Estados contables proforma de la empresa

“Industrias Avícolas Herpoga S.L.”

Autoras: Dña. Albalá Rumí, Desirée; Dña. Amundarain Guille, Liz Yusmary; Dña.
Martín Valverde, Ana Isabel.

(Grupo 2)

Tutora: Dra. Dña. Martínez Victoria, María del Carmen.

Máster en Contabilidad y Finanzas Corporativas

Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales

UNIVERSIDAD DE ALMERÍA

Curso Académico: 2023/2024

 Almería, febrero, 2024
ÍNDICE
1. Introducción/Justificación del IDA........................................................................4
2. Análisis sectorial.......................................................................................................4
2.1. Principales características/cifras del sector.........................................................4
2.2. Aspectos económico-estructurales......................................................................5
2.3. Análisis del microentorno. Análisis de las Cinco Fuerzas de Porter..................6
3. La empresa................................................................................................................7
3.1. Principales características de la empresa de estudio...........................................7
3.2. Análisis DAFO...................................................................................................9
4. Análisis de los Estados Contables.........................................................................11
4.1. Balance de situación proforma.........................................................................11
4.1.1. Estructura económica................................................................................11
4.1.2. Estructura financiera..................................................................................13
4.1.3. Análisis del balance versión capital invertido...........................................14
4.2. Cuenta de resultados proforma.........................................................................16
4.3. Estado de flujos de efectivo proforma..............................................................17
5. Conclusiones...........................................................................................................19
6. Bibliografía.............................................................................................................19
7. Anexos.....................................................................................................................20
7.1. Datos representativos de las empresas del sector (m €)....................................20
7.2. Estructura de gastos de Industrias Avícolas Herpoga S.L. (m €).....................20
7.3. Promedio de estructura de gastos de las empresas del sector (m €).................20
7.4. Matriz DAFO de Industrias Avícolas Herpoga S.L..........................................20
7.5. Balance y Cuenta de resultados del PGC 2007.................................................21
7.6. Estado de flujos de efectivo del PGC 2007......................................................24
7.7. Balance, Balance CI y Cuenta de Resultados proforma...................................25
7.8. Estado de flujos de efectivo proforma y EFT proforma análisis......................26
7.9. Balance y Cuenta de Resultados proformas (porcentajes verticales y
horizontales).................................................................................................................27
7.10. Relación de variables a calcular....................................................................31

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 ÍNDICE DE TABLAS
Tabla 1: Empresas competidoras, ejercicio 2016……………………………………….5
Tabla 2: Estructura de financiación entre RP y RAc…………………………………..18

ÍNDICE DE FIGURAS
Figura 1: Número de empleados (2016-2022)…………………………………………...9
Figura 2: Evolución de los componentes del ACe……………………………………..14
Figura 3: Evolución de los componentes del pasivo circulante………………………...16
Figura 4: Evolución de los componentes del capital circulante………………………..17
Figura 5: Resultado del ejercicio (2016-2022)…………………………………………19

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1. Introducción/Justificación del IDA

El presente informe tiene como propósito la elaboración de un estudio de los datos

históricos de la empresa Industrias Avícolas Herpoga S.L. con la finalidad de
proporcionar nuestro criterio y opinión sobre el futuro de la empresa, valorar dicha
empresa y poder obtener medidas y magnitudes significativas para la toma de
decisiones.
Dicho análisis se va a realizar para el periodo 2016-2022 abarcando 7 años, para poder
analizar correctamente los datos y comprender la tendencia que la empresa está
siguiendo.

1. El informe se estructura en xxx partes diferenciadas:

2. Introducción
3. Principales características del sector y de la empresa estudio
4. Análisis de los estados contables
…… (terminar cuando esté acabado)
Además, se incluyen una serie de anexos para la mejor comprensión y análisis de los
datos para que el lector comprenda de manera más sencilla y adecuada la información.
Para la elaboración de dicho informe utilizaremos principalmente información contable
agregada, es decir, las cuentas anuales y datos contables, utilizando además fuentes para
extraer información sobre el sector y la empresa a analizar.

4
2. Análisis sectorial

[2.1.] Principales características/cifras del sector.

Como más adelante mencionaremos lLa empresa Industrias Avícolas Herpoga S.L.
recoge desarrolla su actividad en el sector avícola de carne en España, su actividad en la
avicultura, concretamente su actividad se enmarca en el CNAE 0147-Avicultura. En
España, a enero 2023, existen 812 empresas activas y si vamos a un ámbito más
específico tomando en cuenta las provincias en estudio (Cáceres, Badajoz, Córdoba,
Sevilla, Cádiz, Cuenca, Toledo, Murcia) están activas únicamente 17 empresas, de las
cuales solo una se encuentra en Cuenca, la provincia donde Industrias Avícolas Herpoga
S.L tiene su domicilio. Se puede decir que Industrias Avícolas Herpoga S.L está
relativamente bien posicionada tomando en cuenta su vida en activo, ya que se
encuentra en la cuarta posición referente a la cifra de facturación de las 17 empresas
pertenecientes a las provincias mencionadas en el año 2016, pero en cuanto a la
provincia de su domicilio está en la última posición recordando que solo hay dos.
Asimismo, dentro del ámbito de globalización, la producción de la empresa se
distribuye en todo el territorio nacional e internacional, con un amplio número de
exportaciones a países europeos y extracomunitarios, dato que podemos comparar con
las empresas del sector ya que solo 5 de las 17 mencionadas son exportadoras, y en la
provincia de Cuenca, a la cual pertenece Industrias Avícolas Herpoga S.L, es la única
que se permite hacer este tipo de operaciones. En relación a las empresas del sector
hemos analizado un total de 16 que compiten con la nuestra (ver tabla 1 donde figuran
las 10 primeras) en el nivel de varias provincias seleccionadas del territorio nacional, lo
que nos permite tener información relevante para hacer las previsiones futuras de la
empresa dentro del contexto sectorial y actual que nos encontramos.

Tabla 1: Empresas competidoras, ejercicio 2016. Fuente: Elaboración propia.

5
Adicionalmente, como podemos notar en esta información, la cantidad de empleados
que maneja la empresa es considerable con respecto al sector, ya que existe un alto
número de personal, siendo la segunda con más número de trabajadores, lo que causa un
buen impacto en la localidad ya que es una fuente generadora de empleo para sus
habitantes. Por último, en relación a esta tabla, podemos decir que, a diferencia de
algunas empresas del sector, Industrias Avícolas Herpoga S.L no tiene al año 2016
ninguna empresa que la integre, a diferencia de las que mayor facturación han tenido.

2.1.[2.2.] Aspectos económico-estructurales.

Para el conjunto de empresas competidoras que figuran en el anexo 7.1, los resultados
brutos de explotación promedio para el sector en el mismo periodo se sitúa en torno al
9.82% y para Industrias Avícolas Herpoga S.L es del 19,56% notándose que es uno de
los más altos del sector. LAdemás,uego, para los resultados brutos de explotación
después de impuestos, el sector tiene un promedio de 8,51% mientras que la empresa
analizada tiene un 14,83% que nos indica la buena relación del resultado con respecto a
la cifra de facturación a diferencia de las demás empresas del sector.
En relación a la estructura de gastos, el anexo 7.2 recoge los datos del periodo en
análisis, podemos decir que tanto los consumos como los gastos de personal han ido en
aumento en paralelo con la cifra de negocios, a diferencia de los gastos financieros que
a su vez fueron disminuyendo a lo largo de los años, sin embargo también es notorio
que a pesar de que los gastos de personal han ido aumentando en cifras, los porcentajes
fueron disminuyendo, demostrando que hubo control en este tipo de gasto hasta situarse
en el 7.69% de la facturación. Siguiendo este orden, haciendo relación con las empresas
del sector que se encuentra en el anexo 7.3, el promedio de gastos de
aprovisionamientos se sitúa en un 95,14% mientras que para la empresa en análisis es
de 70.31%, los gastos de personal de Industrias Avícolas Herpoga S.L tienen un
promedio de 9.95% mientras que las empresas del sector tienen un porcentaje más
elevado de 13,74% por ultimo comparando los gastos financieros, el sector tiene un
0,87% y la empresa 0,95% del total de la cifra de facturación.

En este punto, con el análisis estructural tratamos de centrar un poco la comprensión

sobre el ámbito económico en los años de estudio, comprendido desde el 2016 al 2022,
del sector de producción ganadera y avícola, donde según los datos del Instituyo
Nacional de Estadística (INE) podemos encontrar que la aportación al Producto interior

6
bruto (PIB) a precios corrientes de las empresas pertenecientes al sector fue de un
2,67% en promedio anual, notando que no representa mucho impacto en el mismo. Por
otra parte, el valor añadido bruto (VAB) generado por el conjunto de productores de
este sector tiene una cifra de 3,1% teniendo una correlación reducida respecto a los
demás sectores.

En relación al empleo, la estructura económica también juega un papel importante que

tomaremos en consideración, notando una media del 3,8% anual de ocupados en ambos
sexos dentro de este sector, tomando en cuenta que, en momentos de crisis como
ocurrió en la pandemia, las empresas tomaron algunas medidas de reducción de
personal o cierre de sus operaciones, lo que resulta en una disminución de
oportunidades laborales, por lo que al tener esta incidencia en los años de estudio es
probable que la media anual se vea un poco afectada.

2.2.[2.3.] Análisis del microentorno. Análisis de las Cinco Fuerzas de Porter.

El análisis de las cinco fuerzas de Porter nos ayuda a dar un enfoque estratégicoanalítico
de la empresa, lo que nos permite recopilar información relevante para conocer el sector
y su grado de competencia. conformar un plan estratégico. Para el estudio de nuestro
sectorcaso de la empresa Industrias Avícolas Herpoga S.L, comenzaremos intuyendo
según los datos recogidos que la intensidad de la rivalidad entre competidores es de un
alto nivel, dado el siguiente análisis que procederemos a detallar a continuación:
1. Amenaza de entrada de nuevos competidores: Cuando se facilita la entrada a nuevos
competidores el sector industrial se vuelve menos atractivo. La empresa en cuestión
tiene en su poder un buen ámbito en la economía de escala, lo que le aporta cierta
ventaja frente a la nueva competencia, además que debido a esa misma trayectoria ha
logrado posicionar su marca. Adicionalmente a esto, la empresa recibe subvenciones del
estado lo que aporta cierta ventaja frente a los que deseen emprender en este campo. Por
otra parte, hay que destacar que no existen muchas barreras legales o tipos de
regulaciones que impidan o que retrasen la entrada a nueva competencia en el sector,
agregando que no debe existir una gran inversión de capital para iniciar este negocio.

7
 2. Poder de negociación de los proveedores: cuando el poder de los proveedores es alto,
la industria se vuelve menos atractiva. En este sentido, dependerá de la cantidad de
proveedores que existan ya que al haber más cantidad los precios de compra pueden ser
más flexibles, pero si por el contrario existe una cantidad limitada de proveedores estos
se aprovecharan para fijar sus precios pudiendo afectar los costes de producción y es en
esa influencia donde reside el poder de estos. Asimismo, debido al nivel o volumen de
consumo de nuestra empresa a nuestros proveedores, podemos aprovecharnos de pactar
mejores precios creando buenas alianzas en el mercado, teniendo en cuenta que en este
campo la cantidad de proveedores es amplia y además estos pertenecen al mismo sector.
3. Poder de negociación de los compradores: Cuando el poder de los clientes es alto, la
industria se vuelve menos atractiva, porque estos tienen el poderío de exigir la baja de
precios o el aumento de la calidad del producto. Este punto no genera tanta amenaza en
nuestra empresa ya que al existir una amplia gama de clientes tanto en el territorio
nacional como internacionalmente, esta gran influencia que se espera no da mucho por
preocuparse, ya que principalmente lo que se busca es mantener la relación calidad /
precio y así poder mantenerlo, sin embargo, hay que destacar que a nuestros
consumidores no les cuesta nada cambiar de vendedor de un momento a otro ya que
también hay muchas opciones de compra en el mercado lo que les genera el poder de la
negociación.
4. Amenaza de ingreso de productos sustitutos: Si se diera el caso de que nuestros precios
aumentaran, correríamos el riesgo de que nuestros clientes optaran por los productos
sustitutivos. Sin embargo, tenemos la ventaja de que el producto que comercializamos no
es algo que pueda ser sustituido por otro del mismo tipo al ser un producto alimenticio
único de su especie. En este punto el riesgo o amenaza estaría enfocado en la poca lealtad
a nuestra marca que puedan tener nuestros clientes al haber más comercializadores del
mismo producto, aun así, la estrategia de la empresa se centra en crear diferentes tipos de
envasado enfocado en el tamaño y calidad de los huevos y la cantidad que los cartones o
estuches puedan contener para ofrecer la diversificación del producto que se vende.
5. Rivalidad entre competidores: La rivalidad va en aumento a medida que aparecen más
competidores, con mayor tamaño y capacidad. Lo que nos deja una gran desventaja en
este sentido al haber mucha competencia en la comercialización de nuestros productos
creando un bajo grado de diferenciación de la marca y una similitud en los productos
ofrecidos. Las medidas a tomar para evitar los riesgos se centran en entender la forma
en que los competidores están logrando el éxito y por qué están fracasando, obtener la

8
 información necesaria para el establecimiento de sus estrategias de posicionamiento en
el mercado, tratar de rebajar los costes para poder bajar los precios de ventas y tener
buena competitividad, así como también ofrecer un valor añadido y mejorar las
conexiones con los clientes.

3. La empresa
[3.1.] Principales características de la empresa de estudioXXXXXX
3.1.
La empresa Industrias Avícolas Herpoga S.L., ubicada en el Acebrón (Cuenca, España)
fue constituida como sociedad limitada el 07/06/1996, cuyo con domicilio social se
encuentra enen la Calle San Miguel (CM del Pozo San Miguel), S/N. Su actividad
principal consiste en la producción de huevos para el consumo, con instalaciones
propias donde se realiza todo el proceso, desde la recepción, cuidado y alimentación de
los animales hasta el final de su vida productiva, garantizando una correcta trazabilidad
y la fiabilidad final del producto a sus clientes. Esta actividad se clasifica en el( CNAE
0147-Avicultura).
Unas de las características más importantes a nivel general de este tipo de empresas es
la adopción de diversos sistemas de producción, como jaulas, aviarios o sistemas de
suelo, y se centran en proporcionar una alimentación balanceada para garantizar la salud
de las aves y la calidad de los huevos. Rigurosos controles de calidad son
implementados para asegurar la seguridad alimentaria y cumplir con las normativas
sanitarias. Además, muchas empresas de este sector buscan la adopción de prácticas
sostenibles, gestionando de manera responsable los recursos y aplicando tecnologías
modernas para optimizar la producción. En la página web se afirma que: “garantizamos
la trazabilidad del producto final realizando en nuestras instalaciones todas las etapas
del proceso. Controlamos, desde la recepción de los animales en su nacimiento, hasta el
final de su vida productiva, incluyendo su confort, producción, salud y la gestión
responsable de los residuos”. La transparencia en el etiquetado de los huevos
(convencional, orgánico, enriquecido, etc.), y el cumplimiento de normativas y
certificaciones relevantes son elementos clave para construir la confianza del
consumidor. En la Figura 1el siguiente gráfico podemos observar la evolución que ha
tenido la empresa con respecto a su resultado del ejercicio en el periodo de 2016 a 2022.
Con respecto al número de empleados que presenta la empresa podemos ver cómo
disminuye notablemente para el año 2020 a consecuencia de la pandemia del Covid-19

9
en la que presenta 73 empleados para el año anterior a diferencia de 59 empleados para
2020. Sin embargo, para el siguiente año aumentó en 19 empleados.

Figura 1: Número de empleados (2016-2022). Fuente: Elaboración propia a partir de datos

extraídos de SABI.

3.2. Análisis DAFO

El estudio del análisis DAFO nos va a permitirpermite conocer estudiar la situación de

nuestra la empresa objeto de estudio a través de empresa, así como analizar una serie de
factores tanto externos (amenazas y oportunidades) como internos (fortalezas y
debilidades). Esta es una herramienta de análisis estratégico muy útil dedicada a la toma
de decisiones. De esta manera y cómo podemos observar en el anexo 7.4, se procede a
realizar el análisis DAFO para nuestra empresa.
 Fortalezas.
 Infraestructura moderna: la empresa ha realizado inversiones invertido durante
todo el periodo de estudio todos los años, incrementándose con respecto al año
anterior.
 Experiencia en el mercado: lleva más de 20 años dedicándose a la producción de
huevos, por lo que tiene una ventaja competitiva de cara al sector, permitiéndole
desarrollar una comprensión más profunda de las necesidades y preferencias de
los clientes, así como oportunidades y amenazas del mercado.
 Alta calidad del producto: la página web presenta estándares internacionales
como el IFS y el Codex Alimentarius que pueden respaldar su calidad.
 Cuidado y bienestar animal: tiene responsabilidad de Bienestar Animal
certificado por Welfair.
 Tecnología y automatización: dispone de un ciclo productivo completo para
ofrecer toda la trazabilidad y maximizar la fiabilidad del producto final.

10
 Reputación de marca: el consejero de Agricultura, Agua y Desarrollo Rural de
Castilla La Mancha se trasladó a las instalaciones de la empresa para dar el
agradecimiento por la importancia del desarrollo rural de los pueblos.
 Sostenibilidad ambiental: se ha establecido un protocolo integral para controlar
diversos parámetros, como la reducción de residuos, la minimización de
materias primas utilizadas y el control de emisiones. Este protocolo también
incluye el uso de fuentes de energía limpia, como la instalación de paneles
solares en 2022, que generan más de 200Kvp de energía verde. Respaldado por
un Sistema de Gestión Ambiental certificado según la norma UNE-EN ISO
14001, Industrias Avícolas Herpoga demostró su compromiso con la protección
del medio ambiente a lo largo de 2022, logrando los siguientes objetivos:
Reducción del consumo de energía eléctrica, minimización del uso de aceite en
la producción de pienso, disminución en la generación de plástico, reducción de
envases contaminados.
 Debilidades.
 Coste en alimentación y materias primas: . Los elevados costos costes de
insumos como alimentos y materias primas pueden afectar la rentabilidad de la
empresa, especialmente si no se gestionan de manera eficiente.
 Dependencia de distribuidores y proveedores: . La dependencia excesiva de un
número limitado de distribuidores o proveedores puede ser arriesgada, ya que
cualquier problema con ellos puede afectar a la cadena de suministro.
 Falta de diversificación de productos: . Si la empresa solo depende de un solo
tipo de producto puede ser arriesgado en términos de fluctuaciones en la
demanda del mercado y la competencia.
 Dependencia de financiación externa: Industrias Avícolas Herpoga S.L, tiene
obligaciones financieras durante todo el periodo de estudio.
 Oportunidades.
 Demanda de productos ecológicos: adaptarse para ofrecer productos ecológicos
para capitalizar la demanda de consumidores preocupados por la sostenibilidad.
 Tendencia de alimentación saludable: Aprovechar la creciente tendencia hacia
una alimentación saludable fomenta el desarrollo de las preferencias de
productos.

11
 Exportación internacional: Buscar oportunidades en mercados internacionales
puede ampliar significativamente la base de clientes y aumentar los ingresos.
 Innovación en envases: Desarrollar envases innovadores, sostenibles y atractivos
puede diferenciar los productos en el mercado y mejorar la imagen de la marca.
 Colaboración con el sector de la restauración: Trabajar en asociación con
restaurantes u otros negocios de alimentos puede abrir nuevas oportunidades.
 Programas de marketing: Implementar estrategias de marketing efectivas puede
aumentar la visibilidad de la marca y atraer a nuevos clientes.
 Programas educativos: Colaborar con programas educativos o de
entretenimiento relacionados con la gastronomía, como MasterChef, puede
aumentar la conciencia de marca y fortalecer la relación con los consumidores.
 Desarrollo de nuevos mercados: Explorar y expandirse hacia nuevos mercados,
ya sea geográficamente o a través de líneas de productos adicionales, puede
diversificar las fuentes de ingresos.
 Amenazas.
 Competencia en el mercado: Es crucial mantenerse al tanto de las estrategias de
la competencia y buscar maneras de diferenciarse, ya sea a través de la calidad,
la innovación o la propuesta de valor.
 Riesgos sanitarios: La presencia de riesgos como la salmonella puede afectar la
reputación de la empresa y generar preocupaciones entre los consumidores. La
implementación de rigurosos estándares de seguridad alimentaria y protocolos
de control es esencial para mitigar este riesgo.
 Cambios de preferencia del consumidor: Las tendencias como la creciente
demanda de productos veganos, pueden afectar la demanda de productos
tradicionales. La empresa debería considerar la diversificación de su oferta para
adaptarse a estas preferencias emergentes.
 Volatilidad de precios en el mercado: Los cambios en los precios de materias
primas, en la oferta y la demanda pueden afectar la rentabilidad. Estrategias en
la cadena de suministro y la fijación de precios pueden ayudar a mitigar este
riesgo.
 Cambios en políticas sanitarias: Modificaciones en las políticas de salud pública
pueden tener un impacto directo en las operaciones de la empresa. Mantenerse

12
 informado sobre las actualizaciones normativas y ajustar los procesos según sea
necesario es esencial para cumplir con los estándares y evitar problemas legales.
 Regulaciones sanitarias y ambientales: No cumplir adecuadamente con dichas
regulaciones puede resultar en multas o sanciones, además de afectar la imagen
de la marca. La empresa debe mantenerse al tanto de los cambios normativos y
ajustar sus prácticas para garantizar la conformidad y la sostenibilidad.

4. Análisis de los Estados Contables

A continuación, se procede a analizar los estados contables de la empresa objeto de

estudio Industrias Avícolas Herpoga, S.L.

4.1. Balance de situación proforma

4.1.1. Estructura económica

En primer lugar, resaltamos que el activo circulante representa un porcentaje superior al
activo fijo, en promedio un 57,37% y un 42,63%, respectivamente.

En este apartado se analizará la evolución de varias partidas y componentes relevantes

que conforman nuestro balance proforma. En primer lugar, vamos a analizar la
estructura económica del balance, es decir, el activo compuesto por los bienes y
derechos de la empresa. Observando la tabla de porcentajes verticales (anexo 7.9)
vemos una evolución constante en el activo fijo de la empresa, donde la mayor cifra
recae en el activo fijo económico (AFe), es decir, los activos afectos a la actividad de la
empresa, representando un 42,58% del total de activo fijo. Sin embargo, el otro
componente del activo fijo, activo fijo financiero, tan solo supone un promedio del
0,05%. %, representando, principalmente, por Esto se debe principalmente a las pocas
inversiones financieras realizadas por la empresa, tal y como vemos en el anexo 7.4,
apenas se realizan inversiones inmobiliarias, créditos a empresas u otros activos
financieros, entre otros, todo el importe del activo fijo financiero recae en inversiones
financieras a largo plazo (en qué).

El estudio del activo circulante de la empresa XXX muestra que, aproximadamente el

63% de las inversiones realizadas por la empresa son a corto plazo, y principalmente,
afectas a la actividad XXXX. Por otra parte, nuestro balance proforma se compone por
el activo circulante, el cual a su vez se descompone de igual manera que el activo fijo,

13
distinguiendo entre activo circulante económico (ACe) y activo circulante financiero
(ACf). Atendiendo al activo circulante económico, las partidas que lo engloban
(existencias, deudores comerciales, otros activos circulantes y el disponible) son
irregulares en el periodo de años estudiado.El Gráfico x muestra la evolución de las En
el siguiente gráfico se muestran dichas partidas y su evolución.

Evolución Activo Circulante Económico (ACe)

6,000,000
5,000,000
4,000,000
3,000,000
2,000,000
1,000,000
0
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Existencias Deudores Comerciales

Otros Activos Circulantes Disponible

Figura 2: Evolución de los componentes del ACe. Fuente: Elaboración propia.

Como podemos observar en la figura 2, las partidas más relevantes. En este sentido y
significativas son existencias, deudores comerciales y disponible, ya que presentan
irregularidades durante el periodo. En el caso de las existencias representan, desde el
año 2016 hasta el año 2019, presentan una cifra muy elevada rondando un promedio del
126%, es en el año 2020 cuando cae su cifra hasta un 5,15%, a partir de ese año
aumentan las existencias, pero no de igual manera que hasta entonces. Por otra parte,
deudores comerciales presenta una tendencia creciente a partir del año 2020, esto se
debe principalmente al elevado importe de clientes empresas del grupo y asociados y a
clientes por ventas y prestaciones de servicios. La empresa mantiene un importe estable
los dos primeros años, sin embargo, en el año 2018 reduce en gran medida los créditos
con las empresas del grupo en su calidad de clientes, aminorando el resultado hasta un
12,66% (importe inferior a los 2 millones de euros). A partir de este año, su cifra no
deja de ir en aumento, superando en el año 2022 los 5 millones de euros, con un 30,05%
SOBRE EL TOTAL DE INVERSIÓN. Finalmente, En cuanto al disponible, está
formado por el efectivo y otros activos líquidos equivalentes, aunque de esta última
partida el importe es nulo. De igual manera que la anterior partida mencionada, el
disponible de la empresa mantiene unas cifras similares los dos primeros años
manteniendo mantiene un valor un promedio de 21,57% durante el periodo. Destacar

14
que los recursos líquidos de la empresa experimentan un descenso del XXX, el año
2018 los, porcentaje que cae en 2018 y 2019 debido a la disminución de tesorería de la
empresa, el resto de año la teserería oscila aproximadamente en XXXX tras estos años
continúa el crecimiento de dicha partida situando sus porcentajes en un promedio del
15,77%. Finalmente, el activo circulante financiero se sitúa en un promedio del 4,74%,
formado en su totalidad por inversiones financieras a corto plazo.
En(Puesto arriba) definitiva, concluimos resaltando que el activo circulante representa
un porcentaje superior al activo fijo, en promedio un 57,37% y un 42,63%,
respectivamente.

4.1.2. Estructura financiera

En cuanto a la estructura financiera del balance de nuestra la empresa objeto de estudio,
podemos dividir la misma en dos partes, recursos propios y recursos ajenos. En
referencia a los recursos propios, están formados por las partidas capital social,
beneficios retenidos, resultado del ejercicio y otros recursos propios. Elel capital social
ha mantenido una tendencia se ha mantenido constante a lo largo del periodo estudiado,
situándose en un promedio del 1,92% sobre XXX. En cuanto a los beneficios retenidos,
observando el anexo 7.9, vemos que siguen una tendencia creciente. Está partida se
compone de las reservas y de los resultados de ejercicios anteriores, en este caso las
pérdidas acumuladas en períodos contables anteriores, que aún no han sido
compensadas con ganancias futuras se dan para los años 2021 y 2022. Sin embargo,
cabe destacar la evolución del resultado del ejercicio, puesto que a lo largo de periodo
mantiene una tendencia irregular. Los cuatro primeros años mantiene unas cifras
decrecientes y es en 2020 cuando el resultado del ejercicio cae notablemente alcanzando
unas cifras negativas (quitado-5,49%). A partir de ahí vemos una notable evolución
alcanzando un crecimiento muy destacado en el año 2022, obteniendo el porcentaje más
elevado en el periodo estudiado (6,67%). Dentro de esta partida es importante
mencionar que no ha habido reparto de dividendos en ningún año, esto se debe
principalmente a que la empresa ha tenido resultados del ejercicio negativos, también
puede ser una opción para que la empresa los reinvierta para el mantenimiento a futuro
de la misma.
Por último, la partida de otros recursos propios está formada en su totalidad por
subvenciones, donaciones y legados recibidos, representando un promedio de 3,14%.

15
Haciendo referencia a los recursos ajenos existencontramos una división entre recursos
ajenos a largo plazo y pasivo circulante. La partida de obligaciones financieras a largo
plazo (OFLP) está compuesta en su totalidad por deudas a largo plazo, alcanzando un
promedio de casi 8 millones de euros. Por otro lado, tal y como podemos observar en el
anexo 7.9 la partida de otras deudas a largo plazo recoge únicamente importe derivado
de pasivos por impuesto diferido, con un promedio del 1,43%.
Dentro del pasivo circulante encontramos la partida obligaciones financieras a corto
plazo (OFCP), acreedores comerciales (ACm) y otros pasivos circulantes (OPC).
Haciendo referencia a las obligaciones financieras a corto plazo, estas están formadas
prácticamente por deudas a corto plazo, aunque también por deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo.

2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
0
zo le
s es
pl
a
cia nt
er la
rto cu
co co
m
s cir
sa es ivo
ra or as
ncie eed sp
a r o
fin Ac O tr
s
ne
a cio
lig
Ob

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Figura 3: Evolución de los componentes del pasivo circulante. Fuente: Elaboración propia.

Como podemos observar en la figura Figura 3, acreedores comerciales es la partida más

destacada dentro del pasivo circulante, manteniendo constante su importe a lo largo de
periodo. Las partidas que recogen valor dentro de esta son por proveedores, acreedores
varios, proveedores, empresas del grupo y asociadas, situándose en un promedio del
11,51%. Finalmente, y como bien se destaca en el gráfico, otros pasivos circulantes es la
partida que menos aporta y menos significativa de las tres, en ella podemos ver una
tendencia estable manteniendo un promedio de 0,94%.

4.1.3. Análisis del balance versión capital invertido

De cara al interés del analista y para el gestor de una empresa es interesante conocer el
El estudio del balance versión capital invertido tiene como objetivo mostrar el volumen
de inversión que se la empresa necesita financiar, por lo tanto, se debe analizar las

16
partidas más destacables del balance proforma versión capital invertido. Entre estas
partidas destacamos el capital circulante, el capital invertido y los recursos ajenos con
coste, que se obtendrán a partir de una reordenación del balance proforma anteriormente
analizado. con recursos permanentes.
Analizando en primer lugar el activo fijo afecto económico observamos que se compone
de activos intangibles y activos tangibles. Estos últimos forman el grosor de esta
partida, debido principalmente a la gran cantidad que aporta el inmovilizado material y
los instrumentos de patrimonio, por ser su actividad principal y utilizarlos de manera
continuada para su estructura y optimización de la producción.
Por otra parte, encontramos la partida de capital circulante,El capital circulante afecto
de la empresa es que recoge el conjunto de recursos excedentarios o deficitarios
derivados de la actividad económica de la empresa, considerando únicamente los
activos y pasivos afectos a la actividad. Dicha partida puede ser tanto positiva como
negativa, aunque se recomienda que sea positiva. Para nuestra empresa Industrias
Avícolas Herpoga S.L. el capital circulante es positivo en para el periodo objeto de
estudio, reflejandotodos los años, lo que significa que la empresa cubre sus pasivos
corrientes a corto plazo con los activos corrientes disponiendo de la suficiente capacidad
para atender sus deudas..
Dentro de nuestro balance proforma versión capital invertido destaca la partida de
deudores comerciales (20,78%), seguido del disponible (18,69%) y las existencias
(13,64%). Deudores comerciales presenta una tendencia creciente a lo largo de los años,
alcanzando su mejor cifra en los años 2021 y 2022, donde superan los 3 y 5 millones de
euros, respectivamente. Sin embargo, existencias presenta una tendencia irregular,
destacando los años 2018 y 2019 donde alcanzan un promedio de 21,52%, es a partir de
ahí cuando sus cifras se reducen significativamente. En cuanto al disponible y otros
activos circulantes, vemos que más bien siguen una tendencia decreciente durante el
periodo estudiado. Finalmente, cabe destacar las partidas de acreedores comerciales y
otros pasivos circulantes, las cuales como vemos en el anexo 7.9, son negativas.

17
 Partidas que componen el CCe
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
(2,000,000)
(4,000,000)

Existencias Deudores comerciales Otros activos circulantes

Disponible Acreedores comerciales Otros pasivos circulantes

Figura 4: Evolución de los componentes del capital circulante afecto. Fuente: Elaboración
propia.

En la figura Figura 4 se muestramuestran los componentes una división entre las

partidas de activo (parte superior) y las partidas de pasivo (parte inferior) que componen
el capital circulante afecto.
En definitiva,d el capital circulante afecto. Este se mantiene unas en valores muy
similares cifras estables durante todos los años, las cifras más significativas se pueden
encontrar en los años (2016, 2019 y 2022). se deben a la reducción de los pasivos ya
que ha sido más significativas que la reducción de las partidas de activos. Concluyendo,
el fondo de maniobra es positivo en todos los años, por lo que la empresa dispone de
recursos excedentes que puede cubrir ya que son recursos ociosos.
Haciendo referencia a los recursos propios yFinalmente, la estructura financiera recoge
los recursos ajenos con coste, vemos que las partidas de capital social, beneficios
retenidos y otros recursos propios no muestran variaciones tan significativas como pasa
en el resultado del ejercicio, que presenta una gran caída en el año 2020. Respecto a los
recursos ajenos con coste, se diferencian entre obligaciones financieras a largo plazo y
obligaciones financieras a corto plazo, recogiendo las primeras el groso de la
partida.formado por las obligaciones financieras con coste explícito. A continuación, se
muestra unaLa tabla Tabla 2 con muestra la estructura de financiaciónfinanciera, en la
cual vemos que la empresa se financia principalmente con recursos ajenos con coste,
con un porcentaje superior al 60% en todos los años. Los recursos propios representan
un promedio de 31,39% en la estructura financiera de la empresa, y los recursos ajenos
con coste un 68,61% de la misma.
Años 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

18
 RP 28,10% 29,00% 32,90% 38,19% 29,65% 28,42% 33,43%
RAc 71,90% 71,00% 67,10% 61,81% 70,35% 71,58% 66,57%
Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Tabla 2: Estructura de financiaciónfinanciera entre RP y RAc. Fuente: Elaboración propia.

4.2. Cuenta de resultados proforma

La Cuenta de Resultados proforma es un estado contable que agrupa los diferentes
ingresos y gastos, de manera que le permiten obtener las magnitudes intermedias
(resultados), que sirven a los propósitos de estudio y análisis de la empresa según Rojo-
Ramírez (2019). A continuación, vamos a hablar de las magnitudes que lo conforman:
La Cifra Neta de Negocios es el volumen de ingresos procedentes de la actividad
económica de la empresa, siendo esta en Industrias Avícolas Herpoga S.L. de
28.208.492,01 euros en 2022 siendo progresivo su aumento durante el periodo de
estudio. En el caso de la empresa el valor total de la producción está compuesto por la
cifra neta de negocios, la variación de existencias de productos terminados y en cursos
de fabricación y de otros ingresos de explotación. El valor de producción que se ha
alcanzado en Industrias Avícolas Herpoga S.L. ha sido de 30.107.509,65 euros gracias
al aumento en la cifra neta de negocios, así como el aumento de la variación de
existencias de productos terminados y en cursos de fabricación (véase anexo 7.7). Para
lograr esta producción se necesita tener una buena gestión de la parte de existencias en
el balance.

Por otro lado, el Resultado Bruto de la Explotación (RBE), es el margen que le queda la
empresa tras detraer de los ingresos totales (o valor de la producción) los consumos
necesarios para generarlos (aprovisionamientos) y otros gastos (otros gastos de
explotación) según Rojo Ramírez (2019). En Industrias Avícolas Herpoga S.L. presenta
una rentabilidad bruta mayor en el año 2022 con más de 4.838.456,44 de euros (véase
anexo 7.7). Es de aspecto destacable, el Resultado después de Impuestos o Resultado
del Ejercicio, como no existen operaciones interrumpidas, esta partida muestra los
beneficios netos de los propietarios tras cumplir con las obligaciones de los impuestos
correspondientes. A continuación, veremos un gráfico donde se recoge los resultados de
Industrias Avícolas Herpoga S.L. durante los años desde 2016 a 2022.

19
 Figura 5: Resultado del ejercicio (2016-2022). Fuente: Elaboración propia a partir de datos
extraídos de SABI.

Cómo es notable, en el año 2020 hay un resultado negativo, debido a que su resultado
antes de explotación es menor que las amortizaciones del inmovilizado que presenta.

4.3. Estado de flujos de efectivo proforma

Según Rojo Ramírez, (2019) eEl Estado de Flujos de Efectivo (EFE) es un estado
contable que muestra las diferentes entradas y salidas de efectivo, entendiendo como tal
la tesorería y otros activos líquidos que han circulado en la empresa durante un periodo
de tiempo y la finalidad de sus actividades: operativas, de inversión y de financiación
(Rojo-Ramírez, 2019). Su finalidad es conocer de dónde ha obtenido la empresa sus
recursos financieros y donde los ha empleado. Podemos observar (véase anexo 7.7) que,
en los años 2016, 2017, 2018, 2019, 2020 y 2022 presentan unos Flujos de Tesorería
Operativos (FTO) positivos que son aquellos derivados de la actividad operativa
(principal) de la empresa, excepto para el año 2021 que es negativo de 859.703,03
euros, esto puede ser debido a la crisis sanitaria de 2020 de la Covid-19.
Posteriormente nos encontramos con las obligaciones financieras contractuales, que tras
hacer frente a ellas hace que para el año 2016, 2017, 2020 y 2022 tenga una tesorería
disponible para el crecimiento positiva. Sin embargo, para el año 2018, 2019 y 2021,
presenta una diferencia negativa siendo estas obligaciones superiores a lo generado por
la empresa, es decir, no ha podido hacer frente. Podemos hacer referencia al año 2020
como a pesar de atravesar por una crisis pudo hacer frente con un excedente de
371.021,87 euros.
Para el periodo de estudio no presenta ninguna aportación por parte de los propietarios a
excepción del año 2020 de 167.904,68 euros. A pesar de las aportaciones de los socios

20
de 2020 presenta un déficit de financiación externa. Sin embargo, para los años 2016 y
2022 presenta un excedente de tesorería. A estos excedentes y déficit hay que añadir las
aportaciones de los prestamistas que para el año 2019 no existen. Esto quiere decir que
para el resto de años presenta un déficit de financiación gracias a estas aportaciones de
los prestamistas. Por lo tanto, damos lugar a la variación de entradas y salidas propia de
la actividad de la empresa.
En el siguiente apartado, encontramos los flujos de tesorería ajenos a la actividad de
la empresa, o la tesorería atípica generada, es decir, actividades que no derivan de la
actividad principal, donde podemos observar que, en 2017, 2021 y 2022 merma todavía
más el resultado procedente de activos financieros, que son aquellos cobros o pagos
derivados de las actividades financieras de la empresa, es decir, actividades no
afectas a la actividad principal. Por último, nos encontramos ante la variación de
tesorería del ejercicio que pasamos en el año 2016 y 2020 son los únicos que presentan
un resultado positivo. Tras este análisis podemos observar cómo el año 2020 ha sido el
más significativo tras atravesar por una situación complicada ha sido capaz de hacer
frente por esas atípicas generadas por la empresa.

5. Conclusiones

6. Bibliografía

Rojo Ramírez, Alfonso A. (2019). Análisis Económico-Financiero de la Empresa.

Editorial Garceta, Madrid.

Rojo Ramírez, Alfonso A (2023). Manual de valoración de empresas, partes de

empresas y unidades de negocio. Editorial Garceta, Madrid.

Herpoga. (s.f.). Sitio web oficial de Herpoga. Recuperado de https://herpoga.com/

Gobierno regional apuesta por empresas que hacen verdadera política de desarrollo
rural. (2019). Las Noticias de Cuenca. Recuperado de
https://www.lasnoticiasdecuenca.es/tarancon/gobierno-regional-apuesta-empresas-
hacen-verdadera-politica-desarrollo-rural--44477

21
HubSpot. (s.f.). Fuerzas de Porter: análisis de las 5 fuerzas que influyen en tu mercado.
HubSpot Blog. Recuperado de https://blog.hubspot.es/marketing/fuerzas-de-porter

The Power MBA. (s.f.). Las 5 fuerzas de Porter. The Power MBA Blog. Recuperado de
https://www.thepowermba.com/es/blog/las-5-fuerzas-de-porter

Sabi. Balances Ibéricos (s. f.). Sitio web oficial de Sabi. Recuperado de https://sabi-
r1.bvdinfo.com/version-20230626-8-0/home.serv?product=SabiNeo&

7. Anexos

7.1. Datos representativos de las empresas del sector (m €).

7.2. Estructura de gastos de Industrias Avícolas Herpoga S.L. (m €).

22
7.3. Promedio de estructura de gastos de las empresas del sector (m €).

7.4. Matriz DAFO de Industrias Avícolas Herpoga S.L.

7.5. Balance y Cuenta de resultados del PGC 2007.

23
 Balance de Industrias Avícolas Herpoga S.L. UNIDAD (en €; m €; M €)
ACTIVO AÑO-16 AÑO-17 AÑO-18 AÑO-19 AÑO-20 AÑO-21 AÑO-22
A) ACTIVO NO CORRIENTE 6.152.338,94 7.328.531,46 7.610.840,94 6.633.667,59 7.535.261,74 8.171.048,29 7.359.553,32
I Inmovilizado intangible 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
1. Desarrollo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2. Concesiones 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
3. Patentes, licencias, marcas y similares 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
4. Fondo de comercio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
5. Aplicaciones informá ticas 0,00 0,00 0,00 0,00 6.376,00 6.376,00 0,00
6. Investigació n 0,00 0,00 0,00 0,00 -6.376,00 -6.376,00 0,00
7.Propiedad intelectual 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
9. Otro inmovilizado intangible 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
II Inmovilizado material 5.621.391,28 6.684.868,39 6.865.564,17 5.909.619,14 6.841.064,44 7.323.135,06 6.773.502,41
1. Terrenos y construcciones 2.379.182,21 3.196.511,17 2.200.994,98 2.106.551,27 3.354.810,34 3.397.556,85 2.003.310,46
2. Instalaciones té cnicas y otro inmovilizado material 3.201.709,07 3.485.284,62 4.659.909,99 3.803.067,87 3.486.254,10 3.389.736,96 4.164.002,67
3. Inmovilizado en curso y anticipos 40.500,00 3.072,60 4.659,20 0,00 0,00 535.841,25 606.189,28
III Inversiones inmobiliarias 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
1. Terrenos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2. Construcciones 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 87.271,36 87.271,36 88.321,36 88.321,36 88.321,36 88.321,36 88.321,36
1. Instrumentos de patrimonio 87.271,36 87.271,36 88.321,36 88.321,36 88.321,36 88.321,36 88.321,36
2. Cré ditos a empresas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
3. Valores representativos de deuda 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
4. Derivados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
5. Otros activos financieros 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
6. Otras inversiones 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
V Inversiones financieras a largo plazo 8.069,03 8.069,03 7.986,21 7.986,21 7.986,21 7.882,79 8.591,12
1. Instrumentos de patrimonio 6.344,00 6.344,00 6.344,00 6.344,00 6.344,00 6.344,00 6.344,00
2. Cré ditos a terceros 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
3. Valores representativos de deuda 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
4. Derivados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
5. Otros activos financieros 1.725,03 1.725,03 1.642,21 1.642,21 1.642,21 1.538,79 2.247,12
6. Otras inversiones 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
VI Activos por impuesto diferido 435.607,27 548.322,68 648.969,20 627.740,88 597.889,73 751.709,08 489.138,43
VII Deudas comerciales no corrientes 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

B) ACTIVO CORRIENTE 9.383.636,76 9.009.587,01 7.401.545,24 8.015.362,16 6.968.767,75 8.160.241,33 10.036.108,27

I Activos no corrientes mantenidos para la venta 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
II Existencias 2.128.869,91 2.094.647,85 2.692.839,33 2.860.904,96 747.606,66 1.284.803,15 1.130.953,63
1. Comerciales 1.569.168,41 1.694.076,41 2.010.962,89 2.271.646,19 111.320,38 175.403,49 153.913,40
2. Materias primas y otros aprovisionamientos 552.623,00 182.996,53 681.048,75 588.431,08 525.693,57 941.876,50 818.262,82
3. Productos en curso 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
a) De ciclo largo de produccció n 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) De ciclo corto de producció n 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
4. Productos terminados 0,00 0,00 0,00 0,00 109.765,02 126.374,72 157.949,72
a) De ciclo largo de produccció n 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) De ciclo corto de producció n 0,00 0,00 0,00 0,00 109.765,02 126.374,72 157.949,72
5. Subproductos, residuos y materiales recuperados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
6. Anticipos a proveedores 7.078,50 217.574,91 827,69 827,69 827,69 41.148,44 827,69
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 2.643.121,76 2.784.970,88 2.191.069,76 2.893.723,60 3.211.883,12 3.613.572,81 5.424.707,21
1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios 2.094.816,47 2.325.463,50 1.900.045,43 2.593.780,78 2.464.735,94 2.873.620,16 4.866.239,63
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo 2.094.816,47 2.325.463,50 1.900.045,43 2.593.780,78 2.464.735,94 2.873.620,16 4.866.239,63
2. Clientes empresas del grupo y asociadas 37.640,04 58.575,20 82,28 69.846,32 82.553,72 446.961,15 361.477,42
3. Deudores varios 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
4. Personal 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
5. Activos por impuesto corriente 320.775,50 198.259,10 5.541,88 1.938,68 505.007,04 0,00 0,00
6. Otros cré ditos con las Administraciones Pú blicas 189.889,75 202.673,08 285.400,17 228.157,82 159.586,42 292.991,50 196.990,16
7. Accionistas (socios) por desembolsos exigidos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
1. Instrumentos de patrimonio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2. Cré ditos a empresas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
3. Valores representativos de deuda 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
4. Derivados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
5. Otros activos financieros 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
6. Otras inversiones 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
V Inversiones financieras a corto plazo 890.332,78 993.838,12 583.290,87 599.368,06 515.471,65 560.344,53 1.120.076,83
1. Instrumentos de patrimonio 331.761,71 709.838,12 583.290,87 599.368,06 515.471,65 560.344,53 1.120.076,83
2. Cré ditos a empresas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
3. Valores representativos de deuda 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
4. Derivados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
5. Otros activos financieros 558.571,07 284.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
6. Otras inversiones 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
VI Periodificaciones a corto plazo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
VII Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 3.721.312,31 3.136.130,16 1.934.345,28 1.661.365,54 2.493.806,32 2.701.520,84 2.360.370,60
1. Tesorería 3.721.312,31 3.136.130,16 1.934.345,28 1.661.365,54 2.493.806,32 2.701.520,84 2.360.370,60
2. Otros activos líquidos equivalentes 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
TOTAL ACTIVO (A + B) 15.535.975,70 16.338.118,47 15.012.386,18 14.649.029,75 14.504.029,49 16.331.289,62 17.395.661,59

24
 Balance de Industrias Avícolas Herpoga S.L. UNIDAD (en €; m €; M €)
PASIVO AÑO-16 AÑO-17 AÑO-18 AÑO-19 AÑO-20 AÑO-21 AÑO-22
A) PATRIMONIO NETO 3.852.307,74 4.183.778,60 4.399.860,39 4.770.710,13 3.803.053,93 4.014.203,56 5.064.397,86
A-1) Fondos propios 3.218.379,71 3.581.379,23 3.906.150,35 4.128.865,62 3.333.167,71 3.680.047,76 4.840.225,91
I Capital 300.500,00 300.500,00 300.500,00 300.500,00 300.500,00 300.500,00 300.500,00
1. Capital escriturado 300.500,00 300.500,00 300.500,00 300.500,00 300.500,00 300.500,00 300.500,00
2. (Capital no exigido) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
II Prima de emisión 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
III Reservas 2.510.194,00 2.917.879,71 3.280.879,23 3.605.650,35 3.828.365,62 3.828.365,62 3.828.365,62
1. Legal y estatutarias 60.100,00 60.100,00 60.100,00 60.100,00 60.100,00 60.100,00 60.100,00
2. Otras reservas 2.450.094,00 2.837.856,97 3.175.853,44 3.500.624,56 3.668.529,24 3.668.529,24 3.668.529,24
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
V Resultados de ejercicios anteriores 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -795.697,91 -448.817,86
1. Remanente 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2. (Resultados negativos de ejercicios anteriores) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -795.697,91 -448.817,86
VI Otras aportaciones de socios 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
VII Resultado del ejercicio 407.685,71 362.999,52 324.771,12 222.715,27 -795.697,91 346.880,05 1.160.178,15
VIII (Dividendo a cuenta) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
IX Otros instrumentos de patrimonio neto 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
A-2) Ajustes por cambios de valor 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
I Activos financieros disponibles para la venta 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
II Operaciones de cobertura 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
III Activos no corrientes y pasivos vinculados, mantenidos para la venta 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
IV Diferencia de conversión 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
V Otros 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos 633.928,03 602.399,37 493.710,04 641.844,51 469.886,22 334.155,80 224.171,95

B) PASIVO NO CORRIENTE 8.638.034,06 8.993.714,49 7.711.638,30 6.528.453,26 7.587.154,60 8.631.127,82 7.850.382,63

I Provisiones a largo plazo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
1. Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2. Actuaciones medioambientales 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
3. Provisiones por reestructuració n 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
4. Otras provisiones 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
II Deudas a largo plazo 8.257.811,33 8.756.479,42 7.514.896,13 6.335.974,21 7.398.938,67 8.447.175,01 7.670.692,94
1. Obligaciones y otros valores negociables 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2. Deudas con entidades de cré dito 8.209.325,03 8.718.877,12 7.488.964,43 6.322.556,71 7.398.938,67 7.883.917,64 7.282.772,13
3. Acreedores por arrendamiento financiero 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 563.257,37 387.920,81
4. Derivados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
5. Otros pasivos financieros 48.486,30 37.602,30 25.931,70 13.417,50 0,00 0,00 0,00
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
IV Pasivos por impuesto diferido 380.222,73 237.235,07 196.742,17 192.479,05 188.215,93 183.952,81 179.689,69
V Periodificaciones a largo plazo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
VI Acreedores comerciales no corrientes 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
VII Deuda con características especiales a largo plazo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

C) PASIVO CORRIENTE 3.045.633,90 3.160.625,38 2.900.887,49 3.349.866,36 3.113.820,96 3.685.958,24 4.480.881,10

I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
II Provisiones a corto plazo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
1. Provisiones por derechos de emisió n de gases de efecto invernadero 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2. Otras provisiones 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
III Deudas a corto plazo 1.220.814,26 1.246.904,96 1.262.440,60 1.193.513,82 1.422.700,29 1.477.159,04 2.232.725,30
1. Obligaciones y otros valores negociables 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2. Deudas con entidades de cré dito 1.072.152,96 1.236.020,96 1.229.897,50 1.166.358,62 1.422.700,29 1.438.169,76 1.996.114,47
3. Acreedores por arrendamiento financiero 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 7.931,30 75.460,18
4. Derivados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
5. Otros pasivos financieros 148.661,30 10.884,00 32.543,10 27.155,20 0,00 31.057,98 161.150,65
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 0,00 0,00 0,00 0,00 13.417,50 0,00 0,00
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 1.824.819,64 1.913.720,42 1.638.446,89 2.156.352,54 1.677.703,17 2.208.799,20 2.248.155,80
1. Proveedores 1.413.329,98 1.287.781,00 1.163.928,95 1.543.572,99 1.255.535,90 1.777.382,19 1.770.459,54
a) Proveedores a largo plazo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Proveedores a corto plazo 1.413.329,98 1.287.781,00 1.163.928,95 1.543.572,99 1.255.535,90 1.777.382,19 1.770.459,54
2. Proveedores, empresas del grupo y asociadas 165.036,11 261.748,43 62.165,86 57.452,78 40.084,29 45.898,01 1.551,80
3. Acreedores varios 194.244,10 182.414,68 239.507,05 412.653,66 213.265,87 307.971,87 240.029,27
4. Personal (remuneraciones pendientes de pago) 2.280,32 127.892,74 113.516,21 78.427,01 102.535,62 5.896,50 115.416,86
5. Pasivos por impuesto corriente 0,00 2.774,73 0,00 0,00 0,00 0,00 43.441,41
6. Otras deudas con las Administraciones Pú blicas 49.929,13 51.108,84 59.328,82 64.246,10 66.281,49 71.650,63 77.256,92
7. Anticipos de clientes 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
VI Periodificaciones a corto plazo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
VII Deuda con características especiales a corto plazo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A + B + C) 15.535.975,70 16.338.118,47 15.012.386,18 14.649.029,75 14.504.029,49 16.331.289,62 17.395.661,59

25
 Cuenta de resultados de Industrias Avícolas Herpoga S.L. UNIDAD (en €; m €; M €)
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS AÑO-16 AÑO-17 AÑO-18 AÑO-19 AÑO-20 AÑO-21 AÑO-22
OPERACIONES CONTINUADAS
1. Importe neto de la cifra de negocios 16.252.520,33 17.470.532,00 18.859.497,28 19.275.776,37 17.085.241,45 19.841.057,08 28.208.492,01
a) Ventas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Prestaciones de servicios 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 0,00 0,00 0,00 0,00 49.350,99 16.609,70 31.575,00
3. Trabajos realizados por la empresa para su activo 0,00 0,00 0,00 0,00 294.601,81 2.113.054,92 1.856.679,79
4. Aprovisionamientos -11.269.002,17 -11.902.955,52 -12.105.026,85 -12.574.568,04 -13.001.568,17 -14.754.088,71 -21.114.839,08
a) Consumo de mercaderías 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Consumo de materias primas y otras materias consumibles 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
c) Trabajos realizados por otras empresas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
d) Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
5. Otros ingresos de explotación 9.322,42 16.839,27 16.610,05 24.922,12 20.090,66 21.797,62 10.762,85
a) Ingresos accesorios y otros de gestió n corriente 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Subvenciones de explotació n incorporadas al resultado del ejercicio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
6. Gastos de personal -1.699.239,89 -1.689.283,35 -1.761.559,52 -1.978.375,65 -1.993.282,61 -2.099.140,14 -2.168.389,01
a) Sueldos, salarios y asimilados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Cargas sociales 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
c) Provisiones 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
7. Otros gastos de explotación -2.454.132,59 -2.878.482,23 -3.687.739,82 -3.509.736,13 -1.928.476,63 -1.818.368,04 -1.985.825,12
a) Servicios exteriores 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Tributos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
c) Pérdidas, deterioro y variació n de provisiones por operaciones comerciales 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
d) Otros gastos de gestió n corriente 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
8. Amortización del inmovilizado -761.765,67 -786.203,01 -932.877,47 -1.000.925,84 -1.762.040,53 -3.278.387,06 -3.455.577,76
9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 176.410,21 170.253,20 144.919,11 166.433,19 171.958,29 167.470,42 109.983,85
10. Excesos de provisiones 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado 706,51 2.000,00 904,58 0,00 1.713,34 76.964,30 100.722,68
a) Deterioro y pé rdidas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Resultados por enajenaciones y otras 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
12. Diferencia negativa de combinaciones de negocio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
13. Otros resultados 0,00 -187,92 2.483,56 343,86 18.236,69 12.465,72 70.568,65
A1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11 + 12 + 13) 254.819,15 402.512,44 537.210,92 403.869,88 -1.044.174,71 299.435,81 1.664.153,86

14. Ingresos financieros 19.223,51 16.253,97 17.483,26 16.478,74 670,82 3.337,35 835,54
a) De participaciones en instrumentos de patrimonio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
a1) En empresas del grupo y asociadas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
a2) En terceros 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) De valores negociables y otros instrumentos financieros 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b1) De empresas del grupo y asociadas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b2) De terceros 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
c) Imputació n de subvenciones, donaciones y legados de carácter financiero 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
15. Gastos financieros -261.534,91 -194.560,47 -183.497,94 -156.009,06 -135.759,81 -150.733,06 -163.762,03
a) Por deudas con empresas del grupo y asociadas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Por deudas con terceros 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
c) Por actualizació n de provisiones 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
16. Variación de valor razonable en instrumentos financieros 0,00 49.116,12 -126.547,25 2.640,69 -83.896,41 36.757,48 -31.315,78
a) Cartera de negociació n y otros 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Imputació n al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la venta 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
17. Diferencias de cambio 12.980,02 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
18. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
a) Deterioros y pé rdidas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Resultados por enajenaciones y otras 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
19. Otros ingresos y gastos de carácter financiero 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
a) Incorporació n al activo de gastos financieros 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Ingresos financieros derivados de convenios de acreedores 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
c) Resto de ingresos y gastos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
A2) RESULTADO FINANCIERO (14 + 15 + 16 + 17 + 18) -229.331,38 -129.190,38 -292.561,93 -136.889,63 -218.985,40 -110.638,23 -194.242,27
A3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A1 + A2) 25.487,77 273.322,06 244.648,99 266.980,25 -1.263.160,11 188.797,58 1.469.911,59
20. Impuestos sobre beneficios 382.197,94 89.677,46 80.122,13 -44.264,98 467.462,20 158.082,47 -309.733,44
A4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A3 + 19) 407.685,71 362.999,52 324.771,12 222.715,27 -795.697,91 346.880,05 1.160.178,15
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS
21. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas netas de impuestos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
C) RESULTADO DEL EJERCICIO (A4 + 20) 407.685,71 362.999,52 324.771,12 222.715,27 -795.697,91 346.880,05 1.160.178,15

26
 7.6. Estado de flujos de efectivo del PGC 2007

Estado de flujos de efectivo de Industrias Avícolas Herpoga S.L. miles de €

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO AÑO-16 AÑO-17 AÑO-18 AÑO-19 AÑO-20 AÑO-21 AÑO-22
A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos 25.487,77 273.322,06 244.648,99 266.980,25 -1.263.160,11 188.797,58 1.469.911,59
2. Ajustes del resultado 814.686,84 743.140,19 1.079.615,71 971.382,28 -171.958,29 -135.730,42 1.582.433,71
a) Amortizació n del inmovilizado (+) 761.765,67 786.203,01 932.877,47 1.000.925,84 0,00 0,00 3.455.577,76
b) Correcciones valorativas por deterioro (+/-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
c) Variació n de provisiones (+/-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
d) Imputació n de subvenciones (-) -176.410,21 -170.253,20 -144.919,11 -166.433,19 -171.958,29 -135.730,42 -109.983,85
e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/-) 0,00 -2.000,00 -904,58 0,00 0,00 0,00 -100.722,68
f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
g) Ingresos financieros (-) -19.223,51 -16.253,97 -17.483,26 -16.478,74 0,00 0,00 -835,54
h) Gastos financieros (+) 261.534,91 194.560,47 183.497,94 156.009,06 0,00 0,00 163.762,03
i) Diferencias de cambio (+/-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
j) Variació n de valor razonable en instrumentos financieros (+/-) -12.980,02 -49.116,12 126.547,25 -2.640,69 0,00 0,00 31.315,78
k) Otros ingresos y gastos (-/+) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -1.856.679,79
3. Cambios en el capital corriente 375.995,23 -356.733,83 -256.789,96 -356.417,02 1.819.557,77 -912.797,19 -1.668.933,57
a) Existencias (+/-) 84.929,51 27.143,56 -598.191,48 -168.065,63 2.113.298,30 -537.196,49 153.849,52
b) Deudores y otras cuentas para cobrar (+/-) 849.258,01 -455.546,12 599.443,00 -706.257,04 184.908,84 -906.696,73 -1.801.724,29
c) Otros activos corrientes (+/-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
d) Acreedores y otras cuentas para pagar (+/-) -558.192,29 71.668,73 -258.041,48 517.905,65 -478.649,37 531.096,03 -21.058,80
e) Otros pasivos corrientes (+/-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación -318.880,03 -6.324,56 -249.805,90 -163.226,90 0,00 0,00 -163.347,11
a) Pagos de intereses (-) -261.534,91 -194.560,47 -183.497,94 -156.009,06 0,00 0,00 -163.762,03
b) Cobros de dividendos (+) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
c) Cobros de intereses (+) 19.223,51 16.253,97 17.483,26 16.478,74 0,00 0,00 835,54
d) Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios (+/-) (TAXP) -76.568,63 171.981,94 -83.791,22 -23.696,58 0,00 0,00 -420,62
e) Otros pagos (cobros) (-/+) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (1 + 2 + 3 + 4) 897.289,81 653.403,86 817.668,84 718.718,61 384.439,37 -859.730,03 1.220.064,62

B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

6. Pagos por inversiones (-) -1.178.416,84 -1.904.069,34 -1.114.623,25 -58.417,31 -937.821,30 -526.840,08 -1.648.106,73
a) Empresas del grupo y asociadas 0,00 0,00 -1.050,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Inmovilizado intangible 0,00 0,00 0,00 0,00 -6.376,00 0,00 0,00
c) Inmovilizado material -635.607,64 -1.849.680,12 -1.113.573,25 -44.980,81 -931.445,30 -482.070,62 -1.056.350,32
d) Inversiones inmobiliarias 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
e) Otros activos financieros -542.809,20 -54.389,22 0,00 -13.436,50 0,00 -44.769,46 -591.756,41
f) Activos no corrientes mantenidos para venta 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
g) Unidad de negocio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
h) Otros activos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
7. Cobros por desinversiones (+) 0,00 2.000,00 284.987,40 0,00 83.896,41 0,00 0,00
a) Empresas del grupo y asociadas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Inmovilizado intangible 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
c) Inmovilizado material 0,00 2.000,00 904,58 0,00 0,00 0,00 0,00
d) Inversiones inmobiliarias 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
e) Otros activos financieros 0,00 0,00 284.082,82 0,00 83.896,41 0,00 0,00
f) Activos no corrientes mantenidos para venta 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
g) Unidad de negocio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
h) Otros activos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (6 + 7) -1.178.416,84 -1.902.069,34 -829.635,85 -58.417,31 -853.924,89 -526.840,08 -1.648.106,73

C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio 44.102,53 138.724,54 36.229,78 314.567,66 167.904,68 0,00 0,00
a) Emisió n de instrumentos de patrimonio (+) 0,00 0,00 0,00 0,00 167.904,68 0,00 0,00
b) Amortizació n de instrumentos de patrimonio (-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
c) Adquisició n de instrumentos de patrimonio propio (-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
d) Enajenació n de instrumentos de patrimonio propio (+) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos (+) 44.102,53 138.724,54 36.229,78 314.567,66 0,00 0,00 0,00
10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero 1.566.519,87 524.758,79 -1.226.047,65 -1.247.848,70 1.332.723,63 1.058.219,61 86.891,87
a) Emisió n 1.755.274,77 673.420,09 9.988,50 0,00 1.346.141,13 1.071.637,11 130.092,67
1. Obligaciones y otros valores negociables (+) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2. Deudas con entidades de cré dito (+) 1.755.274,77 673.420,09 0,00 0,00 1.332.723,63 500.448,44 0,00
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+) 0,00 0,00 0,00 0,00 13.417,50 0,00 0,00
4. Deudas con características especiales (+) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
5. Otras deudas (+) 0,00 0,00 9.988,50 0,00 0,00 571.188,67 130.092,67
b) Devolució n y amortizació n de -188.754,90 -148.661,30 -1.236.036,15 -1.247.848,70 -13.417,50 -13.417,50 -43.200,80
1. Obligaciones y otros valores negociables (-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2. Deudas con entidades de cré dito (-) 0,00 0,00 -1.236.036,15 -1.229.946,60 0,00 0,00 -43.200,80
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -13.417,50 0,00
4. Deudas con características especiales (-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
5. Otras deudas (-) -188.754,90 -148.661,30 0,00 -17.902,10 -13.417,50 0,00 0,00
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
a) Dividendos (-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
b) Remuneració n de otros instrumentos de patrimonio (-) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (9 + 10 + 11) 1.610.622,40 663.483,33 -1.189.817,87 -933.281,04 1.500.628,31 1.058.219,61 86.891,87

D) EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (5 + 8 + 12 + D) 1.329.495,37 -585.182,15 -1.201.784,88 -272.979,74 1.031.142,79 -328.350,50 -341.150,24
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio(*) 2.391.816,94 3.721.312,31 3.136.130,16 1.934.345,28 1.462.663,53 2.493.806,32 2.701.520,84
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio 3.721.312,31 3.136.130,16 1.934.345,28 1.661.365,54 2.493.806,32 2.701.520,84 2.360.370,60

27
 7.7. Balance, Balance CI y Cuenta de Resultados proforma

Balance (ACTIVO) proforma de Industrias Avícolas Herpoga S.L.

Activo 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Activo Fijo.................[AF] 5.716.732 6.780.209 6.961.872 6.005.927 6.937.372 7.419.339 6.870.415
Activo Inmovilizado .... [AF e o AI] .. 5.708.663 6.772.140 6.953.886 5.997.941 6.929.386 7.411.456 6.861.824
Activos tangibles e intangibles 5.708.663 6.772.140 6.953.886 5.997.941 6.929.386 7.411.456 6.861.824
- Amortizació n acumulada (introducir con signo menos)
Activo fijo financiero [AF f] 8.069 8.069 7.986 7.986 7.986 7.883 8.591

Activo circulante ...... [AC] .. 9.819.244 9.557.910 8.050.514 8.643.103 7.566.657 8.911.950 10.525.247
Existencias....……............... [Ex] .. 2.128.870 2.094.648 2.692.839 2.860.905 747.607 1.284.803 1.130.954
Deudores comerciales…... [DCm] .. 2.132.457 2.384.039 1.900.128 2.663.627 2.547.290 3.320.581 5.227.717
Otros activos circulantes ..[OAC] .. 946.273 949.255 939.911 857.837 1.262.483 1.044.701 686.129
Disponible ......……....... [DISP] .. 3.721.312 3.136.130 1.934.345 1.661.366 2.493.806 2.701.521 2.360.371

Activo circulante financiero (ACf) 890.333 993.838 583.291 599.368 515.472 560.345 1.120.077

ACTIVO TOTAL .... [AT] .. 15.535.976 16.338.118 15.012.386 14.649.030 14.504.029 16.331.290 17.395.662

Balance (PN y PASIVO) proforma de Industrias Avícolas Herpoga S.L.

PN y Pasivo 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Recursos Propios (RP) 3.852.308 4.183.779 4.399.860 4.770.710 3.803.054 4.014.204 5.064.398
Capital social (CS) 300.500 300.500 300.500 300.500 300.500 300.500 300.500
Beneficios retenidos (BR) 2.510.194 2.917.880 3.280.879 3.605.650 3.828.366 3.032.668 3.379.548
RTDO DEL EJERCICIO (RTDO) 407.686 363.000 324.771 222.715 -795.698 346.880 1.160.178
Otros Recursos propios (ORP) 633.928 602.399 493.710 641.845 469.886 334.156 224.172
Recursos proios ajustados (RPe) 2.953.906 3.181.871 3.808.583 4.163.356 3.279.596 3.445.976 3.935.730
Recursos ajenos o pasivo ......... [RA=ET] .. 11.683.668 12.154.340 10.612.526 9.878.320 10.700.976 12.317.086 12.331.264
Recursos ajenos a L.P.... [RALPe]. 8.638.034 8.993.714 7.711.638 6.528.453 7.587.155 8.631.128 7.850.383
Oblig. financieras L.P... [OFLP].. 8.257.811 8.756.479 7.514.896 6.335.974 7.398.939 8.447.175 7.670.693
Otros deudas a L.P. [ODLP].. 380.223 237.235 196.742 192.479 188.216 183.953 179.690
Pasivo circulante ...... [PCe] .. 3.045.634 3.160.625 2.900.887 3.349.866 3.113.821 3.685.958 4.480.881
Oblig. financieras C.P... [OFCP].. 1.220.814 1.246.905 1.262.441 1.193.514 1.436.118 1.477.159 2.232.725
Acreedores comerciales [ACm] .. 1.772.610 1.731.944 1.465.602 2.013.679 1.508.886 2.131.252 2.012.041
Otros pasivos circulantes [OPC].. 52.209 181.776 172.845 142.673 168.817 77.547 236.115
Pasivo Ajeno a la explotació n (PCAExp 898.402 1.001.907 591.277 607.354 523.458 568.227 1.128.668

PN Y PASIVO TOTAL.... [PT] .. 15.535.976 16.338.118 15.012.386 14.649.030 14.504.029 16.331.290 17.395.662

Balance (capital invertido) proforma de Industrias Avícolas Herpoga S.L. miles de €

Activo 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Activo Fijo.................[AF] 5.708.663 6.772.140 6.953.886 5.997.941 6.929.386 7.411.456 6.861.824
Activo Inmovilizado .... [AI] .. 5.708.663 6.772.140 6.953.886 5.997.941 6.929.386 7.411.456 6.861.824
Activos tangibles e intangibles 5.708.663 6.772.140 6.953.886 5.997.941 6.929.386 7.411.456 6.861.824

Capital circulante ...... [CC Exp ] .. 7.104.092 6.650.351 5.828.777 5.887.382 5.373.483 6.142.807 7.157.014
+ Existencias....……............... [Ex] .. 2.128.870 2.094.648 2.692.839 2.860.905 747.607 1.284.803 1.130.954
+ Deudores comerciales.. [DCm] .. 2.132.457 2.384.039 1.900.128 2.663.627 2.547.290 3.320.581 5.227.717
+ Otros activos circulantes ..[OAC] .. 946.273 949.255 939.911 857.837 1.262.483 1.044.701 686.129
+ Disponible ......……....... [DISP] .. 3.721.312 3.136.130 1.934.345 1.661.366 2.493.806 2.701.521 2.360.371
- Acreedores comerciales [ACm] .. (1.772.610) (1.731.944) (1.465.602) (2.013.679) (1.508.886) (2.131.252) (2.012.041)
- Otros pasivos circulantes [OPC].. (52.209) (181.776) (172.845) (142.673) (168.817) (77.547) (236.115)
Activo ajeno a la explotación (ATf) 898.402 1.001.907 591.277 607.354 523.458 568.227 1.128.668
CAPITAL INVERTIDO ECONÓMICO (CIe) 12.812.754 13.422.491 12.782.662 11.885.323 12.302.868 13.554.263 14.018.838
CAPITAL INVERTIDO (CI) 13.711.156 14.424.398 13.373.939 12.492.677 12.826.326 14.122.490 15.147.506

Balance (PN y RAc) proforma de Industrias Avícolas Herpoga S.L. miles de €

PN y Pasivo 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Recursos Propios (RP) 3.852.308 4.183.779 4.399.860 4.770.710 3.803.054 4.014.204 5.064.398
Capital social (CS) 300.500 300.500 300.500 300.500 300.500 300.500 300.500
Beneficios retenidos (BR) 2.510.194 2.917.880 3.280.879 3.605.650 3.828.366 3.032.668 3.379.548
Resultado del ejercicio (RTDO) 407.686 363.000 324.771 222.715 (795.698) 346.880 1.160.178
Otros Recursos propios (ORP) 633.928 602.399 493.710 641.845 469.886 334.156 224.172
Recursos proios ajustados (RPe) 2.953.906 3.181.871 3.808.583 4.163.356 3.279.596 3.445.976 3.935.730
Recursos ajenos con coste (RAc) 9.858.848 10.240.619 8.974.079 7.721.967 9.023.272 10.108.287 10.083.108
Obligaciones financieras a L.P.... [RALP]. 8.638.034 8.993.714 7.711.638 6.528.453 7.587.155 8.631.128 7.850.383
Oblig. financieras C.P... [OFCP].. 1.220.814 1.246.905 1.262.441 1.193.514 1.436.118 1.477.159 2.232.725

Pasivo ajeno a la explotación [RAf] 898.402 1.001.907 591.277 607.354 523.458 568.227 1.128.668
PN y PASIVO TOTAL AFECTO .... [PN + RAc] .. 12.812.754 13.422.491 12.782.662 11.885.323 12.302.868 13.554.263 14.018.838
PN Y PASIVO TOTAL …... .... [PN+PT] .. 13.711.156 14.424.398 13.373.939 12.492.677 12.826.326 14.122.490 15.147.506

28
 Cuenta de resultados proforma de Industrias Avícolas Herpoga S.L.
Partida 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
A) OPERACIONES CONTINUADAS
1. Importe neto de la cifra de negocios (CNN) 16.252.520,33 17.470.532,00 18.859.497,28 19.275.776,37 17.085.241,45 19.841.057,08 28.208.492,01
2. Variación de existencias de productos terminados y
0,00 0,00 0,00 0,00 49.350,99 16.609,70 31.575,00
en curso de fabricación.
3. Trabajos realizados por la empresa para su activo. 0,00 0,00 0,00 0,00 294.601,81 2.113.054,92 1.856.679,79
5. Otros ingresos de explotación (OIExp) 9.322,42 16.839,27 16.610,05 24.922,12 20.090,66 21.797,62 10.762,85

VALOR DE LA PRODUCCIÓN (VP) 16.261.842,75 17.487.371,27 18.876.107,33 19.300.698,49 17.449.284,91 21.992.519,32 30.107.509,65

4. Aprovisionamientos (Cons) -11.269.002,17 -11.902.955,52 -12.105.026,85 -12.574.568,04 -13.001.568,17 -14.754.088,71 -21.114.839,08

7. Otros gastos de explotación (OGExp) -2.454.132,59 -2.878.482,23 -3.687.739,82 -3.509.736,13 -1.928.476,63 -1.818.368,04 -1.985.825,12
VALOR AÑADIDO DE LA EMPRESA (VAE) 2.538.707,99 2.705.933,52 3.083.340,66 3.216.394,32 2.519.240,11 5.420.062,57 7.006.845,45
6. Gastos de personal (GP) -1.699.239,89 -1.689.283,35 -1.761.559,52 -1.978.375,65 -1.993.282,61 -2.099.140,14 -2.168.389,01
RESULTADO BRUTO DE LA EXPLOTACIÓN (RBE) 839.468,10 1.016.650,17 1.321.781,14 1.238.018,67 525.957,50 3.320.922,43 4.838.456,44
8. Amortización del inmovilizado (DA) -761.765,67 -786.203,01 -932.877,47 -1.000.925,84 -1.762.040,53 -3.278.387,06 -3.455.577,76
9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no
176.410,21 170.253,20 144.919,11 166.433,19 171.958,29 167.470,42 109.983,85
financiero y otras.
10. Excesos de provisiones. 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
11. Deterioro y resultado por enajenaciones del
706,51 2.000,00 904,58 0,00 1.713,34 76.964,30 100.722,68
inmovilizado y otros
A.1) RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN (RNE) 254.819,15 402.512,44 537.210,92 403.869,88 -1.044.174,71 299.435,81 1.664.153,86
12. Ingresos financieros (IFin) 19.223,51 16.253,97 17.483,26 16.478,74 670,82 3.337,35 835,54
13. Gastos financieros (GF) -261.534,91 -194.560,47 -183.497,94 -156.009,06 -135.759,81 -150.733,06 -163.762,03
14. Variación de valor razonable en instrumentos
0,00 49.116,12 -126.547,25 2.640,69 -83.896,41 36.757,48 -31.315,78
financieros.
15. Diferencias de cambio. 12.980,02 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
16. Deterioro y resultado por enajenaciones de
0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
instrumentos financieros.
A.2) RESULTADO FINANCIERO
-229.331,38 -129.190,38 -292.561,93 -136.889,63 -218.985,40 -110.638,23 -194.242,27
(13+14+15+16+17)
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
25.487,77 273.322,06 244.648,99 266.980,25 -1.263.160,11 188.797,58 1.469.911,59
(A.1+A.2)
17. Impuestos sobre beneficios (TAX) 382.197,94 89.677,46 80.122,13 -44.264,98 467.462,20 158.082,47 -309.733,44
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE
407.685,71 362.999,52 324.771,12 222.715,27 -795.697,91 346.880,05 1.160.178,15
DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3+18)
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones
0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
interrumpidas neto de impuestos.
A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+19) 407.685,71 362.999,52 324.771,12 222.715,27 -795.697,91 346.880,05 1.160.178,15
Dividendos 0 0 0 0 0 0 0

7.8. Estado de flujos de efectivo proforma y EFT proforma análisis.

Estado de flujos de efectivo proforma de Industrias Avícolas Herpoga S.L.
Partida 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Flujos de efectivo operativos............... 1.139.601,21 831.710,36 983.683,52 858.248,93 384.439,37 -859.730,03 1.382.991,11
(FTOedT)
Rtdo antes de impuesto (RAI) - TAXP -51.080,86 445.304,00 160.857,77 243.283,67 -1.263.160,11 188.797,58 1.469.490,97
Ajustes al resultado (ARAI) 814.686,84 743.140,19 1.079.615,71 971.382,28 -171.958,29 -135.730,42 1.582.433,71
Variación CC explotación (V(CCe)st 375.995,23 -356.733,83 -256.789,96 -356.417,02 1.819.557,77 -912.797,19 -1.668.933,57
Var Existencias 84.929,51 27.143,56 -598.191,48 -168.065,63 2.113.298,30 -537.196,49 153.849,52
Var Deudores comerciales 849.258,01 -455.546,12 599.443,00 -706.257,04 184.908,84 -906.696,73 -1.801.724,29
Var Acreedores comerciales -558.192,29 71.668,73 -258.041,48 517.905,65 -478.649,37 531.096,03 -21.058,80
Var activos y pasivos no corrientes 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
+ Flujos de efectivo por inversiones económicas.. -591.505,11 -1.708.955,58 -1.077.488,89 269.586,85 -937.821,30 -482.070,62 -1.056.350,32
(FTIe)
Inversiones pagadas -635.607,64 -1.849.680,12 -1.114.623,25 -44.980,81 -937.821,30 -482.070,62 -1.056.350,32
Desinversiones cobradas 0,00 2.000,00 904,58 0,00 0,00 0,00 0,00
Subvenciones cobradas 44.102,53 138.724,54 36.229,78 314.567,66 0,00 0,00 0,00
= Flujos libres de efectivo económicos..... (FLTE) 548.096,10 -877.245,22 -93.805,37 1.127.835,78 -553.381,93 -1.341.800,65 326.640,79
+ Flujos de efectivo de los 1.304.984,96 330.198,32 -1.409.545,59 -1.403.857,76 1.332.723,63 1.058.219,61 -76.870,16
prestamistas.........(FLTD)
Recursos cobrados 1.755.274,77 673.420,09 9.988,50 0,00 1.346.141,13 1.071.637,11 130.092,67
Recursos pagados -188.754,90 -148.661,30 -1.236.036,15 -1.247.848,70 -13.417,50 -13.417,50 -43.200,80
Intereses pagados -261.534,91 -194.560,47 -183.497,94 -156.009,06 0,00 0,00 -163.762,03
+ Flujos de efectivo de los propietarios.......... 0,00 0,00 0,00 0,00 167.904,68 0,00 0,00
(FLTP)
Recursos cobrados 0,00 0,00 0,00 0,00 167.904,68 0,00 0,00
Recursos pagados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Dividendos pagados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
= Flujos de efectivo de las actividades financieras 1.304.984,96 330.198,32 -1.409.545,59 -1.403.857,76 1.500.628,31 1.058.219,61 -76.870,16
(FTAF)
VARIACIÓ N DE efectivo DE LAS ACTIVIDADES 1.853.081,06 -547.046,90 -1.503.350,96 -276.021,98 947.246,38 -283.581,04 249.770,63
VTe)
+ Flujos de efectivo ajenos a la actividad…(FTf) -523.585,69 -38.135,25 301.566,08 3.042,24 83.896,41 -44.769,46 -590.920,87
= VARIACIÓN de la efectivo DEL EJERCICIO (VT) 1.329.495,37 -585.182,15 -1.201.784,88 -272.979,74 1.031.142,79 -328.350,50 -341.150,24
= Disponible al inicio DEL EJERCICIO (DISPi) 2.391.816,94 3.721.312,31 3.136.130,16 1.934.345,28 1.462.663,53 2.493.806,32 2.701.520,84
= Disponible al final DEL EJERCICIO (DISPf) 3.721.312,31 3.136.130,16 1.934.345,28 1.661.365,54 2.493.806,32 2.701.520,84 2.360.370,60

29
Estado de flujos de efectivo proforma (análisis) de Industrias Avícolas Herpoga S.L.
Partida 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Flujos de efectivo operativos............... (FTOedT) 1.139.601,21 831.710,36 983.683,52 858.248,93 384.439,37 -859.730,03 1.382.991,11
- Obligaciones financieras contractuales (FT(OBF)] -450.289,81 -343.221,77 -1.419.534,09 -1.403.857,76 -13.417,50 -13.417,50 -206.962,83
= Efectivo disponible para el crecimiento (FTDC) 689.311,40 488.488,59 -435.850,57 -545.608,83 371.021,87 -873.147,53 1.176.028,28
+ Flujos de efectivo por inversiones económicas..(FTIe) -591.505,11 -1.708.955,58 -1.077.488,89 269.586,85 -937.821,30 -482.070,62 -1.056.350,32
= Déficit /Excedente de efectivo (D/ET) 97.806,29 -1.220.466,99 -1.513.339,46 -276.021,98 -566.799,43 -1.355.218,15 119.677,96
+ Aportaciones netas de los propietarios........ (ORP) 0,00 0,00 0,00 0,00 167.904,68 0,00 0,00
= Déficit /Excedente de financiación externa (D/ETD) 97.806,29 -1.220.466,99 -1.513.339,46 -276.021,98 -398.894,75 -1.355.218,15 119.677,96
+ Aportaciones de los prestamistas........ (ORA) 1.755.274,77 673.420,09 9.988,50 0,00 1.346.141,13 1.071.637,11 130.092,67
= VARIACIÓN DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES 1.853.081,06 -547.046,90 -1.503.350,96 -276.021,98 947.246,38 -283.581,04 249.770,63
(VT e )
+ Flujos de efectivo ajenos a la actividad…(FTf) -523.585,69 -38.135,25 301.566,08 3.042,24 83.896,41 -44.769,46 -590.920,87
= VARIACIÓN DE LA EFECTIVO DEL 1.329.495,37 -585.182,15 -1.201.784,88 -272.979,74 1.031.142,79 -328.350,50 -341.150,24
EJERCICIO (VT)
+Disponible al comienzo del ejercicio (DISPi) 2.391.816,94 3.721.312,31 3.136.130,16 1.934.345,28 1.462.663,53 2.493.806,32 2.701.520,84
= Disponible al final del ejercicio (DISPf) 3.721.312,31 3.136.130,16 1.934.345,28 1.661.365,54 2.493.806,32 2.701.520,84 2.360.370,60

7.9. Balance y Cuenta de Resultados proformas (porcentajes verticales y

horizontales)

Balance (ACTIVO) proforma de

(porcentajes verticales) miles de €
Activo 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PROMEDIO
Activo Fijo.................[AF] 36,80% 41,50% 46,37% 41,00% 47,83% 45,43% 39,49% 42,63%
Activo Inmovilizado .... [AF e o AI] .. 36,74% 41,45% 46,32% 40,94% 47,78% 45,38% 39,45% 42,58%
Activos tangibles e intangibles 36,74% 41,45% 46,32% 40,94% 47,78% 45,38% 39,45% 42,58%
- Amortizació n acumulada (introducir con signo0,00%
menos) 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Activo fijo financiero [AF f] 0,05% 0,05% 0,05% 0,05% 0,06% 0,05% 0,05% 0,05%

Activo circulante ...... [AC] .. 63,20% 58,50% 53,63% 59,00% 52,17% 54,57% 60,51% 57,37%
Existencias....……............... [Ex] .. 13,70% 12,82% 17,94% 19,53% 5,15% 7,87% 6,50% 11,93%
Deudores comerciales…... [DCm] .. 13,73% 14,59% 12,66% 18,18% 17,56% 20,33% 30,05% 18,16%
Otros activos circulantes ..[OAC] .. 6,09% 5,81% 6,26% 5,86% 8,70% 6,40% 3,94% 6,15%
Disponible ......……....... [DISP] .. 23,95% 19,20% 12,88% 11,34% 17,19% 16,54% 13,57% 16,38%

Activo circulante financiero (ACf) 5,73% 6,08% 3,89% 4,09% 3,55% 3,43% 6,44% 4,74%

ACTIVO TOTAL .... [AT] .. 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Balance (PN y PASIVO) proforma de

(porcentajes verticales) miles de €
PN y Pasivo 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PROMEDIO
Recursos Propios [RP] 24,80% 25,61% 29,31% 32,57% 26,22% 24,58% 29,11% 27,46%
Capital social [CS] 1,93% 1,84% 2,00% 2,05% 2,07% 1,84% 1,73% 1,92%
Beneficios retenidos [BR] 16,16% 17,86% 21,85% 24,61% 26,40% 18,57% 19,43% 20,70%
Resultado del ejercicio [RTDO] 2,62% 2,22% 2,16% 1,52% -5,49% 2,12% 6,67% 1,69%
Otros Recursos propios [ORP] 4,08% 3,69% 3,29% 4,38% 3,24% 2,05% 1,29% 3,14%
RP ajustados por ajenos 19,01% 19,48% 25,37% 28,42% 22,61% 21,10% 22,62% 22,66%
Recursos ajenos o pasivo [RA = RALP + PC] 75,20% 74,39% 70,69% 67,43% 73,78% 75,42% 70,89% 72,54%
Recursos ajenos a LP [RALPe = OFLP + ODLP] 55,60% 55,05% 51,37% 44,57% 52,31% 52,85% 45,13% 50,98%
Oblig. financieras a LP [OFLP] 53,15% 53,60% 50,06% 43,25% 51,01% 51,72% 44,10% 49,56%
Otras deudas a LP [ODLP] 2,45% 1,45% 1,31% 1,31% 1,30% 1,13% 1,03% 1,43%
Pasivo circulante [PCe = OFCP + Acm + OPC] 19,60% 19,35% 19,32% 22,87% 21,47% 22,57% 25,76% 21,56%
Oblig. financieras CP [OFCP] 7,86% 7,63% 8,41% 8,15% 9,90% 9,04% 12,83% 9,12%
Acreedores comerciales [ACm] 11,41% 10,60% 9,76% 13,75% 10,40% 13,05% 11,57% 11,51%
Otros pasivos circulantes [OPC] 0,34% 1,11% 1,15% 0,97% 1,16% 0,47% 1,36% 0,94%
Pasivo Ajeno a la explotació n (PCAExp 5,78% 6,13% 3,94% 4,15% 3,61% 3,48% 6,49% 4,80%

TOTAL PASIVO+NETO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

30
Balance (capital invertido) proforma de
(porcentajes verticales) miles de €
Activo 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PROMEDIO
Activo Fijo.................[AFe] 41,64% 46,95% 52,00% 48,01% 54,02% 52,48% 45,30% 48,63%
Activo Inmovilizado .... [AI] .. 41,64% 46,95% 52,00% 48,01% 54,02% 52,48% 45,30% 48,63%
Activos tangibles e intangibles 41,64% 46,95% 52,00% 48,01% 54,02% 52,48% 45,30% 48,63%

Capital circulante ...... [CC Exp ] .. 51,81% 46,10% 43,58% 47,13% 41,89% 43,50% 47,25% 45,90%
+ Existencias....……............... [Ex] .. 15,53% 14,52% 20,13% 22,90% 5,83% 9,10% 7,47% 13,64%
+ Deudores comerciales.. [DCm] .. 15,55% 16,53% 14,21% 21,32% 19,86% 23,51% 34,51% 20,78%
+ Otros activos circulantes ..[OAC] .. 6,90% 6,58% 7,03% 6,87% 9,84% 7,40% 4,53% 7,02%
+ Disponible ......……....... [DISP] .. 27,14% 21,74% 14,46% 13,30% 19,44% 19,13% 15,58% 18,69%
- Acreedores comerciales [ACm] .. -12,93% -12,01% -10,96% -16,12% -11,76% -15,09% -13,28% -13,16%
- Otros pasivos circulantes [OPC].. -0,38% -1,26% -1,29% -1,14% -1,32% -0,55% -1,56% -1,07%

Activo ajeno a la explotación (ATf) 6,55% 6,95% 4,42% 4,86% 4,08% 4,02% 7,45% 5,48%
CAPITAL INVERTIDO ECONÓMICO (CIe) 93,45% 93,05% 95,58% 95,14% 95,92% 95,98% 92,55% 94,52%
CAPITAL INVERTIDO (CI) 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Balance (PN y RAc) proforma de

(porcentajes verticales) miles de €
PN y Pasivo 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PROMEDIO
Recursos Propios [RP] 28,10% 29,00% 32,90% 38,19% 29,65% 28,42% 33,43% 31,39%
Capital social [CS] 2,19% 2,08% 2,25% 2,41% 2,34% 2,13% 1,98% 2,20%
Beneficios retenidos [BR] 18,31% 20,23% 24,53% 28,86% 29,85% 21,47% 22,31% 23,65%
Resultado del ejercicio [RTDO] 2,97% 2,52% 2,43% 1,78% -6,20% 2,46% 7,66% 1,94%
Otros recursos propios [ORP] 4,62% 4,18% 3,69% 5,14% 3,66% 2,37% 1,48% 3,59%
RP ajustados por ajenos 21,54% 22,06% 28,48% 33,33% 25,57% 24,40% 25,98% 25,91%
Recursos ajenos con coste [RAc] 71,90% 71,00% 67,10% 61,81% 70,35% 71,58% 66,57% 68,61%
Oblig. financieras L.P [OFLP] 63,00% 62,35% 57,66% 52,26% 59,15% 61,12% 51,83% 58,20%
Oblig. financieras C.P [OFCP] 8,90% 8,64% 9,44% 9,55% 11,20% 10,46% 14,74% 10,42%

Pasivo ajeno a la explotación [RAf] 6,55% 6,95% 4,42% 4,86% 4,08% 4,02% 7,45% 5,48%
PN y PASIVO TOTAL AFECTO .... [PN + RAc] .. 93,45% 93,05% 95,58% 95,14% 95,92% 95,98% 92,55% 94,52%
PN Y PASIVO TOTAL …... .... [PN+PT] .. 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Balance (ACTIVO) proforma de

(porcentajes horizontales) miles de €
Activo 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PROMEDIO
Activo Fijo.................[AF] 18,60% 2,68% -13,73% 15,51% 6,95% -7,40% 3,77%
Activo Inmovilizado .... [AFe o AI] .. 18,63% 2,68% -13,75% 15,53% 6,96% -7,42% 3,77%
Activos tangibles e intangibles 18,63% 2,68% -13,75% 15,53% 6,96% -7,42% 3,77%
- Amortizació n acumulada (introducir con signo menos)
Activo fijo financiero [AFf] 0,00% -1,03% 0,00% 0,00% -1,29% 8,99% 1,11%

Activo circulante ...... [AC] .. -2,66% -15,77% 7,36% -12,45% 17,78% 18,10% 2,06%
Existencias....……............... [Ex] .. -1,61% 28,56% 6,24% -73,87% 71,86% -11,97% 3,20%
Deudores comerciales…... [DCm] .. 11,80% -20,30% 40,18% -4,37% 30,36% 57,43% 19,18%
Otros activos circulantes ..[OAC] .. 0,32% -0,98% -8,73% 47,17% -17,25% -34,32% -2,30%
Disponible ......……....... [DISP] .. -15,73% -38,32% -14,11% 50,11% 8,33% -12,63% -3,73%

Activo circulante financiero (ACf) 11,63% -41,31% 2,76% -14,00% 8,71% 99,89% 11,28%

ACTIVO TOTAL .... [AT] .. 5,16% -8,11% -2,42% -0,99% 12,60% 6,52% 2,13%

31
 Balance (PN y PASIVO) proforma de
(porcentajes horizontales) miles de €
PN y Pasivo 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PROMEDIO
Recursos Propios [RP] 8,60% 5,16% 8,43% -20,28% 5,55% 26,16% 5,60%
Capital social [CS] 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Beneficios retenidos [BR] 16,24% 12,44% 9,90% 6,18% -20,78% 11,44% 5,90%
Resultado del ejercicio [RTDO] -10,96% -10,53% -31,42% -457,27% -143,59% 234,46% -69,89%
Otros Recursos propios [ORP] -4,97% -18,04% 30,00% -26,79% -28,89% -32,91% -13,60%
RP ajustados por ajenos 7,72% 19,70% 9,32% -21,23% 5,07% 14,21% 5,80%
Recursos ajenos o pasivo [RA = RALP + PC] 4,03% -12,69% -6,92% 8,33% 15,10% 0,12% 1,33%
Recursos ajenos a LP [RALPe = OFLP + ODLP] 4,12% -14,26% -15,34% 16,22% 13,76% -9,05% -0,76%
Oblig. financieras a LP [OFLP] 6,04% -14,18% -15,69% 16,78% 14,17% -9,19% -0,35%
Otras deudas a LP [ODLP] -37,61% -17,07% -2,17% -2,21% -2,27% -2,32% -10,61%
Pasivo circulante [PCe = OFCP + Acm + OPC] 3,78% -8,22% 15,48% -7,05% 18,37% 21,57% 7,32%
Oblig. financieras CP [OFCP] 2,14% 1,25% -5,46% 20,33% 2,86% 51,15% 12,04%
Acreedores comerciales [ACm] -2,29% -15,38% 37,40% -25,07% 41,25% -5,59% 5,05%
Otros pasivos circulantes [OPC] 248,17% -4,91% -17,46% 18,32% -54,06% 204,48% 65,76%
Pasivo Ajeno a la explotación (PCAExp 11,52% -40,98% 2,72% -13,81% 8,55% 98,63% 11,10%

TOTAL PASIVO+NETO 5,16% -8,11% -2,42% -0,99% 12,60% 6,52% 2,13%

Balance (capital invertido) proforma de

(porcentajes horizontales) miles de €
Activo 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PROMEDIO
Activo Fijo.................[AFe] 18,63% 2,68% -13,75% 15,53% 6,96% -7,42% 3,77%
Activo Inmovilizado .... [AI] .. 18,63% 2,68% -13,75% 15,53% 6,96% -7,42% 3,77%
Activos tangibles e intangibles 18,63% 2,68% -13,75% 15,53% 6,96% -7,42% 3,77%

Capital circulante ...... [CCExp] .. -6,39% -12,35% 1,01% -8,73% 14,32% 16,51% 0,73%
+ Existencias....……............... [Ex] .. -1,61% 28,56% 6,24% -73,87% 71,86% -11,97% 3,20%
+ Deudores comerciales.. [DCm] .. 11,80% -20,30% 40,18% -4,37% 30,36% 57,43% 19,18%
+ Otros activos circulantes ..[OAC] .. 0,32% -0,98% -8,73% 47,17% -17,25% -34,32% -2,30%
+ Disponible ......……....... [DISP] .. -15,73% -38,32% -14,11% 50,11% 8,33% -12,63% -3,73%
- Acreedores comerciales [ACm] .. -2,29% -15,38% 37,40% -25,07% 41,25% -5,59% 5,05%
- Otros pasivos circulantes [OPC].. 248,17% -4,91% -17,46% 18,32% -54,06% 204,48% 65,76%

Activo ajeno a la explotación (ATf) 11,52% -40,98% 2,72% -13,81% 8,55% 98,63% 11,10%
CAPITAL INVERTIDO ECONÓMICO (CIe) 4,76% -4,77% -7,02% 3,51% 10,17% 3,43% 1,68%
CAPITAL INVERTIDO (CI) 5,20% -7,28% -6,59% 2,67% 10,11% 7,26% 1,89%

Balance (PN y RAc) proforma de

(porcentajes horizontales) miles de €
PN y Pasivo 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PROMEDIO
Recursos Propios [RP] 8,60% 5,16% 8,43% -20,28% 5,55% 26,16% 5,60%
Capital social [CS] 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Beneficios retenidos [BR] 16,24% 12,44% 9,90% 6,18% -20,78% 11,44% 5,90%
Resultado del ejercicio [RTDO] -10,96% -10,53% -31,42% -457,27% -143,59% 234,46% -69,89%
Otros recursos propios [ORP] -4,97% -18,04% 30,00% -26,79% -28,89% -32,91% -13,60%
RP ajustados por ajenos 7,72% 19,70% 9,32% -21,23% 5,07% 14,21% 5,80%
Recursos ajenos con coste [RAc] 3,87% -12,37% -13,95% 16,85% 12,02% -0,25% 1,03%
Oblig. financieras L.P [OFLP] 4,12% -14,26% -15,34% 16,22% 13,76% -9,05% -0,76%
Oblig. financieras C.P [OFCP] 2,14% 1,25% -5,46% 20,33% 2,86% 51,15% 12,04%

Pasivo ajeno a la explotación [RAf] 11,52% -40,98% 2,72% -13,81% 8,55% 98,63% 11,10%
PN y PASIVO TOTAL AFECTO .... [PN + RAc] .. 4,76% -4,77% -7,02% 3,51% 10,17% 3,43% 1,68%
PN Y PASIVO TOTAL …... .... [PN+PT] .. 5,20% -7,28% -6,59% 2,67% 10,11% 7,26% 1,89%

32
 Cuenta de resultados proforma de
(porcentajes verticales) miles de €
Partida 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PROMEDIO
A) OPERACIONES CONTINUADAS
1. Importe neto de la cifra de negocios (CNN) 99,94% 99,90% 99,91% 99,87% 97,91% 90,22% 93,69% 97,35%
2. Variación de existencias de productos terminados 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,28% 0,08% 0,10% 0,07%
3. Trabajos realizados por la empresa para su activo. 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1,69% 9,61% 6,17% 2,49%
5. Otros ingresos de explotación (OIExp) 0,06% 0,10% 0,09% 0,13% 0,12% 0,10% 0,04% 0,09%
VALOR DE LA PRODUCCIÓN (VP) 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
4. Aprovisionamientos (Cons) -69,30% -68,07% -64,13% -65,15% -74,51% -67,09% -70,13% -68,34%
7. Otros gastos de explotación (OGExp) -15,09% -16,46% -19,54% -18,18% -11,05% -8,27% -6,60% -13,60%
VALOR AÑADIDO DE LA EMPRESA (VAE) 15,61% 15,47% 16,33% 16,66% 14,44% 24,65% 23,27% 18,06%
6. Gastos de personal (GP) -10,45% -9,66% -9,33% -10,25% -11,42% -9,54% -7,20% -9,69%
RESULTADO BRUTO DE LA EXPLOTACIÓN (RBE) 5,16% 5,81% 7,00% 6,41% 3,01% 15,10% 16,07% 8,37%
8. Amortización del inmovilizado (DA) -4,68% -4,50% -4,94% -5,19% -10,10% -14,91% -11,48% -7,97%
9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no 1,08% 0,97% 0,77% 0,86% 0,99% 0,76% 0,37% 0,83%
10. Excesos de provisiones. 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
11. Deterioro y resultado por enajenaciones del 0,00% 0,01% 0,00% 0,00% 0,01% 0,35% 0,33% 0,10%
A.1) RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN (RNE) 1,57% 2,30% 2,85% 2,09% -5,98% 1,36% 5,53% 1,39%
12. Ingresos financieros (IFin) 0,12% 0,09% 0,09% 0,09% 0,00% 0,02% 0,00% 0,06%
13. Gastos financieros (GF) -1,61% -1,11% -0,97% -0,81% -0,78% -0,69% -0,54% -0,93%
14. Variación de valor razonable en instrumentos 0,00% 0,28% -0,67% 0,01% -0,48% 0,17% -0,10% -0,11%
15. Diferencias de cambio. 0,08% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,01%
16. Deterioro y resultado por enajenaciones de 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
A.2) RESULTADO FINANCIERO -1,41% -0,74% -1,55% -0,71% -1,25% -0,50% -0,65% -0,97%
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 0,16% 1,56% 1,30% 1,38% -7,24% 0,86% 4,88% 0,41%
17. Impuestos sobre beneficios (TAX) 2,35% 0,51% 0,42% -0,23% 2,68% 0,72% -1,03% 0,78%
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE 2,51% 2,08% 1,72% 1,15% -4,56% 1,58% 3,85% 1,19%
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+19) 2,51% 2,08% 1,72% 1,15% -4,56% 1,58% 3,85% 1,19%
Dividendos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Beneficios retenidos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Cuenta de resultados proforma de

(porcentajes horizontales) miles de €
Partida 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PROMEDIO
A) OPERACIONES CONTINUADAS
1. Importe neto de la cifra de negocios (CNN) 7,49% 7,95% 2,21% -11,36% 16,13% 42,17% 10,76%
2. Variación de existencias de productos terminados 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -66,34% 90,10% 3,96%
3. Trabajos realizados por la empresa para su activo. 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 617,26% -12,13% 100,85%
5. Otros ingresos de explotación (OIExp) 80,63% -1,36% 50,04% -19,39% 8,50% -50,62% 11,30%
VALOR DE LA PRODUCCIÓN (VP) 7,54% 7,94% 2,25% -9,59% 26,04% 36,90% 11,85%
4. Aprovisionamientos (Cons) 5,63% 1,70% 3,88% 3,40% 13,48% 43,11% 11,86%
7. Otros gastos de explotación (OGExp) 17,29% 28,11% -4,83% -45,05% -5,71% 9,21% -0,16%
VALOR AÑADIDO DE LA EMPRESA (VAE) 6,59% 13,95% 4,32% -21,68% 115,15% 29,28% 24,60%
6. Gastos de personal (GP) -0,59% 4,28% 12,31% 0,75% 5,31% 3,30% 4,23%
RESULTADO BRUTO DE LA EXPLOTACIÓN (RBE) 21,11% 30,01% -6,34% -57,52% 531,41% 45,70% 94,06%
8. Amortización del inmovilizado (DA) 3,21% 18,66% 7,29% 76,04% 86,06% 5,40% 32,78%
9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no -3,49% -14,88% 14,85% 3,32% -2,61% -34,33% -6,19%
10. Excesos de provisiones. 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
11. Deterioro y resultado por enajenaciones del 183,08% -54,77% -100,00% 0,00% 4392,06% 30,87% 741,87%
A.1) RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN 57,96% 33,46% -24,82% -358,54% -128,68% 455,76% 5,86%
12. Ingresos financieros (IFin) -15,45% 7,56% -5,75% -95,93% 397,50% -74,96% 35,50%
13. Gastos financieros (GF) -25,61% -5,69% -14,98% -12,98% 11,03% 8,64% -6,60%
14. Variación de valor razonable en instrumentos 0,00% -357,65% -102,09% -3277,06% -143,81% -185,20% -677,63%
15. Diferencias de cambio. -100,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -16,67%
16. Deterioro y resultado por enajenaciones de 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
A.2) RESULTADO FINANCIERO -43,67% 126,46% -53,21% 59,97% -49,48% 75,57% 19,27%
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 972,37% -10,49% 9,13% -573,13% -114,95% 678,56% 160,25%
17. Impuestos sobre beneficios (TAX) -76,54% -10,66% -155,25% -1156,05% -66,18% -295,93% -293,43%
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE -10,96% -10,53% -31,42% -457,27% -143,59% 234,46% -69,89%
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
18. Resultado del ejercicio procedente de 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+19) -10,96% -10,53% -31,42% -457,27% -143,59% 234,46% -69,89%
Dividendos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Beneficios retenidos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

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 7.10. Relación de variables a calcular.

RATIO Sigla Expresión detallada (promedio)

Recursos ajenos con coste RAc OFLP + OFCP 9.430.025,85 €

Recursos propios RP CS + BR + RTDO + ORP 4.298.330,32 €
Capital invertido CI Cie + Atf 13.728.356,16 €
Recursos ajenos con coste medios RAcm (Rac n + Rac n-1) / 2 18.688,30 €
Recursos propios medios RPm (RPn + RP n-1)/2 101.007,51 €
Capital invertido medio CIm (CI n + CI n-1)/2 119.695,81 €
Recursos propios económicos RPe RP - (Atf no compensado con RAC) 3.538.431,25 €
Capital invertido económico CIe Afe + Ccexp 12.968.457,10 €
Recursos propios medios económicos RPme (Rpe n + Rpe n+1)/2 81.818,67 €
Capital invertido medio económico CIme (Cie + Cie n-1)/2 100.506,97 €
El valor de la producción VP VP (PyG) 20.210.761,96 €
El resultado bruto de la explotación RBE VAE + GP 1.871.607,78 €
Los recursos generados en la empresa RGO RAI + ARAI 869.936,88 €
Flujos de efectivo después de impuestos económicos FTOedt FTOedt (EFT proforma) 674.420,64 €
La inversión económica total neta IETN FTIe + V(CC)e - 991.531,93 €
Los flujos de efectivo libre económicos FLTE FTLE (EFE proforma) - 123.380,07 €
Flujos de efectivo de las actividades financieras o atípicas FTf FTf (EFE profroma) - 115.558,08 €
Flujos de efectivo de las obligaciones financieras FT(OBF) FT(OBF) EFE proforma - 550.100,18 €

Flujos de efectivo disponibles para el crecimiento FTDC FTDC (EFE proforma) 124.320,46 €

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