Primer trimestre 2023

Ingeniería Económica
Secciones 98

MSF Franco Martínez

 Ingeniería Económica

Capítulo 5

Análisis del valor presente

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 Agenda de la clase
• Objetivos de la clase

• Capítulo 5 Análisis del valor presente

 Período de recuperación descontado.
 Criterio del valor presente neto.
 Directrices de la elección de la TREMA.
 Significado del valor presente neto.
 Métodos para comparar alternativas mutuamente excluyentes.

• Conclusiones

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 Objetivos de la Clase
General
• Explicar el análisis del valor presente, al poner en práctica el período de recuperación
descontado y el valor presente neto.

Específicos
• Definir, calcular y analizar el período de recuperación descontado.
• Definir, calcular y analizar el valor presente neto.
• Comprender las directrices de la elección de la TREMA.
• Examinar los puntos de vista para explicar el significado de la TREMA en cálculos del
valor presente.
• Explicar principios fundamentales que deben aplicarse al comparar alternativas de
inversión mutuamente excluyentes.

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 Capítulo 5

Análisis del valor presente

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 Período de recuperación descontado
Concepto:
Número de años requeridos para recuperar la inversión de los flujos de efectivo
descontados.

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Cálculo período de recuperación (Payback) descontado
Último flujo de efectivo acumulativo negativo = - $ 446,000.00
Período último flujo de efectivo acumulativo negativo = 3er año
Primer flujo de efectivo positivo = $ 841,098.00 ($ 908,000.00 - $ 66,902.00)

Solución:
PRI (Payback) descontado = Período antes de recuperar + Flujo acumulado antes de
recuperar / Flujo después de recuperar descontado
PRI (Payback) descontado = 3 + $ 446,000.00 / $ 841,098.00
PRI (Payback) descontado = 3 + 0.530259
PRI (Payback) descontado = 3.530259 años
PRI (Payback) descontado = 3 años, 6 meses, 10 días.

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 Criterio del valor presente neto
Concepto valor presente neto (VPN ó VAN)
De acuerdo con el criterio del VP, el valor presente de todas las entradas de efectivo asociadas con un
proyecto de inversión se compara con el valor presente de todas las salidas de efectivo asociadas con ese
proyecto. La diferencia entre los valores presentes de estos flujos de efectivo, es conocido como valor
presente neto (VPN), que determina si el proyecto es una inversión aceptable o no. Cuando se están
considerando uno o dos proyectos, el análisis del VPN nos permite seleccionar el mejor proyecto mediante
la comparación directa de las cifras de VPN.

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En este contexto, un VPN positivo significa que el valor equivalente de las entradas es mayor que el valor equivalente de
las salidas, por lo que el proyecto genera una ganancia. Por consiguiente, si el VP(i) es positivo para un solo proyecto, el
proyecto debe aceptarse; si es negativo, el proyecto debe rechazarse. El proceso de aplicar la medida del VPN se
muestra en la figura 5.3 y para ello se utiliza la siguiente regla de decisión:
Si VP(i) > 0, se acepta la inversión.
Si VP(i) = 0, permanecemos indiferentes.
Si VP(i) < 0, se rechaza la inversión.
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• Comparación de varias alternativas
Si necesita elegir la mejor alternativa con base en el criterio del valor presente neto, elija aquella con el VPN
mas alto, siempre que todas las alternativas cuenten con las mismas vidas de servicio. Comparar alternativas
con vidas de servicio desiguales requiere suposiciones especiales, como se detalla en la sección 5.4.

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 Directrices para la Elección de la
TREMA
TREMA = Tasa de Retorno Mínima Aceptable

El rendimiento es lo que usted obtiene en relación con la cantidad que invirtió. El rendimiento es una
manera de evaluar como se comportan entre si sus inversiones en activos financieros o proyectos y en
relación con el desempeño de las inversiones en general.

Como concepto, la tasa de retorno que, de manera realista, esperamos ganar sobre cualquier inversión es
una función de tres componentes:
• rendimiento real libre de interés
• factor de inflación
• prima(s) de riesgo

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 Significado del Valor Presente Neto
En el análisis de valor presente, damos por hecho que todos los fondos de la tesorería de una compañía
pueden colocarse en inversiones que producen un rendimiento igual a la TREMA. Podemos ver estos fondos
como un fondo común de inversión. De otra forma, si no hay fondos disponibles para inversión,
consideramos que la compañía puede solicitarlos en préstamo de los mercados de capital a la TREMA. En
esta sección examinaremos estos dos puntos de vista cuando expliquemos el significado de la TREMA en
cálculos del VP.

Concepto del fondo común de inversión

Un fondo común de inversión equivale a la tesorería de una compañía. Es donde el contralor de la compañía
administra y maneja todas las transacciones de fondos. La compañía puede retirar dinero de este fondo
común de inversión para otros fines de inversión; aunque, si permaneciera en el fondo, el dinero generaría
intereses a la TREMA. Así, en el análisis de inversiones, los flujos de efectivo neto serán aquéllos relativos a
este fondo común de inversión.
Para ilustrar el concepto de fondo común de inversión, consideremos nuevamente el proyecto del ejemplo
5.3, que requirió una inversión de $1,800,000.00.
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MSF Victor Pérez ¿ Cuál será el valor presente
equivalente de este excedente de
efectivo neto en el tiempo cero?
$ 4,113,910 (P/F, 15%, 7) = $ 1,546,571.
Concepto de fondos solicitados en préstamo
Suponga que la compañía no cuenta con $1,800,000 al principio. De hecho, la compañía no está obligada a
mantener un fondo común de inversiones en absoluto. Supongamos que la compañía le solicita al banco un
préstamo por todo su capital a una tasa de interés del 15%, invierte en el proyecto, y usa sus ganancias de la
inversión para liquidar el capital y el interés del préstamo bancario. ¿Cuanto queda para la compañía al final
del periodo del proyecto?

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Finalmente, si calculamos el valor presente equivalente de este excedente neto al tiempo cero, obtenemos:

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 Comparación alternativas mutuamente
excluyentes
Cuando las alternativas son mutuamente excluyentes, cualquiera de ellas cubrirá la misma necesidad, y la elección de
una alternativa implica que se excluirán las demás. Considere, por ejemplo, la decisión de adquirir o alquilar un
automóvil para negocios: cuando se acepta una alternativa, se excluye la otra. Utilizamos los términos alternativa y
proyecto de manera indistinta para indicar una opción de decisión. Uno de los principios fundamentales al comparar
alternativas mutuamente excluyentes es que deben compararse por un lapso (o periodo de análisis) igual.

Primero, definiremos algunos términos importantes, como “alternativa de no hacer nada”, “proyecto de utilidades” y
“proyecto de servicio”.

No hacer nada es una opción de decisión

Cuando se considera una inversión, el proyecto es de uno de dos tipos: el proyecto esta dirigido a reemplazar un activo o
sistema existente, o bien, se trata de una nueva iniciativa. En cualquier caso, puede existir una alternativa de no hacer
nada. Si un proceso o sistema ya puesto en marcha para cumplir nuestros objetivos de negocios es adecuado todavía,
entonces debemos determinar cual nueva propuesta —si es que hubiera alguna— es un reemplazo económico. Si
ninguna fuera factible, entonces no haremos nada. Por otra parte, si el sistema existente ha fallado irremediablemente,
es imperativo hacer una elección entre las alternativas propuestas (es decir, no hacer nada no es una opción).

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 Conclusiones
El valor presente es un método de análisis de equivalencia en el que se reducen los flujos de efectivo de un
proyecto a un valor presente único. Es posiblemente el método de análisis mas eficiente que podemos
utilizar para determinar la aceptabilidad de proyectos en términos económicos.

La TREMA, o tasa de retorno mínima aceptable, es la tasa de interés a la cual una compañía siempre puede
ganar o pedir prestado dinero. Generalmente la establece la gerencia y es la tasa a la que se debe realizar el
análisis del VP.

Los proyectos de ganancias son proyectos para los cuales el ingreso generado depende de la elección del
proyecto. Los proyectos de servicio son proyectos para los que el ingreso permanece igual, sin importar que
proyecto se elija.

El termino mutuamente excluyente se aplica a un conjunto de alternativas que cubren la misma necesidad y
significa que, cuando se elige una de las alternativas, las otras se rechazan.

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¡Muchas gracias por su atención!

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