Unidad 2 / Escenario 3

Lectura fundamental

Tipo de cambio y condiciones

de paridad

Contenido

1 Monedas internacionales

2 Tasa de cambio o emparejamiento

3 Tasas de cambio cruzadas

4 Determinantes fundamentales de los tipos de cambio

Palabras clave: mercado spot, condiciones de paridad, tipo de cambio, divisa, forex.
1. Monedas internacionales
Para comprender el mercado de divisas, se requiere que primero definamos qué es una divisa y qué
diferencia existe entre una divisa y una divisa internacional. Decimos, entonces, que una divisa se
conoce como la moneda de otro país; en este sentido, una divisa para Colombia es cualquier moneda
distinta al peso colombiano, independientemente, si tiene o no cotización internacional.

Una divisa internacional tiene capacidad de negociación a nivel internacional; estas son con las que
se realizan todas las operaciones de comercio internacional, así como en lo que respecta a flujos
de capital de inversión y de créditos. En el mercado de divisas no existe un lugar físico central para
realizar transacciones. Las principales monedas son llamadas the majors, con las que se realizan,
aproximadamente, el 85 % de las transacciones del mundo. A continuación, en la Tabla 1 se describen
las principales divisas internacionales que se negocian a nivel mundial.

Tabla 1. Divisas internacionales

NOMBRE SÍMBOLO FOREX SÍMBOLO

Dólar americano USD $

Yen JPY ¥

Libra esterlina GBP £

Dólar canadiense CAD C$

Euro EUR €

Franco suizo CHF Z$

Dólar australiano AUD A$

Fuente: elaboración propia

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 2
En el mercado internacional las divisas internacionales se negocian de acuerdo con el fin que se
requiera; por ejemplo, en su mayoría, la negociación del franco suizo se da para inversiones; el dólar se
negocia para comercio exterior, inversiones y crédito en América y Asia, principalmente; el euro es la
moneda principal para negociar con Europa; la libra esterlina también se utiliza para comercio exterior
e inversiones. En general, las divisas más utilizadas son el dólar americano, el euro y el yen japonés.

El mercado de divisas está constituido por las mesas de dinero de los bancos comerciales y bancos
centrales. Se puede decir que las divisas son los saldos que poseen los bancos en moneda extranjera;
bajo este contexto, tenemos entonces que una divisa corresponde a:

• Los depósitos de moneda extranjera en una institución financiera (saldos bancarios).

• Los títulos valor como cheques, cheques viajeros, tarjetas débito y crédito, que permiten
disponer de ese dinero.

• Títulos valor de una moneda extranjera que posee otro país; por ejemplo, si se reside en
Colombia y se posee un cheque de una cuenta corriente de un banco en Estados Unidos, se
puede afirmar que se posee cierta cantidad de divisas.

Bajo este concepto, los billetes expedidos por sí solos no son una divisa, pero si estos entran a formar
parte en una entidad financiera, pasan a ser divisas.

¿Sabía que...?
El dólar estadounidense actúa como unidad monetaria de la
economía global, además actúa como: moneda transaccional
de la mayor parte de las operaciones comerciales a nivel
internacional, moneda de reserva de los bancos centrales,
moneda de inversión en los mercados mundiales y moneda
de intervención que usan los bancos centrales, ya sea para
bajar o subir el tipo de cambio de la moneda nacional.

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 3
2. Tasa de cambio o emparejamiento
Recordemos que la tasa de cambio es la cantidad requerida de una moneda para comprar o vender una
unidad de otra moneda; también se conoce como emparejamiento. Puede expresarse de varias formas,
pero la más común, y la que se utiliza en el mercado FOREX, es con las siglas de cada divisa, en la que la
primera sigla equivale a una unidad de su divisa, y donde el valor que aparece al lado de la segunda sigla es
la cantidad equivalente de esa divisa, para adquirir una unidad de la primera divisa. Veamos un ejemplo:

EUR/USD $1,3250

En este caso estamos definiendo que una unidad de un euro equivale a 1,3250 unidades de un dólar.
En el imaginario, podríamos ver un “1” al lado izquierdo de “EUR”, pero no se requiere utilizar.

El hecho que se tengan que dar más unidades del dólar respecto al euro, no significa que el dólar sea más
débil que el euro. La cotización como tal no expresa cuál divisa es más fuerte o más débil, esto se da es
por una convención general en la paridad de las divisas; también es posible expresarlo de forma invertida:

USD/EUR $0,7547

Si realizamos la siguiente operación, encontraremos que las dos tasas anteriores son equivalentes:

EUR/USD $1,3250 USD/EUR = 1 / 1,3250 USD/EUR $0,7547

En este caso estamos afirmando que una unidad del dólar equivale a 0,7547 euros, y también es
válido presentarlo de esta manera. Como ya se mencionó, hay una convención general para expresar
dichas divisas. A continuación, se describe la manera cómo generalmente se encuentra la paridad de
las distintas divisas internacionales.
Tabla 2. Paridad de monedas

PARIDAD COTIZACIÓN

EUR/USD $ 1,38863
USD/JPY $ 81,99
GBP/USD $ 1,62966
AUD/USD $ 1,01568
USD/CHF $ 0,92633
USD/CAD $ 0,97318

Fuente: elaboración propia

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 4
3. Tasas de cambio cruzadas
Las tasas de cambio son el emparejamiento de dos monedas; sin embargo, no todas las monedas
tienen paridad con todas las otras divisas. Por lo general, solo tienen convertibilidad a una divisa fija;
en especial esto sucede con aquellas monedas que no son transables en el mercado internacional.
Por ejemplo, el peso colombiano solo es transable respecto al dólar, lo que significa que, si se
requiere adquirir una divisa distinta al dólar americano, los intermediarios cambiarios primero pasan
los pesos colombianos al dólar y de este a la divisa que se requiere. Algunos podrán decir que el
peso colombiano ya tiene paridad con el euro; sin embargo, esta tasa de cambio que se maneja
en el mercado está atada primero al dólar y del dólar al euro, lo que sucede es que es un proceso
transparente para nosotros como usuarios finales.

Como ejemplo e introducción al tema, si decimos que un dólar es igual a $2.000 pesos colombianos
y un euro es igual a $1,5 dólares, tendríamos que un euro tendría un valor de $3.000 pesos
colombianos. Si la cotización fuera directa del euro con respecto al peso, la tasa de cambio de un euro
en pesos podría ser diferente a $3.000, por ejemplo de $2.990; esto quiere decir que la cotización
no depende del valor del dólar.

A continuación, presentamos la fórmula que nos permitirá calcular una tasa de cambio entre dos
divisas, teniendo otra divisa como puente.

T (C/A) = T (C/B) * T (B/A)

• T = tipo de cambio

• A = moneda del país A

• B = moneda del país B

• C = moneda del país C

Como se puede observar, para poder resolver la fórmula, se requiere primero contar con dos
cotizaciones de divisas, las cuales deben tener una divisa en común, que de acuerdo con la fórmula
debe ser la divisa B. Veamos cómo se plantea con un ejemplo:

EUR/COP = EUR/USD * USD/COP

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 5
En este caso, el USD es la cotización puente. Para poder aplicar la fórmula, es fundamental que las
cotizaciones estén en el orden en que se plantea; no es lo mismo EUR/USD que USD/EUR, si al
resolver la ecuación se tiene la cotización, pero invertida, se debe realizar la división sobre 1, para
poder aplicar la fórmula debidamente. A continuación, desarrollaremos unos ejemplos sobre el tema:

• Se debe determinar la siguiente tasa de cambio GBP/COP, sabiendo que GBP/EUR 1,28254 y
EUR/COP 3.305,26.

GBP/COP = GBP/EUR * EUR/COP

GBP/COP = 1,28254 * $3.305,25 RTA/ GBP/COP 4.239,11

• Se debe determine la tasa de cambio GBP/EUR, conociendo que GBP/USD 1,43993 y EUR/
USD 1,12195.

GBP/EUR = GBP/USD * USD/EUR

Como se puede observar, tenemos las dos cotizaciones, pero una de ellas está invertida, por lo que
es necesario tomar EUR/USD y pasarla a USD/EUR para poder aplicar la fórmula. Está operación
también se puede realizar de forma directa sobre la siguiente fórmula:

USD/EUR = 1/ (EUR/USD) = 1/ 1,12195 = 0,89130 ó

GBP/EUR = GBP/EUR *( 1/ EUR/USD)

GBP/EUR = 1,43993 * (1/1,12195) = 1,28341

GBP/EUR = 1,43993 * 0,89130 GBP/EUR 1,28341

Podemos convertir la cotización inicialmente o trabajarla sobre la fórmula, y el resultado es el mismo.

• Determine la tasa de cambio EUR/CAD conociendo que CAD/AUD 1,02316 y

AUD/EUR 0,68636

Aplicando la fórmula, tenemos que:

EUR/CAD = EUR/AUD * AUD/CAD

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 6
Como se puede observar, las dos cotizaciones que se requieren para resolver la fórmula están invertidas
de acuerdo con las que suministra el ejercicio. Por lo tanto, ambas cotizaciones requieren que se dividan
sobre 1 para poder desarrollar el ejercicio; en este caso lo realizaremos dentro de la misma fórmula:

EUR/CAD = (1/ 0,68636) * (1/1,02316) EUR/CAD = 1,42398

En síntesis...
El tipo de cambio cruzado o indirecto es el precio de una moneda
en términos de otra, pero calculado a través de una tercera moneda.

4. Determinantes fundamentales de los tipos de cambio

En Colombia, como en la gran mayoría de países que tienen economías abiertas, la cotización spot
o al contado de la divisa varía según las condiciones de oferta y demanda en el corto plazo. No
obstante, en el largo plazo las condiciones de cotización se presentan por factores macroeconómicos
y normativos. Estos especialmente afectan las cotizaciones a futuro y se presentan en operaciones
cambiarias de inversión, especulación o de operaciones de cobertura.

Los movimientos de corto plazo se presentan por ataques especulativos ante reacciones contrarias
al mercado; por lo general, este tipo de ataques no son permanentes. Los factores para resaltar en
el corto plazo son las expectativas del mercado, la oferta y demanda de cada día y, en varios casos,
algunos efectos del largo plazo que inciden en el mercado spot.

Los factores que inciden en la cotización de la divisa en el largo plazo están más ligados a las acciones
relacionadas con el banco central de cada país, los aspectos de tasa de interés de los bonos de deuda
pública, la paridad de precios y la paridad de poder de compra. También existen otros factores como
el manejo de las reservas internacionales, políticas económicas de gobierno y balanza de pagos. A
continuación, realizaremos una explicación detallada de los primeros tres aspectos, los cuales se
consideran más relevantes.

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 7
 4.1. Paridad de precios

La paridad de precios se basa en determinar la cotización de una divisa con respecto a otra, teniendo
como parámetro el precio de un mismo producto en cada país en su moneda local. Para determinar
el tipo de producto adecuado, se puede optar por un producto que se produzca a nivel local y
que en su estado de producto final no sea viable exportarlo –por ejemplo, pueden ser alimentos
servidos “combo de hamburguesa en Mc Donalds”–. El mismo ejercicio se puede dar con productos
exportables como vestuario, zapatos, etc., en general bienes tangibles no perecederos en el corto
plazo. En estos casos para comparar los precios se debe contemplar el costo de desplazar dicho
producto de un país al otro para poder hacer un análisis comparativo más exacto.

La fórmula para aplicar es sencilla y se expresa de la siguiente manera:

PB = PA * SA/B

SA/B = PB / PA

• PA = precio del bien en el país A (moneda A)

• PB = precio del bien en el país B (moneda B)

• SA/B = tipo de cambio spot (moneda A por unidad de moneda B)

Con esta fórmula se puede determinar el precio equivalente del producto en el otro país, conociendo
previamente la tasa de cambio; o se puede estimar la tasa de cambio conociendo los precios
del producto en cada país. Por ejemplo, si tomamos como producto de referencia el precio del
McCombo Big Mac, tendríamos que en USA tiene un costo de $8,oo USD, y en Colombia tiene un
costo de $16,400 COP, bajo este supuesto, nuestra tasa de cambio

USD/COP = $16.400/ $8,oo USD/COP 2.050,oo

Si se compara con el precio actual de referencia de la cotización spot USD/COP $3.000,oo

se obtiene una diferencia cambiaria que en este caso favorecería a Colombia (en caso tal que el
producto fuera exportable).

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 8
Ahora bien, si aplicamos otro ejemplo con otro producto y con otro país de referencia, podemos
encontrar que la situación es contraria. El costo de un teléfono Iphone de la misma referencia tiene
un costo de $39.000 JPY, mientras que en Colombia tiene un costo $2.400.000, si realizamos la
operación para determinar la tasa de cambio tendríamos que:

JPY/COP = $2.400.000 / $39.000 JPY/COP $61,54

Pero la cotización actual de la divisa es de JPY/COP 26,3504, lo que significa que si yo adquiero el
teléfono en Japón y lo traigo a Colombia, a la tasa de cambio actual entre Japón y Colombia, su costo
en pesos colombianos sería de $1.027.665,60 COP,

Precio teléfono = $39.000 * $ 26,3504 = $1.027.665,60 COP

En este caso resulta que la tasa de cambio es perjudicial para los intereses de Colombia, por lo que las
personas estarán en capacidad de traer equipos de celular de Japón, venderlos en Colombia y obtener
una alta rentabilidad.

Por esta razón resulta difícil aplicar este criterio a la tasa de cambio; su utilidad consiste es en
determinar cuáles productos al llevarlos de un país a otro, dejan márgenes de utilidad, de tal forma que
las tasas de cambio de mercado terminan promoviendo el arbitraje de bienes y servicios, donde cada
país tendrá unos productos en los cuales es competitivo a nivel internacional y otros en los que tiene
las de perder con respecto a productos del exterior con características similares.

4.2. Paridad de poder adquisitivo

Una vez se describe la paridad de precios, la economía ya asume las diferencias que se presentan con
respecto a los precios de los diferentes bienes y servicios, que en general son la esencia del comercio
internacional. Pero para realizar inversiones o tomar endeudamiento en otras divisas a futuro, se requiere
tener algún parámetro de medida, es aquí donde el índice de precios al consumidor, que también se
conoce como inflación, determina cuál es el grado de desviación que ha tenido la cotización de una divisa
con respecto a otra, al ser comparada con base en el IPC en los países involucrados.

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 9
Con la aplicación de la fórmula tendríamos que la variación de la cotización de la divisa de un año a
otro solo se debe presentar por las diferencias de las inflaciones en cada uno de los países. Veamos la
fórmula: a continuación
(1+ πB )
FA/B = SA/B
(1+ πA )

• πA = inflación en el país A (moneda A)

• πB = inflación en el país B (moneda B)
• SA/B = tipo de cambio spot (moneda A por unidad de moneda B)

• FA/B = tipo de cambio forward (moneda A por unidad de moneda B)

La fórmula contempla el cálculo de una tasa futura conociendo una tasa actual, pero para poder
aplicar la fórmula debemos realizar los siguientes ajustes: la tasa forward sería la tasa actual esperada y
la tasa spot sería la tasa conocida de cambio de hace un año. La inflación de cada país se distingue en la
fórmula con el símbolo IPC.

Al aplicar la fórmula se espera que, si la inflación en el país B fue más alta que en el país A, la
cotización forward aumente; caso contrario si la inflación fue mayor en el país A.

Como se mencionó antes, la cotización A/B implica que una unidad de A equivale a tantas unidades
del país B. Veamos un ejemplo:

• Determine la tasa de cambio USD/COP esperada para hoy, si la cotización hace un año era de
USD/COP 2.380,54, la inflación en USA en este último año ascendió a 0,9 % E.A. y en Colombia
fue del 6,8 % E.A.

FA/B = 2.380,54 * 1+ 0,068

1+ 0,009

FA/B = 2.519,74

De acuerdo con el resultado obtenido, se esperaría que la cotización hoy con respecto a la de hace un año
afectada por el IPC de cada país, sería de USD/COP 2.519,74. Sin embargo, la cotización actual asciende
a USD/COP 2.923,95, lo que significa que el peso colombiano se ha devaluado más de lo esperado.

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 10
De acuerdo con el ejemplo, este tipo de situaciones genera para Colombia unas oportunidades de
negocio con las exportaciones, ya que son más competitivas, debido a que sus costos internos se han
incrementado en menor medida que la cotización del dólar, y que al exportar en USD permite vender
más barato y aun así incrementar sus utilidades. Por otra parte, también afecta todo lo referente a
la inversión extranjera, ya que desmotiva cualquier ingreso de divisas, pues al momento de sacarlas
obtendrían una pérdida de su inversión. Asimismo, se afectan todos los importadores, ya que sus
productos llegan a costos más altos que los productos locales.

¿Sabía que...?
El costo de vida es más bajo en los países más pobres.
Cuando viajamos podemos darnos cuenta de que un
producto no tiene el mismo costo en los diferentes
países. Por ejemplo, con 1000 dólares se pueden
comprar más cosas en India que en Japón. Uno de los
factores que inciden es que la mano de obra en India es
más barata que en Japón y tienen la misma productividad.

4.3. Paridad de tasas de interés

El último determinante por revisar es la paridad de tasas de interés que, de manera similar al
determinante anterior, busca que la tasa de cambio se fije de acuerdo con las tasas de interés que
tiene cada país de sus bonos de deuda pública, teniendo como referencia la tasa de cambio de hace
un año. Si lo que busca es atraer capitales, este factor de medida le permite establecer a un país con
respecto a otro su tasa de interés. Esta información también puede ser utilizada como referencia para
los inversionistas internacionales sobre las potenciales pérdidas o utilidades que se pueden alcanzar en
cada alternativa de los países en estudio.

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 11
Veamos la primera fórmula, que nos permite calcular cuál debería ser la tasa de cambio hoy, conociendo
la tasa de cambio de hace un año y las tasas de interés de los bancos centrales de cada país:
FA/B = sA/B (1+rA)
(1+rB )
• F A/B = tipo de cambio forward (moneda A por unidad de moneda B)
• S A/B = tipo de cambio spot (moneda A por unidad de moneda B)

• rA = tasa de interés en el país A (% anual)

• rB = tasa de interés en el país B (% anual)

A continuación, un ejemplo:

¿Cuál debería ser la tasa de cambio hoy del USD/COP, conociendo que la tasa de interés de la
reserva federal de los Estados Unidos es de 0,5 % EA y en Colombia es de 6,5 % EA, y la tasa de
cambio de hace un año era USD/COP 2.380,54?
FA/B = 2.380,54* (1+0,065)
(1+0,005)

FA/B = $2.522,66

Si la tasa de cambio hoy es USD/COP $2.918,94, podemos afirmar que la moneda colombiana se
ha devaluado en mayor proporción que el dólar americano. El análisis es similar al que se realizó en la
paridad de poder de compra, ya que se presenta la misma situación cambiaria.

Ahora veamos la otra fórmula, que le permite a un país establecer la tasa de interés del Banco
Central, conociendo la tasa de interés del otro país y la tasa de cambio de hace un año:

ra = (1+rb) (1+id) – 1

• rb = tasa de interés basada en la divisa (%)

• id = tasa de incremento de precio de la divisa frente a la moneda local (%)

• ra = tasa de interés en el país A (%)

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 12
Si se revisa la fórmula, el dato diferente es id,. Este valor es la devaluación o revaluación de la divisa
local con respecto a la divisa con la que se está realizando el emparejamiento. Este valor se obtiene de
tener las tasas de cambio de hoy y la de hace un año. Veamos un ejemplo:

El Banco Central de Brasil desea saber qué tasa de interés debe establecer en sus títulos de deuda
para ofrecer una tasa proporcional a la que está ofreciendo actualmente la Reserva Federal de los
Estados Unidos de acuerdo con la siguiente información:

Tasa de cambio hoy USD/BRL 3,5565

Tasa de cambio hace un año USD/BRL 2,9707

Tasa de interés de la FED (reserva federal) 0,5 % EA

Lo primero que debemos hacer es hallar el id , valor que se obtiene de sacar la diferencie entre la
cotización de hoy y la cotización de hace un año, y dividirla por la cotización de hace un año (año
base). Con base en esto, tenemos que:

id = (3,5565 – 2,9707) / 2,9707 = 0,1972 = 19,72 %

Ahora sí podemos aplicar la fórmula:

ra = (1+0,005)*(1+0,1972)-1 = 0,20318 = 20,318 %E.A.

Así las cosas, Brasil debería tener en sus títulos de deuda pública una tasa del 20,318 % EA para
poder competir con la tasa que se ofrece en los Estados Unidos por parte de la Reserva Federal; esto
siempre y cuando lo que busque el país es que no se vayan los capitales extranjeros del país, o que les
permita atraer nuevos capitales, obviamente bajo el sentido estrictamente de la tasa de interés. En
este caso no se están realizando otro tipo de consideraciones al respecto.

¿Qué pasa si la situación es al revés, que sea la Reserva Federal la que desea saber a qué tasa de interés
colocar sus bonos de deuda para atraer capitales, si se conoce la tasa de interés de otro país? Veamos:

Tasa de cambio hoy BRL/USD 0,2812

Tasa de cambio hace un año BRL/USD 0,3366

Tasa de interés del Banco central de Brasil 14,25 % EA

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 13
Podemos observar que para desarrollar el ejercicio es necesario que la cotización se dé teniendo
como base la moneda de Brasil –si se deja teniendo como base el dólar la diferencia pareciera una
devaluación, pero lo que para Brasil es una devaluación, para Estados Unidos es una revaluación– así
que lo que se hizo fue calcular las tasas invertidas. Ahora sí podemos estimar el id:

id = (0.2812 – 0.3366) / 0.3366 = - 0,1645 = -16,45 %

En este momento podemos aplicar la fórmula:

ra = (1+0,1425)*(1-0,1645)-1 = -0,0454 = -4,54 %E.A.

Esto significa que para que Estados Unidos tenga una tasa equivalente a la tasa de interés del Banco
Central de Brasil, tendría que otorgar una tasa negativa, lo que no tiene ninguna lógica si se piensa
en términos de inversión. Es por esta razón que en épocas de crisis los capitales salen a refugiarse
a países de divisas fuertes, en muchos casos a Estados Unidos. Independientemente de la tasa de
interés que pague la Reserva Federal, es mucho más seguro para los capitales estar allí que en países
con monedas devaluadas que no garantizan un retorno positivo a la inversión, independiente de la tasa
de interés que esté pagando dicho país. Este ejercicio se realizó con información real.

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 14
Referencias
Bank for International Settlements. (05 de 04 de 2016). About BIS statistics. Recuperado de http://
www.bis.org/statistics/

Fondo Monetario Internacional. (2016). Summary of International Transactios. Recueprado de http://

data.imf.org/regular.aspx?key=60947559

Gutiérrez, E., Bernardino, A. & Gutiérrez, J. (2014). La evolución del mercado global de divisas y su
situación en el contexto de la crisis financiera. REVISTA ICE, 4.

Kosikowski, Z. (2001). Finanzas Internacionales. Ciudad de México: Mx Graw Hill.

López, L. & García, F. (2006). Finanzas en mercados Internacionales. Madrid: Mc Graw Hill
Interamericana.

OANDA. (2016). Tipos de cambio histórico. Recueprado de https://www.oanda.com/lang/es/

currency/historical-rates/

Nebel, M. (2003). La volatilidad del tipo de cambio real y sus determinantes fundamentales. Un aspecto
teórico partiendo de la experiencia estructural de la economía mexicana de 1939 a 1996 (tesis). Fribourg,
Suiza: Universidad de Fribourg.

Salas, E. (2015). Tipo de cambio y mercado de divisas. Recuperado de https://septimoaunl.files.

wordpress.com/2014/02/dto-apoyo-listo-3-4-unidad-mercado-de-divisas.pdf

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 15
 INFORMACIÓN TÉCNICA

Módulo: Finanzas Internacionales

Unidad 2: Mercado de divisas
Escenario 3: Monedas internacionales y determinantes
de tipo de cambio

Autor: Nydia Consuelo Hernandez

Asesor Pedagógico: Luisa Rincón

Diseñador Gráfico: Julieth Rodríguez
Asistente: Ginna Quiroga

Este material pertenece al Politécnico Grancolombiano.

Prohibida su reproducción total o parcial.

POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 16