MÉTODO ANÁLISIS Y

VALORACIÓN DE
ACCIONES

Invierte y gana
  Modelo negocio

 Dirección empresa
ANÁLISIS NEGOCIO
 Macroentorno

 Perspectivas futuro

 Situación financiera
ANÁLISIS PyG,
BALANCE Y FLUJOS  Calidad negocio
DE CAJA
 Crecimiento actual

VALORACIÓN Invierte y gana

 Entender perfectamente a qué se dedica la empresa. Si no se entiende el
negocio, no será posible analizarlo

 Ver el desglose de los ingresos y beneficios por línea de negocio

 Ver el desglose de los ingresos por zona geográfica

 ¿Los ingresos son recurrentes? Los ingresos recurrentes es algo que da

mucha seguridad al negocio

 Negocio es escalable?

Invierte y gana
 FUERZAS DE PORTER
Amenaza competidores
 Serán las empresas que venden el mismo
producto y que puedan ser realmente una
amenaza para la empresa, que le puedan
quitar ventas.
 Ej: Aerolíneas, cualquier otra aerolínea
podría ser una amenaza
 Aquí van las ventajas competitivas. Si una
empresa tiene fuertes ventajas competitivas
no tendrá amenaza de competidores
Poder clientes
 ¿Puede el cliente cambiar de compañía? ¿Le
costaría hacerlo?
 Ej: Aerolíneas, como clientes no nos supone
ningún problema volar con otra aerolínea
 Ej: Internet, cambiar de compañía nos supone
cierto esfuerzo
Amenaza sustitutivos
 Serán las empresas que venden un producto distinto
pero que podrían llegar a sustituir el producto que
vende la empresa.
 Ej: Aerolíneas, cualquier otro medio de
transporte (aunque es difícil que puedan
sustituir al avión)
Poder proveedores
 ¿Los proveedores tienen poder respecto a la
compañía analizada?
 Ej: Aerolíneas: Boeing y Airbus tienen un
duopolio y tener mucho poder sobre las
aerolíneas
 Aunque generalmente este apartado
será irrelevante Invierte y gana
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 Dirección empresa
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 Perspectivas futuro

 Situación financiera
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 Crecimiento actual

VALORACIÓN Invierte y gana

 Ver la cantidad de acciones del equipo directivo.
 Como mínimo deberían valer como su salario anual y cuanta más cantidad de acciones tengan,
mejor. Si son los máximos accionistas sería perfecto

 Ver la experiencia del CEO (máximo responsable)

 Es bueno que lleve ciertos años en la compañía o al menos en compañías del sector
desempeñando puestos de dirección
 También es interesante ver como ha evolucionado la acción desde que es el máximo responsable
(esto tendrá sentido si al menos lleva alrededor de 5 años, para que haya dado tiempo a que la
acción refleje su gestión)

 ¿El fundador sigue en la empresa?

 El fundador es el que ha creado la empresa y la persona que más aprecio la va a tener (es “su
creación”). Además, seguramente sea la persona que mejor entienda la compañía

 Compras de los insiders

 Si los insiders están comprando buenas cantidades de acciones siempre es buena señal.
Si han comprado a los precios actuales o incluso más bajos, es mejor señal todavía. Invierte y gana
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VALORACIÓN Invierte y gana

 Política Economía

 ¿Hay algún factor político que pueda afectar  ¿Hay algún factor económico que pueda afectar
positivamente o negativamente a la positivamente o negativamente a la compañía?
compañía?  Ej: ¿Sufrirá en las crisis económicas?

Sociales Tecnológicos
 ¿Hay algún factor social que pueda afectar  ¿Hay algún factor tecnológico que pueda
positivamente o negativamente a la afectar positivamente o negativamente a la
compañía? compañía?

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VALORACIÓN Invierte y gana

 Pensar con lógica, ¿el negocio de la compañía tiene futuro? ¿Crecerá?

 Ver las previsiones de crecimiento del sector (no siempre lo encontraremos)

 Lo podemos buscar en Google, forecast industry + nombre sector y mirar en imágenes
 Para ver la cuota de mercado, la búsqueda sería market share industry + nombre sector o
nombre empresa

 Ver las previsiones de ingresos, beneficio y FCF

 En Marketscreener o TIKR

 Ver la cartera de pedidos (sólo para compañías que trabajen bajo pedido)
 ¿Está creciendo la cartera de pedidos?
 ¿Por cuánto tiempo asegura las ventas futuras?

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 Crecimiento actual

VALORACIÓN Invierte y gana

 Ver la evolución de la deuda neta y su comparación con el EBIT
<0
Entre 0 y 3
Deuda neta / EBIT
Entre 3 y 6
>6

 También es interesante ver al tipo de interés al que se financia

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 Perspectivas futuro

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 Crecimiento actual

VALORACIÓN Invierte y gana

 Ver el margen neto y el ROCE. Es interesante comparar con la competencia
en caso de que existan empresas que se dedican exactamente a lo mismo
 Un ROCE superior al 15% es un gran ROCE
 Un margen neto inferior al 10% es algo bajo y menor del 7% es bastante bajo.

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 Perspectivas futuro

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 Crecimiento actual

VALORACIÓN Invierte y gana

 Se trata de ver como viene siendo el crecimiento de los ingresos y beneficios
en los años anteriores hasta hoy
 También podemos ver si aumentan las existencias (sobre todo en industrias) y si aumentan los
deudores

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VALORACIÓN Invierte y gana

 Hacer el resumen de los apartados anteriores viene bien

 Elegir el PER para valorar. Nos podemos apoyar en el PER histórico de la

empresa y del PER histórico del sector.
 El PER debe tener sentido con la calidad del negocio que estamos valorando, con sus ventajas
competitivas y con su crecimiento – perspectivas de futuro.
 El PER medio histórico de la bolsa es 15

 Elegir beneficio, FCF y EBIT de referencia.

 Si no hay efectos extraordinarios, será el de los últimos 12 meses (TTM).
 En empresas cíclicas, con buenos resultados unos años y peores otros, suele ser mejor
usar los promedios
 Ojo con el FCF, que en algunas ocasiones, es muy alto unos años y muy bajo otros

Invierte y gana
 Elegir los múltiplos para valorar y sus pesos
 Por norma general PER: 50%, EV/FCF: 25% y EV/EBIT:25%. Si algún múltiplo no tiene sentido
utilizarlo no lo utilizaremos. Si el precio objetivo con un múltiplo da un resultado extraño, quizás
(sólo quizás) no sería adecuado utilizarlo

 Una vez calculado el valor intrínseco, ver como podría ir creciendo este valor
en el futuro
 Para ello nos basaremos en las previsiones de crecimiento

 Ver la rentabilidad que obtendríamos como accionistas: Revalorización +

retribución accionistas (recompras + dividendos)

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