INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS

CONTABLES

UNIDAD 6
Análisis de la situación financiera de corto plazo

Dr. Alejandro A. Barbei

 UNIDAD 6
Análisis de la situación financiera de corto plazo. Estado
de situación patrimonial y estado de flujo de efectivo.
Liquidez. Comprensión y análisis del Capital de Trabajo.
Perspectiva dinámica del análisis financiero. Inventarios.
Créditos por ventas. Plazo de cobranza. Ciclo operativo.
Proveedores. Plazo de pago. Análisis del estado de flujo
de efectivo.

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 El activo: Inversión de la entidad

• Activo como inversión

• Decisiones de administración financiera
• Capital de trabajo y capital fijo: Relación con la decisión de
financiación
• Inversión en activos fijos y crecimiento

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 Análisis de la situación financiera de
corto plazo
• Determinar la capacidad del ente
• Obligaciones de corto plazo (un año, ciclo operativo)
• Ciclo operativo bruto: Compra-producción-venta-cobranza
• Flujo de fondos: Aceite
– No aprovechar negocios
– No cubrir obligaciones.
– Costos de oportunidad
• Análisis financiero y económico: un conjunto.

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 Liquidez corriente
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• Ratio e interpretación
• Liquidez= Capacidad para hacer frente a compromisos de corto plazo.
• Liquidez: Contribución de cada rubro
– Liquidez ácida o seca (AC-Inventarios / PC)
– Liquidez corriente (AC/PC)
• Capital corriente
– Signo
– Ratio de capital corriente: CC / Activo
• Corriente/No corriente:
– Estacionalidad
– Ciclo operativo

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 Liquidez corriente
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 Liquidez corriente
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 Liquidez corriente
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Efectivo y equivalentes al inicio 114.739.404 0,09

- Fondos 114.739.404 0,09

Otros activos financieros corrientes 16.452.808 0,01

Otros activos no financieros corrientes 16.208.066 0,01
corrientes
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 980.604.331 0,80
606.311
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas corrientes 0,00
- Activos de rápida realización 1.013.871.516 0,82

Inventarios 575.557.091 0,47

Activos por impuestos corrientes 48.335.258 0,04

Total del activo corriente 1.752.503.269 1,42

Total del pasivo corriente 1.232.297.070

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 Efectivo y equivalentes (fondos)

• ESP vs EFE
• Política contable?

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 Liquidez corriente
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• Importancia: Nula si no se complementa. Períodos medios.

• Limitaciones:
– No muestra la composición interna
– No muestra los plazos diferenciales de realización.
– No muestra los plazos de exigibilidad
– No toma en cuenta el futuro
• Perspectiva dinámica
• Liquidez es estática. Cómo la convertimos en dinámica?
– Períodos medios/Rotaciones
– Aperturas

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 Efectivo y equivalentes (fondos)

• Cobertura: Capacidad crediticia y solvencia de CP

• Índice de Cobertura de Costos Financieros: Relaciona el EBITDA con los
intereses
• Índice de Cobertura del Pasivo Financiero: Relaciona el EBITDA con el
Pasivo Financiero
• Índice de Cobertura del Pasivo corriente: Relaciona el EBITDA con el
Pasivo Corriente
• Índice de Cobertura de actividades de inversión: Relaciona el EBITDA
con la inversión en activo fijo, específicamente Propiedades, Planta y
Equipo.
• Índice de Cobertura de dividendos: Relaciona el EBITDA con los
Dividendos pagados
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 EBITDA
• E ARNING
• B EFORE
• I NTEREST
• T AXES
• D EPRECIATION
• A MORTIZATION

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 E stado de resultados 2018
Ingresos por ventas 2.335.288

O tros
EBITDA
C osto de ventas -1.041.827

Utilidad bruta 1.293.461

O tros ingresos 128.575
G astos de administración - 625.486
G astos comerciales - 351.675
Utilidad operativa 444.875
Intereses - 24.127
Diferencia de cambio 37.137
R esultados financieros 13.010
R esultados antes de impuestos 457.885
Income tax - 137.366
Utilidad neta 320.520

Utilidad operativa 444.875

Depreciaciones 55.128
E B IT DA 500.004
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 PERSPECTIVA DINÁMICA DEL ANÁLISIS FINANCIERO

• Inventarios: Antigüedades
• Créditos por ventas (AF): Antigüedades
• Rotación del capital circulante

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 INVENTARIO o EXISTENCIA – NIC 2

• Para ser vendidos en el curso normal de la explotación;

• Estan en proceso de producción para la venta; o
• Estan en forma de materiales o suministros, para ser
consumidos en el proceso de producción o en el suministro de
servicios

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 Inventario

• Impactos:
– Venta
– Revalorización
• Ratios
– Margen bruto: Utilidad bruta / Ventas
– Margen operativo: Utilidad operativa / Ventas
– Margen neto: Utilidad neta / Ventas
– Rentabilidad operativa: Utilidad operativa / Activo operativo
– Rentabilidad neta: Utilidad neta / Patrimonio Neto
• Método de descarga:
– FIFO – LIFO – PPP – IDENTIFICACIÓN ESPECÍFICA
• Rotación:
– Flujo/Stock: Costo / saldo promedio
• Duración total
– Duración stock + Plazo de cobranza
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 Inventario

• Empresas productoras:
– Materia Prima
– Productos en Proceso
– Productos terminados
• Plazo total de conversión
– Plazo de incorporación de Materias Primas a Productos en Proceso
– Plazo de transformación de los Productos en Proceso en inventarios terminados
– Plazo de venta de los productos terminados
– Plazo medio de cobranza de las ventas

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Inventario

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 Inventario

Costo de ventas 4.755.505

Inventarios terminados Inicio 991.549
Inventarios terminados Cierre 942.952

Rotación 4.755.505 4,92 veces

967.251

Duración 74 días

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Inventario

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Inventario

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 Créditos por venta (AF)

• Rotación: Flujos y stock

– Ventas a crédito / Saldo promedio Deudores
• Política de crédito
– Condiciones
– Política de cobranza

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Activos financieros

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Activos financieros

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 Créditos por venta (AF)

Saldo inicio Saldo cierre

Deudores comerciales 112.496.828 124.398.219
Ingresos ordinarios 4.179.424.420

Rotación 4.167.523.029 35,2

118.447.524
Período Medio de
cobranza 10,37 días

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 Créditos por venta (AF)

• Cálculo
• Comparación intra e inter
• Analista externo e interno
• Impuestos

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Créditos por venta (AF)

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Activo corriente

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 Capital de trabajo - proyección

• Activo corriente
– Rotaciones histórica
• Rotaciones futuras
– Variables de contexto
» Necesidades de capital de trabajo

• Un ejemplo: Proveedores y financiación automática

• Rotación:
– Compras / Saldo promedio
– Compras + otros gastos operativos (no Am, Dep, MO e Impuestos)

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Proveedores

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 CICLO OPERATIVO

• BRUTO

• NETO (Ciclo de conversión de efectivo)

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 EFE - CARACTERÍSTICAS

a. Situación financiera
b. Muestra las causas de la modificación de la posición financiera
c. Es un estado dinámico
d. General
e. Histórico

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 2. OBJETIVOS

• a. Efectuar diagnósticos acerca de la situación financiera de la empresa

• b. Evaluar la capacidad de la empresa para generar futuros flujos por las
operaciones
• c. Analizar la capacidad de la empresa para pagar dividendos y afrontar
obligaciones
• d. Explicar las razones de las diferencias entre la utilidad neta y el flujo de caja por
las operaciones
• e. Determinar los flujos de caja por inversiones y financiación propia y ajena

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 3. PROCEDIMIENTO

• COMPONENTES
• PARTE A: Variación de los fondos:
• PARTE B: Determinación de los flujos de efectivo generados por las
operaciones: ER, ESP e IC.
• PARTE C: Determinación de los flujos de efectivo generados por las
inversiones: ESP e IC.
• PARTE D: Determinación de los flujos de efectivo generados por las
financiaciones: ESP e IC.
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 4. PRESENTACIONES ALTERNATIVAS

• a. Flujo de las actividades operativas

– i. Directo: Partidas del estado de resultados con impacto en
“fondos”
– ii. Indirecto: Partiendo del resultado del ejercicio se ajustan las
partidas que no suponen movimiento de “fondos”
• b. Flujo por las actividades de inversión
• c. Flujo por las actividad de financiación

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 CASO - EFE
PETROQUIMICA COMODORO RIVADAVIA
S.A.
(2010/2009)
INDIRECTO

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 CASO - EFE
TELEFONICA
(2008/2007/2006)
DIRECTO

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ANÁLISIS DEL EFE

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ANÁLISIS DEL EFE

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 UNIDAD 5
Análisis de la situación financiera de corto plazo. Estado
de situación patrimonial y estado de flujo de efectivo.
Liquidez. Comprensión y análisis del Capital de Trabajo.
Perspectiva dinámica del análisis financiero. Inventarios.
Créditos por ventas. Plazo de cobranza. Ciclo operativo.
Proveedores. Plazo de pago. Análisis del estado de flujo
de efectivo.

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 BIBLIOGRAFÍA
• BIBLIOGRAFÍA OBLIGATORIA

- Pérez, J. O. (2014). Análisis de la situación financiera de corto plazo. En Análisis de estados financieros:
fundamentos, análisis prospectivo e interpretación bajo distintas perspectivas (1ra Edición). Córdoba: EDUCC.

- López Dumrauf, G. (2013). Política y administración financiera de corto plazo. En Finanzas Corporativas: un
enfoque latinoamericano. (3ra Edición). Buenos Aires: Alfaomega.

• BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA

- Lamattina, O. (2018). Análisis financiero de corto plazo. En Análisis de estados financieros (3ra. Edición). Buenos
Aires: Editorial Osmar D. Buyatti.

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