COSTOS DE OPERATIVOS EN PLANTAS

MINERAS

TOMA DE DECISIONES

Ing. Marco Salazar S.

TASA INTERNA DE RETORNO
(TIR)
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o
rentabilidad que ofrece una inversión. Es decir, es el porcentaje de
beneficio o pérdida que tendrá una inversión para las cantidades
que no se han retirado del proyecto.
Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de
inversión que está muy relacionada con el Valor Actualizado Neto
(VAN). También se define como el valor de la tasa de descuento
que hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de
inversión dado.
La TIR, es el criterio más usado después del VAN, representa el
rendimiento porcentual que ganara cada año en un proyecto de
inversión a lo largo de su vida útil, así como también calcula el
rendimiento a partir de los flujos generados por una inversión,
excluyendo cualquier efecto de la estructura de financiamiento.
La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la
rentabilidad, es decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El
principal problema radica en su cálculo, ya que el número de
periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este
problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar una
calculadora financiera o un programa informático.
La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad
(TIR) de una inversión, está definida como la tasa de interés con la
cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a
cero. El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual,
trasladando todas las cantidades futuras al presente.
Es la tasa de descuento que iguala el valor actual de los gastos
con el valor futuro de los ingresos previstos.
Se utiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo de un
proyecto de inversión.
Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de corte,
normalmente la tasa de rentabilidad libre de riesgo.
Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR-
supera la tasa de corte, se acéptala inversión; en caso contrario,
se rechaza. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a
mayor TIR, mayor rentabilidad.
La Tasa Interna de Retorno es el tipo de descuento que hace igual
a cero el VAN:
Donde Qi es el Flujo de Caja en el periodo i.
Por el teorema del binomio:
De donde:
La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversión
utilizada para comparar la factibilidad de diferentes opciones
de inversión. Generalmente, la opción de inversión con la TIR
más alta es la preferida.
Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de

descuento de flujos elegida para el cálculo del VAN:
❑ Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la
tasa de rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa
mínima de rentabilidad exigida a la inversión.
❑ Si TIR = k, estaríamos en una situación similar a la que se
producía cuando el VAN era igual a cero. En esta situación, la
inversión podrá llevarse a cabo si mejora la posición competitiva
de la empresa y no hay alternativas más favorables.
❑ Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la
rentabilidad mínima que le pedimos a la inversión.
Tasa Interna de Retorno (TIR): Análisis de la rentabilidad

Para realizar el análisis de viabilidad de la empresa, la tasa de

rendimiento interno debe ser comparada con una “tasa mínima de
corte”, que representa el costo de oportunidad de la inversión. Se
trata de dos porcentajes que pueden ser comparados de forma
directa, y el que sea mayor, representará entonces una mayor
rentabilidad.

De esta forma, se puede realizar una comparación simple entre

ambos porcentajes y de acuerdo a esta comparación se determina si
el proyecto se debe o no se debe llevar a cabo. El análisis de la TIR es
el siguiente, donde r es el costo de oportunidad:
Si TIR > r entonces se rechazará el proyecto.
Si TIR < r entonces se aprobará el proyecto.
Tasa Interna de Retorno (TIR): ¿Cuándo utilizar la TIR?

Supongamos que tienes la oportunidad de invertir en una nueva

empresa, y a la vez tu banco te ofrece un producto financiero de
bajo riesgo con un 5% de interés. Bajo esta circunstancia, decides
calcular el TIR de la nueva empresa, obteniendo por resultado un
8,7%. Con estos resultados, conviene invertir en la empresa, ya que
obtendrás una rentabilidad mayor.
También podría ser el caso de que un emprendedor en busca de
inversión te presente un business plan que contempla una
rentabilidad positiva a 5 años. Antes de aceptar el proyecto,
deberías calcular el TIR, teniendo en mente tu tasa mínima de
corte, bajo la cual no estarás dispuesto a invertir.
 VENTAJAS:

➢ Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero.

➢ Permite incorporar la consideración de riesgo asociado al proyecto.
Criterio sencillo aplicable por comparación directa entre tasas que
indican rentabilidad.
➢ Determina una tasa única sobre el rendimiento del proyecto.
➢ Método usado frecuentemente.
➢ Considera el valor del dinero a través del tiempo.
➢ Es un indicador que puede calcularse utilizando datos
correspondientes al proyecto prescindiendo hasta ciertos puntos,
de la tasa o costo de oportunidad
➢ Es un indicador apropiado para seleccionar proyectos mutuamente
excluyentes desde el punto de vista de la financiación
DESVENTAJAS:

➢ Puede existir más de una Tasa Interna de Retorno, cuando los

flujos son alternativamente positivos y negativos.
➢ Si no hay cambios de signo en el flujo de fondos, no existirá TIR.
➢ No es un criterio aconsejable cuando se evalúan proyectos que son
excluyentes entre si, en particular si difieren en magnitud y/o en la
distribución temporal del flujo de fondos.
➢ Al expresarse como un porcentaje, no toma en consideración las
magnitudes invertidas.
➢ Puede aplicarse solo entre proyectos que tengan niveles de riesgo
similares.
➢ No es un indicador apropiado para los proyectos que tiene varias
TIR, por que estos; tienen soluciones múltiples
➢ Su uso para criterios de inversión enfrenta dificultades en el
supuesto caso de que los proyectos en cuestión son alternativas de
otros proyectos.
IMPORTANCIA.

La TIR sirve para identificar claramente el tiempo en que

recuperaremos el capital asignado a una inversión. Para su
cálculo también se requiere proyectar los gastos por efectuar
(valores negativos) e ingresos por recibir (valores positivos) que
ocurren en períodos regulares.
La TIR sirve para identificar claramente el tiempo en que
recuperaremos el capital asignado a una inversión. Para su
cálculo también se requiere proyectar los gastos por efectuar
(valores negativos) e ingresos por recibir (valores positivos) que
ocurren en períodos regulares.
Para evaluar alternativas económicas existen 2 métodos:
• Costo anual (CAUE) medido en unidades monetarias por
periodo de tiempo.
• Valor presente (VP) medido en unidades monetarias actuales.
Estos métodos son equivalentes, pero no son iguales; por lo tanto,
existe una desventaja para determinar qué decisión toma.
Mientras que el TIR, es el método que es medido por unidades
porcentuales (%), trayendo consigo una clara ventaja con respecto
a los anteriores al ser comparado con la tasa de interés del
mercado.
Por otro lado, el método del TIR es ampliamente utilizado en los
estudios preliminares, factibles y de estudios definitivos de
inversión. Así mismo se utiliza para las investigaciones aplicadas en
el campo industrial
 TIPO DE METODOS PARA EL CALCULO DE LA TASA INTERNA DE
RENTABILIDAD (TIR)

Método Prueba y Error:

Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo, los valores n y la

cifra de la inversión inicial tal y como aparece en la ecuación. Luego
se escogen diferentes valores para K hasta que el resultado de la
operación de cero. Cuando esto suceda, el valor de K corresponderá a
la Tasa Interna de Retorno. Es un método lento cuando se desconoce
que a mayor K menor será el Valor Presente Neto y por el contrario, a
menor K mayor Valor Presente Neto.
Método gráfico:
Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar.
Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X que
representa la tasa de interés, ese punto corresponderá a la Tasa
Interna de Retorno.

Método interpolación:

Al igual que el método anterior, se deben escoger dos K de tal

manera que la primera arroje como resultado un Valor Presente
Neto positivo lo más cercano posible a cero y la segunda dé como
resultado un Valor Presente Neto negativo, también lo más
cercano posible a cero.
Pasos para encontrar la TIR:

1. Encontrar el VPN.
2. Por el concepto: la TIR es la tasa que hace que el VPN sea 0,
Se debe dar valores al azar para encontrar una tasa que se
aproxime.
3. Encontrar dos tasas; una que logre que el VAN sea positivo y
cercano a 0; otra que logre que el VAN sea negativo y
cercano a 0.
4. Luego de ello se remplaza en la fórmula de la interpolación.
Dificultades en el uso de la TIR

• Criterio de aceptación o rechazo. El criterio general sólo es

cierto si el proyecto es del tipo "prestar", es decir, si los
primeros flujos de caja son negativos y los siguientes positivos.
Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja
positivos al principio y negativos después), la decisión de
aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al revés:

Si TIR > r Se rechazará el proyecto. La rentabilidad que nos está

requiriendo este préstamo es mayor que nuestro coste de
oportunidad.

Si TIR < r Se aceptará el proyecto.

• Comparación de proyectos excluyentes. Dos proyectos son
excluyentes si solo se puede llevar a cabo uno de ellos.
Generalmente, la opción de inversión con la TIR más alta es la
preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la
misma duración y la misma inversión inicial. Si no, será
necesario aplicar el criterio de la TIR de los flujos
incrementales.

• Proyectos especiales. Son proyectos especiales aquellos que

en su serie de flujos de caja hay más de un cambio de signo.
Estos pueden tener más de una TIR, tantas como cambios de
signo. Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber si
aceptar o rechazar la inversión. Para solucionar este problema,
se suele utilizar la TIR Corregida.
• Criterio de aceptación
Proyectos independientes: surge de la comparación entre la TIR y la
tasa de expectativa o alternativa/oportunidad. o Si la TIR es mayor a la
tasa de expectativa, el proyecto es financieramente atractivo ya que sus
ingresos cubren los egresos y generan beneficios adicionales por
encima de la expectativa o alternativa. o Si la TIR es menor a la tasa de
expectativa, el proyecto no es financieramente atractivo ya que hay
alternativas de inversión que pueden generar mejores resultados.

• Supuestos y consideraciones especiales Los principales supuestos que

sustentan y que a la vez limitan el cálculo y la utilización de la TIR son
los siguientes:
Los ingresos son reinvertidos a una tasa igual a la TIR hasta el final del
proyecto.
Los egresos tienen un costo financiero igual a la TIR.
• Problemas, desventajas y limitaciones
Una de las mayores desventajas o limitación de la TIR es que su
comportamiento depende de la forma y composición de flujo de
fondos del proyecto. Existen flujos para los cuales hay una única
solución, otros para los que no hay solución posible para la TIR y
otros para los cuales hay más de una solución posible.
Otra cuestión a tener en cuenta es que la decisión de aceptar o
rechazar proyectos independientes dependerá del tipo de
proyecto de que se trate, Inversión o Financiamiento.
Además, en caso de proyectos mutuamente excluyentes, que
son aquellos en los cuales solo puede optarse por uno de ellos, la
TIR no tiene en cuenta los problemas de diferentes volúmenes de
inversión inicial (problema de escala) ni la diferente periodicidad
de los flujos de efectivo.
Dentro de este escenario se nos pueden presentar dos alternativas:
• TIR menor a la expectativa, pero mayor a 0: significa que los
ingresos apenas cubren los egresos del proyecto y no se
generan beneficios adicionales.
• TIR menor a 0: significa que los ingresos no alcanzan a cubrir
los egresos, por ende, el proyecto genera pérdidas.

Si la TIR es igual a la tasa de expectativa es indiferente realizar el

proyecto o escoger las alternativas, ya que generan idéntico
beneficio. En caso de no existir alternativas debería llevarse a cabo
el proyecto ya que los ingresos cubren los ingresos y generan
beneficios.