, en seis meses y despus a $30 en cinco aos.
En muchos casos las empresas promueven acciones que incrementan las utilidades por
accin, sin embargo, el precio de las acciones disminuye porque los inversionistas
piensan que estas utilidades mayores no se mantendrn en el futuro, o que el riesgo de la
empresa tendr un incremento significativo, por supuesto, tambin se ha observado el
efecto contrario. Entonces, el precio de las acciones de la empresa, y por consiguiente su
valor, depende de: 1) los Flujos de Efectivo que se espera que la empresa proporcione en
el futuro, 2) Cundo se espera que se presenten, y 3) Riesgo asociado con ello.
1-6 A partir de sus conocimientos de contabilidad, se le ocurre alguna diferencia en los
procedimientos contables que dificulte la comparacin del desempeo entre las
empresas?
Siendo objetivo partimos de que todas las empresas llevan sus registros de acuerdo a los
Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, as como de las normas establecidas
en cada pas, y a menos que no se est manipulando las informaciones en sus asientos
contables las proyecciones deberan elaborarse igual. La estandarizacin del cmo llevar
a cabo los procedimientos, la elaboracin de los Estados Financieros, as como la forma
de registrarlos ha sido uno de los logros que ha tenido esta ciencia desde su creacin.
1-7 La administracin de una empresa en una industria oligoplica o en una industria
competitiva tiene ms probabilidad de participar en lo que se conoce como practicas
socialmente conscientes? Explique su razonamiento.
La responsabilidad social empresarial va ms all de polticas o estrategias de negocios
para posicionar a la empresa, ya que de lo que se trata es de resaltar la continuidad de un
compromiso social con el desarrollo sostenido de esa comunidad para la cual se
desarrolla. Por tanto, las practicas socialmente conscientes son el compromiso consciente
y congruente de cumplir integralmente con la finalidad de la empresa tanto en lo interno
como en lo externo, considerando las expectativas de todo sus participantes en lo
econmico, social o humano y ambiental, demostrando respeto por los valores ticos, la
gente, las comunidades y el medio ambiente y para la construccin del bien comn. As
pues que una industria oligoplica o en una industria monoplica las practicas
socialmente conscientes deben ser las mismas, ya que irn en beneficio de la empresa y
todos aquellos que forman parte de sta, tanto directa como indirectamente.
1-8 Cul es la diferencia entre maximizacin del precio de las acciones y maximizacin
de utilidades? En qu condiciones la maximizacin de utilidades no redunda en la
maximizacin del precio de las acciones?
Muchos inversionistas utilizan las utilidades por accin para medir el valor de las
acciones, ya que para hablar de maximizacin de las utilidades es importante conocer el
concepto de utilidades por accin (UPA), que es igual a las utilidades netas (UN) divididas
entre el nmero de acciones en circulacin. Sirviendo entonces la UPA como barmetro
para medir el potencial de la empresa para generar flujos de efectivo futuros.
Por lo tanto, los gerentes de finanzas que intenten maximizar las utilidades quiz no
maximicen el valor, puesto que la maximizacin de las utilidades es una meta miope, y la
mayora de los directivos que se enfocan en las utilidades no consideran el impacto que la
maximizacin de las utilidades en un periodo presente tiene sobre las utilidades futuras
(oportunidad) o el grado de riesgo futuro de la empresa, siendo esto lo ms relevante al
momento de maximizar las utilidades.
Cada decisin corporativa importante se debe analizar en trminos de su efecto sobre el
valor de la empresa y en consecuencia sobre el precio de sus acciones.
1-9 Si fuera Presidente de una gran corporacin pblica, tomara decisiones para
maximizar el bienestar de los accionistas o sus propios intereses personales? Cules
son algunas medidas que los accionistas aplican para asegurar que los intereses de la
administracin y los suyos coincidan? Cules son algunos otros factores que influyen en
las medidas de la administracin?
En respuesta a la primera pregunta debera tomar decisiones que maximicen el bienestar
de los accionistas, pero concomitantemente les presentara a los accionistas proyectos de
factibilidad donde se muestre que su inversin estar mejor garantizados si logran
enfocarse en la responsabilidad social de la empresa, lo cual de forma integral protege a
sus clientes, aplica el bienestar a sus empleados y un bienestar a la comunidad donde

opera.
Dentro de las medidas que los accionistas aplican para asegurar la coincidencia de sus
intereses con los de la administracin tenemos:
1) Compensacin General o Incentivos (Un mtodo comn que se utiliza para vincular la
compensacin de los administradores con el desempeo de la empresa).
2) Intervencin de los accionistas (Cuando algunas instituciones grandes poseen enormes
bloques de acciones, como fondo de pensiones o fondo mutualistas, y tienen poder
suficiente para influir en las operaciones de una empresa, estos dueos institucionales
suelen tener un poder de voto suficiente para destituir equipos de administracin que no
acten en el mejor inters de los accionistas).
3) La amenaza de una Adquisicin Hostil (Los casos en que la administracin no desea
que la empresa sea adquirida, suelen ocurrir cuando las acciones de una empresa estn
subvaluadas en relacin con su potencial, lo cual sucede cuando la administracin es
deficiente. En una adquisicin hostil suele despedirse a los directivos de la empresa
adquirida y aquellos que se quedan pierden el poder que tenan antes de la adquisicin).
Algunos de los factores que influyen en las medidas de administracin: Tomar las
decisiones que maximicen el bienestar de los accionistas, contar con un comit integrado
de directores externos que supervisen las auditorias de la empresa, contratar a una firma
externa de auditores que ofrezca una opinin imparcial, ofrecer informacin adicional
acerca de los procedimientos que se utilizan para elaborar y presentar los Estados
Financieros.
1-10 El Presidente de United Semiconductor Corporation hizo esta declaracin en el
informe anual en la empresa: La meta principal de United es incrementar el valor del
capital de los accionistas a lo largo del tiempo. Despus del informe hizo los siguientes
anuncios:
a. La empresa don $1.5 millones a la orquesta sinfnica de San Francisco, ciudad donde
tiene sus oficinas centrales.
Esto es parte de la responsabilidad social que tiene la empresa con su comunidad en
asuntos educacionales, culturales y medioambientales, adems de que dicho donativo
ayuda a disminuir impuestos.
b. La empresa gast $500 millones para abrir una nueva planta en Mxico, la cual no
producir ingresos en cuatro aos, as que las utilidades estarn deprimidas durante este
periodo en comparacin con las que se habran obtenido si no se hubiera tomado la
decisin de abrir una nueva planta.
Dentro de la visin de expansin de la empresa abrir una nueva planta necesariamente
implica una inversin por lo que la adecuada explicacin a los inversionistas sobre las
razones por las que las utilidades se vern afectadas por un periodo de tiempo
determinado deben ser fluidas, anticipando los riesgos que conllevara la misma al
incursionar en buscar nuevos mercados.
c. La empresa incrementa su uso relativo de deuda. Mientras que los activos financiaron
antes con 35% de deuda y 65% de valor de capital, de ahora en adelante la mezcla de
financiamiento ser a partes iguales.
Si la mezcla del financiamiento ser a partes iguales quiere decir que la credibilidad de la
empresa aumento para las instituciones financieras por lo que es ms fcil adquirir
crditos, lo que nos permitira financiarnos un poco ms tocando menos el valor de
capital, tomando en consideracin que ese valor de capital se invertir en futuros
proyectos y no tener capital inactivo.
d. La empresa utiliza una gran cantidad de electricidad en sus operaciones de
manufactura, la mayor parte de la cual la genera por s misma. Las plantas utilizaran
combustible nuclear en lugar de carbn para producir electricidad en el futuro.
A grandes rasgos puede notarse que la empresa no slo busca reducir los costos de
operacin, sino el aprovechar las bondades de este tipo de energia. Ya que la energia
nuclear utiliza menos terreno y evita la contaminacin visual, las emisiones de radiacin
son demasiado pequeas de medir, adems de que el manejo de este tipo de energia es
muy seguro y su produccin es la forma ms barata de generar energia limpia, ya que
producir energia por carbn duplicara los costos de produccin y si es por gas
aumentara un tercio.
e. La empresa pago la mitad de sus utilidades como dividendos y retendr la otra mitad.
De ahora en adelante pagar slo 30% como dividendos.
Analice cmo reaccionarn los accionistas, clientes y trabajadores de United ante cada
una de estas acciones, y cmo afecta cada medida al precio de las acciones de United.
Si la empresa de ahora en adelante pagar slo el 30% como dividendo, quiere decir que
tendr ms cantidad de efectivo para hacerle frente a los diferentes proyectos e
inversiones que demanda la empresa.
Los Accionistas por lo general desean que el valor de su inversin aumente, sin embargo,
sin embargo, el hecho de que se entregue el 30% de los dividendos puede estar
enmarcado perfectamente en una poltica de reinversin de la empresa, lo que incide
directamente en el sacrificio que ellos deben hacer para lograr las metas propuestas y no
necesariamente implique que hubo perdidas o por el contrario puede hacerse en este
momento con la proyeccin de que hayan mayores dividendos en los prximos aos.
Los clientes pueden esperar que se mejoren las ofertas de productos y servicios de
mucha mayor calidad y ms seguros e incluso de acuerdo a las estrategias propuestas se
pueden esperar facilidades para obtener mayores beneficios que los actuales.
Los empleados pueden esperar que se paguen salarios ms justos, prcticas ms justas
de contratacin, capacitaciones peridicas y apoyo a la educacin.
En cuanto a cmo afecta cada medida al precio de las acciones de United, debe
recordarse que el valor de la empresa est directamente vinculado al precio de sus
acciones, por lo que mientras mayor sea el precio de las acciones de United, mayor ser
el valor de la empresa.
1-11 Qu es el Gobierno Corporativo? La poltica de gobierno corporativo de una
empresa se relaciona con la tica con la que se conducen los negocios? Explique.
Gobierno Corporativo es el conjunto de reglas que una empresa sigue cuando realiza
negocios; estas reglas identifican quien es el responsable de las principales decisiones,
adems, ofrecen mapas en que los administradores se basan cuando persiguen las
diferentes metas de la empresa, incluida la maximizacin del precio de las acciones. Es
importante que en una empresa se especifique con claridad su estructura de gobierno

corporativo, de forma tal que quienes tengan un inters en el bienestar de la empresa
comprendan como se perseguirn sus intereses. El buen gobierno corporativo incluye un
consejo de administracin con miembros independientes de la administracin de la
empresa, dicho consejo sirve como un sistema de pesos y contrapesos que monitorea
las decisiones gerenciales importantes, incluida la compensacin de los directivos.
La tica en los negocios es la actitud y la conducta de una empresa hacia sus empleados,
clientes, comunidad y accionistas. Los altos estndares de comportamiento tico
demandan que una empresa trate a cada parte con la que tiene relacin de una manera
justa y honesta.
En la actualidad, la mayora de las empresas ha implantado cdigos estrictos de conducta
tica, y llevan a cabo programas de capacitacin diseados para garantizar que todos los
empleados comprendan lo que significa el comportamiento correcto en diferentes
situaciones de negocios. Es importante que la alta direccin, el presidente, el director y el
vicepresidente de la empresa estn comprometidos con el comportamiento tico y que
comuniquen este compromiso a partir de sus acciones personales, as como por medio de
las polticas, pautas y sistemas de recompensa-castigo de la empresa, ya que sin lugar a
dudas esto es lo mnimo que los inversionistas esperan.
1-12 Una empresa puede sostener sus operaciones maximizando la riqueza de los
accionistas a expensas de los dems grupos de inters?
Grupo de inters son aquellos relacionados con el negocio, incluyendo administradores,
empleados, clientes, proveedores, acreedores, accionistas y otras partes con un inters
en la empresa. Por lo que partiendo de ese concepto una empresa no podra maximizar la
riqueza de sus accionistas sin relacionarse de los dems grupos de inters, ya que unos
son el complemento de los otros.
As pues, para que los accionistas puedan recibir beneficios necesariamente hay que
traducir el trato para con sus clientes, empleados, proveedores, acreedores y todo aquel
que circunda en el espectro de dicha empresa. Debiendo quedar claro que una empresa
no puede sobrevivir o tener un desarrollo sostenible, a menos que trate con justicia tanto a
los grupos de inters humanos como a los ambientales, ya que una empresa que
destruye la confianza de sus empleados, clientes y accionistas o el ambiente en que
opera, se destruye a si misma.
1-13 Por qu las corporaciones estadounidenses construyen plantas en el extranjero
cuando las podan construir en su pas?
Las grandes empresas, tanto en Estados Unidos como en otros pases, por lo general no
operan en un slo pas, realizan negocios en cualquier parte del mundo; de hecho las
empresas ms grandes a nivel mundial son autenticas multinacionales ms que
operadoras nacionales.
El trmino corporacin internacional se utiliza para describir a una empresa que opera en
dos o ms pases. En lugar de slo comprar recursos de empresas extranjeras, las
empresas multinacionales realizan inversiones directas en operaciones completamente
integradas, con entidades mundiales que controlan todas las fases del proceso de
produccin, desde la extraccin de materias primas, el proceso de produccin hasta la
distribucin a consumidores de todo el mundo. En la actualidad, las redes corporativas
multinacionales controlan una parte cada vez ms importante de los recursos
tecnolgicos, de marketing y productivos del mundo.

Las empresas estadounidenses y extranjeras se internacionalizan por las siguientes
razones:
1. Para buscar nuevos mercados. Despus de que una empresa ha saturado su mercado
nacional, las oportunidades de crecimiento son mejores en los mercados extranjeros.
2. Para buscar materias primas. Muchas empresas petroleras estadounidenses, como
Exxon Mobil, tienen subsidiarias importantes en todo el mundo para garantizar su acceso
continuo a los recursos bsicos necesarios para sostener sus principales lneas de
negocios.
3. Para buscar nuevas tecnologas. Ninguna nacin detenta una ventaja dominante en
todas las tecnologas, as que las empresas buscan en todas las partes del mundo ideas
lderes en ciencia e ingeniera.
4. Para buscar eficiencia de produccin. Las empresas en pases donde los costos de
produccin son altos tienden a desplazar la produccin a pases de bajo costo. La
capacidad de llevar la produccin de un pas a otro tiene importantes implicaciones en
cuanto al costo de la mano de obra en todos los pases.
5. Para evitar obstculos polticos y de regulacin. Hace muchos aos las compaas
automotrices japonesas trasladaron su produccin a Estados Unidos para eludir las
cuotas de este pas a las importaciones.
Sin embargo, hay varios problemas que se relacionan slo con el entorno internacional y
que aumentan la complejidad de la tarea de los administradores en una corporacin
multinacional, y con frecuencia los obligan a modificar la forma en que se evalan y
comparan los cursos de accin alternativos. Existen seis factores principales que
distinguen a la administracin financiera que practican las empresas que operan dentro de
un slo pas de la propia, de empresas que operan en diferentes pases e incrementan los
Riesgos que estas empresas enfrentan:
1. Diferentes denominaciones monetarias. Es necesario incluir en todos los anlisis
financieros un anlisis de los tipos de cambio (precios a los cuales la moneda de un pas
se puede convertir en la moneda de otro pas) y de los efectos de las fluctuaciones en el
valor de las monedas.
2. Ramificaciones econmicas y jurdicas. Cada pas en el que opera una empresa tiene
sus propias instituciones econmicas y polticas nicas, y diferencias institucionales entre
pases pueden ocasionar problemas importantes cuando una empresa intenta coordinar y
controlar las operaciones mundiales de sus subsidiarias.
Tales diferencias pueden restringir la flexibilidad de las corporaciones multinacionales
para movilizar sus recursos como lo deseen e incluso hacer que los procedimientos
requeridos en una parte de la empresa sean ilegales en otra.
3. Diferencias en el idioma. La capacidad de comunicarse es vital en todas las
transacciones de negocios. Las personas nacidas y criadas en los Estados Unidos suelen
estar en desventaja porque casi siempre slo tienen conocimiento del ingls, mientras que
los ejecutivos europeos y japoneses suelen hablar con fluidez varios idiomas, incluido el
ingls.
4. Diferencias culturales. Incluso dentro de Regiones geogrficas que por mucho tiempo
se consideraron homogneas, hay diferentes pases que tienen herencias culturales
nicas y que moldean los valores y ejercen una influencia sobre la funcin que
desempean los negocios en la sociedad.
5. La funcin de los gobiernos. La mayora de los modelos tradicionales en finanzas

supone la existencia de un mercado competitivo en el que los trminos del comercio los
determinan los participantes, con una participacin mnima del gobierno, esta es la visin
de los Estados Unidos y algunas otras naciones industrializadas importantes, no siendo
esta la situacin en la mayor parte del mundo, donde con frecuencia los trminos en que
compiten las empresas, las acciones que se deben emprender o evitar, y los trminos
comerciales en diferentes transacciones no se determinan a travs del mercado, sino
mediante la negociacin directa entre el gobierno del pas anfitrin y la corporacin
multinacional.
6. Riesgo poltico. La caracterstica que distingue a una nacin de una corporacin
multinacional es que la nacin ejerce su soberana sobre las personas y la propiedad en
su territorio, as que una nacin es libre de imponer restricciones sobre la transferencia de
recursos corporativos, e incluso expropiar (apoderarse de ello para el uso pblico) los
activos de una empresa sin compensacin. Este es el Riesgo poltico, el cual vara segn
el pas y se debe considerar explcitamente en cualquier anlisis financiero; otro aspecto
del Riesgo poltico es el Terrorismo en contra de las empresas o directivos de la
multinacional.
1-14 En comparacin con la estructura de propiedad de las empresas estadounidenses,
Cules son las empresas abiertas? Cules son algunas ventajas que tiene la
estructura de propiedad de las empresas no estadounidenses, muchas de las cuales son
empresas cerradas? Mencione cualquier desventaja que pudiera tener.
Las corporaciones estadounidenses se pueden describir como empresas abiertas
debido a que son organizaciones pblicas que, en su mayora, son independientes una de
otra y del gobierno. Tales empresas ofrecen una responsabilidad limitada a los
propietarios, que por lo general no participan en las operaciones cotidianas, y que
transfieren con facilidad la propiedad mediante la comercializacin de sus acciones en los
mercados financieros, sin embargo, tales empresas no siempre se denominan
corporaciones. Por ejemplo, una empresa similar en Inglaterra recibe el nombre de public
Limited Company, o PLC, mientras que en Alemania tales empresas se conocen como
sociedades annimas o SA, algunas de estas empresas son pblicas y otras privadas. Al
igual que las corporaciones en Estados Unidos, la mayora de las grandes empresas en
Inglaterra y Canad son abiertas y sus acciones estn dispersas entre un gran nmero
de inversionistas diferentes.
Por otra parte, la unidad familiar suele tener una propiedad concentrada y por tanto
representa una influencia mayor en muchas empresas grandes en pases desarrollados
como Estados Unidos. Las estructuras de propiedad de estas y de muchas empresas no
estadounidenses, incluidas organizaciones muy grandes, suelen estar concentradas en
manos de algunos inversionistas o grupos de ellos, tales empresas se consideran
cerradas debido a que las acciones no se negocian pblicamente, pocos individuos o
grupos poseen las acciones y los accionistas importantes suelen participar en las
operaciones cotidianas de la empresa.
La razn principal por la cual las empresas no estadounidenses tiendan a ser ms
cerradas y por tanto a tener una propiedad ms concentrada que las estadounidenses, es
resultado de las relaciones bancarias universales que existen fuera de Estados Unidos.
Las instituciones financieras en otros pases suelen estar menos reguladas que en
Estados Unidos, lo que significa que la banca extranjera, por ejemplo, puede ofrecer a las
empresas una gran variedad de servicios, como prstamos a corto plazo, financiamiento a
largo plazo e incluso la propiedad de las acciones.

Como resultado tales empresas tienden a tener relaciones estrechas con organizaciones
bancarias individuales que pueden ocupar posiciones de propiedad en la empresa, eso
significa que los bancos en pases como Alemania pueden satisfacer las necesidades
financieras de las empresas familiares, aun si son muy grandes, por tanto no tienen
necesidad de volverse pblicas para financiar un crecimiento adicional y as evitan el
control externo.
Considere el hecho de que en Francia y Alemania cerca de 75% del PIB proviene de
empresas que no cotizan pblicamente, empresas cerradas; en Estados Unidos sucede lo
contrario, ah las grandes empresas no cuentan con una fuente integral de financiamiento,
su crecimiento lo financian los propietarios externos, lo que produce una propiedad ms
dispersa.
Problema Integrador
1-1 Marty Kimble, quien se retiro hace muchos aos despus de ganar una bolsa
millonaria en la lotera, quiere iniciar una nueva empresa que vender recuerdos
autnticos del mundo del deporte. Planea denominar a la empresa Pro Athlete
Remembrances, o PAR. Marty an est en las etapas de planeacin, as que tiene
algunas preguntas acerca de cmo se debera organizar PAR para iniciar y qu debera
hacer si la empresa tiene gran xito en el futuro. Marty tiene poco conocimiento de los
conceptos financieros. Para resolver sus preguntas y aprender ms acerca de las
finanzas, el seor Kimble ha contratado a Sunshine Business Consultants (SBC).
Suponga que usted es un nuevo empleado de SBC y que su jefe le ha pedido que
responda las siguientes preguntas al seor Kimble:
a. Qu son las finanzas? Por qu la funcin financiera es importante para el xito de
una empresa?
Las Finanzas tienen que ver con las decisiones acerca del dinero, es decir, cmo utilizan y
recaudan las empresas y los individuos el dinero.
Todos manejan decisiones financieras, tanto en los negocios como en su vida personal.
Por esta razn, y debido a que existen implicaciones financieras en casi todas las
decisiones relacionadas con los negocios, es importante que todos tengan al menos un
conocimiento general de los conceptos financieros de manera que tomen decisiones
informadas sobre su dinero.
b. Por qu es importante para las personas que trabajan en otras reas de una empresa
tener una buena comprensin de las finanzas? Piensa que es ms importante para
Marty tener un conocimiento bsico de todas las reas de un negocio que para alguna
persona que trabaja en una gran corporacin nacional?
Partiendo de que las finanzas en trminos simples conciernen a las decisiones que se
toman en relacin con el dinero o flujo de efectivo, por lo que lo referente a las finanzas en
una empresa es un tema de todos y no solo de aquellos que trabajan en dicha rea, o
sea, que debe ser conocido de forma global y hacerse de cuenta que como marche la
empresa, asimismo marcharan los incentivos y comodidades dentro de la misma.
Hoy en da las empresas invierten muchos recursos en hacer posible que los empleados
vean la empresa como suya y se administren como parte de ella, as pues, que cada uno
haciendo lo que le corresponde con alto nivel de responsabilidad la empresa podr ser
eficiente, muestra de ello es que si la recepcionista no optimiza su trabajo que es una de

las primeras impresiones de la empresa esto podra acarrear con prejuicios de potenciales
clientes, interesados o inversionistas.
Cuando se va a emprender una meta en su vida debe tratar de conocer de la mayor
cantidad de informacin relacionada al rea que pretende incursionar y ms aun si es un
campo nuevo para l, por tal razn soy de opinin que Marty Kimble debe investigar de
todas las reas que tienen que ver con la empresa, aunque esto implique retrasar un poco
el proceso de inicio del proyecto, ya que esas demoras en las indagaciones sern
ganancia en el futuro prximo y para lo cual sera oportuno hacerse rodear de personas
que dominen el rea tanto en la prctica como en la teora.
c. Cules son las diferentes formas de organizacin empresarial? Cules con las
ventajas y desventajas de cada una?
Existen tres formas principales de organizacin empresarial: 1) empresa de propiedad
individual o Persona Fsica, 2) Sociedades y 3) Corporaciones.
1) Las empresas de propiedad individual o Personas Fsicas,
Ventajas:
* Se constituye de manera fcil y a bajo costo
* Est sujeta pocas regulaciones gubernamentales
* Pagan impuestos como un individuo, no como una corporacin, por tanto las utilidades
se gravan una sola vez.
Desventajas:
* El propietario tiene responsabilidad personal ilimitada por las deudas de la empresa.
Con dicha responsabilidad, el propietario (dueo) puede perder todos sus valores
personales, incluso aquellos no invertidos en la empresa.
* La vida de la empresa de propiedad individual est limitada por el tiempo en que la
persona que la constituy sea propietaria de la misma, ya que en caso de tener nuevo
propietario tcnicamente se convierte en una nueva empresa de propiedad individual, no
importando si le cambian o no el nombre.
* Transferir la propiedad es un tanto difcil, ya que el propietario al momento de venderla
tiene que buscar y negociar con un comprador potencial.
* Es difcil obtener grandes sumas de capital debido a que por lo general su fortaleza
financiera est basada en la fortaleza financiera de un slo dueo.
2) Sociedades, es lo mismo que una empresa de propiedad individual, salvo que est
compuesta por dos o ms propietarios.
Ventajas:
* Su formacin es sencilla y ms o menos de bajo costo
* Est sujeta a pocas regulaciones gubernamentales
* Se gravan como un individuo y no como una corporacin.
Desventajas:
* Los propietarios tienen obligaciones personales ilimitadas.
* La vida de la organizacin es limitada
* La transferencia de la propiedad es difcil
* La recaudacin de grandes cantidades de capital es difcil.
3) Corporacin, es una entidad jurdica creada por un Estado. Es independiente y distinta

de sus propietarios y administradores y presentan:
Ventajas:
* Una Corporacin puede continuar despus que sus propietarios y administradores
originales ya no tengan una relacin con el negocio, por lo tanto tiene una vida ilimitada
* Los intereses de dominio se pueden dividir en acciones, las cuales a su vez se
transfieren con ms facilidad que la propiedad o los intereses societarios.
* Una Corporacin ofrece a sus propietarios responsabilidad limitada, acorde con su
inversin.
* En una Corporacin es mucho ms fcil recaudar dinero en los mercados financieros
que para las empresas de propiedad individual y las sociedades.
Desventajas:
* La fundacin de una Corporacin, as como los expedientes y presentaciones de
documentos e informes federales, son ms complejos y lentos que para una empresa de
propiedad individual o sociedad, ya que al constituir una Corporacin se debe elaborar: a)
Un Acta Constitutiva que contenga informacin general, incluido su nombre, tipos de
actividades que realizar, cantidad de las acciones, etc., debiendo presentarla ante un
fedatario legal del sitio en el que se incorpora la empresa, y b) Un conjunto de reglas,
llamadas Estatutos, redactados por el fundador y que especifiquen cmo se gobernar la
corporacin.
Los tipos hbridos de organizacin empresarial ms conocidas son:
a) Sociedad de Responsabilidad Limitada (SRL): Partiendo de que una Sociedad General
es en la cual cada socio es personalmente responsable de las deudas contradas por la
administracin de la empresa.
b) Sociedad Annima (SA): Es una entidad jurdica separada e independiente de sus
propietarios y administradores. Esta sociedad ofrece la responsabilidad personal limitada
de una Corporacin, pero el ingreso de la empresa est gravado como el de una
sociedad, en cuanto a que se transfiere a los propietarios (y se grava slo una vez).
c) Corporacin S: Una Corporacin nacional que no tiene ms de 75 accionistas y posee
slo un tipo de acciones en circulacin puede adoptar la forma de Corporacin S. Si una
empresa elige el estatus de Corporacin S, entonces el ingreso se tratar de la misma
forma que el obtenido por las empresas de propiedad individual y las sociedades, es decir,
el ingreso se transfiere de la empresa a los dueos, de manera que ste se grave slo
una vez.
Las principales diferencias entre una Corporacin S y una Sociedad Annima es que sta
ltima puede tener ms de 75 accionistas y ms de un tipo de acciones.
d. Qu forma de organizacin empresarial le recomendara usar al seor Kimble cuando
ponga en marcha a PAR? Por qu?
Le recomendara uno de los tipos hbridos de organizacin empresarial, especficamente
Sociedad de Responsabilidad Limitada (SRL): Partiendo de que una Sociedad General es
en la cual cada socio es personalmente responsable de las deudas contradas por la

administracin de la empresa. Adems, de que la SRL presenta diversas ventajas frente a
la Sociedad Annima (SA).
e. Suponga que PAR se organiza como empresa de propiedad individual para iniciar sus
actividades. Si logra un enorme xito y crece de forma significativa, le recomendara
cambiar la organizacin de su empresa a una sociedad o una corporacin? Explique su
respuesta.
Si le recomendara cambiar la organizacin de su empresa a una Sociedad de
Responsabilidad Limitada (SRL), y adems de los argumentos expuestos en el prrafo
anterior, si un socio limitado participa en la administracin cotidiana de la empresa,
entonces ya no tendr la proteccin de la responsabilidad personal limitada. La sociedad
de responsabilidad limitada permite a la gente intervenir sin exponerse a la
responsabilidad financiera personal que enfrentan los socios generales.
f. Qu meta debera perseguir el seor Kimble cuando opere PAR?

Tomando en cuenta que las metas principales de las empresas difieren un poco a partir de
la forma de negocios que adopten, pero en general los propietarios desean que el valor de
su inversin en la empresa aumente e incluso cuando los directivos que toman las
decisiones reales estn interesados en su propia satisfaccin personal, en el bienestar de
sus empleados y en el de la comunidad y de toda la sociedad en general, aun as, la
maximizacin del precio de las acciones es la meta ms importante de la mayora de las
corporaciones, razn por la cual el seor Kimble no estara exento a este planteamiento y
debera enfocarse en esta meta como la principal cuando opere PAR.
g. Suponga que PAR est organizada como una empresa de propiedad individual al
comenzar y que en cierto momento el seor Kimble convertirla en una corporacin.
Cules son los problemas posibles que tendr como uno de los propietarios despus de
convertirla en una corporacin? Analice algunas de las soluciones para estos posibles
problemas.
Una posible desventaja de las corporaciones es el aspecto fiscal. Sus ganancias se
someten a doble tributacin, ya que las empresas pagan impuestos sobre sus ingresos y
los accionistas hacen lo mismo cuando se les pagan dividendos. Otra desventaja sta el
periodo de constitucin y el papeleo implcito, adems de la cuota de constitucin que se
debe pagar al Estado en el que se crea la empresa, por lo tanto, es ms difcil establecer
una corporacin que una empresa de propiedad individual o una sociedad.
Como la corporacin es una entidad jurdica creada por un Estado, los posibles problemas
o desventajas que tendr son de fcil solucin desde un punto de vista, ya que entran en
aspectos que se pueden negociar y ver las soluciones que se encuentran al respecto
entre las partes involucradas. Muestra de que esa solucin ha ido evolucionando, son las
Corporaciones Multinacionales, las cuales son empresas que operan en dos o ms
pases, en la actualidad las redes corporativas multinacionales controlan una parte cada
vez ms importante de los recursos tecnolgicos, marketing y productivos del mundo.
Sin embargo, crean inquietudes en los funcionarios gubernamentales quienes afirman que
esas corporaciones extranjeras podran erosionar la doctrina de independencia y de
autosuficiencia que por tradicin es el sello que caracteriza a las naciones desarrolladas,
y que dicha inversin podra ejercer influencia economica y poltica significativa en los
gobiernos anfitriones.
h. El seor Kimble quisiera que PAR creciera hasta tal punto que la empresa pudiera
realizar negocios en otros pases. Por qu las empresas se globalizan?
Las empresas se globalizan para:
1. Para buscar nuevos mercados
2. Para buscar materias primas
3. Para buscar nueva tecnologa
4. Para buscar eficiencia de produccin
5. Para evitar obstculos polticos y de regulacin
i. Analice cualquier diferencia y problema que deba tomar en cuenta el seor Kimble
cuando realice negocios en los mercados extranjeros.
El seor Kimble debe tener en cuenta:
1. Diferentes denominaciones monetarias (tipos de cambio)
2. Ramificaciones econmicas y jurdicas (propias instituciones econmicas y polticas
nicas, diferentes leyes fiscales, sistemas jurdicos, dificultando incluso que ejecutivos
capacitados en un pas operen con eficacia en otro)
3. Diferencias en el idioma
4. Diferencias culturales
5. La funcin de los gobiernos (negociacin directa con los gobiernos)
6. Riesgo poltico (restricciones de transferencia de recursos corporativos y la
expropiacin)
Nota: Tomando en cuenta estos seis factores que distinguen a la administracin financiera
de un pas con relacin a otro donde puedan operar, el seor Kimble debe hacer un
hibrido con el talento local del pas donde piense operar con un grupo multidisciplinario de
los profesionales que sean parte de su empresa con una proyeccin que le permita
exportar el talento de integrantes de su organizacin en la capacitacin de otros, ya que
ese es el modelo que ha venido aplicndose con xitos en los ltimos aos.
Adems de que esta medida es bien vista debe cumplirse con las exigencias que estipule
la ley sobre la contratacin de mano de obra local y los aportes que la empresa deber
hacer a esa nacin, donde no slo salga a relucir los intereses particulares sino que se
palpe la devolucin de la responsabilidad social de la corporacin o cuando funcione
como sociedad haciendo negocios con otra.
Desarrollar el Ejercicio 2-17 del Captulo II, del libro: Fundamentos de Administracin
Problema Integrador
2 17 Computron Industries, fabricante de componentes electrnicos, recin contrat a
Donna Jamison. Su primera tarea fue realizar un anlisis financiero de los dos aos
anteriores. Para comenzar recab los siguientes estados financieros y otros datos.
Balance General
Balances 2009 2008 .
Activos
Efectivo $ 52, 000 $ 57, 600
Cuentas por Cobrar 402, 000 351, 200
Inventarios 836, 000 715, 000
Total de Activos Circulantes $1, 290, 000 $1, 124, 000
Activos Fijos Brutos 527, 000 491, 000
Menos Depreciacin Acumulada (166, 200) (146, 200)
Activos Fijos Netos $ 360, 800 $ 344, 800
Total de Activos $1, 650, 800 $1, 468, 800
Pasivos y Capital
Cuentas por Pagar $ 175, 200 $ 145, 600
Documentos por Pagar 225, 000 200, 000
Gastos Devengados 140, 000 136, 000
Total de Pasivos Circulantes $ 540, 200 $ 481, 600
Deuda a Largo Plazo 424, 612 323, 432
Acciones Comunes (100, 000 acciones) 460, 000 460, 000
Utilidades Retenidas 225, 988 203, 768
Capital Total $ 685, 988 $ 663, 768
Total de Pasivo y Capital $1, 650, 800 $1, 468, 800
Resultado
Estados de Resultados 2009 2008 .
Ventas $3, 850, 000 $3, 432, 000
Costo de Ventas (3, 250, 000) (2, 864, 000)
Otros Gastos ( 430, 300) ( 340, 000)
Depreciacin ( 20, 000) ( 18, 900)
Costos Operativos Totales $3, 700, 300 $3, 222, 900
UAII $ 149, 700 $ 209, 100
Gastos por Intereses ( 76, 000) ( 62, 500)
UAIIDA $ 73, 700 $ 146, 600
Impuestos (40%) ( 29, 480) ( 58, 640)
Utilidad Neta $ 44, 220 $ 87, 960
UPA $ 0. 442 $ 0. 880
________________________________________________________________________
_
Estado de Flujo de Efectivo (2009)
________________________________________________________________________
_
Actividades de Operacin
Utilidad Neta $ 44, 220
Otras Adiciones (Fuentes de Efectivo)
Depreciacin 20, 000 Incremento en Cuentas por Pagar 29, 600 Incremento en Gastos
Devengados 4, 000
Sustracciones (Usos de Efectivo)

Incremento de las Cuentas por Cobrar ( 50, 800) Incremento en Inventarios (120, 800)
Flujo de Efectivo Neto de las Operaciones $ ( 73, 780)
Actividades de Inversin a Largo Plazo
Inversin en Activos Fijos $ ( 36, 000)
Actividades de Financiamiento
Incremento de los Documentos por Pagar $ 25, 000
Incremento de la Deuda a Largo Plazo $ 101, 180
Pago de Dividendo en Efectivo ( 22, 000)
Flujo de Efectivo Neto
proveniente del financiamiento $ 104, 180
Reduccin Neta en la Cuenta de Efectivo $ ( 5, 600)
Efectivo a Inicios del ao 57, 600
Efectivo a Final del ao $ 52, 000
________________________________________________________________________
_
Otros Datos 2009 2008 .
Precio de las acciones al 31 de diciembre $ 6.00 $ 6.00
Nmero de Acciones 100, 000.00 100, 000.00
Dividendos por Accin $ 0.22 $ 0.22
Cargos por Arrendamiento $ 40, 000.00 $ 40, 000.00
________________________________________________________________________
_
Datos de Promedios Industriales para 2009:
Razn Promedio de la Industria .
Circulante 2.7 x
Rpida 1.0 x
De Rotacin de Inventarios 6.0 x
De Das de Ventas pendientes de Cobro (DVPC) 32.0 das
De Rotacin de Activos Fijos 10.7 x
De Rotacin de Activos Totales 2.6 x
De Endeudamiento 50.0 x
RCI 2.5 x
De Cobertura de Cargos Fijos 2.1 x
De Margen de Utilidad Neta 3.5 x
RAT 9.1 x
RCC 18.2 x
Precio/Utilidades 14.2 x
Mercado/Valor en Libros 1.4 x
________________________________________________________________________
_
Suponga que es el asistente de Donna Jamison y que ella le ha pedido ayuda para la
elaborar un informe que evale la condicin financiera de la empresa. Responda las
siguientes preguntas:
a. Qu puede concluir acerca de la condicin financiera de la empresa con base en su

Estado de Flujo de Efectivo?
El Estado de Flujo de Efectivo est diseado para mostrar como las operaciones de la
empresa han afectado sus flujos de efectivo al revisar sus decisiones de inversin (usos
del efectivo) y financiamiento (fuentes del efectivo). A travs de dicho Estado se puede
saber si la empresa est generando el efectivo necesario para la compra de activos fijos
adicionales para su crecimiento, si tiene un exceso de flujo de efectivo que pueda usar
para pagar la deuda o invertir en nuevos productos, ya que estas informaciones son de
mucha utilidad para los directivos financieros como para los inversionistas.
El Estado de Flujo de Efectivo que presenta COMPUTRON Industries durante los
periodos 2008/2009, muestran que la misma no tiene capacidad de generar efectivo para
hacer frente a sus obligaciones.
En las actividades de operacin, presentan flujos negativos equivalente a 73,780.00, en
cuanto a sus actividades de inversin presentan incremento de 36,000. Sus actividades
de financiamiento se incrementan en 126,180.00, mientras que en adicin realizan pagos
de dividendos de 22,000.00, dando como resultado final una disminucin de su efectivo
de 5,600.00.
Estas informaciones, nos indican que las salidas de efectivo de COMPUTRON Industries,
se basan principalmente mediante el financiamiento, situacin que deber la gerencia
tratar de evitar en el futuro, utilizando estrategias que permitan flujos de efectivos que
permitan hacer frente a sus compromisos.
b. Cul es el propsito del Anlisis de Razones Financieras y cules son las cinco
principales categoras de Razones?
- Los Estados Financieros ofreceninformacin de la posicin de una empresa en un punto
en el tiempo y de sus operaciones durante el periodo pasado.
- Las Razones estn diseadas para mostrar las relaciones entre los rubros del estado
financiero dentro de la empresa y entre las mismas, ya que permite comparar la posicin
financiera de una empresa con la de otra, a pesar de que sus tamaos difieran de forma
significativa.
- Las principales categoras de Razones son:
Razones de Liquidez (Razn Circulante, Razn de Liquidez Inmediata o Prueba del
cido).
Razones de Administracin de Activos (Razn de Rotacin de Inventarios, Das de Ventas
Pendientes de Cobro (DVPC), Razn de Rotacin de Activos Fijos, Razn de Rotacin de
Activos Totales).
Razones de Administracin de Deudas (Razn de Endeudamiento, Razn de Cobertura
de Intereses (RCI), Razn de Cobertura de los Cargos Fijos).
Razones de Rentabilidad (Margen de Utilidad Neta, Rendimiento de los Activos Totales
(RAT), Rendimiento del Capital Contable Comn (RCC)).
Razones de Valor de Mercado (Razn Precio/Utilidades (P/U), Razn Valor de
Mercado/Valor en Libros (M/L)).
c. Cules son las Razones Circulantes y Rpida de COMPUTRON? Qu informacin
puede obtener acerca de la liquidez de la empresa con base en estas Razones?
- Razn Circulante = Activos Circulantes = 1, 290,000 = 2.4 veces

Pasivos Circulantes 540, 200
Promedio de la Industria = 2.7 veces
Comentario:
La Razn Circulante est por debajo del promedio de su industria 2.7, de manera que su
condicin de liquidez es dbil. Debido a que los activos circulantes tendrn que
convertirse en efectivo en un futuro prximo. Con una razn de solvencia 2.4, Computron
podra liquidar los activos circulantes slo a 42% de su valor en libros y an as poder
liquidar completo los pasivos circulantes adeudados a sus acreedores.
1/2.388 = 0.4188
0.4188 (1, 290,000) = $540,252
- Razn Rpida = Activos Circulantes - Inventario
Pasivos Circulantes
= 1, 290,000 836, 000 = 454,000 . = 0.84
540, 200 540, 200
Comentario:
La Razn Rpida o de Liquidez Inmediata promedio de su industria es 1.0, as que el
valor de la Razn de Computron de 0.84 es bajo en comparacin con las razones de sus
competidores. Esta diferencia sugiere que el nivel de inventarios de Computron es ms o
menos alto. La evaluacin de las Razones de Liquidez sugiere que la posicin de liquidez
de COMPUTRON es muy mala.
d. Cules son las Razones de Rotacin de Inventarios, Das de Ventas pendientes de
Cobro, de Rotacin de Activos Fijos y de Rotacin de Activos Totales de COMPUTRON?
Cmo se compara la utilizacin de activos con los de la industria?
- Razn de Rotacin de Inventarios = Costo de Ventas . = 3, 250,000 = 3.9 veces
Inventarios 836,000
Comentario:
El inventario de COMPUTRON se vende o rota 3.9 veces al ao (cada 92 das = 360/3.9),
lo cual es considerablemente ms bajo que el promedio de la industria de 6.0 veces (cada
60 das = 360/6.0). Esta razn sugiere que COMPUTRON retiene un exceso de
inventario. Tal exceso es improductivo y representa una inversin con una tasa de
rendimiento baja, ya que sus bienes estn obsoletos o daados o que en realidad no
valgan su valor declarado.
- Das de Ventas
Pendientes de Cobros (DVPC) = Cuentas por Cobrar . = 402,000 =
(Ventas Anuales) 3, 850,000
360 360
= 402,000 = 37.6 das
10,694.44
Promedio de la Industria = 32.0 das
Comentario:
Los DVPC representan el tiempo promedio que la empresa debe esperar para recibir el
efectivo de una venta a crdito, es decir, el periodo promedio de cobro. COMPUTRON
tiene cerca de 37.6 das de ventas pendientes de cobro, un poco ms alto que el
promedio de 32 das de la industria.
Es relevante aclarar que los plazos de COMPUTRON exigen el pago en menos de 30
das, as que al no liquidarse las ventas durante 37 38 das indica que los clientes no
estn pagando a tiempo, por lo que la empresa debe mejorar su poltica de crdito en
cuanto a sus tiempos de cobros.
- Razn de Rotacin de Activos Fijos = Ventas . =
Activos Fijos Netos
= 3, 850,000 . = 10.7 veces
360,800
Comentario:
La Razn de COMPUTRON de 10.7 es igual al promedio de la industria, lo cual indica que
la empresa usa sus activos fijos con tanta eficiencia como los dems miembros de su
industria. COMPUTRON parece no tener muchos ni pocos activos fijos en relacin con
otras empresas similares. La inflacin puede ocasionar que el valor de muchos activos
que se compraron en el pasado est seriamente minimizado. Por tanto, si compara una
empresa antigua que adquiri muchos de sus activos fijos aos atrs a precios bajos con
otra empresa nueva que adquiri sus activos fijos en fecha reciente, encontrar que la
empresa antigua tiene una tasa de rotacin de activos fijos ms alta.
- Razn de Rotacin de Activos Totales = Ventas . =

Activos Totales
= 3, 850,000 . = 2.3 veces
1, 650,800
Comentario:
La Razn de COMPUTRON es un poco ms baja que el promedio de la industria, lo cual
indica que la empresa no genera un volumen de negocios suficiente con respecto a su
inversin en activos totales. Para volverse ms eficiente COMPUTRON debe incrementar
sus ventas, deshacerse de algunos activos o intentar una combinacin de estas medidas.
El examen de las Razones de Administracin de activos de COMPUTRON muestra que
su razn de rotacin de activos fijos es muy cercana al promedio de la industria, pero su
rotacin de activos totales est por debajo del promedio. La razn de rotacin de activos
fijos excluye los activos circulantes, mientras que la razn de rotacin de activos totales lo
incluye. Por tanto la comparacin de estas razones confirma la conclusin obtenida en el
anlisis de las razones de liquidez: COMPUTRON parece tener un problema de liquidez.
El hecho de que su razn de rotacin de inventario y el periodo de cobro promedio sean

peores que el promedio de la industria, sugiere en parte, que la empresa podra tener un
problema con la administracin del inventario y las cuentas por cobrar.
e. Cules son las Razones de Endeudamiento, de Cobertura de Intereses y de
Cobertura de los Cargos Fijos de la empresa? Cmo se compara COMPUTRON con la
industria en cuanto al apalancamiento financiero? A qu conclusiones puede llegar con
base en estas razones?
- Razn de Endeudamiento =
Razn deuda Activos Totales = Pasivos Totales = 964,812 .= 58.45% Activos Totales 1,
650,800
Promedio de la Industria = 50.0 %
Comentario:
La deuda total incluye tanto el pasivo circulante ($ 540,200) como la deuda a largo plazo
($424,612). Los acreedores prefieren razones de endeudamiento bajas, porque cuando
ms baja sea la deuda, mayor ser la proteccin contra la perdida ante los acreedores en
caso de liquidacin. Los dueos, por otro lado, se benefician del apalancamiento porque
magnifica los ingresos y, por tanto, incrementa el rendimiento de los accionistas; con
mucha frecuencia la deuda genera dificultades financieras que a la larga podran
ocasionar la quiebra de la empresa.
La razn de endeudamiento de COMPUTRON es 58%, o sea, que sus acreedores han
proporcionado ms de la mitad del financiamiento de la empresa. Debido a que la razn
de endeudamiento promedio de la industria es de 50%, es difcil para COMPUTRON pedir
prstamos, ya que sus acreedores pueden negarse a prestarle, adems de que esa
accin (razn de endeudamiento) podra incrementar la probabilidad de quiebra de la
empresa.
- Razn de Cobertura de Inters (RCI) =
= Utilidades antes de inters e impuestos =
Cargos por intereses
= UAII . = 149,700 = 1.97 veces Cargos por intereses 76,000
Comentario:
La razn RCI (tambin llamado ingreso operativo neto) pueden declinar antes de que
estas utilidades sean insuficientes para cubrir los gastos anuales por intereses. No cumplir
con esta obligacin puede hacer que los acreedores demanden judicialmente la empresa
y puede ocasionar la quiebra. Observe que en el numerador se utilizan las utilidades
antes de intereses e impuestos, y no la utilidad neta. Debido a que el inters se paga con
utilidades antes de impuestos, la capacidad de la empresa de pagar los intereses actuales
no se ve afectada por las cargas tributarias.
Los intereses de COMPUTRON estn cubiertos 1.97 veces. Debido a que el promedio de
la industria es de 2.5 veces, comparado con las empresas en el mismo negocio,
COMPUTRON cubre sus cargos por intereses con un margen de seguridad muy pequeo.
Su RCI refuerza la conclusin basada en la razn de endeudamiento acerca de que
probablemente COMPUTRON enfrentara dificultades si intentara pedir prestados fondos
adicionales.
- Razn de Cobertura de los Cargos Fijos
= UAII + Pagos por Arrendamiento = Cargos por intereses + Pagos por Arrendamiento +
Pagos al fondo de amortizacin
(1 Tasa Fiscal)
= UAII + Pagos por Arrendamiento =
Cargos por intereses + Pagos por Arrendamiento
= 149, 700 + 40, 000 . = 189, 700 . = 1.64 veces
76, 000 + 40, 000 116, 000
Comentario:
No se contempl pagos forzosos al fondo de amortizacin ni la tasa fiscal a la que sera
sometido.
Los cargos fijos de COMPUTRON estn cubiertos slo 1.64 veces, en comparacin con el
promedio de la industria que es de 2.1 veces. Una vez ms, esta diferencia indica que la
empresa es ms dbil que el promedio, y seala las dificultades que probablemente
tendr COMPUTRON si intenta incrementar su deuda u otras obligaciones financieras
fijas.
Conclusin:
El anlisis de las Razones de Administracin de la Deuda de COMPUTRON indica que la
empresa tiene una Razn de Endeudamiento mayor que el promedio de la industria y que
tiene razones de cobertura que son significativamente ms bajas que los promedios de la
industria. Este hallazgo sugiere que COMPUTRON se encuentra en una posicin de
riesgo moderado con respecto al apalancamiento (deuda). Si la empresa no pudiera pagar
sus obligaciones actuales, podra verse obligada a declararse en quiebra.
f. Calcule y analice las Razones de Rentabilidad de la Empresa, es decir, su Margen de
Utilidad Neto, Rendimiento de los Activos (RAT), y Rendimiento del Capital Contable
(RCC).
- Margen de Utilidad Neta = Utilidad Neta = 44, 220 = 0.011 = 1.1%
Ventas 3, 850, 000
Comentario:
El Margen de Utilidad Neta de COMPUTRON es ms bajo que 3.5% que es el promedio
de la industria, lo cual indica que sus ventas pueden ser demasiado bajas, sus costos
demasiado altos o ambas cosas. Parte de explicacin del por qu el margen de utilidad de
COMPUTRON es bajo, es que su Razn de Endeudamiento tiene una mayor proporcin
de deuda que el promedio de la industria, y su razn de rotacin del inters ganado indica
que los pagos de intereses de COMPUTRON a su deuda no estn cubiertos lo suficiente,

como en el resto de la industria.
- Rendimiento Activos Totales (RAT) = Utilidad Neta = 44, 220 = 0.027 = 2.7% Activos
Totales 1, 650, 800
Comentario:
El bajo rendimiento es producto del uso de la deuda superior al promedio por parte de la
empresa, tendiendo como Rendimiento 2.7% de COMPUTRON el cual est por debajo
del promedio de 9.1% del resto de la industria.
xxx
- Rendimiento del Capital Contable Comn (RCC) =
= Utilidad Neta Disponible para los Accionistas Comunes Capital Contable Comn
= 44, 220 = 0.064 = 6.4%
685, 988
Comentario:
COMPUTRON hace un uso mayor de la deuda (apalancamiento), ya que su Rendimiento
es de 6.4% el cual es ms bajo que 18.2% del promedio de la industria.
El estudio de las Razones de Rentabilidad de COMPUTRON demuestra que sus
resultados operativos han resultado perjudicados debido a su posicin deficiente con
respecto a la liquidez, su mala administracin de activos y su deuda superior al promedio.
g. Calcule las Razones de Valor de Mercado de COMPUTRON, es decir, su Razn
Precio/Utilidad y su Razn Valor de Mercado/Valor en Libros. Qu le dicen estas razones
acerca de las opiniones que tienen los inversionistas de la empresa?
- Razn Precio/Utilidad
Utilidad por Accin (UPA)=Utilidad Neta Disponible para los Accionistas Comunes Numero
de Acciones Comunes en Circulacin
= 44, 220 = $0.442
100, 000
Las acciones de COMPUTRON se venden a $6.00. Con utilidades por accin de $0.442,
su Razn P/U es de $13.64:
Razn Precio/Utilidad = Precio de Mercado por Accin = $ 6.00 = 13.57 veces
Utilidad por Accin $ 0.442
Comentario:
Desde el anlisis de las Razones de Administracin de Deuda, se sabe que

COMPUTRON tiene un riesgo mayor al promedio respecto del apalancamiento. Como la
Razn P/U de COMPUTRON es ms baja que la de otros fabricantes, sugiere que la
empresa se considera con ms riesgo que sus competidores o que tiene posibilidades de
crecimiento ms bajas o ambas. Sin embargo, no se sabe si sus posibilidades de
crecimiento son escasas.
- Razn Valor de Mercado/Valor en Libros
Valor en Libros por Accin = Capital Contable Numero de Acciones Comunes en
Circulacin
= 685, 988 = $6.86
100, 000
Despus de divida el Valor de Mercado por Accin entre el Valor en Libros por Accin para
obtener la Razn Valor de Mercado/Valor en Libros, que para COMPUTRON es de 0.9
veces:
Razn Valor de Mercado/Valor en Libros = Precio de Mercado por Accin
Valor en Libros por Accin
= $ 6.00 = 0.9 veces
` $ 6.86
Comentario:
Por lo general, las acciones de las empresas que ganan altos rendimientos sobre sus
activos se venden a precios muy por encima de su valor en libros. Para empresas con
gran xito, la Razn Valor de Mercado/Valor en Libros pueden ser hasta de 10 o 15. Los
inversionistas estn dispuestos a pagar menos que el Valor en Libros de COMPUTRON
en comparacin con un fabricante promedio, lo cual no debe sorprender porque,
COMPUTRON ha generado rendimientos por debajo del promedio respecto de sus
activos totales y acciones comunes.
El anlisis de las razones del valor de mercado de COMPUTRON indica que los
inversionistas no se sienten atrados a invertir, dadas las perspectivas de las acciones
comunes de la empresa, ya que al parecer COMPUTRON est a punto de declararse en
quiebra, a menos que tome las medidas necesarias para corregir sus problemas de
liquidez y administracin de activos y mejore su condicin del apalancamiento.
h. Utilice la Ecuacin DuPont para ofrecer un resumen y una visin general de la
condicin financiera de COMPUTRON. Cules son las principales fortalezas y
debilidades de la empresa?
RAT = Margen de Utilidad Neta x Rotacin de los Activos Totales
= Utilidad Neta x Ventas .
Ventas Activos Totales
= 44,220 x 3, 850,000 = 0.011 x 2.33 = 0.02563 = 02.56%
3, 850,000 1, 650,800
En el 2009 COMPUTRON obtuvo 1.1%, 1.1 centavos de cada dlar de ventas, y los
activos se rotaron cerca de 2.3 veces durante el ao. La empresa obtuvo un rendimiento
de 02.56% sobre sus activos.
PRINCIPALES DEBILIDADES:
Si la empresa se financiara slo con acciones comunes, si no tuviera deuda, el RAT y el
RCC serian iguales, debido a que los activos totales serian iguales a la cantidad de
acciones comunes o capital contable. Pero cerca de 58% del capital de COMPUTRON
consiste en deuda, tanto a largo como a corto plazo. Por tanto como los clculos
anteriores mostraron que el RAT y el RCC no son iguales, en lugar de ello, como el RAT
se define como la utilidad neta disponible para los accionistas comunes dividida entre los
activos totales, el RAT 02.56% va a manos de los accionistas comunes. Debido a que el
Capital Contable representa menos del 100% del Capital de COMPUTRON, el
Rendimiento de los accionistas comunes (RCC), debe ser mayor que el RAT de 02.56%.
Para traducir el RAT en RCC, se debe multiplicar el RAT por el multiplicador de capital, el
cual es la razn de los activos con respecto al capital contable, o el nmero de veces que
los activos totales exceden la cantidad del capital contable (esto tambin es lo inverso al
porcentaje de activos totales que se financia con capital). Mediante este mtodo se puede
escribir el rendimiento del capital contable comn de la siguiente manera:
RCC = RAT x Multiplicador de Capital = Utilidad Neta x Activos Totales Activos Totales
Capital Contable Comn
= 02.56% x 1, 650, 800 = 02.56% x 2.406 = 6.16%
685, 988
Al combinar las ecuaciones para desarrollar el RAT y el RCC se forma la Ecuacin
DuPont extendida, que se escribe:
RCC = Margen de x Rotacin de x Multiplicador
Utilidad Activos Totales del Capital
= Utilidad Neta x Ventas x Activo Total .
Ventas Activo Total Capital Contable Comn
RCCComputron = 1.1% x 2.33 x 2.406 = 6.2%
PRINCIPALES FOTALEZAS:
La administracin de COMPUTRON puede utilizar el sistema Dupont para analizar formas
de mejorar el desempeo de la empresa. Si el personal de marketing se enfocara en los
mrgenes de utilidad neta de COMPUTRON podra estudiar qu efectos tendra un
incremento de precios (o reducirlos para aumentar el volumen), una venta de productos
nuevos o cambiar a mercados con altos mrgenes, etc. Los contadores de costos de la
empresa pueden estudiar diferentes rubros de gastos y trabajar con los ingenieros,
agentes de compras y otro personal operativo para buscar formas de mantener bajos los
costos.
Para mejorar la rotacin de activos, los analistas financieros de COMPUTRON, en
conjunto con el personal de produccin y marketing, pueden investigar formas de
minimizar la inversin en diferentes tipos de activos. Al mismo tiempo el personal de
tesorera puede analizar los efectos de otras estrategias de financiamiento, con el fin de
mantener bajos los gastos de intereses y el riesgo de deuda mientras siguen utilizando el
apalancamiento para incrementar la tasa de rendimiento del capital.

i. Utilice el balance simplificado del 2009 para mostrar, en trminos generales de que
manera una mejora en algunas de las razones, por ejemplo en DVPC, afectara el precio
de las acciones. Por ejemplo, si la empresa mejorara sus procedimientos de cobro y
disminuyera la razn de DVPC de 37.6 a 27.6 das, De que manera ese cambio
repercutira en los Estados Financieros (mostrado en miles) e influira en el precio de las
acciones?
___________________________________________________________________
Cuentas por cobrar $ 402 Deuda $ 965
Otros Activos Circulantes 888
Activos Fijos Netos 361 . Capital 686 .
Total de Activos 1, 651 Total de Pasivo y Capital $ 1, 651
___________________________________________________________________
La disminucin de los das de ventas pendientes de cobro, permiten a la empresa obtener
mayor entrada efectivo para hacer frente a sus salidas proyectadas, en el mismo orden
con una correcta poltica de mantener das mnimos de las cuentas por cobrar
incrementan las posibilidades de nuevas inyecciones de capitales, por el retorno rpido
efectivo, el cual permite que las adquisiciones de inventario con mejores mrgenes de
rentabilidad.
Clculo para Ajustar los 10 DVPC a favor de la Empresa
37.6/360 = 0.1044 = 10.44 07.67 = 2.77
27.6/360 = 0.0767 = 07.67
Das a cobrar ms rpido 10 das x 2.77 = 27.7%
Ctas x Cobrar 402, 000 x 0.277 = 111, 354
402,000 111, 354 = 290, 646
888, 000 + 111, 354 = 999, 354
Ajuste de los Estados Financieros
___________________________________________________________________
Cuentas por Cobrar $ 290, 646 Deuda $ 965, 000
Otros Activos Circulantes 999, 354
Activos Fijos Netos 361, 000. Capital 686, 000
Total de Activos $ 1, 651, 000 Total Pasivo y Capital $ 1, 651, 000
___________________________________________________________________
j. A pesar de que el anlisis de Estaos Financieros ofrece informacin acerca de las
operaciones de una empresa y de su condicin financiera, tiene algunos problemas y
limitaciones potenciales, y se debe utilizar con cuidado y sensatez. Cules son algunos
de sus problemas y limitaciones?
Algunos problemas potenciales son:
1. Muchas empresas grandes manejan varias divisiones en industrias muy diferentes. En
tales casos, es difcil elaborar un conjunto significativo de promedios industriales con fines
comparativos. En consecuencia, los anlisis de razones tienden a ser ms tiles para las
empresas pequeas con un enfoque muy definido que para las grandes con mltiples
divisiones.
2. La mayora de las empresas grandes desean ser mejor que el promedio, as que lograr
tan slo un desempeo promedio no es necesariamente bueno para ellas. Como un

objetivo de desempeo de alto nivel, es mejor enfocarse en las razones de los lderes de
la industria.
3. La inflacin podra distorsionar los balances de las empresas. Por ejemplo, si los
valores registrados son histricos, podran ser sustancialmente diferentes de los valores
verdaderos. Adems, debido a que la inflacin afecta los cargos por depreciacin y los
costos de inventario, tambin afecta las utilidades. Por estas causas, un anlisis de las
razones de una empresa en diferentes momentos, o un anlisis comparativo de empresas
de diferente edad, se debe interpretar con objetividad.
4. Los factores estacionales pueden distorsionar un anlisis de razones. Por ejemplo, la
razn de rotacin de inventario para una empresa textil ser muy diferentes si la cifra del
balance general utilizada en el inventario se determina justo antes de la temporada de
otoo en comparacin con la posterior al cierre de temporada usted puede minimizar este
problema si utiliza promedios mensuales para el inventario (y cuentas por cobrar) cuando
calcule razones como la rotacin.
5. La empresa pueden emplear tcnicas de maquillaje contable para hacer parecer que
sus estados financieros son ms slidos. Por ejemplo, considere a un constructor de
Chicago que el 28 de diciembre de 2008 solicit un prstamo por dos aos, utiliza el
efectivo del prstamo durante unos cuantos das y despus de manera anticipada liquida
la deuda el 2 de enero de 2009. Esta actividad mejor y logr que el balance general de la
empresa para finales de 2008 fuera muy bueno. La mejora fue estrictamente un maquillaje
contable, sin embargo, una semana despus, el balance general regres a su nivel
anterior.
6. Las diferencias prcticas contables pueden distorsionar las comparaciones. Como se
observ antes, los mtodos de valuacin de inventarios y depreciacin pueden afectar los
estados financieros y, por tanto, el hecho de que se utilicen diferentes mtodos dificulta la
comparacin entre empresas.
7. Es difcil generalizar acerca de si una razn particular es buena o mala. Por ejemplo,
una razn de solvencia alta podra indicar una fuerte posicin de liquidez, lo cual es
bueno, o una cantidad excesiva de efectivo, lo cual es malo (debido a que el exceso de
efectivo en el banco es un activo que no produce producir utilidades). Asimismo, una
razn de rotacin de activos fijos alta podra denotar que la empresa utiliza sus activos de
manera eficiente o que est subcapitalizada y que no puede permitirse comprar recursos
suficientes.
8. Una empresa podra tener algunas razones que en apariencia sean buenas y otras
que sean malas, lo que dificulta determinar cual empresa es equilibrada, fuerte o dbil.
Es posible utilizar procedimientos estadsticos para analizar los efectos netos o un
conjunto de razones y entonces aclarar la situacin. Muchos bancos y otras
organizaciones de crdito utilizan procedimientos estadsticos para analizar las razones
financieras de las empresas y, con base en sus anlisis, clasificarlas segn su
probabilidad de contraer problemas financieros.
Los anlisis de razones son tiles, pero los analistas deben estar conscientes de estos
problemas y hacer ajustes segn sea necesario. Sin embargo, cuando se realiza de una
manera mecnica e irreflexiva, este tipo de anlisis es peligroso. Cuando se utiliza con
inteligencia y sentido comn, puede ofrecer informacin valiosa acerca de las operaciones
de una empresa. Quizs el factor ms importante y difcil para un anlisis (razn) de xito
de un estado financiero sea el sentido comn que se utiliza cuando se interpretan los
resultados para llegar a una conclusin general acerca de la posicin financiera de la

empresa.
Resolver Ejercicios (4-1 al 4-13) del Captulo IV, del libro: Fundamentos de Administracin
4-1 Si invierte hoy $500 en una cuenta que paga 6% de inters con capitalizacin anual,
Cunto habr en su cuenta despus de dos aos? (Valor Futuro, suma total)
Datos:
VP = $500 VF = VP (1 + i)n
VF = ? VF = 500 (1 + 0.06)2
i = 6% VF = 500 (1.06)2
n = 2 aos VF = $561.80
4-2 Cul es el Valor Presente de una inversin que promete pagarle $1,000 en cinco
aos si puede ganar 6% de inters con capitalizacin anual? (valor presente, suma total)
Datos:
VP = ? VP = VF 1 .
VF = $1, 000 (1 + i)n
i = 6%
n = 5 aos VP = 1, 000 1 .
(1 + 0.06)5
VP = $747.26
4-3 Cul es el Valor Presente de $1, 552.90 a pagar en 10 aos con (1) una tasa de
descuento de 12% y (2) una tasa de 6%? (Valor Presente, diferentes Tasas de Inters)
Datos:
VP = ? VP = VF 1 .
VF = $1, 552.90 (1 + i)n
i (1) = 12%
i (2) = 6% VP1 = 1, 552.90 1 .
n = 10 aos (1 + 0.12)10
VP1 = $499.99
VP2 = 1, 552.90 1 .
(1 + 0.06)10
VP2 = $867.13
4-4 Al ao ms prximo, Cunto tiempo tardarn en duplicarse $200 si se depositan y
ganan 7%? Cunto tiempo tardaran si el depsito gana 18%? (Tiempo para Duplicar una
suma total)
Datos:
VP = $200 VF = VP (1 + r)n
VF = 400 Log VF = Log VP + n Log (1 + i)
i1 = 7% Log VF Log VP = n Log (1 + i)
i2 = 18% n = Log VF Log VP
n1 = ? Log (1 + i)
n2 = ? n1 = Log 400 Log 200
Log (1.07)
n1 = Log (2.60206) Log (2.30103) = 0.30103 = 10.25
Log (1.07) 0.02938
n1 = 10 aos
n2 = Log 400 Log 200
Log (1.18)
n2 = Log (2.60206) Log (2.30103) = 0.30103 = 4.19
Log (1.18) 0.07188
n2 = 4 aos
Otra forma desarrollar este ejercicio es con la Regla 72:
Duplicacin de la Inversin = 72 / i
n1 = 72 / 7% = 10.29 = n1 = 10 aos
n2 = 72 / 18% = 4 = n2 = 4 aos
4-5 Cul cantidad vale mas a 14%: $1, 000 hoy o $2, 000 a pagarse dentro de seis
aos? (comparacin del VDT)
Datos:
VP = $1, 000 VF = VP (1 + i)n
VF = ? VF = 1, 000 (1 + 0.14)
i = 14% VF = 1, 000 (1.14)6
n = 6 aos VF = $2, 194.97
Datos:
VP = ? VP = VF 1 .
VF = $2, 000 (1 +
i)n
i = 14%
n = 6aos VP = 2, 000 1 .
(1 + 0.14)6
VP = $911.17
Respuesta: $1, 000 hoy vale ms
4-6 Las ventas de Martell Corporation en 2008 fueron de $12 millones. Hace cinco aos,
las ventas fueron de $6 millones. A qu Tasa han crecido las ventas? (Tasa de
Crecimiento)
Datos:
VP = $12, 000, 000 VF = VP (1 + i)n
VF = 6, 000, 000 (1 + i)n = VF
i = ? VP
n = 5 aos (1 + i) = n VF
VP
(1 + i) = VF . 1/n
VP
i = VF . 1/n - 1 x 100
VP
i = 12, 000, 000 1/5 - 1 x 100
6, 000, 000
i = 12, 000, 000 0.20 - 1 x 100
6, 000, 000
i = 14.87%
4-7 Determine el Valor Futuro de las siguientes Anualidades Ordinarias. (Valor Futuro de
una Anualidad Ordinaria)
a. $400 por ao durante 10 aos a una tasa de 10%.
Datos:
VF = ? VFAO = Pagos (1 + i)n - 1
Pago = $400 i
i = 10%
n = 10 aos
VFAO = 400 (1 + 0.10)10 - 1
0.10
VFAO = 400 1.59374
0.10
VFAO = 6, 374.97
Otra forma de Calcular VFAO:
VFAO = P (1 + i)0 + P (1 + i)1 + P (1 + i)2 ++ P (1 + i)n-1
VFAO = 400 (1 + 0.10)n-10 + 400 (1 + 0.10)n-9 + 400 (1 + 0.10)n-8 + 400 (1 + 0.10)n-7 +
400 (1 + 0.10)n-6 + 400 (1 + 0.10)n-5 + 400 (1 + 0.10)n-4 + 400 (1 + 0.10)n-3 + 400 (1 +
0.10)n-2 + 400 (1 + 0.10)n-1
VFAO = 400 (1.10)10-10 + 400 (1.10)10-9 + 400 (1.10)10-8 + 400 (1.10)10-7 + 400
(1.10)10-6 + 400 (1.10)10-5 + 400 (1.10)10-4 + 400 (1.10)10-3 + 400 (1.10)10-2 + 400
(1.10)10-1
VFAO = 400 (1.10)0 + 400 (1.10)1 + 400 (1.10)2 + 400 (1.10)3 + 400 (1.10)4 + 400
(1.10)5 + 400 (1.10)6 + 400 (1.10)7 + 400 (1.10)8 + 400 (1.10)9
VFAO = 400 + 440 + 484 + 532.40 + 585.64 + 644.20 + 708.62 + 779.49 + 857.44 +
943.18
VFAO = 6, 374.97
b. $200 por ao durante 5 aos a una tasa de 5%.
Datos:
VF = ? VFAO = Pagos (1 + i)n - 1

Pago = $200 i
i = 5%
n = 5 aos
VFAO = 200 (1 + 0.05)5 - 1
0.05
VFAO = 200 0.27628
0.05
VFAO = 1, 105.13
Otra forma de Calcular VFAO:
VFAO = P (1 + i)0 + P (1 + i)1 + P (1 + i)2 ++ P (1 + i)n-1
VFAO = 200 (1 + 0.05)n-5 + 200 (1 + 0.05)n-4 + 200 (1 + 0.05)n-3 + 200 (1 + 0.05)n-2 +
200 (1 + 0.05)n-1
VFAO = 200 (1 + 0.05)5-5 + 200 (1 + 0.05)5-4 + 200 (1 + 0.05)5-3 + 200 (1 + 0.05)5-2 +
200 (1 + 0.05)5-1
VFAO = 200 (1.05)0 + 200 (1.05)1 + 200 (1.05)2 + 200 (1.05)3 + 200 (1.05)4
VFAO = 200 + 210 + 220.50 + 231.53 + 243.10
VFAO = 1, 105.13
4-8 Determine el Valor Futuro de las siguientes Anualidades Anticipadas. (Valor Futuro de
una Anualidad Anticipada)
Datos:
VF = ? VFAA = Pagos (1 + i)n - 1 x (1 + i)
Pago = $400 i
i = 10%
n = 10 aos
VFAA = 400 (1 + 0.10)10 1 x (1 + 0.10)
0.10
VFAA = 400 1.59374 x (1.10)
0.10
VFAA = 7, 012.47
Otra forma de Calcular VFAA:
VFAA = P (1 + i)1 + P (1 + i)2 + P (1 + i)3 ++ P (1 + i)n
VFAA = 400 (1 + 0.10)n-9 + 400 (1 + 0.10)n-8 + 400 (1 + 0.10)n-7 + 400 (1 + 0.10)n-6 +
400 (1 + 0.10)n-5 + 400 (1 + 0.10)n-4 + 400 (1 + 0.10)n-3 + 400 (1 + 0.10)n-2 + 400 (1 +
0.10)n-1 + 400 (1 + 0.10)n-0
VFAA = 400 (1.10)10-9 + 400 (1.10)10-8 + 400 (1.10)10-7 + 400 (1.10)10-6 + 400
(1.10)10-5 + 400 (1.10)10-4 + 400 (1.10)10-3 + 400 (1.10)10-2 + 400 (1.10)10-1 + 400
(1.10)10-0
VFAA = 400 (1.10)1 + 400 (1.10)2 + 400 (1.10)3 + 400 (1.10)4 + 400 (1.10)5 + 400 (1.10)6
+ 400 (1.10)7 + 400 (1.10)8 + 400 (1.10)9 + 400 (1.10)10

VFAA = 440 + 484 + 532.40 + 585.64 + 644.20 + 708.62 + 779.49 + 857.44 + 943.18 + 1,
037.50
VFAA = 7, 012.47
Datos:
VF = ? VFAA = Pagos (1 + i)n - 1 x (1 + i)
Pago = $ 200 i
i = 5%
n = 5 aos
VFAA = 200 (1 + 0.05)5 1 x (1 + 0.05)
0.05
VFAA = 200 0.27628 x (1.05)
0.05
VFAA = 1, 160.38
Otra forma de Calcular VFAA:
VFAA = P (1 + i)1 + P (1 + i)2 + P (1 + i)3 ++ P (1 + i)n
VFAA = 200 (1 + 0.05)n-4 + 200 (1 + 0.05)n-3 + 200 (1 + 0.05)n-2 + 200 (1 + 0.05)n-1 +
200 (1 + 0.05)n-0
VFAA = 200 (1.05)5-4 + 200 (1.05)5-3 + 200 (1.05)5-2 + 200 (1.05)5-1 + 200 (1.05)5-0
VFAA = 200 (1.05)1 + 200 (1.05)2 + 200 (1.05)3 + 200 (1.05)4 + 200 (1.05)5
VFAA = 210 + 220.50 + 231.53 + 243.10 + 255.26
VFAA = 1, 160.39
4-9 Determine el Valor Presente de las siguientes Anualidades Ordinarias. (Valor Presente
de una Anualidad Ordinaria)
Datos:
1.
VP = ? VPAO = Pagos 1 (1+ i)n
Pago = $ 400 i
i = 10%
n = 10 aos 1 .
VPAO = 400 1 - (1+ 0.10)10
0.10
VPAO = 400 0.61446
0.10
VPAO = 2, 457.83
Otra forma de Calcular VPAO:
VPAO = P + P + P ++ P .
(1 + i) (1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i)n-1
VPAO = 400 .+ 400 . + 400 . + 400 . + 400 . + 400 . + 400 . + 400 . + 400 . + 400 .
(1.10) (1.10)2 (1.10)3 (1.10)4 (1.10)5 (1.10)6 (1.10)7 (1.10)8 (1.10)9 (1.10)10
VPAO = 363.64 + 330.58 + 300.53 + 273.21 + 248.37 + 225.79 + 205.26 + 186.60 +
169.64 + 154.22
VPAO = 2, 457.83
Datos:
1.
VP = ? VPAO = Pagos 1 (1+ i)n
Pago = $ 200 i
i = 5%
n = 5 aos 1 .
VPAO = 200 1 - (1+ 0.05)5
0.05
VPAO = 200 0.216473833
0.05
VPAO = 865.90
VPAO = Pagos 1 (1+ i)-n
i
VPAO = 200 1 - (1+ 0.05)-5
0.05
VPAO = 200 0.216473833
0.05
VPAO = 865.90
VPAO = P + P + P ++ P .
(1 + i) (1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i)n-1
VPAO = 200 . + 200 . + 200 . + 200 . + 200 .
(1.05) (1.05)2 (1.05)3 (1.05)4 (1.05)5
VPAO = 190.48 + 181.41 + 172.77 + 164.54 + 156.71
VPAO = 865.90
4-10 Determine el Valor Presente de las siguientes Anualidades Anticipadas o Pagaderas.
(Valor Presente de una anualidad anticipada)

Datos:
VP = ?
Pago = $ 400
i = 10%
n = 10 aos
VPAP = P + P + P ++ P .
(1 + i) (1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)n-1
VPAP = 400 .+ 400 . + 400 . + 400 . + 400 . + 400 . + 400 . + 400 . + 400 . + 400 .
(1.10) (1.10)1 (1.10)2 (1.10)3 (1.10)4 (1.10)5 (1.10)6 (1.10)7 (1.10)8 (1.10)9
VPAP = 400 + 363.64 + 330.58 + 300.53 + 273.21 + 248.37 + 225.79 + 205.26 + 186.60 +
169.64
VPAP = 2, 703.62
Datos:
VP = ?
Pago = $ 200
i=5%
n = 5 aos
VPAP = P + P + P ++ P .
(1 + i) (1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)n-1
VPAP = 200 .+ 200 . + 200 . + 200 . + 200 . + 200 . + 200 . + 200 . + 200 . + 200 .
(1.05) (1.05)1 (1.05)2 (1.05)3 (1.05)4 (1.05)5 (1.05)6 (1.05)7 (1.05)8 (1.05)9
VPAP = 200 + 190.48 + 181.41 + 172.77 + 164.54 + 156.71 + 149.24 + 142.14 + 135.37 +
128.92
VPAP = 1, 621.58
4-11 Cul es el valor presente de una perpetuidad de $100 por ao si la tasa de
descuento apropiada es de 7%? Si las tasas de inters en general se duplicaran y la tasa
de descuento apropiada aumentara a 14%, Qu sucedera con el valor presente de la
perpetuidad? (Perpetuidad)
Datos:
VP = ? VPPk = Pago . = P .
Pago = $ 100 (Tasa de Inters) i
i (1) = 7 %
i (2) = 14 % VPPk1 = 100 .= 1, 428.57
0.07
VPPk1 = $1, 428.57
VPPk2 = 100 .= 714.29
0.14
VPPk2 = $714.29
4-12 Determine el Valor Presente de cada una de las siguientes corrientes de Flujos de
Efectivo en las condiciones que se sealan a continuacin: (Valor Presente, corriente
desigual de flujos de efectivo)
Ao Flujo de Efectivo A Flujo de Efectivo B
1 $100 $300
2 400 400
3 400 400
4 300 100 .
a. La Tasa de Inters apropiada es de 8%
b. Cul es el Valor de cada corriente de Flujos de Efectivo a una tasa de inters de 0%?
VPFE = FE1 + FE2 + + FEn .
(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)n
VPFEA = 100 . + 400 . + 400 . + 300 . = 92.59 + 342.94 + 317.53 + 220.51 = 973.57
(1.08)1 (1.08)2 (1.08)3 (1.08)4
VPFEA = $973.57
VPFEB = 300 . + 400 . + 400 . + 100 . = 277.78 + 342.94 + 317.53 + 73.50 =1, 011.75
(1.08)1 (1.08)2 (1.08)3 (1.08)4
VPFEB = $1, 011.75
Cul es el Valor de cada corriente de Flujos de Efectivo a una tasa de inters de 0%?
VPFE = FE1 + FE2 + + FEn .
(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)n
VPFEA = 100 . + 400 . + 400 . + 300 . = 100 + 400 + 400 + 300 = 1, 200
(1 + 0)1 (1 + 0)2 (1 + 0)3 (1 + 0)4
VPFEA = $1, 200
VPFEB = 300 . + 400 . + 400 . + 100 . = 300 + 400 + 400 + 100 = 1, 200
(1 + 0)1 (1 + 0)2 (1 + 0)3 (1 + 0)4
VPFEB = $1, 200
4-13 Determine la cantidad a la que se incrementaran $500 en cinco aos en cada una de
las siguientes condiciones: (Valor Futuro con varios periodos de capitalizacin)
a. 12% con capitalizacin Anual
VF = VP ( 1 + i )n = 500 ( 1 + 0.12 )5 = 881.17
b. 12% con capitalizacin Semestral
VF = VP 1 + i nominal m x t = 500 1 + 0.12 2 x 5 = 500 (1.06)10 = 895.42
m2
c. 12% con capitalizacin Trimestral
m4
d. 12% con capitalizacin Mensual
m 12

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Responder las preguntas del Captulo I, del libro: Fundamentos de Administracin

echar mano de sus activos personales.

c) Corporacin S: Una Corporacin nacional que no tiene ms de 75 accionistas y posee

competitivo. 2) Factores de la Empresa, le afecta el valor por Operaciones normales

sus clientes, aplica el bienestar a sus empleados y un bienestar a la comunidad donde

importante que en una empresa se especifique con claridad su estructura de gobierno

tecnolgicos, de marketing y productivos del mundo.

5. La funcin de los gobiernos. La mayora de los modelos tradicionales en finanzas

largo plazo e incluso la propiedad de las acciones.

eficiente, muestra de ello es que si la recepcionista no optimiza su trabajo que es una de

3) Corporacin, es una entidad jurdica creada por un Estado. Es independiente y distinta

dems como socios limitados, de donde el socio general es totalmente responsables de

f. Qu meta debera perseguir el seor Kimble cuando opere PAR?

Sustracciones (Usos de Efectivo)

a. Qu puede concluir acerca de la condicin financiera de la empresa con base en su

- Razn Circulante = Activos Circulantes = 1, 290,000 = 2.4 veces

- Razn de Rotacin de Activos Totales = Ventas . =

El hecho de que su razn de rotacin de inventario y el periodo de cobro promedio sean

que los pagos de intereses de COMPUTRON a su deuda no estn cubiertos lo suficiente,

Desde el anlisis de las Razones de Administracin de Deuda, se sabe que

apalancamiento para incrementar la tasa de rendimiento del capital.

tan slo un desempeo promedio no es necesariamente bueno para ellas. Como un

resultados para llegar a una conclusin general acerca de la posicin financiera de la

VF = ? VFAO = Pagos (1 + i)n - 1

+ 400 (1.10)7 + 400 (1.10)8 + 400 (1.10)9 + 400 (1.10)10

a. $400 por ao durante 10 aos a una tasa de 10%.

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