PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA MADRE Y MAESTRA

MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE LA CONSTRUCCIÓN

EQUIPOS DE CONSTRUCCIÓN
CSTI-1840-4242

Profesor
Julio Carbuccia

Tema
Análisis de Sensibilidad y Riesgo

Integrantes
Nilson Morales 2015-0039
Juan Salcedo 2015-0384

Santiago de los caballeros, República Dominicana

Noviembre, 2023
Análisis de Sensibilidad
Toda elaboración de un modelo de proyecciones financieras tiene asociado un grado de
incertidumbre, tan solo el tiempo dictaminará si cuando elaboramos proyecciones serán acertadas
y si las hipótesis básicas utilizadas serán correctas. Sobre todo, cuando el modelo de
proyecciones tenga como objetivo la valoración de la compañía, es necesario situarnos en varios
escenarios, en los cuales variaremos las hipótesis y variables básicas que más impacto puedan
tener sobre los resultados y que al mismo tiempo menos control tengamos sobre ellas. Este
ejercicio lo denominamos análisis de sensibilidad.
El análisis de sensibilidad es una herramienta a través de la cual se estudia los cambios que se
producen en una variable cuando se introducen ciertas variaciones en el modelo financiero. Así,
el análisis de sensibilidad tiene por objeto permitir a una empresa o entidad a predecir cuáles
serán los resultados que se obtengan con un proyecto determinado, además de que será
fundamental para poder comprender las incertidumbres, las limitaciones y el alcance de
cualquier decisión que se tome al respecto.
Proporciona una segunda estimación de una valoración económica, cuestiona si los cálculos
originales representan adecuadamente las condiciones futuras que pudieran afectar una propuesta
si esta fuera implantada. Apoya a la toma de decisiones, de quienes son responsables de las
mismas, por lo que determinar el grado de sensibilidad de resultados de los valores utilizados es
de suma importancia. Este análisis puede ejecutarse con cálculos de valor presente (VP), valor
anual equivalente (VAE) o la tasa interna de retorno (TIR); además de realizarse en gráficas de
sensibilidad que muestren los efectos de las variaciones de porcentaje por medio de parámetros
clave.
Los análisis de sensibilidad se representan gráficamente tomando en cuenta los porcentajes (%)
de los parámetros en cuestión, cada decisión oculta esta duda “¿Qué pasaría sí?”; ¿Qué pasaría
si las ventas difieren de las ventas proyectadas? ¿Qué pasaría si el flujo de efectivo no sigue el
patrón planeado? ¿Qué pasaría si la inflación es más alta de lo esperado? ¿Qué pasaría si los
déficits interrumpen las operaciones? Entonces puede concentrarse en uno o más factores
críticos e investigar qué sucedería con una propuesta al variar los factores, siendo este su
propósito principal.
Comprende cálculos repetidos con diferentes elementos del flujo de efectivo y analiza factores
para comparar los resultados obtenidos de estas sustituciones con los resultados de los datos
originales. Si un cambio pequeño en un elemento conduce un cambio proporcionalmente mayor
en los resultados, se dice que la situación es sensible a la suposición o variable. En fin, da como
resultado la identificación de los elementos que causan cambios sustanciales en el grado de
desempeño de un proyecto.
Puede llevarse a cabo considerando uno o más parámetros para evaluar su impacto en un modelo
o sistema.
Análisis de Sensibilidad de un Parámetro
Supongamos que estamos evaluando un proyecto de inversión y queremos analizar la
sensibilidad del Valor Presente Neto (VPN) ante cambios en la tasa de descuento (tasa de
interés). Se podría realizar un análisis variando la tasa de descuento en un rango específico (por
ejemplo, +/- 1%, +/- 2% desde la tasa base) y observar cómo estos cambios afectan el VPN del
proyecto. Se podrían presentar gráficos o tablas que muestren esta relación, destacando cómo la
viabilidad del proyecto cambia con diferentes tasas de descuento.
Análisis de Sensibilidad de Dos Parámetros
En este escenario, podríamos considerar la sensibilidad del flujo de efectivo de un proyecto ante
variaciones en dos variables clave, como el precio de venta y el costo de producción. Se podrían
crear escenarios donde se modifican estos dos parámetros simultáneamente para observar cómo
los cambios en ambos afectan los resultados del proyecto. Esto se puede representar en forma de
matriz o gráficos tridimensionales para mostrar cómo la rentabilidad del proyecto se ve
influenciada por las variaciones conjuntas de estos dos parámetros.
En ambos casos, el análisis de sensibilidad busca identificar cuán sensible es el resultado del
modelo o proyecto a cambios en estos parámetros. Esto puede ayudar a comprender mejor el
riesgo asociado a ciertas variables y permitir tomar decisiones más informadas. La
representación gráfica es útil para visualizar fácilmente estas relaciones y entender mejor su
impacto en el resultado final.
- Existen múltiples beneficios de aplicarlo en la gestión de proyectos:
Facilita la toma de decisiones. El análisis de sensibilidad da como resultados pronósticos
respaldados por datos. Cuando se consideran todas las variables y se analizan todos los
resultados, le resulta más sencillo a la gerencia tomar decisiones de inversión. Por lo tanto, es
una herramienta extremadamente útil para la planificación futura de la empresa.
Asegura el control de calidad. Con el análisis de la sensibilidad, las compañías pueden
determinar aquellos procesos que no están permitiendo la creación de un producto útil e impiden
el alcance de objetivos. Determinar aquellos errores a tiempo ayudará a crear mejores productos
y a menor tiempo, lo que puede generar en el futuro una mayor diversificación.
Mejor asignación de recursos. El análisis de sensibilidad permite identificar las áreas fuertes y
débiles de la planificación de un proyecto, a su vez que mide su posible impacto en los
resultados. Esto permite a las organizaciones dirigir los recursos a las variables que más apoyo
necesitan.
- Aquí hay algunos pasos generales en el proceso de análisis de sensibilidad:
Identificación de variables clave. Selecciona las variables que podrían afectar el resultado del
modelo o la toma de decisiones. Estas podrían ser costos, precios, tasas de interés u otros
factores relevantes.
Definición de escenarios. Crea diferentes escenarios posibles al variar una o más variables. Por
ejemplo, considera escenarios optimistas, pesimistas y realistas al cambiar los valores de las
variables clave.
Modelado. Utiliza un modelo matemático, simulaciones o análisis estadístico para evaluar cómo
cambian los resultados ante las variaciones en las variables seleccionadas. Puedes emplear
herramientas como hojas de cálculo, software especializado o simulaciones.
Cálculos y métricas. Calcula y analiza los resultados para cada escenario. Puedes observar
métricas como el retorno de la inversión (ROI), el valor presente neto (VPN), la tasa interna de
retorno (TIR) u otras métricas relevantes para tu contexto.
Interpretación de resultados. Evalúa cómo las variaciones en las variables afectan los
resultados. Identifica cuáles variables tienen un impacto significativo en la toma de decisiones o
en los resultados finales.
Comunicación de hallazgos. Presenta los hallazgos a los interesados, explicando qué variables
tienen mayor influencia en los resultados y cómo podrían cambiar las decisiones basadas en estas
variaciones.
Ejemplo de Análisis Económico
En este proyecto se presenta el análisis económico implementado para el proyecto residencial
con fines de venta. A través del presente, se busca demostrar la factibilidad de la elaboración del
proyecto con fines de determinar su vialidad con respecto a los costos de construcción y su
posterior venta.
El presupuesto de la casa asciende a $ 14,819,743.71. Se plantea iniciar con un avance de $
4,500,000 y el monto restante se dividirá en pagos iguales durante los 8 meses de construcción
del proyecto. Se ha considerado vender en $ 20,000,000. El total de los ingresos se espera sean
recibidos al final de 18 meses a partir del inicio del proyecto. Se considera un TMAR=18%.
El proyecto residencial está ubicado en la ciudad de Moca, República Dominicana,
específicamente en la urbanización de Villas Carolina 1. Este desarrolla bajo los parámetros de
diseño, construcción y venta de una residencia unifamiliar, con unos 275 mts2 de construcción
en un solar de 450 mts2.

Anexo en la siguiente página el estudio económico.

 ANÁLISIS ECONÓMICO

Datos:
P = $4,500,000.00 i mensual = 1.5%
M = 8.00 Pcae = $10,319,743.71
i anual = 18%

Flujos de Efectivo

Meses 8
Monto $ 10,319,743.71
A/P, 1.5, 8 0.13358
CAE $ 1,378,511.36

Análisis Económico en Base al Valor Presente (VP)

Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 12
Monto $ (4,500,000.00) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,238,369.25) $ (1,857,553.87) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ 20,000,000.00
P/F, 1.5%, N 1 0.98522 0.97066 0.95632 0.94218 0.92826 0.91454 0.90103 0.88771 0.83639
VP $ (4,500,000.00) $ (1,525,082.68) $ (1,001,696.24) $ (1,184,277.28) $ (1,750,150.11) $ (1,436,910.80) $ (943,781.84) $ (929,839.87) $ (916,093.97) $ 16,727,800.00
VPT $ 2,539,967.22

Análisis Económico TIR

Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 12
Monto $ (4,500,000.00) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,238,369.25) $ (1,857,553.87) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ 20,000,000.00
P/F, 2%, N 1 0.98039 0.96117 0.94232 0.92385 0.90573 0.88797 0.87056 0.85349 0.78849
VP $ (4,500,000.00) $ (1,517,606.03) $ (991,902.81) $ (1,166,940.11) $ (1,716,101.14) $ (1,402,035.22) $ (916,362.28) $ (898,395.61) $ (880,779.81) $ 15,769,800.00
VPT $ 1,779,677.00
 Análisis de Sensibilidad VP
 VP con decremento en los ingresos por 3.25%
Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 12
Monto $ (4,500,000.00) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,238,369.25) $(1,857,553.87) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $(1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ 19,300,000.00
P/F, 1.5%, N 1 0.98522 0.97066 0.95632 0.94218 0.92826 0.91454 0.90103 0.88771 0.83639
VP $ (4,500,000.00) $ (1,525,082.68) $ (1,001,696.24) $ (1,184,277.28) $(1,750,150.11) $ (1,436,910.80) $ (943,781.84) $ (929,839.87) $ (916,093.97) $16,142,327.00
VPT $ 1,954,494.22

 Análisis Económico en Base al Valor Presente VP

Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 12
Monto $ (4,500,000.00) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,238,369.25) $ (1,857,553.87) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ 20,000,000.00
P/F, 1.5%, N 1 0.98522 0.97066 0.95632 0.94218 0.92826 0.91454 0.90103 0.88771 0.83639
VP $ (4,500,000.00) $ (1,525,082.68) $ (1,001,696.24) $ (1,184,277.28) $ (1,750,150.11) $ (1,436,910.80) $ (943,781.84) $ (929,839.87) $ (916,093.97) $ 16,727,800.00
VPT $ 2,539,967.22

 VP con incremento en los ingresos por 3.25%

Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 12
Monto $ (4,500,000.00) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,238,369.25) $ (1,857,553.87) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ 20,700,000.00
P/F, 1.5%, N 1 0.98522 0.97066 0.95632 0.94218 0.92826 0.91454 0.90103 0.88771 0.83639
VP $ (4,500,000.00) $ (1,525,082.68) $ (1,001,696.24) $ (1,184,277.28) $ (1,750,150.11) $ (1,436,910.80) $ (943,781.84) $ (929,839.87) $ (916,093.97) $ 17,313,273.00
VPT $ 3,125,440.22
  VP con decremento en la tasa por 3.25%
Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 12
Monto $ (4,500,000.00) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,238,369.25) $(1,857,553.87) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $(1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ 20,000,000.00
P/F, 1%, N 1 0.9901 0.9803 0.97059 0.96098 0.95147 0.94205 0.93272 0.92348 0.88745
VP $ (4,500,000.00) $ (1,532,636.74) $ (1,011,644.47) $ (1,201,948.81) $(1,785,072.12) $ (1,472,838.99) $ (972,171.46) $ (962,543.13) $ (953,007.69) $17,749,000.00
VPT $ 3,357,136.60

 Análisis Económico en Base al Valor Presente VP

 VP con Incremento en la tasa por 3.25%

Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 12
Monto $ (4,500,000.00) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,238,369.25) $ (1,857,553.87) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ 20,000,000.00
P/F, 2%, N 1 0.98039 0.96117 0.94232 0.92385 0.90573 0.88797 0.87056 0.85349 0.78849
VP $ (4,500,000.00) $ (1,517,606.03) $ (991,902.81) $ (1,166,940.11) $ (1,716,101.14) $ (1,402,035.22) $ (916,362.28) $ (898,395.61) $ (880,779.81) $ 15,769,800.00
VPT $ 1,779,677.00
  VP con incremento en los costos por 3.25%

Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 12
Monto $ (4,500,000.00) $ (1,598,270.31) $ (1,065,513.54) $ (1,278,616.25) $ (1,917,924.37) $ (1,598,270.31) $ (1,065,513.54) $ (1,065,513.54) $ (1,065,513.54) $ 20,000,000.00
P/F, 1.5%, N 1 0.98522 0.97066 0.95632 0.94218 0.92826 0.91454 0.90103 0.88771 0.83639
VP $ (4,500,000.00) $ (1,574,647.87) $ (1,034,251.37) $ (1,222,766.29) $ (1,807,029.98) $ (1,483,610.40) $ (974,454.75) $ (960,059.66) $ (945,867.02) $ 16,727,800.00
VPT $ 2,225,112.65
 Análisis Económico en Base al Valor Presente VP

 VP con decremento en los costos por 3.25%

Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 12
Monto $ (4,500,000.00) $ (1,497,652.81) $ (998,435.20) $ (1,198,122.24) $ (1,797,183.37) $ (1,497,652.81) $ (998,435.20) $ (998,435.20) $ (998,435.20) $ 20,000,000.00
P/F, 1.5%, N 1 0.98522 0.97066 0.95632 0.94218 0.92826 0.91454 0.90103 0.88771 0.83639
VP $ (4,500,000.00) $ (1,475,517.50) $ (969,141.11) $ (1,145,788.27) $ (1,693,270.23) $ (1,390,211.20) $ (913,108.93) $ (899,620.07) $ (886,320.91) $ 16,727,800.00
VPT $ 2,854,821.78
  Tiempo de los Ingresos Respecto a 12 Meses

Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 12
Monto $ (4,500,000.00) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,238,369.25) $ (1,857,553.87) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ 20,000,000.00
P/F, 1.5%, N 1 0.98522 0.97066 0.95632 0.94218 0.92826 0.91454 0.90103 0.88771 0.83639
VP $ (4,500,000.00) $ (1,525,082.68) $ (1,001,696.24) $ (1,184,277.28) $ (1,750,150.11) $ (1,436,910.80) $ (943,781.84) $ (929,839.87) $ (916,093.97) $ 16,727,800.00
VPT $ 2,539,967.22

 Variación del Tiempo de los Ingresos Respecto a 18 Meses

Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 18
Monto $ (4,500,000.00) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,238,369.25) $ (1,857,553.87) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ 20,000,000.00
P/F, 1.5%, N 1 0.98522 0.97066 0.95632 0.94218 0.92826 0.91454 0.90103 0.88771 0.76491
VP $ (4,500,000.00) $ (1,525,082.68) $ (1,001,696.24) $ (1,184,277.28) $ (1,750,150.11) $ (1,436,910.80) $ (943,781.84) $ (929,839.87) $ (916,093.97) $ 15,298,200.00
VPT $ 1,110,367.22

 Variación del Tiempo de los Ingresos Respecto a 24 Meses

Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 24
Monto $ (4,500,000.00) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,238,369.25) $ (1,857,553.87) $ (1,547,961.56) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ (1,031,974.37) $ 20,000,000.00
P/F, 1.5%, N 1 0.98522 0.97066 0.95632 0.94218 0.92826 0.91454 0.90103 0.88771 0.69954
VP $ (4,500,000.00) $ (1,525,082.68) $ (1,001,696.24) $ (1,184,277.28) $ (1,750,150.11) $ (1,436,910.80) $ (943,781.84) $ (929,839.87) $ (916,093.97) $ 13,990,800.00
VPT $ (197,032.78)
ANÁLISIS DE RIESGO
Conclusión
Las evaluaciones realizadas para este análisis de factibilidad, tomando en cuenta el método de
Valor Presente (VP), sometiendo variaciones de incrementos y decrementos de los parámetros de
ingresos, costos, tasa de interés y a la variación en el tiempo. Con relación al análisis de
sensibilidad, se pudo determinar que el parámetro más sensible son los ingresos con relación a
las variaciones de las tasas, cuya variación afecta notablemente el valor presente. Por otro lado,
en base al análisis de riesgo se pudo definir que el proyecto tiene una probabilidad de 66 % de
que sea bueno. Lo que lo convierte en una inversión para ventas factible.