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CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES

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ADMINISTRACION DEL CREDITO

Componentes de la Política de Crédito
a) Términos de venta
- El plazo de crédito
- Descuento por pronto pago.
- Periodo de descuento
- Instrumentos de crédito
b) Análisis de Crédito
- Credit Scoring
- Modelo Z Altman
- Determinación del limite de endeudamiento
c) Política de Cobranza
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LA INVERSION EN CUENTAS POR COBRAR

Depende del monto de las ventas a crédito y el periodo
Promedio de cobranza.
Cuentas por cobrar = Promedio diario ventas x PPC
Términos de venta
2/15, 60
Duración del Plazo de Crédito
Factores que influyen : El ciclo operativo del comprador. Si no
Intervienen otros factores, mientras mas cortos sean, mas breve
será el plazo del crédito
el periodo de crédito ofrecido es el periodo de cuentas por pagar
del comprador.
Al otorgar el crédito se financia una parte del ciclo operativo del
comprador.
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POLITICA OPTIMA DE CREDITO

Es conveniente en las decisiones de conceder crédito considerar
Los costos de mantenimiento y los costos de oportunidad
1. Costos de Mantenimiento
Incluye :
- Retraso en la recepción del efectivo
- Perdida por cuentas incobrables
- Costos derivados de la administración del crédito

2. Costos de Oportunidad
Se refiere a las ventas no efectuadas como consecuencia
de rehusarse a conceder crédito. Estos costos disminuyen
a medida que se conceda una mayor cantidad de crédito.
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Periodo de Cobros = Cuentas por cobrar x360 =Dias

Ventas netas

Periodo de Cobros(2021) = 520,410 . x360 = 44

dias
4,254,758

Periodo de Cobros(2020) = 533,018 . x360 = 49 dias

3,942,226
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EL FACTORING

El Factoring permite conseguir rápida liquidez a

cambio de la venta de las facturas por cobrar. .

Es una herramienta de financiación que consiste en vender

las cuentas por cobrar (facturas) para así conseguir
liquidez inmediata.  La institución que compra las facturas
 lo hace con un porcentaje de descuento y luego procederá
a cobrar la totalidad del dinero al deudor inicial.
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CON RECURSO

FACTORING

SIN RECURSO
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TITULIZACION DE
ACTIVOS

• Mag. Emilio García Villegas

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FIDEICOMISO

FIDEICOMISO

FIDEICOMISO FIDEICOMISO
BANCARIO DE TITULACIÓN

LEY GENERAL DEL

SISTEMA FINANCIERO LEY DEL MERCADO
Y DE SEGUROS DE VALORES

SBS SMV
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FIDEICOMISO DE TITULACIÓN

ORIGINADOR Transferencia FIDUCIARIO

(Fideicomitente) Cartera de
Créditos
PATRIMONIO
PROPOSITO
Cobra y EXCLUSIVO
Garantías Canaliza los pagos
Adicionales
ESTRUCTURADOR
Emisión
MEJORADOR SERVIDOR de valores

FUENTES
COLOCADORAS

INVERSIONISTAS
(FIDEICOMISARIOS)
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LA TITULACION DE ACTIVOS
¿Qué es la Titulación?
Definiremos a la Titulación como el mecanismos mediante el cual un conjunto de
activos fijos o de lenta rotación, con flujos de caja predecibles y verificables, se
transforma en valores negociables a ser colocados en los mercados de valores, a
través de oferta pública o privada, con la finalidad de obtener liquidez.
Asimismo, mediante la Titulación, una empresa se obliga a transferir un grupo
determinado de sus activos, para la constitución de un patrimonio autónomo distinta
al de la empresa, que permitirá la emisión de valores mobiliarios, cuyos derechos
incorporados se encontrarán respaldados por dicho patrimonio.
Participantes
a) La entidad originadora
Llamada también fideicomitente. Es la persona propietaria de los activos a titulizar,
que inicia todo este proceso y que ha tomado la decisión de obtener liquidez
mediante la transferencia de los mismos y en interés de la cual se conforma un
patrimonio de propósito exclusivo, integrado por los activos que se obliga a
transferir.
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b) Entidad emisora
Llamada tambIén fiduciario. Es la entidad a la que se transfieren los activos a ser
titulizados y que emite los valores mobiliarios para ser colocados en los mercados
de capitales con respaldos de dichos activos. En nuestra legislación pueden ser
emisores una Sociedad Titulizadora o una Sociedad de Propósito Especial.

c) Estructurador del Proceso

Es aquella entidad que por la especialización de sus actividades, se encarga de
diseñar la estructura jurídica, las características financieras, y de difusión de la
información, correspondiente al proceso de titulización.

d) Servidor
Llamado también administrador. Tienen la función de administrar y mantener los
activos y el flujo de efectivo derivado de ellos. Es responsable de cobrar y
canalizar los pagos efectuados por los deudores originales, tanto en intereses y
principal sobre los activos, y derivarlos a los inversionistas.
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e) Mejorador
Se le llama así a la persona que otorga garantías adicionales a las que ofrece el
patrimonio titulizado para el pago de los derechos que confieren los valores
emitidos en virtud de procesos de Titulización.

f) Calificador
Son las sociedades clasificadoras de riesgo, que tienen como función dar una
opinión acerca de la calidad y seguridad de los valores que serán emitidos.

g) Colocador
Es la persona que por su especialidad en el conocimiento del mercado y por las
relaciones que pueda tener con distintos tipos de inversionistas, realiza las labores
de difusión y ofrece los documentos titulizados al público en general, o a un
determinado segmento de este.

h) Inversionista
También denominado fideicomisario en el caso de fideicomisos de
TITULIZACIÓN. Son aquellas personas que adquieren o suscriben los valores
emitidos con cargo al patrimonio de propósito exclusivo.
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Efectos en los Estados Financieros

Para este ejemplo, la empresa dispone de cuentas por cobrar a largo plazo (pueden ser
otros tipos de activos: inmuebles, maquinarias y equipos, ventas futuras, etc.) de buena
calidad crediticia pero de lenta rotación.

Son estas cuentas por cobrar de largo plazo que decide transferir en fideicomiso a un
Patrimonio Autónoo, con la finalidad que sirvan de respaldo para la emisión de valores
mobiliarios.

Esta transferencia se realiza mediante la cesión de los derechos en fideicomiso a un

Patrimonio Autónomo que va ha estar administrada por una sociedad titulizadora. Pero
¿qué es una cesión de derechos en fideicomiso?. Esta cesión se basa en la figura de la
fiducia mercantil, el cual se define a continuación.
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BALANCE DEL ORIGINADOR ANTES DEL PROCESO DE TITULIZACIÓN

Caja y Bancos 50,000 Cuentas por pagar 2,000,000

Cuentas por cobrar 100,000 Deuda a terceros L.P. 1,150,000
Existencias 1,000,000
Cuentas por cobrar L.P. 2,000,000 Patrimonio Neto 2,000,000
Maquinaria y Equipos 2,000,000 Total Pasivo y Patrim. 5,150,000
Total activos 5,150,000

BALANCE DESPUES DE LA TRANSFERENCIA FIDUCIARIA

Caja y Bancos 50,000 Cuentas por pagar 2,000,000

Cuentas por cobrar 100,000 Deuda a terceros L.P. 1,150,000
Existencias 1,000,000
Derechos Fiduciarios 2,000,000 Patrimonio Neto 2,000,000
Maquinaria y Equipos 2,000,000 Total Pasivo y Patrim. 5,150,000
Total activos 5,150,000
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BALANCE DESPUÉS DE LA COLOCACIÓN DE LOS BONOS DE

TITULIZACIÓN

Caja y Bancos 1,850,000 Cuentas por pagar 2,000,000

Cuentas por cobrar 100,000 Deuda a terceros L.P. 1,150,000
Existencias 1,000,000
Certificados de 200,000 Patrimonio Neto 2,000,000
participación 2,000,000 Total Pasivo y 5,150,000
Maquinaria y Equipos 5,150,000 Patrim.
Total activos

FIDUCIA: El vocablo fiducia significa fé, confianza. Mediante la fiducia

una persona natural o jurídica llamada fideicomiente o constituyente,
entrega a una sociedad fiduciaria uno o más bienes concretos,
despojándose o no de la propiedad de los mismos, con el objeto de que
dicha fiduciaria cumpla una determinada finalidad, en provecho del
mismo fideicomitente o de quien éste determine. Este último se llama
beneficiario.

.
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Una vez transferida los activos (cuenta por cobrar a L.P.) al Patrimonio autónomo, estos son reemplazados
momentáneamente en el balance del originador por documentos de contenido crediticio a cargo del patrimonio
autónomo (derechos fiduciarios), es decir la empresa tiene dere­chos sobre el patrimonio autónomo hasta el
momento de la transferencia de liquidez por parte de la sociedad titulizadora a la empresa originadora.

Con el respaldo de los activos transferidos al patrimonio autónomo, la sociedad titulizadora emite valores
mobiliarios de contenido crediticio o de participación, dependiendo de la naturaleza de los valores establecidos
en el acto constitutivo. Dichos valores son ofrecidos en el mercado mediante una oferta pública o privada para
ser adquiridos por inversionistas institucionales o público en general ofreciendo una rentabilidad determinada o
participación en función a los flujos que generen dichos activos.
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Finalmente, una vez efectuada la co­locación de los bonos de

titulización a los inversionistas, el producto de dicha colocación es
trasladada al originador, es decir a la empresa que transfirió los activos
al patrimonio autónomo. Para el presente ejemplo se ha considerado
que la emisión de valores mobiliarios de contenido cre­diticio (bonos
por US$ 1 800 000), son de un monto menor a la totalidad de activos
transferidos (sobrecolateralización), estando la diferencia representado
por certificados de participación en posesión del originador, dichos
certificados le dan al originador los derechos de usufructuar de los

remanentes del patrimonio fideicometido una vez efectuado el pago

de todos los gastos, elpago de los intereses y amortización de los
bonos a los inversionistas.
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De esta manera la empresa obtuvo un financiamiento fuera de

balance, por cuanto la estructura de pasivos no ha sido modificada,
transformándose solo la estructura de activos de menos liquido a
más líquido. Con este proceso la empresa obtuvo liquidez que
puede destinarlo a amortizar parte de sus pasivos y destinar otra
parte a capital de trabajo.
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CRISIS FINANCIERA 2008

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Bco. B.
Bco. A.

Banco de Inversión
Prestatario Prestamista
Activo
Particular
Crédito $500.000
Empresa hipotecario Crédito
Hipotecario

Estructura la
emisión de bonos Inversionista
Garantía de Titulizacion
Bco. C.
AAA

$ 500,000

$ 100,000 Calificadores de
riesgo
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www.expansion.com/blogs/mcgufilms/2016/01/21/diccionario-para-entender-la-gran.html
 

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