Finanzas Corporativas

Caso 2

Maestro: Rafael Tuachi

Regina Estrada de Garay

30/10/2023
  ¿Cuál es la estructura de capital para la empresa de Juan, y por qué es óptima para JH
Ventures?

Deuda 30% Equity 70%

Contexto Financiero

En el complejo mundo de las finanzas corporativas, la estructura de capital de una

empresa desempeña un papel fundamental en su éxito y estabilidad a largo plazo. En este
contexto, la industria de las gasolineras, con su crecimiento sostenido y márgenes
atractivos, ha captado la atención de empresarios visionarios como Juan Hernández de JH
Ventures. Al considerar la diversificación hacia este sector, es imperativo adoptar una
estructura de capital que equilibre la rentabilidad y el riesgo. La decisión de diversificar
hacia el negocio de las gasolineras surge de una inversión inicial estimada en $26,000,000.
De este total, una parte considerable se destina a la adquisición de terrenos, construcción
y adquisición de equipo e inventario. Según los sólidos registros financieros de JH
Ventures, la empresa revela un flujo de efectivo significativo, totalizando a $29,882,361, lo
que proporciona una base financiera sólida para esta nueva empresa. Es aquí donde entra
en juego la propuesta de estructura de capital equilibrada, compuesta por un 70% de
equity y un 30% de deuda.

Propuesta de Estructura de Capital: Un Balance Estratégico

Al analizar detenidamente los datos y las necesidades del proyecto, mi propuesta se inclina
hacia una estructura de capital equilibrada que este compuesta por un 70% de equity y un
30% de deuda. Esto se traduce en un compromiso de equity de $18,200,000 y una
financiación de deuda de $7,800,000.

Equity: Inversión

El componente de equity, representando un 70% de la estructura, es esencial para

garantizar el control y la dirección del proyecto por varias razones. Con un precio por
acción de $40 y un dividendo por acción de $3.95, JH Ventures presenta una propuesta
atractiva para los inversores. Además, la tasa de crecimiento anual del dividendo, fijada en
un saludable 4.15%, sugiere una confianza en la viabilidad y compromiso a largo plazo del
proyecto. Esta estructura de equity también garantiza que JH Ventures mantenga el
control y la dirección estratégica de JH Gas y demuestran la fe de la dirección en el éxito
futuro de JH Gas.
Deuda: Aprovechando el Apalancamiento Financiero

El componente de deuda, aunque puede ser vista con cautela, compone el 30% de la
estructura de capital, es una herramienta poderosa en manos de JH Ventures ya que
ofrece ventajas fiscales y financieras. Con una tasa de interés variable de TIIE + 1.3%, la
cual es competitiva y una tasa impositiva del 29%, JH Ventures puede aprovechar los
beneficios fiscales asociados con los pagos de intereses. Esta estructura de deuda es
estratégicamente ventajosa, permitiendo a la empresa maximizar su leverage financiero y,
al mismo tiempo, beneficiarse de deducciones fiscales. Esta estructura de deuda no solo
proporciona un apalancamiento financiero crucial para amplificar los retornos de la
inversión, sino que también ofrece flexibilidad financiera, permitiendo a la empresa
mantener un flujo de efectivo saludable para cubrir los pagos de intereses a lo largo del
tiempo.

Valor Presente Neto (VPN): Rentabilidad

El VPN es una herramienta invaluable para evaluar la rentabilidad de un proyecto. Al

descontar los flujos de efectivo futuros de JH Gas al presente, podemos determinar el
valor intrínseco de la inversión. Un VPN positivo indicará que el proyecto generará un
retorno superior al costo de capital, justificando así la inversión inicial y subrayando la
solidez financiera del proyecto.
Tomando el VPN como el indicador que mide la rentabilidad de una inversión en términos
de valor presente podemos ver que con la estructura de capital propuesta y los flujos de
efectivo proyectados, se espera que JH Gas tenga un VPN positivo de $19,693,821. Este
indicador es crucial para validar la inversión de $26,000,000 y también nos garantiza que
los retornos superan el costo de capital ($2,265,250). El tener una estructura de capital
con mayor porcentaje de equity le permite al proyecto tener un VPN mayor a si la
estructura fuera la opuesta en este proyecto.

Evalucación del valor de la compañía:

La evaluación del valor de la compañía proyecta un panorama optimista. Podemos ver que
hay un crecimiento constante en el valor de la compañía con el paso de los años (en este
caso 10) en donde alcanza un valor de $83,074,166. Este crecimiento sostenido no solo
refleja la solidez del modelo de negocio, sino también la efectividad de la estructura de
capital.

Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC):

El WACC, que refleja el costo promedio de financiamiento de la empresa, es una tasa de

descuento crucial para el cálculo del VPN. Se calcula considerando la estructura de capital
propuesta, la tasa de interés de la deuda, y el retorno esperado del equity. Con una
estructura de 70% equity y 30% deuda, y considerando las tasas asociadas, la WACC
calculado de JH Ventures se posiciona de manera óptima para justificar la inversión en JH
Gas. A pesar de que la WACC puede parecer ligeramente podemos ver que gracias al
tamaño de los flujos esperados no necesariamente llega a afectar de manera exponencial.
Aprovechar la deuda a esta tasa permite reducir el costo promedio ponderado de capital
(WACC), lo que mejora la rentabilidad del proyecto. La estructura propuesta asegura que el
costo de financiamiento sea manejable y esté en línea con las expectativas del mercado y
las proyecciones financieras.

Servicio de Deuda:

Podemos ver que el servicio de deuda aumenta conforme pasa el tiempo lo cual nos indica
que debemos mantener una deuda manejable. Con esta estructura de capital podemos
ver que hay un crecimiento en las ventas proyectadas y es por eso que JH Gas tiene la
capacidad de cubrir el servicio de deuda gracias a los ingresos esperados. Además, el
efectivo inicial de $29,882,361 es un colchon financiero para el servicio de la deuda.

Conclusión:

Sabemos que es considerado que la deuda es menos cara que equity pero en este
proyecto pude notar que si la deuda es mayor, el escudo fiscal no es lo suficientemente
mayor en proporción al tamaño de deuda que se tendría.

La diversificación hacia el negocio de gasolineras es una decisión estratégica que, si se

gestiona adecuadamente, puede ofrecer rendimientos significativos. Basándonos en el
análisis financiero y los datos específicos proporcionados, la estructura de capital
propuesta para JH Ventures es, sin duda, la más adecuada. Al equilibrar adecuadamente el
equity y la deuda, y al considerar indicadores clave como el VPN y el WACC, JH Ventures
está bien posicionada para aprovechar las oportunidades del mercado y garantizar un
crecimiento sostenido. Esta estructura maximiza el retorno, aprovecha los beneficios
fiscales, y garantiza el control estratégico sobre JH Gas. Al equilibrar adecuadamente el
equity y la deuda, y al basar cada decisión en datos concretos y proyecciones, JH Ventures
está en una gran posición para lograr un éxito sostenido en el negocio gasolinero.