FINANZAS

INTERNACIONALES
El Riesgo País
EL RIESGO PAIS
 ¿EN QUE CONSISTE EL RIESGO
PAIS? ¿ES IMPORTANTE?

Consiste en analizar las posibles pérdidas en los flujos

de ingresos y gastos de una empresa generado por el
entorno económico, político y social de un país.

Su impacto en los flujos de

la empresa puede ser enorme
 TIPOS RIESGO

• Riesgo político
• Riesgo Económico y Financiero
FACTORES DE RIESGO POLITICO

• Actitud de los consumidores en el país anfitrión

• Bloqueo de transferencia de fondos
• No convertibilidad de divisas
• Conflictos sociales
• Burocracia y corrupción
• Incertidumbre y falta de estabilidad politica
 INDICE DE PERCEPCION DE
CORRUPCIÓN

Fuente: Transparencia Internacional 2012. La corrupción se

define como el abuso del poder encomendado para beneficio
personal.
Considerar también los indicadores de gobernabili-
dad. A este respecto es importante el trabajo del
Instituto del Banco Mundial, que contiene seis
indicadores principaldes:

• Voz y rendición de cuentas

• Estabilidad politica y ausencia de violencia
• Efectividad gubernamental
• Calidad Regulatoria
• Estado de Derecho
• Control de la corrupción

Ver al respecto:
http://info.worldbank.org/governance/wgi/index.aspx#home
 FACTORES DE RIESGO
ECONÓMICO Y FINANCIERO
Uno de los factores centrales es el estado actual y
potencial de la economía del pais.

El crecimiento económico depende de varios factores.

Entre ellos:

• Niveles de Inversión

• Reservas internacionales

• Niveles de endeudamiento

• Inflación
 TIPOS DE EVALUACIÓN
DEL RIESGO PAÍS
Aunque no existe consenso respecto a cómo evaluar
mejor el riesgo país, se reconoce que hay dos enfoques
distintos:

1. Una macroevaluación del riesgo general de un país

sin tomar en en cuenta una empresa o sector en
particular;

2. La evaluación de riesgo país con relación a un sector

específico de actividades – o incluso una empresa
determinada – una micro evaluación.
 MACROEVALUACIÓN DEL
RIESGO PAÍS

Este tipo de evaluación examina los riesgos de un país

determinado independientemente de una empresa o
sector en particular. Debe considerar tanto los aspectos
políticos como financieros. Naturalmente, hay
subjetividad en la identificación de factores políticos y
económicos.
Por ejemplo, ¿que tan importante es la inflación en
comparación con el deficit de la balanza comercial? ¿qué
es más importante el indicador sobre la confianza
empresarial o el grado de popularidad del presidente?
¿qué ponderaciones usar?
 MICROEVALUACIÓN DEL
RIESGO PAÍS

Una microevaluación evalúa el riesgo desde la

perspectiva de una empresa o de un sector de la
actividad en particular.

Incorpora los aspectos del riesgo político y

financiero, ajustándolos a aspectos que son
críticos para la empresa en particular que
constituye el foco de atención.
 Ejercicio Aplicado:

Cada grupo selecciona una situación riesgosa que

enfrentará una empresa o grupo de empresas en
los dos próximos años.
Posteriormente se les solicitará elegir un
instrumento que sea adecuado para examinar dicho
riesgo.
 TECNICAS UTILIZADAS

• Método del checklist o lista de verificación

• Técnica Delphi
• Análisis cuantitativo
• Visitas de inspección
• Combinación de técnicas
MÉTODO DEL CHECKLIST

 Asignar valores y pesos a los

factores políticos, financieros y
sectoriales.

 Multiplicar y sumar para hallar un

resultado.

 Los pesos se asignan en base a la

importancia de cada factor
 TÉCNICA DELPHI

Su objetivo es la obtención de un consenso basado en la

discusión entre expertos. Es un proceso repetitivo. Se basa
en un cuestionario que ha de ser contestado por los
expertos.
El resumen de los juicios de los expertos son provistos como
retroalimentación a los mismos expertos como parte de una
segunda ronda.
A continuación los expertos revalúan sus opiniones a la luz
de esta información y un consenso de grupo tiende a
emerger.
http://es.wikipedia.org/wiki/Método_Delphi
 ANALISIS CUANTITATIVO

• Se intenta identificar las variables que influyen en el

nivel de riesgo país. Para ello se construye una base
de datos y luego se ve cuales variables son las más
significativas.

• De esta manera se ve como el riesgo pais es afectado

cuando cambian ciertas variables. Por ejemplo, una
caida en los precios de los minerales afecta la balanza
comercial.
 VISITAS DE INSPECCIÓN

Las visitas de inspección implican viajar a un país y

reunirse con funcionarios públicos, ejecutivos de
negocios y/o consumidores.
En dichas reuniones se aclaran dudas sobre aspectos
críticos del pais y se elabora el informe respectivo con el
análisis realizado y las principales conclusiones y
recomendaciones.
 FORMAS PARA EXPRESAR
LOS RESULTADOS
Los resultados obtenidos se pueden expresar
cuantitativamente, cualitativa-mente y/o también
en forma gráfica mediante la matriz de riesgo de
la inversion extranjera.
 MATRIZ DE RIESGO DE
INVERSIÓN EXTRANJERA
Calificación de Riesgo Financiero
No aceptable Aceptable
Estable

Zona Aceptable
Calificación de Riesgo Político

Zona Mixta

Zona No Aceptable
Unstable
 Estimación de escenarios

Una variante de las microevaluaciones es estimar

diferentes escenarios ante situaciones de riesgo,
ajustando los flujos de ingresos y gastos,
examinando de qué manera afectan la tasa de
interna de retorno y el valor presente neto de la
inversión.
 AGENCIAS DE CALIFICACION

Estas agencias -como Fitch Ratings, Moody’s Investor

Service y Standard & Poor’s- emiten periodicamente sus
clasificaciones.

Crítica: dificultad para anticipar las crisis económicas

y cuestionamiento de la objetividad de los análisis
realizados.
STANDARD & POOR
CREDIT RATINGS
EL MERCADO DE BONOS COMO
INDICADOR DE RIESGO PAÍS

Un método bastante usado es el EMBI (Emerging

Markets Bond Index o Indice de bonos de mercados
emergentes), el cual es calculado por el JP Morgan
Chase, un banco estado unidense especializado en
inversiones, basado en el comportamiento de la
deuda externa emitida por cada país.

Cuanta menor certeza exista que el país honre sus

obligaciones, más alto será el EMBI de ese país.
 EL MERCADO DE BONOS COMO
INDICADOR DE RIESGO PAÍS

Se mide como la diferencia que hay entre la

rentabilidad de una inversión de los bonos de un país
dado menos el rendimiento de una inversión
considerada sin riesgo, como los bonos de la Reserva
Federal a 30 años.

(Rend bono país – rend bono FED) x 100 = Riesgo pais