Administración de Activos Fijos 2023 - Publicación

CAPITULOS DE LECTURA
FINANZAS Finanzas Corporativas, un

CORPORATIVAS enfoque latinoamericano
Brigham Eugene F. y
Dumrauf Guillermo L.
Ehrhardt Michael C
Capítulo 2 Capítulo 11
ADMINISTRACIÓN DE
ACTIVOS FIJOS
(DECISIONES DE INVERSIÓN A LARGO PLAZO)
BALANCE GENERAL
ACTIVO PASIVO
Efectivo Cuentas por pagar

Caja PASIVO CORRIENTE Proveedores
ACTIVO
1 Bancos Etc.
CORRIENTE Inventario
Cuentas por cobrar
PASIVO NO
CORRIENTE
ACTIVO NO
2
CORRIENTE
PATRIMONIO NETO
ACTIVOS
FIJOS
https://youtu.be/CyGkj2pq3R0
https://youtu.be/xVeQfjrSOPY
DEPRECIACIONES Y
https://youtu.be/TkWIIeuWTTo?t=70 AMORTIZACIONES
https://youtu.be/5Fu5ZkWVQwo
SIN DEPRECIACIÓN CON DEPRECIACIÓN
ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE RESULTADOS
Ventas netas Q1,000,000.00 Ventas netas Q1,000,000.00
Costos Q500,000.00 Costos Q500,000.00
Utilidad bruta Q500,000.00 Utilidad bruta Q500,000.00
Depreciación de laptop Depreciación de laptop Q1,000.00
Otros gastos de operación Q500.00 Otros gastos de operación Q500.00
Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) Q499,500.00 Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) Q498,500.00
Intereses gasto Q500.00 Intereses gasto Q500.00
Utilidad antes de impuestos Q499,000.00 Utilidad antes de impuestos Q498,000.00
Impuestos Q124,750.00 Impuestos Q124,500.00
Utilidad neta disponible para los accionistas comunes Q374,250.00 Utilidad neta disponible para los accionistas comunes Q373,500.00
Depreciación + Q1,000.00
ESTADO DE RESULTADOS Utilidad Q474,500.00
Ventas netas Q1,000,000.00
Costos Q500,000.00
Utilidad bruta Q500,000.00
Depreciación de laptop Q666.67
Otros gastos de operación Q500.00
Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) Q498,833.33
Intereses gasto Q500.00
Utilidad antes de impuestos Q498,333.33
Impuestos Q124,583.33
Utilidad neta disponible para los accionistas comunes Q373,750.00
DEPRECIACIONES
Es el desgaste físico que sufren todos
los bienes (activos fijos) por el uso o
por el correr del tiempo.
Fundamentación legal: decreto 26-

92 ley del ISR, actualizado en el
decreto 04-2012 Capitulo VII.
CONCEPTOS Y DEFINICIONES
Depreciación: Depreciación acumulada:
costo o gasto del activo de forma sumatoria de las depreciaciones
anual, se contabiliza en el estado de anuales que ha sufrido el activo, se
resultados. contabiliza en el balance general.
Ganancia en venta de activo:

cuando el valor de la venta es mayor al valor en libros.
Por la ganancia en la venta de un activo se paga el
10% de impuesto sobre la renta. Si el activo se vende
al mismo valor en libros no se paga impuestos.
Pérdidas en venta de activo:

Cuando el valor de la venta es menor
al valor en libros.
La empresa INFOWEB INC., necesita de su apoyo para estructurar el ESTADO DE RESULTADOS al año 2022,
para lo cual deberá seleccionar únicamente las cuentas apropiadas para ello (del siguiente Balance de Saldos)
Seguidamente deberá dar respuesta a las siguientes preguntas: ¿A cuánto asciende el total de la EBIT? Y a cuánto
asciende el total de la utilidad neta disponible para los accionistas comunes? Recuerde calcular el ISR respectivo.
BALANCE DE SALDOS DE INFOWEB INC. AÑO 2022
COSTO DE BIENES VENDIDOS, EXCEPTO DEPRECIACIÓN Q6,550,000.00
INTERESES GASTO Q650,000.00
DOCUMENTOS DESCONTADOS Q6,500.00
INVERSIONES EN VALORES A CORTO PLAZO Q650,000.00 ESTADO DE RESULTADOS INFOWEB 2022
EDIFICIOS Q1,500,000.00 Ventas netas Q10,900,000.00
MOBILIARIO Y EQUIPO Q950,000.00
VENTAS NETAS Q10,900,000.00
Costo de bienes vendidos, excepto depreciación Q6,550,000.00
DEPRECIACIÓN Q250,000.00 Utilidad bruta Q4,350,000.00
OTROS GASTOS DE OPERACIÓN Q545,300.00 Depreciación Q250,000.00
DIVIDENDOS PREFERENTES Q95,800.00
Otros gastos de operación Q545,300.00
CLIENTES Q135,000.00
INTERESES POR COBRAR Q2,950.00 Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) Q3,554,700.00
HERRAMIENTAS Q85,000.00 Intereses gasto Q650,000.00
GASTOS DE ESCRITURACIÓN Q15,000.00 Utilidad antes de impuestos Q2,904,700.00
DEPRECIACIONES ACUMULADAS Q73,000.00
COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES EN EXISTENCIA Q7,300.00 Impuestos Q726,175.00
PROVEEDORES Q65,780.00 Utilidad neta antes de dividendos preferentes Q2,178,525.00
IMPUESTOS POR PAGAR Q3,300.00 Dividendos preferentes Q95,800.00
HIPOTECAS Q2,900,000.00
PRÉSTAMOS BANCARIOS Q950,000.00
Utilidad neta disponible para los accionistas comunesQ2,082,725.00
UTILIDADES RETENIDAS Q1,250,000.00
ACCIONES PREFERENTES Q650,700.00
REPUESTOS EN EXISTENCIA Q5,500.00
VALORES NEGOCIABLES A LARGO PLAZO Q85,500.00
La empresa MICROWEB, S. A., necesita de su apoyo para estructurar el BALANCE GENERAL al año 2022,
para lo cual deberá seleccionar únicamente las cuentas apropiadas para ello (del siguiente Balance de Saldos)
Seguidamente deberá dar respuesta a las siguientes preguntas: ¿A cuánto asciende el total del Activo
y a cuánto asciende el total del Pasivo? BALANCE GENERAL MICROWEB 2022
BALANCE DE SALDOS DE MICROWEB, S. A. AÑO 2022 ACTIVO
COMISIONES GASTO Q5,000,000.00
EFECTIVO Q540,000.00
CUOTAS PATRONALES SALA DE VENTAS Q35,800.00
VALORES NEGOCIABLES CORTO PLAZO Q100,000.00
VALORES NEGOCIABLES CORTO PLAZO Q100,000.00
CLIENTES Q510,000.00
DEPRECIACIÓN ACUMULADA MOBILIARIO Q53,000.00
INVENTARIO DE MERCADERÍAS Q909,100.00
PAPELERÍA Y ÚTILES CONSUMIDOS Q137,500.00
CLIENTES Q510,000.00 TOTAL ACTIVO CIRCULANTE Q2,059,100.00
INVENTARIO DE MERCADERÍAS Q909,100.00 EDIFICIOS Q1,950,400.00
UTILIDADES RETENIDAS Q95,000.00 DEPRECIACIÓN ACUMULADA EDIFICIOS -Q35,800.00
PUBLICIDAD Q3,900.00 MOBILIARIO Q548,700.00
EFECTIVO Q540,000.00 DEPRECIACIÓN ACUMULADA MOBILIARIO -Q53,000.00
PROVEEDORES Q234,100.00 TOTAL ACTIVO FIJO NETO Q2,410,300.00
CUENTAS INCOBRABLES Q125,000.00 ACTIVO TOTAL Q4,469,400.00
ENERGÍA ELÉCTRICA DE OFICINAS Q5,450.00 PASIVO Y CAPITAL CONTABLE
DOCUMENTOS POR PAGAR A CORTO PLAZO Q55,000.00 PROVEEDORES Q234,100.00
GASTOS PENDIENTES DE PAGO Q15,900.00 DOCUMENTOS POR PAGAR A CORTO PLAZO Q55,000.00
EDIFICIOS Q1,950,400.00 ¿Valores GASTOS PENDIENTES DE PAGO Q15,900.00
DOCUMENTOS POR PAGAR A LARGO PLAZO Q2,000,000.00
netos? TOTAL PASIVO CIRCULANTE Q305,000.00
INDEMNIZACIONES DE ADMINISTRACIÓN Q2,950.00
DOCUMENTOS POR PAGAR A LARGO PLAZO Q2,000,000.00
AGUINALDOS DE VENDEDORES Q86,750.00
PASIVO TOTAL Q2,305,000.00
ACCIONES ORDINARIAS Q1,100,000.00
DEPRECIACIONES Q25,000.00
ACCIONES ORDINARIAS Q1,100,000.00
DEPRECIACIÓN ACUMULADA EDIFICIOS Q35,800.00
UTILIDADES RETENIDAS Q95,000.00
MOBILIARIO Q548,700.00 TOTAL PASIVO Y CAPITAL CONTABLE Q4,469,400.00
FACTORES PARA EL CÁLCULO DE LA DEPRECIACIÓN
1. Base de la depreciación:
Artículo 17. Base de cálculo Ley de ISR, la depreciación debe calcularse

sobre base y métodos constantes a partir de la fecha que empiezan a
utilizarse los activos fijos, salvo que circunstancias especiales justifiquen
un cambio. La base para el cálculo de la depreciación generalmente lo
constituye el costo de la adquisición o de producción del bien, incluyendo
las erogaciones por instalación, montaje y otros similares; y en su caso, los
desembolsos por conceptos de mejoras incorporadas con carácter
permanente.
FACTORES PARA EL CÁLCULO DE LA DEPRECIACIÓN
2. Valor en libros o valor neto:
Costo neto actual del activo fijo. Valor de la compra del activo fijo menos
la depreciación acumulada.
3. Valor residual, de rescate, de salvamento, desecho:

Es el valor que se espera que tenga el activo después de finalizar su vida
útil, para venderlo.
4. Vida estimada, útil:

Es el período de utilidad económica aprobado, puede medirse en etiempo,
periodo de operación, unidades de producción, etc.
PORCENTAJE DE DEPRECIACIONES
Ley del Impuesto Sobre la Renta decreto 26-92, actualizado en el decreto 04-2012, Art. 19
ARTICULO 19. Porcentajes de depreciación. Se fijan los siguientes porcentajes anuales máximos de
depreciación:
a) Edificios, construcciones e instalaciones adheridas a los inmuebles y sus mejoras. 5%
b) Árboles, arbustos, frutales, otros árboles y especies vegetales que produzcan frutos o productos
que generen rentas gravadas, con inclusión de los gastos capitalizables para formar las plantaciones. 15%
c) Instalaciones no adheridas a los inmuebles; mobiliario y equipo de oficina; buques - tanques, barcos y material
ferroviario marítimo fluvial o lacustre. 20%
d) Los semovientes utilizados como animales de carga o de trabajo, maquinaria, vehículos en general,
grúas, aviones, remolques, semiremolques, contenedores y material rodante de todo tipo, excluyendo el ferroviario.
20%
e) Equipo de computación, incluyendo los programas. 33.33%
f) Herramientas, porcelana, cristalería, mantelería, y similares; reproductores de raza, machos y hembras. En el
último caso, la depreciación se calcula sobre el valor de costo de tales animales menos su valor como ganado común.
25%
g) Para los bienes no indicados en los incisos anteriores. 10%
PORCENTAJE DE DEPRECIACIONES
Ley del Impuesto Sobre la Renta decreto 26-92, actualizado en el decreto 04-2012, Art. 19
Concepto %
Terrenos No se deprecia
Edificios y construcciones 5%
Árboles frutales y vegetales 15%
Planta, Maquinaria y Mob. y equipo 20%
Animales de carga y vehículos 20%
Herramientas, porcelana y reproductores de raza 25%
Edquipo de cómputo y software 33.33%
Otros activos no indicados 10%
MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN
1. LÍNEA RECTA: en este método, la depreciación es considerada como

función del tiempo y no de la utilización de los activos. Se calcula
dividiendo el costo del activo fijo menos el valor residual si existiese,
entre su vida útil. También se puede calcular por medio de la depreciación
legal.
2. SUMATORIA DE NÚMEROS DÍGITOS: es un método de depreciación

acelerado, se calcula al inverso de la vida útil del activo.
MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN
3. UNIDADES PRODUCIDAS: se requiere del costo de la máquina y de la
capacidad de producción en su vida útil.
4. HORAS TRABAJADAS: se considera como el más equitativo para la

depreciación a través del tiempo, el costo se calcula tomando en cuenta
el número de horas efectivamente trabajadas, en relación a la capacidad
que tienen de prestar un buen servicio.
5. TASA DOBLE DECRECIENTE: es un método de depreciación acelerado

que se calcula aplicando dos veces la tasa de línea recta cada año al costo
del activo no depreciado.
AMORTIZACIÓN
Es la reducción gradual del monto de los recursos invertidos en un

activo intangible. Por medio de la división del mismo en cantidades
periódicas durante el tiempo que será de beneficio para la empresa o
puede que su vida esté limitada por la ley, por algún contrato o
naturaleza del activo.
Fundamentación legal: decreto 26-92 ley del ISR, actualizado en el

decreto 04-2012 Capítulo VII.
PORCENTAJE DE AMORTIZACIÓN
Ley del Impuesto Sobre la Renta decreto 26-92, actualizado en el decreto 04-2012, Art. 22 Y 23
ARTICULO 22. Amortización aplicable a los gastos de exploración en

las actividades mineras. Los gastos de exploración serán deducibles
por una sola vez o en cinco (5) cuotas anuales, sucesivas e iguales, a
partir del período anual de imposición en que se inicie la explotación
PORCENTAJE DE AMORTIZACIÓN
Ley del Impuesto Sobre la Renta decreto 26-92, actualizado en el decreto 04-2012, Art. 22 Y 23
ARTICULO 23. Activos intangibles. El costo de adquisición de los activos

intangibles efectivamente incurrido, como las marcas de fábrica o de
comercio, los procedimientos de fabricación, las patentes de invención,
los derechos de propiedad intelectual, las fórmulas y otros activos
intangibles similares, podrán deducirse por el método de amortización
de línea recta, en un período que dependerá de las condiciones de la
adquisición o creación del activo intangible de que se trate, y que no
puede ser menor de cinco (5) años. El costo de los derechos de llave
efectivamente incurridos podrá amortizarse por el método de la línea
recta en un período mínimo de diez (10) años, en cuotas anuales,
sucesivas e iguales
FÓRMULAS
D: depreciación
D= C/N C: costo o valor depreciable
N: número de años (vida útil)
FACTOR=(V(V+1))/2 V: vida útil del activo
Depreciación por unidad = Valor depreciable / vida útil (producción)

T: tasa
D= C/N D: depreciación
T= (D/C) 2 C: costo o valor depreciable
N: número de años (vida útil)
Depreciación por unidad = Valor depreciable / vida útil (horas)

EJEMPLO
La empresa El Descanso, S.A. se dedica a la fabricación de cómodos muebles y para ellos
necesita comprar nueva maquinaria considerándole una vida útil de 5 años, con un valor de
Q300,00.00 y gastos de instalación de Q11.000.00; se estima un valor residual igual al 5% de
costo total; su capacidad de producción total es de 8,000.00 unidades o 60,000 horas.
Se le pide determinar la depreciación por métodos:
a) Línea recta
b) Suma de números dígitos
c) Unidades producidas: bajo el supuesto de producir 1,900 el año 1. 1,700 el año 2. 1,500 el
año 3. 1,400 el año 4 y 1,500 el año 5.
d) Horas trabajadas: año 1-15,500. año 2-13,900. año 3-12,300. año 4-9,500 y año 5 8,800
e) Tasa doble decreciente
f) Así también se informa que necesitan determinar la amortización de los gastos de
organización para los cuales desembolsaron Q20,000.00
EMPRESA EL DESCANSO S.A.
Costo de la maquinaria Q300,000.00

Gastos de Instalación Q11,000.00
Costo total Q311,000.00
Valor residual 5% Q15,550.00
Valor depreciable Q295,450.00
LINEA RECTA
Solución

D= C/N = 295,450/5= Q59,090.00
LINEA RECTA
Año Depreciación anual Depreciación Acumulada Valor en Libros
0 Q311,000.00
1 Q59,090.00 Q59,090.00 Q251,910.00
2 Q59,090.00 Q118,180.00 Q192,820.00
3 Q59,090.00 Q177,270.00 Q133,730.00
4 Q59,090.00 Q236,360.00 Q74,640.00
5 Q59,090.00 Q295,450.00 Q15,550.00
SUMA DE NÚMEROS
DÍGITOS
Solución

FACTOR=(V(V+1))/2 Factor=(5(5+1))/2= 15
SUMA DE NÚMEROS DÍGITOS

Año Factor Valor Depreciación Depreciación Anual Depreciación Acumulada Valor en Libros
0 Q311,000.00
1 5/15 x Q295,450.00 = Q98,483.33 Q98,483.33 Q212,516.67
2 4/15 Q295,450.00 Q78,786.67 Q177,270.00 Q133,730.00
3 3/15 Q295,450.00 Q59,090.00 Q236,360.00 Q74,640.00
4 2/15 Q295,450.00 Q39,393.33 Q275,753.33 Q35,246.67
5 1/15 Q295,450.00 Q19,696.67 Q295,450.00 Q15,550.00
UNIDADES
PRODUCIDAS
Solución

Valor Depreciable Q295,450.00
Vida Util (producción) 8,000
Depreciación por unidad = Valor depreciable / vida util (producción)
Depreciación por unidad = 295,450/8,000 = Q36.93
UNIDADES PRODUCIDAS
Año Unidades Depreciación Anual Depreciación Acumulada Valor en Libros
0 Q311,000.00
1 1,900 Q70,169.38 Q70,169.38 Q240,830.63
2 1,700 Q62,783.13 Q132,952.50 Q178,047.50
3 1,500 Q55,396.88 Q188,349.38 Q122,650.63
4 1,400 Q51,703.75 Q240,053.13 Q70,946.88
5 1,500 Q55,396.88 Q295,450.00 Q15,550.00
HORAS TRABAJADAS
Solución

Valor Depreciable Q295,450.00

Vida Util (producción) 60,000
Depreciación por unidad = Valor depreciable / vida util (horas)
Depreciación por unidad = 295,450/60,000= Q4.924167
HORAS TRABAJADAS
Año Horas Depreciación Anual Depreciación Acumulada Valor en Libros
0 Q311,000.00
1 15,500 Q76,324.5833 Q76,324.5833 Q234,675.42
2 13,900 Q68,445.9167 Q144,770.5000 Q166,229.50
3 12,300 Q60,567.2500 Q205,337.7500 Q105,662.25
4 9,500 Q46,779.5833 Q252,117.3333 Q58,882.67
5 8,800 Q43,332.6667 Q295,450.0000 Q15,550.00
TASA DOBLE
DECRECIENTE
Solución

D= C/N = 295,450/5= Q59,090.00

T=(D/C) 2= (59090/295450)2= 40%
TASA DOBLE DECRECIENTE

Valor costo
Año no depreciado Tasa Depreciación Anual Depreciación Acumulada Valor en Libros
0 Q311,000.00
1 Q295,450.00 40% Q118,180.00 Q118,180.00 Q192,820.00
2 Q177,270.00 40% Q70,908.00 Q189,088.00 Q121,912.00
3 Q106,362.00 40% Q42,544.80 Q231,632.80 Q79,367.20
4 Q63,817.20 40% Q25,526.88 Q257,159.68 Q53,840.32
5 Q38,290.32 40% Q15,316.13 Q272,475.81 Q38,524.19
AMORTIZACIÓN
Solución
AMORTIZACIÓN
Gastos de organización Q20,000.00
Vida útil 5
Amortización anual = gastos de organización / vida útil
Amortización anual = 20,000/5= 4,000
Año Amortización anual Amortización acumulada Valor en libros

0 Q20,000.00
1 4,000 4,000 Q16,000.00
2 4,000 8,000 Q12,000.00
3 4,000 12,000 Q8,000.00
4 4,000 16,000 Q4,000.00
5 4,000 20,000 Q0.00
¿Qué pasaría si
no hubiera
valor de rescate?
¿Cuál sería el valor en libros al finalizar
su vida útil?
¿Cómo
calcularíamos la
depreciación
según el % de
ley?
EL ESCUDO FISCAL
En una empresa se tiene una máquina por valor de Q500,000.00,

depreciándose la cantidad de 100,000.00 por año ¿Qué sucede con el
impuesto a pagar cuando existe y cuando no existe depreciación en el
estado de resultados?
CON
CONDEPRECIACIÓN
DEPRECIACIÓN SIN
SINDEPRECIACIÓN
DEPRECIACIÓN
Ventas
VentasNetas
Netas Q300,000.00
Q300,000.00 Ventas
VentasNetas
Netas Q300,000.00
Q300,000.00
Costo
Costode de ventas
ventas Q100,000.00
Q100,000.00 Costo
Costodede ventas
ventas Q100,000.00
Q100,000.00
Utilidad
UtilidadBruta
Bruta Q200,000.00
Q200,000.00 Utilidad
UtilidadBruta
Bruta Q200,000.00
Q200,000.00
Costo
Costo operativo
operativo Gastos
Gastosoperativos
operativos Q50,000.00
Q50,000.00
Depreciación
Depreciaciónmaquinaria
maquinaria Q100,000.00
Q100,000.00 UAI
UAI Q150,000.00
Q150,000.00
Gastos
Gastosoperativos
operativos Q50,000.00
Q50,000.00 ISR
ISR(25%)
(25%) Q37,500.00
Q37,500.00
UAI
UAI Q50,000.00
Q50,000.00 Utilidad
Utilidaddespués
despuésdede impuestos
impuestos Q112,500.00
Q112,500.00
ISR
ISR(25%)
(25%) Q12,500.00
Q12,500.00
Utilidad
Utilidaddespués
despuésdede impuestos
impuestos Q37,500.00
Q37,500.00
(+)
(+) Depreciación
Depreciaciónmaquinaria
maquinaria Q100,000.00
Q100,000.00
Beneficio
Beneficioreal
real Q137,500.00
Q137,500.00
Se
Se paga
pagamenos
menosimpuestos
impuestos Se
Se paga
pagamás
másimpuestos
impuestos
VALOR DEL DINERO
EN EL TIEMPO
El valor del dinero depende del tiempo en el que se espera recibir los flujos
de efectivo de su dinero.
Q1.00 que se espera recibir pronto vale más que uno que prevean recibir en
un futuro lejano. (El poder de adquisición con ese Q1.00 es diferente/
inflación).
IMPORTANCIA
Los gerentes financieros deben conocer el valor del dinero en el tiempo y
su impacto en el precio de las acciones.
Estaremos viendo como el tiempo incide en el valor del activo y en las tasas
de rendimiento
Tasa de
interés
Periodo Periodo Periodo Periodo Periodo

Flujo de ?
efectivo Flujo de efectivo
-salida que se intenta
hallar.
Entrada
Dibuje una línea del tiempo de 5 años para ilustrar lo siguiente:

• En el tiempo salen Q100.00
• La tasa de interés es del 5% para cada año
VALOR FUTURO
Un Q disponible hoy vale más que un Q en el futuro, porque si lo tenemos
hoy, podemos invertirlo, ganar intereses y tener más de un Q en el futuro.
INTERÉS COMPUESTO
El interés compuesto es el proceso de pasar el valor presente (VP) a un
valor futuro (VF).
Ejemplo
Supongamos que deposita Q100 en el banco que le pagará el 5% de interés anual.
VP= 100
i= 5% = 0.05
INT= intereses que se ganan en el año = VP x i
VF= ?
n= número de periodos que abarca el análisis.
¿cuánto tendrá al final del año 1?
Ejemplo
VALOR FUTURO GLOBAL
El valor futuro de una suma global inicial al final de n años se calcula aplicando la
siguiente fórmula:
3
VF = 100 (1+0.05) = 115.76
VALOR PRESENTE
Supongamos que tiene dinero extra y tiene la oportunidad de comprar un valor de
bajo riesgo que le pagará Q127.63 al cabo de 5 años.
Los bancos actualmente están ofreciendo certificados de déposito (CD) con 5%

de interés a 5 años, igual de seguro que el anterior.
La tasa del 5% es su tasa del costo de oportunidad, es decir, la tasa que

podría conseguir con otra inversión de riesgo parecido.
Cuánto está dispuesto a pagar hoy por el valor del futuro de Q127.63?
El valor presente de un flujo de efectivo que se realizará al cabo de n años, es la
cantidad que, de tenerse disponible hoy, será igual a la cantidad futura.
DESCUENTO
Es el proceso de obtener el valor presente y es lo contrario del interés compuesto.
Si conocemos el valor presente, podemos calcular el interés compuesto para

obtener el valor futuro.
Si conocemos el valor futuro, podemos descontar para obtener el valor

presente.
VP = 127.63 = 100
5
(1+0.05)
PRESUPUESTO DE CAPITAL
La presupuestación de capital es un proceso de decisión que permite a los

ejecutivos identificar los proyectos que agregan valor a la empresa.
EL crecimiento de una empresa e inclusive de mantenerse competitiva en el

mercado, se basa en el flujo constante de ideas, de productos nuevos, de cómo
mejorar los productos actuales y de cómo operar con un costo más bajo.
Se pueden obtener muchas ideas de sobre la inversión de capital, la empresa debe

analizar los proyectos para determinar cuáles agregan valor.
EJEMPLO PRESUPUESTO DE CAPITAL
Determinar el valor de inversión neta, si la empresa DSC S.A., desea adquirir una
máquina nueva para su producción, para esta compra, la empresa que le venderá
la maquina nueva recibirá la maquina antigua por un valor de Q5,000.00
Esta maquina nueva le servirá para un proyecto que tienen pensado iniciar, la
adquisición de esa máquina le dará un ahorro anual de Q20,000. el proyecto está
proyectado para un periodo de 5 años. El costo de la máquina es de Q50,000.00
con gastos de instalación de Q6,000.00
Para que este proyecto sea aceptado su rentabilidad debe ser igual o mayor al
15% rentabilidad.
Presupuesto de Capital o de Bienes de Capital
1) Determinación de la inversión
Costo de maquina nueva Q50,000.00

(+) gastos de instalación Q6,000.00
Q56,000.00
(-) valor de la maquina anterior Q5,000.00
Valor de la inversión Neta Q51,000.00
2) Cálculo de Depreciación de Máquina
Q51,000.00 x 20% = Q10,200.00
3) Estructuración de Flujos de Efectivo Proyectados
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Beneficio o Ahorro Anual Q 20,000.00 Q 20,000.00 Q 20,000.00 Q 20,000.00 Q 20,000.00
Depreciación Q10,200.00 Q10,200.00 Q10,200.00 Q10,200.00 Q10,200.00
Utilidad antes de impuestos Q9,800.00 Q9,800.00 Q9,800.00 Q9,800.00 Q9,800.00
ISR 25% Q2,450.00 Q2,450.00 Q2,450.00 Q2,450.00 Q2,450.00
Utilidad después de impuestos Q7,350.00 Q7,350.00 Q7,350.00 Q7,350.00 Q7,350.00
(+) Depreciación Q10,200.00 Q10,200.00 Q10,200.00 Q10,200.00 Q10,200.00
Flujo de efectivo Q17,550.00 Q17,550.00 Q17,550.00 Q17,550.00 Q17,550.00
4) Análisis Financiero
(aplicación de técnicas no elaboradas o no sofisticadas)
4.1 Tasa Promedio de Rentabilidad
Sumatoria de flujos proyectados / periodo (años del proyecto) = Flujo de efectivo promedio proyectado
Flujo de efectivo promedio proyectado / valor de inversión = Tasa promedio de rentabilidad
Sumatoria de flujos proyectados / periodo (años del proyecto) = Flujo de efectivo promedio proyectado
Q87,750.00 / 5 = Q17,550.00

Q17,550.00 / Q51,000.00 = 0.344117647 34.41%
REGLA DE DECISIÓN TIR
Si la TIR > que la tasa mínima requerida por la empresa ES ACEPTABLE
Si la TIR = que la tasa mínima requerida por la empresa Puede ser aceptable, queda
a criterio de los socios
Si la TIR < que la tasa mínima requerida por la empresa NO ES ACEPTABLE

Q17,550.00 / Q51,000.00 = 0.344117647 34.41%
Para que este proyecto sea aceptado su rentabilidad debe ser igual o mayor al 15%
rentabilidad.
34.41% > 15%
¿Puede o no ser aceptado

este proyecto según la regla
de decisión?
Evaluación de proyectos: periodo de recuperación, VAN y TIR
https://youtu.be/GWK2WiZFX1k
4.2 Periodo de Recuperación de la inversión
Fórmula = valor de inversión / flujo de efectivo
La fórmula se aplica en el momento en que el valor del flujo de efectivo es mayor al valor
de la inversión pendiente de recuperar.
Inversión Q51,000.00
(-) flujo AÑO 1 Q17,550.00
Pendiente de recuperar Q33,450.00
(-) flujo AÑO 2 Q17,550.00
Pendiente de recuperar Q15,900.00 / flujo del 3er año
Q15,900.00 / 17,550 = 0.905982906

0.905982906 x 12 meses = 10.87179487 10 MESES
10.87179487 (-) 10 = 0.871794872
0.871794872 x 30 días = 26.15384615 27 DÍAS
R// La inversión se recuperará en 2 años, 10 meses y 27 días aproximadamente.

5. Análisis Económico (aplicación de técnicas elaboradas o sofisticadas)
(aplicación de técnicas elaboradas o sofisticadas)
VAN
VAN
Valor Actual Neto
Valor Actual Neto
Valor que resulta de la diferencia entre el valor presente del flujo de caja esperado y el
Valor que resulta de la diferencia entre el valor pres
desembolso inicial de la inversión.
Factor de actualización Fórmula
1
(1+K)ⁿ
1
(1+K)ⁿ
VAN
El Valor Actual Neto (VAN) se define como el valor que resulta de la diferencia entre el valor
presente del flujo de caja esperado y el desembolso inicial de la inversión.
Para calcular el VAN, los flujos de efectivo que genera el proyecto son descontados con la
tasa de interés que representa el costo de oportunidad del capital (K) y luego se resta el
Flujo Flujo Flujo Flujo Flujo

efectivo efectivo efectivo efectivo efectivo
VAN= año 1 + año 2 + año 3 + año 4 + año n - inversión
(1+t)¹ (1+t)² (1+0.t)³ (1+0.t)⁴ (1+0.t)⁵
https://youtu.be/nv4TQShwdSo
5. Análisis Económico (aplicación de técnicas elaboradas o sofisticadas)
VAN
VAN
Valor Actual Neto
Valor Actual Neto
Valor que resulta de la diferencia entre el valor pres
1
(1+K)ⁿ
1
(1+K)ⁿ

1
(1+K)ⁿ
AÑO 1 = 1 = 0.869565217
(1+0.15)¹
AÑO 2 = 1 = 0.756143667
(1+0.15)²
AÑO 3 = 1 = 0.657516232
(1+0.15)³
AÑO 4 = 1 = 0.571753246
(1+0.15)⁴
AÑO 5 = 1 = 0.497176735
(1+0.15)⁵
Flujos de
Efectivo Factor de 15%
AÑO Valor Actual
(valor futuro a actualización
obtener en un año)
0 Q51,000.00
1 Q17,550.00 0.869565217 Q15,260.87
2 Q17,550.00 0.756143667 Q13,270.32
3 Q17,550.00 0.657516232 Q11,539.41
4 Q17,550.00 0.571753246 Q10,034.27
5 Q17,550.00 0.497176735 Q8,725.45
Q58,830.32
VAN= Q7,830.32
VAN= Q17,550.00 + Q17,550.00 + Q17,550.00 + Q17,550.00 + Q17,550.00 -51,000
(1+0.15)¹ (1+0.15)² (1+0.15)³ (1+0.15)⁴ (1+0.15)⁵
VAN= 15260.8696 + 13270.321 + 11539.41 + 10034.269 + 8725.4517 -51,000
VAN= 7,830.32
REGLA DE DECISIÓN VAN
Si el VAN > 0
SE ACEPTA EL
PROYECTO
Si el VAN = 0 Puede ser aceptable, queda

Si el VAN < 0 SE RECHAZA EL

PROYECTO
COMO CALCULAR EL VAN Y TIR EN EXCEL
https://youtu.be/W9r7Cs_6M0A
TIR
https://youtu.be/C5SUOxpqHgM
La Tasa Interna de Retorno (TIR) se define como aquella tasa que iguala el valor
presente del flujo de fondos esperado con el desembolso inicial de la inversión.
Desde el punto de vista matemático, la TIR también puede definirse como aquella tasa
que iguala el VAN a cero.
TIR
En primer, lugar, la TIR es una medida de rentabilidad periódica de la inversión.
A diferencia del van, no mide la rentabilidad en términos absolutos, sino que lo hace en
términos relativos, indicando en principio, cuál es el porcentaje de rentabilidad que se
obtiene por cada peso invertido en el proyecto.
El calificativo de “interna” se debe a que es una tasa implícita; constituye la incógnita a

resolver.
Debe calcularse a partir de un procedimiento de prueba por ensayo y error como

veremos.
Un proyecto nace con una determinada TIR, la rentabilidad interna no es algo que se
pueda fijar de antemano.
AÑO 1 = 1 = 0.824266403
(1+0.2132)¹
AÑO 2 = 1 = 0.679415103
(1+0.2132)²
AÑO 3 = 1 = 0.560019043
(1+0.2132)³
AÑO 4 = 1 = 0.461604882
(1+0.2132)⁴
AÑO 5 = 1 = 0.380485396
(1+0.2132)⁵
Flujos de Factor de
AÑO Efectivo 21.32% Valor Actual
(valor futuro a
obtener en un año)
actualización
0 Q51,000.00
1 Q17,550.00 0.824266403 Q14,465.88
2 Q17,550.00 0.679415103 Q11,923.74
3 Q17,550.00 0.560019043 Q9,828.33
4 Q17,550.00 0.461604882 Q8,101.17
5 Q17,550.00 0.380485396 Q6,677.52
Q50,996.63
VAN= -Q3.37
5.2 TIR Tasa Interna de Retorno
Tasa que iguala el valor presente del flujo de fondos esperado con la inversión inicial
VAN= 17550 + 17550 + 17550 + 17550 + 17550 -51000

(1+0.2132)¹ (1+0.2132)² (1+0.2132)³ (1+0.2132)⁴ (1+0.2132)⁵
VAN= 14465.8754 + 11923.735 + 9828.3342 + 8101.1657 + 6677.5187 -51000
VAN= -3.3709913
Inversión -Q51,000.00
Flujo año 1 Q17,550.00
Flujo año 2 Q17,550.00 TIR= 0.2132
Flujo año 3 Q17,550.00
Flujo año 4 Q17,550.00 Intentar con el 22%
Flujo año 5 Q17,550.00 y con el 21%
R1 = Tasa con la cual se obtiene el VAN positivo
R2 = Tasa con la cual se obtiene el VAN negativo
R1 + R2 (-) R1 * VAN POSITIVO

VAN POSITIVO (-) VAN NEGATIVO
15 + 21.32 (-) 15 * Q7,830.32

Q7,830.32 (-) -Q3.37
15 + 6.32 Q7,830.32
Q7,833.69
15 + 6.32
Q0.9995696804
15 + Q6.32
TIR= 21.32
21.32 > 15 %
VER REGLA DE DESICIÓN
REGLA DE DECISIÓN TIR
Si la TIR > que la tasa mínima requerida por la empresa ES ACEPTABLE
Si la TIR = que la tasa mínima requerida por la empresa Puede ser aceptable, queda
Si la TIR < que la tasa mínima requerida por la empresa NO ES ACEPTABLE

5.3 Índice de Rentabilidad (Relación Beneficio Costo)
Valor presente del cash flow esperado / Inversión Inicial

O también puede ser
(VAN positivo + Inversión Inicial)/Inversión inicial
Q7,830.32 + 51,000/51,000
= Q1.15
REGLA DE DECISIÓN IR
Índice de rentabilidad
Si el IR > 1
SE ACEPTA EL
PROYECTO
Si el IR = 1 Puede ser aceptable, queda

Si el IR < 1 SE RECHAZA EL
PROYECTO
„Dame un palanca lo suficientemente
larga y un punto de apoyo en que
colocarla, y te moveré el mundo.”
Arquímedes
APALANCAMIENTO
VIDEO
¿Qué es el apalancamiento?
https://youtu.be/sEYinxMCfzo?t=60
Ver desde minuto 1 al minuto 1 y 58 segundos
Apalancamiento financiera
https://youtu.be/m1pV6C6hpMU
Apalancamiento Operativo
https://youtu.be/61lG9ilMVsU
https://youtu.be/tQU0RqAD9lg
APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO APALANCAMIENTO APALANCAMIENTO
OPERATIVO FINANCIERO TOTAL
Resulta de la existencia de
los costos fijos de operación Resulta de la presencia de
en el flujo de ingresos de la los cargos fijos financieros
empresa. en el flujo de ingresos de Es el efecto combinado
la empresa. del apalancamiento
“Capacidad” de uso de los operativo y el
costos fijos de operación apalancamiento financiero
Capacidad de utilización
para aumentar los efetos en
de cargos financieros fijos s/ riesgo de la empresa.
los cambios en el ingreso
por ventas antes de para aumentar los efectos
intereses e impuestos. en los cambios en las UAII Todo ello es para
sobre las utilidades por aumentar los beneficios
Un incremento en ventas es Acción (UPA´s). en las UPA´s.
más proporcional en las
UAII. (Intereses, dividendos preferentes).
(Alquileres, sueldos admón, etc.)
SITUACIÓN ACTUAL 50%
Ingreso por ventas Q100,000.00 Q150,000
Costo variable de operación Q40,000.00 Q60,000
Margen de contribución GAO Q60,000.00 Q90,000
Costo fijo de operación Q10,000.00 Q10,000
UAII Q50,000.00 Q80,000
GAT
Intereses Q20,000.00 Q20,000
UAI Q30,000.00 Q60,000
Impuesto 25% Q7,500.00 Q15,000
GAF
UDI Q22,500.00 Q45,000
Dividendo accionistas preferetes Q12,000.00 Q12,000
Utilidad disponible para accionistas comunes Q10,500.00 Q33,000
UPA 2.1 6.6
EJEMPLO APALANCAMIENTO OPERATIVO.
Una empresa vende actualmente 1,000 productos a un precio de Q10.00
El cargo variable por producto es de Q5.00
El total de cargos fijos de operación es de Q2,500.00
¿Cuál será el grado de apalancamiento operativo si

existiera un aumento de 500 productos vendidos y cuál
si existiera un decremento de 500 productos vendidos?
Precio Q10.00
Cargo variable Q5.00
Cargos fijos Q2,500.00
Cambio porcentual en VENTAS
50% 100% 150%

Decremento Situación Actual Incremento
Ventas (en unidades) 500 1,000 1,500 Pre
Ingresos por ventas (Q10.00) Q5,000.00 Q10,000.00 Q15,000.00 Carg
(-) Cargos variables de operación (Q5.00) Q2,500.00 Q5,000.00 Q7,500.00 Carg
Margen de contribución Q2,500.00 Q5,000.00 Q7,500.00
(-) Cargos fijos de operación Q2,500.00 Q2,500.00 Q2,500.00
Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) Q0.00 Q2,500.00 Q5,000.00
Punto de equilibrio, no hay 0% 100% 200%

ganancia ni pérdida.
Cambio porcentual en UAII
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO
Medida numérica de apalancamiento operativo
de la empresa.
Si es mayor significa que
sí hay apalancamiento

GAO=
GAO=
El apalancamiento operativo surge
GAO EN EL INCREMENTO cuando el cambio porcentual en las
UAII, que resulta de un cambio
100 porcentual dado en las ventas es
GAO= = 2
50 mayor que el cambio porcentual en
éstas.
GAO EN EL DECREMENTO
-100
GAO= = 2
-50
R// > 1 Apalancamiento operativo

R// = 1 No hay apalancamiento operativo
R// < 1 No hay apalancamiento operativo
GAO a nivel base de ventas
GAO a 1,000 unidades
X(P-V)
X=
X(P-V)-F
X= unidades
P= precio 1,000(10-5)
V= costo variable X=
1,000(10-5)-2,500
= 2
F= costo fijo
R// = 1 No hay apalancamiento operativo
R// < 1 No hay apalancamiento operativo
Punto de Equilibrio en Unidades
X= punto de equilibrio
CF
en unidades X=
PV-CV
PV= precio
CV= costo variable
CF= costo fijo 2,500
X= = 500
(10- 5)
Variación en los datos
Siguiendo el ejemplo anterior se realizarán las siguientes modificaciones:
Existirá una reducción de costos variables de Q5.00 a Q4.50, porque ya no
se pagara comisión a vendedores.
Existirá un incremento en costos fijos de operación de Q2,500.00 a
Q3,000.00, porque se aumentará el sueldo fijo
¿Cuál será el GAO a nivel base de ventas con 1,000

productos vendidos y cuál será el nuevo punto de
equilibrio tomando la variaciones anteriormente
mencionadas?
GAO a nivel base de ventas
GAO BASE DE VENTAS
GAO a 1,000 unidades X=
X(P-V)
X(P-V)-F
X= unidades 1,000(10-4.5) R// = 1 No hay apalancamiento operativo
P= precio X= R// < 1 No hay apalancamiento operativo
1,000(10-4.5)-3,000
V= costo variable
F= costo fijo
5500
X= = 2.20
2500
R// Si hay apalancamiento, si aumentan los costos fijos, aumenta el apalancamiento.
Debe entenderse que a mayores costos fijos, mayor riesgo empresarial; ya que existe el
riesgo de no poder cubrir los costos fijos de la empresa y el punto de equilibrio se elevará.
Punto de Equilibrio en Unidades
X= punto de equilibrio en
PUNTO DE EQUILIBRIO
unidades X=
CF
PV= precio PV-CV
CV= costo variable
CF= costo fijo
3,000
X= = 545.45 = 546
(10- 4.5)
El punto de equilibrio anterior era de 500 unidades para cubrir los costos fijos. Al
aumentar los costos fijos se aumenta el punto de equilibrio, por lo tanto, se tendrá
que vender 46 unidades más (546) para cubrir los costos fijos de Q3,000.00
Apalancamiento Financiero
Recordemos que el apalancamiento financiero es la capacidad de cubrir costos
financieros fijos.
Los cambios se verán reflejados en las UPA´s en los diversos niveles de UAII.
A continuación un ejemplo.
Una empresa actualmente tiene una UAII de Q10,000.00, intereses anules

por Q2,000.00, paga impuesto sobre la renta del 25% y realiza pago de
dividendos a los accionistas preferentes por Q2,400.00. actualmente hay
1,000 acciones comunes en circulación.
¿Cuál será el grado de apalancamiento financiero si existiera un aumento y

disminución del 40% a las UAII actuales?
60% 100% 140%
Decremento Situación Actual Incremento
UAII Q6,000.00 Q10,000.00 Q14,000.00
(-) Intereses Q2,000.00 Q2,000.00 Q2,000.00
UAI Q4,000.00 Q8,000.00 Q12,000.00
(-) Impuestos 25% Q1,000.00 Q2,000.00 Q3,000.00
UDI Q3,000.00 Q6,000.00 Q9,000.00
(-) Dividendos accionistas preferentes Q2,400.00 Q2,400.00 Q2,400.00
Utilidad diponible para accionistas comunes Q600.00 Q3,600.00 Q6,600.00
Valor UPA (1,000 acciones comunes) Q0.60 Q3.60 Q6.60
Utilidad disponible para AC

UPA=
Cantidad de acciones comunes
INCREMENTO INCREMENTO
Cambio % UPA Cambio % UAII
Q3.6-100% Q10,000-100%
Q6.6-X Q14,000-X
X=((6.6x100)/3.6)-100 X=((14,000x100)/10,000)-100
X= 83.33% X= 40.00%
DECREMENTO DECREMENTO
Cambio % UPA Cambio % UAII
Q3.6-100% Q10,000-100%
Q0.6-X Q6,000-X
X=((0.6x100)/3.6)-100 X=((6,000x100)/10,000)-100
X= -83.33% X= -40.00%
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
Si es mayor significa que
sí hay apalancamiento
Cambio porcentual en UPA

GAF=
Cambio porcentual en UPA
GAF=
El resultado es mayor a 1, lo que
GAF EN EL INCREMENTO quiere decir que si existe
83 apalancamiento financiero.
GAF= = 2.08
40
A mayores costos financieros fijos,
mayor grado de apalancamiento
GAF EN EL DECREMENTO financiero.
-83
GAF= = 2.08
-40
R// > 1 Apalancamiento financiero

R// = 1 No hay apalancamiento financiero
R// < 1 No hay apalancamiento financiero
GAF a nivel base de UAII
UAII actual GAF a nivel base de UAII
UAII
X=
UAII-I-(PD*(1/1-T))
I=intereses
PD= Dividendos 10,000
X= =
10,000-2,000-(2,400*(1/1-0.25))
pagads
T= tasa(impuesto X=
10,000
= 2.08
4800 60% 60%
100% 100%
140
ISR 25%) UAII UAII
Decremento Situación
Q6,000.00
Decremento
ActualSituación
Q10,000.00
Q6,000.00
Increm
Q10,00
Q14,00
(-) Intereses (-) Intereses Q2,000.00 Q2,000.00
Q2,000.00 Q2,000
Q2,00
R// > 1 Apalancamiento financiero UAI UAI Q4,000.00 Q4,000.00
Q8,000.00 Q12,00
Q8,000
(-) Impuestos 25%
(-) Impuestos 25% Q1,000.00 Q1,000.00
Q2,000.00 Q2,000
Q3,00
R// = 1 No hay apalancamiento financiero UDI
(-) Dividendos (-)
UDI
accionistas
Dividendos
preferentes
Q3,000.00
accionistas preferentesQ2,400.00
Q3,000.00
Q6,000.00
Q2,400.00
Q2,400.00
Q6,000
Q9,00
Q2,400
Q2,40
R// < 1 No hay apalancamiento financiero Utilidad diponible

Valor UPA (1,000
Utilidad
para diponible
Valor
accionistaspara
acciones
UPA (1,000
comunes)
comunes
accionistas comunes
Q600.00
acciones comunes) Q0.60
Q3,600.00
Q600.00
Q0.60
Q3.60
Q3,600
Q6,60
Q3.6
Q6.6
Cambio porcentual en UPA´s
GAF=
GRADOporcentual
Cambio DE APALANCAMIENTO
en UAII TOTAL
GAT=
Cambio porcentual en ventas en unidades
GAT= GAO x GAF Es el efecto combinado del

apalancamiento operativo y el
apalancamiento financiero s/ riesgo de
la empresa.
Todo ello es para aumentar los

beneficios en las UPA´s.
APALANCAMIENTO TOTAL
A continuación se le brindan los datos presentados por la empresa RBG S.A. para
que le ayude a determinar el apalancamiento total que esta utilizando.
Ventas en unidades 20,000

Precio de venta Q5.00 por unidad
Intereses anuales Q20,000.00
Impuesto del 25% ISR
Costo variable de operación Q2.00 por unidad
Costos fijos de operación Q10,000.00
Dividendos de accionistas preferentes Q12,000.00
Acciones comunes en circulación 5,000
Determinar el GAO, GAF Y GAT, tomando en cuenta un aumento del 50% en las
unidades vendidas.
Ingreso por ventas Q100,000.00 Q150,000.00
Costo variable de operación Q40,000.00 Q60,000.00
Margen de contribución Q60,000.00 Q90,000.00 GAO
Costo fijo de operación Q10,000.00 Q10,000.00
UAII Q50,000.00 Q80,000.00
GAT
Intereses Q20,000.00 Q20,000.00
UAI Q30,000.00 Q60,000.00
Impuesto 25% Q7,500.00 Q15,000.00
GAF
UDI Q22,500.00 Q45,000.00
Dividendo accionistas preferetes Q12,000.00 Q12,000.00
Utilidad disponible para accionistas comunes Q10,500.00 Q33,000.00
UPA 2.1 6.6
GAT= GAO x GAF

GAO=
Cambio porcentual en Ventas en Unidades

GAF=

GAT=
GAT= GAO x GAF

Situación actual Incremento
50,000 - Q80,000.00
GAO=
Cambio porcentual en Ventas
100% en Unidades
- X
X=((100*80,000)/50,000)-100= 60
Cambio porcentual enCambio

UAII porcentual en Cambio
UPA´s porcentual en Ventas
Situación actual GAF= Incremento
50,000 - Cambio porcentualSituación
Q80,000.00 en UAII actual Incremento
20,000 - Q30,000.00
100% - X
100% - X
X=((100*80,000)/50,000)-100= 60
Cambio porcentualX=((100*30,000)/20,000)-100=
en UPA´s 50
GAT=
Cambio porcentual en Ventas
Situación actual Cambio porcentual
Incrementoen UAII 60
GAO= = = 1.2
20,000 Cambio
- porcentual en
Q30,000.00 Ventas en Unidades 50
GAT= GAO x GAF
100% - X
X=((100*30,000)/20,000)-100= 50 Si se aumentan los costos fijos debe tomarse en
Cambio porcentual en UPA´s 214.29
GAF=
R// = 1 No hay apalancamiento operativo cuenta que debe aumentarse=las ventas. = 3.57
Cambio porcentual
R// < 1 No hay apalancamiento operativo en UAII
INTENTAR CON 20 EN COSTOS FIJOS 60
= 70 UAII
GAF=
Cambio porcentual en UPA´s Cambio porcentual en UAII

Situación actual CambioIncremento
porcentual en UPA´s
Situación actual Incremento
GAT= 50,000 - Q80,000.00
2.12
Cambio
- porcentual
Q6.60 en ventas en unidades
100% - X
100% - X
X=((100*80,000)/50,000)-100= 60
X=((100*6.6)/2.1)-100= 214.285714
GAT= GAO x GAF
Cambio porcentual en UPA´s Cambio porcentual en Ventas
214.29 Incremento
GAF= Situación =
actual = 3.57
Cambio porcentual en UAII 20,000 60- Q30,000.00
100% - X
R// > 1 Apalancamiento financiero
X=((100*30,000)/20,000)-100= 50
R// = 1 No hay apalancamiento financiero
R// < 1 No hay apalancamiento financiero
CambioSituación
porcentual
actual en UAII Incremento
GAO=
Cambio porcentual en UPA´s 50,000 - Q80,000.00
GAT= Cambio porcentual
100% en
- Ventas X en Unid
Cambio porcentual en ventas en unidades 60
X=((100*80,000)/50,000)-100=

Cambio porcentual en en
Cambio porcentual UPA´s
Ventas
Situación actual
GAT= GAO x GAF GAF=
Incremento Situación actual Incremento
2 - Q6.60 Cambio porcentual
20,000 en
- UAIIQ30,000.00
100% - X 100% - X
X=((100*6.6)/2.1)-100= 214.285714 X=((100*30,000)/20,000)-100= 50
GAT=
GAT= Cambio porcentual
= en ventas
= 4.29en unid
GAT= GAO x GAF
GAT= GAO x GAF = 1.2 x 3.57 = 4.29

Cambio porcentual en UAII 60
GAO= = = 1.2
Cambio porcentual en Ventas en Unidades 50

GAF= = = 3.57
Cambio porcentual en UAII 60

GAT= = = 4.29
GAT= GAO x GAF = 1.2 x 3.57 = 4.29

Los costos fijos de operación provoca
un efecto en el incremento de las
utilidades pero debemos incrementar
las ventas.
Ingreso por ventas Q100,000.00 Q150,000.00
Costo variable de operación Q40,000.00 Q60,000.00
Margen de contribución Q60,000.00 Q90,000.00 GAO
Costo fijo de operación Q10,000.00 Q10,000.00
UAII Q50,000.00 Q80,000.00
GAT
Intereses Q20,000.00 Q20,000.00
UAI Q30,000.00 Q60,000.00
Impuesto 25% Q7,500.00 Q15,000.00
GAF
UDI Q22,500.00 Q45,000.00
Dividendo accionistas preferetes Q12,000.00 Q12,000.00
Utilidad disponible para accionistas comunes Q10,500.00 Q33,000.00
UPA 2.1 6.6
GAT= GAO x GAF

EFECTO DEL APALANCAMIENTO SOBRE LAS UPAS
Una empresa necesita construir una planta de producción cuya inversión sería de Q1 millón
actualmente se observa una utilidad operativa que equivale al 20% del total de financiamiento que
se ha obtenido.
Si se decidiera emitir nuevamente pagares, los intereses ya no serían del 7% (porcentaje actual) sino
que sería del 8%.
Si se decidiera emitir bonos, los intereses que se pagarían ya no serían del 6% (porcentaje actual) sino
del 7% .
Por dividendos de acciones preferentes actualmente se pagan el 5% , pero si se emiten nuevas
acciones preferentes se tendrá que pagar el 6%.
El valor nominal de cada acción común es de Q100.00, si se emitieran nuevas acciones comunes estas
deberían tener un valor nominal de Q200.00.
Tome en cuenta que la mejor opción a elegir es cuando el valor de las UPA´s
aumenta, pues el administrador debe procurar aumentar la riqueza de sus
accionistas.
Estructura 1ra opción ACCIONES
Descripción Actual COMUNES
PASIVO Pagarés Q500,000.00 Q500,000.00
LARGO Bonos Q1,000,000.00 Q1,000,000.00
PLAZO
Acciones comunes Q3,000,000.00 Q4,000,000.00
CAPITAL Acciones preferentes Q1,000,000.00 Q1,000,000.00
Utilidades acumuladas Q2,500,000.00 Q2,500,000.00
Total Financiamiento obtenido Q8,000,000.00 Q9,000,000.00
UAII a obtener (20%) Q1,600,000.00 Q1,800,000.00
(-) Intereses por pagarés Q35,000.00 Q35,000.00
(-) intereses por bonos Q60,000.00 Q60,000.00
ESTADO DE
RESULTADOS
UAI Q1,505,000.00 Q1,705,000.00
(-) ISR (25%) Q376,250.00 Q426,250.00
UDI Q1,128,750.00 Q1,278,750.00
(-) Dividendos accionistas preferentes Q50,000.00 Q50,000.00
Utilidades pisponibles para accionistas comunes Q1,078,750.00 Q1,228,750.00
UPA´S Q35.96 Q35.11
Estamo
Estructura 1ra opción ACCIONES 2da opción ACCIONES 3r
Descripción Actual COMUNES PREFERENTES
Pagarés Q500,000.00 Q500,000.00 Q500,000.00 Q5
Bonos Q1,000,000.00 Q1,000,000.00 Q1,000,000.00 Q2,
Acciones comunes Q3,000,000.00 Q4,000,000.00 Q3,000,000.00 Q3,
Acciones preferentes Q1,000,000.00 Q1,000,000.00 Q2,000,000.00 Q1,
Utilidades acumuladas Q2,500,000.00 Q2,500,000.00 Q2,500,000.00 Q2,
Total Financiamiento obtenido Q8,000,000.00 Q9,000,000.00 Q9,000,000.00 Q9,
UAII a obtener (20%) Q1,600,000.00 Q1,800,000.00 Q1,800,000.00 Q1,
(-) Intereses por pagarés Q35,000.00 Q35,000.00 Q35,000.00 Q
(-) intereses por bonos Q60,000.00 Q60,000.00 Q60,000.00 Q1
UAI Q1,505,000.00 Q1,705,000.00 Q1,705,000.00 Q1,
(-) ISR (25%) Q376,250.00 Q426,250.00 Q426,250.00 Q4
UDI Q1,128,750.00 Q1,278,750.00 Q1,278,750.00 Q1,
(-) Dividendos accionistas preferentes Q50,000.00 Q50,000.00 Q110,000.00 Q
Utilidades pisponibles para accionistas comunes Q1,078,750.00 Q1,228,750.00 Q1,168,750.00 Q1,
UPA´S Q35.96 Q35.11 Q38.96
Estamos incrementando en Q1,000,000.00 el financ
Estructura 1ra opción ACCIONES Estructura
2da opción ACCIONES 1ra opción ACCIONES
3ra 2da opción ACCION
4ta opción ACCIONES 5ta op
Actual Descripción
COMUNES Actual
PREFERENTES COMUNES
BONOS COMUNES Y BONOSPREFERENTES
COMUNE
Pagarés
Q500,000.00 Q500,000.00 Q500,000.00 Q500,000.00
Q500,000.00 Q500,000.00 Q500,000.00 Q500,000.00Q
Bonos
Q1,000,000.00 Q1,000,000.00 Q1,000,000.00 Q2,000,000.00
Q1,000,000.00 Q1,000,000.00Q1,500,000.00Q1,000,000.00
Q1
Acciones comunesQ4,000,000.00
Q3,000,000.00 Q3,000,000.00 Q3,000,000.00
Q3,000,000.00 Q4,000,000.00Q3,500,000.00Q3,000,000.00
Q3
Q1,000,000.00 Q1,000,000.00
Acciones preferentes Q2,000,000.00
Q1,000,000.00 Q1,000,000.00
Q1,000,000.00Q1,000,000.00Q2,000,000.00
Q1
Q2,500,000.00 Q2,500,000.00
Utilidades acumuladas Q2,500,000.00
Q2,500,000.00 Q2,500,000.00
Q2,500,000.00Q2,500,000.00Q2,500,000.00
Q2
Q8,000,000.00 Q9,000,000.00
Total Financiamiento obtenido Q9,000,000.00
Q8,000,000.00 Q9,000,000.00
Q9,000,000.00Q9,000,000.00Q9,000,000.00
Q9
Q1,600,000.00 Q1,800,000.00
UAII a obtener (20%) Q1,800,000.00
Q1,600,000.00 Q1,800,000.00
Q1,800,000.00Q1,800,000.00Q1,800,000.00
Q1
(-)Q35,000.00 Q35,000.00
Intereses por pagarés Q35,000.00
Q35,000.00 Q35,000.00
Q35,000.00 Q35,000.00 Q35,000.00 Q
(-)Q60,000.00
intereses por bonosQ60,000.00 Q60,000.00
Q60,000.00 Q130,000.00
Q60,000.00 Q95,000.00 Q60,000.00 Q
Q1,505,000.00
UAI Q1,705,000.00 Q1,705,000.00
Q1,505,000.00 Q1,635,000.00
Q1,705,000.00Q1,670,000.00Q1,705,000.00
Q1
(-)Q376,250.00
ISR (25%) Q426,250.00 Q426,250.00
Q376,250.00 Q408,750.00
Q426,250.00 Q417,500.00 Q426,250.00Q
Q1,128,750.00
UDI Q1,278,750.00 Q1,278,750.00
Q1,128,750.00 Q1,226,250.00
Q1,278,750.00Q1,252,500.00Q1,278,750.00
Q1
(-)Q50,000.00 Q50,000.00
Dividendos accionistas preferentes Q110,000.00
Q50,000.00 Q50,000.00
Q50,000.00 Q50,000.00 Q110,000.00 Q
s Q1,078,750.00 Q1,228,750.00
Utilidades pisponibles Q1,168,750.00
para accionistas comunes Q1,078,750.00 Q1,176,250.00
Q1,228,750.00Q1,202,500.00Q1,168,750.00
Q1
Q35.96
UPA´S Q35.11 Q38.96Q35.96 Q39.21Q35.11 Q37.00 Q38.96
Estamos incrementando en Q1,000,000.00 el financiamiento Estamos increment
2da opción ACCIONES 3ra opción 4ta opciónEstructura
ACCIONES 1ra 5ta opción ACCIONES 6ta opción ACCIONES
2da 7ma
3raopción
opción
PREFERENTESDescripción BONOS COMUNES Actual
Y BONOS COMUNES Y PREFERENTES PREFERENTES
COMUNES Y BONOS
PREFERENTES PAGARÉS
BONOS
PagarésQ500,000.00 Q500,000.00 Q500,000.00
Q500,000.00 Q500,000.00 Q500,000.00 Q1,500,000.00
Q500,000.00
Bonos Q1,000,000.00 Q2,000,000.00 Q1,500,000.00
Q1,000,000.00 Q1,000,000.00 Q1,500,000.00
Q1,000,000.00 Q1,000,000.00
Q2,000,000.00
Q3,000,000.00
Acciones comunes Q3,000,000.00 Q3,500,000.00
Q3,000,000.00 Q3,500,000.00
Q4,000,000.00 Q3,000,000.00 Q3,000,000.00
Q3,000,000.00
Q2,000,000.00
Acciones preferentes Q1,000,000.00 Q1,000,000.00
Q1,000,000.00 Q1,500,000.00
Q1,000,000.00 Q1,500,000.00
Q2,000,000.00 Q1,000,000.00
Q1,000,000.00
Q2,500,000.00
Utilidades acumuladas Q2,500,000.00 Q2,500,000.00
Q2,500,000.00 Q2,500,000.00 Q2,500,000.00 Q2,500,000.00
Q2,500,000.00
Q9,000,000.00 obtenido
Total Financiamiento Q9,000,000.00 Q9,000,000.00
Q8,000,000.00 Q9,000,000.00 Q9,000,000.00 Q9,000,000.00
Q9,000,000.00
UAII a Q1,800,000.00
obtener (20%) Q1,800,000.00 Q1,800,000.00
Q1,600,000.00 Q1,800,000.00 Q1,800,000.00 Q1,800,000.00
Q1,800,000.00
-) InteresesQ35,000.00
por pagarés Q35,000.00 Q35,000.00
Q35,000.00 Q35,000.00 Q35,000.00 Q115,000.00
Q35,000.00
-) interesesQ60,000.00
por bonos Q130,000.00 Q95,000.00
Q60,000.00 Q60,000.00 Q95,000.00
Q60,000.00 Q60,000.00
Q130,000.00
UAI Q1,705,000.00 Q1,635,000.00 Q1,670,000.00
Q1,505,000.00 Q1,705,000.00 Q1,670,000.00
Q1,705,000.00 Q1,625,000.00
Q1,635,000.00
-) Q426,250.00
ISR (25%) Q408,750.00 Q417,500.00
Q376,250.00 Q426,250.00 Q417,500.00
Q426,250.00 Q406,250.00
Q408,750.00
UDI Q1,278,750.00 Q1,226,250.00 Q1,252,500.00
Q1,128,750.00 Q1,278,750.00 Q1,252,500.00
Q1,278,750.00 Q1,218,750.00
Q1,226,250.00
-) Q110,000.00
Dividendos Q50,000.00
accionistas preferentes Q50,000.00
Q50,000.00 Q80,000.00
Q50,000.00 Q80,000.00
Q110,000.00 Q50,000.00
Q50,000.00
Q1,168,750.00
Utilidades Q1,176,250.00
pisponibles para accionistas comunesQ1,202,500.00
Q1,078,750.00 Q1,198,750.00
Q1,228,750.00 Q1,172,500.00
Q1,168,750.00 Q1,168,750.00
Q1,176,250.00
UPA´S Q38.96 Q39.21 Q37.00
Q35.96 Q36.88
Q35.11 Q39.08
Q38.96 Q38.96
Q39.21
Estamos incrementando en Q1,000,000.00 el financiamiento
Estructura 1ra opción ACCIONES 2da opción ACCIONES 3ra opción 4ta opción ACCIONES 5ta opción ACCIONES 6ta opción ACCIONES 7ma opción
Descripción Actual COMUNES PREFERENTES BONOS COMUNES Y BONOS COMUNES Y PREFERENTES PREFERENTES Y BONOS PAGARÉS
Pagarés Q500,000.00 Q500,000.00 Q500,000.00 Q500,000.00 Q500,000.00 Q500,000.00 Q500,000.00 Q1,500,000.00
Bonos Q1,000,000.00 Q1,000,000.00 Q1,000,000.00 Q2,000,000.00 Q1,500,000.00 Q1,000,000.00 Q1,500,000.00 Q1,000,000.00
Acciones comunes Q3,000,000.00 Q4,000,000.00 Q3,000,000.00 Q3,000,000.00 Q3,500,000.00 Q3,500,000.00 Q3,000,000.00 Q3,000,000.00
Acciones preferentes Q1,000,000.00 Q1,000,000.00 Q2,000,000.00 Q1,000,000.00 Q1,000,000.00 Q1,500,000.00 Q1,500,000.00 Q1,000,000.00
Utilidades acumuladas Q2,500,000.00 Q2,500,000.00 Q2,500,000.00 Q2,500,000.00 Q2,500,000.00 Q2,500,000.00 Q2,500,000.00 Q2,500,000.00
Total Financiamiento obtenido Q8,000,000.00 Q9,000,000.00 Q9,000,000.00 Q9,000,000.00 Q9,000,000.00 Q9,000,000.00 Q9,000,000.00 Q9,000,000.00
UAII a obtener (20%) Q1,600,000.00 Q1,800,000.00 Q1,800,000.00 Q1,800,000.00 Q1,800,000.00 Q1,800,000.00 Q1,800,000.00 Q1,800,000.00
(-) Intereses por pagarés Q35,000.00 Q35,000.00 Q35,000.00 Q35,000.00 Q35,000.00 Q35,000.00 Q35,000.00 Q115,000.00
(-) intereses por bonos Q60,000.00 Q60,000.00 Q60,000.00 Q130,000.00 Q95,000.00 Q60,000.00 Q95,000.00 Q60,000.00
UAI Q1,505,000.00 Q1,705,000.00 Q1,705,000.00 Q1,635,000.00 Q1,670,000.00 Q1,705,000.00 Q1,670,000.00 Q1,625,000.00
(-) ISR (25%) Q376,250.00 Q426,250.00 Q426,250.00 Q408,750.00 Q417,500.00 Q426,250.00 Q417,500.00 Q406,250.00
UDI Q1,128,750.00 Q1,278,750.00 Q1,278,750.00 Q1,226,250.00 Q1,252,500.00 Q1,278,750.00 Q1,252,500.00 Q1,218,750.00
(-) Dividendos accionistas preferentes Q50,000.00 Q50,000.00 Q110,000.00 Q50,000.00 Q50,000.00 Q80,000.00 Q80,000.00 Q50,000.00
Utilidades pisponibles para accionistas comunes Q1,078,750.00 Q1,228,750.00 Q1,168,750.00 Q1,176,250.00 Q1,202,500.00 Q1,198,750.00 Q1,172,500.00 Q1,168,750.00
UPA´S Q35.96 Q35.11 Q38.96 Q39.21 Q37.00 Q36.88 Q39.08 Q38.96
ARRENDAMIENTOS
ARRENDAMIENTO FINANCIERO
El arrendamiento financiero es una opción popular de financiamiento a mediano y largo
plazo en la que el propietario de un activo otorga a otra persona el derecho a usar el
activo a cambio de un pago periódico. con la particularidad de que existe el derecho a
compra una vez que finaliza el tiempo establecido del acuerdo.
El propietario del activo se conoce como arrendador y el usuario se conoce como

arrendatario. Este acuerdo entre partes, a su vez, es una estrategia financiera que
pueden seguir las empresas.
El arrendamiento financiero nos permite deducir los intereses reales del monto a pagar,
así como la depreciación del activo, ayudando así a reducir la carga fiscal de la
organización.
Arrendamiento financiero se define como una alternativa de financiamiento en el que
una persona, denominada "arrendatario" posee por medio de un contrato con un
"arrendador", uno o más activos fijos, ya sean tangibles o intangibles, nacionales o
importados, de un proveedor extranjero o nacional, para ser usados en su organización.
En esta línea, son conseguidos a cambio del abono de cuotas periódicas, en un plazo
establecido y con el pleno derecho a ejercer la opción de compra al momento de la
culminación del contrato.
Por otro lado, esta alternativa de financiamiento puede ser invocada en el mediano o
largo plazo. Por esta razón, el arrendamiento financiero es, esencialmente, una fuente de
financiación, ya que permite atenuar el flujo de efectivo principalmente por la inversión
a ejecutar.
Ventajas del arrendamiento financiero:
• Permite obtener el bien arrendado al finalizar el tiempo acordado, considerando los

pagos mensuales a cuenta del precio total del mismo.
• Permite deducir los intereses del bien arrendado.
• Una vez firmado un contrato de arrendamiento financiero, en muchos casos es
posible reestructurar el mismo sobre la marcha para que se ajuste mejor a las
necesidades del arrendatario.
Modelos de amortización de deuda
Cuota Nivelada
Se calcula a través de una fórmula; la cantidad resultante está compuesta por
una parte de pago de capital (amortización) y otra por el interés a pagar. Los
elementos necesarios son: tasa de interés, periodo (años) y capital.
C = capital (inversión)
i = tasa de interés
n= años(períodos)
1= constante
EJEMPLO
Un inversionista realizará un proyecto, para el cual será necesario solicitar a
una entidad financiera un monto por Q1,000.00 Dicho préstamo será otorgado
por la modalidad de cuota nivelada a una tasa de interés del 15% por 5 años.
1º Se realiza el cálculo de la cuota nivelada con la fórmula o por el uso de las

fórmulas financieras en Excel.
Cuota 0.15
Q1,000.00 x
Nivelada 1-(1/1+0.15)^5
Cuota 0.15
Q1,000.00 x
Nivelada 0.502823264
Cuota
Q1,000.00 x 0.298315553
Nivelada
Cuota
Q298.32
Nivelada
Segundo: para visualizar el desglose de amortización de deuda e intereses, se
puede construir una tabla como la siguiente:
Amortización
Año Cuota Nivelada Intereses Saldo
deuda
0 Q1,000.00
1 Q298.32 Q150.00 Q148.32 Q851.68
2 Q298.32 Q127.75 Q170.56 Q681.12
3 Q298.32 Q102.17 Q196.15 Q484.97
4 Q298.32 Q72.75 Q225.57 Q259.40
5 Q298.32 Q38.91 Q259.40 Q0.00
Tercero: Se establece que el pago de la cuota que incluye intereses y capital
es de Q298.32 para cada periodo.
EJEMPLO
Una empresa requiere maquinaria con valor de Q80,000.00
Los beneficios que se van a obtener por ahorro de mano de obra, disminución en
desperdicio en materiales y velocidad de producción es de Q30,000.00. La vida útil de la
maquinaria es de 5 años, las alternativas que se presentan son las siguientes:
- Arrendamiento de la maquinaria en cuotas anuales anticipadas, iguales y consecutivas

para los próximos 5 años. La empresa arrendataria cobra una tasa de interés del 10%, al
final del contrato se estima un costo por ejercer la opción de compra de Q1,000.00
- Comprar el activo fijo, por lo cual se solicitaría un préstamo bancario, pagando el 20%
de capital anual, a una tasa del 15% de interés. Al utilizar esta opción será necesario
incurrir en costos de mantenimiento por Q2,000.00 anuales. Se debe aplicar el método
de depreciación de línea recta.
En cada alternativa deberá pagarse el 25% de ISR. La empresa requiere una tasa de
rendimiento en operaciones de igual riesgo del 15%.
ALTERNATIVA 1 ARRENDAMIENTO
DATOS
Valor de la máquina Q80,000.00
Beneficios anuales Q30,000.00
Tasa de interés 10% (cobrada por el arrendador)
Valor opción de compra Q1,000.00
ISR 25%
Tasa de rentabilidad deseada 15%
0.1
CN = 80,000* = 21,103.80
1-(1/1+0.10)^5
El arrendatario pagará al arrendador por 5 años una cuota de Q21,103.80
La renta me sirve como escudo fiscal por lo tanto voy a calcular el ahorro en impuestos
por la cuota que pagaré de Q21,103.80
Q21,103.80 x 25% = Q5,275.95

Sin cuota Con cuota
Beneficios anuales Q 30,000.00 Q 30,000.00
(-) cuota Q 21,103.80
Q 7,500.00 -Q 2,224.05 = Q 5,275.95
Utilidad operativa Q 30,000.00 Q 8,896.20
(-) ISR Q 7,500.00 Q 2,224.05
UDI Q 22,500.00 Q 6,672.15
Alternativa 1: Arrendamiento
DESCRIPCIÓN AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Cuota anual anticipada -Q 21,103.80 -Q 21,103.80 -Q 21,103.80 -Q 21,103.80 -Q 21,103.80
Ahorro fiscal Q 5,275.95 Q 5,275.95 Q 5,275.95 Q 5,275.95 Q 5,275.95
Valor opción a compra -Q 1,000.00
Flujos de efectivo -Q 21,103.80 -Q 15,827.85 -Q 15,827.85 -Q 15,827.85 -Q 15,827.85 Q 4,275.95
Factor de actualización
Flujos actualizados
Valor actual de costos
El ahorro fiscal está en Cuota y valor opción a compra

positivo porque es dinero está en negativo porque es
que no se va a erogar dinero que se va a erogar.
5. Análisis Económico
Ahora debo calcular el factor de actualización para cada año, utilizando la tasa de
rendimiento esperada, en este ejemplo es del 15%.
Con esto encontraré el valor actual, el valor traído a la actualidad por los desembolsos
VAN
del Valor Actual
arrendamiento Neto
de la maquinaria.
desembolso inicial de la inversión. AÑO 1 = 1 = 0.869565217
(1+0.15)¹
AÑO 2 = 1 = 0.756143667
(1+0.15)²
1 AÑO 3 = 1 = 0.657516232
(1+K)ⁿ (1+0.15)³
AÑO 4 = 1 = 0.571753246
(1+0.15)⁴
AÑO 5 = 1 = 0.497176735
(1+0.15)⁵

Flujos de efectivo -Q 21,103.80 -Q 15,827.85 -Q 15,827.85 -Q 15,827.85 -Q 15,827.85 Q 4,275.95
Factor de actualización 0.869565217 0.756143667 0.657516232 0.571753246 0.497176735
Flujos actualizados -Q 21,103.80 -Q 13,763.35 -Q 11,968.13 -Q 10,407.07 -Q 9,049.62 Q 2,125.90
Valor actual de costos -Q 64,166.06
ALTERNATIVA 2 PRÉSTAMO BANCARIO
DATOS
Valor de la máquina Q80,000.00
Plazo 5 años
Pago de capital 20% (del valor financiado)
Tasa de interés 15%
Mantenimiento Q2,000.00
ISR 25%
Tasa de rentabilidad deseada 15%
Debo calcular el valor de la amortización anual que equivale al 20% de capital.
Q80,000.00 x 0.20 = Q16,000.00

TABLA DE AMORTIZACIÓN DEL PRÉSTAMO
DESCRIPCIÓN AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Saldo Q 80,000.00 Q 64,000.00 Q 48,000.00 Q 32,000.00 Q 16,000.00
Intereses Q 12,000.00 Q 9,600.00 Q 7,200.00 Q 4,800.00 Q 2,400.00
Amortización Q 16,000.00 Q 16,000.00 Q 16,000.00 Q 16,000.00 Q 16,000.00
Saldo Q 80,000.00 Q 64,000.00 Q 48,000.00 Q 32,000.00 Q 16,000.00
Intereses Q 12,000.00 Q 9,600.00 Q 7,200.00 Q 4,800.00 Q 2,400.00

Mantenimiento -Q 2,000.00 -Q 2,000.00 -Q 2,000.00 -Q 2,000.00 -Q 2,000.00
Depreciación -Q 16,000.00 -Q 16,000.00 -Q 16,000.00 -Q 16,000.00 -Q 16,000.00
Intereses -Q 12,000.00 -Q 9,600.00 -Q 7,200.00 -Q 4,800.00 -Q 2,400.00
Total costos -Q 30,000.00 -Q 27,600.00 -Q 25,200.00 -Q 22,800.00 -Q 20,400.00
Ahorros fiscales Q 7,500.00 Q 6,900.00 Q 6,300.00 Q 5,700.00 Q 5,100.00
(+) Depreciación Q 16,000.00 Q 16,000.00 Q 16,000.00 Q 16,000.00 Q 16,000.00
Amortización crédito -Q 16,000.00 -Q 16,000.00 -Q 16,000.00 -Q 16,000.00 -Q 16,000.00
Flujos de efectivo -Q 22,500.00 -Q 20,700.00 -Q 18,900.00 -Q 17,100.00 -Q 15,300.00
Factor de actualización 15% 0.869565217 0.756143667 0.657516232 0.571753246 0.497176735
Flujos actualizados -Q 22,499.13 -Q 20,699.24 -Q 18,899.34 -Q 17,099.43 -Q 15,299.50
VA de los costos -Q 94,496.65
El mantenimiento, la depreciación y los intereses me sirven como escudo fiscal por lo
tanto voy a calcular el ahorro en impuestos por el total de estos costos.
Ejemplo año 1
Q2,000.00 (mantenimiento) + Q16,000 (depreciación) +12,000(intereses) = Q30,000

Q30,000 x 25% = Q7,500.00
Saldo Q 80,000.00 Q 64,000.00 Q 48,000.00 Q 32,000.00 Q 16,000.00
Intereses Q 12,000.00 Q 9,600.00 Q 7,200.00 Q 4,800.00 Q 2,400.00

Intereses -Q 12,000.00 -Q 9,600.00 -Q 7,200.00 -Q 4,800.00 -Q 2,400.00
5. Análisis Económico
Ahora debo calcular el factor de actualización para cada año, utilizando la tasa de
rendimiento esperada, en este ejemplo es del 15%.
Con esto encontraré el valor actual, el valor traído a la actualidad de los flujos de efectivo
deVAN
cada año Valor Actual Neto
que incluyen los desembolsos del préstamo bancario.
desembolso inicial de la inversión. AÑO 1 = 1 = 0.869565217
(1+0.15)¹
AÑO 2 = 1 = 0.756143667
(1+0.15)²
1 AÑO 3 = 1 = 0.657516232
(1+K)ⁿ (1+0.15)³
AÑO 4 = 1 = 0.571753246
(1+0.15)⁴
AÑO 5 = 1 = 0.497176735
(1+0.15)⁵
Saldo Q 80,000.00 Q 64,000.00 Q 48,000.00 Q 32,000.00 Q 16,000.00
Intereses Q 12,000.00 Q 9,600.00 Q 7,200.00 Q 4,800.00 Q 2,400.00

Intereses -Q 12,000.00 -Q 9,600.00 -Q 7,200.00 -Q 4,800.00 -Q 2,400.00
Flujos de efectivo -Q 21,103.80TABLA
-Q 15,827.85 -Q 15,827.85
DE AMORTIZACIÓN -Q 15,827.85 -Q 15,827.85 Q 4,275.95
DEL PRÉSTAMO
Factor de actualización
DESCRIPCIÓN 0.869565217
AÑO 1 0.756143667
AÑO 2 0.657516232
AÑO 3 0.571753246
AÑO 4 0.497176735
AÑO 5
Saldo
Flujos actualizados Q 13,763.35
-Q 21,103.80 -Q 80,000.00 -Q
Q 11,968.13
64,000.00 -Q
Q 10,407.07
48,000.00 -Q
Q 9,049.62
32,000.00 QQ 2,125.90
16,000.00
Intereses Q 12,000.00 Q 9,600.00 Q 7,200.00 Q 4,800.00 Q 2,400.00
Valor actual de costos -Q 64,166.06
Alternativa 2: Préstamo bancario
Intereses -Q 12,000.00 -Q 9,600.00 -Q 7,200.00 -Q 4,800.00 -Q 2,400.00
FIN

Administración de Activos Fijos 2023 - Publicación

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CAPITULOS DE LECTURA

FINANZAS Finanzas Corporativas, un

Efectivo Cuentas por pagar

Fundamentación legal: decreto 26-

Ganancia en venta de activo:

Pérdidas en venta de activo:

Artículo 17. Base de cálculo Ley de ISR, la depreciación debe calcularse

3. Valor residual, de rescate, de salvamento, desecho:

4. Vida estimada, útil:

1. LÍNEA RECTA: en este método, la depreciación es considerada como

2. SUMATORIA DE NÚMEROS DÍGITOS: es un método de depreciación

4. HORAS TRABAJADAS: se considera como el más equitativo para la

5. TASA DOBLE DECRECIENTE: es un método de depreciación acelerado

Es la reducción gradual del monto de los recursos invertidos en un

Fundamentación legal: decreto 26-92 ley del ISR, actualizado en el

ARTICULO 22. Amortización aplicable a los gastos de exploración en

ARTICULO 23. Activos intangibles. El costo de adquisición de los activos

FACTOR=(V(V+1))/2 V: vida útil del activo

Depreciación por unidad = Valor depreciable / vida útil (producción)

Depreciación por unidad = Valor depreciable / vida útil (horas)

Costo de la maquinaria Q300,000.00

Costo de la maquinaria Q300,000.00

D= C/N = 295,450/5= Q59,090.00

Costo de la maquinaria Q300,000.00

SUMA DE NÚMEROS DÍGITOS

Costo de la maquinaria Q300,000.00

Costo de la maquinaria Q300,000.00

Valor Depreciable Q295,450.00

Costo de la maquinaria Q300,000.00

D= C/N = 295,450/5= Q59,090.00

TASA DOBLE DECRECIENTE

Año Amortización anual Amortización acumulada Valor en libros

En una empresa se tiene una máquina por valor de Q500,000.00,

Periodo Periodo Periodo Periodo Periodo

Dibuje una línea del tiempo de 5 años para ilustrar lo siguiente:

Los bancos actualmente están ofreciendo certificados de déposito (CD) con 5%

La tasa del 5% es su tasa del costo de oportunidad, es decir, la tasa que

Si conocemos el valor presente, podemos calcular el interés compuesto para

Si conocemos el valor futuro, podemos descontar para obtener el valor

La presupuestación de capital es un proceso de decisión que permite a los

EL crecimiento de una empresa e inclusive de mantenerse competitiva en el

Se pueden obtener muchas ideas de sobre la inversión de capital, la empresa debe

Costo de maquina nueva Q50,000.00

Q51,000.00 x 20% = Q10,200.00

3) Estructuración de Flujos de Efectivo Proyectados

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

4.1 Tasa Promedio de Rentabilidad

Flujo de efectivo promedio proyectado / valor de inversión = Tasa promedio de rentabilidad

Si la TIR > que la tasa mínima requerida por la empresa ES ACEPTABLE

Si la TIR < que la tasa mínima requerida por la empresa NO ES ACEPTABLE

34.41% > 15%

¿Puede o no ser aceptado

Q15,900.00 / 17,550 = 0.905982906

R// La inversión se recuperará en 2 años, 10 meses y 27 días aproximadamente.

Flujo Flujo Flujo Flujo Flujo

Factor de actualización Fórmula

Si el VAN = 0 Puede ser aceptable, queda

Si el VAN < 0 SE RECHAZA EL

El calificativo de “interna” se debe a que es una tasa implícita; constituye la incógnita a

Debe calcularse a partir de un procedimiento de prueba por ensayo y error como

VAN= 17550 + 17550 + 17550 + 17550 + 17550 -51000

R1 + R2 (-) R1 * VAN POSITIVO

15 + 21.32 (-) 15 * Q7,830.32

Si la TIR > que la tasa mínima requerida por la empresa ES ACEPTABLE