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REV: J ANUARY 16, 200 9

TI MO TH Y A. L U E H R M AN

Stryker Corporation: In-sourcing de PCBs

A fines de mayo de 2003, los ejecutivos del negocio de Instrumentos de Stryker Corporation
estaban considerando activamente un cambio en su estrategia de abastecimiento de placas de
circuito impreso (PCBs), un componente electrónico clave de muchos de los productos médicos
de Stryker Instrumentos. Actualmente, Stryker compraba PCBs a un pequeño número de
fabricantes contratados. El negocio de Instrumentos anticipaba gastar más de $10 millones en
cada uno de los próximos dos años en PCBs, una cantidad que aumentaría a medida que el
negocio de Instrumentos creciera. En años recientes, el desempeño de algunos fabricantes
contratados había sido insatisfactorio en cuanto a calidad, entrega y/o capacidad de respuesta,
y Stryker se había encontrado repetidamente buscando nuevos proveedores. Más en general, los
fabricantes contratados tendían a operar con márgenes de ganancia delgados y escaso capital.
Las quiebras no eran infrecuentes, y aun sin quiebra, un proveedor financieramente débil era
simplemente menos confiable. Dados los eventos recientes y la apariencia inestable de varios
proveedores actuales, Instrumentos de Stryker se había propuesto abordar el problema.

Los gerentes de fabricación de Instrumentos de Stryker estudiaron tres opciones para mejorar la
situación. La opción #1 era mantener la política actual de abastecimiento básico para PCBs, pero
con modificaciones importantes. Específicamente, se protegería contra futuras interrupciones
adquiriendo existencias de seguridad de materiales clave e instituyendo un abastecimiento dual
de todas las ensambladoras electrónicas. La opción #2 aumentaría la confiabilidad al establecer
una asociación con un único proveedor, uno de los actuales fabricantes contratados. Esa empresa
se convertiría en el único proveedor de PCBs de Instrumentos de Stryker y establecería una
instalación independiente para suministrarlos. Se esperaba que la asociación y el aumento de
negocio de Stryker fortalecieran al proveedor, aumentando aún más su confiabilidad. La opción
#3 era que Instrumentos de Stryker fabricara sus propios PCBs en su propia instalación cerca de
la sede de la compañía en Kalamazoo, Michigan. Una vez que dicha instalación estuviera
operativa, podría expandirse para suministrar PCBs a otros negocios de Stryker también.

De las tres alternativas, la Opción #3 prometía el mayor grado de control sobre la calidad y la
entrega. Desde ese punto de vista, era la más atractiva. Pero también requería la mayor inversión
de capital y el mayor incremento en la nómina de Stryker. Si Instrumentos de Stryker quería
proceder con la inversión, tendría que obtener numerosas aprobaciones. Los procedimientos de
presupuesto de capital de Stryker Corporation requerían análisis comerciales y financieros
específicos de los gastos propuestos. Los análisis financieros incluían estudios de desembolsos,
costos, rentabilidad, riesgos y rendimientos para los accionistas. Más específicamente, se debían
(MedSurg), Servicios Médicos de Rehabilitación y Ventas Internacionales. Los datos operativos
y financieros resumidos de Stryker en su conjunto se presentan en el Cuadro 1.

MedSurg tuvo ventas en 2002 de $1.1 mil millones, un aumento del 13% respecto a 2001,
provenientes de tres unidades comerciales principales. Stryker Endoscopy produjo equipos de
imágenes de video y comunicaciones e instrumentos para cirugía artroscópica y general. Stryker
Medical produjo camas de hospital y otros equipos de manejo de pacientes junto con productos
de servicio médico de emergencia. Stryker Instruments produjo instrumentos quirúrgicos,
equipos de sala de operaciones y productos para el control del dolor intervencionista. Stryker
Instruments operaba instalaciones de fabricación en Michigan, Puerto Rico e Irlanda y registraba
ingresos globales de aproximadamente $430 millones en 2002.

Los PCBs se utilizaban en virtualmente todos los productos y plataformas clave de Instrumentos,
a veces en más de una aplicación. Estaban contenidos, por ejemplo, en consolas de instrumentos,
pedales, piezas de mano, cargadores, bases y monitores. Stryker había considerado la fabricación
interna de PCBs antes; una propuesta se había desarrollado tan recientemente como en 2001,
pero no se había ejecutado. En 2003, a medida que la confiabilidad del proveedor continuaba
siendo motivo de preocupación, la idea estaba recibiendo una vez más un estudio serio.

La Propuesta

Se había estudiado una estrategia de in-sourcing en diversas formas hasta ahora y la propuesta
podría cambiar aún más antes de la implementación. En su versión actual, la propuesta llamaba
a la construcción de un nuevo edificio con 30,000 pies cuadrados de espacio en ocho acres
propiedad de Stryker en Kalamazoo, Michigan. Se esperaba que la preparación del sitio, la
construcción y las mejoras costaran $3,030,000. Esta suma no incluía honorarios de arquitectura
e ingeniería de $278,000. Los muebles y equipos no fabricados costarían $126,000. Los equipos
de comunicación y la infraestructura de TI costarían $210,000 adicionales. El edificio estaría listo
para los equipos de fabricación para el 1 de abril de 2004.

La instalación propuesta fabricaría todos los tipos de PCBs requeridos por Instrumentos de
Stryker y, por lo tanto, requeriría muchos tipos de equipos de fabricación. Los gerentes e
ingenieros de Instrumentos de Stryker ya estaban familiarizados con los procesos de fabricación
necesarios y habían preparado especificaciones detalladas para el equipo necesario, incluidas
descripciones de equipos, software y sistemas relacionados por modelo y fabricante;
configuraciones y opciones específicas que se incluirían en los sistemas; cantidades para cada
tipo; y costos de instalación. El presupuesto total para aproximadamente 70 categorías separ

adas de equipos era de $2,643,258. Los equipos debían instalarse y estar listos para ser probados
para el final del segundo trimestre de 2004. La producción real comenzaría en el tercer trimestre
de ese año.

A medida que Instrumentos de Stryker comenzara a producir sus propios PCBs, pasaría a salir
de los acuerdos con terceros proveedores. Esto sucedería bastante rápido: las transferencias de
producción se llevarían a cabo producto por producto y la transición se completaría para fines
de 2005. En consecuencia, durante parte de 2004-05, Stryker estaría fabricando algunos PCBs
mientras aún compraría algunos a proveedores externos. A partir de 2006, todos los PCBs se
producirían internamente. El Cuadro 2 muestra los gastos anticipados de Instrumentos de
Stryker en PCBs para el período 2004-2009 bajo la antigua estrategia de abastecimiento
utilizando fabricantes contratados, incluido el crecimiento en volumen y los aumentos
volumen de producción anticipado de la nueva instalación. Los costos fijos se estimaron por
período para más de 30 categorías, incluidos salarios, horas extras, beneficios, capacitación,
depreciación, mantenimiento de edificios y equipos, suministros de oficina, etc. Algunos costos
fijos se incurrirían a partir del primer trimestre de 2004, incluso antes del inicio de la producción.
Se muestra un resumen de los costos fijos esperados, incluyendo inflación y aumentos salariales,
en el Cuadro 2. De manera similar, los costos variables estimados para más de 20 categorías,
incluidos salarios, horas extras, suministros de envío, desperdicios, etc., también se resumen en
el Cuadro 2. Los costos variables comenzarían a incurrirse en el tercer trimestre de 2004. De los
costos fijos y variables combinados mostrados en el Cuadro 2, aproximadamente la mitad
representaba compensación y beneficios para los empleados; para 2006 se esperaba que la
instalación empleara a 56 personas.

El edificio se depreciaría de manera lineal durante 30 años. El equipo de capital se depreciaría

de manera lineal durante siete años. El equipo de TI y otros muebles se depreciarían durante 3
años. Estos cargos por depreciación están incluidos en los costos fijos resumidos en el Cuadro 2.
También se incluyen gastos de mantenimiento esperados tanto para el edificio como para el
equipo, pero no gastos de capital adicionales. Los volúmenes de fabricación contemplados para
2009 representaban el 100% de la capacidad nominal de la instalación.

Finalmente, el proyecto se beneficiaría de los términos comerciales establecidos con proveedores

de ciertos componentes y materiales de PCB. Alrededor del 60% de los materiales comprados
por Stryker para la fabricación de PCBs calificarían para generosos términos de pago de 120 días
netos. Aún mejor, los 120 días no comenzarían hasta que Stryker realmente tomara un
componente dado de su inventario. En efecto, el proveedor era dueño del componente hasta ese
momento, aunque Stryker tenía posesión física de él. Además, el hecho de que el pago no
venciera hasta 120 días significaba que Stryker típicamente sería pagado por los productos
terminados por sus clientes antes de que fuera necesario pagar a su proveedor de materiales.
Bajo los acuerdos existentes con fabricantes contratados, el fabricante contratado se beneficiaba
de este arreglo en lugar de Stryker. De hecho, bajo la política existente, Stryker pagaba a sus
fabricantes contratados mucho más rápidamente, en 15 a 60 días, dependiendo del contrato, en
promedio alrededor de 30 días. El Cuadro 3 presenta un cálculo del cambio anticipado en
cuentas por pagar asociado con la nueva estrategia de abastecimiento.

En sus diversos análisis financieros, Stryker aplicaría una tasa impositiva del 36%. La compañía
generalmente utilizaba una tasa de corte del 15% para los cálculos de valor presente neto (VPN)
(para proyectos considerados más riesgosos de lo habitual, se aplicaría una tasa más alta).
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Exhibit 1 Stryker Corporation—Selected Financial and Operating Data for Stryker

Corporation (figures in US$ millions, except employees

2002 2001 2000

Ventas netas
$3,012 $2,602 $2,289
Utilidad bruta 1,898 1,637 1,473
Gastos de I+D 144 144 124
Gastos de ventas, generales y 1,187 1,000 898
administrativos
Utilidad operativa 521 454 417
Gastos financieros netos 41 66 98
Ganancias netas $329 $255 $211

Efectivo y valores negociables $38 $50 $54

Capital de trabajo 444 460 380
Propiedad, planta y equipo neto 519 444 378
Gastos de capital 139 162 81
Depreciación y amortización 186 172 169
Total de activos 2,838 2,439 2,441
Deuda a largo plazo (incluida la 502 723 1,013
porción corriente)
Patrimonio de los accionistas 1,521 1,072 866
Dividendos $24 $20 $16
Número de empleados 14,045 12,839 12,084

Source: Stryker Corporation 2006 Annual Report.

Historical figures have been restated to reflect the adoption of SFAS 123R.
 Exhibit 2 Stryker Corporation—Selected Cost Projections under Different Sourcing Policies

Quarterly Data: 2004–2005

2004 2004 2004 2004 Total 2005 2005 2005 2005 Total
Q1 Q2 Q3 Q4 2004 Q1 Q2 Q3 Q4 2005

Compras proyectadas de PCB bajo el

abastecimiento actual 2,559,479 2,559,479 2,559,479 2,559,479 10,237,918 2,559,479 2,559,479 2,559,479 2,559,479 10,237,918

2,559,479 2,559,479 2,559,479 2,559,479 10,237,918 2,559,479 852,000 388,186 - 3,799,665

Compras de PCB asumiendo la transición al
in-sourcing
Disminución en compras a fabricantes - - - - - - 1,707,479 2,171,293 2,559,479 6,438,252
contratados

Costos de fabricación para la instalación de Stryker

- 1,306,515 1,504,869 1,504,869 4,316,253
Materiales
Costovariable - 229,600 229,600 459,200 229,600 392,701 523,232 523,232 1,668,764
costo fijo 252,000 252,000 374,444 374,444 1,252,888 374,444 417,256 535,412 535,412 1,862,524

Costo total de fabricación de Stryker 252,000 252,000 604,044 604,044 1,712,087 604,044 2,116,473 2,563,512 2,563,512 7,847,541

Annual Data: 2004–2009

2004 2005 2006 2007 2008 2009

Compras proyectadas de PCB bajo el abastecimiento actual

10,237,918 10,237,918 11,773,605 14,363,798 16,518,368 20,152,409

Compras de PCB asumiendo la transición al in-sourcing 10,237,918 3,799,665 - - - -

Reducción en compras a fabricantes contratados

- 6,438,252 11,773,605 14,363,798 16,518,368 20,152,409

Costos de fabricación para la instalación de Stryker -

Materiales - 4,316,253 5,745,591 6,922,397 7,960,757 9,712,123

Costo variable 459,200 1,668,764 1,668,927 1,336,177 1,421,416 1,525,709
Costo fijo 1,252,888 1,862,524 2,139,445 2,239,932 2,324,005 2,412,930

Costo total de fabricación de Stryker 1,712,087 7,847,541 9,553,963 10,498,507 11,706,178 13,650,762

Source: Stryker Corporation documents and Casewriter estimates.

 Exhibit 3 Stryker Corporation—Effect on Accounts Payable, Out-sourcing vs. In-sourcing of
PCBs

2004 2005 2006 2007 2008 2009

Old A/P = 30 days of CM purchases 841,473 841,473 967,694 1,180,586 1,357,674 1,656,362

New A/P = 120 days of 60% of Materialsa 841,473 851,425 1,133,377 1,365,514 1,570,341 1,915,816

Change in A/P, new vs. old - 9,953 165,683 184,928 212,667 259,454

Source: Casewriter estimates.

aA/P assumed to be the same under both policies during 2004.

Exhibit 4 Stryker Corporation—

Contemporaneous Interest Rate Data Yield (annual %) on

Selected US$ Bonds at May 31, 2003

U.S. Treasury Bonds

1-year 1.18%
5-year 2.52
10-year 3.57
20-year 4.52

Corporate Obligations

Short-term

90-day commercial paper 1.19

Long-term

Moody’s Aaa 5.22

Moody’s Baa 6.38

Source: U.S. Federal Reserve.