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FIDEICOMISO Y ADM.DE
FONDO DE INVERSION
 CONTENIDO
1. Objeto de la Presentación
2. Aspectos principales de la Situación Habitacional en
República Dominicana
3. Ley No. 189-11 para el Desarrollo del Mercado
Hipotecario y el Fideicomiso en República Dominicana
4. Proyectos de Vivienda de Bajo Costo al amparo Ley
No. 189-11
5. Modalidades o tipos de fideicomiso
6. Administracion fondo de inversion (AFI)
 Objeto de la Presentación
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Conocer el contenido de la Ley No. 189-

11 para el Desarrollo del Mercado
Hipotecario y Fideicomiso en República
Dominicana, dentro de una perspectiva
de gestión del negocio inmobiliario
Situación Habitacional Rep. Dominicana
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• DÉFICIT HABITACIONAL
• POLÍTICA PÚBLICA DE VIVIENDA
• PARTICIPACIÓN DEL SECTOR PRIVADO
Situación Habitacional Rep. Dominicana
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• DÉFICIT HABITACIONAL
El déficit habitacional supera el millón de viviendas: 40%
cuantitativo y 60% cualitativo

Deficit Habitacional

447,000 Total
Cualitativo
1,096,000 Cuantitativo
649,000

Fuente: Análisis y propuestas de políticas sociales en la Rep. Dominicana, PNUD 2010

Situación Habitacional Rep. Dominicana
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POLITICA PUBLICA DE VIVIENDA

 Tradicionalmente el Estado no ha tenido una política pública de vivienda consistente.
 Su atención al déficit habitacional ha sido limitado y generalmente dirigido a familias de extrema pobreza , y
circunstancialmente a ingresos bajos y medio bajos (Liberación de encaje para prestamos hipotecarios,
decreto de bono para vivienda del 2009 y 2013, etc.)
 No obstante, se ha logrado una iniciativa importante en esta materia, a través de la promulgación de la Ley
No. 189-11, del 16 de julio de 2011, para el Desarrollo del Mercado Hipotecario y el Fideicomiso en Rep.
Dominicana, que contiene incentivos para el desarrollo, financiación y adquisición de viviendas de bajo costo.
 En diciembre de 2012, se crea mediante Decreto No. 663-12, la Comisión Presidencial para el Desarrollo del
Mercado Hipotecario y el Fideicomiso con el propósito de impulsar la Ley No.189-11.
 En Julio 2014, Mediante Decreto No. 241-14 se ordena la constitución del Fideicomiso para la Construcción
de Viviendas de Bajo Costo República Dominicana (VBC RD) yen octubre se firma contrato entre Estado, y la
Fiduciaria Reservas, S.A.
 A través del Fideicomiso VBC RD se inicia el primer proyecto Ciudad Juan Bosch con participación mixta
Estado-Sector Privado.
Situación Habitacional Rep. Dominicana
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PARTICIPACION DEL SECTOR PRIVADO

 Tradicionalmente, Promotores y Constructores han desarrollado viviendas,

principalmente para la clase media y clase alta, debido a su mayor rentabilidad y
que las familias tienen mejor capacidad adquisitiva, quedando la mayor
demanda, localizada en los estratos de ingresos bajo y medio bajos, insatisfecha.
 Con la entrada de la Ley No. 189-11 aumenta la gestión privada hacia la
producción y comercialización de viviendas de bajo costo par familias de
ingresos bajos y medio bajos.
 Se constituyen múltiples fiduciarias, la mayoría relacionada a grupos financieros
 Se empieza a contemplar la creación de Fondos de Desarrollo Inmobiliario desde
el mercado de valores
INSTRUMENTOS PARA EL FINANCIAMIENTO DE
VIVIENDA
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Ley 189-11: Desarrollo Mercado Hipotecario
y Fideicomiso en República Dominicana
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ESQUEMA DE LA LEY:

Contar con los Modelos

Jurídico - Financieros
Viables

Que Permita Desarrollar un

Programa de Gran Cobertura

META:
para la PRODUCCIÓN, Sustentables en el Largo
FINANCIACIÓN Y ADQUISICIÓN Plazo
Masiva de Viviendas
AY U D A R A
ERRADICAR EL
Con la Participación de
Inversionistas Privados,
DEFICIT Al Amparo de esta Ley, sus
Inversionistas Institucionales y el H A B I TA C I O N A L Reglamentos Y demás
Estado Legislación Aplicable

Utilizando la Figura del

Fideicomiso, los Distintos
Instrumentos financieros e
Incentivos Habilitados
 Ley 189-11: Desarrollo Mercado Hipotecario
y Fideicomiso en República Dominicana
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REGLAMENTOS DE LEY 189-11 FUNDAMENTALES PARA

VIVIENDA DE BAJO COSTO
a. REGLAMENTO NO. 95-12 SOBRE FIDEICOMISO EMITIDO POR EL PODER
EJECUTIVO

b. DECRETO 360-12: REGLAMENTO PARA LA CONFORMACION DE LA

VENTANILLA UNICA EN MOPC

c. DECRETO 359-12: REGLAMENTO PARA LA ACREDITACION DE VIVIENDA DE

BAJO COSTO POR PARTE DEL INVI

d. NORMA 02-12 DE LA DGII

e. 2DA RESOLUCION JUNTA MONETARIA 20/10/11: REGLAMENTO PARA LAS

CUENTAS DE AHORRO PROGRAMADO
 Ley 189-11: Desarrollo Mercado Hipotecario
y Fideicomiso en República Dominicana
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Acto mediante el cual una o varias personas llamadas

FIDEICOMITENTES
transfieren derechos de propiedad u otros derechos reales o
personales al (los)
FIDUCIARIOS
FIDEICOMIS para la constitución de un Patrimonio separado llamado
O: PATRIMONIO FIDEICOMITIDO
cuya administración o ejercicio de la fiducia será realizada
por el (los) fiduciario(s) según las instrucciones del (los)
fideicomitente(s), en favor de una o varias personas
llamadas
FIDEICOMISARIOS
o beneficiarios. Con la intención de restituirlos a la
extinción de dicho acto, o cuando corresponda a la(s)
persona(s) designada(s) en el mismo.
 Ley 189-11: Desarrollo Mercado Hipotecario
y Fideicomiso en República Dominicana
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Propietarios del patrimonio y
quienes definen el objeto

FIDEICOMITENTE Ap
c o o rt a
Beneficiarios del resultado a u n f o r re c
t ó n m a u rs
del objeto del patrimonio om r e os
fideicomitido o l p a p ar
t ri a
mo
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FIDEICOMISARIO FIDEICOMISO PATRIMONIO

En forma FIDEICOMITIDO
masA favllana:
o rd Administradores del Patrimonio para la
ra o de
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cumplir y hacer cumplir el mandato
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 Ley 189-11: Desarrollo Mercado Hipotecario
y Fideicomiso en República Dominicana
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ART. 4: OBJETO DEL FIDEICOMISO:

El Fideicomiso podrá constituirse para servir cualquier propósito o
finalidad legal, incluyendo el impulso del desarrollo del mercado
inmobiliario, siempre y que no sea contrario a la moral, el orden
público y las buenas costumbres.

TIPOS DE FIDEICOMISOS ESPECIFICADOS EN LEY Y REGLAMENTO

1. Fideicomiso Público
2. Fideicomiso de planificación sucesoral
3. Fideicomisos culturales, filantrópicos y educativos
4. Fideicomiso de inversión
5. Fideicomiso de inversión inmobiliaria y de desarrollo inmobiliario
6. Fideicomiso de oferta pública de valores y productos
7. Fideicomiso en garantía
8. Otras clases de fideicomiso
Disposiciones Especiales a las Vivienda de Bajo
Costo con Fideicomiso
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ii. FIDEICOMISOS DE INVERSION Y DESARROLLO INMOBILIARIO

LEY 189-11 EN ART. 58 Los fideicomisos de inversión
inmobiliaria tienen como objetivo principal la inversión
en proyectos inmobiliarios en distintas fases de diseño y
construcción, para su terminación y posterior venta o
arrendamiento.

REG. 95-12 EN ART. 20: Modalidad mediante la cual un

fideicomitente transfiere activos o derechos para la
constitución de un patrimonio autónomo e
independiente, a fin de que el fiduciario realice
gestiones administrativas y legales, asociadas con la
adquisición de bienes inmuebles para su
administración, explotación, preservación y el Dentro de estos entran los
desarrollo de proyectos inmobiliarios en distintas fases fideicomisos de
de diseño, construcción, venta o arrendamiento, en construcción de proyectos
provecho de los fideicomisarios o beneficiarios.
de vivienda de bajo costo
Disposiciones Especiales a las Vivienda de Bajo
Costo con Fideicomiso
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INCENTIVOS EN LA LEY No. 189-11 PARA LA

CONSTRUCCION DE PVBC CON FIDEICOMISO
DIRIGIDOS A
ART. 129, y 132
Proyectos de viviendas de
bajo costo realizados con
fideicomisos cuyas unidades
tengan un precio de venta
menor o igual a RD$2
millones (indexados
anualmente),
ART. 130
y que sean acreditados como
tal por el INVI.
INCENTIVOS
ADQUIRIENTES
ART. 131- PARRAFO III
Entrega de un bono como
compensación por el pago del
ITBIS del proyecto que será
calculado según % establecido
por la DGII y el INVI, y que
servirá como parte del inicial
de las viviendas.
ART. 138
En caso de Proyectos de
Participación Mixta será sólo
para familias que no tienen
vivienda y que la utilizaran
como primera vivienda
residencial, en ningún caso
secundaria.
ART. 139
Eliminación Bien de Familia
INCENTIVOS
DESARROLLO
ART. 131
Los PVBC realizados con
Fideicomiso quedarán exentos del
pago de 100% de los impuestos
siguientes:
a) Impuesto sobre la Renta y
Ganancias de Capital
b) Impuesto aplicable a
transferencias bancarias
c) Impuesto Propiedad
Inmobiliaria, Vivienda Suntuaria
y Solares Urbanos No Edificados
(IPI)
d) Impuestos sobre la
construcción, tasas, derechos,
cargas y arbitrios, para
aprobación Proyectos
e) Impuestos a la transferencia
inmuebles y registro de
operaciones inmobiliarias
VENTANILLA UNICA
ART. 59
Ventanilla Única para la
aprobación de los proyectos
de construcción de viviendas
a través del MOPC, donde se
Coordina la gestión para la
aprobación de todas las
instancias que participan en
el proceso directa o
indirectamente para la
expedición de la licencia de
construcción.
Párrafo IV: Otorga un plazo
máximo de 90 días para
respuesta definitiva.
ART. 6 DECRETO 359-12
A través de esta Ventanilla es
como se solicita la Calificación
y Acreditación de los PVBC al
INVI.
Disposiciones Especiales a las Vivienda de Bajo
Costo con Fideicomiso
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CUENTA DE AHORRO PROGRAMADO
Artículo 140.- Cuentas de ahorro
programado para la adquisición de
viviendas. Modalidad de contrato de
depósito bancario que celebra una
persona física con una entidad de
intermediación financiera debidamente
autorizada, con el objetivo de ahorrar los
fondos necesarios para efectuar el pago
de la cuota inicial y/o cuotas mensuales
para la compra de una vivienda construida
al amparo de la presente ley. Para los
fines correspondientes, los recursos de
dichas cuentas serán inembargables.
CUENTA AHORRO PROGRAMADO
ARTS. 141 a 148
Incentivo al ahorro para vivienda con facilidades de
descuento por nómina, sin costo transaccional ni
aplicación de penalidades, flexibilidad en montos,
periodicidad y otros.
ART. 142
Las cuentas de ahorro programado para la
adquisición de viviendas recibirán los aportes
realizados por los titulares de las mismas o los que
se realicen por cuenta de ellos.
ART. 147
Párrafo.- En caso de que el titular de la cuenta cese
en su calidad de asalariado, el mismo podrá realizar
los aportes correspondientes directamente a su
cuenta
Disposiciones Especiales a las Vivienda de Bajo
Costo con Fideicomiso
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Entes Participantes y su Rol: Arts. 3-13 del Reglamento 359-12
MINISTERIO DE OBRAS
PUBLICAS Y COMUNICACIONES
(MOPC)
• Facilita, coordina y acuerda
los requerimientos para
tramitación de proyectos de
Construcción de Viviendas de
Bajo Costo, a través de la V.U.
• Recibe solicitud y la
documentación requerida.
Debe hacer público los
detalles de estos
requerimientos.
• Controla la calidad de los
materiales de construcción, el
cumplimiento de los plazos y
procesos en base a la
categorización.
• Mantiene registro público de
los materiales aprobados
para el uso y desarrollo de las
viviendas.
INSTITUTO NACIONAL DE LA
VIVIENDA
(INVI)
• Evalúa los PVBC
provenientes de la V.U. del
MOPC
• Realiza la acreditación de
los PVBC para que los
desarrolladores reciban la
exención de impuestos a
la aprobación del proyecto
y otros, y que los
adquirientes de estas
viviendas puedan ser
beneficiarios de los
incentivos de la Ley 189-11
DIRECCION GENERAL DE
IMPUESTOS INTERNOS MINISTERIO DE HACIENDA
(DGII)
• Coordina la compensación • Incluye anualmente, a
por el pago del ITBIS del través de la Dirección
proyecto utilizando el Fondo General de Presupuesto, el
de Reembolsos Tributarios monto de las
• Recibe de la V.U. la compensaciones estimadas
acreditación de los PVBC para PVBC, en las
realizada por el INVI asignaciones
• Determina y califica el valor presupuestarias otorgadas
de la compensación, en base para el Fondo Especial de
a estudio de la carga fiscal de Reembolso.
la construcción del proyecto,
realizada por el INVI.
• Recibe del fiduciario la
solicitud de compensación
del ITBIS, y en beneficio de
los adquirientes de las
viviendas.
• Entrega el bono al
Fideicomiso (antes
depositaba en CAP)
 Proyectos de Vivienda de Bajo Costo con
Fideicomiso al Amparo Ley 189-11
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FIDEICOMISOS DE CONSTRUCCION DE VIVIENDA DE BAJO COSTO

Objeto del Fideicomiso: PROYECTO DE

CONSTRUCCION DE VIVIENDAS DE BAJO
COSTO PARA FINES DE VENTA
• Contratación del Fiduciario (Legalmente habilitado para fungir
A tomar en como tal): Acuerdo de constitución define alcance de gestión
del fiduciario y honorarios
cuenta para • El proyecto debe ser acreditado como PVBC por INVI a través
Estructuración de la V.U. de MOPC
• Definición del Proyecto (Diseño con planos ejecutivos
del Fideicomiso completos, características, perfil del adquiriente, precios,
factibilidad técnica y financiera…)
• Aporte y traspaso del terreno y/o sus mejoras al fideicomiso y
momento de efectuar transferencia: terreno saneado
legalmente
• Identificación de riesgos y propuesta de mecanismos de
mitigación
 Proyectos de Vivienda de Bajo Costo con
Fideicomiso al Amparo Ley 189-11
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COMPOSICION DE UN FIDEICOMISO DE
CONSTRUCCION DE VIVIENDA DE BAJO
COSTO
• Propietario Terreno
FIDEICOMITEN
• Promotor Proyecto
TES • Constructor Proyecto
• Otros inversionistas

• Sociedades Comerciales de Objeto Único

FIDUCIARIOS • Entidades de Intermediación Financiera
• Administradoras de Fondos

• Uno o varios fideicomitentes

FIDEICOMISARIOS • Otros
 Proyectos de Vivienda de Bajo Costo con
Fideicomiso al Amparo Ley 189-11
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ELEMENTOS A CONSIDERAR PARA LA FORMULACION DE LOS

PROYECTOS DE VIVIENDA DE BAJO COSTO CON FIDEICOMISO

COMPONENTES DE COSTO PARA DETERMINAR INVERSION REQUERIDA:

1. Terreno
2. Costos de construcción
a) Construcción de las unidades
b) Construcción de las infraestructuras internas
c) Gastos generales (diseño, impuestos construcción, legalización, supervisión…)
3. Costos de Administración Fiduciaria
4. Costos financieros
5. Costos de promoción y venta
 Proyectos de Vivienda de Bajo Costo con
Fideicomiso al Amparo Ley 189-11
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ELEMENTOS PARA LA FORMULACION DE LOS PROYECTOS DE

VIVIENDA DE BAJO COSTO CON FIDEICOMISO

FUENTES DE FINANCIACION SOBRE INVERSION REQUERIDA

No. COMPONENTE INVERSION FUENTE DE INVERSION

1 PATRIMONIO
2 FINANCIAMIENTO
3 PRE-VENTA
 Terrenos
 Capitales propios
 Aportes inversionistas
 Prestamos hipotecarios para la
construccion.
 Prestamos de terceros
 Aportes de adquirientes de vivienda
durante el proceso de construcción
MODALIDADES O TIPO DE FIDEICOMISOS

• Decreto 241-14 : Ordena la constitución de un Fideicomiso Público para

Construcción de Viviendas de Bajo Costo República Dominicana
• Se constituye el “Fideicomiso VBC RD” por contrato de fecha 3 de octubre
de 2014 entre Estado dominicano, representado por Ministerio de la
Presidencia y Fiduciaria Reservas, S.A. como fiduciario

SE DESIGNA COMO ORGANO AUXILIAR DEL “FIDEICOMISO

VBC RD” A UN COMITÉ FIDUCIARIO FORMADO POR:

• Ministro de la Presidencia, como Presidente.

• Ministro de Economía, Planificación y Desarrollo como Vicepresidente.
• Ministro de Hacienda, como Secretario.
• Ministro de Obras Públicas y Comunicaciones, como Miembro.
• Directora General del Instituto Nacional de la Vivienda, como Miembro.
 FIDEICOMISO PARA LA CONSTRUCCION DE VIVIENDAS DE BAJO
COSTO REPUBLICA DOMINICANA
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Creación de estructuras financieras y administrativas independientes para la

administración transparente y eficiente del Patrimonio Fideicomitido, con el
propósito de servir como Fideicomiso Matriz para asegurar la construcción de las
OBJETO infraestructuras y las unidades residenciales de bajo costo dentro de los proyectos a
desarrollar; así como, la ejecución de las actuaciones y obras necesarias para su
terminación, incluyendo entre ellas, actividades de financiamiento

• La urbanización de nuevos terrenos, incluyendo la construcción de la

infraestructura de servicios, lotificación, desarrollo de áreas verdes, deportivas,
culturales, institucionales, comerciales, residenciales y demás trabajos necesarios
para poder ejecutar los proyectos de viviendas de bajo costo.
ACTIVIDADE • La constitución de Fideicomisos de Viviendas de Bajo Costo, en conjunto con
desarrolladores privados, vinculados a este Fideicomiso Matriz.
S • La comercialización de los lotes urbanizados, incluyendo los lotes residenciales,
PRINCIPALE comerciales e institucionales obtenidos dentro del Fideicomiso Matriz.
• Asegurar la utilización eficiente y transparente de los ingresos o recursos del
S Fideicomiso.
• Identificación y evaluación de suelos estatales con vocación de desarrollo urbano,
que puedan ser integrados a su patrimonio, que sirvan como base para la ejecución
de proyectos de vivienda a través de los fideicomisos constituidos en conjunto con
promotores y constructores del sector privado.
 FIDEICOMISO PARA LA CONSTRUCCION DE VIVIENDAS DE BAJO
COSTO REPUBLICA DOMINICANA “FIDEICOMISO VBC RD”
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ESQUEMA FIDEICOMISO Fideicomitente: Desarrollador

DE VINCULADO Fiduciaria: a ser escogida por
Desarrollador

OPERACION FIDEICOMISO
MATRIZ
FIDEICOMISO VBC RD FIDEICOMISO
VINCULADO FIDEICOMITENTE: VINCULADO
Estado dominicano

FIDUCIARIA:
Fiduciaria Reservas, S.A.

FIDEICOMISO
VINCULADO
 Fondo de Inversion

Un fondo de inversión consiste en reunir aportes de un grupo de personas

físicas y jurídicas (inversionistas y/o aportantes) para conformar un
patrimonio común, el cual será administrado por un tercero experto,
permitiéndole a estos inversionistas tener acceso a carteras de activos, a las
que individualmente ellos pudieran tener acceso limitado o ninguno.
 Administradora de Fondo de Inversion

Es ese tercero experto, que siguiendo unos lineamientos y procedimientos

establecidos será el encargado de la gestión y administración del portafolio
de inversión, buscando obtener la mayor rentabilidad, observando los niveles
de riesgo y controlando los costos generados al fondo, siguiendo las pautas
establecidas en los Prospecto y en el Reglamento de Inversión del fondo.
 VENTAJAS DE INVERTIR EN UN FONDO

● No requieren grandes cantidades de dinero

● Mejores beneficios

● Diversificación de riesgos

● Manejo Profesional

● Son instrumentos regulados

 Sociedad Administradora de Fondo de Inversión de la
Republica Dominicana (SAFI)

Son empresas autorizadas por la Superintendencia de Valores (SIV)

para crear y administrar Fondos de Inversiones con una estrategia
específica de inversión para cada fondo administrado.

Estas empresas tienen mucha importancia y relevancia para el

mercado de valores dominicanos, ya que nos permitirán desarrollar
instrumentos de inversiones muy interesantes que nos ayudarán a
desarrollar las oportunidades del mercado.
 Sociedad Administradora de Fondo de Inversión de la
Republica Dominicana (SAFI)

Las SAFI pueden tener varios fondos administrados con diferentes

estrategias e inclusive pueden tener varios fondos de una misma
estrategia también. Cada fondo que una SAFI abre debe de ser
aprobado por la SIV.

Los Fondos pueden ser Abiertos (mejores conocidos como Fondos

Mutuos) o Cerrados. La diferencia básica y más importante entre
estos tipos de fondos es que los Fondos Abiertos les dan liquidez al
mismo fondo de inversión y con los Fondos Cerrados les dan liquidez
al mercado completo, a través de la negociación de sus cuotas a través
de la Bolsa de Valores.
 Sociedad Administradora de Fondo de Inversión de la
Republica Dominicana (SAFI)

Las cuotas de los Fondos Abiertos o Fondos Mutuos son negociadas

(vendidas y compradas) por el mismo Fondo. Las cuotas de los
Fondos Cerrados son adquiridas a través de los Puestos de Bolsa y son
vendidas en el mercado a través de la Bolsa de Valores.

Las SAFI pueden desarrollar fondos para invertir en certificados o en

valores de oferta pública (acciones, bonos, etc.) pero también pueden
crear fondos con activos fuera del ámbito del mercado de valores. Las
SAFI pueden desarrollar fondos de inversiones para invertir en
empresas privadas, en proyectos inmobiliarios, en activos
inmobiliarios, en carteras de préstamos, entre otros.
 Sociedad Administradora de Fondo de Inversión de la
Republica Dominicana (SAFI)

INVERSION
Cada fondo que una SAFI desarrolla esta disponible para todos los
inversionistas y clientes del mercado, ya sea a través de los Puestos de
Bolsa o directamente por la SAFI (cuando son Fondos Abiertos). Lo
más interesante de este proceso es que los inversionistas puedan
evaluar cuál fondo o cuál SAFI tiene el mejor historial y retornos para
tomar la decisión de inversión. Es decir, un inversionista puede
acceder al fondo con mejor administración y retornos del mercado sin
importar quien lo administre o quien lo haya vendido.