Usm1 Pde 404 M6 W13a

FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS
MODULO 6 – Semana 13
EVALUACION DE PROYECTOS –
CRITERIOS DE EVALUACION
Proyectos
Al momento de evaluar proyectos de inversión y alternativas

operacionales, se aplican los conceptos relacionados con la
ingeniería económica, operativamente se hace uso de las
matemáticas financieras, donde aplicaremos:
 El Valor del dinero en el tiempo.

 Interés, Tasa de interés : simple, compuesto, nominal, real.
 Valor Futuro
 Pagos Periódicos
 Bonos
 Inflación
 Amortización
 Depreciación, Tipos de Depreciación.
 “Flujo de Caja”.
2 IND 2103
Proyectos
 Cuando se evalúan proyectos de inversión, se

calculan los beneficios que se obtiene al invertir y
prestar dinero a un proyecto , considerando riesgos de
inversión similares.
 Un criterio es válido para evaluar los

Proyectos, negocios y alternativas, siempre y cuando:
 Permita confirmar y aseverar que la situación

económica del Inversionista comparativamente
mejorara respecto al momento en la cual se
efectúa la evaluación y toma de decisiones.
3 IND 2103
Proyectos
¿Qué es un proyecto?
 Existen muchas definiciones de “PROYECTO”...una es:
 Buscar, mediante un conjunto integrado de

actividades, una solución a un problema o situación, que
resuelva necesidades de las personas, en forma segura,
eficiente, y rentable.
Surge como respuesta a una idea, que busca
solucionar un problema.
4 IND 2103
Proyectos
 Proyectos de Inversión Privada
 Su finalidad es que mediante la inversión de un

determinado monto de dinero se obtenga lucro,
se gane dinero, o también sirva para
posicionarse.
 Es obtener beneficios, ingresos, las pérdidas

son asumidas por todos los que intervienen y en
las proporciones que se determine.
5 IND 2103
Proyectos
 Proyectos de Inversión Social
 Los ingresos debieran ser iguales a los egresos ,
muchas veces estos últimos son mayores,
generando pérdidas importantes que serán cubiertas
por todos los contribuyentes.
 Proyectos de Mejoramiento
 La empresa u organización, se encuentra
operando y se generará una mejor posición y
eficiencia en costos y tiempos. Esto determinará
ahorros, en vez de ingresos.
6 IND 2103
Proyectos
 Cuáles son las principales características de un proyecto?
 Está compuesto de actividades, que se deben realizar en

una secuencia determinada.
 Involucra múltiples usos
 Produce un cambio
 Es una toma de decisiones que implica incertidumbre y riesgo.
 Corresponde a “un proceso” para obtener un resultado o

producto.
7 IND 2103
Proyectos
 ¿Porqué evaluar un proyecto?

 Para determinar cualitativamente y cuantitativamente,
las ventajas y desventajas de asignar recursos a una
iniciativa, en una proyección de tiempo.
 Entonces nos preguntaremos:

 ¿Cuáles son los costos y beneficios involucrados?
 ¿Cómo se espera que se sucedan en el tiempo?
 ¿Cuáles son las amenazas y fortalezas de las variables
del proyecto?.
8 IND 2103
Proyectos
 Algunos Fracasos de un Proyecto
 Rechazo de la comunidad
 Cambio Tecnológico
 Cambios en entorno político
 Variaciones en las políticas económicas
 Cambio de Gobiernos
 Cambios en las relaciones internacionales
 Cambios en aspectos legales
 Cambios socioculturales
 Muchos otros.
9 IND 2103
Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos
 Los principales métodos de evaluación que

estudiaremos :
 VAN
 TIR
 PERÍODO DE RECUPERACIÓN – PAY BACK
 INDICE DE RENTABILIDAD
Están entre los más importantes indicadores para evaluar

si incrementamos el patrimonio del inversionista y en
que tiempo podremos recuperar la inversión inicial.
10 IND 2103
 Los principales métodos entonces nos permiten

determinar si un proyecto evaluado incrementa o no el
patrimonio haciendo un supuesto:
 La decisión de invertir que dará origen a los flujos

netos de fondos es totalmente independiente de la
decisión de financiar la inversión que originará sus
flujos asociados (intereses, amortizaciones y
dividendos).
11 IND 2103
 Cualquier criterio, o indicador financiero, es

adecuado para evaluar proyectos de inversión, cuando
permita determinar que los flujos de efectivo cumplan
con las siguientes condiciones:
 La Recuperación de las inversiones
 Cubrir los gastos operacionales
 Obtener la rentabilidad deseada por los inversionistas,

de acuerdo a los niveles del riesgo de este.
12 IND 2103
 El Riesgo de un proyecto de inversión se

describe como la posibilidad de que un
resultado esperado no se produzca.
Cuanto más alto sea el nivel de riesgo…
mayor será la tasa exigida de rendimiento y

viceversa.
13 IND 2103
 Factibilidad económica de un Proyecto de Inversión

tiene que ver con los beneficios de invertir recursos
económicos en una alternativa, sin importar la fuente de
estos recursos.
 En el análisis de la factibilidad económica se evalúa la

decisión de inversión independiente del dueño del
proyecto.
 Se enfatiza únicamente en los recursos comprometidos

en la empresa, excluyendo el origen de estos.
14 IND 2103
 Factibilidad Financiera de un Proyecto de

Inversión tiene por objeto evaluar el retorno
para los inversionistas.
 En esta etapa lo que interesa es determinar si la

inversión efectuada exclusivamente por el
inversionista, obtiene la rentabilidad esperada
por él.
15 IND 2103
 Todos los métodos de evaluación

señalados utilizan:
 Flujos Netos
16 IND 2103
 El Valor Actual Neto (VAN)
 Explicación financiera
En términos matemáticos es la comparación

de la inversión inicial, ( Io ), con la sumatoria
de los flujos netos esperados, (Fn) , derivados
de la inversión inicial. y actualizados a la tasa
de Costo de Capital ( Ko).
17 IND 2103
 El VAN Puede ser:
 Positivo , negativo y cero.

 Se expresa en unidades monetarias.
 Se deberá actualizar los flujos futuros Fn, a la tasa
de costo capital Ko y comparar con la Inversión
Inicial Io
VAN = - Io + FN1 + FN2 +…………………+ FNn

(1+Ko) (1+Ko)2 (1+Ko)n
18 IND 2103
 En términos financieros:
 Este resultado nos revelará si hubo o no aumento

de patrimonio.
 Recordamos que al traer a valor actual una suma futura,

estamos haciendo es una operación de descuento.
 Es decir, cuánto dinero se entrega hoy al contado a

cambio de una promesa de recibir a futuro una
determinada suma.
19 IND 2103
 Si VAN > 0
 Se recupera la inversión y queda un excedente.
 Una vez pagado el financiamiento, intereses, amortización,

y dividendos, se cubre la inversión y estos fondos quedan en
la empresa, por lo cual hay un aumento de patrimonio, que
pertenece a los accionistas.
 Significa que su tasa de ganancia requerida Ke , ha sido

superada y alcanzará un nivel mayor a lo presupuestado.
20 IND 2103
 Si VAN < 0
 No se recupera la inversión y se tiene un déficit.
 Al pagar el financiamiento no alcanzarán los fondos para cubrir

totalmente la Inversión Inicial , por o cuál hay una disminución del
patrimonio.
 El proyecto no será deseable porque disminuirá el patrimonio

actual de la empresa.
Podrían existir factores estratégicos

que lo hagan realizable y
en este caso, por ejemplo los accionistas tendrían que
disminuir su tasa de ganancia requerida para ser realizado.
21 IND 2103
 Si VAN = 0
 Es un caso teórico, puede ser real suponiendo en que es

brevemente menor o mayor que cero.
 Quiere decir que se puede afrontar el pago de lo,

financiamiento, y los accionistas tendrán la tasa de
ganancia requerida, pero no quedará excedente.
 El proyecto remunera exactamente a los proveedores de

financiamiento en sus exigencias, y puede ser deseable
realizarlo si se considera como estratégico y necesario para
los objetivos de la empresa establecidos.
22 IND 2103
 Concluimos que en método del VAN:
1) Los flujos asociados a la inversión:
Se presentan en la inversión inicial y en los

flujos netos futuros, numerador de cada flujo.
1) Los flujos asociados al Financiamiento:
Se consignan en el costo de capital Ko, en el

denominador de la expresión matemática del método.
23 IND 2103
 TIR
 En términos matemáticos es la tasa de

actualización que hace al VAN igual a cero.
Si actualizamos la sumatoria de los flujos netos

esperados Fn , a una tasa específica, y el valor que
resulta es igual la inversión inicial Io, a esta tasa
la denominaremos:
Tasa Interna de retorno o rentabilidad TIR.

24 IND 2103
 Algebraicamente:
VAN = 0 = - Io + FN1 + FN2 +………………..+ FNn

(1+TIR) (1+TIR) 2 (1+TIR) n
 Vemos que es una ecuación de potencia “n” y de

incógnita TIR, ya que se conocen la inversión
inicial, Io y los flujos FN.
 La TIR es entonces un porcentaje de actualización.

25 IND 2103
 El criterio de la TIR evalúa el proyecto en función

de una única tasa de rendimiento por período ,donde
los beneficios actualizados, son exactamente iguales
a los desembolsos expresados en moneda actual.
 Es la tasa de interés más alta que un inversionista

podría pagar sin perder dinero si todos los fondos
para el financiamiento de la inversión se tomaran
prestados y el préstamo se pagara con las entradas
en efectivo de la inversión cuando se fuesen
produciendo.
26 IND 2103
 Desde la perspectiva financiera la TIR es la tasa de rentabilidad

intrínseca de un proyecto.
 Es una tasa de rentabilidad a la cual se recupera la inversión

inicial.
 Los flujos netos consideran exclusivamente aspectos

operacionales derivados de la inversión inicial con prescindencia
absoluta de los flujos asociados al financiamiento.
 Luego, la rentabilidad calculada con los flujos netos, es la

rentabilidad operacional del proyecto, es la rentabilidad que
generará el proyecto.
27 IND 2103
Un proyecto deseable en base a la TIR.
 Vemos si el proyecto aumenta el patrimonio de la empresa,

en el momento actual.
 Dado que la TIR representa la rentabilidad intrínseca de un

proyecto es un porcentaje que deberemos compararlo con el
Costo de Capital Ko que también es un porcentaje y costo de
financiamiento.
 La metodología de evaluación en base a la TIR, hace la

separación entre la decisión de invertir y la decisión de financiar.
28 IND 2103
 Vemos las siguientes situaciones:
 TIR > Ko
 La rentabilidad del proyecto a la cual se recupera la inversión

permite remunerar a los factores que aportaron financiamiento
y queda un excedente en la empresa
 Hay aumento de patrimonio y el proyecto es deseable.
 Ambos son porcentuales

29 IND 2103
 Ejemplo: Incremento de patrimonio.
 Una TIR de 28% es la rentabilidad de un 28% que genera la

inversión inicial.
 El costo de capital de 18%, es el costo de financiamiento de la

inversión inicial.
 Ambos porcentajes se relacionan con la inversión inicial Io.
 Entonces la diferencia de 10 puntos porcentuales, que incrementa

el patrimonio, será también un porcentaje sobre la inversión
inicial.
30 IND 2103
 TIR < Ko
 La rentabilidad de la inversión es menor que el costo de

capital , entonces no se alcanza a cubrir el financiamiento, y
hay una disminución de patrimonio.
 El proyecto no es deseable.
 Ejemplo , una TIR de 12% y un costo de capital de 18% .
 Existirá un 6% de disminución del patrimonio en relación

con la inversión inicial.
31 IND 2103
 TIR = Ko
 Caso de mínimas variaciones positivas o negativas.
 La rentabilidad del proyecto permite solventar exactamente el costo

de financiamiento, sin dejar excedente o aumento de patrimonio.
 Alcanza a remunerar a proveedores del financiamiento, como lo

requieren.
 En el caso de los accionistas se podrá remunerar su tasa de ganancia

requerida o exigida Ke, por lo que el proyecto debería ser deseable
si es considerado estratégico para el desarrollo de la empresa.
32 IND 2103
 En ciertas circunstancias las dos técnicas de evaluación

de proyectos analizadas, pueden conducir a resultados
contradictorios.
Son casos de más de un proyecto jerarquizables luego son
alternativos y mutuamente excluyentes, o tienen
restricción de capital para implementar todos los
aprobados.
 Cuando es solo de aceptación o rechazo las dos

técnicas proporcionarán igual resultado.
33 IND 2103
 VAN versus TIR
 Primer caso
Diferentes dimensiones en la Inversión Inicial.
Suponemos proyectos mutuamente excluyentes y la empresa dispone de

financiamiento para realizar cualquiera de ellos a una misma tasa de
costo de capital de 10%.
PROYECTO Io FN1 FN2 TIR % VAN $
A 32.100 20.000 20.00016,01 2.611
B 200.000 120.000 120.000 13,07 8.264

34 IND 2103
 Si analizamos por la TIR
 Es preferible el proyecto A por ser mayor, y comparado con el

Costo de capital de 10% representa un mayor incremento de
patrimonio.
 Si se analiza con el VAN
 Se elegiría el proyecto B ya que el VAN a la tasa de Costo de

capital de 10% proporciona un mayor incremento de
patrimonio.
¿Cómo se resuelve entonces esta contradicción?

35 ¿Cuál es la decisión financiera más adecuada? IND 2103
Utilizamos el análisis marginal, incremental
Si calculamos a partir de la TIR :

Hacemos B - A en términos de Io y de los flujos netos.
O sea, qué cantidad tendríamos que invertir

adicionalmente, tomando como base “A” para realizar
“B”, y cuáles serían las diferencias de flujos
A + ( B –A ) = B
Io FN1 FN2 TIR marginal
B - A 167.900 100.000 100.000 12,5006%

36 IND 2103
 Entonces
TIR > Ko
12,5006% > 10%
 Luego, al realizar la inversión marginal el proyecto B

genera un incremento de patrimonio.
 Si el costo de capital estuviera disponible a una tasa

mayor que 10%, el límite para aceptar el proyecto sería:
TIR Mg = Costo de Capital .

37 IND 2103
 Razones de la discrepancia de TIR – VAN cuando se evalúa
proyectos de dimensiones diferentes y significativas.
 La TIR es un porcentaje relacionado con la inversión inicial ,

mientras mayor sea el porcentaje esta disminuirá si los flujos
netos no están en la misma proporción con la inversión .
En el ejemplo para proyecto A los flujos de cada período

representan un 62,3% ( 20.000 / 32.100 ).
Para el proyecto B son solo 60% ( 120.000 / 200.000 )

Luego TIR A > TIR B
38 IND 2103
 El VAN es una cantidad absoluta en

unidades monetarias y está condicionado
por la tasa de costo de capital.
En el caso es de 10% el incremento de
patrimonio es:
De $4.132. para el proyecto B
De $ 1.305 para el proyecto A
39 IND 2103
Segundo caso
Cambios de signos significativos en los flujos netos.
Io FN1 FN2
-72.727 170.909 -100.000
170.909 100.000
72.727 =
( 1 + TIR ) ( 1 + TIR )2
40 IND 2103
 Si calculamos en términos matemáticos una

ecuación cuadrática , el resultado nos entrega
dos valores TIR que satisfacen la ecuación.
TIR1 10% TIR2 25%
Ambas TIR dan un resultado de VAN = 0
41 IND 2103
Si tomamos un costo de capital de 15%:
¿Cuál tasa determina si el proyecto incrementa el

patrimonio?
En términos matemáticos ambas TIR son válidas , pero
con 10% el proyecto no es deseable :
10% < 15% Tasa costo capital
Con la otra solución si lo es:
25% > 15%. Tasa de costo capital
 Luego desde el punto de vista de la TIR queda
indeterminado.
42 IND 2103
 En cambio si utilizamos el método del VAN con la

misma Tasa de costo de capital de 15%, nos dará un
VAN positivo de $275.
 Luego el VAN discrimina la situación que se produce

al aplicar la TIR.
 En términos generales al no existir los temas

analizados diremos que si el VAN es positivo , la TIR
será mayor que el Costo de Capital , ambos nos indican
que el proyecto es deseable.
43 IND 2103
La superioridad del VAN sobre la TIR en los casos

analizados nos permite tomar resguardos al producirse
esas situaciones.
El hecho de producirse estas situaciones no invalida la
TIR para evaluar proyectos en condiciones normales, ya
que su comprensión es más rápida, para un rápido
análisis.
Si un proyecto tiene una rentabilidad de 25% y su costo
de financiamiento es de 15% se puede solventar y
quedará un excedente la empresa incrementa su
patrimonio.
44 IND 2103
Período de Recuperación del Capital

P.R.C - PAY BACK
Existirá un Período de recuperación del capital PRC que

cumple:
PRC Ft
VAN = - I0 + ∑ = 0
t=1 ( 1 + r )t
Se evalúa el VAN a una tasa determinada hasta llegar a valor

cero.
45 IND 2103
 Es el período en que se paga la

inversión inicial.
 No sirve para comparar proyectos por

si solo, se necesita el cálculo del VAN.
46 IND 2103
 Si se requiere que la inversión se recupere en un

período determinado , el Payback se obtiene contando
el número de períodos que toma igualar los flujos de
caja acumulados con la inversión inicial .
 Si el payback es menor que el máximo período

definido , entonces se acepta el proyecto.
 Tiene la ventaja de ser un método muy simple, y

tener una consideración básica del riesgo:
 A menor payback menor riesgo

47 IND 2103
Las limitaciones más importantes de este método

son:
 No se toma en cuenta los flujos de caja que tienen
lugar después del período del payback.
 No descuenta por tiempo ni por riesgo.
 No hay un valor del proyecto.
 No hay un ranking válido.
 Debe ser usado sólo como un indicador secundario.

48 IND 2103
T 0 1 2 3 4 5
FLUJO -1000 345 314 286 260 236
VAN0,1 -1000 -655 -341 -55 205 441
PRC = 3
Nos acercamos a cero.
Elegiremos el VAN que más cerca se encuentre de

cero por la izquierda o derecha.
49 IND 2103
 Periodo de Recuperación Descontado
 Es similar al periodo de recuperación común, excepto por

que los flujos de efectivo esperados se descuentan a través
del costo de capital del proyecto.
 Se define como:
 Numero de años que se requiere para recuperar

una inversión, a partir de los flujos netos de efectivo
descontados.
50 IND 2103
 Una Inversión será aceptable si su Período de

Recuperación Descontado es inferior al número de años
previamente especificado.
Ejemplo: Una inversión requiere un rendimiento de 12,5%.
La inversión inicial es de 300, los flujos de efectivo son de
100 durante cinco años.
Flujos no descontados Flujos Descontados
100 89
100 79
100 70
100 62
100 55
51 IND 2103
Flujos de efectivo acumulados
No Descontados Descontados
100 89
200 168
300 238
400 300
500 355
Período de recuperación normal tres años.

Período de recuperación flujos descontados 4 años.
Tiempo necesario para alcanzar el equilibrio económico

financiero. Luego se recupera la inversión junto con los intereses
que podríamos ganar invirtiéndolos en otra alternativa en un
período de 4 años.
52 IND 2103
Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos:
Formula para calcular el periodo de recuperación (payback)
En este caso no vemos flujos

negativos en Excel. Pero al
comparar la inversión inicial con
el flujo acumulado, vemos que el
flujo acumulado es MENOR que
el valor absoluto de la inversión
inicial.
 Algunas Ventajas y desventajas del indicador
 Ventajas
Considera el Valor del dinero en el tiempo
Fácil de entender
No acepta inversiones con VPN negativo
Desventajas
Se basa en un punto de corte arbitrario
Ignora los flujos de efectivo posteriores a la fecha de corte
No es buena herramienta de análisis para proyectos de largo
54
plazo y nuevos proyectos. IND 2103
Índice de Rentabilidad
Razón de Costo Beneficio
Cuando los recursos son limitados, el índice de rentabilidad (IR) permite

seleccionar entre varias combinaciones de proyectos
Un conjunto de recursos limitados y de proyectos pueden sugerirnos
varias combinaciones.
El mayor IR ponderado puede indicarnos los proyectos a seleccionar.
VP
Índice de rentabilidad =
Inversión
 VP = total del VP de los flujos futuros de caja

55 IND 2103
Ejemplo:
 Si un proyecto cuesta 200 y el VP de los flujos de
efectivo es de 220 el IR será de :
IR = 220 / 200 = 1,1
 Por cada peso invertido se obtiene un valor de 1,1
pesos o un VPN de 0,10.
 Así el IR mide las ventajas en razón de uno es a
uno, o el valor creado por cada peso invertido.
56 IND 2103
 Luego el VPN es de 20 por lo que el proyecto es

conveniente.
 Si un proyecto tiene un VPN positivo , el VP de los flujos

futuros de efectivo debe ser mayor que la Io Inversión
Inicial.
 El IR sería mayor a uno para una inversión con un VPN

positivo y menor que uno para una inversión con un VPN
negativo.
 Se debe aceptar si : IR > 1

 Se debe seleccionar alternativas con mayor IR
57 IND 2103
VP de un Proyecto
En la mayoría de los proyectos de inversión (construcción de
plantas productivas, caminos, proyectos mineros, forestales,
etc.) se debe realizar una fuerte inversión inicial, y los
ingresos del proyecto se reciben normalmente en el futuro, en
algunos casos varios años después de la inversión inicial.
Para saber si con el proyecto se ganará o se perderá dinero, se
debe calcular el VP de los ingresos futuros, y restarle la
inversión inicial (que normalmente ya se encuentra en VP).
A el cálculo anterior se le llama Valor Actual Neto (VAN) y se

recomienda invertir en el proyecto cuando este monto en VP
es positivo, y representa una ganancia importante en relación
a la inversión.
58 IND 2103
VP de un Proyecto
Ejemplo
Se está evaluando un proyecto que requiere una inversión
inicial de USD 50 millones. El proyecto se espera que
genere los flujos netos que se indican a continuación,
durante los próximos 10 años.
Año 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Flujo 2 3 5 7 7 7 8 8 8 9
Determine si conviene realizar el proyecto, si la tasa de

descuento a usar es de un 12% anual.
59 IND 2103
VP de un Proyecto
Solución Ejemplo
Para determinar el VP de los flujos futuros, calculamos el VP de

cada flujo, dividiéndolo por el factor (1+R) elevado a la cantidad
de periodos. Los resultados se muestran en la tabla siguiente.
Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Flujo - 50 2 3 5 7 7 7 8 8 8 9
VP - 50,0 1,79 2,39 3,56 4,45 3,97 3,55 3,62 3,23 2,88 2,90
En el cuadro se ha agregado el periodo cero, con la inversión con

signo negativo.
Para obtener el VP del proyecto, basta con sumar los VP de todos
los flujos del proyecto (incluyendo la inversión inicial, con signo
negativo).
60 IND 2103
VP de un Proyecto
Solución Ejemplo
Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Flujo - 50 2 3 5 7 7 7 8 8 8 9
VP - 50,0 1,79 2,39 3,56 4,45 3,97 3,55 3,62 3,23 2,88 2,90
En consecuencia, el VP del proyecto es de – $ 17,7

millones. El resultado negativo indica que no conviene
realizar el proyecto, porque el VP de los flujos futuros es
menor a la inversión inicial.
61 AINS 2206
 RESUMEN DE CRITERIOS DE EVALUACION:
RESUMEN DE CRITERIOS  Estos son los criterios importantes que se
utilizan para evaluar proyectos de inversión:
DE EVALUACION DE VAN (Valor Actual Neto), TIR (tasa interna de
PROYECTOS retorno), IR (Indice de Rentabilidad),
PR/Payback (Periodo de Recuperacion).

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FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS

Al momento de evaluar proyectos de inversión y alternativas

 El Valor del dinero en el tiempo.

 Cuando se evalúan proyectos de inversión, se

 Un criterio es válido para evaluar los

 Permita confirmar y aseverar que la situación

 Existen muchas definiciones de “PROYECTO”...una es:

 Buscar, mediante un conjunto integrado de

 Proyectos de Inversión Privada

 Su finalidad es que mediante la inversión de un

 Es obtener beneficios, ingresos, las pérdidas

 Está compuesto de actividades, que se deben realizar en

 Involucra múltiples usos

 Es una toma de decisiones que implica incertidumbre y riesgo.

 Corresponde a “un proceso” para obtener un resultado o

 ¿Porqué evaluar un proyecto?

 Entonces nos preguntaremos:

 Algunos Fracasos de un Proyecto

 Los principales métodos de evaluación que

Están entre los más importantes indicadores para evaluar

 Los principales métodos entonces nos permiten

 La decisión de invertir que dará origen a los flujos

 Cualquier criterio, o indicador financiero, es

 La Recuperación de las inversiones

 Cubrir los gastos operacionales

 Obtener la rentabilidad deseada por los inversionistas,

 El Riesgo de un proyecto de inversión se

Cuanto más alto sea el nivel de riesgo…

mayor será la tasa exigida de rendimiento y

 Factibilidad económica de un Proyecto de Inversión

 En el análisis de la factibilidad económica se evalúa la

 Se enfatiza únicamente en los recursos comprometidos

 Factibilidad Financiera de un Proyecto de

 En esta etapa lo que interesa es determinar si la

 Todos los métodos de evaluación

 El Valor Actual Neto (VAN)

En términos matemáticos es la comparación

 El VAN Puede ser:

 Positivo , negativo y cero.

VAN = - Io + FN1 + FN2 +…………………+ FNn

 Este resultado nos revelará si hubo o no aumento

 Recordamos que al traer a valor actual una suma futura,

 Es decir, cuánto dinero se entrega hoy al contado a

 Se recupera la inversión y queda un excedente.

 Una vez pagado el financiamiento, intereses, amortización,

 Significa que su tasa de ganancia requerida Ke , ha sido

 No se recupera la inversión y se tiene un déficit.

 Al pagar el financiamiento no alcanzarán los fondos para cubrir

 El proyecto no será deseable porque disminuirá el patrimonio

Podrían existir factores estratégicos

 Es un caso teórico, puede ser real suponiendo en que es

 Quiere decir que se puede afrontar el pago de lo,

 El proyecto remunera exactamente a los proveedores de

 Concluimos que en método del VAN:

1) Los flujos asociados a la inversión:

Se presentan en la inversión inicial y en los

1) Los flujos asociados al Financiamiento:

Se consignan en el costo de capital Ko, en el

 En términos matemáticos es la tasa de

Si actualizamos la sumatoria de los flujos netos

Tasa Interna de retorno o rentabilidad TIR.

VAN = 0 = - Io + FN1 + FN2 +………………..+ FNn

 Vemos que es una ecuación de potencia “n” y de