A partir de esta pregunta, comienza el ejercicio de evaluación de proyectos.

Usted tiene que calcular el WACC con que descon

los flujos de fondos de un proyecto. Para eso iguiaremos paso a paso.

ANOTE CADA UNA DE SUS RESPUESTAS A LAS SIGUIENTES PREGUNTAS, PUES LAS NECESITARA PARA REEMPLAZARLAS EN LA
FÓRMULA DEL WACC. ADICIONALMENTEVAYA GUARDANDOLAS EN UN ARCHIVO EXCEL.

Para comenzar, se le solicita calcular el coeficiente Beta desapalancado (Beta a) en base a la firma comparable.Los ratios de
apalancamiento que usted conoce respecto de la comparable son:

- Histórico de los últimos 5 años: D/AN = 0,2

- Objetivo a futuro: D/AN = 0,7
- El coeficiente Beta del Equity de la comparable calculado con datos de los últimos 5 años, es: 1
- El coeficiente Beta de la Deuda es 0.

-Entonces el coeficiente Beta a es:

Ensegundo lugar, se le solicita estimar la Beta del Equity o Beta apalancada. Tenga presente que usted está haciendo ésto par
llegar al WACC con que evaluará un proyecto. Ess el uso que hará del WACC.

Con tal fin, cuenta con la siguiente información:

El apalancamiento, D/AN, de los últimos 5 años ha sido: 0,8

El apalancamiento, D/AN, al día de hoy es: 0,1
El apalancamiento, D/AN, que el proyecto puede soportar en la empresa es: 0,5

En base al coeficiente Beta reapalancado en el ejercicio anterior, y tomando las tasas que considere adecuadas entre las que s
muestran a continuación.
a) Calcule el costo de oportunidad del capital propio, Ke
Recuerde la formula: Ke = rf + Be * E(RM-RF)
La inversión a evaluar tiene un horizonte perpetuo
18,2%
b)Elija la tasa que considera adecuada como costo de la deuda, Kd. Suponga que la deuda será libre de riesgo y será
instrumentada con bonos que maduran en 5 años

Finalmente, tomando el costo del equity, el costo de la dauda, el apalancamiento financiero correspondiente al proyecto, y
asumiendo una alicuota del 30% para el impuesto a las ganancias, calcule el WACC, mostrando el calculo y el resultado en el
espacio disponible abajo.

Recuerde la fórmula

WACC = Ke (E/AN) + Kd (D/AN) (1-t)

WACC = Ke (E/AN) + Kd (D/AN) (1-t)

Este ejercicio vale 43 puntos, se restan 5 por cada error u omisión que cometa. No se cuentan los errores de arrastre.
Utilice un hoja de Excel, mostrando todos sus cálculos, y suba su archivo haciendo uso del espacio disponible para ello debajo
enunciado.

Usted debe estimar el Estado de Resultados diferencial, las NOF del proyecto y los Flujos de Fondos correspondientes a los
primeros siete años.
Luego debe calcular el VAN del proyecto, suponiendo que los Flujos de Fondos Libres serán constantes a partir del séptimo añ
a perpetuidad.

Saint Maurice Supermarchés ampliaría sus operaciones con la apertura de dos nuevas tiendas en la ciudad francesa de Vanne
construcción de las tiendas comenzaría de inmediato. Cada loccomenzaría a operar un año después de iniciada su construcció
lo que significa que las operaciones comenzarían al final del primer año.
Los terrenos se comprarían y pagarían al comienzo del primer año. El precio de cada uno es de 1 millón de euros. La construc
de cada tienda costaria1.6 millones de euros, a pagar cuandocomience la construcción. Los edificios se depreciarían, a efecto
contables, en treinta años y por el método lineal. Los terrenos no se deprecian.

Las instalaciones que requiere cada tienda tienen un costo de 2,2 millones de euros. Estas instalaciones se depreciarian
linealmente en seis años, y se comprarian al inicio de la construcción decada edificio.
Los honorarios del estudio de arquitectos al que se encargó el proyecto ascienden a 0,2 millones de euros y acaban de ser
abonados.

Los ingresos por ventas de cada tienda se proyectan en 2 millones de euros durante el primer año de operaciones Los ingreso
crecerian a una tasa anual del 3%. Los costos variables se estimanen el 70% de los ingresos.

Los costos fijos se estiman en 0,3 millones de euros por cada tienda, durante cada uno de sus respectivos primeros cuatro año
de funcionamiento. se espera que estos costos aumenten en 0,2 millones a partir del quinto año de operaciones.

En cuanto a las NOF, cada tienda requiere desde el inicio del primer año de operaciones, inventarios por un equivalente al 5%
los ingresos por ventas anuales y 0,1 millones de dinero en efectivo y cuentas bancarias. Por otro lado, por parte de los
proveedores se recibiría un promedio de 90 días de plazo para cancelar las compras. Suponga que las compras a los proveedo
coinciden con los costos variables de cada año.

La alicuota del impuesto a las ganancias es del 30%

Suponga que a partir del año 7, la suma de los flujos de fondos libres anuales de ambas tiendas será constante a perpetuidad
alcular el WACC con que descontará

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 Datos
D/AN 5a 0.2
D/AN Obj 0.7
βe Comp 5a 1
βd Comp 0

Calculo Respuesta Calc Respuesta

PN/AN 0.8 80.00%
βa Comp 80% 80%
βa Comp βa
βa 0.8 80%

Datos Calculo
βa 0 PN/AN
D/AN 5a 0.8 βe
D/AN hoy 0.1
D/AN max 0.5
βd 0

Promedio ultimo
Bonos libres de riesgo
Hoy 1 año
Bono a 1 año 5% 6%
Bono a 10 años 6% 7%
Bono a 30 años 7% 8%
Bonos libres de riesgo -3%

Calculo Respuesta Calcu Rspuesta

WACC 11.20% 11.20%
T 30%
 30%

WACC 11.20%
 𝛽𝑎=𝛽𝑒 𝑥 𝑃𝑁/𝐴𝑁+ 𝛽𝑑 𝑥 𝐷/𝐴𝑁

𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝐾_𝑒 𝑥 𝑃𝑁/𝐴𝑁+ 𝐾_𝑑 𝑥 𝐷/𝐴𝑁 𝑥 (1−𝜏)

𝐾_𝑒 =𝑟𝑓+𝛽𝑒 𝑥 𝐸(𝑅𝑀−𝑅𝐹)

𝐾_𝑑 =𝑟𝑓+𝛽𝑑 𝑥 𝐸(𝑅𝑀−𝑅𝐹)

Respuesta Calc Respuesta

50% 50%
1.6 -

Promedio ultimos:
10 años 80 años
7% 8% Calculo
8% 9% Ke
9% 10% Kd
5% 17%
 0 1 2 3
Ventas 4,000,000 4,120,000 4,243,600
Costo Variable -2,800,000 -2,884,000 -2,970,520
Costos Fijos -600,000 -600,000 -600,000
Margen bruto 600,000 636,000 673,080
Honorarios 0 0 0 0
Inversion Instalaciones -4,400,000
Inversión Terrenos -2,000,000
Inversion Tiendas -3,200,000
Amortización Instalaciones -733,333 -733,333 -733,333
Amortizacion Tiendas -106,667 -106,667 -106,667
Amortizacion 0 -840,000 -840,000 -840,000
EBIT 0 -240,000 -204,000 -166,920
IG 0 72,000 61,200 50,076
NOPLAT 0 -168,000 -142,800 -116,844

Caja 100,000 100,000 100,000 100,000

Cred x Vta
Inventarios 200,000 206,000 212,180 218,545
Proveedores 690,411 711,123 732,457 754,431
NOF -390,411 -405,123 -420,277 -435,885
Dif NOF -390,411 -405,123 -15,154 -15,608

.- Inversiones -9,600,000 0 0 0
.- Dif NOF 390,411 405,123 15,154 15,608
.+ Venta BU
.+ Amortizaciones 0 840,000 840,000 840,000
FF -9,209,589 1,077,123 712,354 738,764
FF a perpe
FF TOT -9,209,589 1,077,123 712,354 738,764

VAN -4,455,264
𝑥 (1−𝜏)

Respuesta Calc Respuesta

18.20% 18.20%
6% 6%
 4 5 6 7 8…
4,370,908 4,502,035 4,637,096 4,776,209 4,776,209
-3,059,636 -3,151,425 -3,245,967 -3,343,346 -3,343,346
-600,000 -1,000,000 -1,000,000 -1,000,000 -1,000,000
711,272 350,611 391,129 432,863 432,863
0 0 0 0 0

-733,333 -733,333 -733,333

-106,667 -106,667 -106,667 -106,667 -106,667
-840,000 -840,000 -840,000 -106,667 -106,667
-128,728 -489,389 -448,871 326,196 326,196
38,618 146,817 134,661 -97,859 -97,859
-90,109 -342,573 -314,210 228,337 228,337

100,000 100,000 100,000 100,000 100,000

0
225,102 231,855 238,810 238,810 238,810
777,064 800,376 824,387 824,387 824,387
-451,962 -468,521 -485,576 -485,576 -485,576
-16,077 -16,559 -17,056 0 0

0 0 0 0 0
16,077 16,559 17,056 0 0

840,000 840,000 840,000 106,667 106,667

765,967 513,986 542,846 335,004 335,004
2,991,107
765,967 513,986 3,533,952