EVALUACIÓN DE PROYECTOS ENTREGA 1 1

Proyecto de Inversión.

Alejandra Echeverri Villegas

Carlos Andrés Silva Gómez
Juan Camilo Rojas Rubiano
Saudy Lorena Pérez
Valentina Giraldo Vidal

Primera entrega para el módulo de Evaluación de Proyectos

Grupo B08

Profesor

Juan Pablo Monroy

Universidad Politécnico Gran Colombiano

Administración de Empresas

2023
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Tabla de contenid

o
Actividades................................................................................................................................... 3
1. Introducción.............................................................................................................................4
2. Investigación del Sector (2021- 2022) Código CIIU G4799.......................................................5
2. 1. Comercio al por menor en Colombia y a nivel mundial en el 2021..................................5
2. 2. Comercio al por menor en Colombia y a nivel mundial en el 2022..................................6
2.2.1. Perspectivas del sector...............................................................................................7
3. Marco teórico...........................................................................................................................7
3.1. Introducción..................................................................................................................7
3.2 Costo de Capital (WACC)................................................................................................8
3.2.1 Importancia del WACC en la Evaluación Financiera....................................................8
3.2.2. Cálculo del WACC.......................................................................................................8
3.3 Flujos de Caja................................................................................................................. 9
3.3.2 Importancia de los flujos de caja en la Evaluación de Proyectos.................................9
3.3.3 Generación de Flujos de Caja......................................................................................9
3.3.3.1 Operativas:...............................................................................................................9
3.3.3.2 Inversión:................................................................................................................. 9
3.3.3.3 Financiamiento.........................................................................................................9
3.3.4 Utilización de los flujos de caja en la Determinación de Viabilidad Financiera...........9
3.4. Métodos de decisión financiera..................................................................................10
3.4.1. (TIR) Tasa Interna de Retorno..................................................................................10
3.4.2. (VPN) Valor Presente Neto.......................................................................................10
3.4.3. (RCB) Relación Costo Beneficio................................................................................11
3.4.3.1 Utilidad como Criterio de Evaluación.....................................................................11
3.4.4. (PRI) Periodo de Recuperación de la Inversión.........................................................11
3.5. Análisis de Sensibilidad............................................................................................... 11
3.5.1. Importancia del Análisis de Sensibilidad:.................................................................11
3.5.2 Metodologías de Análisis de Sensibilidad..................................................................12
4. Bibliografía............................................................................................................................. 13
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Actividades

1. Introducción
2. Concreta y reciente investigación sobre el sector en los últimos dos años, relacionando las
cifras de las empresas con su consulta. Además, investigar sobre las principales perspectivas del
sector. Tener en cuenta que el sector específico corresponde a comercio al por menor en
establecimientos no especializados. (Código CIIU G4799).
3. Marco Teórico: corresponde al soporte teórico de la evaluación financiera de proyectos,
teniendo en cuenta, cada uno de los temas abordados en el módulo: WACC, FLUJOS DE CAJA,
MÉTODOS DE DECISIÓN FINANCIERA (TIR, VPN, RCB, PRI), ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD. Consultar varias
fuentes de información, y hacer la respectiva referenciación en normas APA. No puede haber ningún
párrafo o línea copiado textual
4. Bibliografía
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1. Introducción

La evaluación financiera de proyectos es una etapa crucial en el proceso de toma de

decisiones empresariales. A través de este trabajo, se busca determinar la viabilidad económica y
financiera de un proyecto de inversión, proporcionando así un marco sólido para la selección y
ejecución de proyectos.

A lo largo de esta evaluación, se aplicarán conceptos teóricos fundamentales, incluyendo el

Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC), Flujos de Caja, y diversos Métodos de Decisión
Financiera como TIR, VPN, RCB y PRI. Cada uno de estos elementos juega un papel crucial en la
determinación de la viabilidad de proyectos, y serán abordados con detalle en el marco teórico de
este trabajo.
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2. Investigación del Sector (2021- 2022) Código CIIU G4799.

Clasificación CIIU4799 otros tipos de comercio al por menor no realizado en establecimientos,

puestos de venta o mercado

2. 1. Comercio al por menor en Colombia y a nivel mundial en el 2021

El comercio minorista en Colombia ha experimentado un impresionante crecimiento en 2021 y
años anteriores, con un aumento del 17.8%, en contraste con una disminución del 7.8% en 2020. Este
éxito se atribuye en gran medida a las medidas de apertura y movilidad seguras adoptadas a nivel
nacional, permitiendo la reanudación de actividades económicas, respaldado por un Índice de
Confianza Comercial positivo durante 13 meses consecutivos, alcanzando un 35.8% en julio de 2021.

Sin embargo, la pandemia ha impactado de manera diversa a los diferentes segmentos del
comercio minorista. Algunos, como la ropa, enfrentaron desafíos debido a la reducción de la actividad
económica y la disminución de la movilidad de los consumidores, mientras que otros, como los
dedicados a comestibles y ventas en línea, experimentaron un crecimiento significativo debido a la
demanda cambiante.

Los sectores con el mayor desempeño positivo incluyen calzado, prendas de vestir, vehículos
automotores, ferretería, repuestos de automóviles y más, con aumentos notables en 2021 y
contracciones en 2020. Sectores de desempeño intermedio abarcan electrodomésticos, bebidas
alcohólicas, productos de aseo del hogar y otros, mientras que los sectores menos dinámicos incluyen
libros, equipos de sonido y alimentos en general.

El año 2021 marcó un fuerte rebote en el comercio minorista después de la contracción de

2020, gracias a políticas monetarias y fiscales expansivas, tasas de interés bajas y estabilidad
cambiaria. Sin embargo, se anticipa que, en 2022, la liquidez disminuirá debido al aumento de la
inflación, el eventual aumento de las tasas de interés y la necesidad de reducir déficits fiscales y
externos.

Los cambios en el comportamiento del consumidor, como la preferencia por las compras en
línea y la evitación de tiendas físicas, representan desafíos significativos para los minoristas
tradicionales, y estos cambios podrían ser permanentes.

A nivel global, Amazon se posicionó como el segundo minorista, desplazando a Costco al tercer
lugar en 2019, mientras que Walmart mantuvo su liderazgo. El COVID-19 impactó a los principales
minoristas de manera variable según su adaptación a los cambios en la demanda, especialmente el
auge de las compras en línea.

En América Latina, Brasil y México experimentaron crecimiento de ingresos y márgenes de

utilidad netos en 2019. El sector de productos diversificados tuvo la tasa de crecimiento de ingresos
anual más alta, liderado por empresas como Target y Alibaba, mientras que el sector de ropa y
accesorios se mantuvo como el más rentable, a pesar de una disminución en los márgenes.
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En cuanto al e-commerce, a nivel mundial, cerca del 60.9% de la población está conectada a
Internet. En Colombia, el número de usuarios conectados a Internet creció en 1.3 millones durante el
primer trimestre de 2021. El e-commerce creció un 44.3% en ese período y las categorías de deporte
y entretenimiento registraron el mayor volumen de compras, con un crecimiento exponencial en
mayo y junio.

Las ventas totales de e-commerce en Colombia en 2021 alcanzaron $39.8 billones de pesos,
con un aumento del 40% respecto al año anterior y un aumento del 49% en transacciones. Las
categorías con mayor número de transacciones incluyen calzado, artículos de cuero, productos
textiles y artículos deportivos.

Los Días sin IVA en Colombia se han convertido en eventos masivos de ventas en línea,
duplicando el valor total registrado en 2020 y representando un aumento del 40% en cantidad de
transacciones. El primer Día sin IVA de 2021 estableció un récord con ventas superiores a los $944 mil
millones de pesos.

En resumen, el comercio minorista en Colombia ha experimentado un crecimiento significativo

en 2021, impulsado por la apertura segura y la confianza del consumidor. El e-commerce ha
desempeñado un papel fundamental en este crecimiento, con un aumento en usuarios conectados a
Internet y un fuerte aumento en las ventas en línea, especialmente durante eventos como los Días sin
IVA. Sin embargo, los minoristas enfrentan desafíos en la adaptación a los cambios en el
comportamiento del consumidor y la competencia en línea a nivel global.

2. 2. Comercio al por menor en Colombia y a nivel mundial en el 2022

En el ámbito del comercio al por menor durante el año 2022, observamos un notable
crecimiento en las ventas al por menor, que aumentaron en un 10,2% en comparación con el año
anterior, 2021. Los principales impulsores de este aumento fueron las empresas que se dedican a la
venta de vehículos automotores nuevos, las cuales experimentaron incrementos del 13,6% y 11,6%,
respectivamente, estas empresas contribuyeron conjuntamente con un sólido 4,7 puntos
porcentuales al crecimiento general, este desempeño se tradujo en una contribución de los 5,2
puntos porcentuales a la variación anual de la nación, que se situó en un impresionante 17,1%, siendo
esta la mayor contribución en comparación con otros sectores (Ministerio de Industria y Comercio,
2023)
Sin embargo, en diciembre de 2022, las ventas minoristas sufrieron una caída del 1,8% en
comparación con el mismo mes del año anterior, 2021, en este período, se registraron descensos en
las ventas reales en once categorías de productos, mientras que ocho categorías experimentaron
aumentos, las mayores contribuciones negativas provinieron de áreas como electrodomésticos,
muebles para el hogar, vehículos automotores y motocicletas, principalmente para uso doméstico, así
como equipo de informática y telecomunicaciones de uso personal o doméstico. En conjunto, estas
categorías contribuyeron a una disminución de -2,0 puntos porcentuales en la variación total del
comercio minorista (Portafolio, 2023).
El año 2022 fue un período de crecimiento significativo para el sector del comercio minorista,
especialmente en el contexto de las condiciones económicas desafiantes que prevalecieron durante
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ese período, a pesar de enfrentar obstáculos como las fluctuaciones en el precio del dólar y una
inflación en constante aumento, el sector logró mantener cifras positivas en sus operaciones y ventas.
En primer lugar, es importante destacar que el aumento en el crecimiento del comercio minorista en
2022 superó las expectativas y las cifras del año anterior, esto indica una sólida resiliencia del sector
ante las adversidades económicas. Muchos factores pueden haber contribuido a este éxito, por
ejemplo, las empresas minoristas pudieron adaptarse rápidamente a las nuevas condiciones,
implementando estrategias como la expansión en línea y la optimización de sus operaciones para
reducir costos y mejorar la eficiencia (Ministerio de Industria y Comercio, 2022).

2.2.1. Perspectivas del sector

En lo que va del año 2023, el sector minorista se enfrenta a uno de los períodos más difíciles
de los últimos tres años, caracterizado por una drástica caída del 11,9% en las ventas en junio en
comparación con el mismo mes de 2022. Esta situación se agrava debido a una serie de factores que
han tenido un impacto significativo en el entorno empresarial del comercio minorista.

En primer lugar, la inestabilidad en el valor del dólar ha generado incertidumbre en relación

con los costos de importación, lo que ha complicado la planificación financiera de las empresas
minoristas. Estas variaciones han dejado a numerosos comerciantes lidiando con la imprevisibilidad
de los costos de sus productos. Además, la posible implementación de una nueva reforma laboral ha
presentado desafíos adicionales. Los cambios en las regulaciones laborales pueden dar lugar a costos
adicionales para los empleadores y alterar la dinámica de las relaciones laborales en el sector (El País,
2023)

3. Marco teórico

3.1. Introducción
La evaluación financiera de proyectos empresariales es un proceso crítico en la toma de
decisiones estratégicas. Para llevar a cabo este análisis de manera efectiva, es esencial comprender en
profundidad la situación económica de la empresa en cuestión. Uno de los pilares fundamentales en
este proceso es el análisis de estados financieros históricos y proyectados. Estos estados
proporcionan una ventana transparente hacia la salud financiera de una organización, revelando su
desempeño pasado y permitiendo proyectar su desempeño futuro.

El presente marco teórico se enfoca en resaltar la importancia del análisis de estados

financieros dentro del contexto de la evaluación de proyectos empresariales. A través de una revisión
de conceptos clave como el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC), los flujos de caja, y los
métodos de decisión financiera, como la Tasa Interna de Retorno (TIR), el Valor Presente Neto (VPN),
la Relación Beneficio-Costo (RCB) y el Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI), este documento
busca proporcionar una base para la comprensión financiera de una empresa y, en última instancia,
para la toma de decisiones estratégicas informadas. Además, se explora la importancia del análisis de
sensibilidad como herramienta complementaria para evaluar la robustez de los proyectos en entornos
cambiantes.
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3.2 Costo de Capital (WACC)

El Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC, por sus siglas en inglés) se funda como un
elemento esencial en la evaluación financiera de proyectos empresariales. Su importancia radica en
su capacidad para determinar el costo promedio de financiamiento que una empresa enfrenta al
llevar a cabo proyectos de inversión. El WACC se compone de dos componentes fundamentales: el
costo de la deuda y el costo del capital propio, ponderados por la estructura de financiamiento de la
empresa.

3.2.1 Importancia del WACC en la Evaluación Financiera

El WACC se utiliza como una tasa de descuento en el análisis de proyectos, lo que significa que
representa la tasa mínima de rendimiento que un proyecto debe alcanzar para ser considerado viable.
Su relevancia radica en que refleja el costo real de los fondos que la empresa utiliza para financiar sus
operaciones y proyectos. Al determinar el WACC de manera precisa, los tomadores de decisiones
pueden evaluar si un proyecto generará un rendimiento adecuado para cubrir los costos de
financiamiento y proporcionar valor a los accionistas.

3.2.2. Cálculo del WACC

El cálculo del WACC implica un proceso detallado que combina el costo de la deuda y el costo
del capital propio de la siguiente manera:

Costo de la Deuda: Representa el costo de pedir prestado dinero, y generalmente se calcula

como el interés pagado sobre la deuda de la empresa. Se pondera por la proporción de deuda en la
estructura de financiamiento.

Costo del Capital Propio: Refleja el retorno requerido por los accionistas para invertir en la
empresa. Se determina a menudo utilizando el modelo CAPM (Modelo de Valoración de Activos de
Capital), que tiene en cuenta el riesgo sistemático y el rendimiento esperado del mercado. Se pondera
por la proporción de capital propio en la estructura de financiamiento.

El WACC se calcula utilizando la fórmula:

Kd × (1−t ) × ( )
D
V ( )
+ke ×
E
V

Kd: Coste de la deuda financiera

Ke: Coste de los fondos propios
t: Impuesto de sociedades
D: Deuda financiera
E: Fondos propios
V: Deuda financiera + fondos propios
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3.3 Flujos de Caja

Los flujos de caja representan el movimiento de efectivo dentro y fuera de una empresa
durante un período específico. Estos flujos reflejan la liquidez y la capacidad de la empresa para
generar recursos financieros para cubrir sus operaciones y compromisos financieros. En la evaluación
de proyectos, los flujos de caja desempeñan un papel crucial al proporcionar una perspectiva
detallada de la rentabilidad y solidez financiera del proyecto propuesto.

3.3.2 Importancia de los flujos de caja en la Evaluación de Proyectos

Los flujos de caja son fundamentales para determinar la viabilidad financiera de un proyecto. A
diferencia de otros indicadores contables, los flujos de caja se centran en la realidad de los recursos
monetarios y su impacto directo en la capacidad de la empresa para operar y crecer. Al analizar los
flujos de caja, los tomadores de decisiones pueden evaluar si un proyecto generará suficientes
recursos para cubrir los costos de inversión, operación y financiamiento, además de proporcionar un
rendimiento adecuado.

3.3.3 Generación de Flujos de Caja

Los flujos de caja se generan a través de las actividades operativas, de inversión y de
financiamiento de una empresa:

3.3.3.1 Operativas: Incluyen los flujos de caja provenientes de las actividades principales de la
empresa, como las ventas de productos o servicios, el cobro de cuentas pendientes y el pago de
gastos operativos.

3.3.3.2 Inversión: Representan los flujos de caja relacionados con la adquisición y disposición
de activos de capital, como la compra de maquinaria, equipos o inversiones a largo plazo.

3.3.3.3 Financiamiento: Engloban los flujos de caja asociados con las transacciones de
financiamiento, como el endeudamiento o la emisión de acciones.

3.3.4 Utilización de los flujos de caja en la Determinación de Viabilidad Financiera

Al evaluar la viabilidad financiera de un proyecto, es esencial proyectar los flujos de caja
futuros y descontarlos a una tasa apropiada (como el WACC) para obtener el Valor Presente Neto
(VPN). Un VPN positivo indica que el proyecto generará un excedente de valor sobre el costo de
financiamiento y se considera viable.

Los flujos de caja también permiten identificar períodos de liquidez crítica, evaluar la
capacidad de la empresa para cumplir con obligaciones y tomar decisiones informadas sobre
estrategias de financiamiento.

Al comprender la naturaleza y la importancia de los flujos de caja, los tomadores de decisiones

pueden tomar medidas fundamentadas para garantizar la sostenibilidad y rentabilidad de los
proyectos empresariales.
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3.4. Métodos de decisión financiera

3.4.1. (TIR) Tasa Interna de Retorno

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es una herramienta financiera fundamental utilizada en la
evaluación de proyectos de inversión. Representa la tasa de rendimiento que un proyecto debe
alcanzar para que su valor presente neto (VPN) sea igual a cero. La TIR se basa en el concepto de que
una inversión es rentable cuando genera un retorno que supera su costo de financiamiento, según
esto se obtendrá el porcentaje de perdidas o ganancias (la rentabilidad).

Una TIR positiva nos indica la

posibilidad de rendimientos futuros,
por lo tanto, el
proyecto se puede llevar a cabo
Una TIR negativa nos indica
perdidas por lo tanto no es viable
llevar a cabo dicho
proyecto.
Una TIR positiva nos indica la
posibilidad de rendimientos futuros,
por lo tanto, el
proyecto se puede llevar a cabo
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Una TIR negativa nos indica

perdidas por lo tanto no es viable
llevar a cabo dicho
proyecto.
Una TIR positiva nos indica la posibilidad de rendimientos futuros, por lo tanto, el proyecto se
puede llevar a cabo.

Una TIR negativa nos indica perdidas por lo tanto no es viable llevar a cabo dicho proyecto.

La TIR se calcula utilizando la fórmula:

N
cn
VAN =−I °+ ∑ =0
n=1 ( 1+r )n
I° = Inversion inicial
Cn = Flujo de caja o beneficio generados por la inversion en cada periodo
N = Numero total de periodos
n = Año en el que se va obteniendo los benfecios de cada periodo
r = TIR

3.4.2. (VPN) Valor Presente Neto

Método muy efectivo para evaluar una inversión de un proyecto a largo plazo y poder deducir
cual será el margen de ganancia o pérdida, es uno de los métodos más usados por su fácil manejo. El
VPN tiene muchas ventajas, pero una de las más importante es mejorar nuestra visión a la hora de
invertir en un proyecto ayudándonos a su vez a la hora de tomar decisiones.

Su fórmula se platea de la siguiente manera:

Valor Presente Neto (VPN)=Flujo de efectivo/ (1+Tasa de descuento) ^ Numero de periodos

n
ft
VPN =∑
t=0 ( 1+i )t

El VPN proporciona una medida de cuánto valor se puede crear o perder con un proyecto. Un
VPN positivo indica que el proyecto generará un excedente de valor sobre la inversión inicial, lo que lo
hace atractivo desde una perspectiva financiera.
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3.4.3. (RCB) Relación Costo Beneficio

La Relación Beneficio-Costo (RCB) es un criterio de evaluación financiera que compara los
beneficios esperados de un proyecto con sus costos. Según Botero (2020) se calcula dividiendo el
valor presente de los beneficios entre el valor presente de los costos.

3.4.3.1 Utilidad como Criterio de Evaluación

B/C>1 Mayor beneficio que costo, VIABLE

B/C=1 Igualdad, NO HAY GANANCIA
B/C<1 Mas costo que beneficio, NO VIABLE

3.4.4. (PRI) Periodo de Recuperación de la Inversión

El Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI) es un indicador que determina el tiempo
necesario para recuperar la inversión inicial de un proyecto a través de los flujos de caja generados.
Se calcula sumando los períodos en los que los flujos de caja son positivos hasta que se recupera la
inversión inicial.

PRI= Inversión inicial / Flujo de efectivo por periodo

100000
Ejemplo: PRI= = 5 Años en recuperar la inversión
20000

3.5. Análisis de Sensibilidad

El análisis de sensibilidad consiste en evaluar cómo cambios en ciertos parámetros o variables
pueden afectar los resultados y la viabilidad de un proyecto.

3.5.1. Importancia del Análisis de Sensibilidad:

3.5.1.1 Identificación de Factores Críticos: El Análisis de Sensibilidad ayuda a identificar qué

variables o suposiciones tienen el mayor impacto en la rentabilidad del proyecto. Esto permite a la
empresa enfocar su atención en los aspectos más críticos y tomar decisiones más informadas.

3.5.1.2 Gestión de Riesgos: Permite evaluar cómo diferentes escenarios pueden afectar la
viabilidad del proyecto. Esto es esencial para la gestión de riesgos y la toma de decisiones
estratégicas.

3.5.1.3 Toma de Decisiones Informada: Proporciona a los tomadores de decisiones la

información necesaria para determinar si es necesario realizar ajustes en el proyecto o si debe
procederse tal como se planeó originalmente.
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3.5.2 Metodologías de Análisis de Sensibilidad

3.5.2.1 Análisis de Escenarios: Consiste en proyectar diferentes escenarios futuros basados

en diferentes suposiciones. Esto puede incluir escenarios optimistas, pesimistas y realistas.

3.5.2.2 Sensibilidad Unidimensional: Se enfoca en analizar el impacto de un solo parámetro o

variable en los resultados del proyecto, manteniendo las demás constantes.

3.5.2.3 Análisis de Tornado: Identifica y ordena las variables según su impacto en los
resultados del proyecto, mostrando las variables más sensibles primero.

El análisis de sensibilidad proporciona información valiosa para la toma de decisiones, ya que

permite identificar los riesgos y oportunidades asociados con los factores clave del proyecto. Además,
ayuda a determinar qué variables deben ser monitoreadas de cerca y cuáles pueden tener un impacto
significativo en la viabilidad del proyecto.
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4. Bibliografía

Ventas del comercial al por mayor y al por menos/obtenido de:

https://www.mincit.gov.co/prensa/noticias/industria/sigue-reactivacion-en-ventas-comercio-
al-por-menor.
Comercio Minorista/obtenido de: https://www.eltiempo.com/economia/sectores/comercio-
minorista-asi-avanza-la-recuperacion-en-colombia-en-2021-596078.
Ventas durante el primer semestre 2021 / obtenido de:
https://www.semana.com/economia/capsulas/articulo/comercio-al-por-menor-registro-
aumento-del-26-en-ventas-durante-el-primer-semestre-de-2021/202135/.
Potencias globales del comercio 2021 / obtenido de:
https://www2.deloitte.com/co/es/pages/consumer-business/articles/potencias-globales-
comercio-minorista-20211.html.
Portafolio de negocios ecommerce/ obtenido de:
https://www.portafolio.co/negocios/empresas/radiografia-del-e-commerce-en-colombia-
561879.
Desempeño del comercio minorista 2021/ obtenido de:
https://lanota.com/index.php/CONFIDENCIAS/desempeno-2021-comercio-minorista-de-
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Ministerio de Industria, Comercio y Turismo (2023). Noticia de Industria. El año inició con crecimiento
en las ventas del comercio al por menor /obtenido de:
https://www.mincit.gov.co/prensa/foto-noticias/crecimiento-en-las-ventas-del-comercio-por-
menor
Portafolio (2023). Finanzas. Ventas del comercio, con el peor desempeño en tres años. /obtenido de:
https://www.portafolio.co/economia/finanzas/comercio-minorista-cierra-junio-con-una-caida-
de-dos-digitos-587328
Ministerio de Industria, Comercio y Turismo (2022). Noticia de Industria. Sigue la reactivación en
ventas del comercio al por menor: aumentaron 23,3 % en abril. /obtenido de:
https://www.mincit.gov.co/prensa/noticias/industria/sigue-reactivacion-en-ventas-comercio-
al-por-menor
Economista Colombia (s.f). Ventas del comercio minorista aumentaron 10,2% en 2022. /obtenido de:
https://economistacolombia.com/economia/ventas-del-comercio-minorista-aumentaron-102-
en-2022/
El país (2023). ¿Cuáles son las perspectivas del comercio en Colombia para este 2023? /obtenido de:
https://www.elpais.com.co/economia/cuales-son-las-perspectivas-del-comercio-en-colombia-
para-este-2023.html
WACC / obtenido de: https://economipedia.com/definiciones/coste-medio-ponderado-del-capital-
wacc.html.
Sapag Chain, N. (2011). Preparación y evaluación de proyectos. McGraw-Hill Interamericana.