I.

INTRODUCCIÓN
Los riesgos están presentes en todas nuestras actividades. No todos los riesgos
son malos, pero casi todos son vistos como amenazas, incluso cuando algunos
puedan representar una oportunidad.

Cualquier variable dada con un resultado incierto puede ser cuantificada en dos
dimensiones: magnitud y probabilidad asociada a cada magnitud, en otras
palabras, el éxito de un proyecto está asociado a la ocurrencia de una probabilidad.

Cuando valoramos un proyecto de inversión realizamos una previsión de los flujos

de caja que promete generar en el futuro y procedemos a calcular su valor actual
con el objeto de poder comparar, en un momento determinado del tiempo (el
actual), el valor global de dichos flujos de caja con respecto al desembolso inicial
que implica la realización del proyecto minero, para ello es imperativo aplicar
modernas metodologías de análisis de riesgos para determinar el valor esperado
del VAN.

Vivimos en un mundo incierto donde las decisiones de inversión estratégicas

generalmente son consideradas como un costo relevante, pero en este nuevo
escenario de negocios, donde los instrumentos utilizados para valoración y toma
de decisión no se pueden aplicar a las nuevas realidades empresariales tales
como: inversiones mineras estratégicas con alto nivel de incertidumbre, y con
enormes necesidades de capital para financiar sus operaciones, proyectos que
deben adaptarse a las condiciones cambiantes, complejas estructuras de activos
por formación de sociedades, licencias, royalty y Join Venture, y el desafío
incesante de aplicar estrategias para crear valor impuesto por los mercados
financieros, hacen de la industria minera un campo atractivo para aplicar las
opciones reales (Dixit y Pindyck, 1994) para aprovechar las ventajas que
precisamente se presentan cuando existe mayor incertidumbre, en la valoración o
tasación de yacimientos o activos mineros, que con fuerza está cambiando la
nueva ecuación de negocios.

La incertidumbre de los resultados posibles y futuros de cada periodo de la futura

explotación se basa en estimar un plan minero adecuado, desarrollar un plan de
negocio inteligente que permita obtener una constructibilidad del proyecto en
plazo, costo, calidad y riesgos controlados, además, cuantificar apropiadamente
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los factores críticos de éxito, que afectan la generación de valor del activo minero
que se está evaluando (Deverle P., Harris, 1990; Bhappu R. Guzmán J., EMJ, July
1995). La característica principal de los procesos de valorar o tasar yacimiento
radica en la confianza de darle un valor económico a los posibles recursos
contenidos en el yacimiento, cuyo precio del metal es elástico respecto al VAN,
pero altamente incierto, lo que hace riesgoso y muy variable todos los procesos y,
por ende, los indicadores económicos, en algunos casos se recurre a personal
clave o Qualified Person para darle el visto bueno al valor de las reservas,
pudiéndose prestar para especulaciones o actos corruptos (Viera M., 2007;
Lamothe P., Viera M., 2006; Henríquez L., Mackenzie B., 1981).

II. DESARROLLO
2.1. GESTIÓN DE RIESGOS
La gestión de riesgos en operaciones mineras es un proceso integral que
involucra la identificación, evaluación y mitigación de los riesgos inherentes a
la industria minera, con el objetivo de garantizar la seguridad de los
trabajadores, proteger el medio ambiente y asegurar la continuidad de las
operaciones mineras de manera sostenible. Este proceso implica una serie de
actividades y prácticas que se llevan a cabo de manera sistemática y proactiva.

Según GEM Chile, menciona que: “el análisis se concentra en una de las
razones más comunes e importantes por las que los compromisos productivos
no se cumplen: la materialización de riesgos relevantes en el transcurso de la
vida de la operación que no son tomados en cuenta al momento de generar el
plan minero.” (2013:1). De acuerdo con lo señalado previamente, para la
realización óptimo y confiable de un plan minero se requiere analizar e incluir
los riesgos más críticos de la operación; es decir, aplicar Gestión de Riesgos.
El cual tiene como etapas principales: la identificación de las incertidumbres,
cuantificación de estas, categorización, evaluación y gestión de riesgos.
(Cerda, 2016:16)

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La Gestión de Riesgos consiste en el proceso de planificación, identificación,
análisis, desarrollo de acciones e implementación de planes de respuestas y
control de riesgos e incertidumbres de la organización.

La clave para gestionar de manera exitosa los riesgos de una organización, es

ser proactivo y tener un balance o equilibrio en asumir riesgos que tienen
potencial de generar valor agregado y evitar aquellos que la organización no
podrá soportar.

Actualmente, la metodología más conocida y utilizada para la Gestión de

Riesgos por las organizaciones es el del PMI (Project Management Institute) y
la norma internacional guía es la ISO 31000 (Bravo, 2017:18-31). En caso, de
minería a Cielo abierto se validó el modelo planteado por la empresa GEM que
permitió evaluar técnica y económicamente el plan quinquenal de una mina
específica en Chile (Cerda, 2016: 17).

2.1.1. IDENTIFICACIÓN DE RIESGOS

Consiste en la identificación de todos los posibles riesgos asociados con las
actividades mineras, incluyendo riesgos para la seguridad de los
trabajadores, riesgos ambientales, riesgos operativos y riesgos financieros.
Esto puede implicar la evaluación de los peligros presentes en el entorno
minero, así como el análisis de incidentes pasados y tendencias.

2.1.2. EVALUACIÓN DE RIESGOS

Una vez identificados los riesgos, se procede a evaluar su probabilidad de
ocurrencia y su impacto potencial. Esto se realiza mediante técnicas de
evaluación de riesgos cualitativas y cuantitativas. La evaluación de riesgos
ayuda a priorizar los riesgos en función de su gravedad y urgencia de
tratamiento.

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 2.1.3. MITIGACIÓN DE RIESGOS
Una vez evaluados los riesgos, se desarrollan e implementan medidas de
mitigación para reducir la probabilidad de ocurrencia de los riesgos
identificados y minimizar su impacto en caso de que ocurran. Estas medidas
pueden incluir controles de ingeniería, procedimientos operativos,
capacitación del personal, tecnología de monitoreo, entre otros.

2.1.4. GESTIÓN DE CRISIS

Se establecen planes y procedimientos para la gestión de crisis en caso de
emergencias, como accidentes mineros, derrames de sustancias tóxicas o
conflictos con comunidades locales. Esto incluye la definición de roles y
responsabilidades, la capacitación del personal en respuesta a emergencias
y la realización de simulacros periódicos.

2.1.5. MONITOREO Y MEJORA CONTINUA

Se establecen sistemas de monitoreo para evaluar la efectividad de las
medidas de mitigación implementadas y para identificar áreas de mejora. Se
realizan revisiones periódicas del proceso de gestión de riesgos y se
implementan acciones correctivas según sea necesario para mejorar la
seguridad y la eficiencia de las operaciones mineras.

2.2. TIPOS DE ANÁLISIS DE RIESGOS

Los riesgos mencionados previamente podrán ser analizados según los
siguientes tipos:

2.2.1. ANÁLISIS CUALITATIVO DE RIESGOS

Priorización de riesgos que tiene una organización con el fin de analizarlos
posteriormente. Es un análisis sencillo, económico y rápido de ejecutar que
nos brinda una base para aplicar el análisis cuantitativo o directamente
planificar la respuesta a los riesgos prioritarios. Dicho proceso es realizado

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durante el ciclo del proyecto en su totalidad e incluye el estudio de la
probabilidad de ocurrencia y el impacto de los riesgos respectivos.

Entre las herramientas y técnicas que se efectúan para el análisis cualitativo

de riesgos, se tiene a:

• Reuniones o entrevistas
• Matriz de probabilidad e impacto.
• Evaluación de la calidad de datos sobre riesgos.
• Categorización de riesgos.
• Evaluación de la urgencia de los riesgos.
• Juicio de expertos.

Normalmente se utiliza la Matriz de probabilidad e impacto, donde los

riesgos se clasifican por aceptables, tolerables y no tolerables.

2.2.2. ANÁLISIS CUANTITATIVO DE RIESGOS

Análisis numérico del efecto o consecuencia de los riesgos más sensibles

definidos en el proceso Cualitativo de Riesgos. Dicho proceso tiene el
objetivo de simplificar la toma de decisiones para mitigar o reducir los
riesgos significativos de una organización. Como principales herramientas y
técnicas para la realización del análisis cuantitativo, se tiene a:

• Técnicas de recopilación y representación de datos (entrevistas y

distribuciones de probabilidad).
• Técnicas de análisis cuantitativo de riesgo y modelado (análisis de
sensibilidad, análisis del valor monetario esperado y modelado y
simulación).
• Juicio de expertos.

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2.2.3. SOFTWARE ESPECIALIZADOS EN RIESGOS Y
PROBABILIDADES
Con la finalidad de aplicar modelos probabilisticos, existen varios tipos de
software para la realización de estas simulaciones; entre estos tenemos los
siguientes:

• Minitab
• Arena simulador
• Active risk manager (ARM)
• @Risk
• Risk simulator

2.2.4. VALIDACIÓN DE RESULTADOS

Los entregables de un trabajo de investigación se resume y puntualiza en la
determinación del tamaño de producción con el máximo beneficio, concluida
la etapa se procede a su aplicación o ejecución, como todo proceso de
gestión se hace el seguimiento y control de los resultados obtenidos, para
este proceso utilizaremos indicadores de gestión que miden el nivel de
certeza de estos estimados propuestos.

Para este propósito se proponen aplicar comparaciones de resultados (real

versus objetivo). La comparación de los resultados de beneficio se realizará
en dos periodos:

a) Antes de la ejecución. Para este propósito se propone aplicar la

comparación del flujo de caja anual y acumulada entre los modelos
simulados: actual y estocástico con gestión de riesgos.

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 Figura 01. Esquema de Comparación entre el modelo Actual y el modelo Final

b) Durante y final de la ejecución. La práctica más usada es la

Reconciliación de Datos, que consiste en hacer la comparación interna
de lo estimado versus lo realizado (Objetivo Vs. Real). Esta operación
será anual y acumulada. El indicador porcentual mide en cuanto nos
acercamos o alejamos de lo propuesto.

Figura 02. Esquema de Comparación entre el modelo Real y el modelo Final

En esta etapa proponemos realizar el seguimiento de las variables

relevantes que intervienen en el resultado final de Beneficio, nos referimos
a las variables: producción de mineral, leyes de mineral, recuperaciones
metalúrgicas, costos operativos y gastos de inversión.

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2.3. ELEMENTOS QUE APORTAN RIESGO A LOS PROYECTOS
MINEROS
En los proyectos mineros de inversión debemos identificar las fuentes de
incertidumbre a la hora de analizar el riesgo.

• Atendiendo a su origen, podemos distinguir entre ellas:

• Relacionadas con el yacimiento (leyes, cantidad de reserva explotable)
Relacionadas con el desarrollo de la operación minera (inversión,
estabilidad de diseños, costes)
• Relacionadas con el mercado y el entorno (precio de venta, inflación,
precio del dinero, fiscalidad, legislación)
• Tecnología y procesos.

La incertidumbre que existe a la hora de tomar la decisión de inversión aumenta

conforme se incrementa el horizonte temporal considerado para las
estimaciones futuras para una componente señalada de flujo de fondos.

Figura 03. Incertidumbre percibida para una componente del flujo de caja en el instante de
decisión de la inversión.

Conforme se avanza en la vida del proyecto minero, se reduce la incertidumbre

al mejorarse el conocimiento de algunas variables fundamentales relacionadas
con el yacimiento y la operación minera.

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 Figura 04. Resolución de la incertidumbre de una variable en diferentes etapas de
desarrollo del proyecto.

Ante las principales causas que merman la rentabilidad de este tipo de

proyectos, como son la información insuficiente y la falta de control sobre
determinadas variables, se debe actuar para reducir el riesgo, estimando más
detalladamente los parámetros que intervienen en la economía del proyecto.
Identificando los que aportan mayor incertidumbre, así como preparar
diferentes estrategias de actuación ante diferentes escenarios posibles.

2.3.1. ELEMENTOS QUE APORTAN INCERTIDUMBRE

RELACIONADOS CON EL YACIMIENTO
Nos encontramos con una actividad que conlleva un relevante riesgo
económico en las actividades de investigación y exploración minera donde
se requiere una elevada inversión económica y en tiempo sin ninguna
garantía de éxito.

Pero una vez detectado el yacimiento, existe una variable que debe evaluar
la compañía minera con elevado riesgo y es determinar el grado de
conocimiento de este con la información de que se dispone, teniendo en
cuenta los costos de incrementar ese conocimiento.

Basándose en la información de muestras obtenidas en el proceso de

investigación y mediante técnicas de interpolación, se creará un modelo de
yacimiento a través del cual se evaluará el interés económico del depósito.

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Entre las variables relacionadas con el yacimiento debemos destacar:

• Recursos totales y reservas explotables determinan la vida operativa

de la mina y el ritmo de producción.
• Leyes de los minerales influyen decisivamente en los ingresos
previstos en el diseño de los procesos de tratamiento, los cuales
afectan a los costes de operación y a la repesca. Recuperaciones
mineralógicas, se debe poner especial atención en la presencia de
impurezas o contaminantes en los concentrados.
• Características mineralógicas de la MENA.
• Disposición y variabilidad de las masas mineralizadas, influyen en el
diseño e infraestructura de las explotaciones, el grado de
aprovechamiento de los recursos, etc.
• Propiedades, geomecánicas e hidrogeológicas. Tienen especial
importancia en el diseño de la mina, inclinación de taludes, sistemas
de drenajes, influyendo por tanto en los costos y en la inversión.

2.3.2. ELEMENTOS QUE APORTAN INCERTIDUMBRE

RELACIONADOS CON LA OPERACIÓN MINERA
Las primeras fases en este tipo de operaciones constituyen la localización,
investigación, evaluación técnica, medioambiental y económica, obtención
de permisos y búsqueda de diseños de la financiación.

A estas etapas siguen otras que se pueden considerar críticas y con un

factor de riesgo muy importante, nos referimos a la fase de construcción y a
la puesta en marcha de las operaciones mineras, ya que constituyen el
punto de referencia en cuanto a producción y la generación de flujos de
tesorería positivos hacia la empresa.

Son periodos, por lo general superiores a otro tipo de industrias. Suelen ser
etapas muy estrictas y muy pocas posibilidades de cambio, con lo que son
un tanto vulnerables al no poder introducir cambios y relacionar ante la
evolución del entorno del proyecto minero.

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El grado de mecanización necesario, la mano de obra elevada y
especializada exigida en ámbitos territoriales despoblados conllevan serios
inconvenientes difíciles de solventar en un corto periodo de tiempo,
necesitando un rodaje para incrementar la productividad y reducir el nivel de
accidentes en la mina.

Otro riesgo relacionado con la operación minera lo constituye la tecnología

a aplicar al haber una gran variedad de yacimientos, no existiendo 2 iguales,
con lo que los resultados no están testados al 100%.

No debemos olvidar la incertidumbre que aportan la variación supuesta en

la distribución espacial y de la ley, la variación en la recuperación del mineral
en el día a día, así como, la variación de la geometría del yacimiento y su
efecto en la productividad y costes. Variaciones que influirán en gran medida
en la adecuación y teniendo en cuenta la capacidad de adaptación de la
operación minera.

2.3.3. ELEMENTOS QUE APORTAN INCERTIDUMBRE

RELACIONADOS CON EL MERCADO Y CONTEXTO EXTERIOR
Una de las variables que más difíciles resulta estimar durante los estudios
de viabilidad de la explotación mineras es el precio futuro de la materia prima
a producir. Esto provoca la inestabilidad económica de los proyectos, ya que
la mayoría de las materias primas minerales han presentado devoluciones
en sus precios bastantes irregulares.

La variabilidad en el mercado, tanto en la oferta como en la demanda,

pueden ser muy fuertes en los minerales industriales.

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 Figura 05. Evolución de las cotizaciones del cobre y del aluminio.

el análisis de la evolución de los precios de los minerales podemos observar

3 horizontes temporales:

• Corto plazo, donde las oscilaciones de las cotizaciones son el

resultado del movimiento especulativos.
• Mediano plazo, se observa la evolución cíclica de los precios, los
cuales normalmente se están relacionadas con los ajustes entre la
producción y consumo y con la coyuntura de los países
industrializados.
• Largo plazo. Depende de la existencia de fenómenos de sustitución
en el consumo de materias primas minerales y de la evolución del
coste marginal de la producción.

Se suelen plantear varios escenarios con distintos precios previsible a la

hora de evaluar el estudio de viabilidad del proyecto.

La financiación constituye otra fuente de incertidumbre importante en este

tipo de proyectos, especialmente a consecuencia del elevado Capital Inicial
necesario para construir las infraestructuras, las complejas instalaciones
mineras y la introducción de un elevado grado de mecanización, intentando
reducir los costes de extracción y aprovechar el efecto de la economía de
escala.

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III. BIBLIOGRAFÍA
El poder de los riesgos en la gestión de proyectos mineros—Revista Minería.

(s. f.). iimp. Recuperado 16 de abril de 2024, de

https://revistamineria.com.pe/actualidad/el-poder-de-los-riesgos-en-la-

gestion-de-proyectos-mineros

Naranjo, D. R. (s. f.). DIRECTOR DE LA TESIS: D. JOSÉ ANTONIO BOTÍN

GONZÁLEZ.

Valenzuela, V., Angel, J., Siancas, Z., Antonio, J., Landavere, G., & Jesús, R.

(s. f.). TRABAJO DE INVESTIGACIÓN PARA OPTAR EL GRADO

ACADÉMICO DE MAGÍSTER EN REGULACIÓN, GESTIÓN Y

ECONOMÍA MINERA.

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