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Programa Formacin de Emprendedores

Sesin 14

Anlisis Financiero

Unidad de Posgrado-Facultad de Ingeniera Industrial- Universidad Nacional Mayor de San Marcos

Agenda
8:00-10:30

Anlisis Financiero
Pautas para la presentacin del plan de negocio Pautas para la presentacin del plan de negocio Sesin grupal de Tutora

11:00-13:30

14:30-17:00

17:00-18:00

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Agenda
8:00-10:30

Anlisis Financiero

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ANALISIS FINANCIERO

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Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Plan Financiero

Cmo vamos a financiar la Inversin inicial requerida?


Principalmente, se tienen dos alternativas: La primera opcin es, considerando que el inversionista (Emprendedor) aporte la totalidad de la inversin inicial requerida, es decir el 100% con aportes propio (en efectivo y en bienes). La segunda opcin es, considerando que una parte de la inversin inicial lo asumir el inversionista y la otra parte restante, ser con prstamo de terceros (puede ser prstamo del banco). Para este ultimo caso, el monto del prstamo se obtiene tomando en cuenta un porcentaje del total de la inversin inicial, la tasa de inters efectiva mensual (TEM) y el tiempo necesario para pagar el financiamiento externo. El sistema de pago, es el de amortizacin constante (generalmente). A continuacin, se muestra un cuadro de financiamiento de la inversin, para las dos opciones antes indicadas:

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Plan Financiero
FINANCIAMIENTO DE LA INVERSION : AO 0 APORTE PERSTAM PROPIO O 24,355.00 5,500.00 42,075.00

CASO 1: PARA DETERMINAR EVALUACION ECONOMICA (VANE Y TIRE)

Tipos de Fuentes Inversiones Activos Fijos Intangibles Capital de Trabajo

TOTAL

% 34% 8% 58% 100%

0.00 24,355.00 0.00 5,500.00 0.00 42,075.00 0% 100% 0.00 71,930.00

Peso 100% TOTAL INVERSION 71,930.00 Se considera que el 100% de la Inversin inicial, lo asumir el Inversionista.

NOTA: Cuando la inversin inicial se financia al 100% con aportes propios (Patrimonio), para la evaluacin econmico-financiera se determina el VAN Econmico (VANE) y la TIR Econmica (TIRE) del proyecto. La tasa de descuento a aplicarse es el Cok. Sus clculos respectivos se tocar mas adelante.

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Plan Financiero
CASO 2: PARA DETERMINAR EVALUACION FINANCIERA (VANF Y TIRF) FINANCIAMIENTO DE LA INVERSION : AO 0 Total Inversin S/.

Tipos de Fuentes

Valor $ APORTE PERSTAM PROPIO O 0.00 5,500.00 23,075.00

Valor $

Tipos de Fuentes Inversiones Activos Fijos Intangibles Capital de Trabajo

TOTAL

%v
34% 8% 58% 100%

24,355.00 24,355.00 0.00 5,500.00 19,000.00 42,075.00

Peso 40% 60% 100% TOTAL INVERSION 28,575.00 43,355.00 71,930.00 Se considera que el 40% de la Inversin inicial, lo asumir el Inversionista y el otro 60% restante, se financiara con prstamo bancario. Nota: Para este caso, la Evaluacin Econmico-financiera del proyecto se determina el VAN Financiero (VANF) y la TIR Financiera (TIRF) del proyecto. La tasa de descuento a aplicarse es el WACC. Sus clculos respectivos, se tocara mas adelante.

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Plan Financiero

Cmo vamos a financiar la Inversin inicial requerida? Si la opcin es financiar con prestamos bancarios: Se tendr que pagar la deuda de acuerdo a las condiciones de tasas, plazos y modalidad de pago contratada. Asimismo, es pertinente alinear dicha modalidad de pago, a las posibilidades de generacin de liquidez de la nueva empresa; para esto, previamente se tendr que hacer una exhaustiva evaluacin de los Flujos de Fondos estimados. Una modalidad de pago mas usada, es la amortizacin constante (cuotas fijas).

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Plan Financiero

Para calcular la cuota de amortizacin constante de la deuda, se obtiene de la siguiente formula:


FRC = i *(1+i)^n (1+i)^n -1

Cuota = FRC x D

Donde: FRC es el factor de recupero del capital D es el monto del prstamo i = es la tasa de inters efectiva mensual, TEM n = es el periodo de pago del prstamo, en meses
Nota: En el aplicativo Excel, se trabajar estos clculos usando las funciones respectivas de manera sencilla.

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Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Flujo de Financiamiento Neto (Flujo de Servicio de la Deuda)


Si se obtiene un prstamo a pagarse en 12 meses, el Flujo de Servicio de la Deuda, para un prstamo como este, sera el siguiente:

Flujo de Financiamiento Neto


Monto a financiar (o prstamo) S/. 10.000 Tasa de inters mensual % 3,0% Periodo de financiamiento meses 12 Periodo de gracia meses 3 1 2 3 4 5 6 CONCEPTO Mes 0 Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6 Prstamo 10.000 Amortizacin 0 0 0 1.111 1.111 1.111 Saldo de deuda 10.000 10.000 10.000 8.889 7.778 6.667 Inters 300 300 300 300 267 233 Escudo Fiscal -90 -90 -90 -90 -80 -70 Flujo de -210 -210 -1.321 -1.298 -1.274 Financiamie 10.000 -210 nto Neto

7 8 9 10 11 12 Mes 7 Mes 8 Mes 9 Mes 10 Mes 11 Mes 12 Total 10.000 1.111 1.111 1.111 1.111 1.111 1.111 10.000 5.556 200 -60 4.444 167 -50 3.333 133 -40 2.222 100 -30 1.111 67 -20 0 33 -10

2.400

-1.251 -1.228 -1.204 -1.181 -1.158 -1.134

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Presupuesto de Financiamiento

Plan de cuotas constantes (detalles)


Los pagos o armadas son generalmente constantes, y se les denomina una anualidad o renta. Mediante este plan varan las amortizaciones y los intereses, siendo las amortizaciones crecientes y los intereses

decrecientes. Conociendo la armada constante, por diferencia se haya la amortizacin.

Esta forma de pago es la mas utilizada en el sistema financiero (prstamos


de consumo, hipotecario, leasing, automotrices, etc.)
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ANLISIS FINANCIERO

Presupuesto de Financiamiento

Cronograma de Pago: Plan de cuotas constantes


Se tiene un prstamo de US$ 1,000.00 a devolverse en cuatro meses, en cuotas mensuales. Si el banco cobra una TEM del 5%.
Saldo deuda 0 1 2 3 4 1,000.00 767.99 524.38 268.58 232.01 243.61 255.79 268.58 50.00 38.40 26.22 13.43 282.01 282.01 282.01 282.01 Amortizacin Intereses Cuota

Total

1,000.00

128.05

1,128.05

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Flujo de Caja Financiero

Antes de elaborar el flujo de Caja Financiero, debemos tener claro lo siguiente:

Flujo de Financiamiento Neto (FFN).- Llamado tambin


Flujo de Servicio de la Deuda, es el flujo que considera los efectos producidos por el financiamiento de la inversin a travs de un prstamo por una entidad financiera. Escudo Fiscal (tributario) de la Deuda.- Uno de los aspectos que debe tomarse en cuenta al incluir los gastos financieros en el proyecto, es el cambio de posicin de la base tributaria (UAI). Sin gastos financieros, los impuestos a la renta ascendan a ms, y despus de la inclusin de la deuda, los impuestos se reducen, permitiendo un ahorro tributario.
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Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Flujo de Caja Financiero

Flujo de Caja Financiero (FCF).agregacin (suma) del FCE y FFN

Es el resultado de la

Los componentes del Flujo de Caja Financiero, se encuentran en el siguiente cuadro.

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Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Estructura de los Flujos de Caja


Evaluacin Econmica Evaluacin Financiera

FLUJO DE INVERSION Y LIQUIDACION

FLUJO DE CAJA ECONOMICO FLUJO DE CAJA OPERATIVO FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Evaluacin de la Fuente de Financiamiento

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Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO
FLUJO DE CAJA FINANCIERO DEL PROYECTO
PRIMER AO
(Expresado en Nuevos Soles)

CONCEPTO INGRESOS (A) Ventas EGRESOS (B) Inversiones Capital de Trabajo Costos Operativos Costos Fijos Costos Variables Impuestos
SALDO ECONOMICO (A-B) Prstamo Amortizacin Inters Escudo fiscal Flujo de Financiamiento Neto Flujo de Caja Financiero

0
0 25.640 7.640 18.000

1 7.800 7.800 6.117

2 7.800 7.800 6.117

3 9.750 9.750 7.096

4 5 6 7 8 9 10 11 12 9.750 11.700 15.600 19.500 31.200 39.000 39.000 39.000 39.000 9.750 11.700 15.600 19.500 31.200 39.000 39.000 39.000 39.000 7.096 8.076 10.034 11.993 17.868 21.785 21.785 21.785 21.785

6.000 2.200 3.800 117 -25.640


10.000 0 300 -90

6.000 2.200 3.800 117 1.683


0 300 -90

6.950 2.200 4.750 146 2.654


0 300 -90

6.950 2.200 4.750 146 2.654


1.111 300 -90

7.900 2.200 5.700 176 3.625


1.111 267 -80

9.800 11.700 17.400 21.200 21.200 21.200 21.200 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200 7.600 9.500 15.200 19.000 19.000 19.000 19.000 234 293 468 585 585 585 585 5.566
1.111 233 -70

1.683

7.508 13.332 17.215 17.215 17.215 17.215


1.111 200 -60 1.111 167 -50 1.111 133 -40 1.111 100 -30 1.111 67 -20 1.111 33 -10

10.000 -15.640

-210 1.473

-210 1.473

-210 -1.321 -1.298 -1.274 -1.251 -1.228 -1.204 -1.181 -1.158 -1.134 2.444 1.333 2.327 4.292 6.256 12.104 16.011 16.034 16.057 16.081

Nota: En el aplicativo Excel, se trabajar estos clculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.
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Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Evaluacin del Plan de Negocio. Indicadores de Rentabilidad: VAN y TIR (Econmico y Financiero).
PASOS DE LA EVALUACIN DE UN NEGOCIO

Recapitulando todo el proceso que se ha seguido hasta ahora, tenemos:

IDEA

ESTUDIO
DE MERCADO

DISEO TCNICO

Se descubre una posible Renta Econmica

Se evala y Se verifica y si representa una selecciona la oportunidad se cuantifica tecnologa, el (Stakeholders) Se elabora la tamao, la ubicacin Estrategia y otros

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Evaluacin del Plan de Negocio. Indicadores de Rentabilidad: VAN y TIR (Econmico y Financiero).

PASOS DE LA EVALUACIN DE UN NEGOCIO PRESUPUESTOS INVERSIN Y FINANCIAMIENTO CASH FLOW

CRITERIOS DE EVALUACION

1) ACTIVOS FIJOS 2) K DE TRABAJO ORIGEN (EOK) Y CONDICIONES DEL FINANCIAMIENTO?

FC ECONMICO FC FINANCIERO FC LIBRE OPCIONES REALES

VAN TIR B/C - PR

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ANLISIS FINANCIERO

Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Econmico y Financiero).

PASOS DE LA EVALUACIN DE UN NEGOCIO ANLISIS DE SENSIBILIDAD

PLANES DE CONTINGENCIA

INFORME FINAL

PROBAR EL EFECTO POR EL CAMBIO EN VARIABLES CRTICAS ANLISIS DE ESCENARIOS (MULTIVARIABLES)

ANLISIS Y PROPUESCONCLUSIONES TAS DE ALTERNATIVAS Y DE ACCIN EN CASO DE RECOMENDACIOIMPREVISTOS NES (SE REQUIERE PRESENRESUMEN TAR RESULTADOS EJECUTIVO ESTIMADOS)

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Econmico y Financiero).


debemos tener claro los siguientes conceptos:

Para abordar el tema de criterios de rentabilidad para evaluacin de proyectos (largo plazo),

Evaluacin Econmica
Mide la rentabilidad del proyecto sin importar la estructura de financiamiento (se asume que todo el capital es propio) Supone que todas las compras y las ventas son al contado riguroso

Evaluacin Financiera
Contempla todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre capital propio y prestado. Permite determinar la capacidad financiera del proyecto Mide la rentabilidad del capital propio invertido.

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Econmico).

El Valor Actual Neto Econmico (VANE)


Es el valor actual de los flujos de caja econmico que genera el proyecto durante un periodo determinado (si utiliza solo capital propio). Es la rentabilidad econmica del negocio en trminos monetarios. Para su clculo se requiere predeterminar una TASA DE DESCUENTO que representa el costo de oportunidad del capital (COK = se considera como la rentabilidad mnima que el inversionista espera al invertir en este negocio y se considera como la rentabilidad de la mejor alternativa de inversin).
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ANLISIS FINANCIERO

Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Econmico).

El Valor Actual Neto Econmico (VANE)


Mide, en moneda de hoy, cuanto ms dinero recibe el inversionista si

decide ejecutar el proyecto en vez de colocar su dinero en una actividad


que le redite una rentabilidad equivalente a la tasa de descuento. Su valor depende del tiempo

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Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Econmico).


n

Frmula para el clculo del VANE


VANE =
t=1

Bt - Ct (1+i)^t

Io
Bt : Ct : Donde: i : Io : n : Beneficios del perodo t Costos del perodo t Tasa de descuento Inversin inicial Vida til del proyecto

Nota: En el aplicativo Excel, se trabajar estos clculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.

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Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Econmico).

Calculo del VANE


Ejemplo

Si suponemos una tasa de descuento privada del 14%, el resultado sera:

VAN

10,000 4,700 3,850 2,350 1,850 114 .02 0 1 2 3 4 (1 0.14 ) (1 0.14 ) (1 0.14 ) (1 0.14 ) (1 0.14 )

Nota: En el aplicativo Excel, se trabajar estos clculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.
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Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Econmico).

Interpretacin del VANE


VAN> 0; se recomienda pasar a la siguiente etapa del proyecto VAN = 0; es indiferente realizar la inversin
VAN < 0; se recomienda desecharlo o postergarlo

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Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Econmico).

La Tasa Interna de Retorno Econmica (TIRE)


Es una tasa porcentual que indica la rentabilidad promedio anual o del periodo que genera el capital que permanece invertido en el proyecto y que ha sido

financiado ntegramente con capital propio.


Tambin se define como la tasa de descuento que hace que el VAN = 0 Su valor no depende del tiempo Representa el mximo costo que el inversionista podra pagar por el capital prestado.
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Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Econmico).

Frmula para el clculo de la TIRE

F1 F2 Fn 0 I 0 ...... 1 2 1 TIR 1 TIR 1 TIR n

0 I n v.
j 1

Fj j 1 TIR

Donde: Fj = Flujo Neto en el Perodo j Inv = Inversin en el Perodo 0 n = Horizonte de Evaluacin

Nota: En el aplicativo Excel, se trabajar estos clculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.
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ANLISIS FINANCIERO

Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Econmico).

Criterios de decisin de la TIRE

TIR > COK se recomienda pasar a la siguiente etapa Un proyecto ser rentable y por lo tanto recomendable de realizar si su tasa interna de retorno, es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de inters). TIR = COK es indiferente invertir TIR < COK se recomienda su rechazo o postergacin
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Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Financiero).

Para calcular la rentabilidad Financiera:

Costo Promedio ponderado del Capital (CPPK, tambin conocido como el


WACC por sus siglas en Ingles); es el costo de capital que resulta de ponderar la
participacin en el financiamiento tanto del capital propio como de un prstamo, cada uno con sus respectivos costos. El costo del capital propio es el Costo de Oportunidad del Capital = COK El costo de la deuda, se obtiene de dos formas alternativas, dependiendo en qu rgimen tributario se encuentre el negocio: Costo de la deuda = TEA * (1-t), cuando se encuentra en el rgimen general (RG).

Costo de la deuda = TEA, cuando se encuentra en el Rgimen nico Simplificado


(RUS).
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ANLISIS FINANCIERO

Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Financiero).

La formula para el calculo del CPPK es la siguiente:

WACC= CPPC = %(DEUDA/ACTIVOS)*i + %(PATRIMONIO/ACTIVOS)* COK (1-T)

DONDE : i, ES LA TASA DE INTERS QUE COBRA EL BANCO PARA LA DEUDA Y COK, ES LA TASA MNIMA QUE EXIGE EL INVERSIONISTA PARA COLOCAR UNA INVERSIN EN EL SECTOR.

Nota: En el aplicativo Excel, se trabajar estos clculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.
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Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Financiero).

El Valor Actual Neto Financiero (VANF)


Es el valor actual de un determinado nmero de flujos de caja financiero futuros que genera el proyecto. Mide el valor del negocio en trminos monetarios. El VANF, determina la utilidad financiera del inversionista, en las mejores condiciones de rentabilidad al ejecutar su negocio, respecto de cualquier otra alternativa de inversin, tomando en cuenta las modalidades para la obtencin y pago de los prstamos otorgados por las entidades financieras.

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ANLISIS FINANCIERO

Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Financiero).

El Valor Actual Neto Financiero (VANF)


La formula que aplica es sobre el FCF (considera el pago del costo de intereses del prstamo), aplicndose con la tasa del costo de capital promedio ponderado

CPPK o WACC.

Su calculo es similar al VANE. Nota: En el aplicativo Excel, se trabajar estos clculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.
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ANLISIS FINANCIERO

Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Financiero).

La Tasa Interna de Retorno Financiera (TIRF)


Es una tasa que indica la rentabilidad promedio del periodo que genera el capital que permanece invertido en el negocio y que parte de la inversin a sido financiado con fuentes externas. Tambin la describimos como aquella tasa de rentabilidad que hace que el VANF

sea igual a cero.


Se aplica sobre el FCF. Su calculo es similar a la TIRF.

Nota: En el aplicativo Excel, se trabajar estos clculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.

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ANLISIS FINANCIERO

Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Financiero).

Diferencia TIRE vs TIRF

EJEMPLO : ESTUDIO DE CASO EL GAVILAN


INVERSION TOTAL : S/. 113,818 PRESTAMO : S/. 44,268 (39 %) APORTE PROPIO : S/. 69,559 (61 %) TASA INTERES PRESTAMO : 10 % ANUAL VANE (12 %) : 149,100 TIRE : 34 % VANF (12 %) : 154,906 TIRF : 45 %
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ANLISIS FINANCIERO

Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Econmico y Financiero).

Grfico diferencia de TIRE vs TIRF

TIRE = 34 %

PTMO 39 %

PROPIO 61 %

I = 10 %

TIRF = 45 %

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Anlisis de Sensibilidad
cambian los indicadores de rentabilidad econmica (VANE y TIRE) y rentabilidad financiera (VANF y TIRF), como consecuencia de cambios en las variables crticas, manteniendo constante las dems. Las variables y factores crticos que afectan el negocio, son principalmente el precio de venta, las cantidades a vender (volumen), el costo de mano de obra, costos de materia prima, la tasa de inters entre otros.

Se aplica este anlisis, para simular los cambios en los resultados, cuando se

Este anlisis se inicia con una lnea base (valores esperados con lo que se ha
trabajado) y a partir de dichos valores se modifican las variables criticas, para simular posibles resultados que permitan tomar decisiones oportunas para minimizar los riesgos.

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Anlisis de Sensibilidad

Los indicadores econmicos han sido evaluados en condiciones de certidumbre.


Existen cambios en las condiciones del entorno (riesgo) No se conocen los impactos del riesgo sobre la rentabilidad. Una vez realizados los estudios de pre - factibilidad, se puede visualizar y cuantificar las variables crticas, asociadas al desarrollo del proyecto.

Con la sensibilizacin se determinan los efectos de las principales variables sobre los resultados del proyecto.

Se determina cmo se comporta el proyecto ante diferentes escenarios de las


variables principales.
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ANLISIS FINANCIERO

Anlisis de Sensibilidad
Procedimiento:
1.

Se determinan las variables crticas (volmenes de venta, precios de venta, costos de operacin, tasa de descuento del inversionista, etc.) y sus rangos de variacin.

2.

Se evala el proyecto para las distintas condiciones de las variables crticas (se obtienen los indicadores econmicos)

3.
4.

Se realiza un anlisis de una variable crtica a la vez.


Las otras variables crticas se mantienen constantes en sus valores normales.

5.

Se grafican los resultados.

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Anlisis de Sensibilidad
Sensibilizacin del VAN segn Variacin % de los Precios de Venta
1.500.000 1.000.000 500.000

U$

VAN (U$)
0

-10
-500.000 -1.000.000

-5

10

15

20

Evaluacin Econmica y Financiera

ANLISIS FINANCIERO

Anlisis de Escenarios
favorables y desfavorables, de las variables relevantes que el plan de negocio

Es una tcnica de anlisis de riesgo, que considera un conjunto de circunstancias

puede enfrentar.
En este anlisis de escenarios, se debe considerar: Un escenario actual, en el cual todas las variables crticas se consideran a sus valores ms probables. Un escenario optimista, en el cual todas las variables relevantes se fijan a sus mejores valores razonablemente pronosticados. Un escenario pesimista, en el cual todas las variables se fijan a sus peores

valores, razonablemente pronosticados.


Estas herramientas se usarn con el uso de aplicativos en Excel.

Agenda
8:00-10:30

11:00-13:30

Pautas para la presentacin del Plan de Negocio

14:30-17:00

17:00-18:00

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Evaluacin Econmica y Financiera

INTEGRACION DEL PLAN DE NEGOCIO


Aplicar archivo Excel: Caso preparado para esta sesin 14 (Calculo Financiero). Culminar de explicar el archivo Excel preparado para la sesin 14 Calculo Financiero Revisin detallada de los captulos y temas que forman parte integral del plan de negocio.

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Agenda
8:00-10:30

11:00-13:30

14:30-17:00

Pautas para la presentacin del Plan de Negocio

17:00-18:00

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Evaluacin Econmica y Financiera

INTEGRACION DEL PLAN DE NEGOCIO

Asegurar que los emprendedores, trabajen de manera integral el formato Excel archivo para la sesin 14. Aplicar para cada proyecto especfico. Asignaciones y tareas a los emprendedores a ser trabajadas en la siguiente semana, a fin de terminar de integrar el plan de negocio. Preparacin para la sustentacin.

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Agenda
8:00-10:30

11:00-13:30

14:30-17:00

17:00-18:00

Sesin grupal de Tutora

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SESION GRUPAL DE TUTORIA

1. Complete en los formatos, con la informacin de los temas trabajados en la sesin 14, de la plantilla del plan de negocio
IV. EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA H. I. J. K. Plan Financiero Flujo de Caja de Financiamiento Neto Anlisis de Rentabilidad Anlisis de Sensibilidad

Unidad de Posgrado-Facultad de Ingeniera Industrial- Universidad Nacional Mayor de San Marcos 46