PARTE 3.

Métodos, Técnicas y Criterios para

evaluar un Proyecto de Inversión,
resultado de un Presupuesto de
Capital o de inversión
𝑛
𝑓𝑡
VAN o VPN 𝑉𝐴𝑁 = ෍
𝑡=1
(1 + 𝑘)𝑡
− 𝑙𝑛

34
35
36
¿Cuántos vasos al día debemos tomar?

37
Métodos, técnicas y criterios de
evaluación financieros:
• Período de recuperación de la
inversión (PRI)
• Valor Actual Neto (VAN) o Valor
Presente Neto (VPN).
• Tasa Interna de Retorno (TIR).
• Relación Costo/Beneficio o índice de
rentabilidad.

38
 ➢¿Qué es gasto de capital…???

Definición de gasto de capital

Es el total de las asignaciones destinadas a la creación

de bienes de capital y conservación de los ya existentes,
a la adquisición de bienes inmuebles y valores por parte
de una entidad, que contribuyan a acrecentar y
preservar los activos físicos patrimoniales o financieros
de la dicha empresa.

39
VALOR ACTUAL NETO o VALOR PRESENTE NETO

40
 Técnicas para evaluar un Proyecto de
Inversión o Presupuesto de Gastos de Capital
o proyecto de inversión
¿Qué es Valor actual neto (VAN)?

Los criterios que se estudian a partir del VAN,

tienen su fundamento en el valor del dinero
en relación al tiempo y específicamente, en
los flujos de efectivo descontados.

41
➢ 1. La Gestión financiera a largo plazo.
➢ 1.2 Las inversiones y el financiemiento a L.P.
➢ REPRESENTACION GRAFICA DEL DIAGRAMA DE
FLUJO DE EFECTIVO DE UNA INVERSIÓN:
Los flujos de efectivo neto (ingresos – egresos ) se colocan a partir del
2 momento 1

FE1 FE2 FE3 FE4 FE5 FE1-n FEn

Período 1 2 3 4 5 n-1 n
Momento 0 1 2 3 4 5 n-1 n
3
Cada período inicia y
finaliza en un determinado
VALOR RESIDUAL.
momento.
.-Feo
Las inversiones iniciales se colocan en el momento 0
1
HORIZONTE DE INVERSIÓN
4
 Técnicas para evaluar un Proyecto de
Inversión o Presupuesto de Gastos de Capital
o proyecto de inversión
Se ha afirmado que la inversión neta se realiza al inicio de un proyecto, aunque
no necesariamente es así; no obstante, por razones pedagógicas y metodológicas,
mantendré lo expresado. Se comprende por VAN a la sumatoria de los valores
presentes de los flujos de efectivo descontados, menos el valor de la inversión
neta. Al ejecutar esta operación, pueden darse las siguientes opciones:
a) VAN >0 . Se acepta la inversión.
b) VAN = 0. La inversión es marginal.
c) VAN < 0. Se rechaza la inversión.
➢ La relación del literal a) nos indica que el inversionista aceptará o tomará la
decisión de ejecutar el proyecto porque su valor actual neto es positivo; desde
luego, si se tratase de dos proyectos A y B, los cuales son mutuamente
excluyentes, el inversor se decidirá por el que tiene un VAN mayor.
➢ La gran importancia del VAN positivo es que el patrimonio o capital contable
de una empresa se incrementa en la magnitud del mismo.

43
 Técnicas para evaluar un Proyecto de
Inversión o Presupuesto de Gastos de Capital
o proyecto de inversión
Ejemplo.
• Si el VAN = $5,000.00, el patrimonio se incrementará en
dicha cantidad.
• El gran problema del criterio de evaluación VAN, es que un
proyecto puede aparecer como no rentable, debido a un VAN
negativo; no obstante, ello puede deberse a que el
empresario le está “exigiendo” una tasa de oportunidad (Ke)
o rendimiento arriba de una tasa normal.
• ¿Qué es una tasa normal? Mi posición es aquélla que es
mayor que la tasa bancaria a plazo fijo
• Pero ¿Cuánto debe ser mayor? Aquí entra el razonamiento
lógico y racional del empresario y el analista.
44
 Técnicas para evaluar un Proyecto de
Inversión o Presupuesto de Gastos de Capital
o proyecto de inversión
a) VAN >0 . Se acepta la inversión.
b) VAN = 0. La inversión es marginal.
c) VAN < 0. Se rechaza la inversión.
.....Ejemplo.
La relación b), prácticamente nos establece un equilibrio; es
decir, la sumatoria de los flujos de efectivo descontados es
exactamente igual al valor de la inversión neta; es necesario
enfatizar que la tasa de descuento la selecciona el inversionista
a diferencia de la tasa de capitalización, en el valor futuro que la
selecciona la institución bancaria.

Otro aspecto importante de la tasa de descuento que hace

igual a la sumatoria de los flujos de efectivo descontados con
la inversión neta, es que recibe un nombre especial y se la
conoce como “tasa interna de rendimiento” TIR. 45
 Técnicas para evaluar un Proyecto de
Inversión o Presupuesto de Gastos de Capital
o proyecto de inversión
Por último, el literal c) establece que el proyecto es desechado.
𝑓1 𝑓2 𝑓3 𝑓𝑛
𝑉𝐴𝑁 = (1+𝑘)1 + (1+𝑘)2 + (1+𝑘)3 + ⋯ + − 𝐼𝑛
𝑛
1+𝑘 𝑛
𝑓𝑡
𝑉𝐴𝑁 = ෍ − 𝑙𝑛
(1 + 𝑘)𝑡
𝑡=1

Ejemplo.
Un inversionista se enfrenta a la disyuntiva de ejecutar uno de dos proyectos A o B,
para lo cual ha elaborado los cálculos correspondientes y el panorama que obtiene es
el siguiente:

AÑO In Proyecto A 𝒇𝒕 In Proyecto B 𝒇𝒕

0 $ 50,000.00 0 $ 50,000.00 0
1 $ 12,500.00 $ 5,000.00
2 $ 12,500.00 $ 10,000.00
3 $ 12,500.00 $ 15,000.00
4 $ 13,184.00 $ 16,190.00
5 $ 10,120.00 $ 25,000.00
6 $ 11,980.00 $ 11,900.00
46
 Técnicas para evaluar un Proyecto de
Inversión o Presupuesto de Gastos de Capital
o proyecto de inversión
¿Qué proyecto le conviene ejecutar al inversionista, si la tasa ke=14%?
Proyecto A.
12,500 12,500 12,500 13,181 10,120
𝑉𝐴𝑁𝐴 = + + + +
(1 + 0.14) (1 + 0.14)2 (1 + 0.14)3 (1 + 0.14)4 (1 + 0.14)5
11,980
+ − 50,000.00
(1 + 0.14)6
𝑉𝐴𝑁𝐴 = $ − 𝟐, 𝟒𝟓𝟗. 𝟔𝟖

Proyecto B.
5,000 10,00 15,000 16,190 25,000
𝑉𝐴𝑁𝐵 = + + + +
(1 + 0.14) (1 + 0.14)2 (1 + 0.14)3 (1 + 0.14)4 (1 + 0.14)5
11,900
+ − 50,000.00
(1 + 0.14)6
𝑉𝐴𝑁𝐵 = $196.69

47
 Técnicas para evaluar un Proyecto de
Inversión o Presupuesto de Gastos de Capital
o proyecto de inversión
𝑉𝐴𝑁𝐴 < 0 Rechazo
𝑉𝐴𝑁𝐵 > 0 Aceptar

a) VAN >0 . Se acepta la inversión.

b) VAN = 0. La inversión es marginal.
48
c) VAN < 0. Se rechaza la inversión.
 Técnicas para evaluar un Proyecto de
Inversión o Presupuesto de Gastos de Capital
o proyecto de inversión
EJEMPLO:

Lido SA de CV, está pensando en adquirir en comprar con sus propios recursos un local en los alrredores de
la Gran Via para establecer una agencia de ventas.
Este edificio le costará $250,000.00, y después de hacer un estudio de mercado, el gerente financiero ha
proyectado los siguientes flujos a 7 años:
Pero tambien han pensado en comprar otro local en la ciudad de Sonsonate (costo $200,000.00) y la
inversión será similar pero los flujos que le va a generar son diferentes, así.
La tasa de descuento que sus inversionistas esperan es de 7%.
49
 Técnicas para evaluar un Proyecto de
Inversión o Presupuesto de Gastos de Capital
o proyecto de inversión
DATOS:
Tasa de descuento= 7%
Gran Via Sonsonate

2013 Inversión Inicial -$250.000,00 -$200.000,00

2014 1 $55.000,00 $38.000,00
2015 2 $60.000,00 $40.000,00
2016 3 $65.000,00 $50.000,00
2017 4 $66.000,00 $55.000,00
2018 5 $68.000,00 $55.000,00
2019 6 $69.000,00 $80.000,00
2020 7 $75.000,00 $90.000,00
50
 Técnicas para evaluar un Proyecto de Inversión o
Presupuesto de Gastos de Capital o proyecto de inversión
RESOLUCION:
Lido SA de CV, está pensando en adquirir en comprar con sus propios recursos un local en los alrredores de la Gran Via para
establecer una agencia de ventas.
Este edificio le costará $250,000.00, y después de hacer un estudio de mercado, el gerente financiero ha proyectado los siguientes
flujos a 7 años:
Pero tambien han pensado en comprar otro local en la ciudad de Sonsonate (costo $200,000.00) y la inversión será similar pero los
flujos que le va a generar son diferentes, así.
La tasa de descuento que sus inversionistas esperan es de 7%.
Tasa de descuento= 7%
Gran Via Sonsonate
2013 Inversión Inicial -$250.000,00 -$200.000,00
2014 1 $55.000,00 $38.000,00
2015 2 $60.000,00 $40.000,00
2016 3 $65.000,00 $50.000,00
2017 4 $66.000,00 $55.000,00
2018 5 $68.000,00 $55.000,00
2019 6 $69.000,00 $80.000,00
2020 7 $75.000,00 $90.000,00
VAN $98.385,54 $101.794,79 51
Es todo por ahora jóvenes.
Hasta la próxima video clase.