HERRAMIENTAS DE EVALUACION FINANCIERA

DE PROYECTOS DE INVERSION
 Mg. ARMANDO ANAYA BOJATO
 DOCENTE/TUTOR
 GENERALIDADES DE EVALUACIÓN
FINANCIERA

 Es la parte final y definitiva en la evaluación de todo proyecto o alternativa de

inversión.
 Si no se han cometido errores en las etapas previas de dicha evaluación la decisión
se concentrara en este apartado
 Si se ha llegado hasta esta etapa es porque no hay impedimentos desde : El
mercado, lo técnico u operativo y desde lo económico o presupuestal.
ESQUEMA FORMULACION Y EVALUACION
DE PROYECTOS
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE
INVERSION

DEFINICION DE OBJETIVOS

ANALISIS DEL ANALISIS TECNICO U

MERCADO OPERATIIVO
ANALIISIS ECONOMICO ANALISIS FINANCIERO

RESUMEN Y
CONCLUSIONES
RETROALIMENTACION

DECISIÓN SOBRE EL PROYECTO

HERRAMIENTAS DE EVALUACION FINANCIERA
DE PROYECTOS DE INVERSION

 Son también conocidas como indicadores de bondad

económica(IBE) y son herramientas para evaluar la conveniencia
financiera o no de un proyecto o alternativa de inversión.
HERRAMIENTAS DE EVALUACION
FINANCIERA

HERRAMIENTAS DE EVALUACION FINANCIERA DE

PROYECTOS O ALTERNATIVAS DE INVERSION

Que si tienen en Que no tienen en cuenta el

cuenta el valor del valor del dinero en el
dinero en el tiempo tiempo

 VPN
 TIR  Razones o
 RBC indicadores
 PRI financieros
 AS  Punto de
 CAE equilibrio
VALOR PRESENTE NETO(VPN)

 Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la

inversión inicial.
 Es el calculo en pesos de hoy que se obtiene al sumar todos los flujos positivos y
negativos asociados a un proyecto o alternativa de inversión.
 También se conoce como Valor Actual Neto(VAN)
 FORMULA PARA CALCULAR EL VPN O VAN

Donde VPN= Valor Presente Neto.

t= Variable tiempo (horizonte de tiempo del
proyecto)
k: Tasa de interés o de descuento
I= Inversión inicial
Vt= Valor de cada uno de los flujos de efectivo
que genera el proyecto
DIAGRAMA DE FLUJO PARA VPN
 CASOS DE APLICACIÓN DEL VPN

 Suponga que un proyecto de inversión en el que usted esta interesado tiene el

siguiente flujo de caja para los próximos cuatro años, determine si la inversión es
viable o factible financieramente utilizando el VPN y suponiendo tasa de interés
de :
 A) 5% anual
 B) 9% anual
 C) 15% anual
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

US$1,000.000 US$90.000 US$90.000 US$90.000 US$1’090.000

SOLUCION

 CRITERIOS DE DECISIÓN CON VPN o

VAN.
 Si VPN> 0 ; el proyecto es viable o
factible por lo tanto debe realizarse.
 Si VPN<0 ; el proyecto no es viable o
no factible por lo tanto no debe
realizarse.
 Si VPN= 0 ; el proyecto es
indiferente(podría o no realizarse.
CONTINUE USTED…
LAS RESPUESTAS…
 CASOS DE VPN O VAN

 A usted como inversionista le proponen un negocio que generaría una tasa de

oportunidad del 15% anual capitalizables anualmente en un horizonte de 5 años.
Tomando como base el VPN o VAN determine si es factible o no la inversión
teniendo en cuenta que los flujos netos de efectivo por año se determinan
tomado como referencia la siguiente información:
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS 0 $10’000.000 $40’000.000 $50’000.000 $80’000.000 $100’000.000
ESPERADOS

EGRESOS $50’000.000 $30’000.000 $25’000.000 $25’000.000 $35’000.000 $50’000.000

ESPERADOS

FLUJO NETO -$50’000.000 -$20’000.000 $15’000.000 $25’000.000 $45’000.000 $50’000.000

DE
EFECTIVO(FNE)
  t = 5 años
 k = 15% anual

$50’000.000 0

$20’000.000 1
2 $15’000.000

$25’000.000
3

$45’000.000
4

$50’000.000
5
DIAGRAMA DE FLUJO
SOLUCION
TASA INTERNA DE RETORNO O DE
RENDIMIENTO(TIR)
 Es aquella tasa de interés que permite que el Valor Presente Neto (VPN) sea igual
a cero.
 La TIR pretende responder cual es la rentabilidad efectiva periódica de un
proyecto o alternativa de inversión.
 La Tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una
inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una
inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto.
(https://economipedia.com/definiciones/tasa-interna-de-retorno-tir.html)

 La definición de Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de rentabilidad que

proporciona una inversión, considerándose el porcentaje de pérdida o beneficios
que tendrá dicho negocio para las cantidades invertidas. (https://www.economiasimple.net/glosario/tasa-
interna-de-retorno-tir)
¿CÓMO CALCULAMOS LA TIR?

 La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es

decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal reto radica en su
cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para
resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar una
calculadora financiera o un programa informático. (https://economipedia.com/definiciones/tasa-interna-de-
retorno-tir.html)

 También partiendo del concepto de que la TIR es la tasa de descuento que iguala,
en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de pagos, generando un
VPN o VAN igual a cero se puede establecer la siguiente ecuación de equivalencia:
¿CÓMO CALCULAMOS LA TIR?

 Donde Ft = Flujo Neto de Efectivo(FNE) para cada uno de los periodos de duración
del proyecto desde cero(0) hasta n.
 I0 = Inversión inicial
 n= Numero de periodos del proyecto o alternativa de inversión
DIAGRAMA DE FLUJO PARA EL CALCULO
DE LA TIR
 EJEMPLO DE CALCULO DE LA TIR

Suponga un proyecto de inversión en el cual usted invierte hoy la suma de USD

$1.000.000 y dentro de un año devuelve un monto de USD$ 1’090.000, ¿Cuál es la
TIR de este proyecto?
SOLUCION…
CRITERIOS DE DECISIÓN CON LA TIR
GENERALIDADES DE LA TASA DE DESCUENTO O
COSTO O TASA DE OPORTUNIDAD O TASA
MINIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO(TMAR).
 Es lo mínimo en términos porcentuales que un inversionista espera le
genere un proyecto o alternativa de inversión durante un tiempo
determinado, esta tasa es la que se aplica para obtener o calcular el VPN y
comparar con la TIR para con base en ello tomar decisiones.
 La Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR) o tasa de descuento o
costo o tasa de oportunidades un porcentaje que por lo regular determina la
persona que va a invertir en un proyecto. Esta tasa se usa como referencia
para determinar si el proyecto le puede generar ganancias o no.
¿COMO CALCULAR TASA DE DESCUENTO(TD),COSTO
DE OPORTUNIDAD(CO),TASA DE OPORTUNIDAD(TO) O
TAMBIÉN CONOCIDA COMO TASA MINIMA ACEPTABLE
DE RENDIMIENTO(TMAR)?
1. Personas naturales y/o un solo inversionista .
TMAR = i + f + (i*f)
Donde: TMAR = Tasa Minima Aceptable de Rendimiento
i = Premio al riesgo durante duración de la inversión(%)
f = Porcentaje esperado de inflación durante duración de la inversión(%)
EJEMPLO CASO 1 DE CALCULO DE TMAR

 Asuma que le plantean cierto negocio a 5 años y en el cual de acuerdo al riesgo

indagado usted desearía una rentabilidad del 18% anual en promedio para los
próximos 5 años.
 Indagando ante las autoridades competentes usted encuentra que los índices de
inflación esperados para los próximos 5 años es como sigue:
AÑO % INFLACION ESPERADA

2.020 6

2.021 5,5

2.022 5,0

2.023 4,7

2.024 4,3
 SOLUCION
AÑO % INFLACION ESPERADA
2.020 6
2.021 5,5
2.022 5
2.023 4,7
2.024 4,3
SUMA 25,5
PROMEDIO ARITMETICO 5,10

 Remplazando los valores calculados en la formula nos quedaría:

 TMAR = 0,18 + 0,051 + (0,18 * 0,051) = 0,24018 redondeando
 = 24% anual (lo mínimo que el inversionista espera le genere la inversión
propuesta)
 Por debajo de esta tasa no le interesa la inversión
 Por arriba de esta tasa le interesa aun mas la inversión
 CASO DE CAPITAL MIXTO

 2. Mas de un inversionista
 Una compañía requiere para mantenerse en el mercado realizar una nueva
inversión en sus planta de producción por lo que requiere invertir la suma de
$500’000.000 ; cuenta con el 40% de los recursos necesarios y el resto de la
inversión inicial la conseguiría así: Préstamo otorgado por un banco local
equivalente al 20% de la inversión y a una tasa del 38,2% efectivo anual, préstamo
otorgado por una cooperativa equivalente al 25% de la inversión inicial necesaria y
a una tasa del 39,1% efectivo anual y el resto con inversionistas particulares a un
costo del 40% efectivo anual. Determine la TMAR de este proyecto de inversión si
la compañía espera que este tipo de inversión le genere por lo menos una
rentabilidad del 24% efectivo anual.
SOLUCION CON CAPITAL MIXTO(VARIOS
INVERSIONISTAS).
APORTANTE A LA % DE APORTES A LA COSTO ASOCIADO PONDERADO
INVERSION INICIAL INVERSION
BANCO LOCAL 20% 38,2% =(0,2 * 0,382) = 0,0764
COOPERATIVA 25% 39,1% =(0,25 * 0,391) = 0,09775
INV. PARTICULARES 15% 40% = (0,15 * 0,4) = 0,06
RECURSOS PROPIOS 40% 24% =(0,4 * 0,24) = 0,096
TMAR (del proyecto) Σ = 0,33015
Es decir la tasa mínima aceptable de rendimiento para este proyecto es del 33% anual.

Si el proyecto genera esta rentabilidad la compañía podrá cumplir con cada uno de los inversionistas y generar

su propia rentabilidad.
CALCULO DE LA TIR EN PROYECTOS DE
MAS DE UN AÑO DE DURACIÓN.
 Usted piensa invertir la suma de US$ 50.000 en un negocio que generaría ingresos
netos o FNE anuales de acuerdo a lo planteado en la siguiente tabla. Si su TMAR
es del 25% anual con base en la TIR determine la viabilidad o factibilidad de la
inversión.
AÑO 0 1 2 3 4 5
FNE (US$) $50.000,00 0 $10.000,00 $20.000,00 $40.000,00 $60.000,00

 Se extrae la información pertinente

 Elabore el diagrama de flujo respectivo
SOLUCION…

 Recuerde que para poder calcular la TIR debemos establecer una relación de
equivalencia entre la inversión inicial y la sumatoria de los FNE de cada uno de los
años respectivos del proyecto tomando como base la ecuación del VPN o VAN
dado que la TIR permite que el VPN o VAN sea igual a 0(cero) la ecuación de
equivalencia nos quedaría entonces:
SOLUCION…

La anterior ecuación así planteada no es posible resolverla despejando el valor de

TIR ya que se trata de una ecuación de 5ª grado con una incognita,por lo anterior los
métodos a aplicar para encontrar la respuesta a la incógnita son:
 Usando calculadoras financieras
 Utilizando la opción correspondiente en Excel
 Método manual o de ensayo y error la cual consiste en ir probando
aleatoriamente diferentes tasas de interés(TIR) hasta encontrar la que se ajuste o
cumpla con la anterior ecuación de equivalencia planteada.
…Y LA RESPUESTA ES…

 TIR = 26,7% aproximadamente

 Como se puede observar esta TIR es mayor que la TMAR suya la cual es del 25% en
consecuencia la inversión propuesta es factible.
 RELACION BENEFICIO/COSTO (R B/C)

 Es una de las herramientas mas utilizadas para medir la bondad económica de un proyecto
o alternativa de inversión publica o privada. Matemáticamente se expresa como la
relación entre los ingresos o beneficios de un proyecto y sus costos o egresos.
 La relación beneficios /costo es igual a :
 R B/C = Σ VP Ingresos / Σ VP Egresos
 El criterio de decisión es el siguiente :
 R B/C > 1; el proyecto es viable o factible ya que generaría valor al esperarse unos ingresos
(o beneficios) superiores a los egresos (o costos o desembolsos).
 R B/C <1; el proyecto no es viable ,no es factible debido a que no generaría valor, lo
anterior por que los ingresos o beneficios esperados en el proyecto serian inferiores a los
egresos(o costos o desembolsos).
 R B/C = 1 ; el proyecto es indiferente.
EJERCICIO DE APLICACIÓN

 Aplicando la relación beneficio/costo determine si un proyecto que implica una inversión inicial
de U$20.000 ,que generaría ingresos anuales de u$ 6.000 durante los cinco años de duración
del proyecto y costos anuales equivalentes al 25% de los ingresos anuales esperados y que al
final de la vida útil del proyecto (5 años) tendría un valor de salvamento equivalente al 20% de
la inversión inicial requerida ,podría o no realizarse conociendo que la TMAR del inversionista
para proyectos como este es del 10% anual. Justifique su respuesta.
 DATOS:
 Inversión inicial : U$ 20.000
 Ingresos (o beneficios) anuales : U$ 6.000
 Costos (o egresos o desembolsos) anuales U$ 1.500 ( 6.000 * 0,25 = 1.500)
 n = 5 años
 Valor de salvamento (o valor de rescate) U$ 4.000 (20.000 * 0,2 = 4.000)
 TMAR = 10% anual
 TABLA DE FNE
RECUERDE FNE= INGRESOS O BENEFICIOS ESPERADOS
– EGRESOS O COSTOS O DESEMBOLSOS ESPERADOS.
AÑO O AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
PERIODO

INGRESOS U$ 6.000 U$ 6.000 U$ 6.000 U$ 6.000 U$ 6.000

ANUALES + U$ 4.000
ESPERADOS

EGRESOS U$ 20.000 U$ 1.500 U$ 1.500 U$ 1.500 U$ 1.500 U$ 1.500

ANUALES
ESPERADOS

FLUJO NETO U$ 20.000 U$ 4.500 U$ 4.500 U$ 4.500 U$ 4.500 U$ 8.500

DE
EFECTIVO(FNE)
SOLUCIÓN
SOLUCIÓN
CALCULO DE LA TIR EN EXCEL
CALCULO DE LA TIR EN EXCELL
CALCULO DE LA TIR EN EXCELL
CALCULO DE LA TIR EN EXCELL
CALCULO DE LA TIR EN EXCELL
CALCULO DE LA TIR EN EXCELL
CALCULO DE LA TIR EN EXCELL
CALCULO DE LA TIR EN EXCELL
CALCULO DEL VPN EN EXCELL
CALCULO DEL VPN EN EXCELL
CALCULO DEL VPN EN EXCELL
CALCULO DEL VPN EN EXCELL
CALCULO DEL VPN EN EXCELL
CALCULO DEL VPN EN EXCELL