C41 Bankia 30 Preguntas

Pablo Fernández.
Doctor en finanzas (Harvard) C5 Bankia y Caja Madrid
Bankia y Caja Madrid: 30 preguntas1

Pablo Fernández
Doctor en finanzas (Harvard)
xPplm7ac Versiones anteriores: 2014, 2015, 2017. Esta versión: 4 de noviembre de 2019
Se describe la formación de Bankia, su salida a bolsa y su posterior evolución. Se plantean (apartado 7) 30 preguntas al
lector. Entre otras:
¿Le parecen compatibles las cifras contables de las cajas en 2001-10 con las de Bankia en 2011 y 2012?
¿Cómo explica usted que comparando las dos versiones de las cuentas de Bankia para 2011 (con 50 cuentas distintas cada
una) sólo una cifra coincide (sí, 1 de 50)?
¿Cómo explica el descenso de la cotización de la acción de Bankia (cayó desde €3,75 en la salida a bolsa en mayo/2011 hasta
€0,15 en marzo/2013)?
¿Para qué hizo Bankia en abril-mayo de 2013 un contrasplit 1x100, seguido de una ampliación 397x1?
¿Cree usted que alguna persona tiene alguna responsabilidad moral, civil o penal sobre lo sucedido en las 7 Cajas y en Bankia-
BFA?
¿En cuánto cifra el coste que ha supuesto Bankia-BFA al Estado? ¿Y el coste para la sociedad? ¿Le parece que hay algunos
otros costes que se pueden cuantificar? ¿Y otros más difíciles de cuantificar?
¿Qué medidas se deberían tomar para evitar situaciones como las descritas?
Como siempre, agradeceré mucho al lector que me diga qué información echa en falta y qué preguntas añadiría/quitaría.
1. Algunos datos de Caja Madrid y Bankia

2. La salida a Bolsa de Bankia
3. La evolución del precio de la acción de Bankia
4. Posibles explicaciones del enorme descenso del precio de la acción de Bankia
5. Otros hechos de Bankia hasta la dimisión de Rodrigo Rato (mayo 2012)
6. Algunos hechos de Bankia bajo la presidencia de José Ignacio Goirigolzarri (mayo 2012- )
7. 30 preguntas
Anexo 1. Directivos y consejeros de Caja Madrid en 2003-2010
Anexo 2. Algunas informaciones de la prensa sobre Caja Madrid
Anexo 3. Fechas clave en Caja Madrid, Bankia y BFA
Anexo 4. Balance consolidado del Grupo BFA y del Grupo Bankia a 1/enero/2011
Anexo 5. Dos versiones de las cuentas de Bankia de 2011: feb-2012 y may-2012: ¡sólo coincide una cifra entre 50!
Anexo 6. Bankia. Balances al 31 de diciembre de 2012 y 2011.
Anexo 7. Bankia. Cuenta de resultados de 2012 y 2011.
Anexo 8. Bankia. Cambios en el Patrimonio Neto: 2010, 2011 y 2012
Anexo 9. Algunas informaciones de prensa e Internet sobre Bankia
Anexo 10. Información sobre retribuciones de consejeros y directivos de Bankia y BFA
La tabla 1 muestra la evolución de 2001 a 2010 de las 7 cajas que se unieron en 2011 para formar Bankia: las 7 mostraron
beneficios los 10 años. La tabla 2 muestra el Beneficio y los fondos propios de Bankia en 2010, 2011 y 2012. Para 2010 y
2011 hay dos versiones de las cuentas: la del equipo de Rato (presentada en febrero de 2012) y la del equipo de Goirigolzarri,
presentada más tarde. Las pérdidas de Bankia en 2012 son superiores a la suma de los beneficios de las 7 cajas en 2001-10.
La tabla 3 muestra los auditores de las 7 Cajas y de Bankia que afirmaron (y firmaron) cada año que “En nuestra opinión, las
cuentas… expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera…, así como de los
resultados de sus operaciones”.
1 Este documento está realizado con información pública accesible por Internet
C5- 1
Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Pablo Fernández. Doctor en finanzas (Harvard) C5 Bankia y Caja Madrid
Tabla 1. Las 7 Cajas de Bankia: Madrid, Avila, Segovia, Bancaja, Laietana, Canarias y Rioja. 2001-2010.
Beneficio y Fondos Propios (€ Millones) Fuente: Orbis, Bureau Van Dijk
2010: Descenso de fondos propios pero beneficio positivo
Fondos Propios 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Caja Madrid 3.744 4.099 4.605 5.004 6.866 8.636 9.589 9.422 9.729 5.712
Caja Avila 198 227 245 267 340 373 401 366 377 175
Caja Segovia 142 165 179 197 286 332 358 260 321 126
Bancaja 992 1.111 1.250 1.403 2.311 2.908 3.247 3.327 3.479 986
Caixa Laietana 148 165 179 193 425 449 468 434 481 218
Caja Canarias 250 269 287 298 329 370 409 394 423 235
Caja Rioja 104 111 119 183 193 204 217 227 233 151
Suma 5.578 6.147 6.864 7.545 10.750 13.272 14.689 14.430 15.043 7.603
Beneficio 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Suma
Caja Madrid 474 480 506 535 656 802 2.675 898 360 180 7.996
Caja Avila 24 26 27 30 32 34 37 27 14 5 279
Caja Segovia 21 21 22 25 25 29 34 35 36 17 284
Bancaja 150 152 174 191 254 676 369 229 155 102 2.582
Caixa Laietana 16 17 18 18 19 28 31 31 28 15 236
Caja Canarias 11 24 29 19 35 40 47 40 25 12 292
Caja Rioja 12 13 12 14 15 16 19 15 11 8 149
Suma 708 732 789 832 1.036 1.625 3.212 1.275 629 339 11.818
Tabla 2. Bankia-BFA. 2001-2012. Beneficio y Fondos Propios. (€ Millones)
Según el equipo de Goirigolzarri Según el equipo de Rato
Bankia (1) BFA Bankia
2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011
Fondos Propios 30 12.078 -5.409 -3.463 4.122 13.280 16.352
Beneficio (Resultado) 1 -3.031 -18.306 -3.318 -14.193 356 274
(1) Fuente: Memoria 2012. Ver anexo 8 de este documento
Tabla 3. Auditores de Bankia - BFA y de las 7 cajas (2000-2012)

Auditor 2000 - 2001: Arthur Andersen. 2002 - 2010: Deloitte
Caja Madrid
Socio firmante 2003-05 Fernando Ruiz. 2006 -08: Miguel Angel Bailón. 2000–02 y 2009-10: Francisco Celma
Auditor 2000 - 2010: KPMG
Caja Segovia
Socio firmante 2001 - 2003: Javier Muñoz Niera. 2000 y 2004 - 2010 Eugenia Fernández-Villanarán Ara
Auditor 2000-2001: Arthur Andersen. 2002: PwC. 2003 - 2004 Ernst & Young. 2005 - 2010: Deloitte
Bancaja 2000-01: Antonio Noblejas. 2002-03: Benecio F Herránz. 2004: Francisco J Fuentes García. 2005-
Socio firmante
07: Hector Flórez Crespo. 2008 -09 Francisco García Valdecasas. 2010: José Manuel Domínguez
Auditor 2000 - 2010: PwC
Caja Rioja
Socio firmante 2000: Juan José Hierro González. 2001-06: Mª Victoria Mendia Lasa. 2007-10 Antonio Greño
Caja Canarias, Caixa Laietana y Caja Avila. 2000 - 2010: Ernst & Young
Caja Canarias 2000 - 2003: José Luis Perelli Alonso. 2004 - 2010 José Carlos Hernandez Barrasús
Caixa Laietana 2000-01 Fco Aranda Llauradó. 03-05 Josep Sabaté. 2002 y 06-10 Lorenzo López Carrascosa
Caja Avila 2000-02: Antonio Ramidez Izquierdo. 2003-09: Luis Mª Blaseo Linares. 2010: Fco J Fuentes García
BANKIA y BFA Auditor 2011 - 2012: Deloitte. Socio firmante: Francisco Celma
1. Algunos datos de Caja Madrid y Bankia

En 1702 Francisco Piquer, sacerdote aragonés, fundó el Monte de Piedad de Madrid. En 1838 se fundó, por Real Orden, la Caja
de Ahorros de Madrid.
Entre 1996 y enero de 2010, Miguel Blesa fue el Presidente de Caja Madrid. El anexo 1 contiene a los principales directivos y
a los miembros del consejo de Administración que ayudaron a Blesa en los años 2003-2010. Blesa comenzó su presidencia
con los votos a favor de PP, Izquierda Unida y Comisiones Obreras.
A finales de enero de 2010, Blesa dimitió y Rodrigo Rato fue nombrado Presidente de Caja Madrid.
Entre julio y diciembre de 2010, Caja Madrid, Bancaja (Caja de Ahorros de Valencia, Castellón y Alicante), Caixa Laietana y
las Cajas de Canarias, Ávila, Segovia y la Rioja constituyeron un sistema institucional de protección (SIP)2 y la Sociedad
2 Recibió el 100% de los activos y pasivos asociados al negocio bancario de las 7 Cajas. Presidente: Rodrigo Rato.
C5- 2

central recibió el nombre de Banco Financiero y de Ahorros (BFA). Los accionistas de BFA fueron las 7 Cajas en la
proporción que muestra el anexo 4.3
En Marzo de 2011 se presentó el nombre comercial (Bankia) que también era una empresa a la que BFA transmitió todo el
negocio bancario no dudoso a cambio de todas las acciones de Bankia.
2. La salida a Bolsa de Bankia

El 20/julio/2011 tuvo lugar la salida a bolsa de Bankia a €3,75/acción. La ampliación fue de €3.092 millones: 824.572.253
acciones nuevas: el 47,6%. BFA tenía el resto de acciones: 908 millones.
Las tablas 4 y 5 permiten comparar el tamaño de Bankia con respecto a otras entidades financieras españolas. En 2011, Bankia
era la 1ª entidad en hipotecas a particulares y la 2ª en créditos, depósitos y número de oficinas.
La tabla 6 muestra que el 62% de las hipotecas que Bankia mantenía en 2011 se habían firmado en 4 años: 2005-2008.
La tabla 7 permite comprobar el gran crecimiento del balance de las 7 Cajas que formaron Bankia en los años 2003-08: en
menos de 4 años duplicó los préstamos de 2002 (y los triplicó en 7 años).
Tabla 4. Tamaño relativo de Bankia. Fuente: Informe de BPI. Agosto de 2011. Datos de la actividad en España
(€ miles de millones) (€ miles de millones)
Créditos Depósitos Oficinas Créditos Depósitos Oficinas
BBVA 208 125 3.025 BMN 51 47 1.674
Bankia 191 153 3.786 BCIV 50 52 1.442
CaixaBank 189 241 5.277 Catalunya Caixa 42 52 1.378
Santander 159 133 3.067 Liberbank 42 45 1.200
Popular 96 81 2.224 Bankinter 41 23 372
Banesto 73 60 1.727 BBK 22 19 407
Sabadell 70 52 1.428 Banco Pastor 22 15 595
NCG 54 52 1.357 BVA 14 15 431
Total 1.324 1.165 29.390
BCIV: Banca Cívica. NCG: Nova Caixa Galicia Banco. BVA: Banco Valencia
Tabla 5. Hipotecas a particulares en junio de 2011. (€ miles de millones). Fuente: JPMorgan. Informe sobre Bankia 6 octubre 2011
Bankia 92 Santander 59 Banesto 21 Popular 15
BBVA 79 Bankinter 25 Sabadell 17 Banco Pastor 6
CaixaBank 68 BCIV 23
Tabla 6. Hipotecas de Bankia en junio de 2011. Fuente: JPMorgan. Informe sobre Bankia 6 octubre 2011
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Suma
% de hipotecas por año de originación 14,6% 20,4% 16,5% 10,7% 8,7% 7,1% 1,7% 79,7%
% de hipotecas impagadas 5,0% 5,5% 4,7% 3,4% 3,2% 0,6% 0,4%
Tabla 7. Préstamos de Bankia 2000-2010. Fuente: RBS. Informe sobre Bankia 31 octubre 2011
(miles de millones de €) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Préstamos a clientes 60,9 68 74,9 85 102,3 135,7 179,4 209,7 231,4 234,7 204,4
Otros préstamos 23,7 26,9 28,3 32,3 35,8 43,6 47,2 58,3 65,6 71,6 70,7
Subtotal 84,6 94,9 103,2 117,3 138,1 179,3 226,6 268 297 306,3 275,1
Aumento anual 12% 9% 14% 18% 30% 26% 18% 11% 3% -10%
Beneficio antes de impuestos 1,1 1,1 1,2 1,3 1,6 1,8 2,8 4,3 1,9 0,8 0,37
La tabla 8 muestra algunas de las principales inversiones de Bankia en otras empresas.
3En diciembre de 2010 se aprobó la emisión de participaciones preferentes convertibles en acciones del BFA por un importe de €4.465
millones, suscritas y desembolsadas por el FROB. Los anexos 6 y 7 de Liberbank, las Preferentes de Caja Cantabria y el Banco de España,
descargable en http://ssrn.com/abstract=908543 describen el FROB (Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria) y el SAREB (Sociedad
de Gestión de Activos Inmobiliarios procedentes de la Reestructuración Bancaria)
C5- 3

Tabla 8. Bankia. Inversión en acciones de otras empresas. Octubre 2011. Fuente: Informe de JP Morgan del 6 de octubre de 2011
Precio compra Precio compra Precio compra
(€ millones) (€ millones) (€ millones)
BME (Bolsas y Mercados) 4,1% 60 Globalvía 50,0% Realia 27,7% 170
IAG (Iberia + British) 12,1% 623 NH Hoteles 10,1% 117 SOS 18,6% 155
Banco Valencia 38,4% 522 Mapfre 15,0% 1.342 Indra 20,1% 390
Bancaja Habitat 100,0% Metrovacesa 19,1% 380 Suma 6.059
City National Bank 100,0% Iberdrola 5,2% 2.300
3. La evolución del precio de la acción de Bankia

La figura 1 muestra que el precio de la acción cayó desde €3,75 en la salida a bolsa (mayo/2011) hasta €0,15 el 26 de marzo de
2013. La figura 2 muestra la evolución del precio objetivo de los 46 informes de analistas que aparecen en la tabla 9.
Figura 1. Bankia. Evolución del precio de la acción: Salida a bolsa – Marzo de 2013. Fuente: Datastream y Sociedad de Bolsas
Figura 2. Evolución del precio objetivo de Bankia según 46 informes de analistas. Fuente: Tabla 9
Tabla 9. Bankia. 46 Informes de Analistas 2011-2013. Fuente: Los 46 informes citados

Precio Precio
Fecha Analista Recomendación Fecha Analista Recomendación
objetivo objetivo
03-ago-11 BPI Accumulate 4,20 € 05-oct-11 JPMORGAN Neutral 3,80 €
31-oct-11 BPI Maintained 4,20 € 26-ene-12 JPMORGAN Neutral 3,50 €
13-feb-12 BPI Hold 4,20 € 10-feb-12 JPMORGAN Neutral 3,50 €
04-abr-12 BPI Reduce 3,20 € 08-may-12 JPMORGAN Neutral 1,70 €
30-may-12 BPI Sell 1,05 € 15-may-12 JPMORGAN Underweight 0,31 €
28-jun-12 BPI Sell 1,05 € 25-may-12 JPMORGAN Underweight 0,31 €
11-sep-12 BPI Sell 0,45 € 28-may-12 JPMORGAN Underweight 0,31 €
03-oct-12 BPI Sell 0,45 € 29-nov-12 JPMORGAN Underweight 0,98 €
29-nov-12 BPI Sell 0,45 € 24-may-13 JPMORGAN Underweight 0,45 €
22-ene-13 BPI Sell 0,15 € 28-may-12 Mediobanca Sell 1€
28-feb-13 BPI Sell 0,15 € 23-mar-12 NATIXIS Reduce 2,94 €
01-mar-13 BPI Sell 0,06 € 09-may-12 NATIXIS Reduce 2,28 €
25-mar-13 BPI Sell 0,01 € 10-may-12 NATIXIS Reduce 2,28 €
24-abr-13 BPI Sell 0,90 € 29-may-12 NATIXIS Reduce 0,21 €
06-sep-11 Deutsche bank Hold 4,30 € 03-sep-12 NATIXIS Reduce 0,38 €
08-feb-12 Deutsche bank Hold 4,30 € 29-oct-12 NATIXIS Reduce 0,38 €
10-may-12 Deutsche bank Sell 2,20 € 29-nov-12 NATIXIS Reduce 0,38 €
28-may-12 Deutsche bank Sell 0,50 € 01-mar-13 NATIXIS Reduce 0,10 €
31-ago-12 Deutsche bank Sell 0,50 € 23-abr-13 NATIXIS Reduce 0,31 €
29-nov-12 Deutsche bank Sell 0,50 € 25-abr-13 NATIXIS Reduce 0,31 €
15-feb-13 Societe generale Sell 0,05 € 27-jul-11 RBS Sell 2,50 €
C5- 4

22-abr-13 Societe generale Sell 0,65 € 31-oct-11 RBS Sell 2,50 €

10-may-13 Societe generale Sell 0,65 € 03-ene-12 Santander Hold 3,60 €
4. Posibles explicaciones del enorme descenso del precio de la acción de Bankia

Un descenso de un 96% en la cotización (desde €3,75 hasta €0,15, ver figura 1) es una estupenda oportunidad de aprendizaje
para inversores, profesores,… La tabla 10 muestra las expectativas de beneficios de los analistas de la tabla 9 que
mostraban sus previsiones de beneficio. Puede observarse que las expectativas eran de beneficio positivo para 2011 (en la
línea del que reportó el equipo de Rato) hasta mayo de 2012 (cuando el equipo de Goirigolzarri presentó un beneficio
negativo para 2011). En cuanto a los beneficios esperados para 2012, fueron positivos hasta diciembre de 2011, algo
negativos hasta mayo de 2012, pero no previeron la magnitud de la pérdida de 2012 hasta febrero de 2013. De la tabla 10,
¿se puede concluir que Bankia estaba en 2011 mucho ‘peor’ de lo que creían los analistas?
La tabla 11 muestra un interesante análisis realizado por un analista de JPMorgan en mayo de 2012 (con la cotización en €2,1)
sobre las “pérdidas esperadas” de Bankia4: muestra ¡€26.344 millones!
Tabla 10. Bankia: Beneficio previsto por 19 informes de analistas (€ millones)

Fecha Analista 2011 2012 2013 2014 2015
24-may-13 JPMORGAN -2.975 -19.056 235 564 838
25-April-2013 NATIXIS 308 -19.057 448 678 937
22-April-2013 SOCIETE GENERALE -2.977 -19.329 320 1.072 1.241
28-Feb-2013 BPI 309 -19.056
15-Feb-2013 SOCIETE GENERALE -2.979 -8.833 605 692
29-Nov-2012 DEUTSCHE BANK 307 -818 421 925
29-Oct-2012 NATIXIS 308 -8.243 217 637
11-Sep-2012 BPI -2.975 -12.852 646 671 783
28-May-2012 JPMORGAN -2.979 -488 279 426
10-May-2012 NATIXIS 308 -551 659 993
08-May-2012 JPMORGAN 307 -352 70 342
04-Apr-2012 BPI 309 -969 1.102 1.207 1.012
23-Mar-2012 NATIXIS 308 -551 659
29-Dec-2011 SANTANDER 355 438 716
31-Oct-2011 RBS 935 349 499
05-Oct-2011 JPMORGAN 270 368 806
06-Sep-2011 DEUTSCHE 439 566 866 1.196 1.602
03-Aug-2011 BPI 304 515 856 958
27-Jul-2011 RBS 234 273 500
Tabla 11. Bankia. Préstamos en 2010 y 2011, y ‘stress test’ en diciembre de 2011.
Fuente: JPMorgan. Informes sobre Bankia 6 octubre 2011 y 9 mayo 2012
(Millones de €) diciembre de 2011
Probabilidad Pérdida si Pérdida
dic-10 dic-11 de impago impago esperada
Clientes individuales 97.037 93.500 10% 3.892
hipotecas 91.414 85.900 10% 40% 3.436
credito al consumo 5.623 7.600 10% 60% 456
empresas 98.152 87.100 34% 17.703
promotores 37.681 32.400 66% 58% 12.467
grandes empresas 29.359 25.000 10% 55% 1.375
pequeñas y medianas 31.112 29.700 20% 65% 3.861
otros 9.232 12.255 5% 50% 306
prestamos brutos 204.421 192.855 21% 21.901
Activos inmobiliarios 'recomprados' 8.227 100% 54% 4.443
Exposición total 201.082 24% 26.344
La tabla 12 muestra algunas frases contenidas en los informes de la inspección del Banco de España sobre Caja Madrid en 2009
y 2010.
4 Lo que hace el analista (multiplicar el importe de los créditos por una “probabilidad de impago” y por una “pérdida si impago” para así
calcular la “pérdida esperada”) es lo que se llama rimbombantemente ‘stress test’. Seguramente le sorprenderá a algún lector que algunas
empresas cobren mucho (y que alguien se lo pague) por hacer esto: basta con pedir al cliente una columna de datos (los préstamos), aportar
2 columnas (la probabilidad de impago y la pérdida si impago), no confundirse al multiplicar en el Excel y sumar la última columna.
C5- 5

Tabla 12. Algunas frases de informes de la inspección del Banco de España sobre Caja Madrid en 2009 y 2010
Esta tabla es un resumen del Anexo 2, que contiene parte de un artículo publicado en El País (23 sep 2012)
Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2012/09/22/actualidad/1348343798_416320.html
“Conceder préstamos por un valor superior al 80% de la garantía (...) donde no funcionaban los filtros; se concedían préstamos para quienes,
de hecho, no tenían capacidad de pago”.
“Muchos de estos préstamos hipotecarios son operaciones concedidas… a clientes sin ingresos regulares…”
“…precios de compra muy elevados (inflados respecto a su valor real)”
“El 45% de los expedientes no incluye el certificado de tasación”.
“El deterioro de la cartera crediticia es fruto de los excesos cometidos entre 2003 y 2006”.
“La financiación a promotores asciende a unos 18.000 millones, con un ratio de incumplimiento del 20% (5.200 millones … de suelo)”.
“Resulta recomendable un consejero delegado del sector bancario en la medida que la estructura actual de directores generales adjuntos
en torno a un presidente ejecutivo con un perfil no bancario no ha dado buenos resultados”.
“la ratio de morosidad de cartera a 30 de junio de 2010 es del 4,7% después de alcanzar un máximo del 7,6% en junio de 2009, muy por
encima de los ratios medios del sector cajas y bancos (2,7% y 2,3%). Causas: agresiva política comercial de la caja durante los años
2004 a 2006, debilidades en la evaluación de la capacidad de pago y políticas de admisión de operaciones”
“se utiliza en la valoración de adjudicaciones tasaciones de Tasamadrid, sociedad que no cumple el requisito de independencia al pertenecer
al grupo de la caja,… deficiencias en la calidad de las tasaciones (principalmente de terreno)”.
“incongruencias entre los criterios y justificaciones dados por la entidad sobre las operaciones forzadas”.
“A 31 de diciembre de 2008 el riesgo promoción… El ratio de morosidad alcanzaba el 10,92% frente al 3,80% del grupo de comparación.
“deficiente control de las operaciones refinanciadas”.
“Dada la escasa generación de recursos prevista en 2010 y 2011 para cubrir las necesidades de saneamiento de insolvencias y otros
quebrantos, se consideró necesaria la participación de Caja Madrid en un proceso de integración con objeto de evitar el riesgo de
entrar en pérdidas en algunos de estos ejercicios”.
La tabla 13 muestra algunos párrafos de una carta que envió una asociación de Inspectores del Banco de España a Pedro Solbes
(Ministro de Economía) el 26 de mayo de 2006.
Tabla 13. Párrafos de la carta enviada por los inspectores del Banco de España a Pedro Solbes el 26 de mayo de 20065
… falta de determinación demostrada por el Gobernador para exigir a las entidades el rigor en la asunción de riesgos exigible a gestores de
recursos ajenos.
… conceder operaciones cuya rentabilidad esperada no justificaba en modo alguno el riesgo asumido al concederlas.
…complaciente actitud del Gobernador ante el desmedido crecimiento del crédito en España –principalmente inmobiliario-.
pasividad del Banco de España.
… el número de familias que tendrá que afrontar serias dificultades para hacer frente a sus compromisos financieros, crecerá de manera
alarmante.
Nosotros, los inspectores y técnicos de supervisión del Banco de España… siendo conscientes como nadie de los riesgos a los que nos
enfrentamos, no podemos ser tan optimistas como está demostrado ser… nuestro Gobernador.
5. Otros hechos de Bankia hasta la dimisión de Rodrigo Rato (mayo 2012)

4/febrero/2012. Publicación del Real Decreto-ley 2/2012 de saneamiento del sector financiero (BOE pg. 9889-9913)6. Dice, entre otras
cosas: “El principal lastre del sector bancario español es la magnitud de su exposición a los activos relacionados con el sector
inmobiliario. Las dudas respecto a la valoración de tales activos… generan unos efectos perversos tanto sobre el propio sector
financiero, dificultando el acceso de las entidades españolas a la financiación mayorista, como sobre el sector real al agravar la
restricción del crédito. …hasta ahora no se han adoptado previsiones conducentes a lograr el saneamiento de los balances de las
entidades de crédito… se hace imperativo diseñar una estrategia integral de reforma… en grado tal que se recupere la credibilidad
y la confianza en el sistema español7… lo cual mejorará la confianza, credibilidad y fortaleza del sistema”.8
10/febrero/2012. Resultados de Bankia de 2011: beneficio = €274 millones.
26/marzo/2012. Bankia recompró preferentes y deuda subordinada (de las emisiones de la tabla 14). Nominal recomprado:
€1.155 millones; b) pagos: €866 millones (261.391.101 acciones nuevas a €3,3141/acción).
5 La carta se reproduce en el anexo 1 de Primera Pregunta Sobre la Crisis de España, descargable en: http://ssrn.com/abstract=2040800.
También en: http://estaticos.elmundo.es/documentos/2011/02/21/inspectores.pdf.
Miguel Ángel Fernández Ordóñez sustituyó a Jaime Caruana al frente del Banco de España en julio de 2006.
6 Se completó en mayo 2012 con el Real Decreto-ley 18/2012 (BOE pg. 35110-20) que decía: “En la misma línea marcada por el Real
Decreto-ley 2/2012, de tratar de disipar las incertidumbres que vienen dificultando la normalización del sector financiero español y
la recuperación de su función canalizadora del ahorro a la economía real…”
7 ¿A qué se debía la falta de “la credibilidad y la confianza”?
8 El Real Decreto 2/2012, ¿habría sido necesario si los balances de todas las empresas financieras hubieran “reflejado fielmente su situación”
(como se lee en las auditorías)?

C5- 6

Tabla 14. Instrumentos “híbridos de Bankia” susceptibles de ‘recompra’ en marzo de 2012

Preferentes: 828.267.100€. Deuda Subordinada: 446.021.838€
Nominal Vivo de
EMISORA ORIGEN INSTRUMENTO Fecha Emisión Vcto. Final
la Emisión (€)
Bancaja/EuroCapital Preferentes 3/99 y 6/00 Perpetuo 600.000.000
Caja Rioja Preferentes Preferentes 15/11/2004 Perpetuo 25.000.000
Caja Ávila Preferentes Preferentes 29/12/2004 Perpetuo 30.000.000
Caja Segovia Preferentes 29/12/2006 Perpetuo 62.000.000
Caja Madrid/Finance Prefered Preferentes 17/12/2004 Perpetuo 21.167.100
Caixa Laietana/SocietatPreferents Preferentes 28/12/2002 Perpetuo 60.100.000
Caja Insular/CanariaPreferentes Preferentes 30/12/2004 Perpetuo 30.000.000
Caixa Laietana Deuda Subordinada 1988, 94 y 98 Perpetuo 27.045.000
Caixa Laietana Deuda Subordinada 15/03/2005 15/03/2035 60.000.000
Bancaja Deuda Subordinada 15/12/1988 Perpetuo 18.030.300
Caja Insular Deuda Subordinada 10/06/1990 Perpetuo 6.689.353
Caja Insular Deuda Subordinada 05/12/1991 Perpetuo 3.906.630
Bancaja Deuda Subordinada 04/08/2002 04/07/2022 300.000.000
Caixa Laietana Deuda Subordinada 10/10/2001 10/10/2021 27.045.000
25/abril/2012. Informe del FMI: «crisis sin precedentes» del sistema financiero español basada no sólo en factores externos, sino,
sobre todo, en la burbuja inmobiliaria.
4/mayo/2012. Rodrigo Rato remitió un nuevo plan de saneamiento al Banco de España y al Ministerio de Economía (una
modificación de otro presentado el 30 de marzo) y fue desestimado.
7/mayo/2012. Rodrigo Rato dimitió como presidente de BFA-Bankia. José Ignacio Goirigolzarri le sustituyó el 9/mayo/2012.
El anexo 10 muestra los cambios en el consejo y en el equipo directivo.
6. Algunos hechos de Bankia bajo la presidencia de José Ignacio Goirigolzarri (mayo 2012- )
14/mayo/2012. El FROB decide convertir sus participaciones preferentes (€4.465 millones) en acciones de BFA
25/mayo/2012. Presentación de las cuentas de Bankia de 2011 reformuladas (auditoría sin salvedades): pérdidas de -€3.031
millones. Notables diferencias con las cuentas de 2011 presentadas en febrero (véase el Anexo 5: ¡sólo coincide una cifra
en el balance!). Diferencias principales debidas a: créditos y activos adjudicados por la actividad inmobiliaria (Bankia);
créditos fiscales y a la participación de Bankia en BFA.
27/junio/2012. Amortización de las 27.040.000 acciones de BFA propiedad de las Cajas (reducción a 0 del capital
social de BFA). El FROB pasó a ser el propietario del 100% de BFA, al finalizar el proceso de canje de las preferentes.
Según el FROB, el valor económico de BFA individual era -€13.635 millones.
12/septiembre/2012. El FROB inyectó capital en BFA-Bankia: €4.500 millones (anticipo) mediante la aportación de Letras del
Tesoro con vencimiento a 15/marzo/2013 y tipo de interés equivalente del 1,703%
28/septiembre/2012. Publicación de los stress test firmados por Oliver Wyman. Necesidades de capital del Grupo BFA: de
€24.743 millones en el escenario adverso, y de €13.230 millones en el escenario base.
27/noviembre/2012. Aprobación del Plan de Reestructuración de BFA-Bankia del periodo 2012-15 por parte de la CE, el BdE
y el FROB: inyección de capital de €17.959 millones; desinversión en negocios no estratégicos; nº de oficinas: - 39%;
plantilla: -28%. La tabla 15 contiene algunos aspectos del Plan
Tabla 15. Algunos detalles del Plan de Reestructuración de BFA-Bankia del periodo 2012-15
Fuente: Presentación sobre el Plan Estratégico 2012-2015 del Grupo BFA-Bankia (pg. 6, 8, 28), con fecha Noviembre 2012. Descargable
en www.bankia.es Hecho relevante de 28 de noviembre de 2012
(€ miles de millones) 30-jun-12
Reducción de Activos inmobiliarios (15,9) + crédito promotor (41,3) = Riesgo Inmobiliario Bruto 57,2
riesgo Descuento por precio de transferencia a SAREB -27,9
inmobiliario por Riesgo Inmobiliario Neto tras descuento por traspaso a SAREB 29,3
transferencia a Activos traspasados a SAREB -24,6
SAREB Riesgo Inmobiliario Neto en balance tras traspaso a SAREB 4,7
C5- 7

Recapitalización del Grupo. Necesidades de capital (€ miles de millones)

Necesidades de capital Grupo BFA - Escenario adverso Oliver Wyman 24,7
Impacto en necesidades de capital por traspaso de activos a SAREB -0,2
Necesidades de capital Grupo BFA tras efecto SAREB 24,5 15,5 de Bankia
Reparto de las cargas Grupo BFA Bankia
Necesidades de capital Grupo BFA tras efecto SAREB 24,5 15,5
Instrumentos híbridos hasta 6,5 hasta 4,8
Capital a aportar por los accionistas 18,0 10,7
Provisiones 2012 de inversión en participadas: €4.300 millones (de una inversión de €8.100 millones
Mejorar nuestro nivel de eficiencia. Oficinas: de 3.117 en 2012 a 1900 – 2000 en 2015. Empleados: de 20.589 (2012) a 14.500
Desinvertir en activos no estratégicos. De €90.000 millones en 2012 a €40.000 millones en 2015. 25.000 SAREB, 17.000 cartera
crediticia y 8.000 de cartera de valores
27/diciembre/2012. Ampliación de capital por €13.459 millones, adicionales a los €4.500 millones acordados el 12 de
septiembre. BFA suscribió una emisión de CoCos emitidos por Bankia por importe de €10.700 millones. Según el FROB
(tras proceso de due diligence y la valoración por 3 expertos independientes designados por el FROB)9, “valor neto
patrimonial del Grupo BFA: -€10.444 millones; Valor de Bankia: -€4.148 millones. Valores liquidativos de BFA y Bankia estimados por
los mismos 3 valoradores enormemente negativos”10. Capital social de BFA: €4.528 millones de euros. 28 millones de acciones
de valor nominal de 1 €, suscritas por el FROB mediante la conversión de las participaciones preferentes convertibles.
El FROB acuerda: 1. Reducción del capital social en €28 millones (para incrementar reservas voluntarias) 2. Aumento
simultáneo del capital social en €13.459 millones (aportación no dineraria mediante la suscripción de 13.459 millones
acciones de BFA. Nuevo nº de acciones: 17.959 millones). 4. Permuta de las Letras del Tesoro aportadas en la ampliación
de capital del 12 de septiembre de 2012 mediante la entrega por parte del FROB de valores de renta fija considerados
instrumentos del mercado monetario emitidas por el Mecanismo Europeo de Estabilidad (European Stability Mechanism), de
titularidad en pleno dominio del FROB.
31/diciembre/2012. Transferencia de activos a la Sareb (el banco malo español). Precio de transferencia: €22.191 millones
(2.844 de BFA y 19.347 de Bankia).
28/feb/2013. Resultados 2012. El Grupo BFA-Bankia afrontó provisiones y dotaciones por €26.845 millones (incluyen el
traspaso de activos a la Sareb) y registró pérdidas de €21.238 millones (€19.400 millones si se contabilizasen las plusvalías
del canje de instrumentos híbridos). Beneficio Bankia -€19.193 millones. Ayudas públicas: €17.959 millones. Cartera
crediticia en Bankia: 60% particulares, 30% empresas, 7% sector público y 3% promotor (era 17,2% en 2011)
22/marzo/2013. Directrices del FROB para ampliar capital en Bankia (ampliación con derechos de suscripción preferente:
€10.700 millones para sustituir la emisión de Cocos de diciembre suscrita íntegramente por BFA) y canjear instrumentos
híbridos (hasta €5.210 millones sin derecho de suscripción preferente). Descuentos medios sobre inversión inicial: 38% en
participaciones preferentes, 36% en deuda subordinada perpetua y 13% para la deuda subordinada con vencimiento).
18/abril/2013 Comienza la presentación solicitudes de arbitraje en la entidad y se prolongará hasta el 30 de junio de 2013
(posteriormente se alargó hasta el 15 de julio).
19/abril/2013 Reducción del capital de Bankia. Reducción del valor nominal de las acciones desde €2 a €0,01, incrementando
con ello las reservas de la entidad destinadas a absorber pérdidas. Este mismo día: agrupación de acciones (contrasplit) de
Bankia (100 viejas x 1 nueva). Nominal de las acciones nuevas: €1.
24/abril/2013 Resultados 1er. trimestre 2013. Beneficio: €72 millones; Fondos Propios: -€5.130 millones.
23/mayo/2013. 1 Aumento de capital (397x1) con derechos a 1,352€/acción (30/abril-14/mayo)11: se suscribieron
3.899.658.746 nuevas acciones (3.841.040.108 acciones de BFA). Las 4.010.665.326 nuevas acciones sobrantes fueron
sido suscritas y desembolsadas por BFA cumpliendo su compromiso de suscribir las acciones que no fueran suscritas por
los demás accionistas. Total: 7.851.705.434 acciones suscritas por BFA (‘desembolso’ de €10.620.708.757 aplicando la
amortización anticipada de las Cocos acordada por el FROB el 16/abril/2013). 2 Recompra obligatoria instrumentos
híbridos (ver tablas 17 y 18) y deuda subordinada. Para los titulares de preferentes y deuda subordinada: 3.153.528.422
nuevas acciones. 3 En (30/abril-14/mayo) tuvo también lugar el periodo de elección para los titulares de deuda con
vencimiento: (i) Se suscribieron y desembolsaron 433.536.417 acciones nuevas. (ii) Se contrataron depósitos por
51.291.562€. (iii) Se mantuvieron obligaciones por un nominal de 190.666.742,04€12. 4. Tras estos aumentos de capital,
el capital social de Bankia es 11.517.328.544€ (11.517.328.544 acciones). BFA posee el 68,39%. 5. Bankia amortizó el
préstamo subordinado suscrito con BFA por €4.500 millones.
9
No hemos sido capaces de conseguir ninguno de los 4 documentos, ni de saber quiénes realizaron la due diligence y las 3 valoraciones
10
¿Cuánto es eso?
11
¿Qué opina el lector de esta noticia del 29.04.2013? (Europa Press): “Bankia iniciará mañana la ampliación de capital, lo que ajustará
el valor de los títulos en Bolsa de la entidad a 1,378€. Las acciones de Bankia, que cerraron hoy a 11,3€, se desdoblarán y, por un lado,
cotizarán los títulos, arrancando a un precio de 1,378€, y, por otro, los derechos de suscripción preferente a 9,92€”.
12 De 11 emisiones. Sus términos han sido modificados: han dejado de tener carácter de deuda subordinada y, en lo sucesivo, serán
consideradas a efectos de prelación como deuda senior.

C5- 8

Tabla 16. Preferentes afectadas por la” recompra obligatoria de instrumentos híbridos” de mayo de 2013
Fuente: BOE Núm. 93 Jueves 18 de abril de 2013 Sec. III. Pág. 29972: Resolución de la Comisión Rectora del FROB, por la que se
acuerdan acciones de recapitalización y de gestión de instrumentos híbridos y deuda subordinada en ejecución del Plan de
Reestructuración de Grupo BFA-Bankia, aprobado el 27/XI/2012 por el FROB y el BdE y el 28/X//2012 por la Comisión Europea.
Importe en Precio Valor
Emisor Original (hoy Grupo BFA) Descripción de las preferentes circulación (€) recompra reinversión(*)
Bancaja/Bancaja Capital EUR3M+80pb Perpetua 19.766.000 48,28% 35,70%
Caixa Laietana/Societat Preferents EUR3M+195pb Perpetua 3.000.000 48,46% 35,80%
Caja Insular/ CanariaPreferentes EUR6M+225pb | 325pb Perpetua 50.000.000 50,91% 37,60%
Bancaja/ EuroCapital B MEUR12M+20pb Perpetua 8.201.400 39,65% 29,30%
Bancaja/ EuroCapital A MEUR12M+20pb Perpetua 6.266.400 39,64% 29,30%
Caixa Laietana/Societat Preferents C EUR3M+855pb Perpetua 27.000.000 80,21% 59,30%
Caja Avila Preferentes A EUR3M+25pb Perpetua 301.000 39,87% 29,50%
Caja Insular/Canaria Preferentes C EUR3M+715pb Perpetuo 30.000.000 71,64% 53%
Caja Insular/Canaria Preferentes A EUR3M+20pb [7.0%-3.0%] Perpetua 4.055.000 45,88% 33,90%
Caja Madrid/ Finance Prefered Serie II 7% Perpetua 2.999.645.000 62,68% 46,30%
Caja Madrid/ Finance Prefered Serie I EUR3M+10pb Perpetua 1.999.100 44,84% 33,20%
Caja Rioja Preferentes Serie A EUR6M+20pb Perpetua 1.820.500 39,53% 29,20%
Caja Segovia EUR3M+110pb Perpetua 41.892.000 43,78% 32,40%
Caixa Laietana/ Societat Preferents TPCECA Perpetua 1.618.000 41,12% 30,40%
Caja Ávila Preferentes B EUR12M+400pb StUp Perpetua 35.000.000 57,07% 42,20%
Caja Segovia EUR3M+425pb StUp Perpetua 15.000.000 58,67% 43,40%
Suma 3.245.564.400
(*) El Valor de Reinversión: resultado de tomar en consideración el recorte del Precio de Recompra recogido en la columna anterior más el
valor económico negativo que absorben los titulares junto con el FROB a través de la suscripción de las Acciones Nuevas de Bankia con
prima en el aumento de capital.
La figura 3 muestra la evolución del precio de la acción de Bankia. Permite observar el impacto del contrasplit 1x100 del 22 de
abril y de la ampliación 397x1 (los derechos se negociaron entre el 30 de abril y el 14 de mayo).
Figura 3. Precio (€) de la acción de Bankia: 27 marzo – 8 junio de 2013

14
Precio de la acción de BANKIA
12
Admisión a cotización de nuevas acciones:

10
- "recompra" híbridos y deuda subordinada: 3.587.064.839 ac.
- ampliacion de capital 397 x 1: 7.910.324.072 acciones
8
4 Contrasplit 1 X 100
(22/04/2013)
2
0
2/04/2013
4/04/2013
8/04/2013
3/05/2013
7/05/2013
9/05/2013
4/06/2013
6/06/2013
27/03/2013
10/04/2013
12/04/2013
16/04/2013
18/04/2013
22/04/2013
24/04/2013
26/04/2013
30/04/2013
13/05/2013
15/05/2013
17/05/2013
21/05/2013
23/05/2013
27/05/2013
29/05/2013
31/05/2013
Nº de acciones Precio/acción (€) Capitalización (€ millones)

19-abr-13 1.993.963.354 0,17 339,0
22-abr-13 19.939.633 14 279,2
29-abr-13 19.939.633 11,3 225,3
28-may-13 11.517.328.544 0,57 6.564,9
Las tablas 17 y 18 muestran la evolución del número de acciones de Bankia desde su creación hasta mayo de 2013.
C5- 9

Tabla 17. Evolución del nº de acciones, del nominal y del capital social de Bankia. Fuente: www.bankia.es
Nominal/
Nº de acciones acción (€) Capital Social Concepto
23/05/2011 908.000.000 2 1.816.000.000 Aumento de capital: segregación del negocio de BFA a Bankia
19/07/2011 1.732.572.253 2 3.465.144.506 Oferta Pública de Suscripción (OPS) a €3,75/acción
02/04/2012 1.993.963.354 2 3.987.926.708 “recompra” de preferentes y deuda subordinada con acciones a €3,314
19/04/2013 1.993.963.354 0,01 19.939.633,54 Reducción de capital: disminución del valor nominal de €2 a €0,01
19/04/2013 1.993.963.300 0,01 19.939.633 Reducción de capital: amortización de 54 acciones
19/04/2013 19.939.633 1 19.939.633 Contrasplit (1x100)
Aumento de capital (397x1) a 1,352€/acción con derechos de suscripción
24/05/2013 11.517.328.544 1 11.517.328.544 preferente (7.910.324.072 acciones) y conversión de preferentes y deuda
subordinada* del Grupo en acciones de Bankia (3.587.064.839 acciones)
* Estos instrumentos eran propiedad de inversores institucionales privados y particulares
Tabla 18. Evolución del número de acciones de Bankia. Fuente: www.bankia.es

Ampliación (nº de acciones nuevas)
Total BFA otros
23/05/2011 908.000.000 908.000.000 Segregación del negocio de BFA a Bankia
19/07/2011 824.572.253 824.572.253 Oferta Pública de Suscripción (OPS) a €3,75/acción
02/04/2012 261.391.101 261.391.101 “recompra” de preferentes y deuda subordinada con acciones a €3,314
19/04/2013 -54 -54 Reducción de capital mediante la amortización de 54 acciones
3.899.658.746 3.841.040.108 58.618.638 Ampliación 397 x 1 (pocas acciones suscritas por ‘otros’
4.010.665.326 4.010.665.326 Ampliación 397 x 1: BFA suscribe acciones sobrantes no suscritas13
24/05/2013
433.536.417 433.536.417 Conversión deuda con vencimiento
3.153.528.422 3.153.528.422 Conversión obligatoria híbridos
Número total de acciones
Total BFA otros % BFA
23/05/2011 908.000.000 908.000.000 100,00%
19/07/2011 1.732.572.253 908.000.000 824.572.253 52,41%
02/04/2012 1.993.963.354 908.000.000 1.085.963.354 45,54%
19/04/2013 1.993.963.300 908.000.000 1.085.963.300 45,54%
19/04/2013 19.939.633 9.080.000 10.859.633 45,54% Contrasplit (1x100)
24/05/2013 11.517.328.544 7.860.785.434 3.656.543.110 68,25%
8/julio/2013. El presidente y consejeros invirtieron €1,1 millones en acciones de Bankia: Goirigolzarri (848.700 acciones x
0,59€/acción); Sevilla (200.000 acciones); Ayuso (170.000); Lafita (167.000); Feito (166.000); Cosmen (84.175); Castillo
(43.000) y Fdo. Fernández (25.424). Así, el consejo de administración de Bankia tiene casi 1,72 millones de acciones.14
7. 30 preguntas
1. ¿Le parecen razonables las cifras contables de la Tabla 1 y la Tabla 2? Si los datos de la tabla 1 reflejan la situación de las
7 cajas, ¿por qué se unieron para formar Bankia?
2. ¿Le parecen compatibles las cifras contables de la Tabla 1 con las de la Tabla 2? ¿Por qué?
3. ¿De qué Caja(s) procedían las enormes pérdidas de Bankia y BFA en 2011 y 2012?
4. ¿Cómo se puede explicar que de las 2 versiones de las cuentas de Bankia para 2011 (con 50 cuentas distintas cada una),
sólo una cifra coincida (Sí, 1 de 50)?
5. ¿Qué opina del dictamen de los auditores sobre las cuentas de las 7 cajas todos los años, desde 2001 a 2010: “En nuestra
opinión, las cuentas… expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera…, así
como de los resultados de sus operaciones”?
6. La tabla 18 de Liberbank…15 muestra la enorme rebaja que experimentaron las multas a las sociedades auditoras en junio
de 2010. ¿A qué cree que se debe la gran rebaja de las multas? ¿Eran excesivas antes,…?
7. De las 7 Cajas que se unieron para formar BFA y Bankia, ¿cuál era la mejor gestionada?, ¿y la peor?
8. ¿Cómo explica el descenso de la cotización de la acción de Bankia (cayó desde €3,75 en la salida a bolsa en mayo/2011
hasta €0,15 el 26 de marzo de 2013)? (Ver figura 1)
9. ¿Cómo explica la reducción en el precio objetivo de la acción de Bankia por parte de los analistas? (Ver figura 2)
13
El nº de acciones no ‘cuadra’ exactamente: 19.939.633 x 397 = 7.916.034.301, pero según Bankia la ampliación fue de 7.910.324.072.
14
¿Cómo interpreta el lector esta noticia?
15
Liberbank, las Preferentes de Caja Cantabria y el Banco de España. Descargable en http://ssrn.com/abstract=908543
C5- 10

10. ¿Qué le parecen las recomendaciones de los analistas sobre la acción de Bankia? (Ver tabla 9)
11. ¿Por qué el Banco de España y el FROB proporcionan información sobre Bankia y BFA (déficit de capital,…) pero no la
reparten entre las Cajas que participaron en la fusión?
12. ¿Le sorprende alguna frase la Tabla 12? (Informes de la inspección del Banco de España sobre Caja Madrid en 2009 y
2010)
13. ¿Para qué hizo Bankia en abril-mayo de 2013 un contrasplit 1x100, seguido de una ampliación 397x1?
14. ¿Cuál fue la pérdida de los inversores en preferentes de las Cajas? ¿A qué se debió?
15. ¿Cuántas preferentes y obligaciones subordinadas de sus Cajas tenían los consejeros y directivos de las 7 Cajas?
16. ¿Tienen alguna responsabilidad algunos auditores, algunos directivos de Cajas y del BdE, algunos consejeros de Cajas y
del BdE, algunos valoradores de promociones e inmuebles,… en lo sucedido a los propietarios de preferentes de las Cajas?
17. En www.cnmv.es se lee: “El objetivo de la CNMV es velar por la transparencia de los mercados de valores españoles y la correcta
formación de precios, así como la protección de los inversores”. ¿Le parece que la CNMV ha velado mucho por la transparencia
de la operación BFA-Bankia y ha protegido adecuadamente a los inversores particulares que tenían preferentes de las Cajas
y se las han cambiado por acciones de Bankia?
18. El 27/junio/2012 se amortizaron las 27.040.000 acciones de BFA propiedad de las Cajas (reducción a 0 del capital social
de BFA). El FROB pasó a ser el propietario del 100% de BFA y las 7 Cajas se quedaron sin ninguna acción de BFA o de
Bankia. ¿Por qué? ¿Le parece razonable? ¿Se puede afirmar que las 7 Cajas estaban quebradas?
19. En junio de 2012, el FROB afirmó que el valor económico de BFA individual era -€13.635 millones. En diciembre de
2012, el FROB afirmó que (tras proceso de due diligence y la valoración por 3 expertos independientes designados por el
FROB) el valor neto patrimonial del Grupo BFA era -€10.444 millones, y el de Bankia -€4.148 millones. ¿Sabe usted
cómo se llega a esas cifras?
20. ¿Sabe quiénes son los 3 expertos independientes designados por el FROB que se mencionan en la pregunta anterior? ¿Le
aportaría algo el poder ver las valoraciones de los 3 expertos independientes?
21. ¿Actuaron de igual manera el FROB, el Banco de España y la CNMV en los procesos de formación de Bankia y de
Liberbank?
22. ¿Fue parecido el trato dado por Liberbank y por Bankia a los propietarios de preferentes de las Cajas? ¿Cuál le parece más
apropiado?
23. El presidente de Liberbank era presidente de una de las Cajas que intervinieron en la “fusión”. Los dos presidentes de
Bankia no estaban en ninguna de las 7 Cajas “fusionadas”. ¿A qué se debe esta diferencia?
24. ¿Puede resumir en 5 frases lo sucedido en el periodo 2001-2013 con las 7 Cajas y su unión?
25. Se habla frecuentemente de economías de escala y alcance (scale & scope dicen algunos). ¿Puede identificar alguna en este
caso? ¿Habría sido mejor haber fusionado sólo 3 cajas… o mejor 11? ¿Podría y debería Bankia aprovechar sus oficinas
para vender también otros productos (ropa, electrodomésticos, libros,…?
26. ¿Puede evaluar el negocio de Bankia en términos de margen, crecimiento esperado y riesgo? ¿Qué directivos le parecen
más apropiados para esta empresa: con experiencia en el sector, en banca de inversión, en productos de consumo, en gestión
de carteras, en promociones inmobiliarias, en turismo,…?
27. ¿Cree usted que alguna persona tiene alguna responsabilidad moral, civil o penal sobre lo sucedido en las 7 Cajas y en
Bankia-BFA?
28. ¿En cuánto cifra el coste que ha supuesto Bankia-BFA al Estado? ¿Y el coste para la sociedad? ¿Le parece que hay algunos
otros costes que se pueden cuantificar? ¿Y otros más difíciles de cuantificar?
29. ¿Qué medidas se deberían tomar para evitar situaciones como las descritas?
30. ¿Qué otras preguntas le parecen importantes?
Anexo 1. Directivos y consejeros de Caja Madrid en 2003-2010.

Fuente: CNMV, Folletos de emisión, OPV, Informe de Gobierno Corporativo 2003-2010
2002- en2010 Miguel Blesa de la Parra Presidente ejecutivo
En-dic2010 Rodrigo Rato Figaredo Presidente ejecutivo
2002-2010 Matías Amat Roca Director Financiero / de Negocio
2002-2009 Juan Astorqui Portera Director de Comunicación
2002-2010 Carmen Contreras Gómez Directora de Auditoría /Obra Social
2002-2010 Ramón Ferraz Ricarte Director de Banca Comercial II / Auditoría
2002-2007 Carlos María Martínez Martínez Director Gerente de Obra Social
2002-2010 Ricardo Morado Iglesias Director de Organización (Operaciones) y Sistemas
2002-2008 Mariano Pérez Claver Director de Banca Comercial I
2002-2010 Ildefonso Sánchez Barcoj Director de Medios /y Financiero
2002-2010 Rafael Spottorno Díaz-Caro Gerente de la Fundación Caja Madrid
2002-2007 Enrique de la Torre Martínez Director de Secretaría General
2002-2007 Carlos Vela García-Noreña Director de Banca de Negocios
2002-2004 María Elena Gil García Consejera Delegada de la Corporación Financiera
C5- 11

Caja Madrid. Consejo de Administración. 2004-2010

Nombre Cargo Grupo Al Que Pertenece
2004-2009 Miguel Blesa de La Parra Presidente Asamblea de Madrid
2004-2005 Francisco Moure Bourio Vicepresidente Impositores
2004 Miguel Muñiz de Las Cuevas Consejero Impositores
2004-2009 Alberto Recarte García -Andrade Consejero Corporaciones Municipales
2004-2009 Antonio Romero Lázaro Consejero Corporaciones Municipales
2004-2005 Darío Fernández -Yruegas Moro Consejero Impositores
2004-2009 Gerardo Díaz Ferrán Consejero Entidades Representativas
2004-2009 Gonzalo Martín Pascual Consejero Corporaciones Municipales
2005 Ignacio Varela Díaz Consejero Impositores
2004-2009 Jose Maria Arteta Vico Consejero Corporaciones Municipales
2004-2005 José María Fernández Del Río Fernández Consejero Impositores
2004-2009 Ramón Espinar Gallego Consejero Asamblea de Madrid
2004-2009 Rodolfo Benito Valenciano Consejero Entidades Representativas
2010 Rodrigo de Rato Figaredo Presidente Impositores
2004-2010 José Antonio Moral Santín Vicepresidente Corp. Municipales/Asamblea de Madrid
2010 Virgilio Zapatero Gómez Vicepresidente Asamblea de Madrid
2010 Arturo Fernández Álvarez Consejero Asamblea de Madrid
2006-2010 Estanislao Rodriguez-Ponga y Salamanca Consejero Impositores
2006-2010 Francisco Baquero Noriega Consejero Asamblea de Madrid
2004-2010 Guillermo R. Marcos Guerrero Consejero Impositores/Entidades Representativas
2004-2010 Ignacio de Navasqüés Cobián Consejero Empleados/Corp. Municipales
2010 Javier López Madrid Consejero Impositores
2004-2010 Jesús Pedroche Nieto Consejero Corporaciones Municipales/Impositores
2010 Jorge Gómez Moreno Consejero Empleados
2006-2010 José Manuel Fernandez Norniella Consejero Impositores/Entidades Representativas
2004-2010 José María de La Riva Ámez Consejero Impositores/Entidades Representativas
2010 José Ricardo Martínez Castro Consejero Corporaciones Municipales
2004-2010 Juan José Azcona Olóndriz Consejero Impositores/Entidades Representativas
2010 Luis Blasco Bosqued Consejero Impositores
2010 Maria Carmen Cafranga Cavestany Consejero Entidades Representativas
2010 Maria Enedina Alvarez Gayol Consejero Corporaciones Municipales
2004-2010 Mercedes de La Merced Monge Consejero Corporaciones Municipales/Empleados
2006-2010 Mercedes Rojo Izquierdo Consejero Impositores/Corporaciones Municipales
2004-2010 Pedro Bedia Pérez Consejero Empleados/Impositores
2004-2010 Ricardo Romero de Tejada y Picatoste Consejero Asamblea de Madrid/Impositores
Anexo 2. Algunas informaciones de la prensa sobre Caja Madrid
El Pais. 23 SEP 2012 INFORMES DE LA INSPECCIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA (2009-2010)

http://economia.elpais.com/economia/2012/09/22/actualidad/1348343798_416320.html
La investigación judicial abierta en la Audiencia Nacional contra los ejecutivos de Bankia por presunta estafa empieza a mostrar cómo años
antes de la creación de Bankia, Caja Madrid ya hacía aguas. En 2009 y 2010, el Banco de España realizó inspecciones sobre dicha caja
y halló notables irregularidades y graves riesgos en su gestión, que consideró poco profesional.
Los informes de la inspección recalcan que las bases del gran problema financiero detectado se habían creado entre 2003 y 2007. “Resulta
patente el fracaso que se ha derivado de haber hecho pivotar la expansión de la caja en una política crediticia basada en conceder
préstamos por un valor superior al 80% de la garantía (...) donde no funcionaban los filtros; se concedían préstamos para quienes, de
hecho, no tenían capacidad de pago”, denuncian los inspectores.
Precios de compra “inflados respecto a su valor real”
“Muchos de estos préstamos hipotecarios son operaciones concedidas en su inicio a clientes sin ingresos regulares que, unido a precios de
compra muy elevados (inflados respecto a su valor real), y unidos a la coyuntura de tipos de interés a finales de 2008 y principios de
2009, han hecho insostenible la carga para el acreditado”.
En un 22% de los casos “ha sido imposible determinar la capacidad de pago, debido a que no aportaban justificantes de ingresos o se
desconoce el importe de las cuotas a las que se debe hacer frente por deudas en otras entidades”.
“En el 40% de los casos, debido al deterioro de la situación económica del cliente y el elevado esfuerzo que supone el pago de la cuota
resultante en relación con sus ingresos, consideramos muy dudosa la capacidad de reembolso del préstamo”.
En el 50% de la muestra, “la cuota resultante consume más del 60% de los ingresos conjuntos de los titulares, en su gran mayoría con
sueldos bajos y por tanto con poco excedente para vivir, llegando incluso a consumir el 100% de sus ingresos en un 17% [de la muestra]”.
Caja Madrid alegaba que, “cuando el cliente declara ingresos extra, se consideran probados por el hecho de que realmente haya estado
pagando hasta ese momento una cuota superior a sus ingresos oficiales”.
C5- 12

“El 45% de los expedientes no incluye el certificado de tasación, pese a que el manual ha establecido su inclusión obligatoria en el mismo”.
En el 100% de los casos no existía información sobre compromisos de pago en otras entidades que, en caso de existir, “se desvirtúa el
esfuerzo del cliente para determinar capacidad de pago”.
Bankia solicitó 4.465 millones en 2010 al FROB. Caja Madrid acumulaba ya entonces riesgos dudosos por 7.282 millones y riesgos
subestándar por 6.254 millones.
“El deterioro de la cartera crediticia es fruto de los excesos cometidos entre 2003 y 2006 que supuso un incremento medio de inversión del
22%, centrado en el riesgo inmobiliario, que es donde están los principales problemas. La financiación a promotores asciende a unos
18.000 millones, con un ratio de incumplimiento del 20%, (5.200 millones son financiación de suelo y más de 7.000 promociones)”.
“Resulta recomendable un consejero delegado del sector bancario en la medida que la estructura actual de directores generales adjuntos
en torno a un presidente ejecutivo con un perfil no bancario no ha dado buenos resultados”.
Última inspección del sumario (31 marzo 2009 - 30 septiembre 2010): “se detectó la necesidad de reclasificaciones de riesgos a activos
dudosos por 1.297 millones y a la categoría de subestándar por 1.425 millones, que suponían necesidades de saneamiento adicionales
para la cobertura de dichos riesgos por 577 millones, quedando pendientes de contabilizar 223 millones a dudosos, 225 millones a
subestándar y la constitución de 110 millones de fondos de insolvencias”, señala.
“De la revisión estructural del resto de las carteras crediticias se identificaron pérdidas esperadas en un escenario temporal de dos años por
importe de 4.983 millones”
La política de Caja Madrid en Financiación a promotores “persigue en la mayoría de los casos una solución temporal de problemas de
viabilidad de muchos grupos promotores, mediante la concesión de carencias de principal, activación y refinanciación de intereses
pendientes de pago y en algunos casos se concedieron carencias de intereses”.
“la ratio de morosidad de cartera a 30 de junio de 2010 es del 4,7% después de alcanzar un máximo del 7,6% en junio de 2009, muy por
encima de los ratios medios del sector cajas y bancos (2,7% y 2,3%). Causas: agresiva política comercial de la caja durante los años
2004 a 2006, debilidades en la evaluación de la capacidad de pago y políticas de admisión de operaciones”
La cartera refinanciada, 5.174 millones a junio de 2010, presentaba “un perfil de alto riesgo al concentrarse en los años más problemáticos
(2005-2007), con un porcentaje alto de impagos”.
“se utiliza en la valoración de adjudicaciones tasaciones de Tasamadrid, sociedad que no cumple el requisito de independencia al pertenecer
al grupo de la caja, y deficiencias en la calidad de las tasaciones (principalmente de terreno), y errores en el reflejo de sus datos en el
fichero de garantías”.
Se consideran como operaciones forzadas [que formalmente debieron rechazarse] un 11,6% de la cartera: el saldo incumplido se elevaba a
un 29%. “incongruencias entre los criterios y justificaciones dados por la entidad sobre las operaciones forzadas y la evolución cada vez
más negativa de éstas”.
Cuando se produce una readecuación de operaciones para buscar mayores garantías sobre el cliente, se choca con el hecho de que se
mantienen las tasaciones originales, “realizadas en pleno auge inmobiliario y, por tanto, sobrevaloradas”. Las tasaciones de activos
recibidos como dación en pago eran muy superiores al valor de tasación fijado antes de venderlos. Solían bajar un 30%. “Dicha situación
da lugar a que se sobrevalore el activo en el momento de su registro y se infravalore la pérdida”.
“A 31 de diciembre de 2008 el riesgo promoción [créditos a promotores inmobiliarios] dispuesto ascendía a 22.915 millones, lo que representa
el 18,4% del total riesgo crediticio. El ratio de morosidad alcanzaba el 10,92% frente al 3,80% del grupo de comparación.
“deficiente control de las operaciones refinanciadas”. “Caja Madrid no dispone de políticas en lo que respecta a adquisiciones de activos a
promotores, realizándose las actuaciones ad hoc. Estas adquisiciones están alcanzando cifras muy importantes, desbordando
completamente las previsiones, constituyendo una política de huida hacia adelante para dotar de viabilidad provisional a los acreditados
afectados”.
En marzo de 2010 se entregó formalmente a Caja Madrid el informe del Banco de España cerrado en julio de 2009. Desde entonces, los
inspectores mantuvieron una auditoría continuada sobre la caja hasta septiembre de 2010. Por ello, el escrito final incluyó datos sobre
un hecho decisivo ocurrido durante la última inspección. El 14 de junio de 2010, Caja Madrid inició el proceso de fusión con varias cajas
para crear Bankia. El 29 de junio, mientras sus inspectores seguían con su tarea de auditoría continuada de Caja Madrid y pese a los
males que veía que seguían sin corregirse, el Banco de España dio luz verde a la fusión.
“Dada la escasa generación de recursos prevista en 2010 y 2011 para cubrir las necesidades de saneamiento de insolvencias y otros
quebrantos, se consideró necesaria la participación de Caja Madrid en un proceso de integración con objeto de evitar el riesgo de
entrar en pérdidas en algunos de estos ejercicios”. La fusión permitió realizar fuertes saneamientos contra recursos propios en lugar
de hacerlo en la cuenta de resultados.
EFE. 27.11.2012. En su comparecencia en la Comisión de Economía del Congreso Blesa ha dicho este martes que "los excesos los
cometimos todos", pero ha defendido su gestión al frente de la entidad durante casi 14 años con una batería de "logros": durante su gestión
el balance del grupo se multiplicó por 6, la presencia en España se amplió con la apertura de más de mil sucursales, la venta de la
participación en Endesa generó más de €2.300 millones en plusvalías, la alianza con Mapfre.
Blesa afirmó que Caja Madrid vio la crisis venir y por eso fue poniendo "remedios", como ir aumentando la proporción de depósitos frente a
créditos, y en el caso de los deudores hipotecarios, incluso moratorias y daciones en pago. También subrayó que, poco antes de su cese, la
solvencia de Caja Madrid era 10,6%; tenía acceso a los mercados mayoristas y un exceso de capital de 3.200 millones. Labor de la obra
social de Caja Madrid: €210 millones en 2009 y unos 1.000 durante su mandato.
"No he hecho daño con las preferentes". Blesa ha recordado que quienes invirtieron en esas participaciones preferentes no decían "nada
mientras cobraban intereses, pero las cosas han venido mal y ahora viene la tragedia".
C5- 13

Respecto a su millonaria indemnización, Blesa defendió que la política de retribuciones se aprobaba por una comisión dedicada a ello con
el asesoramiento de expertos. También quitó hierro a quienes le afearon que Caja Madrid comprara un BMW valorado en medio millón de
euros para su uso o una mansión en Miami en los últimos años de su presidencia. "Créanme, un coche blindado no es la cosa más cómoda
del mundo" y "la mansión de Miami es una casa residencial que ocupa el director (del negocio en la región) ... y en la que he comido una vez
y cenado dos veces".
Transformación en la Fundación Especial Caja Madrid. Al haber perdido cualquier fuente de ingresos tras perder las acciones de BFA,
el Gobierno de España, siguiendo las recomendaciones de la Comisión Europea, legisló una normativa por la cual las cajas de ahorros
debían transformarse en fundaciones bajo el protectorado del gobierno autonómico correspondiente, a fin de que fuera posible mantener la
obra social y cultural que venían llevando a cabo las cajas.
Enero de 2013: disolución de la Caja Madrid y cesión universal del patrimonio de ésta a una fundación especial sin ánimo de lucro, a la cual
se denominó "Fundación Especial Caja Madrid", que está bajo el protectorado del Gobierno de la Comunidad de Madrid.
Anexo 3. Fechas clave en Caja Madrid, Bankia y BFA

Fuentes: BOE 27 de diciembre de 2012 (pg. 88000-11 y 88036-42; Memorias y hechos relevantes de Bankia;web
3/diciembre/1702. Fundación del Monte de Piedad de Madrid por Francisco Piquer, sacerdote aragonés.
25/octubre/1838. Fundación, por Real Orden, de la Caja de Ahorros de Madrid.
1996-ene2010. Presidencia de Miguel Blesa (votos a favor de PP, Izquierda Unida y Comisiones Obreras). En 2007 se conoció que un
consejero (Carlos Vela) había concedido un crédito de €1.000 millones a Martinsa-Fadesa. Unos meses después abandonó Caja
Madrid y fichó como Consejero Delegado de la inmobiliaria. En 2008 Martinsa-Fadesa, protagonizó una de las mayores quiebras de la
bolsa española (agujero a acreedores de más de €1.200 millones). Tras la quiebra Carlos Vela abandonó la inmobiliaria y volvió a ser
contratado en la corporación financiera de Caja Madrid (La polémica por este hecho le llevó a dimitir pocos meses más tarde)
28/enero/2010. Rodrigo Rato nombrado Presidente de Caja Madrid.
30/julio/2010. Caja Madrid, Bancaja (Caja de Ahorros de Valencia, Castellón y Alicante), Caixa Laietana y las Cajas de Canarias, Ávila,
Segovia y la Rioja constituyeron un sistema institucional de protección (SIP).
3/diciembre/2010. Constitución de la sociedad central del SIP con el nombre de Banco Financiero y de Ahorros (BFA) con los 7 accionistas
fundacionales. Recibió el 100% de los activos y pasivos asociados al negocio bancario de los 7 miembros del SIP. Empezaría a operar
el 1 de enero de 2011. Rodrigo Rato presidente. Aprobación de la emisión de participaciones preferentes convertibles en acciones del
BFA por un importe de €4.465 millones, suscritas y desembolsadas por el FROB (plazo de amortización 5 años, ampliable hasta 7, y
tipo de interés anual: Mínimo[7,75%; Bonos Estado 5 años + 5%])
2/marzo/2011, BFA presentó nombre comercial: Bankia. En mayo/2011, Altae Banco se convirtió en Bankia como entidad bancaria operativa
de BFA, y ésta, en holding del Grupo. A partir de mayo/2011 se denominó «Grupo BFA-Bankia», aunque comercialmente era conocido
solamente por «Bankia»: era la 3ª entidad financiera española con activos de €328.000 millones y 385 sociedades participadas.
Consejo de Administración de BFA: 21 consejeros a propuesta de las cajas de ahorros fundacionales.
5/abril/2011. BFA aprueba un 2º Proyecto de Segregación: BFA aportó a Bankia todo el negocio bancario, las participaciones asociadas
al negocio financiero y el resto de activos y pasivos que BFA recibió de las Cajas, salvo, entre otros: (a) activos: suelo adjudicado,
financiación de suelos en situación dudosa y subestándar, algunas participaciones societarias, una cartera de instrumentos de deuda
del Estado español y la caja necesaria para hacer frente a sus obligaciones de pago, y la participación accionarial mantenida en Bankia
contabilizada por BFA por un importe de €12.000 millones; y (b) pasivos: las participaciones preferentes emitidas por BFA y suscritas
por el FROB y algunas emisiones de instrumentos financieros.
15/julio/2011. Nuevos requisitos de capital exigidos por la European Banking Association (EBA), el Grupo BFA obtuvo una nota del 5,4%
superior al 5% exigido.
20/julio/2011. Salida a bolsa de Bankia. Precio establecido: €3,75/acción. Con esta ampliación, su capital social pasaba a €3.465 millones,
y el nº de acciones minoritarias alcanzó el 47,59%. La ampliación fue de €3.092 millones (1.649 de capital y 1.443 de prima de emisión;
824.572.253 acciones nuevas). Tras la salida a bolsa, Fitch y S&P calificaron a Bankia con «A-» y Moody's Ba2.
8/diciembre/2011. Las nuevas necesidades de capital exigidas por la EBA para el Grupo BFA ascendieron a €1.329 millones.
31/diciembre/2011. Capital social: €3.465,1 millones representado por 1.732.572.253 acciones. Autocartera: €28 millones.
4/febrero/2012 Real Decreto-ley 2/2012 de saneamiento del sector financiero (BOE pg. 9889-9913). “El principal lastre del sector bancario
español es la magnitud de su exposición a los activos relacionados con el sector inmobiliario. Las dudas respecto a la valoración de tales
activos… generan unos efectos perversos tanto sobre el propio sector financiero, dificultando el acceso de las entidades españolas a la
financiación mayorista, como sobre el sector real al agravar la restricción del crédito.
C5- 14

…hasta ahora no se han adoptado previsiones conducentes a lograr el saneamiento de los balances de las entidades de crédito… se hace
imperativo diseñar una estrategia integral de reforma que incida sobre la valoración de estos activos y conlleve el saneamiento de los
balances de las entidades de crédito españolas en un proceso transparente, en grado tal que se recupere la credibilidad y la confianza
en el sistema español16… se adoptan medidas que permitirán a las entidades financieras empezar el ejercicio 2013 con sus cuentas
saneadas, lo cual mejorará la confianza, credibilidad y fortaleza del sistema”.17
10/febrero/2012. Presentación de resultados de 2011: beneficio = €309 millones.
26/marzo/2012. Recompra de preferentes y deuda subordinada. Valor nominal recomprado: €1.155 millones; b) pagos: €866 millones
(261.391.101 acciones nuevas a €3,3141/acción).
28/marzo/2012. Formulación de las cuentas de 2011.
1/abril/2012. Bankia publicó que su Core Tier 1 había aumentado en 54 puntos básicos, hasta el 10,6%, tras la realización de distintas
medidas de venta de activos no estratégicos, recompras de deuda y canjes de emisiones.
25/abril/2012. Informe del FMI: «crisis sin precedentes» del sistema financiero español basada no sólo en factores externos, sino, sobre todo,
en la burbuja inmobiliaria.
30/abril/2012. Remisión de las cuentas anuales de 2011 a la CNMV (sin informe de auditoría).
4/mayo/2012. Rodrigo Rato remitió un nuevo plan de saneamiento al Banco de España y al Ministerio de Economía, una modificación del
presentado el 30 de marzo. Fue desestimado,
7-9/mayo/2012. Dimisión de Rato como presidente de BFA-Bankia. José Ignacio Goirigolzarri sustituyó a Rato.
12/mayo/2012 Real Decreto-ley 18/2012 sobre saneamiento y venta de los activos inmobiliarios del sector financiero (BOE pg. 35110-20).
En la misma línea marcada por el Real Decreto-ley 2/2012, de tratar de disipar las incertidumbres que vienen dificultando la
normalización del sector financiero español y la recuperación de su función canalizadora del ahorro a la economía real, el presente
real decreto-ley establece… requerimientos de cobertura adicionales a los establecidos en aquél, por el deterioro de las financiaciones
vinculadas a la actividad inmobiliaria clasificadas como en situación normal…
14/mayo/2012. El FROB acordó la conversión de las participaciones preferentes en acciones (€4.465 millones).
25/mayo/2012. Presentación de las cuentas de Bankia de 2011 reformuladas (auditoría sin salvedades): pérdidas de -€3.031 millones.
Notables diferencias con las cuentas de 2011 presentadas en febrero (véase el Anexo 5: sólo coincide una cifra). Diferencias principales
debidas a créditos y activos adjudicados por la actividad inmobiliaria.
27/junio/2012. Amortización de las 27.040.000 acciones de BFA propiedad de las Cajas (reducción a 0 del capital social de BFA). El
FROB pasó a ser el propietario del 100% de BFA, al finalizar el proceso de canje de las preferentes. Según el FROB, el valor económico
de BFA individual era negativo: -€13.635 millones.
20/julio/2012. Publicación del Memorandum of understanding (MoU) sobre el programa de asistencia financiera por parte de la Unión Europea
a la recapitalización bancaria en España.
12/septiembre/2012. El FROB inyectó capital en BFA-Bankia: €4.500 millones, con carácter de anticipo mediante la aportación de Letras del
Tesoro con vencimiento a 15/marzo/2013 y tipo de interés equivalente del 1,703%
28/septiembre/2012. Publicación de los test stress firmados por Oliver Wyman. Necesidades de capital del Grupo BFA: de €24.743 millones
en el escenario adverso, y de €13.230 millones en el escenario base.
27/noviembre/2012. Aprobación del Plan de Reestructuración de BFA-Bankia del periodo 2012-15 por parte de la Comisión Europea, el
Banco de España y el FROB: inyección inmediata de capital de €17.959 millones; el margen antes de provisiones sobre activos debería
mejorar un 60%; desinversión en negocios no estratégicos; nº de oficinas: - 39%; plantilla: -28%.
27/diciembre/2012. Ampliación de capital por €13.459 millones, adicionales a los €4.500 millones acordados el 12 de septiembre. Además
BFA suscribió una emisión de CoCos emitidos por Bankia por importe de €10.700 millones (Emisor: Bankia con domicilio en Valencia,
capital social de €3.987.926.708 euros, 1.993.963.354 acciones nominativas, de 2€ de valor nominal cada una). “La relación de
conversión de los Bonos en acciones ordinarias de Bankia será la que resulte del cociente entre el valor nominal unitario de los Bonos
en cada momento y el valor atribuido a las acciones ordinarias de Bankia a efectos de la conversión, que se corresponderá con su
valor nominal en el momento de la conversión, sobre la base del valor económico de la entidad”.18
27/diciembre/2012. Según el FROB (tras proceso de due diligence y la valoración por tres expertos independientes designados por el FROB),
valor neto patrimonial del Grupo BFA: -€10.444 millones; Valor de Bankia: -€4.148 millones. Valores liquidativos de BFA y Bankia
estimados por los mismos tres valoradores enormemente negativos19. Capital social de BFA: €4.528 millones de euros. 28 millones de
acciones de valor nominal de un euro (1 €) suscritas por el FROB mediante la conversión de las participaciones preferentes convertibles.
El FROB acuerda:1. Reducción del capital social en €28 millones (para incrementar reservas voluntarias) 2. Aumento simultáneo del
capital social en €13.459 millones (aportación no dineraria mediante la suscripción de 13.459 millones acciones de BFA. Nuevo nº de
acciones:17.959 millones). 4. Permuta de las Letras del Tesoro aportadas en la ampliación de capital del 12 de septiembre de 2012
16
¿A qué se debía la falta de “la credibilidad y la confianza”?
17
Obviamente, los Reales Decretos 2/2012 y 18/2012 no habrían sido necesarios si los balances de todas las empresas financieras
hubieran “reflejado fielmente su situación”
18
¿Entiende el lector esta frase?
19
¿Cuánto es eso?
C5- 15

mediante la entrega por parte del FROB de valores de renta fija considerados instrumentos del mercado monetario emitidas por el
Mecanismo Europeo de Estabilidad (European Stability Mechanism), de titularidad en pleno dominio del FROB.
31/diciembre/2012. Transferencia de activos a la Sareb (el banco malo español). Precio de transferencia: €22.191 millones (2.844 de BFA y
19.347 de Bankia)
28/feb/2013. Resultados 2012. El Grupo BFA-Bankia afrontó provisiones y dotaciones por importe de €26.845 millones en 2012 (incluyen el
traspaso de activos a la Sareb) y registró pérdidas de €21.238 millones (€19.400 millones si se contabilizasen las plusvalías del canje
de híbridos). Beneficio Bankia -€19.193 millones. Solicitó ayudas públicas por €17.959 millones. Activo individual de BFA: participadas
de las que es accionista (ajustadas a valor de mercado), carteras de renta fija y apenas €71 millones de préstamo promotor, con una
cobertura cercana al 80%. Cartera crediticia en Bankia: 60% particulares, 30% empresas, 7% sector público y 3% promotor (era 17,2%
en 2011)
22/marzo/2013. Directrices del FROB para ampliar capital en Bankia (ampliación con derechos de suscripción preferente: €10.700 millones
para sustituir la emisión de Cocos de diciembre suscrita íntegramente por BFA) y canjear instrumentos híbridos (hasta €5.210 millones
sin derecho de suscripción preferente). Descuentos medios sobre inversión inicial: 38% en participaciones preferentes, 36% en deuda
subordinada perpetua y 13% para la deuda subordinada con vencimiento).
17/abril/2013 Periodo para presentar solicitudes de arbitraje en la entidad comienza mañana día 18 de abril de 2013 y se prolongará hasta
el 30 de junio de 2013 Nota de prensa del FROB. http://www.frob.es/notas/20130417_PREFERENTES.pdf (posteriormente se alargó
hasta el 15 de julio).
19/abril/2013 Reducción del capital de Bankia. Reducción del valor nominal de las acciones desde €2 a €0,01, incrementando con ello las
reservas de la entidad destinadas a absorber pérdidas. Este mismo día: agrupación de acciones (contrasplit) de Bankia (100 viejas x
1 nueva). Nominal de las acciones nuevas: €1.
24/abril/2013 Resultados primer trimestre 2013. Beneficio: €72 millones; Fondos Propios: -€5.130 millones.
23/mayo/2013. 1 Aumento de capital con derechos (30/abril-14/mayo): se suscribieron 3.899.658.746 nuevas acciones (de las que
3.841.040.108 acciones correspondieron al ejercicio de los derechos de suscripción preferente correspondientes a BFA). Las
4.010.665.326 nuevas acciones sobrantes han sido suscritas y desembolsadas por Banco Financiero y de Ahorros, S.A.U. en
cumplimiento de su compromiso de suscribir las acciones que no fueran suscritas por los demás accionistas durante el periodo de
suscripción preferente. Total: 7.851.705.434 acciones suscritas por BFA. El desembolso por BFA de acciones suscritas en el aumento
de capital con derechos de suscripción preferente, por importe de €10.620.708.757,89, se ha realizado mediante la aplicación del
efectivo recibido de la amortización anticipada de las Cocos acordada por el FROB el 16/abril/2013 por importe de €10.700 millones. 2
Recompra obligatoria instrumentos híbridos y deuda subordinada. En (30/abril-14/mayo) tuvo también lugar el periodo de elección
para los titulares de deuda con vencimiento: (i) Se suscribieron y desembolsaron 433.536.417 acciones nuevas. (ii) Se contrataron
depósitos por 51.291.562€. (iii) Se mantuvieron obligaciones por un nominal de 190.666.742,04€. Asimismo, los titulares de
instrumentos híbridos y deuda subordinada sin derechos de elección, han suscrito y desembolsado un total de 3.153.528.422 nuevas
acciones. 3. Tras estos aumentos de capital, el capital social de Bankia, S.A. es 11.517.328.544 euros representado por 11.517.328.544
acciones. BFA posee el 68,39% de su capital social. 4. Hoy Bankia ha amortizado el préstamo subordinado suscrito con BFA por
€4.500 millones.
27/mayo/2013. Nuevas acciones: 7.910.324.072 (con derechos) y 3.587.064.839 para atender la recompra obligatoria de los valores de
deuda subordinada e instrumentos híbridos. El capital social de Bankia, S.A. ha quedado fijado en €11.517,3 millones representado
por 11.517.328.544 acciones
27/mayo/2013. Se mantienen vivas 11 emisiones por un importe nominal agregado de 190.666.742,04 euros, y sus términos han sido
modificados: han dejado de tener carácter de deuda subordinada y, en lo sucesivo, serán consideradas a efectos de prelación como
deuda senior.
8/julio/2013. Goiri y otros consejeros de Bankia invierten €1,1 millones en acciones de Bankia. José Ignacio Goirigolzarri (848.700 acciones
x 0,59€/acción); José Sevilla (200.000 acciones); Joaquín Ayuso (170.000); Alfredo Lafita (167.000); José Luis Feito (166.000); Jorge
Cosmen (84.175); Eva Castillo (43.000) y Fernando Fernández (25.424). Así, el consejo de administración de Bankia tiene casi 1,72
millones de acciones (0,015%)
C5- 16

Anexo 4. Balance consolidado del Grupo BFA y balance consolidado del Grupo Bankia a 1/enero/2011
(Millones de euros). Fuente: informe anual de Bankia, 2011.
ACTIVOS Grupo BFA Grupo Bankia BFA-Bankia
Caja y depósitos en bancos centrales 6.636 6.505 131
Activos financieros para negociación 16.596 16.502 94
Otros activos financieros a valor razonable 95 95 0
Activos financieros disponibles para la venta 23.414 14.002 9.412
Préstamos y partidas a cobrar 233.458 215.269 18.189
Inversiones mantenidas hasta el vencimiento 16.082 9.087 6.995
Derivados de cobertura 3.951 3.618 333
Activos no corrientes para la venta 5.450 1.809 3.641
Inversiones 6.492 4.119 2.373
Contratos de seguros vinculados a pensiones 247 231 16
Activos por reaseguros 1 1 0
Activos materiales 5.953 4.334 1.619
Activos inmateriales 273 237 36
Activos por impuestos 6.239 4.517 1.722
Otros activos 3.390 2.826 564
ACTIVOS TOTALES 328.277 283.152 45.125
PASIVOS Y CAPITAL Grupo BFA Grupo Bankia BFA-Bankia

Pasivos financieros para negociación 14.063 13.905 158
Pasivos financieros a coste amortizado 297.200 250.315 46.885
Derivados de cobertura 1.003 651 352
Pasivos asociados a activos no corrientes… 24 0 24
Pasivos por contratos de seguros 358 358 0
Provisiones 2.345 2.307 38
Pasivos por impuestos 1.239 970 269
Fondo de obra social 363 0 363
Otros pasivos 1.009 942 67
PASIVOS TOTALES 317.604 269.448 48.156
CAPITAL TOTAL 10.673 13.704 -3.031
PASIVOS Y CAPITAL TOTALES 328.277 283.152 45.125
Participaciones en BFA el 1 de enero de 2011. Fuente: informe anual de Bankia, 2011.

Nótese las discrepancias con la magnitud de los fondos propios20
Participación en BFA Fondos Propios 2009 (€ millones)

Caja Madrid 52,06% Caja Madrid 9.729 64,7%
Bancaja 37,70% Bancaja 3.479 23,1%
Caja Canarias 2,45% Caja Canarias 423 2,8%
Caja Avila 2,33% Caja Avila 377 2,5%
Caixa Laietana 2,11% Caixa Laietana 481 3,2%
Caja Segovia 2,01% Caja Segovia 321 2,1%
Caja Rioja 1,34% Caja Rioja 233 1,5%
100,00% Suma 15.043 100,0%
20
¿A qué se deberán estas discrepancias?. Las participación de Bancaja (37,7%) es muy superior a la que le correspondería por
su proporción de fondos propios de 2009 (23,1%). A las participaciones de las otras 6 Cajas les sucede lo contrario.
C5- 17

Anexo 5. Dos versiones de las cuentas de Bankia a 31 de diciembre de 2011: la de 10-feb-2012 (presentada por el equipo de Rodrigo
Rato, sin informe de auditor) y la de 25-may-2012 (presentada por el equipo de José I. Goiri…): ¡sólo coincide una cifra entre 50!
Versión del balance y cuentas de resultados: 10- feb-12 25-may-12 Dif (mayo - feb)
Millones de euros 2011 2011
Ingresos netos por intereses 2.742 2.481 -261
Dividendos 32 130 98
Ingresos totales por puesta en equivalencia -2 2
Ingresos totales netos por comisiones 1.061 998 -63
Beneficios/pérdidas por operaciones financieras 366 340 -26
Diferencias de cambio 24 23 -1
Otros ingresos y gastos operativos -101 -185 -84
Ingresos brutos 4.121 3.787 -334
Gastos administrativos -2.156 -1.920 236
Gastos de depreciación y amortización -299 -246 53
Provisiones (netas) 144 -157 -301
Pérdidas por deterioro de activos financieros (netas) -1.132 -3.954 -2.822
Resultados de explotación 678 -2.491 -3.169
Pérdidas por deterioro de activos no financieros -62 -304 -242
Otras ganancias y pérdidas -239 -1.575 -1.336
Resultados antes de impuestos 377 -4.370 -4.747
Impuestos -103 1.339 1.442
Resultados después de impuestos 274 -3.031 -3.305
10- feb- 12 25-may-12
Millones de euros Dic. 2011 Dic. 2011 Dif (mayo - feb)
Caja y depósitos en bancos centrales 6.280 6.117 -163
Activos financieros para negociación 29.083 29.062 -21
Activos financieros disponibles para la venta 25.492 24.649 -843
Valores de deuda 23.922 23.621 -301
Instrumentos de capital 1.570 1.028 -542
Préstamos y partidas a cobrar 209.789 208.239 -1.550
Préstamos y anticipos a entidades de crédito 18.190 19.629 1.439
Préstamos y anticipos a clientes 186.092 182.609 -3.483
Otros 5.507 6.001 494
Inversiones mantenidas hasta el vencimiento 10.894 10.251 -643
Derivados de cobertura 5.266 5.266 0
Activos no corrientes mantenidos para la venta 5.250 2.063 -3.187
Inversiones 2.687 4.168 1.481
Activos materiales e inmateriales 3.572 2.177 -1.395
Otros activos, pagos adelantados … 7.508 6.375 -1.133
ACTIVOS TOTALES 305.820 298.367 -7.453
Pasivos financieros para negociación 26.879 26.815 -64
Pasivos financieros a coste amortizado 257.951 255.247 -2.704
Depósitos de bancos centrales 22.432 22.431 -1
Depósitos de entidades de crédito 22.522 22.434 -88
Depósitos de clientes 155.338 161.384 6.046
Débitos representados por valores negociables 55.714 47.607 -8.107
Pasivos subordinados 326 318 -8
Otros pasivos financieros 1.619 1.072 -547
Derivados de cobertura 2.025 1.961 -64
Provisiones 1343 1.283 -60
Otros pasivos, gastos devengados e ingresos diferidos… 1.858 1.563 -295
PASIVOS TOTALES 290.056 286.870 -3.186
Ajustes por valoración / minoritarios -588 -581 7
Fondos propios 16.352 12.078 -4.274
CAPITAL TOTAL 15.764 11.497 -4.267
PASIVOS Y CAPITAL TOTALES 305.820 298.367 -7.453
C5- 18

Anexo 6. Bankia, S.A. Balances al 31 de diciembre de 2012 y 2011. (Millones de euros)

Fuente: Memoria 2012 (Equipo Goirigolzarri)
ACTIVO 31/12/2012 31/12/2011 2012-11

1. Caja y depósitos en bancos centrales 4.563 6.117 -1.554
2. Cartera de negociación 35.734 29.062 6.672
3. Otros activos financieros a valor razonable 16 77 -60
4. Activos financieros disponibles para la venta 39.998 24.649 15.349
5. Inversiones crediticias 146.602 208.239 -61.637
5.1. Depósitos en entidades de crédito 9.024 19.629 -10.604
5.2. Crédito a la clientela 135.358 182.609 -47.251
5.3. Valores representativos de deuda 2.219 6.001 -3.781
6. Cartera de inversión a vencimiento 29.007 10.251 18.756
8. Derivados de cobertura 6.174 5.266 908
9. Activos no corrientes en venta 2.925 2.063 862
10. Participaciones 2.446 4.168 -1.721
11. Contratos de seguros - pensiones 398 226 172
13. Activo material 1.688 2.065 -376
14. Activo intangible 59 112 -52
15. Activos fiscales 8.655 5.653 3.003
16. Resto de activos 976 420 556
TOTAL ACTIVO 279.243 298.367 -19.124
PASIVO Y PATRIMONIO NETO 31/12/2012 31/12/2011 2012-11

1. Cartera de negociación 33.610 26.815 6.795
3. Pasivos financieros a coste amortizado 245.231 255.247 -10.017
3.1. Depósitos de bancos centrales 51.955 22.431 29.524
3.2. Depósitos de entidades de crédito 26.115 22.434 3.680
3.3. Depósitos de la clientela 117.917 161.384 -43.467
3.4. Débitos valores negociables 31.152 47.607 -16.455
3.5. Pasivos subordinados 15.642 318 15.324
3.6. Otros pasivos financieros 2.450 1.072 1.378
5. Derivados de cobertura 2.727 1.961 766
8. Provisiones 2.434 1.283 1.151
9. Pasivos fiscales 877 969 -92
11. Resto de pasivos 552 595 -43
TOTAL PASIVO 285.431 286.870 -1.439
1. Fondos propios -5.409 12.078 -17.487
1.1. Capital 3.988 3.465 523
1.2. Prima de emisión 11.986 11.643 343
1.3. Reservas -3.076 28 -3.104
1.5. Menos: valores propios -1 -28 26
1.6. Resultado del ejercicio -18.306 -3.031 -15.276
2. Ajustes por valoración -779 -581 -198
TOTAL PATRIMONIO NETO -6.188 11.497 -17.684
TOTAL PATRIMONO NETO Y PASIVO 279.243 298.367 -19.124
C5- 19

Anexo 7. Bankia, S.A. Cuenta de resultados de 2012 y 2011. (Millones de euros)

2012 2011 (*) 2012-11

1. Intereses y rendimientos asimilados 7.260 7.681 -420
2. Intereses y cargas asimiladas -4.510 -5.199 689
A. MARGEN DE INTERESES 2.750 2.481 269
4. Rendimiento de instrumentos de capital 78 130 -52
6. Comisiones percibidas 1.065 1.144 -79
7. Comisiones pagadas -130 -146 16
8. Resultados de operaciones financieras (neto) 387 340 47
9. Diferencias de cambio (neto) 39 23 16
10. Otros productos de explotación 44 65 -21
11. Otras cargas de explotación -530 -250 -280
B. MARGEN BRUTO 3.702 3.786 -84
12. Gastos de administración -1.821 -1.920 99
12.1. Gastos de personal -1.240 -1.290 50
12.2. Otros gastos generales de admon -581 -630 50
13. Amortización -228 -246 18
14. Dotaciones a provisiones (neto) -1.424 -157 -1.267
15. Deterioro de activos financieros (neto) -18.116 -3.954 -14.163
15.1. Inversiones crediticias -17.477 -3.865 -13.612
15.2. Otros instrumentos financieros -639 -88 -551
C. RESULTADO DE EXPLOTACIÓN -17.888 -2.491 -15.397
16. Pérdidas por deterioro de otros -2.954 -304 -2.649
17. Baja de activos no 'no corrientes en venta' 0 -4 5
19. Activos no 'operaciones interrumpidas' -704 -1.571 866
D. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS -21.545 -4.370 -17.175
20. Impuesto sobre beneficios 3.239 1.339 1.899
F. RESULTADO DEL EJERCICIO -18.306 -3.031 -15.276
Anexo 8. Bankia S.A. Estado total de cambios en el Patrimonio Neto: 2010, 2011 y 2012 (millones de euros)
Prima Resultado dividendos y Total Ajustes Total
de Otros del retribucione Fondos por patrimonio
Capital emisión Reservas ejercicio s propios valoración neto
Saldo al 01/01/2010 18 11 0,5 30 5 34
Total ingresos y gastos reconocidos 1 1 -6 -5
Remuneración a los socios -0,3 -0,4 -0,7 -1
Traspasos entre partidas 0,2 -0,2
Saldo al 31/12/2010 * 18 11 1 -0,4 30 -2 28
Total ingresos y gastos reconocidos -3.031 -3.031 -580 -3.610
Aumentos de capital 3.449 11.643 -23 15.069 15.069
Reducciones de capital -2 2
Operac. Instrum. de capital propios 2 -28 -26 -26
Traspasos entre partidas 0,37 -0,93 0,56
Resto de increm. de patrimonio neto 36 -0,1 36 36
Saldo al 31/12/2011 3.465 11.643 28 -28 -3.031 12.078 -581 11.497
Total ingresos y gastos reconocidos -18.306 -18.306 -198 -18.504
Aumentos de capital 523 343 -1 866 866
Reducciones de capital -1 -1
Operac. Instrum. de capital propios -72 26 -46 -46
Traspasos entre partidas -3.031 3.031
Saldo final 31/12/2012 3.988 11.986 -3.076 -1 -18.306 -5.409 -779 -6.188
 Nótese la diferencia con los datos del anexo 4
C5- 20

Anexo 9. Algunas informaciones de prensa e Internet sobre Bankia

15/junio/2011. Expansión. http://www.expansion.com/2011/06/15/empresas/banca/1308090902.html
UBS y Barclays valoran Bankia entre 7.000 y 14.000 millones. Los analistas de los bancos colocadores prevén que el banco cotice con un
descuento de hasta el 50% de su valor en libros. No les gusta el entorno económico ni la falta de transparencia de la entidad.
La entidad que dibuja un panorama más difícil para el banco presidido por Rodrigo Rato es UBS. La firma suiza cree que Bankia comenzará
a cotizar con un valor entre 8.329 y €12.800 millones, en función del dinero que coloque y el precio al que lo haga.
Los analistas de Barclays: entre 7.300 y €14.100 millones, en función de cómo termine la operación. “Bankia se beneficia de la oportunidad
de generar sinergias de la fusión de 7 cajas. Aparentemente presentará una mejora en sus beneficios a pesar de las continuas dificultades
económicas en España”. “El crecimiento de los ingresos seguirá estancado por los altos costes de financiación y la reducción de la cartera
de préstamos y la exposición inmobiliaria siguen siendo una preocupación desde la perspectiva de la calidad crediticia”.
JPMorgan comparte la visión de Barclays: la salida a bolsa de Bankia se está viendo excesivamente penalizada por el mal momento de los
mercados. “Esta entidad es una historia de largo plazo de recorte de gastos en un mercado donde los precios volverán al alza”. Destaca
además la fortaleza de Bankia en Madrid y Valencia y el hecho de que su cartera de créditos se beneficia más que otros competidores de
una subida de tipos. “Con el paro cerca del 20%, las medidas de austeridad en curso y los tipos de interés al alza, parece la demanda de
crédito estará contenida durante un tiempo”. Aseguran que la entidad debe avanzar en términos de transparencia.
El Mundo, 18/junio/2013. Deloitte cambió las cifras en Bankia tras recibir «recomendaciones»
La ex consejera de Bankia en la etapa de Rodrigo Rato Araceli Mora desvela un debate explosivo e inédito en la última reunión del Comité
de Auditoría de la entidad en 2012 antes de aprobar las nuevas cuentas que exigían rescate. Mora ha remitido una versión del acta al juez
que instruye el caso Bankia, Asegura que la auditora Deloitte desveló que había decidido reformular las cuentas de Bankia por, entre otros
factores, «recomendaciones de las instituciones» que no identificó.
La reunión tuvo lugar el 25 de mayo y era la primera que tenía lugar tras la marcha de Rodrigo Rato y después de la petición del nuevo
presidente de Bankia, José Ignacio Goirigolzarri, de reformular las cuentas con apoyo de Deloitte.
Según el acta, Araceli Mora, experta en auditoría, se mostró escandalizada con la actuación de Deloitte y de cómo era posible que la causa
fundamental de la reformulación de las cuentas, la necesidad de espectaculares provisiones para cubrir créditos, no había sido nunca
planteada por la auditora en las semanas anteriores.
Consejeros de Bankia. Empresas en las que ejercen o han ejercido recientemente cargos (consejero, presidente, apoderado,
administrador…) Fuente: www.empresia.es/
De Rato Figaredo Rodrigo. Algaenergy; Arada; BFA; Bankia; Bankia Banca Privada; Caja Madrid; Caja Madrid Cibeles; Confederacion
Española de Cajas de Ahorros; Corporacion Financiera Caja Madrid; Criteria Caixacorp; Explotaciones de Carabaña; Iberia Lineas Aereas
de España; Manita; Paracuga; Proina; Rafi; Rodanman Gestion 3
Acebes Paniagua Angel Jesus. Iberdrola; Grupo Ma Abogados Estudio Juridico; Grupo A A 1885; Caja Madrid Cibeles, Sa
Baquero Noriega Francisco. Bankia; Corp. Financiera Caja Madrid; Caja Madrid Cibeles; BFA; Ged Oportunity; Ged See Oportunity I
Blasco Bosqued Luis. Aguaslimpias; Atento Inversiones Y Teleservicios; BFA; Banco Inversis; Bankia; Caja Madrid; Cartera de
Inversiones Periodisticas; Corporacion de Asesores Financieros; Corporacion Financiera Caja Madrid; Mapfre Re; Mercados Centrales de
Abastecimiento de Zaragoza; Telefonica de Contenidos
Fernandez Norniella Jose Manuel. BFA; Bankia; Bankia Habitat; Caja Madrid; Corporacion Financiera Caja Madrid; Equipo Economico;
Equipo Economico; Garanair; International Consolidated Airlines Group; Mapfre America; Mapfre Internacional; Telvent Git
Ferrando Giner Rafael. Bancaja Participaciones; BFA; Corporacion Universitat Politecnica de Valencia; Eco3 Multimedia; Instituto
Valenciano de La Exportacion Ivex; Inversiones Gilet-Valencia; Operador de Banca-Seguros Vinculado Del Grupo Bancaja
Gomez Moreno Jorge. BFA; Bankia; Caja Madrid; Corporacion Financiera Caja Madrid; Mapfre Inmuebles S.G.A; Realia Business
De La Merced Monge Mercedes. BFA; Bankia; Caja Madrid; Caja Madrid Cibeles; Corporacion Financiera Caja Madrid; Gecesa Gestion
de Centros Culturales; Mapfre Asistencia Compañia Internacional
De La Riva Amez Jose Maria. BFA; Corporacion Financiera Caja Madrid; Grupo de Comunicación Sexta Marcha; Mapfre Caja Madrid
Vida; Quavitae Servicios Asistenciales
Rodriguez Ponga Estanislao. Ason Inmobiliaria de Arriendos; BFA; Bankia; Caja Madrid; Caja Madrid Cibeles; Corporacion Financiera
Caja Madrid; Esgueva; Indra Sistemas; Izaro Films; Mostoles Industrial; Radio Popular Sociedad Anonima Cadena de Ondas Populares
Españolas; Testa Inmuebles En Renta
Rojo Izquierdo Mercedes. BFA; Caja Madrid Cibeles; Corporacion Financiera Caja Madrid; Mapfre Global Risks Compañia Internacional;
Mapfre Seguros de Empresas.
Romero de Tejada Y Picatoste Ricardo. BFA; Bankia; Caja Madrid; Corporacion Financiera Caja Madrid; Madrid Leasing Corporacion
Sociedad Anonima Establecimiento Financiero de Credito; Malveñez
Juan Manuel Suárez Del Toro Rivero. Asociacion Tecnica Cajas de Ahorros, Aie; BFA; Caja Insular de Ahorros de Canarias;
Confederacion Española de Cajas de Ahorros; Edificios Singulares de Canarias; La Caja Tours
Tirado Jimenez Antonio Jose. BFA; Bankia; Hertz Alquiler de Maquinaria; Primark Tiendas; Proyecto Cultural de Castellon; Scania
Hispania; Sistemas de Gestion Concursalp
C5- 21

Villanueva Pareja Angel Daniel. Bancaja Participaciones; BFA; Bankia Habitat

Olivas Martinez Jose Luis. Abertis; BFA; Bankia; Bancaja; Confederacion Española de Cajas de Ahorros; Enagas; Iberdrola
Fernandez Alvarez Arturo. Bankia; Caja Madrid; Centro de Transportes de Coslada; Centros Empresariales de Madrid en el Exterior;
Corporacion Financiera Caja Madrid; Formacion Fypem 2002; Formacion Y Consultoria Para Hosteleria; Madrid Visitors & Convention Bureau; Mapfre
Re; Armas y Deportes; Arturo Andalucia Restaurantes; Arturo Cantoblanco; Arturo Catering Service; Arturo Food And Beverage; Arturo Hoteles; Arturo
Schoemaker Food & Beverage; BFA; Big Boy Of Spain; Broko; Cadena Hotelera H-21; Castellana Catering; Colegio Peñalvento; Colegio Peñalar; Colegio
Valdefuentes; Construcciones Y Rehabilitaciones Inmobiliarias; D Y R Cantoblanco; Desarrollo de Actividades Hosteleras; Desarrollo Hostelero Areas
Motor; Hospital de Vallecas; Hostelaredo 2000; Hotel Osera; Iniciativas Para Equipamientos Hosteleros; Madhol Servicios Generales; Marcamatica; Monte
de Cantoblanco; Playa de Madrid; Promociones Inmobiliarias Jovellanos; R Delfines; Respas; Restaurantes Hoteles Cantoblanco; Transportes Logisticos
Arkotrap; Tres Cantos Instalaciones Deportivas
Llopart Perez Juan. Areas; Areas Iberoamericana; BFA; Bankia; Bbva Catalana Cartera Sicav; Deoleo; Firanegocios; Grup Empresarial El
Terrat; Grupo Indukern; Grupo Zeta; NH Hoteles; Seeliger Y Conde Internacional; Soedi 2004; Sos Corporacion Alimentaria; Zeta Espacial
Lopez Madrid Francisco Javier. Alora Gestion; Espacio Activos Financieros; Ferroatlantica; Gestion Avanzada de Activos; Mlm Valores
Sicav; Mobius Corporate Venture Capital Sa S G E C R; Obrascon Huarte Lain; OHL Concesiones; Optize Bureau Info; Siacapital
Internacional; Soft Derivatives; Sth Capital Sociedad de Capital Riesgo Sa de Regimen Simplificado; Tressis Sociedad de Valores; Valores
de Valderrama Sicav
Moral Santin Jose Antonio. BFA; Bankia; Caja Madrid; Caja Madrid Cibeles; Corporacion Financiera Caja Madrid; Mapfre; Mapfre
America; Mapfre Inmuebles S.G.A
Serra Peris Jose Manuel. BFA; Bankia; Canal de Isabel Ii Gestion; Corporacion Financiera Alba; Ence Energia Y Celulosa; Holcim
España; Ib Opco Holding; Iberia Lineas Aereas de España; Martinsa-Fadesa; Natraceutical; Residencial Naquera Golf
Zapatero Gomez Virgilio. Alcalingua-Universidad de Alcala, Srl; BFA; Bankia; Caja Madrid; Ciudad Residencial Universitaria; Corporacion
Financiera Caja Madrid; Mapfre Familiar; Mapfre Internacional; Oficina de Cooperacion Universitaria; Parque Cientifico Tecnologico de La
Universidad de Alcala; Portal Universia
El Mundo. 14/9/2010. Rato: Nace 'un campeón nacional', 'más sólido, más grande, más eficiente' Las asambleas generales
extraordinarias de Caja Madrid y Bancaja han aprobado el contrato de constitución de un Sistema Institucional de Protección (SIP) en el que
también participan Caja Ávila, Caja Insular de Canarias, Caixa Laietana, Caja Segovia y Caja Rioja. Todas las entidades han dado su voto
a favor definitivo para formalizar la 'fusión fría'.
Expansión. 16.02.2011. Blesa despidió al secretario general del CdA, Enrique de la Torre, en julio de 2009, cobrando €4,77 millones. En
ese momento, su abandono se comunicó a los medios como una jubilación: definido por muchos como la mano derecha de Blesa, tenía
entonces 63 años y dejaba el cargo por agotamiento después de estar 13 años en el mismo.
Con la salida de De la Torre, son ya 4 los miembros del equipo de Blesa que dejaron la caja de ahorros entre 2009 y 2010. Además del
secretario del consejo de administración, el propio presidente (Blesa), su director de comunicación (Juan Astorqui) y el responsable de
sistemas (Ricardo Morado). Las indemnizaciones de estos cuatro miembros de la caja han sumado así diez millones de euros.
€17,21 millones para el comité de dirección en 2010 (si se añaden compromisos por pensiones y seguros de vida, la cifra es €17,71
millones) Este importe incluye salarios, bonus e indemnizaciones por cese (5,9) y se repartió entre los 13 miembros que a lo largo del año
formaron parte de la alta dirección de la entidad.
La Razón. 17/febrero/2011. Caja Madrid anula el bonus millonario que aprobó Blesa para él y sus directivos. El equipo de Miguel Blesa
no cobrará los €25 millones en incentivos aprobados por el ex presidente de la entidad en 2007. El CdA, presidido por Rato, acordó ayer
«finalizar, no renovar y no reconocer» estos derechos de cobro adicionales a la jubilación para diez ex directivos de la caja de ahorros. En
la postura del consejo de administración ha pesado con fuerza la dudosa gestión de la anterior directiva, ya que, entre 2007 y 2010, justo los
tres años que siguieron a la aprobación del plan de incentivos ahora derrogado, Caja Madrid redujo su beneficio en un 75%.
http://www.infolibre.es/noticias/politica/2013/03/20/los_directivos_caja_madrid_cobraron_entre_2007_2010_millones_euros_1362_1012.html
Los consejeros de Caja Madrid entre 2007 y 2011 percibieron un total €71,5 millones (sueldo e indemnizaciones), según documentación
remitida por la entidad y el BdE al Juzgado CI nº 4 de la Audiencia Nacional. Así figura en una denuncia presentada este miércoles por UPyD
ante la Fiscalía Anticorrupción, pero el magistrado Andreu ha rechazado investigar más, pues sus pesquisas se inician con la creación de
Bankia, en 2011. Dichos datos ponen de manifiesto que el expresidente Miguel Blesa percibió €12,4 millones en 4 años; Matías Amat 9,7;
Ildefonso Sánchez 9,7; Enrique de la Torre 7,2; Ricardo Morado 6,2; Carlos Contreras 4,1, Ramón Martínez 3,8; Mariano Pérez 3,7; Ramón
Ferraz 2,98; Rodrigo Rato 2,7 en 1 año; y Carlos Vela 1,5. La denuncia también menciona la pérdida de valor de algunas participadas por
Caja Madrid, entre ellas, SOS-Cuétara (con un deterioro de €77 millones), Mecalux (deterioro de 71 millones) y City National Bank of Florida
(deterioro de entre 540 y 572 millones de euros).
El Confidencial. 01/04/2012 En 2011 BFA-Bankia pagó €20,8 millones a consejeros y directivos, incluidos más de 6 en indemnizaciones.
El grupo presidido por Rato insistió en su capacidad para continuar en solitario sin necesidad de recurrir a ayudas públicas ni ser rescatado
por otra entidad de mayor tamaño. El consejo de Bankia percibió €4,34 millones, el de BFA €5,34 millones. 7 directivos -cuatro se incorporaron
después a la filial- percibieron un total de €9,026 millones (incluye €6,16 millones para los ejecutivos que se acogieron al ERE). A partir de
2012 y tras la nueva regulación aprobada por el Banco de España para las entidades que han recibido algún tipo de ayuda pública, el
presidente tendrá un salario de €600.000. Los miembros del consejo de administración no cobrarán más de €100.000.
C5- 22

La Voz de Galicia. 29 de mayo de 2012 El director financiero de Bancaja, Aurelio Izquierdo, «mano derecha» de José Luis Olivas, podrá
recibir una indemnización total de casi €14 millones de indemnización cuando abandone la entidad. En la memoria remitida a la CNMV,
BFA explica que Bancaja tiene ese compromiso con Izquierdo.
El País. 30 MAY 2012. Los directivos de las entidades rescatadas reciben indemnizaciones millonarias. Algunos están inmersos en
procesos judiciales pero ninguno ha ido a prisión ni ha devuelto lo cobrado. Son responsables directos, con la connivencia de las
camarillas políticas regionales, de las mayores quiebras de la historia del sistema financiero español. Financiaron proyectos urbanísticos
especulativos, obras públicas ruinosas como aeropuertos vacíos, alimentaron tramas de corrupción y hasta llegaron a falsear las cuentas. Y
no solo no han tenido que rendir cuentas, sino que han recibido indemnizaciones millonarias, tras años de cobrar sueldos estratosféricos.
Nota de prensa del Grupo BFA/BANKIA. 17 de abril de 2013. Arbitraje sobre instrumentos híbridos
El 18 comienza el proceso de arbitraje para clientes minoristas titulares de híbridos (preferentes y deuda subordinada) que fueron emitidas
por las cajas de ahorros que dieron lugar al grupo BFA-Bankia. Los clientes podrán presentar sus solicitudes hasta el 30 de junio.
La entidad recibirá las solicitudes de los clientes y las remitirá a un experto independiente, KPMG, que será el encargado de elaborar un
informe para valorar, en función de los criterios fijados por la Comisión de Seguimiento, si cada una de las solicitudes reúne los requisitos
para participar en el proceso de arbitraje. Si a un cliente se le comunica que no cumple los requisitos establecidos mantendrá abierta la vía
judicial para canalizar su reclamación. Los casos que se sometan a arbitraje se remitirán a la Junta Arbitral Nacional de Consumo. Sus
árbitros serán quienes decidirán, de manera individual para cada cliente, si se le da la razón y el importe que le corresponde. Su decisión es
vinculante y no recurrible. Si el laudo arbitral otorga la razón al cliente, éste percibirá el importe nominal de su inversión, descontando los
intereses percibidos, y añadiendo los intereses que hubiese cobrado por un depósito.
Todos los clientes que invirtieron en estos productos, los hayan canjeado o no, podrán presentar su solicitud.
Goirigolzarri: “Estamos muy satisfechos con el inicio del proceso de arbitraje porque va a permitir que una gran parte de los pequeños
ahorradores recuperen su inversión”.
Anexo 10. Información sobre retribuciones de consejeros y directivos de Bankia y BFA

Fuente: Cuentas Anuales, Memoria BFA, Informe de Remuneración, Informe de Goberno corporativo
BFA: Remuneracion miembros alta dirección (Comité de Dirección), sin incluir consejeros ejecutivos
BFA (€ Millones) Enero - Mayo 2012 Junio - Diciembre 2012 2011
Retribuciones a Corto Plazo 0,92 0,74 4,59
Prestaciones Post-empleo 0,33 0,007 0,98
Prestaciones por cese 2,23 6,16
Total 3,48 0,75 11,73
Nº de directivos 7 3 8
Bankia (€ Millones) Enero - Mayo 2012 Junio - Diciembre 2012 2011
Retribuciones a Corto Plazo 0,73 0,74 1,71
Prestaciones Post-empleo 0,28 0,007 0,47
Prestaciones por cese 1,48
Total 2,50 0,75 2,18
Nº de directivos 5 5 5
C5- 23

Retribuciones Órganos de Administracion BFA y Bankia. Grupo 2011 – 2012

BFA y Bankia (€ miles) 2011 2012 BFA y Bankia (€ miles) 2011 2012
Salientes en junio 2011 Carmen Cavero Mestre (1) 173 65
José Luis Olivas Martínez (7) 1.764 Angel Acebes Paniagua (6) 163 53
Francisco Javier Lopez Madrid (7) 310 Alberto Ibáñez González (1) 142 67
Salientes en 2012 Francisco Juan Ros García (1) 124 65
Rodrigo de Rato Figaredo (2) 2.436 322 Araceli Mora Enguídanos (1) 125 62
Francisco Verdú Pons (3) 1.570 466 Álvaro de Ulloa Suelves (1) 112 65
José Manuel Fernández Norniella (2) 676 218 Claudio Aguirre Pemán (1) 110 65
José Antonio Moral Santín (1) 522 100 Juan Martín Queralt (1) 96 62
Antonio Tirado Jiménez (1) 409 66 Atilano Soto Rábanos (4) 128 12
Mercedes de la Merced Monge (6) 376 89 Josep Ibern Gallart (1) 55
José Manuel Serra Peris (1) 387 77 José Wahnón Levy (5) 5
Mercedes Rojo Izquierdo (6) 374 86 Entrantes en mayo 2012
Juan Llopart Pérez (1) 367 85 José Ignacio Goirigolzarri Tellaeche 354
Estanislao Rodríguez-Ponga (6) 355 90 José Sevilla Álvarez 342
Virgilio Zapatero Gómez (1) 366 78 Joaquín Ayuso García 60
Jorge Gómez Moreno (6) 339 83 Francisco Javier Campo García 60
Francisco Baquero Noriega (6) 317 90 Eva Castillo Sanz 60
Rafael Ferrando Giner (6) 307 84 Jorge Cosmen Menéndez-Castañedo 60
Angel Daniel Villanueva Pareja (6) 307 84 José Luis Feito Higueruela 60
Pedro Bedia Pérez (6) 308 81 Fernando Fdez Méndez de Andés 60
Remigio Pellicer Segarra (6) 302 84 Alfredo Lafita Pardo 56
Ricardo Romero de Telada y Picatoste(6) 270 75 Álvaro Rengifo Abbad 56
Arturo Fernández Álvarez (1) 278 65 Suma 14.980 4.832
José Rafael Gcia Fuster y Gonz Alegre(6) 265 72
Juan Manuel Suárez del Toro Rivero (6) 235 69 (1) Dimisión el 25 de mayo 2012
Agustin González González (6) 214 70 (2) Dimisión 9 de mayo 2012
José Maria de la Riva Amez (6) 202 78 (3) Dimisión 4 de Julio 2012
Jesús Pedroche Nieto (6) 204 75 (4) Dimisión 9 de enero 2012
Francisco Pons Alcoy (1) 259 (5) Dimisión 8 de junio 2012
Luis Blasco Bosgued (6) 178 72 (6) saliente en junio 2012
Javier López Madrid (1) 169 70 (7) saliente en junio 2011
Alta Dirección Bankia: Cargos y Remuneración (sin incluir a los cargos directivos del consejo de administración)
Remuneración: €2,18 millones en 2011, €3,48 millones en Enero – Mayo 2012, y €0,75 millones en Junio – Diciembre 2012.
Enero 2011 – Mayo 2012: Miguel Crespo Rodríguez (Secretario Gral/ Dtor Gral adjunto); Ildefonso José Sánchez Barcoj (Dtor Gral
Financiero y de Riesgos); Pedro Vázquez Fernández (Dtor Gral de Medios); Pilar Trucios Caballero (Dtora Gral Adjunta de Comunicación y
Marca); Luis Maldonado García-Pertierra (Dtor de Gabinete de Presidencia. Estrategia y Desarrollo Corporativo)
Junio – Diciembre 2012: Antonio Ortega Parra (Dtor Gral Personas, Medios y Tecnología); Miguel Crespo Rodríguez (Secretario Gral);
Amalia Blanco Lucas (Dtora de Comunicación y Relaciones Externas del Grupo)
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Fernandez, P. (Julio 2013), Liberbank, las Preferentes de Caja Cantabria y el Banco de España http://ssrn.com/abstract=908543
Fernandez, P. (Diciembre 2012), Pésames por ser Español y 210 Comentarios http://ssrn.com/abstract=2191450
Fernandez, P. (Abril 2012), Primera Pregunta Sobre la Crisis de España http://ssrn.com/abstract=2040800
Fernandez, P. (Marzo 2011), Apuntes y preguntas sobre la “crisis” en España http://ssrn.com/abstract=1780934
C5- 24

C41 Bankia 30 Preguntas

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C41 Bankia 30 Preguntas

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Pablo Fernández.

Doctor en finanzas (Harvard) C5 Bankia y Caja Madrid

Bankia y Caja Madrid: 30 preguntas1

1. Algunos datos de Caja Madrid y Bankia

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Tabla 3. Auditores de Bankia - BFA y de las 7 cajas (2000-2012)

1. Algunos datos de Caja Madrid y Bankia

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2. La salida a Bolsa de Bankia

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

3. La evolución del precio de la acción de Bankia

Tabla 9. Bankia. 46 Informes de Analistas 2011-2013. Fuente: Los 46 informes citados

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

22-abr-13 Societe generale Sell 0,65 € 31-oct-11 RBS Sell 2,50 €

4. Posibles explicaciones del enorme descenso del precio de la acción de Bankia

Tabla 10. Bankia: Beneficio previsto por 19 informes de analistas (€ millones)

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

5. Otros hechos de Bankia hasta la dimisión de Rodrigo Rato (mayo 2012)

(como se lee en las auditorías)?

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Tabla 14. Instrumentos “híbridos de Bankia” susceptibles de ‘recompra’ en marzo de 2012

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Recapitalización del Grupo. Necesidades de capital (€ miles de millones)

consideradas a efectos de prelación como deuda senior.

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Figura 3. Precio (€) de la acción de Bankia: 27 marzo – 8 junio de 2013

Admisión a cotización de nuevas acciones:

Nº de acciones Precio/acción (€) Capitalización (€ millones)

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Tabla 18. Evolución del número de acciones de Bankia. Fuente: www.bankia.es

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Anexo 1. Directivos y consejeros de Caja Madrid en 2003-2010.

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Caja Madrid. Consejo de Administración. 2004-2010

Anexo 2. Algunas informaciones de la prensa sobre Caja Madrid

El Pais. 23 SEP 2012 INFORMES DE LA INSPECCIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA (2009-2010)

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Anexo 3. Fechas clave en Caja Madrid, Bankia y BFA

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

PASIVOS Y CAPITAL Grupo BFA Grupo Bankia BFA-Bankia

Participaciones en BFA el 1 de enero de 2011. Fuente: informe anual de Bankia, 2011.

Participación en BFA Fondos Propios 2009 (€ millones)

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Anexo 6. Bankia, S.A. Balances al 31 de diciembre de 2012 y 2011. (Millones de euros)

ACTIVO 31/12/2012 31/12/2011 2012-11

PASIVO Y PATRIMONIO NETO 31/12/2012 31/12/2011 2012-11

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Anexo 7. Bankia, S.A. Cuenta de resultados de 2012 y 2011. (Millones de euros)

2012 2011 (*) 2012-11

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Anexo 9. Algunas informaciones de prensa e Internet sobre Bankia

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Villanueva Pareja Angel Daniel. Bancaja Participaciones; BFA; Bankia Habitat

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Anexo 10. Información sobre retribuciones de consejeros y directivos de Bankia y BFA

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

Retribuciones Órganos de Administracion BFA y Bankia. Grupo 2011 – 2012

Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=959197

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