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Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

Evaluación financiera de proyectos de
inversión

FINANZAS AVANZADAS
2020
Técnicas de Evaluación Financiera 2

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

1. Valor Presente Neto (VPN)
2. Beneficio/Costo
3. Período de Recuperación de la Inversión
4. Período de Recuperación de la Inversión
Ajustado (PRIA)
5. Tasa Interna de Retorno (TIR)
6. Tasa Interna de Retorno Ajustada
(TIRA)
7. Costo Anual Equivalente (CAE)
 VPN o
VAN

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

3
Valor Presente Neto (VPN) 4

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

El VPN se define como la cantidad de valor que FLUJOS DE CAJA NETOS DURANTE LA VIDA DE UN PROYECTO
se le agrega o se le disminuye a una firma al
realizar un proyecto de inversión.

Matemática mente es la diferencia de la -1 0 1 2 3 4 5

sumatoria de los valores presentes de los FCL de
un proyecto de inversión producidos por una
inversión, cuyo valor total también se expresa a
valor presente.

INVERSIÓN OPERACIÓN
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VPN o VAN
 Técnicas de Evaluación Financiera - 2020
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VPN o VAN
 Técnicas de Evaluación Financiera - 2020
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 Técnicas de Evaluación Financiera - 2020
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Valor Presente Neto 9
Cantidad de valor producido por el proyecto

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Pe rio d o FC VP(FC) VF3 VF3 Exc e d e nte
0 -$ 65,000 -$ 65,000 VF3 VP0
1 $ 20,000 $ 18,182 $ 24,200
2 $ 30,000 $ 24,793 $ 33,000
3 $ 50,000 $ 37,566 $ 50,000
To ta le s $ 15,541 $ 107,200 $ 86,515 $ 20,685 $ 15,541

CPPC 10%
VP(FCL) $ 80,541
VP (INV) -$ 65,000
VPN $ 15,541
VPN y tasa de descuento 10

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Ta sa VPN
4% $ 26,417.00
6% $ 22,549.00
8% $ 18,930.00
10% $ 15,541
12% $ 12,361.00
14% $ 9,376.00
16% $ 6,569.15
11

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12

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

 Beneficio /
Costo
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Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

14

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

Beneficio / Costo 15

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

Es el resultado de la relación entre la sumatoria
de los valores presentes de los beneficios brutos
(ingresos del proyecto) comparada con la
sumatoria de los valores presentes de los costos
brutos (egresos del proyecto)
16

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 17
$ 80

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$50

0 1 2 3 4

$10
$20
$100

INVERSIÓ N O PERAC IÓ N

Tasa de descuento = 20%

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PAYBACK
PRI o

PRIA
Plazo de Recuperación de la Inversión o 19

Payback

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Periodo de tiempo requerido para
recuperar el monto de una inversión
Cua nd o lo s Flujo s d e Ca ja so n una suma c o nsta nte e l 20
Pa yb a c k e s:

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Io
Pa yb a c k = FC

Io 1 2 3 4
-$ 1.000 $ 275 $ 275 $ 275 $ 275

1000
Pa yb a c k = 275 = 3,63636 a ño s
 Cua nd o lo s Flujo s d e Ca ja so n suma s va ria b le s e l
Pa yb a c k e s ig ua l a : 21

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

Io - b
Pa yb a c k = a +
Ft
Do nd e :
a = Núme ro d e l p e rio d o inme d ia ta me nte
a nte rio r a l q ue se re c up e ra la inve rsió n
b= Ʃ d e lo s FC ha sta e l p e rio d o "a "
Io = Va lo r d e la inve rsió n
Ft = Va lo r d e l Fc d e l a ño e n q ue se re c up e ra
la inve rsió n
 PRI o Payback simple 22

n FC Mo nto a

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re c up e ra r
-1 -$ 400 - $ 400
0 -$ 600 - $ 1 ,0 0 0
1 $ 260 - $ 740
2 $ 290 - $ 450
3 $ 350 - $ 100
4 $ 500

3 a ño s 7 3
PRI
d ía s
a 3.0
Ft 500.0
b 900.0

PRI 3.2
DIAS 73
PRI desventajas 23

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Es un método estático. No tiene en cuenta el
cambio de valor del dinero a través del
tiempo.

No tiene en cuenta los flujos de caja

posteriores al periodo en que se recupera la
inversión.
PRIA o Payback ajustado 24

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Mo nto a
n FC VP (FC)
re c up e ra r

-1 -$ 400 -$ 480 -$ 480.00

0 -$ 600 -$ 600 -$ 1,080.00

1 $ 260 $ 216.67 -$ 863.33

2 $ 290 $ 201.39 -$ 661.94

3 $ 350 $ 202.55 -$ 459.40

4 $ 500 $ 241.13 -$ 218.27

CK = 20%
 25

Mo nto a

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n FC
re c up e ra r
-1 -$ 3.450
0 -$ 6.550
1 $ 2.725
2 $ 2.945
3 $ 3.630
4 $ 5.428
 26

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

n FC Mo nto a Mo nto a
VP (FC)
re c upe ra r re c upe ra r
-1 -$ 3,450 -$ 3,450 -$ 4,071.00 -$ 4,071.00
0 -$ 6,550 -$ 10,000 -$ 6,550.00 -$ 10,621.00
1 $ 2,725 -$ 7,275 $ 2,309.32 -$ 8,311.68
2 $ 2,945 -$ 4,330 $ 2,115.05 -$ 6,196.63
3 $ 3,630 -$ 700 $ 2,209.33 -$ 3,987.30
4 $ 5,428 $ 4,728 $ 2,799.70 -$ 1,187.60
-$ 1,187.60
CK = 18%
 TI
R
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Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

 28

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

La tasa interna de retorno es el
rendimiento generado por los Flujos
de Caja de una inversión.

Se asume que esos FC se reinvierten

a la misma tasa.
29

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30

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

31

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

32

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

33

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

34

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4
3
2
1
Proyectos con varias TIR

0
-1
-2
35

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 TIRM
TIRA
o
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Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

Tasa Verdadera de Retorno (TVR) 37

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

Indica el rendimiento del proyecto corrigiendo las
inconsistencias de la TIR

También se denomina Tasa Interna de Retorno

Modificada (TIRM)

Supone que los Flujos de Caja del proyecto se invierten

a la misma tasa utilizada para calcular el VPN.

Iguala los montos de inversión de los diferentes

proyectos.
 TIRA, TVR, TIRM ejemplo
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Pe rio d o FC ( A) FC ( B)
0 - $ 10.000 - $ 20.000

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

1 $ 6.500 $ 15.000
2 $ 6.500 $ 10.000

C PPC 10,0%

Té c nic a s A B
VP ( FC L) $ 11.280,99 $ 21.900,83
VPN $ 1.280,99 $ 1.900,83
TIR 19,43% 17,54%
TIRA, TVR, TIRM 13,47% 15,11%

TIRA, TVR, TIRM VF( t2 ) VF( t2 )

FC 1 $ 7.150 $ 16.500
FC 2 $ 6.500 $ 10.000
Vlr Ac um ul $ 13.650
FC 3 $ 12.100
$ 25.750 $ 26.500

Pe rio d o FC ( A) FC ( B)
0 - $ 20.000,00 - $ 20.000,00
1 $ 0,00 $ 0,00
2 $ 25.750,00 $ 26.500,00
39

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Costo Anual
Equivalente

CAE
Costo Anual Equivalente 40

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

Indica el costo financiero constante de realizar un proyecto de
inversión.

Se utiliza para inversiones donde prácticamente no se generan

ingresos. Son proyectos que buscan disminuir determinados
costos o incrementar la productividad. Por ejemplo, cuando se
reemplazan equipos de oficina, de transporte.

El ingreso corresponde básicamente al originado por la

liquidación o venta del activo en que se invierte, si este es
propio.
41

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

 CAE Problema ejemplo 42

Técnicas de Evaluación Financiera - 2020

La firma ABC S.A. planea comprar un equipo por $ 40 millones,
depreciación en línea recta con vida útil de 5 años y valor de salvamento
del 20%. Precio de venta al final de los mismos de $ 15 millones. La
utilidad bruta de esta operación se grava con una tarifa del 10%. Operar
el equipo implica costos anuales con desembolsos de caja antes de
impuestos por $ 5 millones. Dichos costos crecen a una tasa constante
anual del 4%. Tenga en cuenta el efecto tributario en el Flujo de Caja
de la depreciación anual. Se requiere conocer el costo anual equivalente
(CAE) de poseer dicho equipo, suponiendo un costo de capital del 16%
anual y tarifa de impuesto de renta del 34%.