CASO: COMPAÑÍA CONSTRUCTORA “ARKINETIA SAA”.

Información Básica.

El Banco de Construcción y Finanzas recibe una solicitud de crédito en Marzo del 2021 de la Compañía
Constructora ARQUINETIA SAA. con la finalidad de desarrollar e implantar el proyecto de casas
prefabricadas basadas en una patente adquirida de Mohave Arkinetia Corp. El BCF ha llegado a la
conclusión que la gerencia de ARQUINETIA es competente, que el proyecto es factible, que existe un
mercado adecuado para el modelo de casa prefabricada. La decisión respecto al préstamo requiere,
sin embargo, de un análisis del futuro desarrollo financiero de la empresa. Los datos que se dan a

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Adaptado de un ejercicio original en inglés preparado por el Sr. D.J.A. Dupre de la Corporación Financiera Internacional. Modificado por el
profesor Luis A. Ramos R. PhD. rev. 2022.
 continuación permiten un Balance pro-forma para el periodo de construcción (2022-2024). También
permiten preparar un estado de Resultados, además del Balance para los primeros cuatro años (2025--
2028) de operación de la fábrica y el Estado de Cambios en el Patrimonio.

La financiación propia aportada por los accionistas está conformada por la suscripción de 15,000
acciones a un valor nominal de $1,000 cada una, pagadas al inicio de operaciones y como fuente de
fondos para aplicarse durante el primer año de la etapa de construcción.

I. INVERSION

Las inversiones proyectadas para la etapa pre-operativa se muestran a continuación

Proyecciones (en miles de dólares)

A. Inmuebles Maquinaria y Equipos 2022 2023 2024 Total

Terreno 3,000 ------- ------ 3,000

Edificios 4,750 2,250 ------ 7,000

Maquinaria 5,300 1,250 2,450 9,000

Gastos de Ingeniería 250 500 250 1,000

Total IME 13,300 4,000 2,700 20,000

B. Costos iniciales pre-operativos incluso

los intereses de la deuda a largo plazo 700 1,000 1,300 3,000
C. Capital de trabajo 1,000 ------- 3,000 4,000

TOTAL INVERSIONES 15,000 5,000 7,000 27,000

II. FINANCIACIÓN.

La empresa desea obtener financiamiento por $12 millones. En caso de concretarse el préstamo la
tasa de interés será de 10 %, los desembolsos serán de $5 millones en el 2023 y $7 millones en 2024.

El pago del préstamo e intereses se haría en 8 cuotas anuales a partir del 31 de diciembre de 2025. El
Banco impondría como condición del préstamo que ARQUINETIA no declare o distribuya dividendos a
menos que el capital de trabajo sea de, por lo menos $1.5 millones luego de la declaración de
dividendos. Además, los dividendos a distribuirse no podrán ser mayores, en ningún año, que la
utilidad retenida del año anterior. Los directores de ARQUINETIA han indicado que la política de la
empresa al respecto consistirá en distribuir dividendos hasta el máximo permitido por el acuerdo con
el Banco de Construcción y Finanzas.

III. EFECTIVO.
Durante el período de 2022-2023 la empresa mantendrá un saldo en efectivo de $1 millón; este saldo
 deberá elevarse a $2.5 millones a fines de 2024 para atender gastos iníciales de operación. A esta
fecha la empresa habrá acumulado, también, un inventario de materias primas de $1.5 millones. Los
costos pre-operativos iniciales, incluso los intereses de la deuda a largo plazo, se registrarán en la
cuenta Intangibles, para ser cargados a gastos generales cuando la fábrica comience a producir.
A partir del 2025 la empresa mantendrá un saldo en efectivo mínimo necesario de $ 500 mil.

INFORMACION RELACIONADA CON EL ESTADO DE RESULTADOS DE LA OPERACIÓN DEL NEGOCIO

PERIODO 2025-2028.

IV. VENTAS.

La capacidad de la planta es de 1,500 unidades anuales; el precio de venta estimado es de $30,000

por unidad. La planta comenzara a producir el 1ro. de enero de 2025 operado al 60 por ciento de su
capacidad; en el 2026 al 70% por ciento de su capacidad; en el 2027 al 88% de capacidad y a
plena capacidad a partir de 2028.

V. INVENTARIO DE PRODUCTOS TERMINADOS.

Inventario de Productos Terminados: El inventario de productos terminados se mantendrá a 10 por

ciento de la producción. Los inventarios se valuarán al costo promedio.

VI. COSTO DE VENTAS.

Los costos fijos, excluida la depreciación y la amortización, se calcula en $5 millones anuales. Los
costos variables se calculan en $20,000 por casa prefabricada.

VII. DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN DE INTANGIBLES

Depreciación un promedio de 10 por ciento del valor de todos los activos fijos incluso los activos fijos
no depreciables.
Amortización, la amortización de $3 millones de Activos Intangibles (costos iniciales pre-operativos
de la construcción y establecimiento de la fábrica de ARKINETIA) a realizarse a razón del 20% sobre
el valor original.

VIII. GASTOS DE VENTAS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS

Los gastos de ventas están proyectados exclusivamente como variables y estarán en función a las
comisiones de ventas de las viviendas, estimadas en un 1.5%. Los gastos administrativos se estiman
como fijos y están determinados en $ 300 mil anuales.

IX GASTOS FINANCIEROS

Los gastos financieros estimados sobre el 10% del principal, y se proyectan en:
 2025 $1,200,000 ; 2026 $1,050,000 ; 2027 $ 900,000 ; 2028 750,000

los gastos financieros de la etapa pre-operativa 2014 y 2015 fueron debitados a cargas diferidas a
largo plazo como activos intangibles, para ser amortizados en la etapa de operación.

X IMPUESTO A LA RENTA

Corresponde a la tasa del 30%, las pérdidas de un año pueden deducirse de las utilidades del año
siguiente. El impuesto a la renta se pagará dentro de los tres meses posteriores al cierre del ejercicio.

INFORMACION RELACIONADA CON LA SITUACION FINANCIERA DE LA EMPRESA

PERIODO 2025-2028. (BALANCE GENERAL).

XI. CUENTAS POR COBRAR

Las ventas se harán a través de financiamiento bancario y se estima que por diferimientos de pagos e
instalaciones y garantías se considere un plazo de 45 días. Se proyecta, en consecuencia, que el
saldo de deudores varios será aproximadamente 12.5 por ciento del valor de las ventas

XII. MATERIAS PRIMAS

Inventario de Materias Primas: Se estima en $1.5 millones al inicio de operaciones (período 2025) y
$1. 7 en los años siguientes. Se supone que no habrá inventario de productos en proceso.

XIII. ACTIVOS NO CORRIENTES.

Activos Fijos, además de los proyectados en 2022 se adquirirán equipos por valor de 4 millones en
2023 y $2.7 millones en 2024, a partir de 2025 se harán adquisiciones anuales de $3 millones.

Activos Intangibles. Comprende el saldo de los costos iniciales de instalación, incluso intereses de la deuda
a largo plazo. Estos costos se amortizaran en un periodo de cinco años y se cargarán a costos de producción.

XIV. CUENTAS POR PAGAR

Se estima que el saldo de esta cuenta será el 10% del costo de producción.

XV. DEUDA A LARGO PLAZO

C o m o se h a in dicado, del préstamo de 12 millones se utilizarán $5 millones en el 2023 y $7 millones

en el 2024. La amortización es mediante 8 pagos anuales, de lo s cu a les el p rim ero t endrá lugar el 31
d e diciembre de 2025. Para los efectos del cálculo d el c a p ital d e t ra bajo p ara f in es d e p a go de
d iv id endos NO SE C ONSI DERAR Á co m o p a rt e d el p a siv o co rrien t e la s cu o t a s d e
a m ortización d e la d eu da a la rgo p lazo q ue vencen dentro de un período de 12 meses.
XVI. DEUDA A CORTO PLAZO.

El acuerdo con el Banco de Construcción y Finanzas, ARQUINETIA podrá negociar, para necesidades a
corto plazo, hasta un monto de $5 millones. (Para fines de simplificación de la proyección; los costos
financieros, de aplicarse esta financiación a corto plazo, no considerarlos en el Estado de Resultados)

PARA DESARROLLAR EL CASO UTILIZAR LAS PLANTILLA EN EXCEL CUADROS I, II, III, IV.