Ejemplo 1.

1
Un proyecto que requiere una Inversión de $ 1.000 reditúa en un año $ 1.120, en moneda de igual valor, a qu
decir, le permite aumentar su riqueza em $ 120, lo que corresponde a una rentabilidad de 12 % anual.Sin em
inversionista no dispone del total de la inversión y debe necesariamente endeudarse para poder implementar
banco le presta los recursos faltantes, supongamos $ 800, a una tasa anual de 8%, a fin de año deberá devo
prestado más el Interés cobrado. Es decir deberá devolver $ 864. Si el proyecto le generaba una ganacia net
endeudarse debe pagar al banco $ 64 de Interés, ahora al inversionista le quedan sólo $ 56. Si el proyecto ex
rentabilidad de 12%, sólo por el (..) del financiamiento el inversionista obtiene una rentabilidad de 28%. Esto,
una ganancia de $ 56 sobre los $ 200 de la propia inversión ( la diferencia entre el préstamo y el total de la in
recursos obtienen un retorno del 28%

Io 1000 (Io --> activos= pasivo + capital o patrimonio)

D 800
ki 8% Tasa de rentabilidad exigida
FCN| 1120

ka 15% (lo ponemos nosotros)

ko 9.4% WACC

a) Rentabilidad del proyecto puro

0 1 TiR
Flujo Proyecto Puro (FCNpp) -1000 1120 12%

b) Rentabilidad del Proyecto financiado (rentavilidad de inversionista)

0 1 TiR
Flujos Proyecto Puro -1000 1120 12%
Deuda 800 -864 8%
Flujos Proyecto Financiado -200 256 28%
230
220
en moneda de igual valor, a quien la realice. Es
abilidad de 12 % anual.Sin embargo, el
darse para poder implementar el proyecto. Si un
8%, a fin de año deberá devolver el capital
o le generaba una ganacia neta de $ 120, y por
dan sólo $ 56. Si el proyecto exhibía una
na rentabilidad de 28%. Esto, por cuanto al recibir
e el préstamo y el total de la inversión), sus

Io= D+
al o patrimonio) WACC (ko) 1000 = 800 +

Ko= D/Io *Ki + C/Io *Ka

Ko 0.094
ponemos nosotros)

VAN
$23.77 --> Ganancia a valor actual
TiR mayor al costo capital -->
Proyecto es conveniente porque tiene un VAN positivo, por lo tanto tiene un retorno superior al costo

VAN

Se pone en positivo porque es una entrada de dinero (el banco me presta 800)
$22.61 Recupera los 200 a valor actual y recibe tambien el 22,61% a valor actual
$0.00 --> no es rentable
$-8.70 --> no conviene realizar el proyecto porque el VAN es negativo
 El interes pagado al banco me permite ahorrar
C impuestos, por lo que funciona como escudo fiscal
200

FCN --> Flujo de Caja Neto

iR mayor al costo capital --> conviene

amortizar es devolver
Se devuelve los 800 del banco mas los intereses
Io 12000
Ki 11%
D 7200
FCN 13560
R// La rentabilidad del negocio es de un 46,4% y la rentabilidad de recursos propios es de un 116%
Por otra parte si se vendiera a un precio de $13.272 la rentabilidad sería de un 44% con una Rentabilidad de recu

a) Renta porcentual del negocio y recursos propios ivertidos por el patrimonio

0 1 TiR
Flujo Proyecto Puro (FCNpp) -12000 13560 13%
Deuda 7200 -7992 11%
Flujo Proyecto financiado -4800 5568 16%

Utilidad Bruta 5568

Rentabilidad del negocio 46.4% (5568/12000*100)
Rentabilidad Recursos Propio 116% (5568/4800*100)

0 1 TiR
Flujo Proyecto Puro (FCNpp) -12000 13272 11%
Deuda 7200 -7992 11%
Flujo Proyecto Financiado -4800 5280 10%

Utilidad Bruta 5280

Rentabilidad del negocio 44% (5280/12000*100)
Rentabilidad Propia 110% (5280/4800*100)
 7200

ropios es de un 116%
n 44% con una Rentabilidad de recursos propios del 110%

nio

Intereses Incremento
13% 1560
11% 792

Intereses Incremento
11% 1406.832
11% 792

WACC (ko)
Io= D+ C
12000= 7200+ 4800
Ko 0.11
Ko= D/Io *Ki + C/Io *Ka
 Io 6000 C 3000
Ki 10%
D 3000 50%
FCN 7800
Utilidad Bruta 2000
Si el inversionista exige una rentabilidad del 10%, no debería invertir en este proye
ya que la TIR del proyecto 30% es superior a la rentabilidad exigida 10%
El banco puede prestar el dinero con plazo de un año.

La utilidad bruta del negocio se calcula como la diferencia entre el valor residual y la i

0 1 TiR
Flujo Proyecto Puro (FCNpp) -6000 7800 30%
Financiamiento 3000 -4500 50%
Flujo Proyecto Financiado -3000 3300 10%
 invertir en este proyecto,
xigida 10%

re el valor residual y la inversión inicial

Intereses Incremento
30% 1800
11% -1500
 Valor residual se calculria
Io 20000 C 8000
Ki 10%
D 12000 60%
FCN
Utilidad Bruta 2800
La utilidad bruta del negocio se calcula como la diferencia entre el valor residual y la inversión inicial

0 1 TiR Intereses
Flujo Proyecto Puro (FCNpp) -20000 22800 14% 14%
Financiamiento 12000 -13200 10% 10%
Flujo Proyecto Financiado -8000 9600 20%
alor residual se calculria: $20.000 + (8.000*20%) + (12.000*10%)

la inversión inicial

Incremento
2800
1200
C
Io 100
Ki 12%
D 50 50%
FCN
Utilidad Bruta
La utilidad bruta del negocio se calcula como la diferencia entre el valor residual y la inversión inicial

0 1 TiR Intereses
Flujo Proyecto Puro (FCNpp) -100 112 12% 12%
Financiamiento 50 -53 6% 18%
Flujo Proyecto Financiado -50 59 18%
y la inversión inicial

Incremento
12
9