EL VALOR PRESENTE NETO(VAN) Y TASA INTERNA DE RETORNO(TIR)

El Valor Presente Neto (VPN) o Valor Actual Neto (VAN)

Método para evaluar Herramienta en el

proyectos de inversión descuento de flujos de Procedimiento que
a largo plazo cajas permite calcular el
valor presente

El Valor Presente Neto (VPN), o Valor Actual neto (VAN) o Valor Neto
Actual (VNA), es un criterio de inversión que consiste en actualizar los cobros
y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuánto se va a ganar o perder
con la misma.

Para qué sirve

El Valor Presente Neto sirva para generar dos tipos de decisiones:

Ver si las inversiones son efectuables
Ver qué inversión es mejor que otra en términos absolutos.

Los criterios de decisión se basan en lo siguiente:

 VAN > 0: la tasa de descuento elegida generará beneficios

 VAN = 0: el proyecto de inversión no generará beneficios ni pérdidas, por lo

que su realización resultará indiferente.

 VAN < 0: el proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser
rechazado.

Un proyecto de inversión de capital debería aceptarse si tiene un valor presente

neto positivo, cuando los flujos de efectivo esperados se descuentan al costo
de oportunidad. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el
tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es
mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo específico. En otros casos se
utilizará el coste de oportunidad. Cuando el VAN toma un valor igual a 0, K
pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que
nos está proporcionando el proyecto.
 La metodología

Descontar al momento actual, es decir, actualizar mediante una tasa,

todos los flujos de caja futuros
Determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros
que genera un proyecto
Comparar esta equivalencia con el desembolso inicial.

Calculo del Valor Presente Neto (VPN)

Se trae todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a un tipo

de interés determinado.
Por tanto, cada entrada y salida de efectivo se descuenta a su valor presente
(VP). Luego se suman, tal y como establece la siguiente fórmula:

 Inversión inicial previa (Io): es el monto o valor del desembolso que la

empresa hará en el momento inicial de efectuar la inversión.
 Flujos netos de efectivo (Ft): representan la diferencia entre los ingresos y
gastos que podrán obtenerse por la ejecución de un proyecto de inversión
durante su vida útil.
 Tasa de descuento (k): también conocida como costo o tasa de oportunidad.
es la tasa de retorno requerida sobre una inversión. Refleja la oportunidad
perdida de gastar o invertir en el presente.
 Inversiones durante la operación.
 Número de periodos que dure el proyecto (n).

Ejemplo

Vamos a suponer que nos ofrecen una inversión en la que tenemos que invertir
1 millón de pesos y nos prometen que tras esa inversión vamos a recibir
150.000 pesos el primer año; 250.000 pesos el segundo año; 400.000, el
tercero; y 500.000, el cuarto año. Suponiendo que la tasa de descuento es del
3% anual, ¿cuál será el valor presente neto o VAN de la inversión?
 Vemos que el valor presente neto de la inversión en este momento es de
191.580 pesos. Al ser un VAN positivo, es conveniente realizar la
inversión.

Como puedes observar, el Valor Presente Neto (VPN) es un criterio sencillo y

efectivo de elección de inversiones. Mediante una sencilla fórmula puedes
conocer si te interesa o no realizar una inversión.

El valor presente neto es muy importante para la valoración de inversiones en

activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias
imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el
proyecto es rentable, considerándose el valor mínimo de rendimiento para la
inversión.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Tasa de interés o rentabilidad Porcentaje de beneficio Medida utilizada en la

que ofrece una inversión o pérdida que tendrá I evaluación de P.I.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad,

es decir, va a venir expresada en tanto por ciento.

El principal problema radica en su cálculo, ya que el número de periodos dará

el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este problema se puede
acudir a diversas aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un
programa informático.

Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de

flujos elegida para el cálculo del VAN:

 Si TIR > k , el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de

rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad
exigida a la inversión.
 Si TIR = k, estaríamos en una situación similar a la que se producía
cuando el VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse
a cabo si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas
más favorables.

 Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad

mínima que le pedimos a la inversión.

Representación gráfica de la TIR

Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el punto

en el cuál el VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el VAN de una
inversión en el eje de ordenadas y una tasa de descuento (rentabilidad) en el
eje de abscisas, la inversión será una curva descendente. El TIR será el punto
donde esa inversión cruce el eje de abscisas, que es el lugar donde el VAN es
igual a cero:

 Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre

el cálculo del VAN y TIR. El punto donde se cruzan se conoce como
intersección de Fisher.
Calculo de la tasa interna de retorno (TIR)

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de

descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la
de pagos, generando un VAN igual a cero:

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el número de periodos de tiempo

 Ejemplo

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que

invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000
euros el primer año y 4.000 euros el segundo año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total
de los flujos de caja a cero):

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso
tenemos una ecuación de segundo grado:

-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.

La «r» es la incógnita a resolver. Es decir, la TIR. Esta ecuación la podemos

resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es decir una rentabilidad o tasa
interna de retorno del 12%.

Cuando tenemos solo tres flujos de caja como en el primer ejemplo el cálculo
es relativamente sencillo, pero según vamos añadiendo componentes el cálculo
se va complicando y para resolverlo probablemente necesitaremos
herramientas informáticas como Excel o calculadoras financieras.

DESVENTAJAS

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad
de dicho proyecto, sin embargo, tiene algunos inconvenientes:

 Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: supone que los

flujos netos de caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos de caja
negativos son financiados a “r”.
 La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a todos los
proyectos de inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos que no
tienen sentido económico:
o Proyectos con varias r reales y positivas.
o Proyectos con ninguna r con sentido económico.