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TEMA 1: DIRECCIÓN FINANCIERA: CONCEPTOS BÁSICOS

1.1.- Definición de Finanzas

1.2.- Objeto de la Dirección Financiera
1.3.- Obje:vo de la Dirección Financiera
1.4.- Principios Incorporados en los Modelos de Decisión
Financieros
Análisis de las Decisiones de Inversión y
Financiación Francisco Calero García

TEMA 1: DIRECCIÓN FINANCIERA: CONCEPTOS BÁSICOS

1.1. Definición de finanzas

Podemos definir de forma global que las finanzas

estudian la forma en la cual los recursos escasos se
asignan a través del :empo
El obje:vo de las Finanzas o de la Economía Financiera
comprende, tradicionalmente, el estudio de:
Mercados e intermediarios financieros
Inversión financiera
Dirección financiera
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TEMA 1: DIRECCIÓN FINANCIERA: CONCEPTOS BÁSICOS

1.1.- Definición de Finanzas

En cuanto a los mercados e intermediarios

financieros, el objeto de estudio, podría
establecerse en los dos siguientes:
Mercados donde los activos financieros ( acciones,
letras del tesoro, obligaciones) se negocian
Estudio de las instituciones financieras (bancos,
empresas de seguros, empresas de servicios
financieros) que facilitan el flujo de dinero entre
los ahorradores y los demandantes de fondos
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1.1- Definición de Finanzas

Los encargados de la dirección financiera de las

empresas para poder llevar a cabo sus
decisiones financieras se apoyan en el sistema
financiero en el que está inmerso la empresa. Se
entiende que un sistema financiero es aquel
formado por un conjunto de mercados e
instituciones a través del cual se realizan las
transacciones financieras y de intercambio de
activos y traspasos de riesgo
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1.1- Definición de Finanzas
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1.1- Definición de Finanzas

En lo que refiere a la segunda de las áreas, que

estudia la economía financiera, la inversión
financiera, se encarga del análisis de las decisiones
de financiación desde un punto de vista externo, es
decir, aborda las transacciones entre inversores
externos de la empresa. Nos estamos refiriendo a la
elección del tipo de activo financiero en el que se va
a invertir, el cálculo del riesgo de esos activos
financieros y también a la gestión de carteras de
activos financieros
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1.1- Definición de Finanzas

la tercera de las áreas antes mencionadas hace

referencia a la dirección financiera, que
persigue como objetivo básico ofrecer
soluciones a los problemas que tienen que
abordar los directores financieros para la toma
de decisiones financieras, tanto de inversión
como de financiación
Estas decisiones giran en torno a tres campos:
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1.1- Definición de Finanzas

Decisiones de inversión: ¿Cuánto debería invertir la

empresa? è DECISIONES DE INVERSIÓN O
PRESUPUESTO DE CAPITAL

Decisiones de financiación: ¿Cómo deberían

conseguirse los fondos necesarios para tales
inversiones? è DECISIONES DE FINANCIACIÓN

Decisiones de índole más general, como: ¿cuál debe

ser la dimensión de la empresa, cuál debe ser su
crecimiento, volumen de créditos a clientes, etc
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1.2.- Objeto de la Dirección Financiera

Gráfico sobre el papel de la Dirección Financiera

1
2 MERCADO
OPERACIONES FUNCIÓN DE
REALES DE LA FINANCIERA CAPITALES
EMPRESA

5
3
4
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1.2.- Objeto de la Dirección Financiera

El flujo inicial (1) se refiere a la captación de

capitales por la empresa, normalmente emitiendo
títulos.
El dinero que ha captado la empresa en estas
emisiones se destina a proyectos de inversión (2).
Así, la economía real de la empresa en cuanto a la
composición de sus activos, análisis de criterios de
valoración de los proyectos de inversión, etc.
constituye un área de interés en la Economía
Financiera íntimamente ligada con un conocimiento
de los mercados de capitales.
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1.2.- Objeto de la Dirección Financiera

la empresa adopta los proyectos de inversión que

generen unos excesos de tesorería en función de la
can:dad inver:da (3), éste se des:nará a nuevos
proyectos (5)

o bien a los accionistas (4). En este sen:do, la polí:ca de

financiación así como la polí:ca de dividendos es una
clave financiera en el desarrollo de la empresa. .
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1.2.- Objeto de la Dirección Financiera

Las variables fundamentales que inspiran la

Economía Financiera son las siguientes (Brealey y
Myers, 1993, p. 5):
1. El valor
- . La financiación empresarial necesita de una teoría de valoración. Una
teoría para la valoración de la deuda, de las inversiones, de las acciones, etc.

2.- Tiempo. Una variable fundamental en la toma de decisiones de carácter

financiero es el tiempo y la incertidumbre. Las empresas tienen a menudo la oportunidad
de invertir en activos que no pueden recuperar a corto plazo y que exponen a la empresa
y a los accionistas a un riesgo considerable.

3.- Objetivos financieros.

4.- La información.
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1.3.- Objetivo de la Dirección Financiera

Actualmente, en el entorno de las modernas finanzas, y

una vez superado el objetivo de maximización del
beneficio, se considera que las empresas presentan
múltiples objetivos y un objetivo general, que viene
determinado por la maximización del valor de mercado de
las acciones de la empresa
La principal meta de la administración financiera es
incrementar al máximo la utilidad de los accionistas. De
este modo, las empresas que tienen mejor rendimiento
también tienen mayores precios en sus acciones y pueden
obtener fondos adicionales bajo condiciones más
favorables (Weston y Copeland, 1994, pp.11-14).
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1.4.- Principios incorporados en los modelos de decisiones financieros

La toma de decisiones en las empresas se produce fruto de un

proceso. Por ello es necesario incluir un conjunto de criterios de
reflexión o principios:

El principio de los flujos incrementales: al director financiero sólo

debe de tener en cuenta la diferencia de flujos que se genera al
tomar una decisión. Los costes e ingresos incrementales son los que
aparecen cuando se lleva a cabo un determinado proyecto

Principio de equilibrio entre riesgo-rentabilidad: no asumiremos un

riesgo adicional a menos que seamos recompensados con una
rentabilidad adicional
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1.4.- Principios incorporados en los modelos de decisiones financieros

Principio de eficiencia en el mercado de capitales: cuando el

director financiero toma una decisión lo hace suponiendo que
los mercados de capitales son eficientes, es decir:

Los precios de mercados de los ac:vos financieros que son

negociados regularmente en los mercados de capitales reflejan
toda la información disponible y además, se ajustan
rápidamente a la nueva información.

La nueva información es información que no ha sido conocida

(o an:cipada) previamente
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1.4.- Principios incorporados en los modelos de decisiones financieros

La negociación llevada a cabo por los inversores en

respuesta a la nueva información provoca que los
precios cambien de forma rápida
Si los mercados de capitales son eficientes:
El precio de un ac:vo es el mismo en cualquier lugar del mercado
Se cumple la “ley de precio único”: los Xtulos equivalentes se
deben de vender al mismo precio
No pueden exis:r oportunidades de arbitraje
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1.4.- Principios incorporados en los modelos de decisiones financieros

Principio de diversificación: todo riesgo no es idén:co,

parte del riesgo puede diversificarse y parte no. La
diversificación permite que si tenemos una cartera de
ac:vos financieros, los efectos sobre los Xtulos de la
misma de una bajada o subida del mercado se verán
compensados entre si reduciendo la variabilidad total
afectando en menor cuanXa a la rentabilidad esperada.
Principio del valor temporal del dinero: un euro recibido
hoy :ene más valor que un euro recibido en el futuro
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1.4.- Principios incorporados en los modelos de decisiones financieros

Principio de la tesorería en lugar de los beneficios: a la

hora de medir la riqueza o el valor u:lizaremos los flujos
de tesorería y no los beneficios contables. La empresa
recibe los flujos de tesorería y puede reinver:rlos. En
cambio, los beneficios contables se contabilizan cuando
se perciben, en lugar de cuando el dinero está realmente
disponible. Los flujos de tesorería y los beneficios
contables de una empresa no pueden producirse de
forma simultánea.
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