DOCUMENTO DE ESTUDIO PREPARADO PARA LA LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN EN SU

MODALIDAD DE EDUCACIÓN A DISTANCIA.

(Material escrito por Luis Israel Ruiz Robertos)

TEMA: BONOS

Una de las definiciones que estudiamos dice que “un bono u obligación, es un documento de
crédito emitido por un gobierno o una empresa privada, por el cual el emisor (prestatario) se
obliga a cubrir al inversionista (prestamista) un principal en un plazo determinado, así como
intereses sobre él, pagaderos en periodos regulares.”

Cálculo del precio.

Para calcular el valor de un bono tomemos en cuenta que éste se obtiene en dos partes.

El bono que estudiaremos gana cupones cada cierto tiempo durante su vida o duración y al final
de su plazo, al vencimiento del mismo el inversionista recibe un valor que recupera su inversión.

Ejemplos:

Ejemplo 1. Un bono se emite a 10 años con pago de cupones anuales. El valor nominal del bono es
de $100 y vence a la par. El bono paga una tasa cupón de 5%.

Con esta información podemos saber que:

 El bono pagará cada año $5 al dueño del mismo, dado que es el 5% de su valor nominal. El
valor del cupón SIEMPRE se calcula sobre el valor nominal (no sobre el valor de
vencimiento).
R = N ( r / m) donde R = cupón, N = Valor nominal, r = tasa de interés anual determinada
por la emisora del bono, m = frecuencia de conversión
R = 100 ( 0.05 / 1 ) (se escribe el 1 para efectos de comprensión de la fórmula, pero en
realidad no es necesario escribirlo, dado que la tasa es anual).
 El bono pagará 10 cupones, uno por cada año.
 Lo que se le devolverá al inversionista al final de la vida del bono son $100 (valor al
vencimiento) porque la información dice que vence “a la par”. Un bono puede vencer a la
par, bajo par o sobre par. A la par significa que vence al mismo valor que su valor nominal,
bajo par quiere decir que vence a un valor menor que su valor nominal y sobre par que
vence a un valor superior a su valor nominal.
 Material de estudio sobre bonos
Luis Israel Ruiz Robertos

Ejemplo 2. Un bono se emite a 10 años con pago de cupones semestrales. El valor nominal del
bono es de $100 y vence a 95. El bono paga una tasa cupón de 5%.

Con esta información podemos saber que:

 El bono pagará cada año $2.50 al dueño del mismo. El 5% de su valor nominal es $5, pero
el bono gana cada seis meses rendimientos, por lo que el cupón semestral es $5/2 = $2.50
Recuerda que siempre que no se diga lo contrario el tipo de interés (5%) es anual.

R = N ( r / m)

R = 100 ( 0.05 / 2 ) R = $2.50

 El bono pagará 20 cupones, dos por cada año.

 Lo que se le devolverá al inversionista al final de la vida del bono son $95 (valor al
vencimiento) porque la información dice que vence “a 95”, es decir, el bono vence bajo
par. Esto significa que vence al 95% de su valor nominal.

Decía al principio de la explicación que el cálculo del precio del bono se conforma de dos partes:

1) La primera parte es una anualidad: los pagos de cupones representan una anualidad
porque son pagos de cantidades iguales en intervalos de tiempo iguales durante un plazo
determinado. En los dos ejemplos son los 10 pagos de $5 y los 20 pagos de $2.50
2) La segunda parte consiste en traer al valor presente el valor de vencimiento del bono. En
el primer caso se deberá traer al valor presente los $100 (porque vence a la par), en el
segundo caso se deberá traer a valor actual los $95 (porque vence bajo par).

Ahora bien, el cálculo del precio del bono se realiza porque algún inversionista desea saber su
valor dado un rendimiento que desea sobre el mismo. Cuando este rendimiento es el mismo que
gana el cupón, no tiene que hacerse ninguna operación, pues el precio del bono será su valor
nominal, pero cuando el inversionista desea pagar o debe aceptar un rendimiento diferente a la
tasa cupón entonces habrá que calcular el precio del bono. De eso se trata este tema, de calcular
ese precio.

Entonces en los ejemplos anteriores falta un dato: la tasa deseada por el inversionista.

Supongamos que en ambos casos el inversionista desea un rendimiento del 6% (recuerde que si no
se indica lo contrario, la tasa proporcionada siempre es una tasa nominal, es decir, anual).

La fórmula para calcular el precio de un bono podemos escribirla de la siguiente manera:

C = R [ 1 – (1 + i)-n ] + M (1 + i ) -n
i

2
 Material de estudio sobre bonos
Luis Israel Ruiz Robertos

La primera parte de la fórmula se refiere a la anualidad, es decir, a los cupones, y la segunda parte
se refiere al valor de vencimiento.

C = Precio de mercado del bono

R = Cupón

i = rendimiento por período deseado por el inversionista.

n = número de períodos de capitalización (plazo)

M = Valor de redención (es decir, valor al vencimiento)

Por lo que el precio del bono en el caso de los dos ejemplos anteriores quedaría de la siguiente
manera:

Ejemplo 1. Un bono se emite a 10 años con pago de cupones anuales. El valor nominal del bono es
de $100 y vence a la par. El bono paga una tasa cupón de 5%. El inversionista desea un
rendimiento del 6%.

C = R [ 1 – (1 + i)-n ] + M (1 + i ) -n La primera parte de la fórmula es una

i
anualidad de 10 cupones (pagos iguales)

C = 5 [ 1 – (1 + 0.06)-10 ] + 100 (1 + 0.06 ) -10

0.06 La segunda parte de la fórmula es una
cantidad que se regresa a una fecha
C = 36.800435 + 55.839477 determinada en el pasado con interés
compuesto.
C = 92.6399 <- - - Precio del bono

Ejemplo 2. Un bono se emite a 10 años con pago de cupones semestrales. El valor nominal del
bono es de $100 y vence a 95. El bono paga una tasa cupón de 5%. El inversionista desea un
rendimiento del 6%

C = R [ 1 – (1 + i)-n ] + M (1 + i ) -n
i

C = 2.50 [ 1 – (1 + 0.03)-20 ] + 95 (1 + 0.03 ) -20

0.03

C = 37.193687 + 52.599196

C = 89.792883 <- - - Precio del bono

(La tasa de rendimiento se dividió entre dos porque los cupones son semestrales)

3
 Material de estudio sobre bonos
Luis Israel Ruiz Robertos

Ejemplo 3. Un bono se emite a 8 años con pago de cupones trimestrales. El valor nominal del bono
es de $100 y vence a 102. El bono paga una tasa cupón de 5%. El inversionista desea un
rendimiento del 6%

C = R [ 1 – (1 + i)-n ] + M (1 + i ) -n
i

R = 100 (0.05 / 4) R = $1.25 i = 0.06 / 4

n = 8 años x 4 trimestres por año

C = 1.25 [ 1 – (1 + 0.015)-32 ] + 102 (1 + 0.015 ) -32

0.015

C = 37.193687 + 52.599196

C = 89.792883 <- - - Precio del bono

Note que el precio del bono es la suma de la anualidad conformada por 32 pagos trimestrales de
$1.25 y un pago final (valor de redención) que se regresa al punto deseado con la fórmula de
interés compuesto que ya hemos estudiado.