Evaluación

Financiera de
Proyectos
Revisión de la sesión anterior
 El capital de trabajo forma parte de las inversiones a corto plazo en la formulación de
proyectos de inversión.
 Para estimar el capital de trabajo en proyectos se tiene 2 método: el método del
cambio en venta y el periodo de.
 El Capital de Trabajo es stock de dinero que se mantiene dentro del negocio mientras
que un cambio en el capital de trabajo constituye un flujo de dinero adicional
(entrada/salida) que es lo que analiza el Flujo de Caja.
 El Capital de trabajo debe ser recuperado íntegramente al final de la vida útil del
proyecto.
Tipología de proyectos
Agenda
1. Objetivos de la sesión.
2. Tipos de proyecto.
3. Por su dependencia.
4. Proyectos nuevos.
5. Proyectos de reemplazo.
6. Otros tipos de proyecto.
7. Revisión de la sesión.
Objetivos de la sesión
1. Entender que tipos de proyectos existen.

2. Plantear y evaluar proyectos identificando su naturaleza.

3. Revisar ejemplos de cada tipo de proyecto.

Tipos de proyecto
“... - Serías tan amable de decirme, por favor, ¿qué camino debo tomar a
partir de aquí? - preguntó Alicia.
- Eso depende en gran medida de a dónde quieras llegar - dijo el Gato.
- Realmente no me importa adónde - Respondió Alicia.
- Entonces no importa que camino tomes....”
Tomado de Alicia en el país de las Maravillas

Si no identificamos claramente la naturaleza del proyecto podemos correr el riesgo de evaluarlo

incorrectamente
Tipos de proyecto
Identificación

Describir claramente el problema, la oportunidad o la necesidad que dio origen al

proyecto y definir cuales son los resultados que se esperan con el proyecto.

En la evaluación es la etapa mas importante. Entender a que tipo de proyecto nos

estamos enfrentando.
Tipos de proyecto: por su dependencia
• Proyectos dependientes
Se debe invertir en todos los proyectos del portafolio o en ninguno.

Ejemplo
El sistema de evaluación de residuos químicos de una planta de lixiviación
minera, para que exista dicho sistema depende de que exista la planta, por
ello es mejor evaluarlos en conjunto.
Tipos de proyecto: por su dependencia

Independientes
La decisión que se tome en un proyecto cualquiera no afecta la decisión sobre
otro proyecto del portafolio.
Ejemplo
La evaluación del proyecto de mejoras en la planta de tratamiento de agua de
una compañía agroindustrial.
Tipos de proyecto: por su dependencia

Mutuamente Excluyentes
Cuando se acepta algún proyecto del portafolio, pero automáticamente se debe
rechazar otro relacionado.
Ejemplo
Para una planta de cerámicos se esta decidiendo utilizar como combustible o
petróleo o gas natural. Cada alternativa tiene su propio plan de inversiones.
Proyectos nuevos
Un proyecto nuevo es un proyecto al cual no se le puede atribuir ningún beneficio
pasado y tampoco ninguna inversión pasada, sin embargo puede ser que este
proyecto nuevo tome para su ejecución inversiones pasadas a las cuales se les
denomina costo hundido. Este costo no se debe considerar dentro de la inversión.

Ejemplo
El tren eléctrico. Los soportes que ya estaban colocados se consideraron costo
hundido para la evaluación del proyecto en el segundo gobierno de Alan Garcia.
Proyectos nuevos
En este caso no existe relación con inversiones pasadas ni los flujos son directamente o indirectamente
afectados por otros proyectos.

Inversión
Son todos los desembolsos pre operativos destinados a la ejecución del proyecto. No se consideran
costos hundidos.
Flujo de ingreso
Son todos los ingresos futuros, directos e indirectos identificados y asociados a un proyecto.
Flujo de egreso
Son todos los egresos futuros, directos e indirectos identificados y asociados a un proyecto.
Proyectos de reemplazo
Un proyecto de reemplazo es la sustitución de activos actuales por nuevos activos
con la finalidad de:
• Ampliar la capacidad de producción.
• Reducir los costos de producción.
• Incrementar la productividad.
• Reemplazar activos obsoletos.

Para este tipo de proyectos es importante evaluar la situación sin proyecto

y con proyecto
Proyectos de reemplazo

FCP: Flujos con proyecto FCP

FSP: Flujos sin proyecto

Área de beneficios
Netos del proyecto
FSP
Proyectos de reemplazo
Ampliación de la capacidad de producción

En este caso tanto ingresos como egresos se incrementarán, debiendo ser el neto mayor a la
situación anterior al proyecto.

Finalmente los flujos netos descontados deben ser mayores a la inversión para que el proyecto
sea viable económicamente.

Ejemplo
La ampliación de la capacidad de producción de una planta de aceite de 10,000 galones diarios a
14,000 galones diarios.
Proyectos de reemplazo
Reducción Costos
En este caso los ingresos no son afectados por el Proyecto. Sin embargo la reducción en los egresos
significará un aporte positivo al flujo neto después del proyecto.
El ahorro en los flujos debe considerarse como un valor positivo. El efecto positivo sobre los resultados
es afectado por la parte tributaria. El flujo después de impuestos es el que se debe considerar como
neto.

En este tipo de proyectos, al no contar con flujos de ingresos, el VAN es negativo, por ello debe cambiar
de nombre a VAC (Valor actual de costos). En la evaluación se debe elegir el VAC menos negativo.
Ejemplo
El mejoramiento en el sistema de trasmisión de una maquina traerá ahorros en el mantenimiento de
esta por 10,000 dólares al año.
Proyectos de reemplazo
Incremento de la productividad
En este caso los ingresos no son afectados por el proyecto. Sin embargo el incremento de capacidad
tiene un componente potencial de incremento en los ingresos siempre y cuando exista una demanda
real mayor a la actual. La reducción en los egresos unitarios significará un aporte positivo al flujo
neto después del proyecto.

Ejemplo
Incremento en el ciclo de producción en la fabricación de baldes inyectados de 30 segundos por
balde a 25 segundos por balde.
Proyectos de reemplazo

Reemplazo de activos obsoletos

En este caso, de no realizarse el cambio en los activos, existe la posibilidad potencial de perdida de
ingresos futuros, la inversión debe compararse con la perdida proyectada de los flujos si no se realiza
el cambio.

Ejemplo
Cambio de un horno de la plata de cerámicos por obsolescencia.
Proyectos de reemplazo

Siempre ante la posibilidad del reemplazo de activos obsoletos debe

analizarse la posibilidad de mejora de la situación actual
Otros tipos de proyecto

• Proyectos de responsabilidad social.

• Proyectos ecológicos.

• Proyectos de cierre y liquidación.

• Proyectos estratégicos.
Los proyectos estratégico no se evalúan.
Revisión de la sesión
• Antes de evaluar cualquier proyecto es necesario entender su naturaleza.

• Por su dependencia existe proyectos independientes, dependientes o mutuamente

excluyentes.

• Un proyecto nuevo es un proyecto que no tiene asociada ninguna inversión

pasada.

• Frente a la posibilidad de reemplazo, siempre se debe considerar la posibilidad de

mejora y comparar ambas situaciones para escoger la más favorable.
Revisión de la sesión
• Un proyecto de reemplazo es la sustitución de activos actuales por nuevos que
generen beneficios económicos por encima de los actuales.

• El flujo incremental, es la diferencia entre la situación con proyecto menos la

situación sin proyecto.

• En un proyecto de ahorro de costos, los ahorros son considerados como flujos

positivos y deben ser afectados por el cálculo de impuestos.

• La depreciación sólo se coloca en el flujo de caja libre para realizar el cálculo de los
impuestos luego se debe eliminar su efecto.