Alternativas de

Evaluación de
Proyectos

Mtra. Diana Hinojosa

 Criterios de Rentabilidad
• Período de Recuperación (PR)

• Valor Presente Neto (VPN)

• Tasa Interna de Retorno (TIR)

• Valor Annual Equivalente (VAE)

Mtra. Diana Hinojosa

 Estimación del Flujo de
Efectivo
Ingresos - Egresos

Proyecto = Con - Sin Proyecto

Operación Flujo Financiero

Flujo del
Proyecto
tiempo Flujo del Promotor

Inversión

Mtra. Diana Hinojosa

 Período de recuperación
descontado
• Este criterio también es muy simple y fácil de entender:

Nos dice en cuantos años se recupera la inversión.

• Sin embargo, su uso también puede conducir a serios errores.

• Se pueden construir flujos de caja de proyectos

alternativos en donde este criterio no será el correcto.

• Tampoco se recomienda su utilización, aunque puede dar

información adicional que puede ser útil en ciertas
circunstancias.

Mtra. Diana Hinojosa

 Período de recuperación
descontado
Ejemplo:
Una fabrica con un costo de $228, se estima producirá
$100 Anualmente. Obtener el plazo mínimo de la
concesión, si se desea recuperar ésta al 15%.

VP Flujo
Flujo Flujo Acumulado
Inversión (228) (228.0) (228)
Año 1 100 87.0 (141)
Año 2 100 75.6 ( 65)
Año 3 100 65.8 0
Año 4 100 57.2 58

Mtra. Diana Hinojosa

 Período de recuperación
descontado
VP VP Acumulado /
Flujo Acumulado Inversión
1 100 87 27%
2 100 163 50%
3 100 228 70%
4 100 285 88%
5 100 335 103%

Mtra. Diana Hinojosa

Método del valor presente

El VALOR PRESENTE NETO (VPN,

VAN ó NPV) es un método de
análisis de equivalencia en el
que se reducen los flujos de
efectivo de un proyecto a un
valor presente único.
 Valor Presente Neto (VPN)
El VPN se utiliza en la elaboración de presupuestos de capital y
en la planificación de inversiones para analizar la rentabilidad
de una inversión o proyecto en el tiempo presente (to).

El valor presente neto (VPN) se calcula sustrayendo la inversión

inicial de un proyecto (Co) del valor presente de sus flujos
positivos (Ct) descontados a una tasa de descuento (r).
 CRITERIOS DE DESICIÓN
VPN > 0 La inversión tendrá Es un buen proyecto para ser
rentabilidad mayor a la implementado.
tasa de descuento (r)
VPN = 0 La inversión no tendrá Debido a que el proyecto no
ningún rendimiento agrega ningún valor montario
aparente. adicional, se recomienda
utilizarse otros criterios de
aceptación.
VPN < 0 La inversión produciría El proyecto debería rechazarse.
pérdidas por debajo de la
tasa de descuento (r)
EJEMPLOS:

La gerencia tiene que decidir entre tres proyectos de inversión

dados:

PROYECTO INVERSION INICIAL

A $5700
B $3800
C $2200

Con los siguientes Flujos de efectivo:

PERIODO A B C
1 $2500 $4600 $600
2 $2650 $1500 $1100
3 $2000 $1900 $1600
4 $2900 $2600 $1850

Los socios de la empresa quieren una TREMA del 24%

 Haciendo las matemáticas para cada proyecto el cálculo
quedaría:

VPNA= -5700 + [2500/(1+.24)1]+[2650/(1+.24)2]+ [2000/(1+.

24)3]+[2900/(1+.24)4]

VPNA=$315.19

VPNB= $2,404.42

VPNC= $500.77

CONCLUSIONES
Los tres proyectos son rentables por tener un VPN mayor a cero, sin
embargo el proyecto B es el que ofrece mayor rentabilidad para los
socios de la empresa, por lo que recomendamos implementarlo.
 Ejercicio
Cierto taller está considerando combinar la fresadora
y el torno en un solo centro de maquinado MAZAK.
Este concepto es la combinación de diferentes
procesos que tradicionalmente se llevaban a cabo en
diversas máquinas, en una sola maquinaria. El objetivo
final es tornear, laminar, taladrar, remachar, perforar y
terminar la parte en un solo montaje.
El director de la compañía te ha solicitado que
evalúes el valor económico de la adquisición. Se
sabe que la TREMA de la compañía es del 15%.

Periodo Inversión $1,800,000

Entradas efectivo Salidas efectivo
1 $654,000 $100,000
2 $881,000 $150,000
3 $908,000 $200,000
4 $908,000 $200,000
5 $908,000 $200,000
6 $908,000 $200,000
7 $908,000 +$360,000 $200,000
valor de recuperación
 Análisis del Método del VPN en el que
ANALISIS CON EL METODO DE VPN PARA PROYECTOS EN EL QUE SE COMPARAN COSTOS DE
se comparan Costos de Operación
OPERACIÓN
Hay una variable en el caso de análisis de proyectos de inversión en
Hay una variante en el caso de análisis de proyectos de inversión en los que se comparan los costos
los que comparan los costos de operación. Si este es el caso,
de operación.
entonces Si este el
utilizando es elmétodo
caso, entonces
de VPNutilizando
nunca el método
darádevalores
VPN nuncapositivos
te dará valores
parapositivos
que lopara que lo aceptes.
acepte. En evaluaciones de de
En evaluaciones este tipo
este y como
tipolosy dos
comocálculos
losdedos
VPN te darán
cálculos depor
negativos VPN serán
los flujos negativos
de efectivo, deberáspor los flujos
seleccionar el VPNdequeefectivo,
sea el menordeberá
negativo. Ejemplo
seleccionar elde
de diagramas VPNflujo que sea el menor negativo. Un ejemplo de
de efectivo:
diagramas de flujos de efectivo:

SITUACION ACTUAL SITUACION PROPUESTA

1 2 3 4 1 2 3 4

Mtra. Diana Hinojosa

Con la siguiente información realiza tus cálculos y evalúa la propuesta
con el método de VPN. Incluye tus diagramas de flujo de efectivo
Actualmente la pérdida de calor a través de las paredes exteriores de
cierta planta de procesamiento de carne de aves, le cuesta al
propietario $3,000 (en el año 1). El costo de perder calor aumenta $200
por año (gradiente) después del año 1 (a partir del año 2). Un vendedor
de Superfiber Insulation, Inc. le dijo a usted, ingeniero de planta, que la
pérdida de calor podría reducirse en un 80% si ahora se instalaran
productos de Superfiber que tienen un valor inicial de $18,000 con una
duración del equipo durante 15 años en total. Elabora el diagrama de
flujo de efectivo de la situación actual y de la propuesta de Superfiber.
Con una TREMA de 10%, ¿Utilizar Superfiber es un buen proyecto de
inversión?
 Situación Actual
15
1 2 3

$3000
$3200
$3400

$5800

0 1 2 3 15

$3000*0.2
$3200*0.2
$3400*0.2

-$1800 $5800*0.2
Mtra. Diana Hinojosa
Un joven emprendedor desea saber si su proyecto será rentable
evaluando con una TREMA del 7.1%
Los flujos de efectivo neto que estimó por año son de $ 80,000 y
tiene incrementos de $2,000, es decir, el año 2 por $82,000, año 3
por $84,000 y así sucesivamente hasta el año 10. La máquina
que va a comprar tiene un valor de $950,000 y al final del año 10
piensa en venderla en $200,000. ¿Es esta una buena inversión?
¿Cómo se comporta la TREMA?
600
i% VP
0% $600 $ 500

400
5% $418
10% $268
300 Ganancias
200
15% $142
100
20% $35
25% -$55
0
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 %
-100
30% -$134
-200
Pérdidas
35% -$201
-300
40% -$260
-400
45% -$312
 SE BUSCA EL VALOR DE TASA DE
INTERES EN DONDE EL VPN = 0

La tasa de retorno TIR es la tasa de

interés de equilibrio i* a la cual el valor
presente neto de un proyecto es 0
 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

1.Verifica que sea inversión simple (un solo cambio de

signo, de menos a más)
0 - $1,000
1 + $ 400 Un cambio de
2 + $ 400 signo
3 + $ 400

2. Encuentra dos valores de tasa de interés, es decir busca

dos valores de VPN, uno positivo y uno negativo.
3. Interpola para obtener TIR
Utiliza el método TIR con inversiones simples, es
decir en donde tengas un cambio de signo,
de – a +
 Sabemos que:
N⎡ C ⎤
VPN = −Co + ∑⎢ t t ⎥
t=1 ⎣ (1+ r) ⎦

Para calcular la TIR entonces tenemos:

N ⎡ C ⎤
0 = −Co + ∑⎢ t
t
⎥
t=1 ⎣ (1+TIR) ⎦
 Criterios de Desición

> r ACEPTO EL PROYECTO

TIR =r INDIFERENTE

< r RECHAZO EL PROYECTO

 Existen varios métodos
para calcular TIR

— Con la fórmula de la LINEA RECTA

— Con calculadora científica con la tecla SOLVE
— Por Interpolación
— Con Excell con la función TIR o la función BUSCAR
OBJETIVO
 Valor Presente Neto (i)
TREMA=15%

FLUJOS DE
AÑO EFECTIVO
0 -1000
1 400
2 400
3 400
4 400

400 400 400 400

VPN = −1000+ + + +
1+ r (1+ r) (1+ r) (1+ r)4
2 3
 600

r VPN 500

0% $600 400

10% $267 300

15% $141 200

20% $35 100

25% $-55 0
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
30% $-133 -100

-200

r% VPN -300

20% $35 -400

25% -$55
 CON FORMULA DE LINEA RECTA
Con la pendiente m de una recta y uno de
sus puntos (x1 ,y1 ).

podemos escribir la ecuación y - y1 = m(x - x1)

Sea (x, y) un punto cualesquiera en la

recta, diferente de (x1, y1). Entonces a
partir de los puntos (x2, y2) y (x1, y1),
tenemos
y2 − y1
m=
x2 − x1
 −55−35
m=
25− 20 ( x1 , y1)
(20,35)
−90
m= = −18 ( x, y)
5
( x2 , y2)
y - y1 = m(x - x1) (25,-55)
y = -18(x-x1) + y1

VPN = 0 ó cuando y = 0

y = −18(x − 20) −395

x=
y = −18x +360+35 −18 TIR = 21.9%
y = −18x +395 x = 21.9%
 POR INERPOLACIÓN
Con el mismo cálculo donde encontramos un VPN positivo y
uno negativo:
r% VPN
VPN >
20% $35 TIR = r< + (r> − r< )*
25% -$55 VPN > −VPN <

Aplicamos la fórmula de Interpolación:

TASA< 20% ⎛ ⎛ 35.49 ⎞⎞

TASA> 25% TIR = ⎜ 0.2+ (0.25−0.2)* ⎜ ⎟⎟
VAN< $-55.36 ⎝ ⎝ 35.49 − (−55.46) ⎠⎠
VAN> $35.49

TIR 21.95%
 VPN (TREMA 1)

TIR

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

VPN (TREMA 2)

Si TIR > TREMA entonces es un buen

proyecto de inversión. Si TIR < TREMA
no es buena inversión.
 Considerando el proyecto de inversión con los
siguientes flujos de efectivo, calcula la tasa
de retorno. (utiliza 18 y 22%)

Flujo de
Periodo
Efectivo
VPN > 0 - $ 2700
TIR = r< + (r> − r< )*
VPN > −VPN < 1 1,300

2 1,300

3 700

4 700
VPN(18%)= -2700 + 1300(1.18)-1 + 1300(1.18)-2 + 700(1.18)-3 = 700(1.18)-3

VPN(18%)= 122.43

VPN(22%)= -2700 + 1300(1.22)-1 + 1300(1.22)-2 + 700(1.22)-3 = 700(1.22)-3

VPN(22%)= -59.53

Interpolación

TIR= .18 + (.22-.18)*(122.44/(122.4+59.53))= 20.69%

 3. Costo (Valor) Anual
Equivalente (1)
Calcular el VAE para ambos proyectos.
Es un procedimiento muy sencillo

1. Calcular el VPN del proyecto.

2. Anualizar el VPN de acuerdo con la tasa y
vida útil del proyecto.
De nuestro ejemplo:

Proyecto A: vida útil = 5 años (=N)

VPN = $1,135.16 (=P)

Proyecto B: vida útil = 7 años (=N)

VPN = $1,347.36 (=P)
 3. Costo (Valor) Anual
Equivalente (2)
Continuación:

VAE 5 años A: A = P * [(i*(1+i)N) / ((1+ i)N-1)]

= $1,135.16 * [(0.095*1.0955) /
(1.0955-1)] = $295.64

VAE 7 años B: A = P * [(i*(1+i)N) / ((1+ i)N-1)]

= $1,347.36 * [(0.10*1.107) / (1.107-1)]
= $276.76

Anualizado observamos que A es mejor

que B