EVALUACIÓN

FINANCIERA

Evaluación económica
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 MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE TOMAN EN
CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL
TIEMPO

En este punto se deberá demostrar la que la inversión

propuesta es económicamente rentable.

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 El efecto de la inflación
El análisis de rentabilidad del proyecto
deberá tomar en cuenta el valor del
dinero en el tiempo y el efecto de su
devaluación por la inflación. Es necesario
conocer la tasa de inflación para los años
en que se proyectará la inversión del
proyecto.
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 LA TASA DE INFLACIÓN Y SU EFECTO EN LA
INVERSIÓN

• Esta permite saber cuál será del valor de Q 100.00 invertidos el día de hoy
dentro de un año dada una tasa de inflación.
• Si la tasa de inflación es del 10% anual, entonces los Q 100 al finalizar el año
1 deberán ser Q 110 para tener el mismo valor al inicio del año 1, caso
contrario el dinero habrá perdido su valor por efecto de la inflación.
• En las inversiones iniciales se deberá considerar el valor equivalente de éstas
a futuro.
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 LA TASA DE INTERÉS
El precio del dinero es la tasa de
interés, la cual deberá ser tomada en
cuenta para mantener el valor de las
inversiones presentes en el futuro.
Este elemento deberá adicionarse a la
inflación para mantener los valores
presentes, equivalentes a los valores
futuros de las inversiones.
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 TASA DE INTERÉS PROMEDIO

• Considerando una tasa de interés promedio del 15% anual, el monto de una
inversión de Q 100 al inicio del año, representará un valor al final del año de
Q 115

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 TASA DE INFLACIÓN + TASA DE INTERÉS

• Considerando una inversión de Q100 al inicio del año 1 con los datos
anteriores se tendría un valor equivalente al final del año 1 de Q 125
• Q 100 + 10% inflación + 15% tasa de interés.

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 VALOR PRESENTE NETO (VPN)

• Es el valor que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la

inversión inicial.

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 VPN

• Cuando se hacen cálculos de pasar, en forma equivalente, dinero del

presente al futuro, se utiliza una tasa de interés (i) o de crecimiento del
dinero.
• Cuando se quieren pasar cantidades futuras al presente se usa una tasa de
descuento, llamada así porque se descuenta el valor del dinero en el futuro a
su equivalente en el presente, y los flujos traídos al tiempo cero se les llama
flujos descontados.
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 ACEPTACIÓN DEL PROYECTO

• Para aceptar un proyecto las ganancias deberán ser mayores que los
desembolsos, lo cuál dará como resultado que el VPN sea mayor que cero.
• Para calcular el VPN se utiliza el costo de capital o TMAR

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 VPN Y LA TASA DE INFLACIÓN

• Si la tasa de descuento o costo de capital, TMAR, aplicada al cálculo del VPN

fuera la tasa promedio pronosticada para los próximos 5 años, las ganancias
de la empresa sólo servirían para mantener el valor adquisitivo real que esta
tenía en el año cero, siempre y cuando se reinvirtieran todas las ganancias.

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 VPN = 0

• En este caso no se aumenta el patrimonio de la empresa en el período u

horizonte planeado, si el costo del capital o TMAR es igual al promedio de la
inflación.

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 VPN y TMAR

• Si el VPN es igual a cero, pero TMAR es mayor a la tasa de inflación

promedio aplicada el período objeto de estudio, habrá un incremento de
patrimonio.

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 CONCLUSIONES ACERCA DEL USO DEL VPN

• Su resultado se interpreta fácilmente en términos monetarios

• Supone una reinversión de todas las ganancias al final de cada período
• Su valor depende de la tasa de interés (i) aplicada. Como la i, es la TMAR su
valor lo determina el evaluador
• Los criterios de evaluación son: SI EL VPN ES IGUAL O MAYOR A CERO,
ACEPTE LA INVERSIÓN; SI EL VPN ES MENOR A CERO RECHÁSELA!

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 LA TIR

• Es la tasa de descuento por la cual el VPN es igual a cero.

• Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial.
• Es la tasa de rendimiento generada en su totalidad en el interior de la
empresa por medio de la reinversión.

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 CRITERIOS DE ACEPTACIÓN DE LA TIR

• Si la TIR es mayor que la TMAR, entonces, acepte la inversión, porque el

rendimiento de la empresa es mayor que el mínimo fijado como aceptable,
por ello entonces, la inversión es económicamente rentable.

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 ADICIÓN DEL VALOR DE SALVAMENTO (VS)
PAG 217
• Este análisis teórico se realiza al final de 5 años, bajo el criterio de efectuar un
corte, cómo se la empresa fuera a dejar de operar, o se fuera a vender. El
valor de salvamento es el valor que tendría la propiedad planta y equipo y
otros activos, al final del quinto año, luego de restar las depreciaciones y
amortizaciones acumuladas.
• Este análisis se hace con el objeto de determinar el valor en libros y adicionar
estos montos a los flujos netos de efectivo, con lo cual se aumenta la TIR y la
VAN o VPN y se hace más atractivo el proyecto.
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 USO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSTANTES Y
FLUJOS INFLADOS (INFLACIONADOS) PARA EL
CÁLCULO LA TIR

• Se deben considerar los dos aspectos importantes:

• Calcular la TIR con flujos constantes sin inflación
• Calcular la TIR con producción constante y considerando la inflación

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 ELEMENTOS A TOMAR EN CUENTA PARA EL
CÁLCULO DE LA TIR CON Y SIN INFLACIÓN
• No tomar en cuenta el valor del capital de trabajo
• Considerar revaluación de activos al hacer los cargos de depreciación y
amortización
• Mantener constante el nivel de la producción para el primer año
• Con el método de los flujos netos de efectivo constantes (FNE) no se deberá
considerar el financiamiento
• El valor de salvamento deberá afectarse por la inflación
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 CÁLCULO DE LA TIR CON FINANCIAMIENTO

• El primer aspecto a considerar el la inflación, ya que el costo del financiamiento es la tasa de interés,
asociada siempre a una tasa de inflación.
• A la inversión total inicial, habrá que restarle el valor del financiamiento, para considerar el valor
inicial de los accionistas para el TIR y el VPN
• Aparece una TMAR mixta, la de los inversionistas y la de la entidad financiera que dio el
financiamiento.
• Una TIR con financiamiento será superior a una TIR sin financiamiento.
• LA TIR FINANCIERA
• LA TIR PRIVADA O EMPRESARIAL

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 EVALUACIÓN ECÓNOMICA EN CASO DE
REEMPLAZO DE MAQUINARIA Y EQUIPO

• Deberá analizarse el efecto incremental en los FNE como consecuencia de la

inversión en equipo y maquinaria nuevos, que deberán reflejar un valor
incremental en la producción.
• Cuánto se invierte en nuevo equipo y maquinaria y en cuánto se incrementa
el FNE? Esta es la cuestión a resolver de determinar con mayor exactitud.

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 MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE NO TOMAN EN
CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL
TIEMPO

• La planeación financiera es una de las claves para el éxito de una empresa, y

un buen análisis financiero detecta las fortalezas y debilidades de un
negocio.
• Se aplican las razones financieras; éstas no toman en cuenta el valor del
dinero a través del tiempo

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 LAS 4 RAZONES FINANCIERAS BÁSICAS

• Razones de liquidez
• Tasas de apalancamiento
• Tasas de actividad
• Tasas de rentabilidad

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 RAZONES DE LIQUIDEZ

• Miden la capacidad de pago a corto plazo

• Tasa circulante. Razón de liquidez
• Prueba ácida

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 TASAS DE APALANCAMIENTO

• Mide el grado en el cual la empresa se ha financiado por medio de deuda

• Razón de deuda total a activo total
• Número de veces que se gana el interés

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 TASAS DE ACTIVIDAD

• Miden la actividad de la empresa cuando ya está en pleno funcionamiento.

En este caso no se aplica porque nuestro proyecto aún no ha iniciado
operaciones (aún no ha iniciado actividades)
• Rotación del inventario
• PPC
• PPP
• Rotación de activos totales

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 TASAS DE RENTABILIDAD

• Miden la eficacia y eficiencia de la administración del negocio al final de un

período anual de labores
• Margen de beneficio sobre ventas.
• Rendimiento sobre activos totales
• Tasa de rendimiento sobre el valor neto de la empresa

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 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD (AS)
• Sirve para determinar cuánto se afecta o sensible es la TIR ante los cambios de
ciertas variables del proyecto.
• Qué variables se deben considerar?
• Los costos totales de las materias primas, mano de obra, gastos de fabricación
• Los gastos de administración y de ventas
• Aumento o decremento de ingresos
• Volumen de producción
• Tasa de interés
• Monto de financiamiento

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 FLUJO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE Y
RAZÓN BENEFICIO/COSTO. USOS

• Estos dos métodos utilizan el valor del dinero a través del tiempo.

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 MÉTODO DE RAZÓN BENEFICIO/COSTO
(B/C)

• Sirve para evaluar los proyectos gubernamentales o de interés social. Se

toman en cuenta criterios sociales.
• Se aplican para evaluar inversiones en escuelas públicas, carreteras,
alumbrado público, drenajes, puentes, hospitales, entre otras.

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 EL MÉTODO DEL FLUJO ANUAL (FA)

• Este se limita hacer una comparación de costos individuales entre varias

alternativas.
• Es un método para realizar un análisis de costos.
• El FA se obtiene descontando todos los flujos de efectivo al presente y luego
se analizan a lo largo del horizonte de la planeación de todo del proyecto,
pasándolos a una cantidad igual y equivalente en todos los años de estudio.

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