UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN CRISTOBAL DE

Real, Pontificia y
HUAMANGA
Nacional
1677
SECCION DE POSGRADO DE LA
FACULTAD DE INGENIERÍA
MENCIÓN EN GERENCIA DE PROYECTOS
Y MEDIO AMBIENTE
CASO PRÁCTICO:

“AUXILIAR DE OBRAS S.A.”

ASIGNATURA : FINANZAS (FI-701)
DOCENTE MA y Econ. Sergio Filomeno Villegas Villegas.
:
INTEGRANTES  AMIQUERO FERNANDEZ, John.
:  DE LA CRUZ VIVANCO, Julio
Ángel.
 JOSE CONDE, Lucy.
 PEREZ VEGA, Cecilio.
UNIVERSIDAD  QUISPE CCAHUIN, Nilo Armando.
NACIONAL AYACUCHO - 2016
DE SAN
CRISTOBAL
DE HUAMANGA
 INTRODUCCIÓN
La Empresa AUXILIAR DE OBRAS, S.A. se dedica a la
producción y venta de hormigón premezclado. La
empresa comenzó sus actividades hace
aproximadamente quince años, aprovechando la
subcontrata de una importante obra de infraestructura en
los alrededores de Madrid.
Posteriormente, y tras la aportación de capital de dos
importantes accionistas, la empresa emprendió una etapa
de fuerte incremento de su actividad experimentando un
rápido crecimiento, estando considerada en estos
momentos como una de las empresas más importantes
en su sector de actividad en el área Centro, así como con
una presencia cada vez mayor a nivel nacional.
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 ESTUDIO DE CASO:
¿En qué “Empresa Auxiliar de Obras S.A.”
consiste el A la empresa tiene 15 años y lo que ha permitido crecer es:
caso? 1° trabajar como una subcontrata de una obra importante de
infraestructura (adquirir mayor experiencia técnica y económica).
2° Aporte de capital de dos accionistas.

A fin de poder contar con información cuantificada sobre la

demanda de hormigón premezclado, se ha encargado nueva un
análisis de mercado a la empresa TECMESA.
El análisis, que ha supuesto un coste de 10 millones de pesetas,
indica que la demanda de hormigón se mantendrá, en Alcalá de
Henares, durante al menos diez años, con un consumo anual
promedio superior a los 700.000 metros cúbicos.

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SE PIDE:
1. Analizar el proyecto de inversión, obteniendo el flujo de fondos que lo represente e
indicando todas las hipótesis incorporadas para su elaboración.
2. Evaluar la liquidez del proyecto, mediante el cálculo del período de recuperación.
3. Evaluar la rentabilidad del proyecto, mediante el cálculo de la tasa interna de rentabilidad
corregida para una tasa de actualización del 10%.
4. ¿Es interesante la opción de alargar la vida de la instalación para producir durante 10
años? ¿Existe algún factor limitativo para dicha operación?
5. La empresa cuenta con una buena posición de liquidez, pero tiene la intención de financiar
la operación, puesto que puede acceder a financiación bancaria por una duración de hasta
6 años y con un coste total del 6%. ¿Es adecuada o no la financiación? ¿En caso de ser
adecuada, que importe se debería solicitar a la entidad financiera?

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 HORIZONTE DE PROYECTO
 En cuanto a la Vida física de la instalación de la planta alcanza los 7
años de funcionamiento, de acuerdo con los criterios de prudencia y
elección del periodo mas corto.
 Los 7 años corresponden al periodo de funcionamiento y producción
de la planta de hormigón, pero antes de llegar a su etapa de
producción hay que construir la planta y equiparlas, para el periodo
de construcción alcanza una duración de 8 meses y para
equipamiento puede prolongarse durante 3 o 4 meses.
 Incorporando los antes mencionados, podemos considerar un
horizonte temporal para el análisis de 8 años.
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PREGUNTA N° 01:
• FONDOS ABSORBIDOS:
 INVERSIONES: Terrenos, instalaciones, maquinarias y vehiculos.
 CIRCULANTE: Clientes, proveedores y existencias.

• FONDOS GENERADOS:
 VENTAS NETAS: costo de ventas mas transportes, personal, alquileres,
gastos de explotacion y amortizacion.
 IMPUESTOS DEVENGADOS: credito fiscal, total a pagar a hacienda.

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PREGUNTA N° 01:
Fondos absorbidos

Representan
los
desembolsos
INVERSIONES CIRCULANTES
(ACTIVOS) (CANTIDADES
DE DINERO)

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 PREGUNTA N° 02:
FONDOS ABSORBIDOS
  0 1 2 3 4 5 6 7 8

INVERSIONES 22,000,000 190,900,000 40,000,000 20,000,000 - -11,750,000

- - -
Terrenos 12,000,000 -12,000,000
Instalaciones 10,000,000 40,000,000 10,000,000
Maquinaria 110,900,000 -6,500,000
Vehículos   40,000,000 40,000,000 20,000,000         -3,250,000

CIRCULANTE 0 0 26,100,000 26,100,000 13,050,000 -65,250,000

- - -
Clientes 0 0 23,760,000 23,760,000 11,880,000 -59,400,000
Proveedores 0 0 4,680,000 4,680,000 2,340,000 -11,700,000
Existencias 0 0 7,020,000 7,020,000 3,510,000       -17,550,000

FONDOS ABSORBIDOS 22,000,000 190,900,000 66,100,000 46,100,000 13,050,000 -77,000,000

- - -

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 PREGUNTA N° 02:
FONDOS GENERADOS
  0 1 2 3 4 5 6 7 8
Ventas Netas 0 0 142,560,000 285,120,000 356,400,000 356,400,000 356,400,000 356,400,000 356,400,000
Coste de ventas +
0 56,160,000 112,320,000 140,400,000 140,400,000 140,400,000 140,400,000 140,400,000
Transporte
Personal 25,350,000 33,150,000 37,050,000 37,050,000 37,050,000 37,050,000 37,050,000
Alquileres 12,000,000 12,000,000 12,000,000 12,000,000 12,000,000 12,000,000 12,000,000 12,000,000
Gastos de explotación 13,887,000 18,087,000 20,187,000 20,187,000 20,187,000 20,187,000 20,187,000
Amortización 0 0 40,180,000 48,180,000 52,180,000 52,180,000 52,180,000 12,000,000 4,000,000
BENEFICIO ANTES DE
0 -12,000,000 -5,017,000 61,383,000 94,583,000 94,583,000 94,583,000 134,763,000 142,763,000
IMPUESTOS
Impuestos devengados 0 -4,200,000 -1,755,950 21,484,050 33,104,050 33,104,050 33,104,050 47,167,050 49,967,050
Crédito Fiscal 0 4,200,000 5,955,950 0 0 0 0 0 0
-Total a pagar a Hacienda 0 0 0 15,528,100 33,104,050 33,104,050 33,104,050 47,167,050 49,967,050
BENEFICIO NETO 0 -12,000,000 -5,017,000 45,854,900 61,478,950 61,478,950 61,478,950 87,595,950 92,795,950
+Amortización 0 0 40,180,000 48,180,000 52,180,000 52,180,000 52,180,000 12,000,000 4,000,000

FONDOS GENERADOS - -12,000,000 35,163,000 94,034,900 113,658,950 113,658,950 113,658,950 99,595,950 96,795,950

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PREGUNTA N° 02:

CASH FLOW OPERATIVO

  0 1 2 3 4 5 6 7 8

Fondos Absorbidos 22,000,000 190,900,000 66,100,000 46,100,000 13,050,000 0 0 0 -77,000,000

Fondos Generados 0 -12,000,000 35,163,000 94,034,900 113,658,950 113,658,950 113,658,950 99,595,950 96,795,950

CASH FLOW OPERATIVO -22,000,000 -202,900,000 -30,937,000 113,658,950 99,595,950 173,795,950

47,934,900 100,608,950 113,658,950

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PREGUNTA N° 02:
CUADRO DE CASH FLOW
  0 1 2 3 4 5 6 7 8
INVERSIONES 22,000,000 190,900,000 40,000,000 20,000,000 - - - - -11,750,000
Terrenos 12,000,000 -12,000,000
Instalaciones 10,000,000 40,000,000 10,000,000
Maquinaria 110,900,000 -6,500,000
Vehículos   40,000,000 40,000,000 20,000,000         -3,250,000
CIRCULANTE 0 0 26,100,000 26,100,000 13,050,000 - - - -65,250,000
Clientes 0 0 23,760,000 23,760,000 11,880,000 -59,400,000
Proveedores 0 0 -4,680,000 -4,680,000 -2,340,000 11,700,000
Existencias 0 0 7,020,000 7,020,000 3,510,000       -17,550,000
FONDOS ABSORBIDOS 22,000,000 190,900,000 66,100,000 46,100,000 13,050,000 - - - -77,000,000
Ventas Netas 0 0 142,560,000 285,120,000 356,400,000 356,400,000 356,400,000 356,400,000 356,400,000
Coste de ventas + Transporte 0 56,160,000 112,320,000 140,400,000 140,400,000 140,400,000 140,400,000 140,400,000
Personal 25,350,000 33,150,000 37,050,000 37,050,000 37,050,000 37,050,000 37,050,000
Alquileres 12,000,000 12,000,000 12,000,000 12,000,000 12,000,000 12,000,000 12,000,000 12,000,000
Gastos de explotación 13,887,000 18,087,000 20,187,000 20,187,000 20,187,000 20,187,000 20,187,000
Amortización 0 0 40,180,000 48,180,000 52,180,000 52,180,000 52,180,000 12,000,000 4,000,000
BENEFICIO ANTES DE
0 -12,000,000 -5,017,000 61,383,000 94,583,000 94,583,000 94,583,000 134,763,000 142,763,000
IMPUESTOS
Impuestos devengados 0 -4,200,000 -1,755,950 21,484,050 33,104,050 33,104,050 33,104,050 47,167,050 49,967,050
Crédito Fiscal 0 4,200,000 5,955,950 0 0 0 0 0 0
-Total a pagar a Hacienda 0 0 0 15,528,100 33,104,050 33,104,050 33,104,050 47,167,050 49,967,050
BENEFICIO NETO 0 -12,000,000 -5,017,000 45,854,900 61,478,950 61,478,950 61,478,950 87,595,950 92,795,950
+Amortización 0 0 40,180,000 48,180,000 52,180,000 52,180,000 52,180,000 12,000,000 4,000,000
FONDOS GENERADOS - -12,000,000 35,163,000 94,034,900 113,658,950 113,658,950 113,658,950 99,595,950 96,795,950
CASH FLOW OPERATIVO -22,000,000 -202,900,000 -30,937,000 47,934,900 100,608,950 113,658,950 113,658,950 99,595,950 173,795,950

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PREGUNTA N° 02:

 Para poder ver si un proyecto es rentable en el tiempo tenemos

que ver el periodo de retorno, en otras palabras cuantos años nos
cuesta recuperar la inversión hecha en dicho proyecto, y según el
caso es de PR= 5 años

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PREGUNTA N° 03:
LIQUIDEZ
  0 1 2 3 4 5 6 7 8

CASH FLOW
-22,000,000 -202,900,000 -30,937,000 47,934,900 100,608,950 113,658,950 113,658,950 99,595,950 173,795,950
OPERATIVO

CASH FLOW
-22,000,000 -224,900,000 -255,837,000 -207,902,100 -107,293,150 6,365,800 120,024,750 219,620,700 393,416,650
ACUMULADO

AÑO
CASH FLOW
4 -107,293,150
OPERATIVO

PERIODO DE
X 0
RECUPERACION

CASH FLOW (PERIODO DE

5 113,658,950 X= 4.49 AÑOS
ACUMULADO RECUPERACION)

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PREGUNTA N° 03:

RENTABILIDAD
TASA (10%) = 0.10

TASA (23%) = 0.23

VAN 10% = S/. 126,932,268.90

VAN 23% = S/. -6,456,213.01

TIR = 22.37%

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PREGUNTA N° 03:
FLUJO DE CAJA ACTUALIZADA
Actualización Capitalización al
Momento C.F.O. Descripcion
al momento 0 momento 8
0 -22,000,000 -22,000,000 - Actualizacion al año cero: n=0
1
2
-202,900,000
-30,937,000
-184,454,545
-25,567,769
-
-
Actualizacion al primer año: n=1
Actualizacion al segundo año: n=2
P
3 47,934,900 - 77,199,636 Capitalizacion de los 5 años restantes : n=5
4 100,608,950 - 147,301,564 Capitalizacion de los 4 años restantes: n=4
5 113,658,950 - 151,280,062 Capitalizacion de los 3 años restantes :n=3
6 113,658,950 - 137,527,330 Capitalizacion de los 2 años restantes :n=2 𝑭 =𝑷 ∗ ¿
7 99,595,950 - 109,555,545 Capitalizacion del año restante :n=1
8 173,795,950 - 173,795,950 Capitalizacion al octavo año :n=0

  0 1 2 3 4 5 6 7 8
CASH FLOW
-232,022,314 0 0 0 0 0 0 0 796,660,086
MODIFICADO

Sumatoria de actualizaciones
Sumatoria de
VAN(10%) = S/.126,932,268.90 Capitalizaciones
TIR = 16.67%

Variacion del VAN actualizado respecto al VAN operativo = 0.000 %

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PREGUNTA N° 03:
Con las modificaciones realizadas, el proyecto seguiría siendo rentable por las siguientes razones:

1° El VAN del Cash Flow actualizado (126,932,268.90 ptas) es igual al VAN del Cash Flow operativo
(126,932,268.90 ptas)

2° Pese a que el TIR del Cash Flow actualizado (16.67%) es menor Cash Flow operativo (22,37 % )
sigue siendo rentable

3° En todo caso es preferible tener en cuenta los valores reales del dinero en el tiempo
(actualizaciones y capitalizaciones), para hacer un mejor análisis, puesto que no se tiene otra
alternativa de proyecto con el mismo horizonte para comparar los indicadores de rentabilidad
por esto tomaremos como referencia:

VAN= 126,932,268.90 ptas

UNIVERSIDAD TIR= 22,37 %

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PREGUNTA N° 04: Calcular los índices de rentabilidad para un horizonte de 10 años

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PREGUNTA N° 04: CUADRO DE FLUJO DE CAJA PARA UN HORIZONTE DE 10 AÑOS

CASH FLOW Actualización al Capitalización

OPERATIVO momento 0 al momento 8

0 -22,000,000 -22,000,000

1 -202,900,000 -184,454,545

2 -30,937,000 -25,567,769
Periodo de Recuperacion 4.94 años 3 47,934,900 102,752,715
VAN (10%) 189,801,021.13 Ptas 4 100,608,950 196,058,381
TIR 23.62% 5 113,658,950 201,353,763

6 63,658,950 102,523,376
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

CASH FLOW MODIFICADO -232,022,314 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1,257,663,651 7 94,120,950 137,802,483

8 91,724,950 122,085,908
VAN(10%) = 189,801,021.13 Ptas

TIR = 16.609%
9 94,728,950 114,622,030

10 98,930,950 108,824,045
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NACIONAL 11 171,640,950 171,640,950
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PREGUNTA N° 04:
RESUMEN DE INDICADORES DE RENTABILIDAD

(Horizonte del proyecto de 7 años) (Horizonte del proyecto de 10 años)

INDICADORES
Operativo Modificado Operativo Modificado

VAN (10%) 126,932,268.90 Ptas 126,932,268.90 Ptas 189,801,021.13 Ptas 189,801,021.13 Ptas

TIR 21.92% 16.67% 23.62% 16.61%

Periodo de recuperacion
4.94 8 4.94 11
(años)

los resultados obtenidos son muy similares a los de la alternativa anterior,

coincidiendo los valores de período de recuperación y tasa de rentabilidad
corregida y siendo algo superiores el valor actual neto y la tasa interna de
rentabilidad.

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PREGUNTA N° 05:
La financiación si resultaría adecuada por las siguientes razones:

 Los riesgos los asumirían ambas partes tanto el acreedor como el prestamista y daría una
holgura o alivio a la empresa en asumir los gastos de reinversión, previa negociación con
la entidad bancaria.

 Puesto que el plazo de devolución (6 años) es superior al período de recuperación de la

inversión (5 años) para este momento la empresa ya recupero con creces lo invertido, en
todo caso se estima que la devolución se efectuara en un plazo menor a los 6 años ya que
la reinversión esta entre los momentos 6 y 9.

El importe a solicitar resultaría en función al 6% anual y lo mas recomendable en este punto

es la obtención del mayor volumen posible inclusive en el plazo menor que el estimado.

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Gracias!

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