Resumen Cap.3.

Forma de Trabajar con los Estados Financieros

3.1. Flujo Efectivo y Estados Financieros: Una mirada más de cerca

 Las cifras contables sólo son un reflejo burdo de la realidad económica.

 Orígenes del efectivo: las actividades que producen efectivo.
 Usos del efectivo: actividades en las que se gasta el efectivo.
 Una empresa emplea efectivo comprando activos y haciendo pagos.
 Un incremento en los activos podría significar que la empresa compró activos. (aplicación del
efectivo).
 Si un activo disminuye podría ser que la empresa vendió algunos activos. (origen de efectivo).
 Una disminución en los pasivos podría significar que la empresa pagó deudas. (aplicación de
efectivo).
 “Un incremento en el lado izquierdo (activos) de una cuenta o una disminución en el lado
derecho (pasivos o capital) de una cuenta es una aplicación del efectivo. Del mismo modo una
disminución en una cuenta de activos o un incremento en una cuenta de pasivos o capital es un
origen de efectivo.”

Orígenes y Aplicaciones del Efectivo en el Balance General

Orígenes de Efectivo
Incremento en cuentas por pagar
Incremento en acciones comunes
Incremento en utilidades retenidas
Aplicaciones de Efectivo
Incremento en cuentas por cobrar
Incremento en inventario
Disminución en documentos por pagar
Disminución en deuda a largo plazo
Adquisición de activos fijos

 El estado del flujo de efectivo: estado financiero que resume orígenes y aplicaciones de
efectivo durante un periodo específico.
 El interés: es un gasto cuando se calcula la utilidad neta.

Orígenes y Aplicaciones del Efectivo en el Balance General

Orígenes de Efectivo
Incremento en cuentas por pagar
Incremento en acciones comunes
Incremento en utilidades retenidas
Aplicaciones de Efectivo
Incremento en cuentas por cobrar
Incremento en inventario
Disminución en documentos por pagar
Disminución en deuda a largo plazo
Adquisición de activos fijos

3.2. Estados Financieros Estandarizados: Estados Financieros Porcentuales

 Estado Financiero porcentual: estado financiera estandarizado que presenta todas las partidas
en términos porcentuales.
o Las partidas del balance se muestran como un porcentaje de los activos.
o Las partidas del estado de resultados se muestran como un porcentaje de las ventas.
 Balance General Porcentual (Análisis Vertical del Balance General): se expresa cada partida
como un porcentaje de los activos totales. El cambio total debe ser cero ya que las cifras
iniciales y finales deben sumar 100%.
 Es un método para comparar más fácilmente los estados financieros.
 Estado de Resultados Porcentual (Análisis Vertical del Estado de Resultados): se expresa cada
partida como un porcentaje de las ventas totales.
 Estados de Flujos de Efectivo Porcentuales: en este estado no hay un denominador obvio.
Cada partida se expresa como un porcentaje de los orígenes totales (aplicaciones totales). Los
resultados se interpretan como el porcentaje de los orígenes de efectivo totales
proporcionados. O como el porcentaje de la aplicación total del efectivo para una partida
particular.
 Estados Financieros con Año base Común: Análisis de la Tendencia: son estados financieros
que presentan todas las partidas en relación con cierta cantidad del año base.

3.3. Análisis de Razones

 Razones financieras: razones determinadas a partir de la información financiera de una

empresa y que se utilizan para propósitos de comparación. El empleo de las razones elimina el
problema del tamaño de una empresa al comprarlo con otra.
 Las razones financieras se agrupan así:
o Razones de Liquidez o Solvencia a Corto Plazo:
 Razón circulante o razón del capital de trabajo
 Razón rápida o prueba del ácido
 Razón de efectivo
 Capital de trabajo neto a activos totales
 Medida del intervalo
o Razones de Apalancamiento Financiero o Solvencia a Largo Plazo:
 Razón de deuda total
 Razón deuda-capital
 Multiplicador del capital
 Razón de deuda a largo plazo
 Razón de veces que se ha ganado el interés
 Razón de cobertura de efectivo
o Razones de Actividad o Rotación de Activos:
 Rotación del inventario
  Días de ventas en inventario
 Rotación de cuentas por cobrar
 Días de ventas en cuentas por cobrar
 Rotación del capital de trabajo neto
 Rotación de activos fijos
 Rotación de activos totales
o Razones de Rentabilidad:
 Margen de utilidad
 Rendimiento sobre los activos (ROA)
 Rendimiento sobre el capital (ROE)
o Razones del Valor del Mercado:
 Razón precio-utilidad
 Razón PEG
 Razón precio-ventas
 Razón del valor del mercado a valor en libros
 Razón Q de Tobin
 Medidas de Liquidez o Solvencia a Corto Plazo: las razones de solvencia proporcionan
información sobre la liquidez de una empresa. Lo que interesa es la capacidad de la empresa
de pagar las deudas a corto plazo sin interés. Estas razones se enfocan en los activos y pasivos
a corto plazo. Estas tienen la capacidad de cambiar con mucha rapidez por lo que no son una
guía confiable para el futuro. Una ventaja de comprar los activos y pasivos a corto plazo es la
probabilidad de que los valores en libros y los valores de marcado de estos sean similares.
o Razón circulante o razón del capital de trabajo: la unidad de medición es en dólares
o en veces. El resultado se interpreta como: tal empresa tiene 1.31 dólares en
activos circulantes por cada dólar en pasivos circulantes. O que tal empresa tienes
cubiertos sus pasivos circulantes en 1.31 veces más. Mientras más elevada sea la
razón mejor. Pero lo malo de que sea muy alto es que para la empresa significa una
mala utilización del efectivo y otros activos de corto plazo. Se espera que por lo
menos esta razón sea mayor que uno. Ya que de ser inferior significa que el capital
de trabajo es negativo. Lo que indica que una empresa no es solida.
o Razón rápida o prueba del ácido: el inventario es relativamente no líquido con
respecto al efectivo. Un inventario muy grande puede ser señal de problemas a corto
plazo. Puede ser que la empresa sobreestimó las ventas y como resultado compró o
produjo más de la cuenta. En este caso la empresa puede tener una considerable
porción de su liquidez inmovilizada en un inventario que se mueve con lentitud. El
empleo de efectivo para comprar inventario no afecta la razón circulante pero
reduce la razón rápida. En otras palabras aquí lo ideal es tener una prueba ácida lo
más alto posible o lo relativamente más parecido o igual a su razón circulante.
o Razón de efectivo: aquí la idea básica es la misma del de la razón circulante. Lo que
se pretende es tener una razón de efectivo alta para poder hacerle frente a las
deudas a corto plazo con el efectivo suficiente.
 o Capital de trabajo neto o activos totales: aquí la idea es que un valor más o menos
bajo podría indicar niveles relativamente bajos de liquidez.
o Medida de intervalo: esta medida indica la entrada de flujo de efectivo. Sirve para
determinar cuánto tiempo podría seguir operando una empresa si su efectivo
empieza a agotarse. Por lo que ideal es que esta medida sea alta. Y sirve también
para empresas que apenas están iniciando indicándoles cuánto tiempo puede operar
la empresa antes de necesitar otra ronda de financiamiento. La Razón de
agotamiento: es el costo operativo promedio diario para las empresas que apenas
empiezan. Es la taza a la cual se agota el efectivo en la carrera para llegar a ser
rentables.
 Medidas de Apalancamiento Financiero o Solvencia a Largo Plazo: estas medidas indican la
capacidad a largo plazo de la empresa de cumplir con sus obligaciones.
o Razón de la deuda Total: toma en cuenta todas las deudas de todos los
vencimientos para todos los acreedores. Si esta cifra es elevada o no dependerá de si
importa o no la estructura de capital.
o Veces que se ha ganado el interés: mide que tan bien una empresa ha cubierto sus
obligaciones de pago de intereses y también suele llamarse Razón de cobertura de
intereses. Un problema que tiene es que se basa en la utilidad antes de impuestos.
o Cobertura de efectivo: se trata de una medida de la capacidad de la empresa para
generar efectivo de las operaciones
 Medidas de Actividad Rotación de activos: mide la eficiencia con que una empresa utiliza sus
activos para generar ventas.
o Rotación del inventario y días de venta en inventario: siempre y cuando no se agote
el inventario y por consiguiente se pierdan ventas cuanto más elevada sea esta cifra
más eficiente será la administración del inventario.
o Días de ventas de inventario: esta medida lo que nos indica es saber cuánto tiempo
en promedio llevó una rotación de inventario durante el año antes de que se venda.
o Rotación de cuentas por cobrar y días de ventas en cuentas por cobrar: estas
medidas indican qué tan rápido es posible vender el producto. Y con qué rapidez es
posible cobrar las ventas. Aquí lo idea es tener una cifra alta. El periodo promedio
de cobranza: es la frecuencia con que una empresa cobra sus ventas a crédito en 30
días promedio.
 Medidas de rentabilidad: su propósito es medir el grado de eficiencia con que la empresa
utiliza sus activos y con cuánta eficiencia administra sus operaciones. El enfoque en este grupo
se encuentra en la utilidad neta.
o Margen de utilidad: es deseable tener un margen de utilidad altos.
o Rendimiento sobre el capital (ROE): medida de cómo les fue a los accionistas
durante el año. La meta consiste en beneficiar a los accionistas. Es una tasa de
rendimiento contable.
 Medidas del valor del mercado:
 o Razón precio-utilidad: mide cuánto están dispuestos a pagar los inversionistas por
dólar de utilidades ahora. Una cifra alta se interpretan como indicios de que la
empresa tiene perspectivas importantes para un futuro crecimiento.
o Razón precio-ventas: una cifra alta o baja depende de la industria involucrada.
o Razón de valor de mercados a valor en libros: el valor en libros por acción es una cifra
contable la cual refleja los costos históricos. Esta razón compara el valor de las
inversiones de la empresa con su costo. Un valor inferior a 1 podría significar que la
empresa no ha tenido éxito en la creación de valor para sus accionistas.
o Razón Q de Tobin: mide el valor de mercado de los activos de la empresa dividido
entre su costo de reemplazo. Se concentra en lo que la empresa vale en la actualidad
en relación con lo que costaría reemplazarla hoy. Una empresa con esta cifra alta
tienden a lograr oportunidades de inversión atractivas o ventajas competitivas
sustanciales
 La identidad Du-Pont: la diferencia entre ROA y ROE es un reflejo del empleo del
financiamiento de deuda. Expresión popular que descompone al ROE en 3 partes: eficiencia
operativa, eficiencia de la utilización de activos y apalancamiento financiero. La identidad Du-
Pont establece que el ROE se afecta por 3 razones:
o Eficiencia operativa (medida por el margen de utilidades)
o Eficiencia en la utilización de activos (medida por la rotación de activos totales)
o Apalancamiento financiero (medido por el multiplicador de capital).

Si el ROE es insatisfactorio entonces la identidad Du-Pont indica donde se deben buscar las
razones.

 Un análisis de Du-Pont ampliado: la ventaja del diagrama de Du-Pont ampliado es que

permite examinar varias razones al mismo tiempo con lo que se logra obtener una mejor
perspectiva del desempeño de una empresa y también permite determinar las posibles
partidas que se pueden mejorar.
 Usos de la información de los estados financieros, porqué evaluar los estados financieros: no
se cuenta con información del mercado y no es fácil obtenerla.
o Usos internos: entre sus usos más importantes se encuentran la evaluación del
desempeño. Otro es la planeación para el futuro. La información histórica de los
estados financieros sirve para elaborar proyecciones sobre el futuro y verificar el
realismo de las suposiciones que se hacen en dichas proyecciones.
o Usos externos: sirven para los usuarios externos de la empresa como los acreedores y
los inversionistas. Sirve para determinar o no si se debe otorgar crédito o no a un
nuevo cliente. También sirve para evaluar a los proveedores y estos para ver si le
darán crédito o no a una empresa. Los clientes grandes la utilizaran para ver si sus
proveedores seguirán operando en el futuro. Son una fuente primordial acerca de la
salud financiera de la empresa.
 Elección de u punto de referencia:
 o Análisis de la tendencia en el tiempo: se puede utilizar la historia. Se pregunta uno si
la posición de liquidez de una empresa se ha deteriorado. Para esto se utiliza la razón
circulante de la empresa.
o Análisis de grupos similares: identificar empresas similares en el sentido de que
compiten en los mismos mercados, tienen activos similares y operan en formas
semejantes.
 Problemas en los análisis de estados financieros: el problema básico es que no hay una teoría
implícita que ayude a identificar qué cantidades se deben buscar y que sirvan al establecer
puntos de referencia. Otro problema es que muchas empresas son conglomerados por lo que
estas empresas no pueden incluirse dentro de la categoría de ninguna industria. Otro es que
los principales competidores y miembros naturales de grupos similares en una industria
podrían estar dispersos por todo el mundo. Por lo que la existencia de diferentes estándares y
procedimientos dificulta mucho la comparación de los estados financieros cuendo se cruzan
las fronteras nacionales.