Análisis de razones

financieras
 Razones Financieras
1. Dimensión de liquidez
Mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo.
2. Dimensión de endeudamiento
Mide el grado en que una empresa ha sido financiada por deuda o capital propio.
3. Dimensión de eficiencia
Mide la eficiencia con que una empresa utiliza sus activos y administra sus operaciones.
4. Dimensión de rentabilidad
Mide el rendimiento de los recursos invertidos en una empresa.
5. Dimensión de Crecimiento
Mide el crecimiento como una tasa de cambio a lo largo del tiempo.
6. Dimensión de Riesgo
Mide el riesgo con relación a los resultados operativos históricos.
 Razones Financieras
Dimensión de Liquidez

• Denominada también Dimensión de solvencia a corto plazo.

• La liquidez de una empresa se mide por el grado de cumplimiento de

sus obligaciones de corto plazo con activos líquidos.

• Se centran en activos y pasivos circulantes.

 Razones Financieras
Dimensión de Liquidez
1. Capital de trabajo neto
• También se le denomina fondo de maniobra.
• Es la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante.
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒐 = 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆 − 𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆

• El capital de trabajo neto debe ser positivo.

• Desde el punto de vista del financiamiento, el capital de trabajo neto es
aquella parte del activo circulante que es financiada con deuda de largo
plazo o con aporte de los accionistas.
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Dimensión de Liquidez
2. Razón circulante
• Mide en que grado el activo circulante cubre el pasivo circulante.
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆
𝑹𝒂𝒛ó𝒏 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆 =
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆

• Mide la capacidad de una empresa para cubrir sus obligaciones de corto plazo,
como margen de seguridad, frente a la incertidumbre a las que están sujetos los
flujos de efectivo de la misma.
• Cuanto más alta sea la razón circulante, mayor garantía hay de que puedan
pagarse los pasivos circulantes.
• Aunque esto puede indicar también un uso ineficiente de los activos circulantes
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Dimensión de Liquidez
3. Prueba ácida
• Resta el valor de los inventarios del activo circulante, por considerar la
posible dificultad de convertirlos en efectivo.
• Es una forma conservadora de medir la solvencia de una empresa.
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆 − 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔
𝑷𝒓𝒖𝒆𝒃𝒂 á𝒄𝒊𝒅𝒂 =
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆
 Razones Financieras
Dimensión de Endeudamiento
1. Razón del pasivo
• ¿Qué porcentaje del activo total está siendo financiado por deudas?
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍
𝑹𝒂𝒛ó𝒏 𝒅𝒆𝒍 𝒑𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍
2. Razón del patrimonio neto
• ¿Qué porcentaje del activo total está siendo financiado por capital
propio?
𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 𝑵𝒆𝒕𝒐
𝑹𝒂𝒛ó𝒏 𝒅𝒆𝒍 𝒑𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒐 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍
 Razones Financieras
Dimensión de Endeudamiento
3. Razón deuda patrimonio
• Indica la proporción que representa la deuda del patrimonio neto
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍
𝑹𝒂𝒛ó𝒏 𝒅𝒆𝒖𝒅𝒂 𝒑𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 =
𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 𝑵𝒆𝒕𝒐
4. Apalancamiento financiero
• Denominado también multiplicador del capital.
• Es igual a uno más la razón deuda patrimonio.

𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍
𝑨𝒑𝒂𝒍𝒂𝒏𝒄𝒂𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒐 =
𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 𝑵𝒆𝒕𝒐
 Razones Financieras
Dimensión de Eficiencia
1. Rotación del activo
• Nos indica la eficiencia relativa con la que una empresa utiliza sus activos
para generar ventas.
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆𝒍 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐
2. Rotación de inventarios
• Nos indica la rapidez con que se venden los productos de la empresa.
• Entre más alta sea esta razón, más eficiente será la gestión del inventario.
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔 =
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐
 Razones Financieras
Dimensión de Eficiencia
3. Periodo medio de inventario
• Nos indica el número de días que se necesita para vender los inventarios.
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐
𝑷𝒆𝒓𝒊𝒐𝒅𝒐 𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐 = 𝒙 𝟑𝟔𝟓
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔

4. Rotación de cuentas por cobrar

• Nos muestra cuantas veces en promedio, se han cobrado las cuentas por
cobrar durante un año.
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒂 𝒄𝒓é𝒅𝒊𝒕𝒐
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒂𝒓 =
𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒂𝒓
 Razones Financieras
Dimensión de Eficiencia
5. Periodo medio de cobro
• Número de días necesarios para cobrar las cuentas por cobrar.
𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒂𝒓
𝑷𝒆𝒓𝒊𝒐𝒅𝒐 𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒐 = 𝒙𝟑𝟔𝟓
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒂 𝒄𝒓é𝒅𝒊𝒕𝒐
6. Rotación de cuentas por pagar
• Nos indica cuantas veces en promedio se han pagado a los
proveedores.
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒑𝒂𝒈𝒂𝒓 =
𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒑𝒂𝒈𝒂𝒓
 Razones Financieras
Dimensión de Eficiencia
7. Periodo medio de pago
• Cuánto tarda la empresa en pagar a sus proveedores
𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒑𝒂𝒈𝒂𝒓
𝑷𝒆𝒓𝒊𝒐𝒅𝒐 𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒈𝒐 = 𝒙𝟑𝟔𝟓
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
8. Ciclo de efectivo
• Número de días que transcurren antes de cobrar el efectivo proveniente de
la venta, medido desde la fecha en la que realmente pagamos al proveedor.
𝑪𝒊𝒄𝒍𝒐 𝒅𝒆 𝒆𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 = 𝒑𝒆𝒓𝒊𝒐𝒅𝒐 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐 + 𝒑𝒆𝒓𝒊𝒐𝒅𝒐 𝒅𝒆 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒐 − 𝒑𝒆𝒓𝒊𝒐𝒅𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒈𝒐
 Razones Financieras
Estacionalidad y ciclicidad
En muchas empresas, los niveles de ingresos son estacionales, es
decir, hay épocas en donde se produce más que en otras, o hay
épocas donde las ventas son mayores que en otras.
Los patrones estacionales son generalmente predecibles: siguen el
calendario. Por ejemplo, para una compañía que se dedica a la
producción y comercialización de commodities, tendrá un pico de
inventarios en el periodo de cosecha.
Para otras empresas, como los minoristas, el pico estacional puede
ser impulsado por los hábitos de compra de los consumidores, por
ejemplo, la compra de regalos para las fiestas de navidad o fin de año
o la loción bronceadora en el verano.
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Estacionalidad y ciclicidad
En cuanto a la ciclicidad, la misma se refiere a los ciclos económicos,
por ejemplo periodos de expansión o recesión, los cuales afectan
directa o indirectamente a las operaciones del negocio.
Estos ciclos son más difíciles de predecir, y algunos sectores están más
expuestos a los riesgos del ciclo económico que otros.
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Dimensión de Rentabilidad
1. Margen de utilidad bruta

𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒃𝒓𝒖𝒕𝒂
𝑴𝒂𝒓𝒈𝒆𝒏 𝒅𝒆 𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒃𝒓𝒖𝒕𝒂 =
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔

2. Margen de utilidad operativa

𝑼𝑨𝑰𝑰
𝑴𝒂𝒓𝒈𝒆𝒏 𝒅𝒆 𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒗𝒂 =
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
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Dimensión de Rentabilidad
3. Margen de utilidad neta

𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑵𝒆𝒕𝒂
𝑴𝒂𝒓𝒈𝒆𝒏 𝒅𝒆 𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒏𝒆𝒕𝒂 =
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔

4. Rendimiento sobre el activo

𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑵𝒆𝒕𝒂
𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒔𝒐𝒃𝒓𝒆 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐
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Dimensión de Rentabilidad
5. Rendimiento sobre el capital
𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑵𝒆𝒕𝒂
𝑹𝑶𝑬 =
𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 𝑵𝒆𝒕𝒐
 Razones Financieras
Dimensión de Crecimiento
Los inversionistas y gerentes quieren que sus negocios produzcan más
efectivo, que se vuelvan más valiosos. En resumen, están buscando
crecimiento. Por lo general, medimos el crecimiento como una tasa de
cambio a lo largo del tiempo en un elemento específico de interés,
como ventas, activos, ganancias o flujo de caja.
Las tasas históricas de crecimiento pueden ser un indicador del
potencial de crecimiento futuro.
 Razones Financieras
Dimensión de Crecimiento:
• Además de calcular las tasas de crecimiento de una empresa de un año a otro, es posible
que nos interesen las tasas de crecimiento promedio durante un período más largo.
• Una forma de medir esto es calcular una tasa de crecimiento promedio compuesta
(CAGR). La CAGR es la tasa de crecimiento constante única que, cuando se combina
durante un número finito de años, produce el punto final observado a partir del valor
inicial observado.

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛+1 − 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝐶𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 1 𝑎ñ𝑜 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛

(1ൗ4)
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛+4
𝐶𝐴𝐺𝑅 𝑑𝑒 4 𝑎ñ𝑜𝑠 = −1
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛
 Razones Financieras
Dimensión de Crecimiento:
Los ratios de crecimiento podrían calcularse para casi cualquier
partida del balance o de la cuenta de resultados. Sin embargo, los
analistas generalmente se centran en el crecimiento de las ventas, la
utilidad operativa, la utilidad neta, las cuentas de capital de trabajo,
los activos fijos y los activos totales. Podemos observar las tasas de
crecimiento año a año o a tasas promedio. Un promedio puede ser
compuesto (como calculamos la CAGR), que se conoce como una
"media geométrica", mientras que un promedio no compuesto de
tasas anuales es una "media aritmética".
 Razones Financieras
Dimensión de Riesgo:
El futuro desempeño de un negocio es incierto: podría ser mejor o
peor, dependiendo de lo que suceda en el mundo.
Podemos pensar en esta incertidumbre como un riesgo, y observar
que varía entre empresas e industrias, por lo que nos gustaría
medirla.
Tenga en cuenta que ninguno de los ratios mencionados hasta ahora
mide el riesgo directamente (aunque el apalancamiento está
asociado con el riesgo financiero). Entonces, ¿cómo podemos
evaluarlo? Una posibilidad es escanear los resultados operativos
históricos para tener una idea de la volatilidad de las ventas o las
ganancias, por ejemplo.
 Razones Financieras
Dimensión de Riesgo:
Un indicador del riesgo operativo es la relación entre los costos fijos y los costos
variables en las operaciones de una empresa.
Los costos variables varían directamente con las ventas, mientras que los costos
fijos permanecen constantes independientemente de las ventas más altas o más
bajas.
Los estados financieros publicados rara vez proporcionan separaciones o
asignaciones de costos variables y fijos, aunque muchas empresas realizan tales
asignaciones internamente, precisamente como un medio para comprender el
riesgo. En igualdad de condiciones, una mayor proporción de costos fijos denota un
mayor riesgo operativo.
Al mismo tiempo, demuestra el potencial de las economías de escala: la posibilidad
de incrementar las ventas sin aumentar los costos fijos, lo que se traduce en
mayores márgenes operativos (esto se conoce como "apalancamiento operativo").
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• Dimensión de Riesgo:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠

Muchas veces, los estados financieros no diferencian los costos fijos de

los costos variables, por lo tanto, por conveniencia se asume que todos
los gastos de venta, generales y administrativos (excepto las comisiones
y otras remuneraciones por venta) son fijos.
Los costos variables son aquellos ligados directamente a la producción
(CMV) .