¿Por qué hablar del cut-off?

No hay un enfoque estandarizado definido para la

determinación del cut-off (hecho por QP/CP)
Cada métrica clave económica y de diseño
técnico del depósito está dictada por la La Norma Internacional (NI 43-101) es una guía. Todos
adecuada selección de la ley de corte inicial. los supuestos en se que basa la ley de corte elegida deben
estar claramante establecidos y estar acordes con una
prueba general de “Prospectos razonables de eventual
COG recuperación económica (RPEEE)”
Desafortunadamente, hay muy poco rigor y/o
entendimiento para tener alguna “razonabilidad” aplicada
para los supuestos por muchas minas para establecer una
Tamaño Ley Cantidad
(ton) (%,gpt,oz) (libras, gramos, onzas)
ley de corte

Tasa de producción (toneladas/día o toneladas/año)

Esto usualmente lleva a resultados erróneos y bajos flujos
de caja y rentabilidad inesperados
Vida útil de la mina (meses, años)
Costos unitarios, anuales y totales ($/tonelada. $/año, $) tanto de capital como
de explotación
VAN
Ingresos unitarios, anuales y totales ($/tonelada, $/año, $)
TIR
Beneficio/flujo de caja unitario, anual y total ($/tonelada, $/año, $) COG
Valor actual neto (VAN)
Tasa interna de rentabilidad (TIR)

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 Costos Mineros
Costos aguas arriba
Procesos aguas arriba
Punto de Ingresos
(con reducción de ingresos)
referencia
Costos aguas abajo

Procesos aguas abajo

Debe estar en línea los objetivos corporativos

Tamaño del depósito minable Maximizar NPV

Mayor producción de finos Maiximizar IRR
Perfil de producción constante Menor Payback

Continuidad del yacimiento

Maximizar la vida de mina
Traer altos flujos de caja al inicio
Flujo de Caja a corto plazo
Alimentación a planta constante
Robustez a costos operativos
Robustez a cambio de precios
Establecer una ley de corte adecuada es un proceso cíclico

Hay que partir de una estimación

de los costos, convertirla en una A continuación,
ley de corte, estudiar el potencial comparer estos
de producción del yacimiento y costos con las
estimar los costos de capital y estimaciones
explotación. originales.

Puede ser necesario volver a calcular la ley de corte y repetir todo el proceso hasta que sólo haya una pequeña variación en la
diferencia entre la estimación de costos al principio y al final del proceso.

𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝑷𝒓𝒆𝒔𝒖𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒂𝒅𝒐 − 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝑹𝒆𝒂𝒍 ≈ 𝟎

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¿Qué ocurre si se sobre o subestima la ley de corte?

Parámetro Cut-off subestimado Cut-off sobrestimado

Tonelaje Sobrestimado Subestimado
Ley Baja – Marginal Alta
Tasa de producción Alta Baja
Vida de Mina Alta Baja
Instalaciones – Costos de Capital Sobredimensionadas (costoso de mantener) /Alto Infra diseñadas (cuellos de botella) /Bajo

Costo de explotación Bajo Alto

Producción Difícil de mantener a bajo costo Difícil de aumentar

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Formulación básica del Cut-off
La definición de mineral para cualquier bloque de minerales puede
Costo de Producción = 50 $/t
escribirse de la siguiente manera:
Precio del Oro = 1600 $/oz
Valor de los elementos Costos de extracción y
del bloque venta de los metales 𝟔𝟎
𝑪𝒖𝒕 − 𝒐𝒇𝒇 = =𝟏 . 𝟏𝟕 𝒈𝒑𝒕 𝑨𝒖
𝟏𝟔𝟎𝟎
El cálculo del valor de los elementos de un bloque es 𝟑𝟏 . 𝟏𝟎𝟑𝟓
simplemente la cantidad de metal contenida en el bloque
multiplicada por el precio al que puede venderse. Para un
Los bloques de este yacimiento que puedan proporcionar al
bloque unitario de una tonelada, se puede expresar de la menos 1.17 g/t de oro para la venta se considerarían mineral.
siguiente manera: Hay que señalar que este COG no es equivalente a la ley in situ
𝑳𝒆𝒚 𝒙 𝑷 𝒓𝒆𝒄𝒊𝒐>𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 o ensayada, tal como figura en los modelos geológicos de
bloques del yacimiento. Esta distinción es fundamental.
Reordenando esta ecuación se obtiene: Debido a factores como el error de estimación, la dilución, las
pérdidas de la planta de procesamiento y regalías, la ley in situ
o del modelo de bloques debe comenzar significativamente más

𝑪𝒖𝒕 − 𝒐𝒇𝒇 =
( 𝑪𝑶𝑺𝑻𝑶
𝑻𝑴 ) alta que ésta para garantizar que haya al menos 1.17 g/t de oro
disponible para la venta al final de los procesos de extracción,
𝑷𝒓𝒆𝒄𝒊𝒐 molienda, fundición y refinado.

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Factores modificadores
Cada uno de estos factores debe estimarse y retrocalcularse en el COG base para obtener un COG in situ ajustado que pueda aplicarse al modelo de
bloques con fines de estimación de recursos o de planificación minera para establecer reservas. Todos estos factores aumentan el COG base para
obtener el COG in situ.
Geological and Engineering
Calibration Errors
Metallurgical Losses
Dilution
Royalties
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sobreestimación de la ley del modelo de bloques (geoestadística)
sesgo de muestreo
𝐵𝑎𝑠𝑒 𝐶𝑂𝐺=𝐶𝑂𝐺 × ( 1+𝑒𝑟𝑟𝑜𝑟 )
𝑩𝒂𝒔𝒆 𝑪𝑶𝑮=𝟏.𝟏𝟕× ( 𝟏+𝟏𝟎 % )=𝟏.𝟐𝟗𝒈𝒑𝒕
falta de control operativo de los movimientos de material (residuos transportados
como mineral)
• optimismo ingenieril
𝐵𝑎𝑠𝑒 𝐶𝑂𝐺
• Dado que los procesos de tratamiento, fundición y refinado (MSR) no son
𝑹𝒆𝒄𝒐𝒗𝒆𝒓𝒆𝒅 𝑪𝑶𝑮=
eficientes al 100%, siempre se pierden alguna porción del (los) metal(es) en
estos procesos. 𝑅𝑒𝑐𝑜𝑣𝑒𝑟𝑦
• Estas estimaciones de recuperación suelen estar sujetas a fórmulas metalúrgicas
𝟏 . 𝟐𝟗
muy complejas basadas en la ley, la complejidad mineralógica y la presencia de
minerales o elementos deletéreos. 𝑹𝒆𝒄𝒐𝒗𝒆𝒓𝒆𝒅 𝑪𝑶𝑮= =𝟏. 𝟒𝟑 𝒈𝒑𝒕
𝟎.𝟗
• La dilución puede ser un gran destructor de valor en una explotación minera.
Esto debe tenerse en cuenta a la hora de establecer el método de extracción más
adecuado para un yacimiento.
𝑅𝑒𝑐𝑜𝑣𝑒𝑟𝑒𝑑 𝐷𝑖𝑙𝑢𝑡𝑒𝑑𝐶𝑂𝐺=𝑅𝑒𝑐𝑜𝑣𝑒𝑟𝑒𝑑𝐶𝑂𝐺×(1+ 𝐷𝑖𝑙)
• Disponer de un buen proceso de evaluación comparativa y conciliación para
medir la dilución real es muy importante para establecer la ley probable que se
producirá en la mina.
𝑹𝒆𝒄𝒐𝒗𝒆𝒓𝒆𝒅 𝒅𝒊𝒍𝒖𝒕𝒆𝒅 𝑪𝑶𝑮=𝟏.𝟒𝟑×𝟏.𝟐=𝟏.𝟕𝟐 𝒈𝒑𝒕
• A menudo, las empresas mineras se ven obligadas a proporcionar una parte de 𝑹𝒆𝒄𝒐𝒗𝒆𝒓𝒆𝒅 𝒅𝒊𝒍𝒖𝒕𝒆𝒅 𝑪𝑶𝑮
su producción de metal a terceros mediante acuerdos de regalías o de flujo de 𝑁𝑒𝑡 𝑅𝑒𝑐𝑜𝑣𝑒𝑟𝑒𝑑𝑑𝑖𝑙𝑢𝑡𝑒𝑑𝐶𝑂𝐺=
metal.
• Los royalties suelen expresarse en porcentaje del metal producido. A veces se
(1− 𝑅𝑜𝑦𝑎𝑙𝑡𝑦)
paga un precio muy rebajado por este metal. 𝟏.𝟕𝟐
𝑵𝒆𝒕 𝑹𝒆𝒄𝒐𝒗𝒆𝒓𝒆𝒅 𝒅𝒊𝒍𝒖𝒕𝒆𝒅 𝑪𝑶𝑮= =𝟏.𝟕𝟕 𝒈𝒑𝒕
𝟏−𝟑%
Ejemplo práctico de ley equivalente para un bloque de mineral polimetálico
• Ley Au 3.55 g/t
• Ley Ag 12.75 g/t
• Ley Cu 0.45 %
Aplicando la recuperación metalúrgica, dilución y royalty se obtiene:
• Ley Au = 3.55 g/t * (90%) / (1+15%) * (1-3.5%)= 2.68 g/t
• Ley Ag = 12.75 g/t * (90%) / (1+15%) = 9.97 g/t
• Ley Cu = 0.45 % * (88%) / (1+15%) = 0.34 %
Multiplicando por los precios y convirtiendo las unidades:
• Au Value = 2.68 g/t X $US 1,600/oz / 31.10348 g/oz = $US 137.86
• Ag Value = 9.97 g/t x $US 20.00/oz / 31.10348 g/oz = $US 6.41
• Cu Value = 0.34 % x $US 3.90/lb x 2,204.62 lb/t = $US 29.23
Total Value = $US 173.5 /t of ore
• Ley Au Eq = $US 173.50/t / $US 1,600/oz x 31.10348 g/oz =3.37 g/t
• Ley Ag Eq = $US 173.50/t / $US 20.00/oz x 31.10348 g/oz = 269.82 g/t
• Ley Cu Eq = $US 173.50/t / $US 3.90/lb / 2,204.62 lb/t x 100% = 2.01% Cu
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Se puede llegar a una evaluación muy aproximada de la contribución de cada
mineral o metal a la ley equivalente (Au Eq.) sobre otras distribuciones de ley
dividiendo la contribución de valor por el precio del mineral o metal de
interés primario y dividiéndolo por la ley de cabeza original.
Factor Au Eq. = Valor contribuido / Precio Au/ Ley In-Situ
• For Au = $US 137.86 / $US 1,600/oz x 31.10348 g/oz / 3.55 g/t = 0.755
• For Ag = $US 6.41 / $US 1,600/oz x 31.10348 g/oz / 12.75 g/t = 0.0098
• For Cu = $US 29.23 / $US 1,600/oz x 31.10348 g/oz / 0.45% = 1.263
Esto proporciona un factor de contribución que puede multiplicarse por la
ley in situ de otros bloques de mineral para estimar el Au Equivalente.
• Ley Au 4.25 g/t
• Ley Ag 10.75 g/t
• Ley Cu 0.96 %
• Au Grade = 4.25 g/t x 0.755 = 3.21 g/t
• Ag Grade = 10.75 g/t x 0.0098 = 0.11 g/t
• Cu Grade = 0.96% x 1.263 = 1.21 g/t
• Estimated Au Eq. for this block = 4.53 g/t
Curva Tonelaje Ley
Suma matemática de las
toneladas y leyes in situ de los
bloques de recursos dentro del
modelo de bloques.
No se ha aplicado a estas curvas
ningún análisis físico/espacial ni
ningún principio práctico de
ingeniería minera para determinar
la explotabilidad real del recurso.
No se ha tenido en cuenta la
continuidad del yacimiento al
aumentar la ley de corte.
La inspección física del modelo
con cortes crecientes dará una
indicación de la continuidad del
yacimiento.

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Curva Tonelaje Ley
Efecto de continuidad, dilución y
minabilidad
Efecto de la dilución

1 2 Una forma más precisa de crear

estas curvas para la aproximación de
reservas es hacer uso de las
herramientas disponibles en la
mayoría de los softwares mineros.
Ejecutar el Optimizador de Forma
Minera (MSO) u otra rutina
equivalente es rápido y fácil y puede
ejecutarse sobre una amplia gama de
leyes de corte para establecer estas
curvas.
@COG of 3.0 gpt
4.5 Mt @ 6.0 gpt
3gpt (100%) margin

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Costos (y grado de corte) adecuados
Si se fija un coste de corte (y una ley) significativamente inferiores a los costos reales previstos, es posible que se mantenga
en el plan minero una cantidad significativa de material de baja ley. Este material reducirá el margen y los ingresos totales
de la mina. El coste base asumido no cubre adecuadamente todos los costos en los que se acabará incurriendo.

Coste minero base supuesto = 60 $/t = ~ 3 g/t

Yacimiento resultante = 4,5 Mt @ 6 g/t @ margen de 3 g/t = ~ 270 M$ de beneficio

Coste real de extracción (33% superior) = 80 $/t = ~4 g/t

Yacimiento resultante = 4,5 Mt @ 6 g/t @ margen de 2 g/t = 180 M$ de beneficio

Supongamos ahora que elegimos el coste adecuado desde el principio. Nuestro ejemplo tiene ahora este aspecto.
Coste de extracción supuesto = 80 $/t = ~ 4 g/t
Yacimiento resultante = 4,0 Mt @ 7,5 g/t @ margen de 3,5 g/t = ~ 280 M$ de beneficio
La elección de unos costos y una ley de corte erróneos (en este caso, demasiado bajos) ha supuesto una pérdida de valor de
100 millones de dólares para este yacimiento.

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Costos de los cálculos de corte: ¿qué entra y qué no entra?

Todos los costos reales que aparezcan en un análisis del flujo de caja del proyecto o de la explotación deben incluirse en los costos.

Una excepción a esta regla son los costos de capital asociados al desarrollo inicial o a la ampliación importante de una mina. Los costos de capital asociados al
desarrollo o ampliación necesarios para acceder a un nuevo yacimiento o procesarlo dentro de una mina existente también quedarían excluidos.

Es común buscar mantener la ley de corte lo más baja posible (a veces de forma poco realista) para mantener las onzas contenidas lo más altas posible. Esto es
especialmente cierto en el sector de los metales preciosos

Lamentablemente, esto puede volverse en contra si el yacimiento avanza a través de PEA, PFS, FS, o hacia la construcción y explotación, ya que la ley de corte
tendrá que elevarse en algún momento para hacer frente a estimaciones de costos más realistas o a los costos reales que se produzcan durante la explotación.
Será necesario reducir el valor del metal contenido (onzas o libras).

La ley de corte no solo debe fijarse para cubrir los costos directos de explotación, ignorando aspectos como el capital de mantenimiento, la rehabilitación progresiva
(no el cierre), los gastos generales y administrativos de la empresa y los costos de exploración y estudio externos. Se piensa que, o bien estos costos pueden cubrirse
con el margen de beneficio de la mina, o bien no son imputables a la mina.

Lo cierto es que muchos de estos costos acaban imputándose a la mina, erosionan el margen y la rentabilidad, y que a menudo no queda margen suficiente al final del día
para generar beneficio alguno. Esencialmente, la mina está diseñada para alcanzar el punto de equilibrio.

Understanding Cut-Off Grade "Why is my mine losing money?"​- Brian Buss, P.Eng., PMP.
costos de los cálculos de corte: ¿qué entra y qué no entra?

Una definición aproximada de AISC es "Todos

los costos incurridos como parte de las
operaciones normales una vez que la operación
ha alcanzado un estado estable tras la
construcción".

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Repercusiones económicas de la inclusión de material por debajo del COG en el plan de
la mina
Sustituir el material de mayor ley por cualquier cantidad de menor ley reducirá el margen/tonelada, los ingresos totales/año y erosionará la rentabilidad.
Puede alargar la vida de la mina, pero el objetivo no es la vida de la mina, sino el beneficio. Si el objetivo es prolongar la vida útil de la mina, debe ser
consciente de que reducir la ley de corte para conseguirlo erosionará el valor y la rentabilidad.
• Producción: 1.2 Mt/año.
• Costo total de operación minera: 50 M$/año.
• El costo unitario (COC) sería de 60 $/t.

Si suponemos que un gramo de oro vale 50 $/g, el COG es de 1.2 g/t.

Si aplicamos nuestro COC (o COG) al yacimiento, obtenemos una ley media de 2.1 g/t a un valor de 105 $/tonelada. Nuestro margen sería:
• Margen (ley) = Ley media - COG = 2.1 g/t – 1.2 g/t = 0.9 g/t
• Margen ($) = 105 $/t - 60 $/t = 45 $/t
• Flujo de caja anual (FCA) = Producción (t/año) x Margen ($/t) = 1.2 Mt/año x $45/t = $54 M

Supongamos que sustituimos el plan de producción por otro de baja calidad.

¿Cuál es el impacto en el flujo de caja si el 20% de la alimentación es de sólo 1 g/t?
Ley media = (80% x 2.1 g/t + 20% x 1 g/t)/100 = 1.88 g/t
• Nuestro margen (ley) es ahora = 1.88 g/t – 1.20 g/t = 0.68 g/t
¿Qué ocurre si utilizamos el OpEx para establecer nuestras
• Nuestro Margen ($) es ahora = 1.88 g/t x $50/g - $60/t = $94/t - $60/t = $34/t
toneladas y leyes de reserva en lugar del AISC?
• Nuestro FCA es ahora = 1.2 Mt/año x $34/t = $40.8 M/año
En términos sencillos, estaremos sustituyendo toda la
producción anual de mineral por material de menor ley. Los
costos seguirán siendo los mismos, pero el margen unitario ($/t)
será mucho menor y el flujo de caja anual disminuirá.
Understanding Cut-Off Grade "Why is my mine losing money?"​- Brian Buss, P.Eng., PMP.
Repercusiones económicas de la inclusión de material por debajo del COG en el plan de
la mina
En el ejemplo anterior, supongamos que nuestro OpEx es de 50 $/t y el SustEx de 10 $/t.
Nuestro OpEx COG es ahora de 1.0 g/t (50 $/t ÷ 50 $/g), lo que supone una reducción del 17%.
La reducción del COG dará lugar a un yacimiento de mayor tonelaje, pero también reducirá la ley media porque ahora
estamos permitiendo material entre 1.0 g/t y 1.2 g/t en el plan de la mina.
Dependiendo de las características del yacimiento, es de esperar que la ley media disminuya proporcionalmente.
Nuestra nueva ley media es, por tanto, el 80% de la original de 2.1 g/t = 1.68 g/t (84 $/t).
Veamos el impacto en los márgenes y el flujo de caja.
• Margen (ley) = Ley media - COG = 1.68 g/t - 1 g/t = 0.68 g/t . . . . el AISC no ha cambiado
• Margen ($) = $84/t - $60/t = $24/t . . . el AISC no ha cambiado
• FCA = Producción (t/año) x Margen ($/t) = 1.2 Mt/año x $24/t = $28.8 M/año
• Redujimos nuestro COG en un 17% y nuestro beneficio se redujo casi a la mitad.
• Permitimos la entrada en el plan minero de una gran cantidad de material que no puede "pagarse a sí mismo".
Cada tonelada de material que se extrae por debajo del COG (AISC) pierde dinero.
• Las partes de mayor ley del yacimiento tienen que trabajar para anular estas pérdidas. Estamos
subvencionando la producción de baja ley con el valor de la alta ley.
Understanding Cut-Off Grade "Why is my mine losing money?"​- Brian Buss, P.Eng., PMP.
Bibliografía
Understanding Cut-Off Grade "Why is my mine losing money?"​- Brian Buss, P.Eng., PMP.

https://www.linkedin.com/in/brian-buss-p-eng-pmp-b9508b33/recent-activity/articles/

Cut-Off Grade – The Impact Of Getting It Right! By Gary Poxleitner, Joe Rowland

https://www.srk.com/en/publications/cut-off-grade-the-impact-of-getting-it-right-presentation
Gracias