para

la

del
Fisher Investments España es el nombre comercial utilizado por la sucursal en España de Fisher
Investments Ireland Limited, (“Fisher Investments España”). Fisher Investments España está inscrita
con domicilio social en calle Junta de Castilla y León, 8, 28660 Boadilla del Monte (Madrid), con NIF
W0074497I, en el Registro Mercantil de Madrid, en el tomo 39501, folio 110, inscripción 1, hoja M-701327,
y en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores de Empresas de Servicios de Inversión del
Espacio Económico Europeo con sucursal en España, con el número 126.
Fisher Investments Ireland Limited es una empresa privada de responsabilidad limitada registrada en
Irlanda que también opera bajo la denominación de Fisher Investments Europe (“Fisher Investments
Europe”). Fisher Investments Ireland Limited y sus nombres comerciales, Fisher Investments Europe y
Fisher Investments España, están inscritos en el Registro Mercantil de Irlanda con los números 623847,
629723, y 629724. Fisher Investments Europe es una empresa regulada por el Banco Central de Irlanda. La
dirección registrada de Fisher Investments Europe es: 2nd Floor, 3 George’s Dock, International Financial
Services Centre, Dublin 1, D01 X5X0 Ireland.
Fisher Investments España y sus directores regionales vinculados se reúnen con clientes privados
cualificados interesados en obtener más información sobre los servicios discrecionales de gestión de
inversiones de Fisher Investments Europe.
Fisher Investments Europe externaliza parcialmente aspectos de las funciones cotidianas de asesoramiento
de inversión, compraventa de valores y gestión de carteras a sus empresas asociadas. En concreto, la
elaboración de informes de idoneidad de inversión se lleva a cabo, en parte, a través de Fisher Investments
Europe Limited, que opera bajo la denominación de Fisher Investments UK (“Fisher Investments UK”),
y la toma de decisiones diaria sobre la estrategia de la cartera, a través de Fisher Asset Management,
LLC, que opera bajo la denominación de Fisher Investments (“Fisher Investments”). Fisher Investments
Europe, Fisher Investments UK, Fisher Investments u otras filiales podrían llevar a cabo funciones de
compraventa de valores.
Fisher Investments es la empresa matriz de Fisher Investments Europe y Fisher Investments UK y está
establecida en Estados Unidos (con el número 3936233 de la Secretaría de Estado de Delaware) y está
regulada por la Comisión de Valores y Bolsa (SEC, por sus siglas en inglés) del país (con el número
801-29362 de la SEC). Fisher Investments UK está autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta
Financiera (FCA, por sus siglas en inglés) del Reino Unido (con el número 191609 de la FCA).
La protección jurídica del régimen regulatorio irlandés, incluido el Plan de Compensación para Inversores
(en adelante, el “ICS”), es aplicable a las actividades de Fisher Investments Europe. De conformidad con
el ICS, se abonará el 90 % de la pérdida neta hasta un máximo de 20 000 euros en ciertas circunstancias
cuando una empresa de inversión autorizada por el Banco Central deje de operar. Sin embargo, esta
protección no se aplica a los servicios prestados por Fisher Investments UK, Fisher Investments, ni a ningún
custodio ni banco ubicado fuera de Irlanda, o en caso de que los activos del cliente estén invertidos en
fondos o ETF no irlandeses.
El presente documento recoge la opinión general de Fisher Investments España y Fisher Investments
Europe y no debe ser considerado como un servicio de asesoramiento personalizado en materia de
inversiones o fiscal ni un reflejo de la rentabilidad de sus clientes. No se garantiza que Fisher Investments
España o Fisher Investments Europe sigan sosteniendo estas opiniones, las cuales pueden cambiar en
cualquier momento a la luz de nuevos datos, análisis o consideraciones. La información que figura en el
presente documento no pretende ser una recomendación o pronóstico de las condiciones del mercado. En
su lugar, tiene por objeto esclarecer los aspectos tratados. Los mercados actuales y futuros pueden diferir
ampliamente de los que se describen en el presente documento. Asimismo, no se garantiza la exactitud de
ninguna de las hipótesis empleadas en los ejemplos contenidos en el presente documento.
Invertir en los mercados financieros implica un riesgo de pérdida, y no hay garantías de que todo
o parte del capital invertido sea reembolsado. La rentabilidad pasada no garantiza ni indica los
resultados futuros de manera fiable. El valor de las inversiones y los ingresos procedentes de ellas
están sometidos a la fluctuación de los mercados financieros mundiales y de los tipos de cambio
internacionales.
No todas las previsiones tienen por qué ser igual de exactas que las anteriores, y puede que los pronósticos
futuros tampoco lo sean. No se puede garantizar que los rendimientos de inversión de una estrategia o
asignación en particular superarán los rendimientos de otra estrategia o asignación.
Este documento ha sido aprobado y es distribuido por Fisher Investments España y Fisher Investments
Europe.
 Guía para afrontar la
volatilidad del mercado
Índice

Introducción a la volatilidad del mercado 1

¿En qué consiste la volatilidad del mercado? 3

Una nueva perspectiva sobre la volatilidad 9

Consejos para afrontar la volatilidad del mercado 11

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Introducción a la volatilidad del mercado

Los inversores tienden a hablar más a menudo sobre la volatilidad del mercado cuando
las acciones caen. Puede ser terrible estar ahorrando para la jubilación y ver cómo cae
considerablemente el valor de la cartera en cuestión de días. Hemos asesorado a miles de
inversores en estos tiempos complicados y comprendemos el pánico que provoca la caída
de los valores. Es perfectamente comprensible. Sin embargo, la volatilidad en sí misma no
es tan destructiva para el patrimonio como la toma reactiva de decisiones de inversión en
momentos de caída.

A muchos les cuesta ceñirse a su estrategia de inversión a

largo plazo cuando el mercado sufre un descenso temporal.
Asimismo, reaccionar a la volatilidad realizando operaciones o
vendiendo acciones puede mermar la rentabilidad a largo plazo.

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Introducción a la volatilidad del mercado (continuación)

Un estudio que comparaba la rentabilidad del inversor medio en fondos mutuos de renta
variable con la de un índice bursátil de Estados Unidos mostraba que, en promedio, los
inversores lograban unos resultados inferiores a la media del mercado debido a factores
psicológicos y a una mala sincronización con el mercado. Según este estudio, el inversor
medio en fondos de renta variable obtuvo un 7,8 % anual en el periodo de 25 años que
terminó el 31 de diciembre de 2019*. No es un resultado desfavorable pero, al compararlo
con la rentabilidad anualizada del 9,6 % registrada por el índice MSCI USA durante el
mismo periodo, deja mucho que desear*.

Aunque el estudio se realizó en Estados Unidos, creemos que las implicaciones en cuanto
al comportamiento inversor son aplicables en todo el mundo. ¿Cómo perjudican los
inversores su rentabilidad a largo plazo? De maneras muy distintas, pero es habitual que
confundan el comienzo de una contracción a corto plazo con una caída más profunda y
duradera. En vez de mantener la disciplina con su plan a largo plazo, los inversores suelen
rendirse a la tentación de vender para limitar el dolor inmediato de sufrir más pérdidas. Sin
embargo, como indica el estudio, permitir que las emociones influyan en las decisiones
de inversión puede acarrear consecuencias devastadoras. En plena tormenta no es fácil
apreciar esta sencilla realidad: la volatilidad negativa existe incluso cuando los mercados
registran una tendencia generalmente al alza. Por ejemplo, el último mercado alcista
registró ocho caídas motivadas por el sentimiento, generalmente más cortas y denominadas
correcciones del mercado alcista**. Después de registrar descensos como estos, a menudo
el mercado se recupera rápidamente hasta alcanzar nuevos máximos históricos. Si realiza
cambios o vende durante estos periodos, probablemente pierda algunas rentabilidades
futuras e incurra en importantes gastos de compraventa de valores.

¿Qué puede hacer para evitar estos errores? Creemos que uno de los mejores
modos de afrontar la volatilidad del mercado es comprenderla mejor y entender
nuestras propias reacciones al respecto.

* Fuente: DALBAR, a 7/5/2020. Quantitative Analysis of Investor Behavior ('Análisis cuantitativo del
comportamiento de los inversores'). FactSet, a 7/5/2020. La renta variable de Estados Unidos se representa
con el índice MSCI USA, del 31/12/1994 al 31/12/2019. Valores expresados en USD. Las fluctuaciones entre
el dólar y el euro pueden aumentar o disminuir el rendimiento de la inversión.
** Fuente: FactSet, a 26/2/2020. Índice MSCI World Price Return, del 9/3/2009 al 25/2/2020. El MSCI World
es un índice ponderado por capitalización y ajustado por el capital flotante que mide el desempeño del
mercado de renta variable de 23 países desarrollados. Valores expresados en USD. Las fluctuaciones entre
el dólar y el euro pueden aumentar o disminuir el rendimiento de la inversión.

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¿En qué consiste la volatilidad del mercado?

El término volatilidad del mercado se refiere a la variación de la rentabilidad respecto
al promedio a lo largo del tiempo. Si observamos el concepto en el plano de un valor
concreto, podemos decir que, si el precio de la acción de la empresa A varía mucho
durante un periodo dado mientras que el de la empresa B permanece relativamente
estable, la acción de A es más volátil. Puede ser difícil observar cómo el valor de la cartera
cambia drásticamente en muy poco tiempo. Sin embargo, una mayor volatilidad no es
necesariamente un factor positivo o negativo. En este apartado, veremos algunos factores
relativos a las acciones y la volatilidad del mercado:
• La oferta y la demanda impulsan cambios en el precio de las acciones.

• La rentabilidad del mercado suele ser menos volátil en periodos prolongados.

• A lo largo del tiempo, el mercado tiende a seguir patrones reconocibles.

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¿En qué consiste la volatilidad del mercado? (continuación)

La oferta y la demanda impulsan cambios en el precio de las acciones
Los inversores compran y venden acciones con frecuencia. Como sucede con cualquier
bien intercambiado libremente, la cotización general del mercado depende de las leyes de
la oferta y la demanda. Si existe una gran demanda de acciones en relación con la oferta,
los precios por lo general suben, aunque no siempre. Si las empresas aumentan la oferta
de acciones en el mercado en relación con la demanda, los precios suelen bajar.

A corto plazo, la demanda de acciones influye más cuando los inversores reciben nueva
información (como la publicación de resultados o los anuncios de las empresas) y operan
en consecuencia. Este comportamiento puede aumentar los niveles de volatilidad a corto
plazo: si muchos inversores venden como reacción a una noticia reciente, el precio de
las acciones puede caer. Y viceversa: si muchos inversores compran, el precio puede
aumentar. Asimismo, en ocasiones, la negociación diaria puede provocar que las acciones
suban y bajen sin ninguna nueva información ni causa directa aparente. Aunque las
noticias, las reacciones de los inversores y la actividad diaria del mercado pueden influir
en los niveles de volatilidad registrados a corto plazo, si consideramos periodos más
largos creemos que el precio de las acciones tiende a reflejar
la rentabilidad general de las empresas y la solidez de la
economía.

Por otra parte, el aumento o la reducción del número

de acciones en circulación también puede influir
€
considerablemente en el precio de los valores. En general, la
oferta aumenta cuando las empresas emiten más acciones
para financiar nuevos proyectos, o cuando empresas privadas
ofrecen nuevas acciones en las salidas a bolsa. Al aumentar el
número de acciones en circulación, se distribuye la demanda
de los inversores entre más valores disponibles, lo que diluye dicha demanda. Si la
demanda permanece invariable mientras que el número de acciones se incrementa de
forma significativa, el precio de las acciones podría bajar. Los cambios en el número de
acciones en circulación suelen más lentos que los de la demanda de acciones, pero las
variaciones en la oferta pueden tener un gran impacto en la rentabilidad del mercado.

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¿En qué consiste la volatilidad del mercado? (continuación)

La rentabilidad del mercado suele ser menos volátil en periodos
prolongados
Aunque la renta variable pueda tener un comportamiento volátil a corto plazo, en periodos
más largos la variabilidad de los resultados es mucho menor y proporcionan el crecimiento
necesario que muchos inversores necesitan para alcanzar sus objetivos a largo plazo. En
la figura 1 se muestra que su rentabilidad puede ser volátil a corto plazo, pero resultar más
estable en un periodo más largo y ofrecer un crecimiento positivo constante. Puede ser
frustrante obtener una rentabilidad inferior a la esperada durante algunos meses (o incluso
años), pero hay que mantener la paciencia y la disciplina si se busca rentabilidad a largo
plazo.

Figura 1. La renta variable es volátil a corto plazo, pero más estable a largo plazo

Rentabilidad en periodos móviles de 5 años

40 %

máx.

20 %

0%

mín.

-20 %
1955 1967 1979 1991 2003 2015

Rentabilidad en periodos móviles de 30 años

40 %

20 %
máx.

mín.

0%

-20 %
1980 1992 2004 2016

Fuente: Global Financial Data, a 5/6/2020. Índices de GFD, índice Developed World Return, valores
mensuales en periodos móviles de 5 y 30 años, del 31/1/1950 al 31/12/2019. Datos presentados en EUR.

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¿En qué consiste la volatilidad del mercado? (continuación)

Con el tiempo, el mercado tiende a seguir patrones reconocibles
Aunque los valores pueden ser volátiles en un momento dado, creemos que a largo plazo
tienden a seguir patrones reconocibles. Los mercados se mueven por ciclos y la volatilidad
se puede producir en cualquier momento, incluso durante los ciclos alcistas. En general, los
mercados están formados por dos ciclos principales: los ciclos bajistas y los ciclos alcistas.

Mercados bajistas
Un mercado bajista es un descenso general igual o superior
al 20 % a lo largo de un periodo prolongado. Los mercados
bajistas pueden ser extremadamente volátiles, sobre todo en
su fase tardía, cuando el sentimiento de pánico empieza a
apoderarse de los inversores.

Algunos inversores deciden vender su inversión cuando creen

que ha comenzado un mercado bajista. Creemos que evitar
parte de las pérdidas del mercado bajista es posible pero
extremadamente difícil, ya que no todos los descensos dan lugar
a un ciclo bajista. Incluso teniendo en cuenta las fases bajistas, la renta variable mundial
ha registrado rentabilidad anual de un 8,6 % a largo plazo*. Por tanto, no es imprescindible
esquivar los mercados bajistas para alcanzar los objetivos a largo plazo.

Mercados alcistas
En la otra parte del ciclo se encuentra el mercado alcista, caracterizado por la revalorización
general de las cotizaciones. Los mercados alcistas pueden ayudar a multiplicar sus
inversiones y proporcionan las rentabilidades compuestas que muchos inversores a largo
plazo necesitan para alcanzar sus objetivos. Asimismo, la historia demuestra que los
mercados alcistas suelen ser más prolongados y sólidos que los bajistas. Desde 1980, los
mercados bajistas mundiales han registrado una caída media del 38 %, mientras que los
alcistas han crecido un promedio de nada menos que el 200 %**. Esta característica de los
mercados alcistas es uno de los motivos con los que se demuestra la fuerte solidez de la
rentabilidad de los mercados.

* Fuente: Global Financial Data, a 5/6/2020. Basado en el índice MSCI World Return, valores anualizados,
del 31/12/1979 al 31/12/2019. Datos presentados en EUR.
** Fuente: FactSet, a 9/4/2020. Índice MSCI World Price (excluidos los dividendos), del 31/12/1979 al
31/3/2020. Valores expresados en USD. Las fluctuaciones entre el dólar y el euro pueden aumentar o
disminuir el rendimiento de la inversión.

6 Guía para afrontar la volatilidad del mercado | 800 81 00 92

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¿En qué consiste la volatilidad del mercado? (continuación)

Sin embargo, captar rentabilidades positivas en mercados alcistas no suele ser sencillo
debido a las ocasionales fases volátiles. A menudo afirmamos que los mercados alcistas
escalan un "muro de preocupaciones" cuando los valores continúan su rumbo al alza pese
a los temores de los inversores. En la figura 2 se proporcionan algunos ejemplos de las
preocupaciones que superamos durante el mercado alcista más reciente. Estos temores a
corto plazo pueden hacernos pensar que se está formando un mercado bajista, o que ya
estamos en él, pero vender en ese momento podría hacernos perder las rentabilidades del
mercado alcista.

Figura 2. El mercado alcista más reciente escaló el "muro de preocupaciones"

400 Temores por las

Pruebas con elecciones y la Paralización del Ataques contra
Paralización deuda italianas gobierno
misiles en las instalaciones
del
Corea del estadounidense de procesamiento
Norte Referéndum gobierno
de petróleo de
El BCE anuncia por la estadounidense Elecciones
350 Caída de los Arabia Saudí
sus planes de QE independencia al
La Reserva Federal precios del
estadounidense (Fed) de Parlamento
petróleo
empieza la desaceleración Cataluña Europeo
del programa de Grecia incumple
expansión cuantitativa (QE) pago al fondo
300 Monetario
Preocupaciones Internacional
Límites
sobre el Primera muerte (FMI)
mundiales de El presidente de
precipicio fiscal por ébola
pánico Brasil, imputado
estadounidense
financiero; Se Atentados
250 teme que el terroristas en
Temores por Bajada Paralización del
sistema París
bonos de la
financiero sea gobierno
municipales calificación Conflicto
insolvente estadounidense
crediticia Israel y Gaza Dimisión
estadounidense Aumenta lala de la
200 Segundo impago la Muerte del
Levantamientos tensión por primera
porlos general iraní
de la "primavera Se intensifica la griego por
aranceles ministra
aranceles Qasem
árabe" lucha por el aranceles británica
entreEE.UU.
EE.UU. Soleimani por
techo de deuda El Reino Unido EE.UU. Theresa
yyChina
China parte de los
estadounidense Volatilidad del invoca el artículo y China May
50 ataques
150 Se aprueba Primer mercado chino
aéreos de
una ley rescate Atentado Atentados Elecciones EE.UU.
sanitaria griego Fin del terrorista terroristas en legislativas en
asequible en Aumentan los programa en Barcelona EE.UU.
EE.UU Tensiones temores por el estadounidense Bruselas Intento de Preocupaciones
en Siria ISIS
100 Bancarrota de
de QE Subida de tipos golpe en sobre la Covid-19
Terremoto y Primer impago de la Reserva Turquía
Hiperinflación rampante Tsunami en Detroit Se intensifica la Referéndum por Elecciones en
griego Federal Alemania
y preocupaciones de crisis la independencia Votación por el
deflación Japón ruso-ucraniana de Escocia Brexit
Restructuración por quiebra de General Motors (Chapter 11)
50
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Fuente: FactSet, a 28/2/2020. MSCI World Total Return, valores netos, del 31/12/2008 al 28/2/2020. Datos
presentados en EUR.

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¿En qué consiste la volatilidad del mercado? (continuación)

Correcciones del mercado alcista
Durante el transcurso de un mercado alcista, la volatilidad sigue estando presente. De
hecho, es una parte esencial del crecimiento prolongado de este ciclo. Sin embargo, la
volatilidad también puede causar breves caídas en una tendencia general al alza. Un
ejemplo de volatilidad durante un mercado alcista son las correcciones: abruptos y breves
descensos de entre el 10 y el 20 %. Las correcciones suelen desarrollarse a raíz de los
temores de los inversores, por lo que son extremadamente difíciles de evitar. Pueden llegar
e irse por cualquier motivo o sin razón aparente, a menudo sin previo aviso. Confundir una
corrección con un mercado bajista puede salir muy caro. Si vende su inversión durante una
corrección, aumenta el riesgo de perderse las rentabilidades futuras del mercado alcista.

Al final, el coste compuesto de cambiar constantemente la estrategia de inversión podría

impedirle alcanzar sus objetivos a largo plazo. Si desea que sus valores crezcan a largo
plazo, tendrá que hacer frente a la volatilidad a corto plazo para lograr esta meta.

El mercado y la economía son conceptos diferentes

Aunque ambos están relacionados, el mercado y la economía no son lo mismo. La
economía se refiere a la producción y el consumo de bienes y servicios durante
un periodo determinado, mientras que los mercados son un reflejo continuo de las
expectativas de los inversores respecto a los beneficios futuros de las empresas.

Algunos inversores confunden el mercado bajista con la recesión económica, la

cual suele definirse como un descenso del producto interior bruto (PIB) durante dos
trimestres consecutivos o más. Aunque ambos conceptos en ocasiones se solapan,
la caída o la volatilidad registrada por los mercados no significan necesariamente
que haya una recesión en ciernes. Esto se debe a que los datos económicos son
retrospectivos, es decir, reflejan la actividad económica del pasado. Los informes
del PIB y otros datos económicos suelen hacer referencia al mes, trimestre o año
anteriores. Los mercados, por su parte, miran hacia el futuro y probablemente ya
hayan descontado los datos económicos retrospectivos antes de que se publiquen.

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Una nueva perspectiva sobre la volatilidad

Cuando se habla sobre la volatilidad del mercado, solo suele referirse a las caídas
registradas por los mercados. Sin embargo, esta volatilidad es solo un aspecto de la
situación. La volatilidad del mercado se refiere a cualquier desviación, tanto positiva
como negativa, respecto a la rentabilidad media. Aunque normalmente se oye hablar de
la volatilidad de forma negativa, sus aspectos positivos son un componente crucial de la
inversión a largo plazo.

La volatilidad puede ser necesaria

La volatilidad puede ser positiva y se trata de un factor
importante que ayuda a revalorizar los mercados a largo plazo.
Por ejemplo, una subida o bajada de más del 1 % en un solo día
supone una gran volatilidad, ya que el cambio promedio diario
es aproximadamente del 0,7 %, ascendente o descendente*.
Sin embargo, cuando los mercados suben más del 1 % durante
varios días seguidos, raramente oirá quejarse a los inversores,
pese a que el mercado es, técnicamente, volátil. Esto se debe
a que los inversores, y los seres humanos en general, tienen
una marcada tendencia a evitar pérdidas más que a conseguir
ganancias, y reaccionan en consecuencia. Esta peculiaridad
del comportamiento se denomina aversión miope a las pérdidas o teoría prospectiva. Por
tanto, muchos inversores dan por sentado que los mercados registrarán un comportamiento
anormalmente volátil pero positivo.

* Fuente: Global Financial Data, a 31/3/2020, MSCI World Price, del 31/12/1975 al 31/12/2019. Datos
presentados en EUR.

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Una nueva perspectiva sobre la volatilidad (continuación)

Comprender la correlación entre riesgo y beneficio
Si no se siente cómodo con la volatilidad del mercado, pruebe a invertir en activos menos
volátiles que la renta variable, como la renta fija o el efectivo. No obstante, antes de realizar
este cambio, debe comprender la correlación entre riesgo y beneficio: es probable que
evitar la volatilidad del mercado limite su rentabilidad potencial a largo plazo. En cierto
modo, la volatilidad a corto plazo es el precio que debe pagar por obtener rentabilidad a
largo plazo. En la figura 3 se muestra que la volatilidad a corto plazo de la renta variable
conlleva una mayor rentabilidad anualizada a largo plazo. Aunque otras clases de activos
pueden ser útiles en determinados momentos, la renta variable tiene sitio en su cartera si
busca un crecimiento durante un periodo prolongado.

Si bien el comportamiento de la renta variable es cíclico, por lo general se revaloriza al

considerar periodos más largos. Incluso tras tener en cuenta los mercados bajistas y las
correcciones, el promedio de rentabilidad de la renta variable sigue siendo superior en
comparación con otras clases de activos. Frecuentemente, no es la volatilidad del mercado
lo que impide a los inversores alcanzar sus objetivos: son las propias acciones de los
inversores.

En el próximo apartado ofreceremos algunos consejos para afrontar los periodos de

volatilidad de los mercados.

Figura 3. Desempeño de diferentes activos a largo plazo: rentabilidad anualizada

10 %
9,1 %
9% 8,6 % 8,5 %
8% 7,5 %
7,0 %
7% 6,5 %
5,9 %
6%
5%
4% 3,7 %
3%
2%
1%
0%
Renta variable Renta variable Renta variable Bono del Estado Renta variable Inflación Oro Bienes
estadounidense mundial mundial, español a 10 años nacional de ene. 1931 de ene. 1974 inmobiliarios
MSCI USA MSCI World excl. EE. UU. de ene. 1931 MSCI Spain a dic. 2019 a dic. 2019 de abr. 1995
de ene. 1970 de ene. 1970 y Canadá a dic. 2019 de ene. 1970 a dic. 2019
a dic. 2019 a dic. 2019 MSCI EAFE a dic. 2019
de ene. 1970
a dic. 2019

Fuente: Global Financial Data, FactSet, a 18/5/2020. Todos los datos se presentan en EUR. Todas las
rentabilidades de renta variable y renta fija son totales. Los resultados comparativos podrían ser diferentes
si se aplicaran los mismos periodos de tiempo. Estos varían en función de la disponibilidad de datos fiables.
Para consultar la descripción completa de los índices utilizados, póngase en contacto con Fisher Investments
España.

10 Guía para afrontar la volatilidad del mercado | 800 81 00 92

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Consejos para afrontar la volatilidad del mercado

Aunque sepa que para alcanzar sus objetivos necesita que las acciones se revaloricen a
largo plazo, los periodos de volatilidad pueden resultar difíciles de gestionar. Si no sabe con
seguridad cómo debe reaccionar en estos casos, a continuación mencionamos algunos
consejos que le ayudarán a mantener un rumbo firme.
Cuidado con los sesgos
Lamentablemente, la inversión no es una actividad intuitiva. Esto se debe, en parte, a que
nuestro cerebro está programado para la supervivencia, no para las complejidades de un
avanzado mercado de subastas. A continuación exponemos algunos sesgos y errores
cognitivos que podrían llevarlo a tomar malas decisiones de inversión en tiempos de gran
volatilidad del mercado.

La aversión Los seres humanos sienten mucho más el dolor de una

pérdida que la alegría de una ganancia. Esto nos lleva
miope a las a menudo a hacer cualquier cosa con tal de evitar las
pérdidas, aunque eso signifique renunciar a futuras
pérdidas ganancias.

Este sesgo nos hace proyectar en el futuro las

El sesgo de condiciones recientes del mercado. Sin embargo, estos
movimientos recientes no nos dicen nada sobre lo que
inmediatez sucederá en el futuro, y operar únicamente en función
de ellos puede resultar muy costoso.

Este sesgo consiste en nuestro deseo de buscar y

observar únicamente las pruebas que apoyan una
El sesgo de creencia. Si cree que las acciones van a caer, el sesgo
de confirmación puede llevarlo a ver solo aquello
confirmación que confirme esta teoría, aunque se dispongan de
argumentos de peso que justifican lo contrario.

El síndrome Se refiere a la tendencia de los seres humanos a

vender las inversiones una vez que los mercados
del punto de o carteras alcanzan un punto de equilibrio, un error
habitual cometido a menudo tras registrar un periodo de
equilibrio volatilidad negativa.

Analicemos ejemplo de cómo nuestros cerebros neolíticos pueden volverse contra

nosotros tras una caída del mercado: cuando ve que el mercado se contrae un par de días
consecutivos, quizá sienta el impulso de "hacer algo" y vender su inversión. Sin embargo,
este deseo de protegerse puede terminar saliéndole más caro que si se hubiera limitado
a resistir. Al vender su inversión, corre el riesgo de equivocarse y perderse la rentabilidad
futura, lo que puede tener un coste de oportunidad significativo.

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Consejos para afrontar la volatilidad del mercado

(continuación)
Evite vender de forma impulsiva
El hecho de que la volatilidad agite los mercados puede ser un recordatorio sutil de que
debe tomar distancia y adoptar un enfoque a largo plazo. Al diseñar su estrategia de
inversión, uno de los primeros pasos debería ser determinar la asignación de activos
óptima, es decir, la combinación de renta variable, renta fija y otras clases de activos más
apropiada para alcanzar sus objetivos. Si la asignación de activos incluye renta variable,
debe contar con volatilidades que, pese a todo, no lo apartarán de sus objetivos a largo
plazo.

Asimismo, si siente el impulso de vender, considérelo como una indicación de que tal vez
deba reevaluar las condiciones del mercado. Considere lo siguiente: ¿ha cambiado algo
realmente o su inquietud es exagerada? Si no encuentra una razón fundamental por la que
el mercado vaya a seguir cayendo, probablemente le convenga mantener la asignación
actual de su cartera.

Evalúe sus necesidades de liquidez y las posibles oportunidades

Algunos inversores suponen que, dado que la renta variable históricamente ha registrado
un promedio de rentabilidad superior al 8,6 %, pueden retirar un 8,6 % sin que ello afecte
a su cuenta*. Sin embargo, las retiradas durante una caída pueden reducir de forma
sustancial la probabilidad de conservar su capital. Por ejemplo, tomemos una persona con
una cartera de 100 000 EUR que cae un 20 % en un año hasta los 80 000 EUR. Pese a
todo, desea retirar un 8,6 % del valor de la cartera tras la caída
(6880 EUR). Después de la retirada, necesitará una ganancia
del 36,8 % sobre los 73 120 EUR restantes para recuperar
los 100 000 EUR iniciales. Por tanto, si es posible, limite las
retiradas cuando los mercados estén en descenso, a fin de
aumentar la longevidad de su cartera. Sin embargo, si depende
de ese flujo de efectivo para cubrir sus gatos cotidianos, tal
vez no disponga de la flexibilidad necesaria para detener las
distribuciones. Como mínimo, reevalúe las compras de mayor
entidad o los gastos discrecionales para intentar retrasarlos
hasta que el mercado se haya recuperado.

* Fuente: Global Financial Data, a 21/2/2020. Basado en el índice MSCI World Total Return, valores
anualizados, del 31/12/1969 al 31/12/2019. Datos presentados en EUR.

12 Guía para afrontar la volatilidad del mercado | 800 81 00 92

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Consejos para afrontar la volatilidad del mercado

(continuación)
Hable con un asesor de confianza
Una última pregunta: ¿puede pagar el precio emocional que
impone el mercado? La triste realidad es que no todos los
inversores son capaces de soportar solos la volatilidad del
mercado, lo que significa que muchos precisan ayuda.

La inversión es una actividad sumamente emocional. Cuando

invierte para su jubilación, es más probable que cometa un
error de comportamiento porque depende del rendimiento de
esas inversiones. En ese caso, le convendría trabajar con un
asesor que lo aconseje y al que pueda recurrir para satisfacer
sus necesidades de planificación e inversión. El asesor puede
ayudarlo a evaluar el mercado y decidir cómo actuar para avanzar con paso firme.

Fisher Investments España puede ayudarlo a adoptar un

enfoque disciplinado, diversificado y personalizado en sus
inversiones.
Hemos ayudado a miles de inversores, cada uno con sus propios objetivos, a invertir
para su jubilación y su futuro. Si quiere una consulta gratuita con un profesional
financiero cualificado, llame a Fisher Investments España en el 800 81 00 92*.

* Para inversores cualificados con un patrimonio de inversión igual o superior a 350 000 EUR.

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Desde el momento en el que se convierte en cliente, usted es nuestra prioridad.

El grupo internacional Fisher se dedica a ayudar a inversores como usted a alcanzar sus objetivos
financieros a largo plazo y vivir cómodamente su jubilación.

Estructura de comisiones adaptada a sus intereses

Nuestra estructura de comisiones es transparente y vincula nuestros incentivos directamente con su éxito.
Cobramos una comisión simple basada en los activos que gestionamos para usted. No ganamos dinero
con la compraventa de productos de inversión, de modo que evitamos los conflictos de intereses más
comunes que surgen en el sector de los servicios financieros.

Un enfoque a medida
Elaboramos una cartera personalizada adaptada a su situación única: sus objetivos financieros, deseos,
necesidades, salud, familia y estilo de vida. Asimismo, trabajamos con usted de forma continuada
para entender los posibles cambios en su vida o su situación financiera que puedan afectar su plan de
inversión.

Servicio incomparable
Su consultor de inversiones dedicado está aquí para servirle, no para venderle nada. Su consultor de
inversiones conoce bien sus objetivos financieros y le ayudará a mantener el rumbo de su plan de
inversión. Estará en contacto con usted para asegurarse de que comprende las decisiones que tomamos
en su cartera. Nuestra planificación financiera, recursos educativos y eventos para clientes en vivo también
le ayudarán a comprender el entorno cambiante y a menudo impredecible del mercado.

Experiencia en inversiones
Desde 1979 trabajamos para que la industria de servicios financieros sea un lugar mejor para los
inversores. A día de hoy, aprovechamos esta experiencia para ayudar a más de 75 000 clientes como
usted en todo el mundo a alcanzar sus objetivos a largo plazo.* Nuestro Comité de Inversiones (el órgano
principal encargado de la toma de decisiones de su cartera), dirigido por nuestro fundador, Ken Fisher,
cuenta con 140 años combinados de experiencia en el sector. Asimismo, el Financial Times ha clasificado a
Fisher Investments como uno de los mejores asesores financieros durante seis años consecutivos.**

*A 30/6/2020. Incluye Fisher Investments y sus sucursales.**Fisher Investments fue elegido uno de los 300
principales asesores de inversiones registrados (RIA, por sus siglas en inglés) de Financial Times, según su
lista anual de 2014 a 2019. Los RIA que lo soliciten son clasificados según activos bajo gestión,
crecimiento de activos bajo gestión, años de existencia, certificaciones de la industria de empleados clave,
accesibilidad en línea y registro de cumplimiento normativo.

El contenido que figura en la presente guía no debe interpretarse como asesoramiento fiscal. Póngase en
contacto con su profesional fiscal.

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Sucursal de Fisher Investments Ireland Limited

Sede de Fisher Investments Ireland Limited:

2nd Floor, 3 George’s Dock, International Financial Services Centre
Dublin 1, D01 X5X0, Ireland

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