Primera Práctica: Renta Variable y Modelos Financieros

SOLUCIÓN

Profesor: Omar Silva Blanco

Alumno:

Para este examen sólo requiere un lápiz/lapicero, calculadora y una hoja en blanco para cálculos.

PARTE I:

1.- Cuál es la diferencia entre la inversión en acciones directa e indirecta? (2 puntos):

➢ Inversión Directa

Compra y posesión de acciones de una empresa, lo que brinda al inversor derechos de propiedad,
beneficios económicos y en algunos casos poder de decisión sobre la empresa.

➢ Inversión Indirecta

Inversión a través de instrumentos financieros intermedios, como fondos mutuos, fondos de

inversión cotizados (ETF), u otros vehículos de inversión. En lugar de comprar acciones de una
empresa directamente en los mercados financieros, los inversores adquieren participaciones en
estos instrumentos, que a su vez invierten en una cartera diversificada de acciones de diferentes
empresas.

2.- Cuál es la diferencia entre un GDR y un ADR? (2 puntos):

GDR:

➢ Mecanismo mediante el cual un banco (Depositary Bank) emite un certificado que representa
un número específico de acciones de una empresa extranjera.

➢ Global Depositary Shares (GDS), es la unidad negociable en un mercado extranjero (ex EEUU)
que representa un número de acciones de una empresa extranjera.

➢ Negocian fuera de EEUU

➢ Depositary Banks tienen representación en las bolsas donde negocia el GDS.

➢ Generalmente negociados en USD, también en Euros y Libras esterlinas u otras monedas.

ADR:

➢ Mecanismo mediante el cual un banco (Depositary Bank) emite un certificado que representa
un número específico de acciones de una empresa extranjera.

➢ American Depositary Shares (ADS), es la unidad negociable en el mercado de EEUU que

representa un número de acciones de una empresa extranjera.

➢ Negocian en Bolsas de EEUU

➢ Usualmente emitido por bancos norte americanos i que tengan representación en EEUU.

➢ Emitidos en USD.

➢ Es el GDR más común

 3.- Marcar la opción incorrecta (1 punto):

Las ventajas de la inversión indirecta generalmente son:

a.- Brindan mayor diversificación

b.- Brindan mayor liquidez

c.- Reduce costos de inversión

d.- Acceso a más mercados

4.- Cuál de las siguientes no es una característica de los Depositary Receipts (1 punto):

a.- En ningún caso pueden ser convertibles en las acciones que los conforman

b.- Son emitidos por bancos

c.- Se obtienen derechos económicos similares a los dueños de las acciones reales

d.- Ofrecen oportunidad de diversificación a nivel internacional sin barreras operativas y

regulatorias

PARTE II:

Utilizar los estados financieros de las siguientes tres empresas para responder las preguntas.

Tejidos Andinos
Balance General Estado de Pérdidas y Ganancias
(miles de soles) (miles de soles)
31 de diciembre 2022 2022
Activos Pasivo Ingresos 210
Caja 15 Cuentas por pagar 10 Costo de Ventas 120
Inversiones Líquidas 20 Préstamo bancario 15 Utilidad Bruta 90
Cuentas por cobrar 10 Ingresos Diferidos 10 Gasto de Ventas 10
Inventario 75 Deuda de corto plazo 40 Gastos Administrativos 15
Activos Corrientes 120 Pasivos Corrientes 75 EBITDA 65
Inversiones a Vencimiento 80 Cuentas por pagar largo plazo 5 Depreciación 5
Maquinaria y Equipo 150 Ingresos Diferidos Largo plazo 5 Amortización 5
Depreciación Acumulada -50 Provisiones largo plazo 15 Utilidad Operativa o EBIT 55
Terrenos 350 Deuda de largo plazo 300 Intereses 30
Activo No Corriente 530 Pasivo No Corriente 325 EBT 25
Total Pasivos 400 Impuestos 7.5
Patrimonio Utilidad Neta 17.5
Capital Emitido 80
Resultados Acumulados 170
Total de Activos 650 Total Patrimonio 250
Perú Elegante
Balance General Estado de Pérdidas y Ganancias
(miles de soles) (miles de soles)
31 de diciembre 2022 2022
Activos Pasivo Ingresos 300
Caja 50 Cuentas por pagar 40 Costo de Ventas 120
Inversiones Líquidas 30 Préstamo bancario 20 Utilidad Bruta 180
Cuentas por cobrar 30 Ingresos Diferidos 20 Gasto de Ventas 20
Inventario 400 Deuda de corto plazo 100 Gastos Administrativos 30
Activos Corrientes 510 Pasivos Corrientes 180 EBITDA 130
Inversiones a Vencimiento 30 Cuentas por pagar largo plazo 0 Depreciación 5
Maquinaria y Equipo 300 Ingresos Diferidos Largo plazo 0 Amortización 5
Depreciación Acumulada -90 Provisiones largo plazo 50 Utilidad Operativa o EBIT 120
Terrenos 500 Deuda de largo plazo 600 Intereses 105
Activo No Corriente 740 Pasivo No Corriente 650 EBT 15
Total Pasivos 830 Impuestos 4.5
Patrimonio Utilidad Neta 10.5
Capital Emitido 100
Resultados Acumulados 320
Total de Activos 1250 Total Patrimonio 420

Textiles del Perú

Balance General Estado de Pérdidas y Ganancias
(miles de soles) (miles de soles)
31 de diciembre 2022 2022
Activos Pasivo Ingresos 600
Caja 100Cuentas por pagar 100 Costo de Ventas 350
Inversiones Líquidas 50Préstamo bancario 30 Utilidad Bruta 250
Cuentas por cobrar 50Ingresos Diferidos 40 Gasto de Ventas 30
Inventario 500Deuda de corto plazo 180 Gastos Administrativos 50
Activos Corrientes 700Pasivos Corrientes 350 EBITDA 170
Inversiones a Vencimiento 50Cuentas por pagar largo plazo 30 Depreciación 10
Maquinaria y Equipo 600Ingresos Diferidos Largo plazo 30 Amortización 10
Depreciación Acumulada -150Provisiones largo plazo 100 Utilidad Operativa o EBIT 150
Terrenos 800Deuda de largo plazo 1000 Intereses 118
Activo No Corriente 1300 Pasivo No Corriente 1160 EBT 32
Total Pasivos 1510 Impuestos 9.6
Patrimonio Utilidad Neta 22.4
Capital Emitido 100
Resultados Acumulados 390
Total de Activos 2000 Total Patrimonio 490
5.- Calcular el “Current Ratio” (Ratio Corriente) y el “Working Capital” (Capital de Trabajo) para Textiles
del Perú (1 punto):

Current Ratio = Activos Corrientes / Pasivos Corrientes = 700 / 350 = 2

Working Capital = Activos Corrientes - Pasivos Corrientes = 700 - 350 = 350

6.- Cuál de las tres empresas tiene mejor “Margen Operativo” y cuánto es? (2 puntos):

Margen Operativo = = (Margen Bruto – Gastos Operativos – Depreciación & Amortización) / Ingresos

EBIT

EBIT / Ingresos:

Tejidos Andinos = 55/210 = 26%

Perú Elegante = 15/300 = 5%

Textiles del Perú = 150/600 = 25%

Tejidos Andinos tiene el mejor “Margen Operativo” más alto, por lo tanto el mejor. Genera mayor
utilidad operativa con respecto a sus ventas.

7.- Calcule los ratio de endeudamiento/solvencia para “Textiles del Perú” (1 puntos):

Leverage Ratio = Pasivo Total / Activo Total = 1510 / 2000 = 75.5% o

Pasivo Total / Patrimonio = 1510/490 = 308% o

Activos Totales / Patrimonio = 2000 / 490 = 4.08

Ratio de Cobertura de Intereses = Beneficio Antes de Intereses e Impuestos (EBIT) / Gastos de Intereses

= 150 / 118 = 1.27

8.- Identifique cuál de las tres empresas es la que genera mayor rentabilidad (medida por el ROE) y cuál
es la fuente que genera su ventaja sobre las otras dos (7puntos).

Dupont Tejidos Andinos Perú Elegante Textiles del Perú

ROE 7.00% 2.50% 0.85%
Eficiencia Impositiva 70.00% 70.00% 70.00%
Eficiencia Financiera 45.45% 12.50% 21.33%
Eficiencia Operativa 26.19% 40.00% 25.00%
Asset Turnover 32.31% 24.00% 30.00%
Apalancamiento 260.00% 297.62% 75.50%

Tejidos Andinos en la empresa ocn mayor ROE, y por el análisis Dupont se ve que la ventaja se obtiene
por el Eficiencia Financiera (cuyo ratio de 45.45% es superior al resto) y el Asset Turnover (eficiencia de
uso de activos) cuyo ratio de 32.31% es superior al resto.

9.- Cuál de las tres empresas es la más eficiente operativamente y qué ratio utiliza para identificarlo?
(1 punto)

Utilizamos el ratio de Eficienca Operativa (EBIT/Ingresos). El más eficiente por tener el ratio mayor es
Perú Elegante.

10.- Cuál de las tres empresas es la más eficiente financieramente y qué ratio utiliza para identificarlo?
(1 punto)

Utilizamos el ratio de Eficiencia Financiera (EBT/EBIT). El más eficiente por tener el ratio mayor es
Tejidos Andinos.

11.- Cuál de las tres empresas aprovecha mejor el efecto de la palanca y con qué ratio lo identifica?
(1 punto)

Utilizamos el ratio de Apalancamiento (Activos/Patrimonio). El más eficiente por tener el ratio mayor es
Perú Elegante.