Evaluación de Proyectos:

Indicadores de Evaluación

SEMANA 2
TEMARIO

Otros Indicadores Relevantes:

Relación beneficio/costo (R B/C) e índice de
rentabilidad
Periodo de recupero de la inversión (PRI o
Payback)
Proyectos con vidas útiles diferentes:
Criterio del VAE/CAE.
 LOGROS DE LA SESION

Al finalizar la sesión, el alumno analiza la

viabilidad de un proyecto a partir de otros
indicadores de rentabilidad y evalúa proyectos
con vida útiles diferentes
 Proceso de Decisión
PROYECCION ESTADO DE RESULTADOS

PROYECCION FLUJO DE CAJA

• VPN
• TIR
RENTABILIDAD PROYECTO • INDICE
BENEFICIO/COSTO
• PAYBACK
DECISION: ORDENAMIENTO DE
ACEPTACION PROYECTOS EN
FUNCION DE SUS
/RECHAZO
RENTABILIDADES
Periodo de Recuperación de la Inversión

PAYBACK
Periodo de Recuperación de la Inversión
Las empresas necesitan frecuentemente que la

PREMISA inversión realizada sea recuperada dentro de
cierto periodo máximo

SIN CONSIDERAR EL VALOR DEL

DINERO EN EL TIEMPO


EXISTEN DOS METODOS
CONSIDERANDO EL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO


CRITERIO DE ACEPTACION O RECHAZO
Se escoge el proyecto que recupera la inversión en el menor
tiempo posible. No toma en cuenta rentabilidad del proyecto
Periodo de Recuperación de la Inversión
Es el número esperado de periodos que se
requieren para que se recupere una inversión
original:

n
I0 = ∑ FCt
t=1

se deben sumar los flujos de efectivo esperados de cada periodo

hasta que se recupere el monto inicialmente invertido en el
proyecto, incluyendo la fracción de un periodo en caso de que
sea apropiada.
Periodo de Recuperación de la Inversión

Ejemplo:
Determine el periodo de recuperación tradicional del
proyecto L.
 
Proyecto L:
0 1 2 3
$(100) $ 10 $ 60 $ 80
$(100) $(90) $(30) $ 50
 
 
PRL = 2 + (30 / 80) => PRL = 2,38 Años
Periodo de Recuperación: Limitaciones
• no se toman en cuenta los flujos de caja que
tienen lugar después del período del payback

• No descuenta por tiempo ni por riesgo

• No hay un valor del proyecto

• No hay un ranking válido

 PAYBACK Y VPN

Determine el Payback yel VPN en cada caso

FLUJOS DE CAJA

PROYECTO C0 C1 C2 C3

A -2,000 2,000
B -2,000 1,000 1,000 5,000
C -2,000 2,000 5,000
D -2,000 1,000 1,000 100,000
 PAYBACK Y VPN

PAYBACK VPN al
FLUJOS DE CAJA (AÑOS) 10%

PROYECTO C0 C1 C2 C3

A -2,000 2,000 1 -182

B -2,000 1,000 1,000 5,000 2 3,492
C -2,000 2,000 5,000 2 3,950
D -2,000 1,000 1,000 100,000 2 74,867
 Descontando el PRI

Con la finalidad de incorporar el valor presente de

los flujos para determinar el periodo de
recuperación real de la inversión, descontamos cada
uno de los flujos antes de obtener el periodo de
recuperación
 PAYBACK DESCONTADO

FLUJOS DE CAJA PAYBACK

 
(dscto 10%) (AÑOS)
PROYECTO C0 C1 C2 C3

A -2,000 2,000     1.00

A descontado -2,000 1,818     no se recupera

B -2,000 1,000 1,000 5,000 2.00

B descontado -2,000 909 826 3,757 2.07

C -2,000   2,000 5,000 2.00

C descontado -2,000   1,653 3,757 2.09

D -2,000 1,000 1,000 100,000 2.00

C descontado -2,000 909 826 75,131 2.004

 Indice Beneficio - Costo
DEFINICION

 CRITERIO DE ACEPTACION O RECHAZO:

Significa que los ingresos (en términos absolutos) han

sido mayores que la inversión y los costos
Indice Beneficio - Costo
Significa que los ingresos (en términos absolutos) han
sido iguales que la inversión y los costos

Significa que los ingresos (en términos absolutos) han

sido menores que la inversión y los costos


SE ACEPTA EL PROYECTO


SE RECHAZA EL PROYECTO
 Indice Beneficio - Costo

sumatoria


DESVENTAJAS

INDICADOR ENTREGA RESULTADOS 
Entrega un índice de relación
SIMILARES AL VPN 
Requiere mayores cálculos:

Actualizar dos flujos

Calcular razón

No puede ser utilizado cuando existen
proyectos AMES
Proyectos con diferente vida útil
Flujo Anual Equivalente
 Valor Anual Equivalente

Sirve para tomar decisiones cuando se comparan

proyectos de diferente horizonte de evaluación.
Es el método alternativo a la uniformización de
periodos de proyectos.
 Ejemplo: VAE

Supongamos que buscamos un proyecto que nos

proporcione una COK del 10% y tenemos dos
proyectos, Ay B que generan los siguientes flujos:
 Ejemplo: VAE
Paso 1: Obtenemos el VPN de los proyectos
originales
 Ejemplo: VAE

Paso 2: Desarrollamos la ecuación siguiente

para cada uno de los proyectos:
 Ejemplo: VAE

Paso 3: Resolvemos la ecuación, despejando el VAE

de cada uno y elegimos aquel proyecto que tenga el
mayor VAE
 Fórmula VAE

VAE = VAN x i x (1 + i)n

(1 + i)n - 1

Equivale a repartir el VAN a lo largo de la vida útil del

proyecto
En excel: “FUNCIÓN PAGO”
Proyectos Con Vida Útil Diferente

¿cuál de los proyectos es el mejor?

Proyectos Con Vida Útil Diferente
Alternativas de solución :
1. uniformizar vidas
útiles

vpn a* = 121 se elige A

vpn b = 74
Proyectos Con Vida Útil Diferente
Alternativas de solución :

repetición de los proyectos tantas veces como sea

necesario a fin de que coincida su terminación.

1 vida útila = 1

mcm 2 - 1 i = 2

vida útilb = 2

2 mcm N° de veces que se

vida util proyecto repetirá el proyecto
Proyectos Con Vida Útil Diferente
Desventajas
método poco operativo. Así, con proyectos de 7 y 11 años de vida útil,
un proyecto debería repetirse 11 veces y el otro 7!

Valor anual equivalente (vae)

como se distribuiría la caja del proyecto si dicha repartición fuera equitativa
anualmente

PASOS 1 2 3

regla de decisión : se elige el VAE mayor

Proyectos Con Vida Útil Diferente
COSTO ACTUAL EQUIVALENTE (CAE)
Muestra el costo anual que equivale a la inversión inicial
En proyectos de sustitución de maquinaria en donde se involucre
ahorro en costos se emplea el cae

Regla De Decisión :
SE ELIGE EL MENOR CAE EN VALOR ABSOLUTO
Proyectos Con Vida Útil Diferente

Sin embargo...

El VAE (CAE) o la uniformización de vidas útiles solo serán validos

si el supuesto de repetición de los proyectos puede ser probado.

De otro modo, una forma de corrección será incorporando un

mayor valor de recuperación al proyecto de mayor vida útil al
momento del término de la vida útil de proyecto de menor
duración
Caso Práctico
Usted está estudiando dos proyectos mutuamente excluyentes
y ambos requieren una inversión inicial de $80,000.

El proyecto A durará 6 años y tiene flujos de caja esperados

futuros netos de $40,222 anuales.

El proyecto B durará 5 años y tiene flujos de caja futuros

esperados netos de $44,967 anuales.

La tasa de descuento de estos proyectos es del 12%.

• Cuál proyecto escogería?

• En el supuesto de que estos proyectos no se podrán repetir
en el futuro, ¿cuál emprendería?
Caso Práctico

Una fábrica necesita adquirir una máquina para mejorar sus

estándares de producción, esperando un rendimiento del
25%. Las alternativas de inversión se presentan a
continuación:
¿Cual de las dos alternativas recomendaría usted? . Sustente

  A B
Costo Inicial (C) $200.000 $180.000
Costo Anual de Operación $11.000 $13.500
Valor de Rescate $20.000 $10.000
Vida Útil 6 años 4 años
Caso Práctico
• Se necesita un tractor pequeño para despejar la nieve.
• Puede comprarse en $3,000, se deprecia linealmente en 5
años y se espera que tenga un valor de mercado de $500 al
final de su vida económica de 5 años.
• Sus costos anuales de operación llegan a $1,000 y los costos
de mantenimiento llegan a $200 en el primer año,
aumentando $100 anualmente.
• Si la tasa aceptable de rendimiento es 10% y si un
contratista puede dar ese servicio por 2,000 al año. ¿cuál
alternativa es mejor?
Caso Práctico
Se tiene que decidir entre dos marcas de máquinas para reemplazar
los equipos existentes, una de ellas alemana y la otra china.
Se ha calculado que la inversión, los costos de mantenimiento y el
valor de rescate de las máquinas alemanas tienen un VPN= US$ -
40,000 mientras las máquinas chinas tienen un VPN= US$ -26,000.
Sin embargo, la vida útil de las máquinas alemanas se estima en 10
años, mientras que las máquinas chinas tienen una vida útil de 5
años. La gerencia se propone seguir comprando, en el futuro, la
marca de máquinas que se decida esta vez. El costo de oportunidad
adecuado en este caso es del 10% anual. Cuál debe elegir?
Caso Práctico
Se tiene que tomar una decisión sobre el reemplazo de ciertas máquinas y tenemos
tres alternativas según su procedencia:
Las máquinas chinas ofrecen la ventaja de un menor costo de inversión ($50,000
cada una) pero se necesitan 12 unidades para el trabajo requerido. Cada máquina
tiene una vida útil de 4 años, un costo unitario de mantenimiento es de $7,500
anuales y se estima un valor de rescate al final de su vida útil de 10% del valor de
compra.
Las máquinas canadienses cuestan $350,000 cada una y se necesitaría comprar
solamente 2 unidades. Cada máquina tiene una vida útil de 5 años, un costo
unitario de mantenimiento es de $30,000 anuales y se estima un valor de rescate al
final de su vida útil de 30% del valor de compra.
Finalmente, las máquinas alemanas cuestan $180,000 cada una y se necesitaría
comprar 5 unidades. Cada máquina tiene una vida útil de 8 años, un costo unitario
de mantenimiento es de $15,000 anuales y se estima un valor de rescate al final de
su vida útil de 70% del valor de compra. El costo de oportunidad relevante es de
15%.
Indique qué máquina elegiría.
 Repaso

¿Qué aprendimos hoy?