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UNIDAD 3
3.
RAZONES
FINANCIERAS
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RAZONES FINANCIERAS
PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL
ANÁLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS:
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RAZONES FINANCIERAS
PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL
ANÁLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS:
3
RAZONES FINANCIERAS
PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL
ANÁLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS:
3. LAS RAZONES QUE SE ESTÁN COMPARANDO SE
DEBEN CALCULAR MEDIANTE ESTADOS
FINANCIEROS FECHADOS EN EL MISMO PUNTO
EN EL TIEMPO DURANTE UN AÑO. SI NO ES ASÍ,
LOS EFECTOS DE ESTACIONALIDAD PODRÍAN
PRODUCIR CONCLUSIONES Y DECISIONES
ERRÓNEAS. POR EJEMPLO, LA COMPARACIÓN
DE LA ROTACIÓN DE INVENTARIOS DE UNA
JUGUETERIA EN EL MES DE JUNIO CON SU
VALOR AL FIN DE DICIEMBRE.
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RAZONES FINANCIERAS
PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL
ANÁLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS:
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RAZONES FINANCIERAS
PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL
ANÁLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS:
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RAZONES FINANCIERAS
PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL ANÁLISIS DE LA
RAZONES FINANCIERAS:
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ
A) LA LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA SE MIDE POR SU
CAPACIDAD PARA SATISFACER OBLIGACIONES DE
CORTO PLAZO CONFORME SE VENZAN. LA LIQUIDEZ
SE REFIERE A LA SOLVENCIA DE LA POSICIÓN
FINANCIERA GLOBAL DE LA EMPRESA, ES DECIR, LA
FACILIDAD CON LA QUE SE PAGAN LAS FACTURAS DE
LOS PRESTADORES DE BIENES Y SERVICIOS.
PUESTO QUE UN PRECURSOR COMÚN PARA UN
DESASTRE O QUIEBRA FINANCIERA ES LA BAJA O
DECRECIENTE LIQUIDEZ, ESTAS RAZONES SE VEN
COMO BUENOS INDICADORES LÍDERES DE
PROBLEMAS DE “FLUJO DE EFECTIVO”.
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ
Activo Circulante
Razón de Liquidez =
Pasivo a Corto Plazo
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ
PARA EFECTOS PRÁCTICOS, TOMAREMOS SIEMPRE LOS
DATOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS “SUPER X, SA” DEL
AÑO 2018….
$1,223,000
Razón de Liquidez = = 1.97
$ 620,000
EN GENERAL, CUANDO MÁS ALTO ES EL RESULTADO, SE
CONSIDERA QUE LA EMPRESA ESTÁ MÁS LIQUIDA.
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ
TOMANADO LOS DATOS DE LA EMPRESA “SUPER X, S.A”,
TENDREMOS LOS SIGUIENTE:
$1,223,000 - $289,000
Razón Ácida = = 1.51
$620,000
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ
C) CAPITAL DE TRABAJO ( CT ): REPRESENTA LOS RECURSOS
NECESARIOS PARA LA OPERACIÓN DE LA EMPRESA, ES DECIR,
SON ESOS RECURSOS QUE DESPUÉS DE HABER LIQUIDADO SUS
OBLIGACIONES A CORTO PLAZO, LES QUEDA PARA PODER
SEGUIR CON AL OPERACIÓN DE LA EMPRESA Y SE EXPRESA DE
LA FORMA SIGUIENTE:
CT = ACTIVO CIRCULANTE – PASIVO A CORTO PLAZO
Sustituyendo datos de la empresa “Super Ámerica,S.A.”,
tendríamos lo siguiente:
CT = $1,223,000 - $620,000 = $603,000
El monto de $603,000, representa la cantidad líquida,
después de pagar los pasivos a corto plazo, para seguir
operando.
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
Costo de Ventas
Rotación de Inventarios =
Inventarios
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
Sustituyendo datos de la empresa “Super Ámerica, S.A.”,
tendríamos el siguiente resultado:
$2,088,000
Rotación de Inventarios = = 7.2
$289,000
360 DÍAS
= 50 VECES
7.2
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
B) PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA: ES ÚTIL
VERIFICAR LAS POLÍTICAS DE CRÉDITO Y COBRANZA DE
LA EMPRESA, YA QUE ESTA RAZÓN ME PERMITE
OBSERVAR UNA POSIBLE INEFICIENCIA DEL
DEPARTAMENTO DE COBRANZAS. ESTA RAZÓN SE MIDE
DIVIDIENDO EL SALDO DE CLIENTES ENTRE EL
PROMEDIO DE LAS VENTAS DIARIAS:
Clientes
Periodo promedio de cobranza =
Ventas Anuales / 360 Días
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
Tomando los datos de los estados de “Super Águilas, S.A.”, tendremos
lo siguiente:
$503,000
Periodo promedio de cobranza = = 58.9 Días
$3,074,000 / 360 Días
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
C) PERIODO PROMEDIO DE PAGO: ESTA RAZÓN SE CALCULA LA
MISMA MANERA QUE HICIMOS CON EL PERIODO PROMEDIO DE
COBRANZAS, COMO SE MUESTRA A CONTINUACIÓN:
WALL-MARK:
ROI + RCC - RCP
10 + 0 - 60 = - 50 Días
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
D) ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES: INDICA LA
EFICIENCIA CON QUE LA EMPRESA UTILIZA SUS ACTIVOS
PARA GENERAR VENTAS. ESTA ROTACIÓN SE CALCULA
COMO SIGUE:
Ventas
Rotación de Activos Totales =
Activo Total
Sustituyendo los datos:
$3,074,000
Rotación de Activos Totales = = 0.85
$3,597,000
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO
HAY DOS TIPOS GENERALES DE MEDIDAS DE
ENDEUDAMIENTO, A SABER:
A) MEDIDAS DEL GRADO DE ENDEUDAMIENTO.-
Mide el monto de la deuda en relación con otras
cantidades significativas del “Balance General” .
B) MEDIDAS DE LA CAPACIDAD.-
Mide la capacidad de hacer los pagos requeridos
de acuerdo a un programa durante la vigencia de
una deuda.
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO
PROBLEMA: El señor Mac-Pato, está en proceso de
incorporación de un nuevo negocio. Después de muchos
análisis determinó que se requiere una inversión inicial de
$50,000 ($20,000 en Activos Circulantes y $30,000 en
Activos Fijos). Estos fondos se pueden obtener de dos
maneras. La primera es un “Plan sin Deuda”, según el
cual él invertiría los $50,000, sin solicitar préstamo. La otra
alternativa, el “Plan con Deuda”, implica invertir $25,000 y
pedir un préstamo por los restantes $25,000 el cual
generará una tasa del 12%.
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO
(Sigue el Problema)
Independientemente de la alternativa que se elija, Mac-
Pato espera un promedio de ventas anuales de $30,000,
un promedio de $18,000 en costos y gastos operativos y
utilidades con una tasa impositiva del 33%.
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO
A) RAZÓN DE DEUDA: MIDE LA PROPORCIÓN DE
ACTIVOS TOTALES FINANCIADOS POR LOS
ACREEDORES DE LA EMPRESA. CUANDO MÁS
ALTA ES ESTA RAZÓN, MAYOR ES LA CANTIDAD
DE DINERO DE OTRAS PERSONAS QUE SE ESTÁ
USANDO PARA GENERAR UTILIDADES. ESTA
RAZÓN SE CALCULA DE LA MANERA SIGUIENTE:
Pasivos Totales
Razón de Deuda =
Activos Totales
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO
SUSTITUYENDO VALORES:
$1,643,000
Razón de Deuda = = 0.457= 45.70%
$3,597,000
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO
B) RAZÓN DE CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES:
ESTA RAZÓN ES CONOCIDA TAMBIÉN COMO
“COBERTURA DE INTERESES”, MIDE LA CAPACIDAD DE
LA EMPRESA PARA HACER PAGOS CONTRACTUALES
DE INTERESES. CUANDO MAYOR ES SU VALOR, MÁS
CAPACIDAD TIENE LA EMPRESA PARA CUMPLIR CON
SUS OBLIGACIONES DE INTERESES Y SE CALCULA
COMO SIGUE:
SE SUSTITUYE VALORES:
Razón de la Capacidad $418,000
de pago de Intereses = = 4.5
$93,000
La razón de la capacidad de pago de intereses parece
aceptable para la empresa. Con frecuencia se sugiere un valor
de al menos 3.0 y de preferencia cercano al 5.0. Es mas, en
nuestro ejemplo puede contraerse hasta 77.77% (3.5 (4.5-
1.0)/4.5), y la empresa aún sería capaz de pagar $93,000 de
intereses que debe.
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
EXISTEN MUCHAS MEDIDAS DE RENTABILIDAD.
COMO GRUPO, ESTAS MEDIDAS FACILITAN A LOS
ANALISTAS LA EVALUACIÓN DE LAS UTILIDADES DE
LA EMPRESA RESPECTO DE UN NIVEL DADO DE
VENTAS, DE UN NIVEL CIERTO DE ACTIVOS O DE LA
INVERSIÓN DE LOS RPOPIETARIOS. SIN GANANCIAS,
UNA EMPRESA NO PODRÍA ATRAER CAPITAL
EXTERNO. LOS PROPIETARIOS, ACREEDORES Y LA
ADMINISTRACIÓN, PONEN MUCHA ATENCIÓN AL
IMPULSO DE LAS UTILIDADES POR LA GRAN
IMPORTANCIA QUE SE HA DADO A ÉSTAS EN EL
MERCADO.
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
A) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA: MIDE EL PORCENTAJE
DE CADA PESO VENTAS QUE QUEDA DESPUÉS DE QUE
LA EMPRESA HA PAGADO TODOS SUS PRODUCTOS.
CUANDO MÁS ALTO ES EL MARGEN DE LA UTILIDAD
BRUTA, ES DECIR, CUANDO MÁS BAJO ES EL COSTO
RELATIVO DEL COSTO DE VENTAS, MEJOR. ESTA RAZÓN
SE CALCULA DE LA FORMA SIGUIENTE:
Ventas – Costo de Ventas
(Utilidad Bruta)
Margen de Utilidad Bruta =
Ventas
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
SUSTITUYENDO VALORES:
$3,074,000 - $2,088,000
Margen de Utilidad Bruta = = 32.1%
$3,074,000
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
B) MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA: MIDE EL
PORCENTAJE DE CADA PESO DE VENTAS QUE
QUEDA DESPUÉS DE DEDUCIR TODOS LOS COSTOS
Y GASTOS DE QUE NO SON LOS “INTERESES,
IMPUESTOS Y DIVIDENDOS DE ACCIONES
PREFERENTES”. REPRESENTA LAS “UTILIDADES
PURAS” GANADAS POR CADA PESO DE VENTA. LA
UTILIDAD OPERATIVA ES “PURA” PORQUE MIDE
SOLAMENTE LAS GANACIAS OBTENIDAS POR
OPERACIONES SIN TOMAR EN CUENTA LOS
“INTERESES, IMPUESTOS Y DIVIDENDOS DE
ACCIONES PREFERENTES”.
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
SE PREFIERE UN MARGEN DE UTILIDAD
OPERATIVA ALTO. ESTA RAZÓN SE CALCULA DE LA
FORMA SIGUIENTE:
Utilidad Operativa
Margen de utilidad operativa =
Ventas
SUSTITUYENDO VALORES:
$418,000
Margen de utilidad operativa = = 13.6%
$3,074,000
Este 13.6% representa que por cada $100 de venta,
en el ejercicio, se obtuvo $13.6 pesos de “Utilidad de
Operación”.
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
C) MARGEN DE UTILIDAD NETA: MIDE EL
PORCENTAJE DE CADA PESO DE VENTAS QUE
QUEDA DESPUÉS DE HABER DEDUCIDO TODOS LOS
COSTOS Y GASTOS, INCLUYENDO LOS “INTERESES,
IMPUESTOS Y DIVIDENDOS DE ACCIONES
PREFERENTES”. CUANDO MAS ALTO SEA EL MARGEN
DE UTILIDAD NETA DE LA EMPRESA, MEJOR. ESTA
RAZÓN SE CALCULA DE LA FORMA SIGUIENTE:
Utilidades disponibles para los
accionistas comunes
Margen de Utilidad Neta =
Ventas
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
SUSTITUYENDO VALORES:
$221,000
Margen de Utilidad Neta = = 7.2%
$3,074,000
EL MARGEN DE UTILIDAD ES UNA MEDIDA
AMPLIAMENTE CITADA DEL ÉXITO DE LA EMPRESA
RESPECTO A LAS GANANCIAS SOBRE LAS VENTAS.
Este 7.2% representa que por cada $100 de venta,
en el ejercicio, se obtuvo $7.2 pesos de “Utilidad
Neta”.
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
D) UTILIDAD POR ACCIÓN: LAS UTILIDADES POR ACCION
(UPA) DE LA EMPRESA INTERESAN A LOS ACCIONISTAS
ACTUALES Y PROSPECTOS ASÍ COMO A LA
ADMINISTRACIÓN, LA “UPA”, REPRESENTA LA CANTIDAD
MONETARIA OBTENIDA DURANTE UN PERIODO POR
CADA “ACCIÓN ORDINARIA” EN CIRCULACIÓN. LAS
UTILIDADES POR ACCIÓN SE CALCULA COMO SIGUE:
Utilidades Disponibles para los
accionistas comunes
Utilidad por Acción =
Número de acciones en circulación
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
SUSTITUYENDO VALORES:
$221,000
Utilidad por Acción = = $2.90
76,262
SUSTITUYENDO VALORES:
$221,000
Rendimiento sobre Activos = = 6.1%
$3,597,000
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
F) RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL: ESTA RAZÓN MIDE EL
RENDIMIENTO OBTENIDO SOBRE LA INVERSIÓN DE LOS
ACCIONISTAS DE LA EMPRESA, TAMBIEN SE LE CONOCE
COMO (ROE). EN GENERAL, CUANDO MÁS ALTO ES ESTE
RENDIMIENTO, ES MEJOR PARA LOS PROPIETARIOS. EL
RENDIMIENTO DE CALCULA DE LA FORMA SIGUIENTE:
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
SUSTITUYENDO VALORES:
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RAZONES FINANCIERAS
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RAZONES FINANCIERAS
SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT”
EL SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT” SE UTILIZA
PARA EXAMINAR MINUCIOSAMENTE LOS ESTADOS
FINANCIEROS DE LA EMPRESA Y EVALUAR SU
SITUACIÓN FINANCIERA. COMBINA EL ESTADO DE
RESULTADOS Y EL BALANCE GENERAL EN DOS
MEDIDAS DE RENTABILIDAD CONCISAS:
RENDIMIENTO DE ACTIVOS (ROA) Y RENDIMIENTO
SOBRE EL CAPITAL (ROE).
EL SISTEMA “DUPONT” REÚNE PRIMERO EL
MARGEN DE UTILIDAD NETA, EL CUAL MIDE LA
RENTABILIDAD DE VENTAS DE LA EMPRESA, CON LA
ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES, LA CUAL INDICA LA
EFICIENCIA CON QUE LA EMPRESA HA UTILIZADO
SUS ACTIVOS PARA GENERAR LAS VENTAS.
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RAZONES FINANCIERAS
SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT”
EN LA FÓRMULA “DUPONT” EL PRODUCTO DE ESTAS
DOS RAZONES DA COMO RESULTADO EL RENDIMIENTO
SOBRE ACTIVOS (ROA), A SABER:
Utilidades de accionista
comunes Ventas
ROA = X =
Ventas Activos Totales
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RAZONES FINANCIERAS
SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT”
Utilidades de accionista
comunes
ROA =
Activos Totales
SUSTITUYENDO EN LA FÓRMULA “DUPON” LOS
VALORES DEL MARGEN DE UTILIDAD NETA Y LA
ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES DE 2018, PARA LA
EMPRESA “SUPER AMÉRICA, S.A.”, CALCULADOS
ANTES, EL RESULTADO ES:
ROA = 7.2% x 0.85 = 6.1%
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RAZONES FINANCIERAS
SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT”
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