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CASO: NOR - TAC SAC1

PROYECCION DE FLUJO DE FONDOS, ESTADO DE SITUACION Y ESTADO DE RESULTADOS.


Informacin Bsica.
El Banco de Construccin y Finanzas recibe una solicitud de crdito en Marzo del 2012 de la Compaa NORTAC SAC con
la finalidad de desarrollar e implantar el proyecto de PRODUCCION DE TOMOGRAFOS AXILAES COMPUTARIZADOS. El
BCF ha llegado a la conclusin que la gerencia de NOR TAC es competente, que el proyecto es factible, que existe un
mercado adecuado para los equipos. La decisin respecto al prstamo requiere, sin embargo, de un anlisis del futuro
desarrollo financiero de la empresa. Los datos que se dan a continuacin permiten un Balance pro-forma para el periodo
de construccin (2013-2015). Tambin permiten preparar un estado de Resultados (Ganancias y Prdidas), adems del
Balance para los primeros cuatro aos (2016-2019) de operacin de la fbrica.
I.

INVERSION
Las inversiones proyectadas para la etapa pre-operativa se muestran a continuacin
Proyecciones (en miles de dlares)

A. Inmuebles Maquinaria y Equipos

2013

2014

Terreno

3,000

-------

------

3,000

Edificios

4,750

2,250

------

7,000

Maquinaria

5,300

1,250

2,450

9,000

250

500

250

1,000

13,300

4,000

2,700

20,000

700
1,000

1,000
-------

1,300
3,000

3,000
4,000

TOTAL INVERSIONES 15,000

5,000

7,000

27,000

Gastos de Ingeniera
Total IME

2015

Total

B. Costos iniciales, pre-operativos incluso


intereses de la deuda a largo plazo

C. Capital de trabajo

II. FINANCIACIN.
La financiacin propia aportada por los accionistas est conformada por la suscripcin de 15,000 acciones a un valor
nominal de $1,000 cada una, pagadas al inicio de operaciones y como fuente de fondos para aplicarse durante el primer
ao de la etapa de construccin.

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Adaptado de un ejercicio original en ingls preparado por el Sr. D.J.A. Dupre de la Corporacin Financiera Internacional. Modificado por el profesor Luis A. Ramos
R.Phd (c) REV. 26 abr. 2014.

La empresa obtendr un financiamiento por $12 millones. La tasa de inters ser de 10 % sobre en principal, los
desembolsos sern de $5 millones en el 2014 y $7 millones en 2015.
El pago del prstamo e intereses se hara en 8 cuotas anuales a partir del 31 de diciembre de 2016. El Banco impondra
como condicin del prstamo que no declare o distribuya dividendos a menos que el capital de trabajo sea de, por lo
menos $5 millones luego de la declaracin de dividendos. Adems, los dividendos a distribuirse no podrn ser mayores,
en ningn ao, que la utilidad neta del ao anterior. Los directores de NOR-TAC han indicado que la poltica de la
empresa al respecto consistir en distribuir dividendos hasta el mximo permitido por el acuerdo con el Banco de
Construccin y Finanzas y sern pagados despus del cierre del ejercicio.

III. EFECTIVO.
Durante el perodo de 2013-2015 la empresa mantendr un saldo en efectivo de $1 milln; este saldo deber elevarse a
$2.5 millones a fines de 2015 para atender gastos inciales de operacin. A esta fecha la empresa habr acumulado,
tambin, un inventario de materias primas de $1.5 millones. Los costos pre-operativos iniciales, incluso los intereses de
la deuda a largo plazo, se registrarn en la cuenta Intangibles, para ser cargados a gastos generales cuando la fbrica
comience a producir.
A partir del 2016 la empresa mantendr un saldo en efectivo mnimo proyectado de $ 500 mil.
INFORMACION RELACIONADA CON EL ESTADO DE RESULTADOS DE LA OPERACIN DEL NEGOCIO PERIODO 2016-2019.
(GANANCIAS Y PRDIDAS)
IV. VENTAS.
La capacidad de la planta es de 1,500 unidades anuales; el precio de venta estimado es de $30,000 por unidad. La planta
comenzara a producir el 1ro. de enero de 2016 operado al 60 por ciento de su capacidad; en el 2017 al 70% por ciento
de su capacidad; en el 2018 al 88% de capacidad y a plena capacidad a partir de 2019.
V. INVENTARIO DE PRODUCTOS TERMINADOS.
Inventario de Productos Terminados: El inventario de productos terminados se mantendr a 10 por ciento de la
produccin. Los inventarios se valorizaran al costo promedio.
VI. COSTO DE VENTAS.
Los costos fijos, excluida la depreciacin y amortizacin, se calcula en $5 millones anuales. Los costos variables se
calculan en $20,000 por cada equipo.
VII. DEPRECIACIN Y AMORTIZACIN DE INTANGIBLES
Depreciacin ser del 10 por ciento del valor de todos los activos fijos inclusive activos fijos no depreciables.
Amortizacin, la amortizacin de los $3 millones de Activos Intangibles (costos iniciales pre-operativos de la
construccin y establecimiento de la fbrica NOR-TAC) se har en un periodo de 5 aos.
VIII. GASTOS DE VENTAS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS
Los gastos de ventas estn proyectados exclusivamente como variables y estarn en funcin a las comisiones de
ventas de los equipos, se estiman en un 1.5%. Los gastos administrativos se proyectan como fijos y estn determinados
en $ 300 mil anuales.
IX GASTOS FINANCIEROS

Los gastos financieros estn estimados sobre el 10% del principal y se proyectan en:
2016 $1,200,000 ; 2017 $1,050,000 ; 2018 $ 900,000 ; 2019 750,000
Los gastos financieros de la etapa pre-operativa 2014 y 2015 fueron pagados y debitados a cargas diferidas a largo
plazo como activos intangibles, para ser amortizados en la etapa de operacin.
X IMPUESTO A LA RENTA
Corresponde a la tasa del 30%, las prdidas de un ao pueden deducirse de las utilidades del ao siguiente. El impuesto
a la renta se pagar dentro de los tres meses posteriores al cierre del ejercicio.
INFORMACION RELACIONADA CON LA SITUACION FINANCIERA DE LA EMPRESA PERIODO 20162019. (BALANCE GENERAL).
XI. CUENTAS POR COBRAR
Las ventas se harn con financiamiento bancario y se estima que, por diferimientos de pagos e instalaciones y garantas,
se considere un plazo de 45 das. Se proyecta, en consecuencia, que el saldo de cuentas por cobrar (deudores
varios) ser del 12.5 por ciento del valor de las ventas
XII. MATERIAS PRIMAS
Inventario de Materias Primas: Se estima en $1.5 millones al inicio de operaciones (perodo 2016) y $1.7 en los aos
siguientes. Se supone que no habr inventario de productos en proceso.
XIII. ACTIVOS NO CORRIENTES. (ACTIVOS FIJOS e INTANGIBLES)
Activos Fijos, adems de los proyectados en 2013 se adquirirn equipos por valor de 4 millones en 2014 y $2.7 millones
en 2015, a partir de 2016 se harn adquisiciones anuales de $2 millones.
Activos Intangibles. Comprende el saldo de los costos iniciales de instalacin, incluso intereses de la deuda a largo plazo.
Estos costos se amortizaran al 20% del monto inicial y se cargarn a costos de produccin.
XIV. CUENTAS POR PAGAR
Se estima que el saldo de esta cuenta ser el 10% del costo de produccin.
XV. DEUDA A LARGO PLAZO
Como se ha indicado, del prstamo de 12 millones se utilizaran $5 millones en el 2011 y $7 millones en el 2012. La
amortizacin es mediante 8 pagos anuales, de los cuales el primero tendr lugar el 31 de diciembre de 2016. Para los
efectos del clculo del capital de trabajo se considerarn como parte del pasivo corriente las cuotas de
amortizacin de la deuda a largo plazo que vencen dentro de un perodo de 12 meses.

XVI. DEUDA A CORTO PLAZO.


El acuerdo con el Banco de Construccin y Finanzas, NOR-TAC podr negociar, para necesidades a corto plazo, hasta un
monto de $4 millones.

PARA DESARROLLAR EL CASO UTILIZAR LAS PLANTILLA EN EXCEL CUADROS I, II, III, IV.