Cap 10 Admi Esp

Traducido del inglés al español - www.onlinedoctranslator.
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10 Mercados financieros:
Asignación de recursos financieros
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
Después de estudiar este capítulo, usted será capaz de:
10-1Explicar el papel de los mercados financieros en la economía de EE. UU. e identificar a los actores clave en estos mercados.
Recuerda visitar
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10-2Identificar las leyes clave que rigen la forma en que operan los mercados financieros y explicar el impacto de cada ley
PÁGINA 189
10-3Describir y comparar los principales tipos de valores que se negocian en los mercados de valores. para adicional
10-4Explicar cómo se emiten los valores en el mercado primario y se negocian en los mercados secundarios. HERRAMIENTAS DE ESTUDIO
10-5Compare varias estrategias que utilizan los inversores para invertir en valores
10-6Interpretar la información proporcionada en las cotizaciones bursátiles disponibles en los sitios web financieros
10-1EL PAPEL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Y SUS ACTORES CLAVE
Mercados financieroscumplen una función vital: transfieren fondos de los

ahorradores (individuos y organizaciones dispuestos a diferir el uso de parte de sus
ingresos para obtener un rendimiento financiero y construir su riqueza) a los
prestatarios (individuos y organizaciones que necesitan fondos adicionales para lograr
sus objetivos financieros). Sin estos mercados, a las empresas les resultaría difícil
obtener los recursos financieros necesarios para pagar las nóminas, invertir en nuevas
instalaciones, desarrollar nuevos productos y competir eficazmente en los mercados
globales.
Pero no son solo las empresas las que se benefician de estos mercados. aplicación que analiza patrones de ingresos y gastos, para deducir
Usted también lo hace a través de su participación en ambos lados de los automáticamente los ahorros de su cuenta corriente cada mes.
mercados financieros. Usted participa como prestatario cuando utiliza su Cuando tiene dinero extra o menos gastos, Digit ahorra más. Cuando
tarjeta de crédito para financiar las compras diarias o cuando toma su presupuesto es ajustado, ahorra menos. El CEO de Digit, Ethan
un préstamo para la matrícula Bloch, dice: "Digit trata de encontrar la cantidad perfecta que debe
universitaria. También participas como ahorrar, dinero que no necesita gastar y que no sentirá que se está
mercados financierosMercados
ahorrador. Jenn, gerente de marketing perdiendo".1Chen dice: “Digit ahorra más en ciertos momentos y
que transfieren fondos de los ahorradores a
los prestatarios. con sede en San Francisco menos en otros. Dejo que haga lo suyo, sabiendo que solo se está
Chen usa Digit, una financiera ejecutando en segundo plano”.2ahorradores
170 PARTE TRES: Financiamiento de un negocio
Derechos de autor 2019 Cengage Learning. Reservados todos los derechos. No se puede copiar, escanear o duplicar, en su totalidad o en parte. WCN 02-200-203
Derechos de autor 2019 Cengage Learning. Reservados todos los derechos. No se puede copiar, escanear o duplicar, en su totalidad o en parte. Debido a los derechos electrónicos, algunos contenidos de terceros pueden ser suprimidos del eBook y/o eChapter(s). La revisión
editorial ha considerado que cualquier contenido suprimido no afecta materialmente la experiencia general de aprendizaje. Cengage Learning se reserva el derecho de eliminar contenido adicional en cualquier momento si así lo requieren restricciones de derechos posteriores.
“A veces tu mejor
como Jenn Chen, participan en los mercados financieros cuando las inversiones son las que no
usan sus ahorros para acumular el pago inicial de una casa o para
se hacen.”
invertir en acciones y bonos para acumular ahorros para la
jubilación. - DONALD TRUMP
En los Estados Unidos y otras economías de mercado bien
desarrolladas, la gran mayoría de la financiación se produce
indirectamente, conintermediarios financierosentre los ahorradores
$5,1 billones en préstamos inmobiliarios e hipotecarios, más de
finales y los prestatarios. Veremos que realizan una variedad de
$1,8 billones en préstamos de consumo.3
funciones, pero lo que todos tienen en común es que ayudan a
canalizar fondos de los ahorradores a los prestatarios. - Las cooperativas de créditoson cooperativas, lo que significa que
son organizaciones sin fines de lucro que son propiedad de sus
depositantes. Como organizaciones sin fines de lucro, se esfuerzan
10-1aInstituciones de depósito por pagar tasas de interés más altas sobre los depósitos de los
miembros y cobrar tasas de interés más bajas sobre los préstamos.

Instituciones de depósitoson intermediarios financieros
Las uniones de crédito son
que obtienen fondos aceptando depósitos de cheques y
abierto a individuos que
ahorros de individuos, empresas y otras instituciones, y luego
pertenecen a un “campo de institución depositariaA
prestan esos fondos a los prestatarios. intermediario financiero que obtiene
membresía” específico.
- Los bancos comerciales son las instituciones de depósito fondos aceptando depósitos de cheques
Por ejemplo, miembro-
y de ahorros y luego prestando esos
más comunes. Cuando realiza un depósito en una cuenta el envío en algunas cooperativas
fondos a los prestatarios.
corriente o de ahorros en su banco, está proporcionando de ahorro y crédito se limita a los
fondos que el banco puede utilizar para otorgar préstamos Unión de Créditoun depositario
empleados que trabajan
institución que está organizada como
a empresas, gobiernos u otras personas. para un empleador una cooperativa, lo que significa que es
A fines de 2017, más de la mitad (57%) de los activos bancarios específico y sus familiares; propiedad de sus depositantes.
totales estaban en forma de préstamos, incluidos más de otras uniones de crédito
CAPÍTULO 10: Mercados Financieros: Asignación de Recursos Financieros 171

¿Comprar acciones de salida a bolsa de Snap? ¡Lea
el registro S-1 primero!
Si encuentra confusa la aplicación de redes sociales Snapchat, no está solo. losDiario subir las acciones de la oferta pública inicial de Snap como una inversión?
de Wall StreetJoanna Stern escribió recientemente: "Atención a todos los nacidos Afortunadamente, hay mucho que aprender sobre el negocio de Snap leyendo el S-1.
antes de 1986: no eres tú, es Snapchat". Snapchat tiene tres componentes. Las
Por qué Snap es una buena inversión. . .
instantáneas son fotos y videos de 10 segundos que se eliminan automáticamente
después de que los amigos a los que se les envían los vean. Las historias son
▪ De 2015 a 2016, los ingresos crecieron por un factor de 6,9 (de $58,7
millones a $404,5 millones), mientras que las pérdidas crecieron por un
conjuntos de fotos compiladas o videos que se transmiten a todos en Snapchat. Los
factor de 1,38 (de $372,9 millones a $514,6 millones).
chats son textos uno a uno que se eliminan automáticamente cuando sales de
Snapchat o vas a otra parte de la aplicación. Snapchat es donde están todos los ▪ En los últimos dos años, el ingreso diario promedio por usuario se
chicos geniales, geniales como en el segmento de mercado muy deseado de 18 a 34 triplicó con creces, de $0,31 a $1,05, mientras que la base de usuarios
años cuyo trabajo, juego y actividades sociales giran en torno a sus teléfonos creció un 48 %, de 107 millones a 158 millones.
inteligentes. ▪ Snap genera el 90% de las ventas de publicidad a partir de su fuerza de

ventas (algo bueno), y está haciendo la transición a sistemas
Snap Inc., que fabrica Snapchat, presentó una Declaración de registro S-1 ante la
automatizados de compra de anuncios (incluso mejores) similares a los
Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. en febrero de 2017 para su oferta pública
que usan Google y Facebook.
inicial (IPO) de acciones (consulte el Anexo 10.3). Snap espera recaudar $ 25 mil
millones. ¿Deberían los inversores romper Por qué Snap es una inversión arriesgada. . .
▪ Los usuarios menores de 25 años usan Snapchat 20 veces al día durante 30

minutos, mientras que los usuarios mayores de 25 años lo usan 12 veces al día
durante 20 minutos. Entonces, ¿puede Snapchat crecer entre los usuarios
mayores, como Facebook? Ser confuso y difícil de aprender no ayudará.
▪ Otras amenazas potenciales incluyen la lealtad inconstante de los usuarios, la

necesidad de obtener la aprobación de la Administración de Drogas y Alimentos
de los EE. UU. para sus Spectacles (anteojos con capacidad de grabación de
video/audio), la adición de Facebook de funciones tipo Snapchat a su aplicación
Christopher Penler/Shutterstock.com
de Instagram y el hecho de no saber si el gobierno chino lo haría. permitir que

Snapchat ingrese al mercado chino.
Los usuarios de Snapchat claramente valoran la privacidad de que sus videos, fotografías y
chats se eliminen automáticamente, para no volver a verlos nunca más. Por otro lado, los
inversores que compran acciones en la oferta pública inicial de Snap no estarían contentos
si sucediera lo mismo con el precio de las acciones de Snap.4
basan la membresía en la afiliación a una iglesia o unión o están abiertos El enfoque principal de la industria de ahorros y préstamos sigue siendo los
a personas que viven en un área geográfica determinada.5 préstamos hipotecarios.
Las cooperativas de crédito son un actor mucho más pequeño - A fines de 2013 (el último año en que la Reserva Federal
en los mercados financieros que los bancos comerciales, pero en recopiló estos datos), las S&L tenían $ 452 mil millones en
2017 tenían más de $428 mil millones en financiamiento hipotecario y hipotecas, una gran caída desde 2006 cuando la cifra
$374 mil millones en crédito al consumo en sus libros.6 alcanzó un máximo de $ 1,25 billones.7En gran parte, esto
- Asociaciones de ahorro y préstamo(también llamados "S&L" reflejó el colapso del mercado inmobiliario a fines de la
o “thrifts”) tradicionalmente aceptada única cuenta de ahorros década pasada. Pero las S&L comenzaron a perder
depósitos y los utilizó para hacer importancia mucho antes de la Gran Recesión.8
ahorro y prestamo préstamos hipotecarios. A
asociaciónun depositario principios de la década de 1980, se

institución que tradicionalmente ha obtenido la relajaron las regulaciones sobre
mayor parte de sus fondos aceptando depósitos 10-1bInstituciones financieras no depositarias
S&L, lo que les permitió aceptar
de ahorro, los cuales han sido utilizados
principalmente para otorgar préstamos

depósitos en cuentas corrientes y Además de los bancos y otras instituciones de depósito, varios otros
hipotecarios. otorgar una gama más amplia de intermediarios financieros desempeñan funciones importantes en los
préstamos. Aún así, el mercados financieros.
- Inversores institucionalesno acepte depósitos sino que acumule
ANEXO 10.1 LOS MAYORES INVERSORES INSTITUCIONALES
grandes reservas de capital financiero de otras fuentes y utilice estos
DEL MUNDO
fondos para adquirir una cartera de muchos activos diferentes. Los
fondos mutuos obtienen dinero vendiendo acciones a los Financiero

inversionistas; las compañías de seguros obtienen dinero recaudando Institucional Sede Explotaciones (en
inversores Ubicación millones de dólares)
primas de los asegurados; y los fondos de pensiones obtienen dinero
recaudando fondos que los empleadores y sus empleados aportan Roca Negra Nueva York, Nueva York, Estados Unidos $2,984,720
para la jubilación de los empleados. Estas instituciones invierten

Grupo de vanguardia fragua del valle, $1,969,825
mucho en acciones corporativas; los inversionistas institucionales Pensilvania, Estados Unidos
poseen la mayoría de las acciones en la mayoría de las principales

calle del estado global Boston, Massachusetts, $1,812,627
corporaciones estadounidenses. También son importantes tenedores Asesores EE.UU
de bonos corporativos y valores gubernamentales. El Anexo 10.1

BNY Mellon Nueva York, Nueva York, Estados $1,404,170
enumera los inversores institucionales más grandes del mundo, con Unidos
BlackRock con sede en Nueva York y Vanguard Group con sede en

legales y generales Londres, Inglaterra, $1,072,614
Pensilvania encabezando la lista con $2,98 y $1,97 billones en
Inversión Reino Unido
participaciones, respectivamente.
Inversiones de fidelidad Boston, Massachusetts, $1,040,425
EE.UU
Activo de JP Morgan Nueva York, Nueva York, Estados $ 927,266

- corredores de valoresactuar como agentes de inversores que administración Unidos
desean comprar o vender valores financieros, como acciones o

Wellington Boston, Massachusetts, $926,217
bonos corporativos. Además de manejar las operaciones, administración EE.UU
muchos corredores brindan a sus clientes servicios adicionales,

financiera prudencial Newark, Nueva Jersey, $876,508
como planificación financiera e investigación de mercado. Los EE.UU
corredores son compensados mediante el cobro de tarifas y

PIMCO playa de newport, $760,245
comisiones por los servicios que brindan. California, EE.UU
- Agentes de valoresparticipar directamente en los Fuente: Y. Du, "Administradores de dinero por números"Pensiones e Inversiones,30 de mayo de 2016, http://www.
pionline.com/article/20160530/INTERACTIVE/160529900/money-managers-by-the-numbers/F, consultado el 8 de febrero
mercados de valores, comprando y vendiendo acciones y de 2017.
bonos por cuenta propia. Obtienen una ganancia vendiendo

valores a precios más altos de los que pagaron para los inversores descubren que los mercados financieros están amañados por
comprarlos. (La diferencia entre los precios a los que prácticas como el tráfico de información privilegiada o una contabilidad
compran y venden un valor se denominauntado.) poco ética y engañosa, el sistema financiero colapsa.
- Bancos de inversiónson intermediarios financieros que ayudan a La crisis financiera de 2008 es solo el ejemplo más reciente de las
las empresas a emitir nuevos valores para obtener capital financiero. perturbaciones que se producen cuando los mercados financieros
A veces, los bancos de inversión compran ellos mismos los valores funcionan mal. Desde principios del siglo XX hasta la actualidad, la
recién emitidos; en otros casos, simplemente ayudan a organizar su economía estadounidense ha
venta. Los bancos de inversión de hoy en día no son en realidad experimentó varias otras crisis
financieras importantes. La corredor de valoresuna financiera

empresas independientes. En cambio, suelen ser divisiones de
intermediario que actúa como agente de
grandes sociedades de cartera bancarias que también son economía experimentó quiebras
los inversores que desean comprar y
propietarias de bancos comerciales. bancarias masivas en 1907 y
vender valores financieros. Los corredores
principios de la década de 1930. ganan comisiones y tarifas por los servicios
También soportó una crisis de que brindan.
ahorros y préstamos a fines de la corredor de valoresuna financiera

10-2 REGULACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS década de 1980 que provocó la intermediario que participa directamente
quiebra de más de 1,000 S&L y en los mercados de valores, comprando y

PARA PROTEGER A LOS INVERSORES Y
vendiendo acciones y otros valores por
requirió un rescate federal que
cuenta propia.
MEJORAR LA ESTABILIDAD costó más de $ 120 mil millones.9Y
una variedad de escándalos Banco de inversionesA

intermediario financiero que se especializa
Los mercados financieros funcionan bien solo cuando los ahorradores relacionados con lapsos éticos (y en
en ayudar a las empresas a obtener capital
y los prestatarios tienen confianza en la solidez de las instituciones muchos casos fraudes absolutos) financiero mediante la emisión de valores en
financieras clave y en la equidad de los resultados del mercado. sacudieron los mercados financieros los mercados primarios.
Cuando los depositantes pierden la confianza en sus bancos, o cuando a principios de siglo.
10-2aRegulación financiera:
Esfuerzos iniciales
rascacielos
Durante la mayor parte del siglo XX, el gobierno
federal respondió a los trastornos financieros
mediante la introducción de nuevas leyes y

mercados financieros es transferir fondos para obtener
reglamentos. Esta tendencia surgió por primera vez a rendimientos financieros, a los prestatarios, incluso
raíz del pánico bancario de 1907, que creó presión objetivos financieros. Sin embargo, hacia el final de los
para que el Congreso encontrara una forma de cuales suelen durar entre 6 y 7 años, a menudo se
estabilizar el sistema bancario de la nación. El vuelven demasiado optimistas. Cuando solo ponen
resultado fue laReserva Federal de 1913. Como fondos en inversiones más riesgosas, confiados en sí
mismos y en sus planes,

su nombre lo indica, esto actuó como el Sistema de la
Reserva Federal (la Reserva Federal) para que sirviera
como banco central en los Estados Unidos. La ley le El banquero Andrew Lawrence, los auges a
dio a la Reserva Federal la responsabilidad principal menudo ocurren al final de la economía.
de supervisar nuestro sistema bancario nacional. ts de accidentes económicos. Por ejemplo, la
construcción del Estado coincidió con la
Desafortunadamente, la creación de la Fed recesión de 1929. En 1996, las terminaciones

en Malasia precedieron al Burj Khalifa
no resolvió todos los problemas de prohibición
asiático de 1997, comenzaron en 2004 y
de la nación. Otra ola de fa bancaria ocurrió a
coincidieron con el final de una parte
principios de la década de 1930 cuando la
económica de la Gran Recesión en 2008. Esto
economía se hundió en la Gran Depresión. Con
es posiblemente un signo de sobreinversión y
respondió pasando elBanca de 1933, también
conocido como elLey Glass-Ste. Esta ley

los edificios terminados desde 2014 son
estableció la Corporación Federal de Seguros de
12 de los 26 edificios más altos ahora
Depósitos, que asegura a los depositantes contra
experimentan una desaceleración del crecimiento
pérdidas financieras en caso de quiebra del
económico (según el PIB creció 2,38 % en 2015, no
banco. Inicialmente, el seguro obtenía solo
6,9 % este gobierno); Se estima que el 60% de la
$2,500 de depósitos, ¡pero $2 compraban mucho
educación para edificios y desarrollos inmobiliarios
más en la década de 1930 que en la actualidad! A se cuadriplicó a $ 28 billones desde el crecimiento
lo largo de los años, la cobertura ha aumentado económico (las deudas chinas ahora disminuyen en
varias veces. Hoy, la FDI asegura hasta $250.000 el yuan (moneda de China) en la venta masiva de
en depósitos.10 acciones chinas en agosto. La maldición de los
Otra disposición importante de la Ley rascacielos chinos no parece tan
G Steagall prohibía a los comerciantes

negociar en mercados de valores, seguros
de autos o instituciones no depositarias
competidoras, como compañías
financieras y de inversión. La justificación
de estas restricciones
Ley de la Reserva Federal de

1913La ley que estableció el Sistema
de la Reserva Federal como el banco
central de los Estados Unidos.
Ley Bancaria de 1933los

Sean Pavone/Shutterstock.com
ley que estableció la Corporación

Federal de Seguros de Depósitos (FDIC)
para asegurar los depósitos bancarios.
También prohibió a los bancos
comerciales vender seguros o actuar
como bancos de inversión.
174PARTE TRES: Financiamiento de un negocio
que la participación en tales actividades exponía a los bancos y sus ejemplo, la SEC tiene la autoridad para perseguir a las personas que participan en
depositantes a mayores niveles de riesgo. actividades ilegalestráfico de información privilegiada, que es la práctica de
El Congreso respondió a la caída del mercado de valores que utilizar información privilegiada (información importante sobre una empresa que
ocurrió en 1929 con dos leyes que aún son la base de la regulación de no está disponible para el público inversionista en general) para beneficiarse
los mercados de valores de EE. UU. El primero de ellos fue elLey de injustamente de la negociación de valores de una empresa.
Valores de 1933, que se ocupaba principalmente del proceso de

emisión de nuevos valores. Prohibió la tergiversación u otras formas 10-2bDesregulación Durante las décadas de 1980 y 1980
de fraude en la venta de acciones y bonos recién emitidos. También Década de 1990: curso de inversión temporal
requería que las empresas que emitieran nuevas acciones en una
La aprobación de estas leyes marcó el comienzo de un período de
oferta pública presentaran una declaración de registro ante la SEC. Al
mercados financieros más estables. Pero los críticos
año siguiente, el Congreso aprobó
argumentaron que las leyes, especialmente la Ley Glass-Steagall,
laLey de Bolsa de Valores de 1934, que regula
representaban una onerosa intrusión del gobierno en el sector
la negociación de valores emitidos con anterioridad. Esta ley
financiero que reprimía la competencia e impedía la innovación
creó elComisión Nacional del Mercado de Valores
financiera. Durante las décadas de 1980 y 1990, el Congreso
(SEC) y le otorgó amplios poderes para supervisar la industria de
respondió a estas críticas relajando las restricciones a los bancos
valores. La ley requería que todas las empresas que cotizan en bolsa
y otras instituciones de depósito. Por ejemplo,
con al menos 500 accionistas y $10 millones en activos presenten
laLey de Modernización de los Servicios Financieros de
informes financieros trimestrales y anuales ante la SEC, y que los
1999, también conocido como elLey Gramm-Bliley-Leach, revocó
corredores y comerciantes se registren ante la SEC.
la prohibición de la Ley Glass-Steagall de que los bancos
La Ley de Intercambio de Valores también otorgó a la SEC el
vendieran seguros o actuaran como bancos de inversión.
poder de enjuiciar a personas y empresas que participaran en
Inicialmente, el sector financiero parecía prosperar en su
actividades fraudulentas en el mercado de valores. Para
entorno menos regulado. Respondió a su mayor libertad con una
variedad de nuevos servicios. Además, las nuevas tecnologías, como
los cajeros automáticos y la banca en línea, hicieron que las
transacciones financieras fueran más fáciles y convenientes.
10-2cDesarrollos Recientes: Reregulación

en las secuelas de la turbulencia financiera
Pero la ola de desregulación no

duró. Una serie de escándalos Ley de Valores de 1933los
primera ley federal importante que regula la
contables a principios del siglo
industria de valores. Requiere que las
XXI, seguidos de un colapso empresas que emiten nuevas acciones en
casi total del sistema financiero una oferta pública presenten una
en 2008, crearon presión para declaración de registro ante la SEC.
la promulgación de nuevas Valores y Bolsa

leyes. Ley de 1934Una ley federal que
Helga Esteb/Shutterstock.com
El Congreso reaccionó a los se ocupa de la regulación de

valores que estableció la Comisión
escándalos contables en los
de Bolsa y Valores para regular y
primeros años del nuevo siglo al supervisar la industria de valores.
aprobar la Ley Sarbanes-Oxley en
Comisión Nacional del
2002. Esta ley incluía disposiciones
Mercado de ValoresEl federal
para garantizar que los auditores agencia con la responsabilidad principal
Elon Musk tiene una influencia considerable en sus externos ofrecieran opiniones justas de regular la industria de valores.
empresas, persuadiendo recientemente al 85% de e imparciales cuando examinaran
Servicios financieros
los accionistas para que aprueben una fusión entre los estados financieros de una Ley de Modernización de
Tesla Motors y SolarCity. Aquí, Musk asiste a una empresa. También aumentó la 1999Una ley que anuló la sección de
la Ley Bancaria de 1933 que prohibía
fiesta de los Oscar de Vanity Fair en el Centro de autoridad de la SEC para regular los
a los bancos comerciales vender
Artes Escénicas Wallis Annenberg en Beverly Hills, mercados financieros e investigar
seguros o realizar las funciones de
California. cargos de fraude y comportamiento los bancos de inversión.
poco ético.12
A raíz de la crisis financiera de 2008-2009, el Congreso aprobó la
Ley Dodd-Frank de 2010. Esta ley de gran alcance amplió la autoridad
Figura 10.2
reguladora de la Fed sobre las instituciones financieras que no son de
depósito, como los fondos de cobertura y los corredores de hipotecas Los certificados de acciones representan
que anteriormente habían operado con poca regulación. supervisión o acciones de propiedad en una corporación
rendición de cuentas. También creó el Consejo de Supervisión de
Estabilidad Financiera para identificar los riesgos emergentes en el Las acciones comunes son la forma básica de propiedad en
una corporación.
sector financiero para que se puedan tomar medidas para controlar
las prácticas de riesgo.antes dellevaron a una crisis. El consejo recibió
la autoridad para recomendar nuevas reglas a la Reserva Federal que
limitarían las prácticas riesgosas de las instituciones financieras más
grandes y complejas del país.13
10-3 INVERTIR EN FINANCIERO
Robert Brown Stock/Shutterstock.com

VALORES: QUE SON
¿LAS OPCIONES?
Los mercados de valores financieros son fundamentales para las empresas
que dependen de ellos para obtener gran parte de su capital financiero a
largo plazo. También proporcionan uno de los lugares más importantes que
las personas pueden utilizar para construir su riqueza a largo plazo y
obtener importantes rendimientos financieros.
10-3aAcciones comunes: volver a lo básico para sus hogares y vehículos, Musk dijo: "¿Irías a una
tienda de Apple y esperarías ver seis teléfonos celulares
Acciones comuneses la forma básica de propiedad en una
[de compañías] diferentes [a la venta]?"14Posteriormente, el
corporación. El Anexo 10.2 muestra un certificado de acciones de
ochenta y cinco por ciento de los accionistas de ambas
Berkshire Hathaway Inc. Como propietarios de corporaciones, los
empresas aprobaron la fusión.15
accionistas comunes tienen ciertos derechos básicos:
- Derecho a Dividendos:Los dividendos son una distribución de las
- Derecho al voto:Los propietarios de acciones ordinarias tienen
ganancias a los accionistas de la corporación. Todos los accionistas
derecho a votar sobre asuntos importantes en la asamblea
comunes tienen derecho a recibir un dividendo sila junta directiva de
anual de accionistas. Bajo el arreglo más común, los accionistas
su corporación declara uno. El "trampa" es que la junta no tiene la
pueden emitir un voto por cada acción que posean. Uno de los
obligación legal de declarar un dividendo. De hecho, muchas
temas clave sobre los que votan los accionistas es la selección
empresas de rápido crecimiento eligen rutinariamente saltarse los
de los miembros de la junta directiva de la corporación, pero
dividendos y reinvertir la mayor parte o la totalidad de sus ganancias
también pueden votar sobre otros temas importantes, como la
para financiar el crecimiento.
aprobación de una fusión con otra empresa o un cambio en los
- Ganancias de capital:Los accionistas reciben otro tipo de rendimiento de
estatutos de la corporación. . Recuerde del capítulo 9 que el
su inversión, llamadoganancia capital,si el precio de la acción sube por
empresario multimillonario Elon Musk es director general de
encima de la cantidad que pagaron por ella. Las ganancias de capital
tres empresas. En 2016, Musk pidió a los accionistas de
pueden generar rendimientos financieros muy atractivos para los
accionistas. Por supuesto, no hay garantía de que el precio de las acciones

dos de esas empresas, Tesla
suba. Si cae, los accionistas experimentarían una pérdida de capital en lugar
Motors, que fabrica
acciones comuneslos de una ganancia de capital.
vehículos de lujo a batería
forma básica de propiedad en una
automóviles y SolarCity, que fabrica - Derecho de suscripción preferente:Si una corporación emite
corporación.
paneles solares generadores de nuevas acciones, los accionistas existentes a veces tienen un
ganancia capitalEl rendimiento de un
energía, para aprobar una fusión. derecho preferencial para comprar nuevas acciones en proporción
activo que resulta cuando su precio de
Visualización de una marca que se a sus tenencias existentes antes de que las acciones se ofrezcan a
mercado sube por encima del precio que el
inversionista pagó por él. vende a clientes que valoran la los demás inversionistas. Por ejemplo, si posee el 5% de las
energía limpia acciones existentes, entonces el derecho preferente
derecho le da derecho a comprar el 5% de las nuevas acciones. período, la cantidad que debe pagar el período siguiente es igual al
Esto podría ser importante para los grandes accionistas que dividendo de ese períodomásel monto del dividendo que omitió en el
desean mantener su participación en la propiedad. Sin embargo, período anterior. Los dividendos omitidos adicionales continúan
las condiciones bajo las cuales los accionistas existentes tienen acumulándose y la empresa no puede pagarningún dividendos a los
derechos preferentes varían entre los estados. En varios estados, accionistas comunes hastatodoslos dividendos acumulados se pagan
el derecho de preferencia solo está disponible si está a los accionistas preferentes. En medio de los precios del petróleo más
específicamente identificado en los estatutos de la corporación. bajos en dos décadas, Chesapeake Energy, con sede en Oklahoma,
suspendió sus dividendos anuales de 2016 para ahorrar $240
- Derecho a un Reclamo Residual sobre los Activos:El derecho final del
millones. Después de una importante reestructuración y reducción de
accionista es un derecho residual sobre los activos. Si la corporación cierra
costos, Chesapeake restableció los dividendos en febrero de 2017.
y liquida sus activos, los accionistas tienen derecho a participar en las
Pero antes de reanudar los dividendos trimestrales, la compañía pagó
ganancias en proporción a su propiedad. Pero tenga en cuenta que este es
a los accionistas preferentes los cuatro dividendos trimestrales (es
unresidualreclamo—vienedespués de todas las demás reclamacioneshan
decir, los dividendos atrasados) que no había recibido en 2016.dieciséis
sido satisfechos. En otras palabras, la empresa debe pagar los impuestos
Las acciones preferentes no son necesariamente "preferidas" a
atrasados, los gastos legales, los salarios adeudados a los trabajadores y
las acciones ordinarias en todos los aspectos. Por ejemplo, los
las deudas adeudadas a los acreedores antes de que los propietarios
accionistas preferentes normalmente no tienen derecho a voto, por lo
obtengan algo. Para cuando se hayan pagado todas estas otras
que no pueden votar sobre temas que surjan durante las juntas de
reclamaciones, es posible que no quede nada para los propietarios.
accionistas. Y aunque es más probable que los accionistas preferentes
reciban un dividendo, no se les garantiza unamejordividendo; la junta
10-3bAcciones preferentes: obtener puede declarar un dividendo a los accionistas comunes que ofrece un
rendimiento más alto.17Finalmente, cuando una empresa experimenta
Tratamiento Preferencial
fuertes ganancias, el precio de mercado de sus acciones ordinarias
Las acciones comunes son la forma básica de propiedad corporativa, puede, y a menudo lo hace, apreciarse más en valor que el precio de
pero algunas empresas también emitenacciones preferentes, sus acciones preferentes, lo que ofrece a los accionistas ordinarios
denominada así porque ofrece a sus titulares un trato preferencial en una mayor ganancia de capital.
dos aspectos:
- Reclamación de Activos:Los tenedores de acciones preferentes 10-3cBonos: ganar su interés

tienen un derecho sobre los activos que se presenta antes que
Avínculoes un pagaré formal emitido por una corporación o entidad
los accionistas comunes si la empresa cierra. Esto les da a los
gubernamental. Los bonos vienen en muchas variedades diferentes.
accionistas preferentes una mejor oportunidad que los
Nuestra discusión se centrará en las características básicas de los bonos a
accionistas comunes de recuperar su inversión si la empresa
largo plazo emitidos por corporaciones.
quiebra.
La fecha de vencimiento de un bono se llamaFecha de vencimiento
- Pago de Dividendos:A diferencia de los dividendos de las acciones , y la cantidad que el emisor le debe al tenedor del bono al vencimiento se
ordinarias, los dividendos de las acciones preferentes suelen ser una llama el valor del bono.valor nominal(o valor nominal). Los bonos a largo
cantidad establecida. Y una corporación no puede pagarningún plazo emitidos por corporaciones generalmente vencen de diez a treinta
dividendo a sus accionistas comunes a menos que pague el años después de su emisión.
dividendo total establecido sobre sus acciones preferentes. Aún así, ance, pero los vencimientos más acciones preferentesUn tipo
es importante notar que una corporación no tienelegal obligación de largos son posibles. En 2015, la de acciones que da preferencia a su
pagar un dividendo aningúnaccionistas, ni siquiera los que tienen petrolera brasileña Petrobras tenedor sobre las comunes
acciones preferentes. accionistas en términos de

vendió $2500 millones en bonos
dividendos y derechos sobre activos.
Las acciones preferentes a veces incluyen unacaracterística acumulativa. del siglo que vencerán en 2115,
vínculoUn instrumento de deuda formal
Esto significa que si la empresa se salta un dividendo preferente en un 100 años después.18
emitido por una corporación o
Los tenedores de bonos pueden vender
Entidad gubernamental.
sus bonos a otros inversionistas
“Una de las cosas graciosas del antes de su vencimiento, pero
Fecha de vencimientoLa fecha
cuándo vencerá un bono.
mercado de valores es que cada vez el precio que reciben podría no
corresponder al valor nominal valor nominal (de un bono)los
que una persona compra, otra valor de un bono a su vencimiento; lo
del bono porque los precios de
vende, y ambas se creen astutas”. los bonos fluctúan con las
que el emisor promete pagar al
tenedor del bono cuando vence el
— WILLIAM PLUMA condiciones del mercado de bono.
bonos. Cuando una
bonos—y pagar al tenedor del bono el valor a la par del bono cuando
vence. Por lo tanto, es más probable que los tenedores de bonos
reciban un rendimiento financiero que los accionistas. Pero eso no
significa que los bonos no tengan riesgo. Corporaciones que a veces
se meten en serias dificultades financierasdefectoen sus bonos, lo que
significa que no pueden hacer los pagos requeridos. Cuando eso
sucede, los procedimientos de quiebra generalmente permiten a los
tenedores de bonos recuperar parte (pero no todo) de lo que se les
debe; históricamente, el monto promedio recuperado ha sido de
alrededor de 72 centavos por dólar.19Si bien eso es mejor de lo que los
Krista Kennell/Shutterstock.com
accionistas pueden esperar, está muy lejos de estar libre de riesgos.
En los 12 meses que terminaron en junio de 2016, 79 empresas
estadounidenses, principalmente en las industrias de energía y
minería, incumplieron con sus bonos.20Moody's, que proporciona
calificaciones crediticias para empresas, estimó que el 2,1% de la
deuda corporativa estaría en incumplimiento en 2016, frente al 1,7%
en 2015 y el 0,9% en 2014.21
A partir de 2015, el presidente y director ejecutivo de
Berkshire Hathaway, Warren Buffett, poseía el 37,99% de
10-3dValores convertibles:
las acciones de clase A de la empresa. A $ 244,560 por
acción, no es de extrañar por qué Buffett es el segundo
El gran cambio
hombre más rico de los Estados Unidos. Las corporaciones a veces emitenvalores convertibles, que son
bonos o acciones preferentes que los inversores pueden canjear
por un número determinado de acciones ordinarias de la
el precio de mercado del bono está por encima de su valor nominal, se vende a un de corporación emisora. Atasa de conversiónindica el número de
primera calidad; cuando su precio está por debajo del valor nominal, se vende a un acciones ordinarias intercambiadas por cada valor convertible.
descuento. Las acciones Clase A de Berkshire Hathaway costaban $244,560
La mayoría de los bonos requieren que sus emisores paguen una por acción cuando se escribió esto. Y sí, ¡esa es la acción más cara
cantidad establecida de intereses a los tenedores de bonos cada año del mundo! Sin embargo, las acciones Clase B de Berkshire se
hasta que venza el bono. lostasa de cupónsobre el bono expresa el cotizaron a $163 ese mismo día. Cada acción de clase A de
pago de interés anual como un porcentaje del valor nominal del bono. Berkshire se puede convertir en 1500 acciones de clase B. A esos
Por ejemplo, los inversores que poseen un bono con un valor a la par precios, 1500 acciones de clase B valen $244 500, o $60 menos
de $1000 y una tasa de cupón del 7,5 % reciben $75 en intereses (7,5 % que las acciones de clase A. Debido a que la conversión produce
de $1000) cada año hasta que el bono alcance su vencimiento, o hasta una pérdida de $60, es probable que los accionistas de Clase A no
que vendan sus bonos a otra persona. Pero dado que los bonos conviertan sus acciones.22La relación se establece en el momento
pueden venderse con una prima o un descuento, la tasa de cupón no en que se emiten los valores convertibles, de modo que solo es
representa necesariamente la tasa de rendimiento que ganan los deseable desde el punto de vista financiero convertir los valores si
inversores sobre la cantidad que realmentepagadoPara el aumenta el precio de las acciones ordinarias.
vínculo. losrendimiento actual Ser propietario de un valor convertible permite a los inversores
expresa el pago de intereses de beneficiarse de un aumento en el precio de las acciones ordinarias, al
tasa de cupónEl interés pagado sobre un un bono como un porcentaje del tiempo que limita su riesgo si el precio de las acciones cae. Si el precio
bono, expresado como un porcentaje del valor del bonoprecio de mercado de las acciones comunes aumenta, los tenedores de valores
valor a la par del bono. actualen lugar de su valor convertibles pueden convertirlos en acciones ahora más valiosas. Pero
rendimiento actualLa cantidad nominal. Si el precio de mercado si el precio de las acciones ordinarias de la empresa cae, los inversores
de interés devengado por un bono, del bono en nuestro ejemplo pueden seguir manteniendo sus valores convertibles y cobrar sus
expresado como un porcentaje del precio intereses o dividendos preferentes.
fuera de $833,33, entonces el
de mercado actual del bono.
rendimiento actual sería del 9 % La empresa también puede beneficiarse de la emisión de bonos
seguridad convertible (se calcula dividiendo el pago de convertibles, porque la popularidad de esta característica entre los
Un bono o acción preferente que inversores le permite ofrecer una tasa de cupón más baja en bonos
intereses de $75 entre $833,33).
otorga a su tenedor el derecho a
A diferencia de los dividendos en convertibles (o un dividendo más bajo en acciones preferentes),
canjearlo por un número
determinado de acciones ordinarias. acciones, una empresa tiene una reduciendo así sus pagos fijos. Y si los inversionistas se convierten en
obligación legalpagar intereses sobre acciones comunes, la empresa ya no tiene que hacer estos pagos fijos.
¿Mis bonos fueron llamados?
Al comprar un bono, le presta dinero a una organización por un período permite a la empresa “recuperar los bonos” antes de la fecha de vencimiento. Por
específico a cambio de pagos de intereses (generalmente pagados ejemplo, si los bonos a 10 años de Microsoft fueran rescatables después de cinco
anualmente) hasta la fecha de vencimiento del bono, momento en el cual se años, entonces Microsoft podría rescatar los bonos en 2022, pagar el valor nominal
le paga el valor nominal (es decir, a la par) del bono. vínculo. Por ejemplo, en de cada bono y luego no tener que pagar los cinco años restantes de interés
febrero de 2017, podría comprar un bono a 10 años de Microsoft con una tasa asociados con la fecha de vencimiento original. en 2027.
de cupón del 3,3 %. Si compró $10,000 en bonos de Microsoft, los pagos de

Las empresas suelen llamar a los bonos antes de tiempo cuando bajan las tasas de
intereses anuales serían de $330 por año (o $3,300 durante 10 años). Luego,
interés. Pagan los bonos más caros y de mayor interés y luego emiten nuevos bonos
después de 10 años, Microsoft le devolvería el valor nominal de sus bonos,
con tasas más bajas. Los propietarios de viviendas hacen lo mismo cuando
$10,000.
refinancian hipotecas de viviendas de tasas más altas a tasas más bajas.
A diferencia de los dividendos en acciones, que no están garantizados, las

Si bien las llamadas de bonos son un buen negocio para la corporación, los
empresas están legalmente obligadas a pagar los intereses de los bonos y el valor
inversores generalmente se quedan con un rendimiento menor del esperado.
nominal del bono cuando vence. Pero eso no significa que los bonos no tengan
Entonces, ¿por qué comprar bonos exigibles? Porque a menudo vienen con una tasa
riesgo. Esto es especialmente cierto cuando los bonos son exigibles, lo que
de rendimiento más alta a cambio de su "riesgo de llamada".23
en absoluto. Pero hay un grupo importante que puede estar

descontento con este arreglo; los actuales accionistas de la
corporación pueden disgustarse si las nuevas acciones emitidas a
los tenedores de valores convertibles diluyen su participación en
la propiedad y su participación en las ganancias.
Fondos mutuos y ETF: diversificación simplificada
Arnet117/Shutterstock.com
Diversificación financiera—la práctica
El riesgo de tener muchos valores diferentes en muchos sectores
diferentes generalmente se considera una estrategia deseable porque
ayuda a reducir (pero no eliminar por completo) el riesgo. Si posee
muchos valores diferentes en diferentes sectores de la economía, las
pérdidas de algunos valores pueden compensarse con las ganancias Los fondos mutuos son una de las mejores
de otros. formas para que los inversionistas individuales
Muchos inversores que quieren tener carteras diversificadas diversifiquen las carteras de inversión en
descubren que invertir en grandes cantidades de acciones y bonos
diferentes sectores de la economía.
individuales es prohibitivamente caro. E incluso si pudieran permitirse
el lujo de hacerlo, los inversionistas a menudo carecen del tiempo y la
experiencia para seleccionar una gran cantidad de valores El precio al que se emiten
individuales. Ante estas limitaciones, muchos inversores encuentran y rescatan las acciones de un
diversificación financiera
quelos fondos de inversióny los fondos cotizados en bolsa son fondo mutuo abierto se basa Una estrategia de invertir en una
opciones atractivas. en el valor del fondo.red amplia variedad de valores para
valor del activo por acción reducir el riesgo.
Fondos mutuos: carteras simplificadasExisten (NAVPS), que se calcula dividiendo fondo de inversiónUn inversionista
dos formas en que se pueden estructurar los fondos mutuos. Afondo el valor total del efectivo, valores institucional que recauda fondos por
cerradoemite un número fijo de acciones e invierte el dinero recibido y otros activos del fondo (menos vende acciones a inversionistas y utiliza los
fondos acumulados para comprar una
por la venta de estas acciones en una cartera de activos. Las acciones cualquier pasivo) por el número
cartera de muchos valores diferentes.
de fondos cerrados se pueden negociar entre inversores de forma de acciones del fondo en
muy similar a las acciones. Unfondo mutuo abiertono tiene un número circulación. Aunque el NAVPS es valor liquidativo por
CuotaEl valor de los valores y las tenencias
fijo de acciones, ni sus acciones se negocian como acciones. En su la base del precio de las acciones
de efectivo de un fondo mutuo menos
lugar, el fondo emite acciones adicionales cuando aumenta la de un fondo, los inversores a cualquier pasivo, dividido por el número de
demanda y rescata (recompra) acciones antiguas cuando los menudo también pagan acciones del fondo en circulación.
inversores quieren sacar provecho de ellas. comisiones y tarifas de compra.
no sale barato Los inversionistas en fondos mutuos pagan una variedad de tarifas
“Todo lo que pido es la oportunidad de que generalmente oscilan entre el 1 % y el 3 % del monto invertido. Las tarifas que
cobran los fondos mutuos pueden afectar seriamente el rendimiento general

demostrar que el dinero no puede hacerme
recibido por los inversores del fondo. Y los fondos evalúan estas tarifas incluso
feliz”. cuando tienen un desempeño deficiente. Una de las razones de la popularidad de
— SPIKEMILLIGAN los fondos indexados es que no requieren una gestión profesional, por lo que sus
comisiones son más bajas.
Otro inconveniente de los fondos administrados activamente es que
Varias características hacen que los fondos mutuos sean una opción popular para cuando sus administradores profesionales participan en muchas
los inversores: operaciones, se asocian consecuencias fiscales significativas con esas
ganancias financieras. También es importante darse cuenta de que algunos

- Diversificación a un costo relativamente bajo:Al reunir los fondos
de los fondos mutuos especializados que invierten en solo un sector de la
de miles de inversionistas, los fondos mutuos tienen los recursos
economía o solo en un tipo de seguridad pueden no proporcionar suficiente
financieros para invertir en una cartera de valores más amplia de lo
diversificación para reducir el riesgo de manera significativa.
que los inversionistas individuales pueden permitirse. Este alto nivel
de diversificación puede ayudar a reducir el riesgo.
Por ejemplo, el Total Stock Market Index Fund de Vanguard permite 10-3eLos fondos negociados en bolsa:
a los inversores diversificarse porque posee más de 3500 acciones
Estuches de canasta reales
estadounidenses.24
(y lo decimos en el buen sentido)
- Gestión Profesional:La mayoría de los fondos mutuos son
Unfondo cotizado en bolsa (ETF)es similar a una mutua
administrados por un administrador de fondos profesional que
fondo en algunos aspectos, pero difiere en cómo se crea y cómo se
selecciona los activos en la cartera del fondo. Esto puede resultar
distribuyen inicialmente sus acciones. Los ETF permiten a los inversores
atractivo para los inversores que carecen del tiempo y la experiencia
comprar la propiedad en lo que se denominacesta de la comprade muchos
necesarios para tomar decisiones de inversión complejas.
valores diferentes. De hecho, la canasta de mercado para la mayoría de los
- Variedad:Sean cuales sean sus objetivos de inversión y su
ETF refleja la composición de un índice bursátil de base amplia, muy
filosofía, probablemente pueda encontrar un fondo que sea una
parecido a un fondo mutuo indexado. Pero en los últimos años han
buena combinación. Hay muchos tipos diferentes de fondos;
aparecido en el mercado ETF más especializados que se centran en cestas
algunos invierten solo en ciertos tipos de valores (como bonos
de mercado de activos más estrechas. Janus Capital Group, por ejemplo,
municipales o acciones de grandes corporaciones), otros
vende un ETF de obesidad para invertir en empresas que ayudan a 640
invierten en sectores específicos de la economía (como energía,
millones de personas obesas en todo el mundo (un aumento del 600 % en
tecnología o atención médica) y otros buscan carteras más
40 años) a controlar su peso comiendo y haciendo mejor ejercicio, o
equilibradas y de base amplia. . Algunos fondos simplemente
tratando problemas de salud relacionados con la obesidad.25
invierten en una cartera de acciones que coincide con las de un
Al igual que los fondos mutuos cerrados, pero a diferencia de los fondos
índice bursátil específico, como Standard & Poor's 500 o Wilshire
abiertos más comunes, los ETF se negocian como acciones. Por lo tanto,
5000. Estos fondos indexadosse han vuelto muy populares en los
puede comprar y vender ETF en cualquier momento del día.
últimos años.
En comparación con los fondos mutuos administrados de forma
- Liquidez:Es fácil retirar fondos de un fondo mutuo. Para un más activa, los ETF suelen tener costos y tarifas más bajos. Sin
fondo cerrado, simplemente vende sus acciones. Para un embargo, dado que los ETF se compran y venden como acciones, debe
fondo abierto, usted rescata sus acciones del pagar comisiones de corretaje cada vez que compra o vende acciones.
financiarse a sí mismo. Sin embargo,
independientemente de cuándo inicie

Fondo de inversion
(ETF)Acciones negociadas en mercados de su retiro, los reembolsos de un fondo
valores que representan el derecho legal de abierto no se llevan a cabo hasta que 10-4 EMISIÓN Y NEGOCIACIÓN
propiedad sobre parte de una canasta de se determina su NAVPS después del
certificados bursátiles individuales u otros
Siguiente se completa la sesión de
VALORES: LOS MERCADOS
valores.
mercado primario de valores

negociación.
PRIMARIO Y SECUNDARIO
El mercado en el que se negocian los
Los fondos mutuos tienen
valores de nueva emisión. El mercado algunos inconvenientes. Quizás Hay dos tipos distintos de mercados de valores: el mercado
primario es donde las empresas que lo más grave es que la gestión de valores primario y el mercado de valores secundario
emiten valores obtienen capital
profesional pregonada por mercado. losmercado primario de valoreses donde cor-
financiero adicional.
muchos fondos porciones obtienen capital financiero adicional mediante la ventarecién
emitidovalores. losmercado secundario de valoreses
dóndeemitido anteriormentese negocian valores. “Los inversores deben tener en cuenta que
hay una diferencia entre una buena
10-4aEl Mercado Primario de Valores: empresa y una buena acción. Después de
Dónde se emiten los valores todo, puedes comprar un buen auto pero
Existen dos métodos de emisión de valores en el mercado pagar demasiado por él”.
primario: — RICHARDTHALER , CONOMISTA AMERICANO
- en unoferta pública, los valores se venden (al menos en concepto) a
cualquier persona del público inversionista que esté dispuesta y
financieramente capacitada para comprarlos.
- en uncolocación privada, los valores se venden a uno o más la acción recibirá una cantidad conocida de nuevos fondos. El
inversores privados (que pueden ser personas físicas o banco de inversión que suscribe la oferta busca obtener
instituciones) en las condiciones negociadas entre la empresa ganancias al revender las acciones a los inversionistas a un precio
emisora y los inversores privados. más alto. Para grandes ofertas públicas, un grupo de bancos de
inversión, denominadosindicato de suscripción, pueden trabajar
Ofertas PúblicasMuchas corporaciones son inicialmente propiedad
juntos temporalmente para suscribir los valores.
de un pequeño número de personas que no venden las acciones a
Antes de salir a bolsa, una empresa debe presentar
terceros. Pero las corporaciones en crecimiento a menudo necesitan
unadeclaración de registrocon la Comisión de Bolsa y
obtener más capital financiero del que puede proporcionar un grupo
Valores (SEC). Figura 10.3
tan pequeño. Tales empresas puedenir en publicoemitiendo acciones
muestra el registro
adicionales y ofreciéndolas a inversores fuera de su grupo. La primera valores secundarios
declaración que Snap Inc., fabricante
vez que una corporación vende sus acciones en una oferta pública, la mercadoEl mercado en el que se
de la aplicación de redes sociales negocian valores previamente
venta se denominapublico inicial
Snapchat, presentó con respecto a su emitidos.
oferta (IPO).
oferta pública inicial en 2017. Este
Salir a bolsa es un proceso complicado y de alto riesgo; obtener oferta públicaUn primario
documento largo y complejo emisión de mercado en la que se
fondos suficientes en una oferta pública inicial suele ser fundamental para
debe incluir los estados ofrecen nuevos valores a cualquier
el éxito de la empresa. Por lo tanto, casi todas las empresas que cotizan en inversor que desee y pueda comprarlos.
financieros clave de la empresa
bolsa solicitan la ayuda y el asesoramiento de un banco de inversión que se
más información adicional colocación privada
especializa en ayudar a las empresas a emitir nuevos valores. El banco de
sobre la administración de la Una emisión de mercado primario que
inversión ayuda a la empresa en cada paso de la oferta pública inicial, desde se negocia entre la corporación
empresa, sus propiedades, su
la fase de planificación y evaluación del mercado hasta que los valores emisora y un pequeño grupo de
competencia y los usos inversionistas acreditados.
reales se distribuyen a los inversores después de realizar la oferta. Warrior
previstos para los fondos que
Met Coal LLC, una compañía minera de carbón con sede en Brookwood, oferta pública inicial
planea obtener de la oferta. La
Alabama, contrató al banco de inversión Credit Suisse Group AG para (OPI)La primera vez que una empresa
corporación no puede ofrecer emite acciones que pueden ser
liderar una oferta pública inicial de la que espera recaudar $ 3 mil millones.
legalmente sus nuevos valores compradas por el público en general.
26
para la venta hasta que la SEC
Una de las responsabilidades clave del banco de inversión es aseguramientoUn
haya examinado esta acuerdo en virtud del cual un banquero
organizar la venta real de los valores. El banco de inversión utiliza ya
declaración y la haya de inversión acuerda comprar todas las
sea unmejores esfuerzoso uncompromiso firmeAcercarse. Bajo el
declarado efectiva. acciones de una oferta pública a un
enfoque de mejores esfuerzos, el banco brinda asesoramiento sobre precio acordado.
la fijación de precios y la comercialización de los valores y ayuda a Colocaciones privadasEn
declaración de registroA
encontrar compradores potenciales. Pero no garantiza que la empresa una colocación privada, la empresa
documento largo y complejo que las empresas
venderá todos sus valores a un precio lo suficientemente alto como emisora negocia los términos de deben presentar ante la SEC cuando venden
para cumplir con sus objetivos financieros. El banco de inversión gana la oferta directamente con un valores a través de una oferta pública.
una comisión sobre todas las acciones vendidas bajo un enfoque de pequeño número de
inversionista acreditadoUn
mejores esfuerzos. inversores acreditados. organización o inversionista individual
Debajo decompromiso firmeacuerdo, el banco de Estas son personas, empresas que cumple con ciertos criterios
establecidos por la SEC y, por lo tanto,
inversiónsuscribela cuestión. Esto significa que el propio u otras organizaciones que
califica para invertir en valores no
banco de inversión compratodosde las acciones a un precio cumplen requisitos financieros
registrados.
determinado, garantizando así que la empresa emisora específicos.
establecido por la SEC. Las colocaciones privadas suelen ser más rápidas,
sencillas y menos costosas que las ofertas públicas. El banco de inversión a
menudo ayuda a la empresa a identificar y ponerse en contacto con

Figura 10.3
inversores acreditados y asiste a la empresa en la negociación de los Declaración de registro de Snap, Inc.
términos de la colocación privada.
para la oferta pública inicial
La razón principal por la que las colocaciones privadas son
más sencillas y menos costosas que las ofertas públicas es que los
valores colocados de forma privada están exentos del requisito
de registrarse en la SEC. La posibilidad de obtener financiación sin
tener que preparar documentos de registro complejos puede ser
un verdadero atractivo. Pero debido a que el grupo de
inversionistas potenciales se limita a los inversionistas
acreditados, las colocaciones privadas normalmente no tienen el
potencial de recaudar tanto dinero como las ofertas públicas.
Otro inconveniente es que los valores que no se han registrado
en la SEC no se pueden vender a nadie, excepto a otros
inversores acreditados.
10-4bMercados Secundarios de Valores:

Vamos a hacer un trato
Las empresas emisoras de acciones y bonos no reciben

fondos adicionales cuando sus valores se negocian en los
mercados secundarios. Pero pocos inversionistas querrían
Fuente: "Declaración de registro del formulario S-1 de Snap Inc.", Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., 2 de febrero de
comprar valores emitidos en los mercados primarios sin la 2017, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1564408/000119312517029199/d270216ds1.htm, consultado 9 de febrero
liquidez y la posibilidad de obtener ganancias de capital que de 2017.
brinda la oportunidad de vender estos valores en los

mercados secundarios.
Bolsas de valores (valores)las existencias de

la mayoría de las grandes corporaciones que cotizan en bolsa cotizan y segunda bolsa de valores más grande, es parte de
negociado en unbolsa de valores (o valores). A NASDAQ OMX, que opera bolsas en los Estados Unidos y
bolsa de valores proporciona un lugar organizado para que los siete en Europa. NASDAQ comenzó hace 45 años como la
corredores de bolsa y los comerciantes de valores negocien Asociación Nacional de Comerciantes de Valores, o NASD.
acciones cotizadas y otros valores. Cada bolsa establece sus Hoy, NASDAQ negocia acciones en 3800 empresas
propios requisitos para los valores que enumera. Los requisitos ubicadas en 35 países, por un valor combinado de $10,1
varían entre los intercambios, pero generalmente se basan en las billones.28
ganancias de la empresa, la cantidad de acciones en circulación y El comercio en las primeras bolsas de valores se llevó a cabo en lugares
la cantidad de accionistas. Además de cumplir con los requisitos físicos donde los corredores se reunían en los pisos de negociación para comprar
de cotización, las bolsas requieren que las empresas paguen una y vender valores para sus clientes. Algunos intercambios aún mantienen pisos de
tarifa inicial en el momento en que sus valores se cotizan por negociación reales, pero la mayoría de las transacciones en los intercambios
primera vez, y una tarifa de cotización anual para permanecer actuales se realizan electrónicamente. Los participantes en estos mercados
cotizando en la bolsa. realizan sus operaciones principalmente a través de redes informáticas.
La Bolsa de Valores de Nueva York, propiedad de

Intercontinental Exchange (que administra 12 bolsas La tendencia hacia el comercio electrónico comenzó en 1971 con
a lo largo de América del Norte, el establecimiento de NASDAQ, que inicialmente era solo un sistema
Europa y Asia), negocia utilizado para informar electrónicamente los precios de las acciones.
acciones (o valores) acciones en 2.800 empresas Pero a lo largo de los años, evolucionó hasta convertirse en un
intercambioUn lugar organizado para por un valor de 26,5 billones mercado completo con requisitos y tarifas de cotización formales. Las
negociar acciones y otros valores que
de dólares, o tres veces más acciones de muchas de las empresas de tecnología de alto perfil de la
cumplan con sus requisitos de cotización.
que la siguiente bolsa más actualidad, como Apple, Google y Microsoft, se negocian en el
grande.27NASDAQ, el mercado NASDAQ.
Los jugadores clave en el mercado NASDAQ son conocidos como
creadores de mercado. Estos son corredores de valores que se 10-5 INVERSIONES PERSONALES
comprometen a ofrecer continuamente para comprar y vender (crear
un mercado en) acciones específicas que cotizan en NASDAQ. Cada ¿Tendría sentido para usted invertir en acciones, bonos y otros
acción de NASDAQ tiene varios creadores de mercado que compiten valores? Si es así, ¿cómo podría empezar? ¿Cuáles son los riesgos
entre sí publicando dos precios para cada acción: elprecio de oferta potenciales y las recompensas de varias estrategias de inversión?
indica cuánto pagará el creador de mercado por acción para comprar
una cantidad determinada de acciones, mientras que elPreguntar el Invertir en valores requiere que piense detenidamente
precioindica el precio por acción al que venderá la misma acción. El sobre su situación específica, sus objetivos personales y sus
precio de venta es más alto que el precio de oferta; la diferencia se actitudes:
llamadiferencial de oferta/demanda(o simplemente eluntado) y es la
- ¿Cuáles son sus objetivos a corto y largo plazo?
fuente de beneficios del creador de mercado.
- Dado su presupuesto, ¿cuánto puede invertir?
- ¿Cuánto tiempo puedes dejar tu dinero invertido?
El mercado de venta libreMuchas corporaciones - ¿Qué tan preocupado está por las implicaciones fiscales
ciones con acciones que cotizan en bolsa no cumplen con los de sus inversiones?
requisitos para que sus acciones se coticen en una bolsa
- ¿Cuánta tolerancia tienes al riesgo?
organizada; otros optan por no cotizar en los intercambios
porque no quieren pagar las tarifas de cotización. lossobre- Observe que la última pregunta trata sobre sus actitudes hacia el
el mercado de mostrador (OTC)es donde las existencias de riesgo. La mayoría de las personas no se sienten cómodas con altos niveles
tales empresas se negocian. Las acciones OTC se negocian a través de un de riesgo. Pero ninguna estrategia de inversión evita por completo el
sistema de creadores de mercado al igual que las acciones se negocian en riesgo. Y en general, cuanto más arriesgado sea el enfoque, mayor será la
la bolsa NASDAQ. Sin embargo, el mercado de la mayoría de las acciones potencialrecompensas Para lograr sus objetivos, deberá encontrar el
OTC es mucho menos activo que el de las acciones que cotizan en las equilibrio entre el riesgo y el rendimiento que funcione para usted.
principales bolsas. Debido a esto, la mayoría de las acciones que cotizan en

10-5aElegir un corredor: obtener acceso
el OTC tienen solo unos pocos creadores de mercado. La falta de
competencia a menudo conduce a diferenciales mucho más altos entre los a los Mercados
precios de compra y venta de las acciones que se negocian en el OTC que
Los miembros del público en general no pueden negociar directamente
los que normalmente existen para las acciones que se negocian en la bolsa
acciones y otros valores en las bolsas, el mercado extrabursátil o las ECN
NASDAQ.
que describimos anteriormente en este capítulo. Por lo tanto, la mayoría de
los inversores contratan los servicios de una firma de corretaje para realizar
Redes de comunicaciones electrónicaslos sus operaciones. Elegir el corredor adecuado es el primer paso para
El último desarrollo en la tecnología del mercado de valores implica implementar sus planes de inversión.
El aumento deredes de comunicaciones electronicas A corredor de servicio completo
(ECN). La SEC clasifica a las ECN como sistemas de negociación proporciona una amplia gama de
alternativos porque representan una alternativa a las bolsas de servicios, como estudios de creadores de mercadoValores
valores establecidas como lugar para comprar y vender valores. mercado, asesoramiento sobre comerciantes que se comprometen a ofrecer
Los ECN son sistemas de negociación totalmente automatizados e inversiones y planificación fiscal, continuamente comprar y vender acciones
de una corporación específica que cotiza en
informatizados que permiten a los operadores eludir a los además de llevar a cabo sus
la bolsa NASDAQ o se negocia en el mercado
creadores de mercado utilizados en los mercados NASDAQ y OTC. operaciones.corredores de descuento OTC.
Sin embargo, las personas solo pueden aprovechar este lugar proporcionar los servicios básicos
abriendo una cuenta con un corredor de bolsa que se suscriba a
de venta libre (OTC)
necesarios para comprar y vender
mercadoEl mercado en el
un ECN. valores pero ofrecer menos servicios que se negocian valores que
Si realiza una orden para comprar un valor en una ECN, el adicionales. También pueden restringir no cotizan en bolsa.
sistema informático verifica si hay una orden coincidente de otro su capacidad para negociar ciertos
red de comunicaciones
comerciante para vender el mismo valor. Si es así, ejecuta la tipos de valores. Por ejemplo, algunos electrónicas (ECN)un automatizado,
transacción de forma inmediata y automática en un proceso que corredores de descuento no ofrecen la sistema computarizado de negociación de valores
normalmente tarda menos de un segundo en completarse. Los ECN posibilidad de comprar y vender que empareja automáticamente a compradores y
vendedores, ejecutando operaciones rápidamente y

obviamente aceleran las transacciones. También hacen posible que los valores extranjeros. Los corredores de
permitiendo la negociación cuando las bolsas de
inversores negocien valores "fuera del horario de atención" cuando las descuento tienden a cobrar valores están cerradas.
bolsas de EE. UU. están cerradas. significativamente más bajo
David Bowie: ícono del rock 'n' roll y hombre de negocios
El trabajo del músico de rock David Bowie abarcó seis décadas desde su y regalías) de los primeros 25 álbumes de Bowie para titularizar (es
álbum debutDavid Bowieen 1967 a su álbum número 28,Estrella negra, decir, pagar el interés y el principio de) 10 años Bonos de Bowie.
lanzado días antes de su muerte el 10 de enero de 2016. Los aspectos Cuando se emitieron en 1997, estos bonos pagaron un interés del
musicales más destacados de la carrera de Bowie incluyen "Space 7,9%. Bowie ganó $55 millones con la venta de bonos y después de 10
Oddity" del álbum de 1969 del mismo nombre, "Changes" de 1971. años, el
hunky dory,“Fama” de 1975jóvenes estadounidenses,y "China Girl" y plenos derechos de propiedad
"Let's Dance" del álbum de 1983Vamos a bailar.Bowie tuvo menos éxito a su música (así como
como actor pero apareció en varias películas comoEl hombre que cayó a sus posteriores
a la tierra (1976), clásico de cultoLaberinto(1986) y comediaZoolander ganancias) revertidas
(2001). También es conocido por asumir varias personalidades a él. Si bien su música es
musicales mientras actúa, como Thin White Duke, Ziggy Stardust y atemporal, el surgimiento
Aladdin Sane (¡búscalos en Google!). de la música en línea

servicios para compartir música
perjudicar las ventas de música

Si bien puede estar familiarizado con el trabajo artístico de Bowie, es posible
general. Bonos Bowie
que no sepa que también fue un innovador financiero en la industria de la
fueron degradados
JStone/Shutterstock.com
música. Reacio a vender los derechos de su música (un error costoso que
al estado de chatarra y
cometieron los Beatles), Bowie reclutó al banquero de inversiones David
luego liquidado
Pullman para desarrollar un sistema mejor. Pullman sugirió que el flujo
en 2007.29
futuro de ganancias (es decir, las ventas
comisiones que los corredores de servicio completo. De hecho, muchos acciones de movimiento rápido (capturando las ganancias) e invertir
corredores de descuento cobran tarifas fijas de solo unos pocos dólares por en acciones infraponderadas (y quizás más baratas). Los robo advisors
operación para transacciones básicas. Pero las firmas de corretaje también cobran no solo hacen todo esto automáticamente y en función de objetivos
una variedad de tarifas, ¡a veces incluso "cargos por inactividad" si no realiza financieros individualizados, sino que lo hacen con tarifas anuales más
suficientes pedidos! Una vez que se consideran estas tarifas, ¡las firmas de bajas que los asesores tradicionales. Los asesores automáticos suelen
corretaje que ofrecen comisiones bajas pueden no ser tan económicas como cobrar del 0,25 % al 0,50 % de los activos, en comparación con el 1 % al
parecen! Para evitar que los clientes se pasen a los corredores de descuento, 2 % de los asesores humanos.30
muchas empresas de servicio completo han reducido las comisiones. Al mismo Una vez que se haya decidido por un corredor, debe
tiempo, muchos corredores de descuento han comenzado a ofrecer una gama abrir una cuenta. Este es un proceso bastante simple;
más amplia de servicios. El resultado es que muchas firmas de corretaje ofrecen a requiere completar algunos formularios (generalmente
los inversores la opción de cuentas de descuento o de servicio completo. disponibles en línea) y hacer una inversión inicial. La inversión
inicial mínima varía, pero lo normal es entre $1000 y $3000.
Con la tecnología impulsando muchos de estos cambios, la industria
de la planificación financiera ahora utiliza asesores robóticos para ayudar a

10-5bCompra de valores: hagamos un trato
las personas a establecer, rastrear, cumplir (esa es la parte difícil) y,
finalmente, alcanzar sus objetivos financieros automáticamente. Una vez que haya configurado su cuenta, puede negociar valores
Wealthfront y Betterment, dos de los mayores servicios de robo advisor, poniéndose en contacto con su corredor e indicando el valor que
utilizan algoritmos informáticos para invertir automáticamente el desea negociar y la cantidad que desea comprar o vender. También
patrimonio de los clientes de una forma que maximiza la rentabilidad y puede especificar el tipo de pedido que desea realizar. Los tipos de
minimiza los impuestos. Según los criterios establecidos por el usuario, órdenes más comunes son las órdenes de mercado y las órdenes
estos servicios depositan automáticamente fondos bancarios limitadas:
en cuentas de jubilación cada - órdenes de mercadoinstruir al corredor para que compre o

mes; recuperar y luego invertir venda un valor al precio de mercado actual. Colocar una orden
orden de mercadoUna orden
dinero extra que de otro modo de mercado garantiza virtualmente que su orden se ejecutará.
decirle a un corredor que compre o
venda un valor específico al mejor
no obtendría ningún La desventaja es que puede terminar comprando a un precio
precio actualmente disponible. rendimiento; y reequilibrar las más alto de lo que esperaba pagar (o vendiendo sus acciones
carteras de acciones vendiendo por menos de lo que esperaba recibir).
BREXITAQUE AFECTA A LAS GERENCIAS DE INTERCAMBIO, PRECIOS Y BENEFICIOS
Si ha viajado al extranjero, sabe que las fluctuaciones en los oscilaciones de la tasa. Debido a la fuerte demanda de productos en el Reino
tipos de cambio de divisas pueden hacer que su viaje sea Unido, Apple elevó los precios del Reino Unido para cubrir toda la fluctuación
significativamente más o menos costoso. En enero de 2012, un de la moneda. En la mayoría de los casos, eso resultó en un aumento del 25 %
euro (€) valía $1,27. Pero en enero de 2017, valió la pena (entre un 18 % y un 20 % más debido a las fluctuaciones monetarias, seguido de
solo $ 1.06. Entonces, si un hotel de París cobraba 225 € por noche, el costo en dólares un 20 % adicional por el impuesto al valor agregado del Reino Unido).
estadounidenses fue de $ 286 en 2012 y $ 239 (un 16% menos) en 2017. Cambios de moneda
tan significativos afectan los precios de los productos y la rentabilidad de la empresa.

P&G, que importa artículos para el hogar como Tide, productos de
afeitado Gillette y pañales Pampers, compite en el Reino Unido con
Desde que los ciudadanos del Reino Unido (RU) votaron a favor de abandonar la empresas británicas y europeas. Entonces, con menos poder de
Unión Europea (a través del Brexit, o salida británica) el 23 de junio de 2016, la libra fijación de precios, respondió con un aumento de precio menor del
esterlina (£) ha caído un 18,4 % en relación con el dólar estadounidense, de $1,48 a 10%.31
$1,25 . Eso es genial si eres un estadounidense de vacaciones en Londres. Pero es
malo para las empresas estadounidenses que venden productos importados. Estas
empresas verán caer sus ingresos en el Reino Unido en un 20% solo por el tipo de
cambio.
A corto plazo, esto deja dos malas opciones. Primero, suba los precios
agresivamente para cubrir toda la fluctuación de la moneda y observe cómo las
ventas caen a medida que los clientes simplemente compran menos de sus
productos o compran productos más baratos de un competidor. En segundo lugar,
aumentar los precios de forma modesta y tener un impacto directo en los ingresos
Koca Vehbi/Shutterstock.com
del Reino Unido. De cualquier manera, los ingresos y las ganancias probablemente
caerán, especialmente porque la moneda y los precios cambiaron tan
drásticamente en tan poco tiempo.
Debido a que dos tercios de las ventas de Apple se realizan fuera de los Estados Unidos,
el precio de sus productos se ve fuertemente afectado por el intercambio.
- Órdenes limitadasponer límites a los enfoques es infalible—ay,

precios a los que se ejecutan las “Te diré cómo hacerte rico. no existe una estrategia conocida
órdenes. Una orden limitada de que le garantice ganar millones.
Cierra las puertas. Ten
compra le dice a un corredor que
compre una acción solamentesi su miedo cuando los demás Invertir para obtener ingresosAlgo dentro-
Los inversionistas se enfocan en comprar bonos
precio es igual o inferior a un valor sean codiciosos. Sea y acciones preferentes para generar un flujo de
especificado. Usaría este enfoque si
codicioso cuando otros ingresos constante y predecible. Este enfoque es
quisiera asegurarse de no pagar más
por las acciones de lo que pensaba que

son temerosos.” popular entre los jubilados que desean
complementar sus ingresos de jubilación. Pero el

valía. Una orden de límite de venta le - WARREN BUFFETT
rendimiento de estos valores de bajo riesgo es
dice a su corredor que venda las
relativamente bajo, y
acciones solo si el precio es igual o
su valor de mercado rara vez aumenta mucho con el tiempo. Por lo tanto,
por encima de un valor especificado. Esto evita que su corredor venda
probablemente no sea el mejor.
sus acciones a un precio que cree que es demasiado bajo.
estrategia para los inversores más
jóvenes que están tratando de hacer orden límiteuna orden a un

10-5cEstrategias para invertir en valores intermediario para comprar una acción
crecer su riqueza.
específica solo si su precio está por debajo de
Hay varias estrategias que puede utilizar para guiar sus cierto nivel, o para vender una acción específica
decisiones de inversión. Proporcionaremos una descripción La sincronización del mercadoinvierte- solo si su precio está por encima de cierto nivel.
general de los enfoques más comunes, pero ninguno de estos tores que confían enmercado
Invertir para el crecimiento
Los inversores que se centran en el
crecimiento buscan empresas que
tengan el potencial de crecer
mucho más rápido que el
promedio durante un tiempo
sostenido, lo que creen que
conducirá a un aumento constante
(ya veces espectacular) en el precio
Agencia Fotograficzna Caro/Kaiser/Alamy Stock Photo

de las acciones. Los inversores que
utilizan esta estrategia a menudo
invierten en acciones de empresas
relativamente nuevas con
productos innovadores en un
sector dinámico de la economía.
invertir para el crecimiento
implica un riesgo significativo. Las

pequeñas empresas nuevas carecen
de antecedentes establecidos. Y las

Los corredores de bolsa colocan órdenes de compra y venta de acciones y industrias en rápida expansión
otros valores para sus clientes. tienden a atraer a muchas empresas
nuevas, por lo que la competencia
puede ser intensa. Finalmente, dado
momentoutilizar una variedad de técnicas analíticas para tratar de predecir el rápido ritmo del cambio tecnológico, las perspectivas calientes de hoy
cuándo es probable que los precios de acciones específicas suban y bajen. pronto pueden ser destronados por la próxima gran cosa. Es difícil predecir
Los cronometradores del mercado intentan obtener ganancias rápidas qué empresas serán las ganadoras; incluso los expertos a menudo toman la
comprando barato y vendiendo caro en un horizonte de tiempo decisión equivocada.
relativamente corto.
Compra y tenenciaSi usted es una persona paciente con nervios
El problema con la sincronización del mercado es que hay tantos
firmes, un enfoque de comprar y mantener puede ser atractivo para
factores que pueden influir en los precios de las acciones, algunos de ellos
usted. Esta estrategia implica comprar un conjunto diversificado de
de naturaleza aleatoria, que es difícil identificar de manera consistente el
valores y mantenerlos durante un largo período de tiempo. Los
momento y la dirección de los cambios en los precios de las acciones. La
inversores que compran y mantienen confían en la capacidad del
sincronización del mercado también requiere que los inversores realicen
mercado generalcontinuar con la tendencia alcista de largo plazo que
transacciones frecuentes. Dadas las comisiones pagadas por las
ha exhibido a lo largo de su historia. Una forma en que muchos
transacciones y los impuestos incurridos sobre las ganancias de capital a
inversores de compra y retención hacen esto es invirtiendo en fondos
corto plazo, ¡este enfoque puede hacer un mejor trabajo para enriquecer al
mutuos indexados y ETF. La estrategia de compra y retención rara vez
corredor que al comerciante!
permite a los inversores “hacerse ricos rápidamente”, pero por lo
Inversión de valorInversionistas que favoreceninversión de valor general da como resultado un rendimiento financiero sólido a largo
trate de encontrar acciones que estén infravaloradas en el mercado. plazo.
Creen que el precio de mercado aumentará con el tiempo para reflejar Obviamente, la estrategia de comprar y mantener funcionará
su verdadero valor, generando así una plusvalía. Este enfoque solo si puede permitirse dejar su dinero invertido durante mucho
requiere una investigación intensiva para identificar las discrepancias tiempo. Cuando el mercado de valores cae en picado, a veces las
entre el valor real (o intrínseco) de una empresa y su precio de acciones pueden tardar años en recuperarse y comenzar a mostrar
mercado actual. rendimientos sólidos. Algunas personas que creen que se sienten
El inconveniente de la inversión en valor es que miles de cómodas con una estrategia de compra y retención terminan teniendo
inversores intentan hacer lo mismo, por lo que la competencia “pies felices” después de algunas semanas de caída de los precios de
para localizar acciones infravaloradas es intensa. A menos que las acciones. Entran en pánico y venden sus acciones exactamente en
esté entre los primeros en descubrir un buen valor, los inversores el momento equivocado, lo que genera grandes pérdidas. Para que la
que se le adelanten se apresurarán a comprar las acciones, estrategia de comprar y mantener funcione, debe tener paciencia y
aumentando la demanda y elevando el precio de las acciones fortaleza mental para superar las recesiones a corto plazo en el
para que ya no estén infravaloradas. mercado. Michael Pagano, profesor de finanzas en
La Universidad de Villanova explica por qué: “Para una cartera de
ANEXO 10.4PRINCIPALES ÍNDICES BURSÁTILES
acciones diversificada de acciones estadounidenses, 10 a 15 años es
suficiente para superar cualquier mal momento en términos de Índice Lo que rastrea
puntos de entrada. Más corto que eso y corre el riesgo de comprar en
NASDAQ Todas las acciones ordinarias nacionales y
un pico y luego tener que vender en un mínimo”.32 Compuesto extranjeras negociadas en la bolsa NASDAQ.
Wilshire 5000 Precios de las acciones de todas las corporaciones
estadounidenses con acciones negociadas activamente. A pesar
10-6SEGUIMIENTO DEL MERCADO de los 5000 en su nombre, este índice en realidad incluye más de
6000 acciones. (El número exacto cambia con frecuencia).
Una vez que haya comenzado a invertir en valores, querrá realizar

un seguimiento de cómo van sus inversiones. A través de Russell 2000 Precios de las acciones de 2000 corporaciones estadounidenses
relativamente pequeñas pero que cotizan activamente.

Internet, puede encontrar fácilmente información sobre las
tendencias generales del mercado y el desempeño de valores
FTSE 100 Precios de las acciones de 100 de las empresas
específicos. más grandes y más activas que cotizan en la Bolsa
de Valores de Londres.
10-6aÍndices bursátiles: seguimiento de las tendencias

Nikkei 225 Precios de las acciones de 225 de las empresas más
grandes y más activas que cotizan en la Bolsa de
Una de las formas más comunes de realizar un seguimiento de
Valores de Tokio.
las condiciones y tendencias generales del mercado es seguir lo
que sucede con varios índices bursátiles. Aíndice bursátilrastrea Compuesto SSE Precios de las acciones de todas las acciones que cotizan en
los precios de un gran grupo de acciones que cumplen ciertos la Bolsa de Valores de Shanghái.
criterios definidos. A muchos inversores les gusta comparar las

acciones de su propia cartera con el rendimiento de estos índices
amplios. Dos de los índices más conocidos son el Dow Jones combinación de letras que identifica de manera única un valor corporativo,
Industrial Average y el S&P 500. en un cuadro "Obtener cotización". (La mayoría de los sitios tienen una
función de búsqueda que encuentra el símbolo si escribe el nombre de la

- losPromedio Industrial Dow Jones (DJIA):
empresa).
A menudo llamado simplemente "el Dow", este es el índice
La figura 10.5 ilustra la información de un popular sitio web
bursátil más seguido. El Dow se basa en el precio
financiero, Yahoo! Finance (http://finance.yahoo.com/), ofrece
promedio ajustado de 30 acciones seleccionadas por los
información sobre las acciones ordinarias de McDonald's. Algunas
editores deEl periodico de Wall Street. Todas las empresas
de las cifras clave reportadas para McDonald's incluyen:
de Dow son corporaciones grandes y bien establecidas,
como Apple, General Electric, Coca-Cola, McDonald's, - última operación: El precio de McDonald'Las acciones ordinarias de la
Verizon y Disney. operación más reciente fueron de $124,63.
- losStandard & Poor's 500: Con 500 existencias - Cambio: El último oficio de McDonald'La acción de la empresa
en lugar de solo 30, el S&P 500 es un índice mucho más fue $0.04 más baja que el precio de cierre de la acción el día
amplio que el DJIA. Aun así, al igual que el Dow, las anterior.
empresas incluidas en el S&P 500 son corporaciones
- Oferta y pregunta: El precio más
estadounidenses grandes y bien establecidas, como 3M,
alto actualmente ofrecido (oferta)
Adobe Systems, Amazon, Google, Facebook y Wells Fargo. índice bursátilUna estadística que
para comprar acciones de
rastrea cómo han cambiado los precios de
La figura 10.4 identifica varios otros índices conocidos, incluidos McDonald's es de $124.64 por un conjunto específico de acciones.
algunos que rastrean los precios de las acciones en los mercados de 100 acciones. El precio más bajo
Dow jones industriales
valores extranjeros. actualmente ofrecido (pedido)
Promedio (DJIA)Un
para vender las acciones es de índice que rastrea los precios de las acciones
$124.99 por 2,000 acciones. de 30 corporaciones estadounidenses
10-6bSeguimiento del rendimiento grandes y conocidas.
de Valores Específicos Standard & Poor's 500A

- Rango del día: El precio
índice bursátil basado en los precios de las 500
Muchos sitios web financieros ofrecen cotizaciones bursátiles detalladas más alto de la acción
principales corporaciones estadounidenses en
que brindan el precio actual de las acciones de una empresa y una gran durante el día fue una variedad de industrias y sectores del
cantidad de información relacionada. Para comprobar una acción $124,98 y el precio más mercado.
específica, simplemente escriba susímbolo de cotización-un corto bajo fue de $124,36.
- Tapa del mercado: El valor de mercado total de todas
ANEXO 10.5 ¡YAHOO! COTIZACIÓN DE FINANCIACIÓN PARA
las acciones ordinarias de McDonald's en circulación
UNA ACCIÓN
fue de 103,51 mil millones. Esto se encuentra
McDonald's Corp. Common St (NYSE: McD) multiplicando el precio por acción por el número de
Tiempo real 124,63T0,04 (0,03 %) 14:30 EDT acciones ordinarias en circulación.
Última operación: 124.63 Rango del día: 124,36–124,98 - EDUCACIÓN FÍSICA: La relación precio/beneficio de 23,42 se obtiene
dividiendo el precio por acción de la acción entre sus beneficios por acción.
Hora de comercio: 14:30 EDT Rango de 52 semanas: 110,33–131,96
En general, una relación P/E más alta significa que los inversores esperan
Cambio: T0,04 (0,03%) Volumen: 1,420,703 un mayor crecimiento de las ganancias a lo largo del tiempo.
- UPA (ganancia por acción): McDonald's ganó $5.32 por

Cerrar anterior: 124.67 Volumen medio (3m): 3,882,779
acción ordinaria en circulación. El EPS se calcula
Abierto: 124.47 Tapa del mercado: 103.51B dividiendo el ingreso neto disponible para los
accionistas comunes por el número de acciones
124.643100 P/G (ttm): 23.42
comunes en circulación.
Licitación:
Pedir: 124.9932,000 BPA (ttm): 5.32 - División y rendimiento: La suma de los dividendos pagados por
McDonald's durante los últimos 12 meses fue de $3,76 por acción.
Estimación objetivo de 1 año: 125.32 División y rendimiento: 3,76 (3,02%)
El rendimiento se obtiene dividiendo el dividendo por acción entre
el precio por acción del día anterior. Nos dice que a ese precio el
Fuente: Yahoo! Cotización de acciones financieras, consultada el 9 de febrero de 2017.
dividendo pagado por McDonald's representó un 3,02% de retorno
para el inversionista. (Pero dado que el rendimiento total para los
- Rango de 52 semanas: El precio más alto de las acciones de McDonald's accionistas también puede incluir una ganancia o pérdida de
durante las 52 semanas anteriores fue de $131,96 mientras que el precio capital, este rendimiento no nos cuenta toda la historia).
más bajo fue de $110,33.
- Volumen: 1.420.703 acciones de la acción se han negociado hasta Los sitios web financieros también brindan información
este momento en la sesión de negociación actual, muy por debajo sobre otros tipos de valores, como fondos mutuos, ETF y
del promedio de 3.882.779 acciones. bonos.
EL PANORAMA
Muchas organizaciones diferentes participan en actualizar hardware y software; y los gerentes de operaciones no
mercados financieros, incluidos los bancos, las finanzas podrían adquirir la maquinaria y el equipo necesarios para producir
empresas, corredores y agentes de valores, bancos de inversión e los bienes y servicios que la empresa vende para obtener sus
inversores institucionales como fondos mutuos, compañías de seguros y ganancias.
fondos de pensiones. Aunque difieren en sus funciones, cada uno de estos
Del otro lado de estos mercados, los inversionistas que compran
participantes ayuda a los mercados financieros a lograr su objetivo
valores corporativos lo hacen para adquirir activos que creen que los
principal de canalizar fondos de los ahorradores a los prestatarios.
ayudarán a alcanzar sus propias metas financieras. Pero invertir en
valores implica riesgos. En cualquier período de tiempo a corto plazo,
En este capítulo, nos enfocamos en un tipo particular de mercado financiero, simplemente no hay garantía de que las acciones y los bonos
a saber, el mercado de valores financieros. El capital financiero que obtienen proporcionen a los inversores los rendimientos que esperan. La buena
las corporaciones cuando emiten acciones y bonos en estos mercados es noticia, al menos si planea invertir, es que la historia muestra que, a
fundamental para cada área funcional de sus operaciones. Sin estos fondos, largo plazo, el rendimiento de estos valores es positivo. Con suficiente
el departamento de marketing carecería de los recursos necesarios para tiempo y paciencia, es probable que invertir en acciones y otros
desarrollar nuevos productos; los profesionales de la tecnología de la valores resulte en un aumento sustancial de la riqueza.
información no podrían
188PARTE TRES: Financiamiento de un negocio
CARRERASENNEGOCIOS
discapacidad y atención a largo plazo) y colocación de oficios. El candidato

corredor de bolsa
ideal tiene una licenciatura o una maestría, una licencia de la Serie 7, una
Responsable de reunirse y conocer a los clientes y sus necesidades sólida experiencia en ventas y/o administración, sólidas habilidades
financieras, ofreciendo asesoramiento financiero sobre interpersonales que brindan la capacidad de desarrollar relaciones
recomendaciones de inversión (para una combinación diversificada de significativas, el impulso para establecer y alcanzar metas en una
acciones, inversiones de renta fija, incluidos bonos y certificados de atmósfera impulsada por el desempeño y la capacidad de trabajar de
depósito, fondos mutuos y rentas vitalicias, así como una amplia gama forma autónoma desde su propia oficina de barrio.
de opciones de seguros). , incluido el seguro de vida, a largo plazo
HERRAMIENTAS DE ESTUDIO 10
UBICADO EN LA PARTE POSTERIOR DEL LIBRO DE TEXTO
- Tarjeta de revisión del capítulo de Rip-Out
- Obtenga perspectivas únicas sobre conceptos clave con videos de nuevos - Estudia con tarjetas didácticas existentes y haz las tuyas
conceptos en el libro electrónico
- Aumente su comprensión con tareas y cuestionarios en

línea
CAPÍTULO 10: Mercados Financieros: Asignación de Recursos Financieros189

Cap 10 Admi Esp

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10-1EL PAPEL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Y SUS ACTORES CLAVE

Mercados financieroscumplen una función vital: transfieren fondos de los

170 PARTE TRES: Financiamiento de un negocio

depositantes. Como organizaciones sin fines de lucro, se esfuerzan

miembros y cobrar tasas de interés más bajas sobre los préstamos.

CAPÍTULO 10: Mercados Financieros: Asignación de Recursos Financieros 171

inteligentes. ▪ Snap genera el 90% de las ventas de publicidad a partir de su fuerza de

▪ Los usuarios menores de 25 años usan Snapchat 20 veces al día durante 30

▪ Otras amenazas potenciales incluyen la lealtad inconstante de los usuarios, la

de Instagram y el hecho de no saber si el gobierno chino lo haría. permitir que

si sucediera lo mismo con el precio de las acciones de Snap.4

a personas que viven en un área geográfica determinada.5 préstamos hipotecarios.

ahorro y prestamo préstamos hipotecarios. A

asociaciónun depositario principios de la década de 1980, se

principalmente para otorgar préstamos

172 PARTE TRES: Financiamiento de un negocio

fondos mutuos obtienen dinero vendiendo acciones a los Financiero

para la jubilación de los empleados. Estas instituciones invierten

poseen la mayoría de las acciones en la mayoría de las principales

de bonos corporativos y valores gubernamentales. El Anexo 10.1

BlackRock con sede en Nueva York y Vanguard Group con sede en

Activo de JP Morgan Nueva York, Nueva York, Estados $ 927,266

desean comprar o vender valores financieros, como acciones o

muchos corredores brindan a sus clientes servicios adicionales,

corredores son compensados mediante el cobro de tarifas y

bonos por cuenta propia. Obtienen una ganancia vendiendo

recién emitidos; en otros casos, simplemente ayudan a organizar su economía estadounidense ha

financieras importantes. La corredor de valoresuna financiera

También soportó una crisis de que brindan.

ahorros y préstamos a fines de la corredor de valoresuna financiera

quiebra de más de 1,000 S&L y en los mercados de valores, comprando y

una variedad de escándalos Banco de inversionesA

CAPÍTULO 10: Mercados Financieros: Asignación de Recursos Financieros 173

federal respondió a los trastornos financieros

mediante la introducción de nuevas leyes y

mismos y en sus planes,

Reserva Federal (la Reserva Federal) para que sirviera

Desafortunadamente, la creación de la Fed recesión de 1929. En 1996, las terminaciones

conocido como elLey Glass-Ste. Esta ley

en depósitos.10 acciones chinas en agosto. La maldición de los

Otra disposición importante de la Ley rascacielos chinos no parece tan

G Steagall prohibía a los comerciantes

Ley de la Reserva Federal de

Ley Bancaria de 1933los

ley que estableció la Corporación

174PARTE TRES: Financiamiento de un negocio

Valores de 1933, que se ocupaba principalmente del proceso de

10-2cDesarrollos Recientes: Reregulación

Pero la ola de desregulación no

en 2008, crearon presión para declaración de registro ante la SEC.

la promulgación de nuevas Valores y Bolsa

El Congreso reaccionó a los se ocupa de la regulación de

CAPÍTULO 10: Mercados Financieros: Asignación de Recursos Financieros 175

10-3 INVERTIR EN FINANCIERO

Robert Brown Stock/Shutterstock.com

Los mercados de valores financieros son fundamentales para las empresas

que dependen de ellos para obtener gran parte de su capital financiero a

las personas pueden utilizar para construir su riqueza a largo plazo y

obtener importantes rendimientos financieros.

accionistas. Por supuesto, no hay garantía de que el precio de las acciones

energía limpia acciones existentes, entonces el derecho preferente